Novo Nordisk A/S (NOVO-B) has entered the 18th and final phase of its long-term Weekly Adhishthana Cycle, marking a potentially transformative period. While the weekly charts point to a possible Nirvana, which represents the highest price of the stock throughout its 18 phases, there are conflicting signals coming from the monthly charts as well as the company's NYSE ADR (NVO).Where Is Novo in the Adhishthana Cycle?On May 12, 2025, Novo Nordisk (OMXCOP) entered Phase 18 of its Adhishthana Cycle, which began ...

重要新闻 - 美国众议院通过特朗普税改法案 该法案将大幅减税 削减社会支出并推高联邦债务 民主党批评该法案为富人减税并削弱社保 [1] 个股新闻 - 台积电等半导体厂商向美商务部提议豁免半导体相关关税 [2] - 赛诺菲将以4.7亿美元现金收购临床阶段生物技术公司Vigil Neuroscience 若后续研发里程碑达成 收购总价可能升至6亿美元 [3] - 信诺保险与礼来、诺和诺德达成新协议 对减肥药物自付费用设置上限 [3] - 谷歌宣布面向美国桌面端用户启动AI搜索广告测试 [3] 经济数据与市场动态 - 美国上周初请失业金人数22.7万人 前值22.9万人 [4] - 美国30年期国债收益率升至5.15% 续刷2023年10月以来最高水平 [4] - 美联储理事沃勒表示 如果关税下降 预计美联储将在2025年下半年降息 [4] 公司动态 - 耐克将在美国市场对大范围产品涨价 预计最快本周实施 [4] - 沃尔玛在科技部门裁员 规模略低于1500人 [4] - Zoom首财季营收同比增长2.9%至11.7亿美元 经调整每股盈利1.35美元 超过市场预期 [4]

特朗普降药价行政令核心内容 - 特朗普签署行政令要求美国药价降至OECD国家最低水平（"最惠国价格"），目标降幅30%-80% [1][2] - 美国卫生与公众服务部（HHS）需在30天内向药企发送MFN价格目标，否则将强制实施 [2] - 政策推动药企建立直销渠道绕过中间商，并考虑从低价发达国家直接进口药品 [2] 资本市场即时反应 - 中国创新药企股价提前下跌：百济神州港股跌8.97%、君实生物跌2.03%、和黄医药跌3.56% [2] - 跨国药企股价反弹：默沙东涨5.87%、礼来涨2.86%、辉瑞涨3.64%、诺和诺德涨3% [4] - 市场认为行政令缺乏执行细则，落地难度大，类似2020年政策因产业反对被暂停 [4][5] 对中国药企的潜在冲击 - 百济神州泽布替尼美国定价（12,935美元/120粒）是中国医保价（5,440元/64粒）的10倍，MFN政策或直接冲击其营收 [6] - 君实生物PD-1产品通过合作伙伴进入美国市场，价格谈判将挤压利润空间 [7] - 美国市场贡献中国药企高额利润，药价下调可能导致出海路径转移和估值缩水 [7] 行业长期趋势分析 - 美国品牌原研药价格是OECD国家4.22倍，占处方量7%但支出占比87% [6] - 拜登政府《降低通胀法案》曾实现10种药物76%降幅，降价趋势难以逆转 [6] - 中国药企需评估政策落地可能性并调整海外定价策略 [7]

药品定价与保险覆盖 - 信诺目前仅有一半客户购买GLP-1减肥药Wegovy和Zepbound，主要因成本过高 [1] - Evernorth与礼来、诺和诺德达成协议，计划下半年推出新定价方案，雇主自付费用限制在每月200美元（低于现金支付价格50%） [1][2] - 现有客户自付费用可低至25美元/月，新协议将使已投保客户成本降低近20% [1][2] 药品福利与服务优化 - 新协议简化预授权程序，允许零售药店或Evernorth送货上门服务，折扣覆盖现有用药客户 [2] - CVS Caremark将Wegovy列为主要保险药物，Zepbound不再优先承保 [2] - 大型雇主及保险公司已获得30%-50%折扣，Wegovy标价1350美元/月（净价616美元），Zepbound标价1100美元/月（净价725美元） [2] 行业竞争与政策影响 - 美国政府正谈判Wegovy和Ozempic的医保折扣，2027年生效后或进一步压低价格 [3] - 联邦医疗保险处方纳入竞争机制可能迫使礼来等厂商降价 [3] - 诺和诺德未回应新协议细节，礼来强调将继续寻求创新解决方案帮助患者 [2][3]

