星巴克最新季度业绩表现 - 季度每股收益为0.56美元，低于市场预期的0.58美元，同比去年同期的0.69美元下降[1] - 季度营收为99.2亿美元，超出市场预期2.82%，同比去年同期的94亿美元增长[2] - 本季度业绩意外率为-2.90%，上一季度的业绩意外率为-5.45%[1] 近期财务表现趋势与市场反应 - 过去四个季度，公司均未能超过市场每股收益预期[2] - 过去四个季度中，公司有三次营收超过市场预期[2] - 今年以来股价上涨约13.7%，同期标普500指数上涨1.9%[3] 未来业绩预期与市场评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为营收90.3亿美元，每股收益0.42美元[7] - 当前市场对本财年的共识预期为营收383.3亿美元，每股收益2.34美元[7] - 业绩发布前，盈利预期修正趋势好坏参半，公司股票目前获Zacks评级为3级（持有）[6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的Zacks零售-餐饮行业，在250多个行业中排名处于后19%[8] - 同行业公司Shake Shack预计将公布季度每股收益0.36美元，同比增长38.5%[9] - Shake Shack预计季度营收为4.0333亿美元，同比增长22.7%，但其最近30天的每股收益预期被下调了25.4%[9]

2026财年第一季度全球业绩概览 - 全球同店销售额增长4%，由同店交易量增长3%和平均客单价提升1%共同驱动 [1] - 合并净收入达到99亿美元，同比增长6%，按固定汇率计算增长5% [1] - 美国和中国的门店数量占全球总数的61%，其中美国有16911家门店，中国有8011家门店 [1] 中国市场业绩表现 - 中国市场营收连续五个季度增长，本财季实现11%的双位数增长，达到8.234亿美元 [1] - 中国市场同店销售额实现7%的高单位数增长，其中交易量增长5%，客单价增长2% [1] - 同店交易量增长得益于商务区门店、早餐时段以及低线城市的强劲表现 [1] - 客单价增长主要得益于商品及食品品类的突出表现 [1] 中国市场运营与扩张 - 中国门店经营利润率季度环比持续提升，并保持了健康的两位数门店经营利润率 [1] - 本季度新进入13个县级城市，截至季度末在全国1103个县级市拥有8011家门店，同比增长4% [1] - 新开门店销售表现持续高于均值，超半数新开门店位于低线城市或特殊商圈 [1]

美股市场整体表现 - 美股三大指数开盘集体上涨 道琼斯工业平均指数上涨0.04% 纳斯达克综合指数上涨0.62% 标普500指数上涨0.28% [1] 半导体与芯片设备行业 - 德州仪器对当前季度业绩预期高于市场预期 股价上涨近3% [1] - 阿斯麦2025年第四季度营收达97亿美元 创历史新高 当季订单规模为132亿欧元 远超市场预期 股价上涨近2.5% [1] 存储芯片行业 - 存储板块股价延续强势表现 希捷科技上涨近6% 西部数据上涨4.7% 闪迪上涨4.8% 美光科技上涨超过3% [1] 消费零售行业 - 星巴克第一季度美国同店销售额增长4% 高于市场预期 股价上涨7.6% [1]

About this content About Angela Harmantas Angela Harmantas is an Editor at Proactive. She has over 15 years of experience covering the equity markets in North America, with a particular focus on junior resource stocks. Angela has reported from numerous countries around the world, including Canada, the US, Australia, Brazil, Ghana, and South Africa for leading trade publications. Previously, she worked in investor relations and led the foreign direct investment program in Canada for the Swedish government ...

