公司未来三年乡村振兴计划核心内容 - 正式发布《中国平安2025-2027年服务湖南乡村振兴计划》，标志着集团未来三年将加大对湖南乡村振兴的支持力度 [1] - 计划在“党建共建、金融帮扶、产业帮扶、民生帮扶、消费帮扶”五大领域持续发力 [2] - 将提供总额达10亿元的涉农贷款，以优化资源配置并降低涉农企业融资成本 [2] 金融与产业帮扶措施 - 未来三年将投入7000万元产业帮扶资金，专项用于支持湖南特色农产品品牌建设 [2] - 近五年来在湖南地区累计提供信贷资金约1200亿元，其中普惠信贷达456亿元，扶持了宁乡生猪、醴陵陶瓷、汉寿甲鱼等地方特色产业 [4] - 投入超140亿元专项资金支持湖南县域经济发展 [5] - 通过“平安振兴保”产品，累计投入产业帮扶资金2675万元，支持湖南17个地理标志农产品品牌建设 [5] - 为湖南省26个地方特色农业产业的9.93万农户提供了224.61亿元的风险保障 [5] 消费与党建帮扶举措 - 计划通过“平安消费帮扶平台”等渠道，采购十八洞村等特色农产品共计2000万元 [2] - 目前在湖南省已建立132个党建共建点，捐赠党建帮扶资金476万元 [3] - 未来三年计划在湖南省再建立100个村基层党建共建点，并开展40场金融知识宣传活动 [3] 民生与社会责任项目 - 近年来累计投入近400万元用于当地民生改善项目，招募支教志愿者超过700人次，支教时长超过2000课时 [6] - 升级了50所乡村卫生室并捐赠医疗设备 [6] - 在湘西、常德等地投入160万元建立农村留守老人互助小院 [6] - 创新开展古树名木保护项目，为湖南10个区县的10372株古树名木提供了1.62亿元的风险保障 [6] 公司战略与愿景 - 此次行动是公司坚守“金融为民”初心，书写金融“五篇大文章”的具体实践 [7] - 公司将继续发挥“综合金融+医疗养老”的优势，为助力中国式农业农村现代化贡献力量 [8]

公司AI战略与核心能力 - 公司全面推进涵盖智能营销、智能服务、智能运营、智能管理与智能经营的"五智"战略，以人工智能技术赋能金融服务[1][3] - 公司构建了"算力、数据、算法、场景"四大核心AI能力，并以算力为动力、数据为燃料、算法为引擎、场景为目的地推动主业高质量发展[3] - 公司自研垂域大模型达67个，智能体应用数量突破2.3万个，覆盖全集团22%的员工，上半年大模型调用次数达8.18亿次，多元场景应用超过650个[3] AI技术应用成效 - 在客户体验方面，公司寿险业务"111极速赔"服务在前三季度闪赔占比达58%，产险业务实现89%新车保单一分钟智能出单[4] - 在风险控制方面，AI技术助力产险反欺诈系统拦截减损91.5亿元，鹰眼系统智能预警灾害162万场覆盖客户1.3亿人次，农业灾害大模型系统近三年帮助降低经济损失7.6亿元[4] - 在降本增效方面，AI坐席服务量超过12.92亿次，覆盖80%客服总量，显著提升服务响应效率与资源利用效益[4] 未来发展方向 - 面向"十五五"规划，公司将持续推进端到端智能化系统建设，深化数字技术与金融服务融合，助力行业转型升级[4]