健康保险公司Cigna与药企达成GLP-1减肥药协议 - 目前仅50%的Cigna客户承保Wegovy和Zepbound等GLP-1减肥药，主要因高昂成本[1] - Cigna旗下药房福利部门Evernorth与礼来(Eli Lilly)和诺和诺德(Novo Nordisk)达成协议，将降低雇主和员工的用药价格[1] 新协议具体条款 - 针对当前未覆盖该药物的客户，计划赞助方采购价降低，同时将会员自付费用上限设为200美元/月[2] - 现有客户中部分员工每月仅需25美元共付额，而200美元上限仍比无保险现金购药价格低50%以上[3] - 简化药物预授权流程，患者可在零售药房或Evernorth配送服务中以统一价格获取药物[4] 成本节约与行业动态 - 已覆盖减肥药的Evernorth客户预计可节省近20%成本[5] - CVS Caremark上月宣布下半年优先覆盖诺和诺德Wegovy，礼来Zepbound将不再作为首选药物[6] - 礼来表示将继续与医疗保健机构及政府合作，推动Zepbound的可及性[6]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持评级） [2] 报告的核心观点 - Pharma收入端增长整体有所放缓，部分企业受多种因素影响表现不一 [3] - 美国药价改革及宏观环境存在不确定性，包括行政命令、削减开支和调查等 [3] - 海外制药企业通过BD交易增厚营收及补齐pipeline短板，与中国企业有合作 [3] 各部分总结 海外药企25Q1业绩概览 - 多家海外药企公布2025Q1营收及全年指引，部分企业营收增长，部分低个位数增长或下滑，部分企业下调业绩指引 [5][6] 美国药价改革与宏观环境的不确定性 - Trump政府发布行政命令提供“最惠国待遇”处方药定价，可能面临司法阻碍，短期影响有限 [7] - 共和党提出削减Medicaid支出方案，预计后续还会推出医药行业相关政策 [7] - 美国商务部启动医药产品及其关键成分进口的国家安全调查，总统可采取相关措施 [7] 研发投入情况 - 2025Q1市值Top15药企R&D投入合计318亿美元（同比+0.6%），研发费用率18.9%（同比-0.9pp） [8] 多个重磅品种即将迎来专利到期 - 多家药企的多个核心产品将在未来几年迎来专利到期，各药企有不同的BD策略 [13][14] 海外制药企业近期BD项目汇总 - 多家海外药企有近期BD项目，涉及单抗、基因治疗、化药等多种成分/技术类别 [15][16][17] 中国区域销售表现 - 7家海外药企披露中国区域销售数据，2025Q1销售额合计483亿元（同比-6%），剔除Merck后合计销售435亿元（同比+11%） [18] 各药企具体业绩情况 Eli Lilly - 2025Q1全球销售127亿美元（+45%），下调全年GAAP EPS指引 [23] - GLP - 1产品Mounjaro和Zepbound增长，在研管线有进展，肿瘤和自免产品有销售表现 [23] Novo Nordisk - 2025Q1销售收入781亿丹麦克朗（CER+18%），下调全年业绩指引 [33] - T2D和减重产品有销售增长，中国市场有表现，在研管线有进展，有BD合作 [33] AstraZeneca - 2025Q1营收135亿美元（CER+10%），各治疗领域和地区有不同表现 [45] - 肿瘤、心血管等领域产品有销售增长，研发管线有进展 [45] Novartis - 2025Q1营收132亿美元（CC+15%），上调全年业绩指引 [55] - 心血管、自免、神经和肿瘤领域产品有销售表现，多个适应症临床推进 [55] Abbvie - 2025Q1全球销售133亿美元（Operational+9.8%），上调adjusted diluted EPS指引 [67] - 自免、肿瘤、神经和代谢板块有不同表现，自免产品销售指引上调 [67] Sanofi - 2025Q1营收99亿欧元（CER+9.7%），维持业绩指引 [77] - 自免、疫苗和代谢领域产品有销售表现，自免候选管线读出Ph2数据 [77] Amgen - 2025Q1营收81亿美元（+9%），药品销售额和销量增长 [86] - 非专科药、肿瘤、炎症、生物类似物和罕见病板块有销售表现，在研管线有进展 [86] Gilead - 2025Q1营收66亿美元（同比-1%，环比-12%），维持业绩指引 [87] - HIV、肿瘤和肝病领域产品有销售表现，肿瘤研发管线有进展 [87] Roche - 2025Q1营收154亿瑞士法郎（in CHF+7%，CER+6%），各部门有不同表现 [88] - 肿瘤、血液学等领域产品有销售表现，引进Zealand长效Amylin类似物 [88] JNJ - 2025Q1药品板块营收138.7亿美元（+2.3%，Non - GAAP +4.2%），各治疗领域表现不同 [92] - 肿瘤和自免领域产品有销售表现，神经领域有产品进展 [92] Vertex - 2025Q1营收27.7亿美元（+3%），上调全年收入指引 [103] - CF、SCD、疼痛、T1D和肾病领域有产品销售和研发进展 [103] Pfizer - 2025Q1全球销售137亿美元（Operatoinal -6%），成本削减初见成效 [104] - 肿瘤、疫苗、代谢和罕见病领域产品有销售表现，研发管线有进展 [104] BMS - 2025Q1营收112亿美元（ex - FX -4%），更新全年业绩指引 [105] - 肿瘤、心血管、血液学、自免和神经领域产品有销售表现，临床有进展 [105] Merck - 2025Q1全球销售155亿美元（-2%，CER+1%），各业务有不同表现 [106] - 肿瘤和疫苗领域产品有销售表现，心血管领域有产品和合作进展 [106] GSK - 2025Q1销售75亿英镑（CER+4%），各产品板块有不同表现 [107] - 疫苗、HIV、呼吸和免疫、肿瘤和吸入制剂领域产品有销售和研发进展 [107] Regeneron - 2025Q1营收142亿美元（CER+8%），各领域有不同表现 [108] - 自免、眼科、肿瘤、血液学和代谢领域产品有销售表现，在研管线有进展 [108]