财务表现与增长 - 公司股价在财报发布后上涨超过6% [1] - 季度总收入同比增长6% 全球同店销售额总体增长4% [2] - 北美及国际市场的客单价和同店销售额均实现增长 [2] - 中国市场表现尤为强劲 销售额增长达7% 客单价与同店销售额同步增长 [2] - 公司整体业绩显示回归增长趋势 全球门店总数已超过41,000家 期内净增约700家 [3] - 全球门店中约48%为授权店 约52%为公司直营店 [3] 盈利与战略投资 - 尽管收入增长 但整体盈利出现收缩 [2] - GAAP和非GAAP利润率均受到数百个基点的显著冲击 [4] - 盈利收缩主要受劳动力投资和通胀压力驱动 劳动力投资用于支持“回归星巴克”战略 通胀压力主要来自咖啡价格上涨和关税影响 [4] - 公司强调“销售势头”由“顾客更频繁地选择星巴克”所驱动 [4] - 管理层认为“回归星巴克”战略正在奏效 且进展超前于计划 该战略旨在通过聚焦于提供聚会场所和优质咖啡来重振品牌 [4] 运营与劳工关系 - 星巴克工人联合会的罢工活动仍在持续 该罢工始于2025年11月 覆盖了本次财报报告期 [5] - 工会诉求包括增加门店人员配置、提高时薪、为兼职员工争取更多工时 以及解决违反劳动法的问题 [5] - 据工会网站信息 其代表约550家门店的11,000名星巴克员工 [5] - 财报正文未直接提及罢工 仅以标准措辞提及了全球业务运营的固有风险 其中包括劳工罢工和停工 [6]

核心财务表现 - 2026财年第一季度，星巴克中国市场营收同比增长11%，达到8.234亿美元，实现双位数增长，并已连续五个季度保持增长态势 [1][3][12] - 第一季度同店销售额增长7%，其中交易量增长5%，客单价提升2%，同店销售额已连续三个季度正增长 [1][3][12] - 门店经营利润率季度环比持续提升，并保持在健康的两位数水平 [3][14] 增长驱动力分析 - 同店交易量增长主要得益于商务区门店、早餐时段以及低线城市的强劲表现 [3][14] - 客单价增长主要源于商品及食品品类的突出市场表现 [3][14] - 新开门店销售表现持续高于均值，且超半数新开门店位于低线城市或特殊商圈 [4][15] 渠道拓展与下沉市场 - 第一季度新进入13个县级城市 [4][15] - 截至季度末，公司已在全国1103个县级市运营8011家门店，门店总数同比增长4% [4][15] 产品与营销创新 - 产品创新方面，公司在“真味无糖”系列中推出太妃榛果饮品，提供无糖与甜度可选选项，共有170万顾客尝鲜，其中无糖、少甜及少少甜版本贡献了该系列50%的售出杯数 [6][17] - 同期推出的芝士醇拿铁系列及香草摩卡千层蛋糕也获得了超预期的市场反馈 [6][17] - 品牌体验上，公司与《哈利·波特》联名，将38家门店打造为主题店，一周内售出19.4万根魔法杖 [8][19] - 跨年夜活动吸引全国1.3万名顾客参与，创下最佳跨年夜销售纪录 [8][19] 会员体系与生态建设 - 星享俱乐部与亚朵集团达成合作，进一步拓展“星朋友圈”，此前已与希尔顿集团、中国东方航空推出联合会员计划 [11][21] - 公司将每月17日定为会员“一起开星日”，通过四大互动机制结合联合会员计划，覆盖出行、住宿、贵宾休息室等多场景需求 [11][21] - 2025年12月17日年度会员之夜，全国1800多家门店接待超过4.5万名会员 [11][21] 组织与雇主品牌 - 本季度公司获得多项雇主品牌大奖，包括Top Employer 2026“中国杰出雇主”、美世中国2025“雇主之星”、怡安2025“中国最佳ESG雇主”等 [12][22] - 公司表示这些成就离不开全国7万多名伙伴（员工）的共同努力 [12][22]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为99亿美元，同比增长5% [7][21] - 全球同店销售额增长4% [7][21] - 第一季度营业利润率为10.1%，同比下降180个基点 [25] - 第一季度每股收益为0.56美元，同比下降19% [26] - 北美地区营业利润率同比下降约420个基点，其中约三分之一由产品和分销成本通胀导致 [25] - 第一季度有效税率为26.8%，同比上升 [25] - 第一季度综合一般及行政开支下降7% [25] - 第一季度北美地区收入增长3%至73亿美元，同店销售额增长4% [7][22] - 第一季度国际业务收入增长10%至21亿美元，同店销售额增长5% [7][23] - 第一季度渠道发展业务净收入同比增长19% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务：美国同店销售额增长4%，其中交易额增长3%，平均客单价增长1% [22] - 北美业务：星巴克奖励计划90天活跃会员达到创纪录的3550万，同比增长3% [8][22] - 北美业务：奖励会员交易额在八个季度后首次同比增长，非奖励会员交易额增长更快 [8][22][23] - 北美业务：美国授权门店收入在季度内下降，主要受杂货和零售渠道持续趋势影响 [23] - 国际业务：中国同店销售额增长7%，其中可比交易额增长5% [16][24] - 国际业务：在10个最大的国际市场中有9个实现同店销售额增长 [16] - 国际业务：第一季度净新增79家国际门店，包括净新增130家授权门店和净关闭51家自营门店 [17] - 渠道发展业务：收入增长得益于全球咖啡联盟和即饮业务的更高收入 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：公司自营销售同店增长4%，由3个百分点的交易额增长带动 [7] - 美国市场：公司自营交易额在八个季度后首次同比增长，且全天各时段交易额均增长 [8] - 美国市场：品牌亲和力保持强劲，访问考虑度和作为顾客首选排名持续改善 [14] - 美国市场：顾客连接度得分提升，便利性得分显著改善，价值感知得分保持强劲 [15] - 中国市场：同店销售额加速至7%，连续第三个季度实现由交易驱动的同店销售增长 [16] - 中国市场：表现反映了公司作为市场领先高端咖啡品牌在加强竞争地位方面取得的进展 [16] - 国际市场：日本和英国等自营市场表现强劲，共同推动了国际同店销售增长 [7][24] - 印度市场：门店数量超过500家 [18] - 拉丁美洲和加勒比市场：宣布进入六个新城市，并计划今年在墨西哥门店数超过1000家 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司“回归星巴克”计划正在奏效，扭亏为盈已见成效，重点是先扭转收入线，然后是盈利增长 [6] - 战略重点包括：改善“绿围裙服务”标准以提升门店体验、改革营销和菜单创新方法、扩大“门店提升”计划以改善环境 [11][14][16] - 技术被视为未来发展的关键，新任首席技术官将推动所有技术平台的阶跃式改进 [10] - 正在利用人工智能工具（如绿点助手）为合作伙伴提供实时支持，并测试和开发能减少摩擦的AI解决方案 [12][13] - 菜单已精简约25%-30%，并正在构建健康与保健、下午时段等平台进行创新 [83][84] - 正在通过“成长”计划等简化报告系统，让门店负责人更好地管理绩效 [12] - 在中国，公司与博裕资本成立合资企业，以最大化市场潜力，该交易预计在今年春季完成 [17][27] - 公司计划在2026财年净新增600-650家门店，其中美国自营门店净增150-175家，国际门店净增450-500家（中国约占一半） [30] - 公司拥有明确的成本削减计划，目标在未来两三年内削减约20亿美元成本 [43][44] - 公司长期愿景是成为世界最伟大的客户服务公司、提供零售业最佳工作、成为社区咖啡馆，并加速全球增长 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为扭亏为盈处于早期阶段，战略投资需要时间才能转化为可持续的盈利增长 [9][19] - 公司看到了加强供应链、重新评估菜单供应、优化劳动力模型以及利用技术解决方案提高效率的机会 [9] - 管理层对2026财年的前景表示乐观，预计全球同店销售额增长3%或以上，美国同店销售额增长3%或以上 [30] - 预计2026财年综合营业利润率将同比略有增长，主要由下半年改善驱动 [31] - 预计咖啡价格和关税压力将在第二季度达到峰值，并在下半年得到缓解 [25][32] - 预计2026财年综合一般及行政开支将低于2023财年水平 [32] - 2026财年每股收益指导区间为2.15-2.40美元，反映了审慎的投资方法 [32] - 中国合资交易预计将使综合收入同店销售额略低于原指导，但营业利润率略好，按年化计算可能使综合利润率提升约40个基点 [33] - 该交易预计对当前每股收益指导有0.02-0.03美元的稀释影响 [34] - 交易所得款项目前计划用于减少债务，以加强资产负债表和财务灵活性 [33] - 管理层强调前进道路不会是线性的，但公司有正确的计划、团队和专注力 [19][117] 其他重要信息 - 第一季度在全球净新增128家门店 [7] - 北美投资组合净新增49家门店，季度末总数达18，360家 [23] - 已在中国零售业务资产和负债归类为持有待售，导致折旧和摊销费用减少，自12月起每月费用减少约3900万美元 [28] - 交易完成后，中国零售业务将从合并财务报表中完全剥离，8011家自营门店将转为国际业务下的授权门店 [28] - 公司将采用权益法核算合资企业40%的股权收益 [29] - 公司推出了新的多份装“焕新”浓缩液，在北美市场需求强劲 [24] - 截至第一季度，已完成约200家门店提升，主要在加州南部和纽约市，计划在2026财年末完成超过1000家 [16] - 650家试点门店的同店销售额表现继续比整体门店高出约200个基点 [38] - 公司正在推出数字菜单板，将能够按日间时段调整菜单 [58] - 公司正在建立“咖啡师教练”（助理店经理）管道，以支持新店开业和人员稳定 [77][78] - 公司设计了名为“Ristretto”的新门店形态，有不同尺寸版本，以灵活执行所有服务模式 [78][79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于北美客流量表现，以及关店带来的销售转移影响和“绿围裙服务”试点店的持续表现 [36] - 北美同店销售额增长由交易额驱动，奖励和非奖励顾客交易额均增长，这显示了强大的基础 [37] - 同店销售额增长中约有0.5个百分点来自关店导致的销售转移 [37] - 客流量在全天各时段均增长，其中早晨时段增幅最大 [37] - 650家试点门店的同店销售额表现继续比整体门店高出约200个基点，且主要由交易额驱动 [38] 问题: 关于成本削减机会的具体内容和时间安排 [42] - 公司有明确的计划在未来两三年内削减约20亿美元成本 [43] - 成本削减将涉及整个损益表，包括一般及行政开支、采购以及利用技术提高效率 [43] - 这是一项持续的计划，公司已列出具体项目和负责人，并将坚持不懈地执行 [44] 问题: 关于2026财年盈利指导的细节，以及达到指导区间两端的情景 [46] - 达到指导区间上端的关键是维持同店销售额表现，这由出色的“绿围裙服务”、营销和菜单创新执行支持 [47] - 需要以健康的方式推动收入增长，保持体验的完整性，并让顾客获得他们想要的食品和饮料 [48] 问题: 关于非奖励会员增长快于奖励会员增长的原因，以及缩小差距的机会 [51] - 公司通过广泛的营销和具有广泛吸引力的信息来赢回不频繁光顾的顾客 [51] - 创新紧跟潮流，引领文化，例如咖啡师马克杯的成功 [51][52] - 奖励计划会员基础增长至超过3500万，是通过更好的参与度（而非折扣）实现的 [52] - 公司计划在投资者日分享奖励计划的升级，使其更具个性化，同时继续推动非奖励顾客的增长 [53] 问题: 