财务业绩 - 公司实现归属净利润1328.6亿元，同比增长11.5% [1] - 新业务价值达357.2亿元，可比口径下同比增长46.2% [1][2] - 新业务价值率（首年保费）上升7.6个百分点至25.2%，新单保费同比增长2.3% [2] - 受一次性事件影响，包括美元及港元可转债转股权价值重估、平安好医生与平安医保科技并表、出售汽车之家，合计对利润造成93.5亿元负面影响 [2] 投资表现与资产端 - 非年化综合投资收益率为5.4%，同比改善1.0个百分点，收益率预期处于行业前列 [2] - 险资增配权益及规模增长的逻辑得到验证 [4] 渠道与业务发展 - 个险渠道代理人数量为35.4万人，较上半年34万人持续提升，已连续两个季度回升 [3] - 个险代理人人均新业务价值大幅同比增长29.9% [3] - 银保及社区等多元化渠道前三季度贡献新业务价值的35.1% [3] - 财险业务实现原保费收入2562.5亿元，同比增长7.1%，其中车险保费增长3.5%，非车险保费增长14.3% [4] - 财险综合成本率同比下降0.8个百分点至97.0% [4] 行业趋势与公司展望 - 预期行业下调预定利率的速度将放缓，新单保费“量”将重新成为价值增长的主要来源 [2] - 公司持续推进渠道改革、供给侧创新，并深耕医养、综合金融等业务，生态圈优势有望构建未来产品与定价壁垒 [4] - 行业盈利能力和估值有望重估，公司当前2025年PEV估值为0.71倍 [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 核心观点 - 险资增配权益以及规模增长的逻辑得到验证，短期继续看好资产端主线，中长期行业的盈利能力和估值有望重估 [2] - 公司持续推进渠道改革，重视供给侧创新，同时深耕医养、综合金融等业务，预期生态圈优势将协助构建未来的产品与定价壁垒 [2] - 当前公司2025年PEV估值为0.71倍，具备较大修复空间 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现归属净利润1328.6亿元，同比增长11.5% [6] - 2025年前三季度实现新业务价值357.2亿元，可比口径下同比增长46.2% [6] - 累计利润增速受一次性事件影响，包括发行美元、港元可转债转股权价值重估、平安好医生及平安医保科技纳入合并报表、出售汽车之家，合计影响为-93.5亿元 [12] - 资产端表现良好，非年化综合投资收益率为5.4%，同比改善1.0个百分点，收益率预期处于行业前列 [12] 新业务价值分析 - 新业务价值率的改善是价值增长的主要来源：新单保费同比增长2.3%；新业务价值率（首年保费）上升7.6个百分点至25.2%（可比口径） [12] - 预定利率下调以及银保渠道推行报行合一是新业务价值率提升的主要原因 [12] - 预期后续行业下调预定利率的速度将放缓，“量”将重新成为价值增长的主要来源 [12] 渠道与代理人表现 - 个险代理人规模持续回升，截至三季度末为35.4万人，较上半年的34万人继续提升，已实现连续两个季度回升 [12] - 队伍产能保持提升，人均新业务价值大幅同比增长29.9% [12] - 公司持续推进高质量队伍建设，提高收入与产能，预期代理人规模将保持企稳 [12] - 银保、社区等渠道持续深耕细作，前三季度贡献了新业务价值中的35.1%，预期后续多元化渠道布局将持续为公司贡献价值增长 [12] 财产保险业务 - 前三季度财险业务实现原保费收入2562.5亿元，同比增长7.1%，与上半年基本持平 [12] - 车险保费增速为3.5%，非车保费同比增长14.3% [12] - 财险综合成本率同比下降0.8个百分点至97.0%，预计自然灾害减少、运营效率提升、赔付和费用管控是主要原因 [12] - 全年来看，考虑非车险报行合一逐步推行，预期承保盈利水平保持稳定 [12] 内含价值与新业务价值预测 - 内含价值（EV）预计持续增长，2025年预测值为15,472.13亿元，较期初增速为8.8%；2026年预测值为16,729.94亿元，较期初增速为8.1% [17] - 新业务价值（可比口径）预计持续增长，2025年预测值为487.27亿元，同比增长22.3%；2026年预测值为521.86亿元，同比增长7.1% [17]

股权变动 - 中国平安在中国中车H股的持股比例从4.97%上升至5.18% [1]

投资评级与估值 - 报告维持中国平安A股和H股的“买入”评级 [7] - 基于DCF模型，维持A股目标价人民币76元，H股目标价75港元 [5][7] - 截至2025年11月6日，公司A股收盘价为58.90元，H股收盘价为58.00港元，较目标价存在上行空间 [8] 核心业务亮点 - 2025年前三季度寿险新业务价值同比强劲增长46.2%，主要受NBV margin提升驱动，新单保费同比小幅增长2% [2] - 分渠道看，代理人渠道和银保渠道NBV前三季度分别同比增长23.3%和170.9% [2] - 截至3Q25末，代理人数量达35.4万，规模已逐步企稳，未来随着分红险转型推进，代理人渠道NBV有望保持稳健增长 [2] - 2025年前三季度财险综合成本率为97.0%，同比下降0.8个百分点，受益于灾害较少、降本增效及新能源车险盈利向好 [3] - 非车险报行合一于2025年11月1日起实施，预计有望带动平安财险COR再下降0.2个百分点 [3] 投资表现与资产配置 - 2025年权益市场表现强劲，公司二级市场权益投资比例较1H25有所提升，坚持长期投资与均衡配置 [3] - 第三季度归母净利润同比大幅提升45%，主要受股市大涨带动投资收益快速增长影响 [3] - 截至1H25，保险资金中不动产投资占比仅3.3%，且敞口呈收缩趋势，减值风险相对可控 [4] 战略推进与客户经营 - 公司持续推进医疗养老生态圈建设，构建覆盖健康管理、居家养老、高品质康养社区的全方位服务体系 [5] - 截至2025年9月末，平安近2.50亿个人客户中约63%同时享有医疗养老生态圈服务权益 [5] - 前三季度，享有医疗养老生态圈服务权益的客户贡献了近70%的寿险新业务价值，显示客户对公司医疗养老服务的认可 [5] 盈利预测与财务指标 - 维持2025/2026/2027年EPS预测为人民币8.60/8.09/8.69元不变 [5] - 预计2025年归母净利润为1512亿元，同比增长19.41%，2026年预计为1422亿元，同比小幅下降5.94% [11] - 预计2025年毛保费收入为5608亿元，同比增长1.75%，2026年预计增长7.21%至6013亿元 [11] - 预计2025年总投资收益为2301亿元，同比增长42.84% [11]