核心观点 - 诺和诺德(Novo Nordisk)股价周二早盘上涨3%，因GLP-1减肥药市场传出潜在利好消息[1] - 在线减肥公司Noom开始销售诺和诺德Wegovy GLP-1药物的复合版本小剂量制剂，剂量为0.125毫克，是标准剂量0.25毫克的一半[2][4] - Noom将继续销售诺和诺德品牌药物，可能通过购买并重新包装Wegovy的方式，而非自行制备通用型司美格鲁肽(semaglutide)混合物[4] 行业动态 - 复合药房行业正寻求与大型制药公司共存的方式，后者拥有GLP-1药物的专利[2] - 随着Wegovy产量足以满足需求，FDA对复合药房的监管趋严，Noom的做法可能帮助其维持业务[5] 公司影响 - Noom成为Wegovy的转售商可能推动诺和诺德的销售增长[4] - 这种做法可能使诺和诺德不再对复合药房采取法律行动，后者被指控通过改变剂量和成分规避联邦复合药法律[5] - 若最终加速诺和诺德的销售增长，将对公司股价产生积极影响[6]

Each month, I add two companies to our actively managed dividend portfolio named The Dividend Income Accelerator Portfolio. In today's article, I will show you my reasons why I have just added Novo Nordisk (I specialize in constructing investment portfolios aimed at generating additional income through dividends. My focus lies on identifying companies with significant competitive advantages and strong financials that can provide you with an attractive Dividend Yield and Dividend Growth, thus enabling you to ...