关于上午与下午时段执行差异化的机会，以及应对专注于外带/免下车门店竞争的策略 [55][56] - 上午被视为一种仪式，而下午则是重置；公司计划通过数字菜单板按日间时段调整菜单 [57][58] - 下午时段将推出定制能量饮料、气泡能量饮料、标志性混合饮料以及配套的潮流食品 [59] - 公司认为当咖啡馆、免下车和手机点餐自提整个生态系统协同工作时，其竞争力是无与伦比的 [60] - 公司计划以具有成本效益的方式建造更多具备完整生态系统的门店，并拥有支持新店开业的人员能力 [60][61] 问题: 关于同店销售额增长中服务、创新和营销各自的贡献，以及2026财年是否可能有额外投资 [66][67] - 强大的运营基础（服务）使其他举措（创新、营销）更加有效，很难完全分离 [68] - 顾客反馈证实了服务体验的改善、菜单相关性的提升以及咖啡馆增设座位带来的积极影响 [69][70] - 这些因素协同作用，推动了交易额表现 [71] - 指导中的灵活性是为了确保支持业务，投资于最重要的事项，而非全面的成本削减 [72] - 指导已包含了“绿围裙服务”投资、供应链演进以及相关的节约机会 [73] 问题: 关于美国门店增长重新加速的速率和长期机会，以及相关的分析 [75] - 公司已确定美国有数千个潜在店址，门店增长没有障碍 [77] - 关键是要建造正确的门店形态并拥有成功开业的人员能力 [77] - 公司正在建立“咖啡师教练”管道以支持人员稳定和新店开业 [77][78] - 新的“Ristretto”门店设计提供了尺寸灵活性，可以执行所有服务模式 [78][79] - 美国和国际都存在数千个增长机会 [79] 问题: 关于菜单精简情况以及未来通过新增平台和营销激发兴奋点的机会 [82] - 自CEO上任以来，菜单已精简约25-30% [83] - 公司正在构建的平台包括：健康与保健（从蛋白饮品开始）、下午时段（饮料和食品）、以及更手工化的烘焙产品 [84][85] - 目标是建立可以持续创新的平台，创造更多标志性食品和饮料 [85] 问题: 关于吞吐量改进的现状和未来目标 [88] - 在高峰时段，平均咖啡馆和免下车服务时间已低于4分钟目标 [11][88] - 在非高峰时段仍有改进机会，目标是所有交易都能在4分钟内完成 [89] - 随着团队经验增加和“成长”计划聚焦关键指标，吞吐量有望继续提升 [90][91] - 手机点餐自提、咖啡馆、免下车和外送业务均有上升空间 [92] 问题: 关于上半年与下半年营业利润率表现的差异，以及通胀压力消退的路径 [96] - 咖啡和关税带来的通胀压力预计在第二季度见顶，下半年缓解 [25][32][96] - 对“绿围裙服务”的大额投资将在第四季度迎来同比基数变化 [31][97] - 成本节约计划的效果将在下半年更明显 [97] - 销售杠杆效应也将推动下半年利润率改善 [31][97] 问题: 关于健康与保健平台（特别是蛋白饮品）对同店销售额的贡献和未来预期 [101][102] - 蛋白平台在1月份推出后，在第二季度初看到了顾客的重新关注和良好重复购买率 [103][104] - 该平台能带来新客流和新消费场合，具有高增量性 [104] - 冷泡蛋白奶盖广受欢迎，可以添加到几乎所有饮品中，提供约15克蛋白质 [105] 问题: 关于营销在赢回非奖励顾客中的作用，以及营销支出增加是永久性重置还是临时性扭亏成本 [108] - 营销在让品牌重新面向所有顾客、提升品牌亲和力、信任度和价值得分方面发挥了重要作用 [109] - 所有年龄段的顾客访问量都在增加，证明了品牌的相关性和领导力 [109][110] - 公司重新分配了部分效果较差的折扣支出，转而投入更有效的营销，并认为这是对品牌的重要持续投资 [113]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球营收同比增长5%，达到99亿美元 [7][21] - 全球同店销售额增长加速至4% [7][21] - 第一季度全球净新增128家门店 [7] - 第一季度合并营业利润率为10.1%，同比下降180个基点 [7][25] - 第一季度每股收益为0.56美元，同比下降19% [26] - 第一季度北美地区营收同比增长3%，达到73亿美元 [7][22] - 第一季度国际业务营收同比增长10%，达到21亿美元 [16][23] - 第一季度北美地区营业利润率同比下降约420个基点 [25] - 第一季度综合一般及行政开支同比下降7% [25] - 第一季度实际税率为26.8% [25] - 公司预计2026财年全球同店销售额增长3%或更高，其中美国市场同店销售额增长也预计为3%或更高 [30] - 公司预计2026财年合并营业利润率将同比略有增长 [31] - 公司预计2026财年每股收益在2.15美元至2.40美元之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **北美业务**：第一季度同店销售额增长4%，其中交易量增长3%，平均客单价增长1% [22] - **美国业务**：公司直营店同店销售额增长4%，交易量增长3% [7][22] - **美国业务**：星巴克奖励计划90天活跃会员数达到创纪录的3550万，同比增长3% [8][22] - **美国业务**：奖励会员交易量在八个季度后首次实现同比增长，非奖励会员交易量增长更快 [8][22] - **美国业务**：第一季度美国授权门店收入下降，主要受零售和杂货渠道持续趋势影响 [23] - **国际业务**：第一季度同店销售额增长5%，由交易量驱动 [23] - **中国业务**：第一季度同店销售额增长7%，其中同店交易量增长5% [16][24] - **渠道发展业务**：第一季度净收入同比增长19%，得益于全球咖啡联盟和即饮业务的收入增长 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：公司直营店交易量在八个季度后首次实现同比增长，且全时段交易量均实现增长 [8] - **北美市场**：公司直营店客户正面评价增加，全天和高峰时段吞吐量稳步提升，平均店内和得来速服务时间均低于4分钟目标 [11] - **北美市场**：品牌亲和力保持强劲，到访考虑持续改善，星巴克成为顾客首选 [14] - **北美市场**：便利性评分显著改善，价值感知评分保持强劲 [15] - **中国市场**：表现突出，同店销售额连续第三个季度实现增长，且由交易量驱动 [16] - **国际市场**：在10个最大的国际市场中，有9个市场实现了同店销售额增长 [16] - **印度市场**：门店数量已超过500家 [18] - **拉丁美洲和加勒比市场**：宣布进入六个新城市，并计划今年在墨西哥门店数量超过1000家 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行“回归星巴克”计划，并已建立业务增长势头 [6] - 战略重点首先是扭转营收增长，然后是盈利增长 [6] - 公司正在修复遗留的业务模式和流程，例如加强供应链和重新评估菜单供应 [9] - 公司正在优化劳动力模型，并利用技术解决方案提高门店和支持中心的效率 [9] - 技术是未来发展关键，新任首席技术官Anand Varadarajan将领导技术平台的改进 [10] - “绿围裙服务”标准改善了门店体验，提升了服务一致性、及时性和个性化 [11] - 公司推出了“成长”计划，通过五个关键指标评估和提升门店绩效 [12] - 在北美门店全面推广了AI知识搜索工具“绿点助手” [12][13] - 营销和菜单创新方法改革使品牌重回文化讨论和领导地位 [14] - 公司正在扩大“门店焕新”计划，预计在2026财年底前完成超过1000家门店的改造 [16] - 公司与博裕资本达成合作，成立合资公司以最大化在中国市场的潜力 [17][27] - 合资公司交易预计将在2026财年下半年完成，完成后中国零售业务将转为授权模式 [28][32] - 