行业偿付能力概况 - 多间内险企业第三季核心偿付能力比率按季平均下降9个百分点 [1] - 主要寿险公司第三季核心偿付能力比率按季下跌16个百分点 [1] - 主要非寿险公司第三季核心偿付能力比率按季上升3个百分点 [1] 影响偿付能力的关键因素 - 内地债券收益率反弹对多间险企的偿付能力造成负面影响 [1] - 强劲盈利与准备金增长有助缓解债券收益率反弹带来的负面效应 [1] - 险企管理团队采取多项措施响应，包括发行永续债、降低股票风险敝口及广泛减少非标准资产余额 [1] 公司偏好与投资亮点 - 偏好中国人寿，因其强劲盈利与保守的偿付资本管理 [1] - 青睐中国平安，基于其明年预测股息率6%领先同业 [1] 盈利与股息展望 - 主要险企首三季盈利增长强劲 [1] - 偿付资本波动性可能成为年底股息预测的主要抵销因素，特别是对中小型寿险公司 [1]

行业偿付能力概况 - 内险企业第三季核心偿付能力比率按季平均下降9个百分点 [1] - 主要寿险公司第三季核心偿付能力比率按季下跌16个百分点 [1] - 主要非寿险公司第三季核心偿付能力比率按季上升3个百分点 [1] 偿付能力变动驱动因素 - 内地债券收益率反弹对多间险企的偿付能力造成负面影响 [1] - 强劲盈利与准备金增长有助缓解债券收益率反弹带来的负面效应 [1] 企业应对措施 - 险企管理团队采取多项措施响应偿付能力波动，包括发行永续债 [1] - 其他应对措施包括降低股票风险敝口及广泛减少非标准资产余额 [1] 盈利与股息前景 - 主要险企首三季盈利增长强劲 [1] - 偿付资本波动性可能成为年底股息预测的主要抵销因素，特别对中小型寿险公司影响显著 [1] 机构投资偏好 - 偏好中国人寿，因其强劲盈利与保守的偿付资本管理 [1] - 青睐中国平安，基于其明年预测股息率6%领先同业 [1]

行业偿付能力概况 - 内险企业第三季核心偿付能力比率按季平均下降9个百分点 [1] - 主要寿险公司第三季核心偿付能力比率按季下跌16个百分点 [1] - 主要非寿险公司第三季核心偿付能力比率按季上升3个百分点 [1] - 内地债券收益率反弹对多间险企的偿付能力造成负面影响 [1] 企业应对措施 - 险企管理团队采取多项措施响应偿付能力变化 包括发行永续债、降低股票风险敝口及广泛减少非标准资产余额 [1] 影响因素分析 - 尽管主要险企首三季盈利增长强劲 但偿付资本波动性可能成为年底股息预测的主要抵销因素 特别是对中小型寿险公司 [1] - 强劲盈利与准备金增长有助缓解债券收益率反弹对偿付能力的负面影响 [1] 机构偏好个股 - 摩根大通偏好中国人寿 因其强劲盈利与保守的偿付资本管理 [1] - 摩根大通青睐中国平安 基于其明年预测股息率6%领先同业 [1]

文章核心观点 - 公司正式发布未来三年服务湖南乡村振兴计划，提出具体量化目标，包括提供10亿元涉农贷款、投入7000万元产业帮扶资金等 [1][2] - 公司过去五年在湖南乡村振兴帮扶工作中取得成果，累计投入超140亿元支持县域经济发展，提供信贷资金约1200亿元 [1] 过去五年帮扶成果总结 - 党建帮扶覆盖湖南省14个地市、84个县、120个乡镇、125个村 [1] - 平安银行近五年累计为湖南提供信贷资金约1200亿元，其中普惠信贷约456亿元，并投入超140亿元专项支持县域发展 [1] - 平安产险通过“平安振兴保”投入产业帮扶资金2675万元，支持湖南17个地理标志农产品品牌建设 [1] - 民生帮扶投入近400万元，累计招募支教志愿者超700人次，支教时长超2000课时，升级50所乡村卫生室 [1] 未来三年规划目标 - 金融服务目标为湖南提供10亿元涉农贷款资金支持 [2] - 产业帮扶目标为投入7000万元产业帮扶资金，支持特色农产品品牌建设 [2] - 消费帮扶目标为通过旗下平台采购十八洞村等特色农产品2000万元 [2] - 党建共建目标为在湖南省建立100个村基层党建共建点，开展40场金融宣传活动 [2] - 民生帮扶目标为在湖南投入1000万元教育、医疗帮扶资金，招募支教志愿者不少于100人 [2]