行业估值现状 - 美国生物制药板块估值已跌至极低区域 高盛将其比作"能源股在ESG热潮顶峰时期"的濒死行业状态 [1] - 生物制药相对标普500的市盈率折价短暂扩大至历史极端水平 上周收盘时小幅反弹 [1] - 欧洲制药股相对于STOXX Europe 600指数处于历史性折价状态 估值跌破全球金融危机复苏期和新冠流动性泡沫高峰时期 [3] 近期冲击事件 - 特朗普誓言以"最惠国"规则大幅削减药价 加剧行业政策不确定性 [1] - 联合健康集团股价遭遇自1998年以来最严重单周崩盘 [1] - 诺和诺德CEO宣布将卸任 引发市场波动 [1] 政策与市场情绪 - 行业持续反弹关键在于政策不确定性立场的转变 当前医疗政策走向加剧市场担忧而非缓解 [1] - 高盛分析师指出欧洲制药行业交易状况类似ESG时代巅峰时期的能源股 被市场视为"垂死行业" [3] 关键催化事件时间表 - 5月20日高盛医疗保健政策日将在华盛顿特区举行 [4] - 5月20-21日FDA肿瘤药物咨询委员会讨论多个癌症药物申请 [5] - 5月22日三大事件：FDA讨论COVID-19疫苗株系 复合制剂商司美格鲁肽最后期限 ASCO发布完整摘要影响多家制药公司 [5] 行业数据细节 - 诺和诺德估计复合制剂市场约占100万患者 [5] - ASCO摘要发布可能影响ABBV BMY JNJ LLY MRK PFE等美国制药公司 [5]

管理层变动 - 公司CEO Lars Fruergaard Jørgensen将于过渡期后离职 董事会与CEO达成共识认为领导层变更符合公司及股东利益 [1][4] - 新任CEO人选正在物色中 前CEO Lars Rebien Sørensen将作为观察员加入董事会 并拟在2026年股东大会上提名正式董事 [2] - 管理层变动消息导致公司股价单日下跌2 7% [1] 业绩与市场表现 - 在Jørgensen任期内(2017年起) 公司凭借GLP-1激动剂药物在肥胖症市场取得主导地位 明星产品包括Ozempic(糖尿病)、Wegovy(减肥)和Rybelsus(口服糖尿病药) [3] - 2024年中以来股价累计下跌25 2% 远超行业5 2%的跌幅 主要因市场竞争加剧及供应链问题 [4][6] - 过去一个月股价反弹10 4% 得益于21亿美元与Septerna的合作协议及口服减肥药研发进展 [9][10] 竞争格局 - 主要竞争对手礼来(LLY)通过tirzepatide注射剂(Mounjaro/Zepbound)和口服GLP-1候选药orforglipron(2025年4月III期成功)施加压力 [6][7] - Amgen和Viking Therapeutics等企业加速推进GLP-1类候选药 AMGN的MariTide(双受体激动剂)和VKTX的VK2735(口服/皮下制剂)均进入III期阶段 [8] - 供应链问题持续至2025年2月 复合药房提供低价替代品加剧竞争 [6] 战略举措 - 与Septerna达成21亿美元合作 开发口服小分子药物治疗肥胖及代谢疾病 [9] - FDA正在审查口服semaglutide 25mg用于肥胖症的申请 预计年底前出结果 [10] - 获得CVS Caremark优先选用Wegovy的协议(7月1日生效) 并与Hims & Hers合作提供折扣价Wegovy [11] 产品管线 - Wegovy于2023年获FDA批准降低心脏病风险 Ozempic新增慢性肾病适应症 [3] - 口服制剂开发成为战略重点 礼来orforglipron的III期数据验证口服疗法在患者依从性方面的优势 [7][10]