公司制定了明确的成本削减计划，目标在未来几年内削减约20亿美元成本 [43][44] - 公司计划在2026财年净新增600-650家门店，其中美国直营店150-175家，国际门店450-500家 [30] - 公司正在开发新的门店模式（如Ristretto），以更具成本效益的方式提供完整的消费场景体验 [60][78] - 公司正在精简菜单，已减少约25-30%的SKU，并专注于构建平台，如健康与保健、下午时段饮品和食品平台 [83][84][85] - 公司计划利用数字菜单板，根据“早晨是仪式，下午是重置”的洞察，进行分时段菜单管理 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为“回归星巴克”计划正在奏效，业务 turnaround 已见成效 [8] - 管理层承认仍处于 turnaround 早期阶段，战略投资需要时间才能转化为可持续的盈利增长 [10][19] - 管理层对2026财年及以后的增长改善轨迹充满信心 [10] - 管理层指出，北美利润率收缩约三分之一是由产品和分销成本通胀（关税和咖啡价格上涨）推动的，预计这些压力将在本财年后期开始缓解 [25][31] - 管理层预计，随着“绿围裙服务”投资在第四财年同比基数正常化、销售杠杆作用增强以及咖啡价格和关税压力在第二财季见顶并在下半年缓解，利润率将得到改善 [31][32][96][97] - 管理层强调，盈利增长路径不会是线性的，但公司有明确的计划来保持营收表现并改善业务基础 [19] - 关于中国合资公司，管理层预计新结构在全面实施后，可能使合并利润率每年提升约40个基点 [33] - 管理层预计该交易将对当前每股收益指引产生0.02-0.03美元的稀释影响 [34] - 管理层计划将交易所得用于减少债务，加强资产负债表，为长期增长战略提供更大财务灵活性 [33] 其他重要信息 - 公司将于2026年4月28日举行第二财季财报电话会议 [4] - 公司将于次日举行投资者日活动，阐述长期愿景和增长路径 [5][20] - 第一季度业绩包括按非公认会计准则计算的指标，并采用固定汇率计算 [4] - 第一季度业绩包含了重组、减值及交易成本 [3] - 关于中国合资公司，自2025年12月起，公司每月减少约3900万美元的费用（与交易公告前相比） [28] - 交易完成后，星巴克将按权益法核算，记录合资公司40%的利润份额 [29] - 公司预计2026财年综合一般及行政开支将低于2023财年水平 [32] - 公司已将部分效果较差的折扣支出重新分配至更有效的营销投入 [113] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于北美客流量表现，以及关店带来的销售转移影响和“绿围裙服务”试点店的持续表现 [36] - 北美同店销售额增长由交易量驱动，奖励和非奖励客户交易量均增长，表明品牌吸引新客并增加了老客频次 [37] - 关店带来的销售转移对同店销售额增长贡献约为0.5个百分点 [37] - 交易量在全天各时段均增长，但早晨时段增幅最大 [37] - 650家试点门店的同店销售额表现持续优于整体门店约200个基点，且主要由交易量驱动 [38] 问题: 关于成本削减机会的具体内容和时间安排 [42] - 公司已制定明确计划，目标在未来几年内削减约20亿美元成本 [43] - 成本削减将涉及整个损益表，包括继续推进一般及行政开支优化、采购改进以及利用技术提高效率 [43] - 该计划是一个持续的项目，有明确的责任人和交付成果，公司将坚定不移地执行 [44] 问题: 关于2026财年每股收益指引的细节，以及达到指引区间两端的情景 [46] - 达到指引区间上端的关键是维持同店销售额表现 [47] - 同店销售额表现将由“绿围裙服务”的卓越执行、营销和菜单创新来支撑 [47] - 需要以健康的方式推动营收增长，保持体验的完整性，并确保顾客能获得他们想要的食品和饮料 [48] 问题: 关于同店销售额增长动力，非奖励会员增长快于奖励会员的原因及缩小差距的机会 [51] - 公司通过广泛吸引人的营销和引领文化的创新来赢回不频繁光顾的顾客 [51][52] - 奖励会员基础增长至超过3500万，是通过更好的互动（而非折扣）实现的 [52] - 公司计划在投资者日分享奖励计划的升级，使其更个性化，同时继续服务好所有顾客 [53] 问题: 关于上午与下午时段执行的差异机会，以及应对专注于外卖和得来速的竞争 [55][56] - 上午时段是仪式，下午时段是重置，公司将通过数字菜单板进行分时段菜单管理 [57][58] - 下午时段将推出定制化能量饮品、气泡能量饮品、经典冰饮以及搭配的潮流食品 [59] - 当门店、得来速和手机点餐自提生态系统协同工作时，星巴克具有无可匹敌的竞争力 [60] - 公司计划通过更具成本效益的新门店模式，在美国各地拓展这种完整的生态系统 [60][61] 问题: 关于同店销售额增长中服务、创新和营销各自的贡献，以及指引中提到的投资灵活性 [66][67] - 强大的运营基础（服务）使其他举措更有效，难以完全分离各因素贡献 [68] - 顾客反馈证实了服务体验、菜单相关性和门店环境改善的积极影响 [69][70] - 这些因素协同作用，共同推动了交易量表现 [71] - 指引中的灵活性旨在确保公司能持续投资于“回归星巴克”战略中最重要的领域，而非进行广泛成本削减 [72] - 投资包括“绿围裙服务”和供应链优化，同时这些领域也存在节约机会 [73] 问题: 关于美国门店增长重新加速的速率和长期机会，以及门店数量翻倍的信心来源 [75][76] - 美国市场存在数千个选址机会，门店增长没有障碍 [77] - 关键是要建造正确的门店模式，并具备成功开设新店的人员能力 [77] - 公司已建立“咖啡店教练”等人员管道，以支持新店开设并提供职业路径 [78] - 新的门店模式（Ristretto）在规模和消费场景上具有灵活性 [78] - 美国和国际市场都存在数千家门店的增长机会 [79] 问题: 关于菜单精简程度、现有平台以及未来增加兴奋点的机会 [82] - 自现任CEO上任以来，菜单已精简约25-30% [83] - 公司正在构建的平台包括健康与保健、下午时段饮品和食品平台 [84] - 具体机会包括个性化能量饮品、更 artisan 的烘焙食品以及符合现代零食趋势的食品 [85] 问题: 关于吞吐量改进的现状和未来目标 [88] - 高峰时段吞吐量已取得良好进展，平均服务时间低于4分钟目标 [89] - 在非高峰时段仍有改进机会，目标是所有交易都能在4分钟内完成 [89] - 随着团队经验积累、劳动力模型优化以及专注于关键指标，吞吐量仍有很大提升空间 [90][91] - 手机点餐自提、店内和得来速业务均有上升潜力 [92] 问题: 关于上半年与下半年营业利润率表现的差异，以及通胀压力消退的路径 [96] - 利润率改善将更多体现在下半年，驱动因素包括：“绿围裙服务”投资在第四财年基数正常化；成本节约计划在下半年见效；咖啡和关税压力在第三、四财季缓解；销售杠杆作用 [97] 问题: 关于健康与保健平台（如蛋白饮品）对同店销售额的贡献和预期 [101][102] - 蛋白平台于第一季度初推出，在1月份（第二财季）看到了顾客的再次光顾 [103] - 该平台符合消费趋势，试用率和复购率都很高，且具有增量性 [104] - 蛋白饮品是客流驱动力，并且冷泡蛋白奶盖的流行带来了意外惊喜 [105] 问题: 关于营销对扭转非奖励顾客趋势的作用，以及营销投入增加是永久性还是暂时性的 [108] - 营销在使品牌重新面向所有顾客方面发挥了重要作用，品牌各项指标和所有年龄段顾客的到访频次均有所提升 [109][110] - 营销投入是公司将部分效果较差的折扣支出重新分配的结果，这是一项持续的投资，已包含在指引中 [113]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球营收同比增长5%，达到99亿美元 [5] - 全球同店销售额增长加速至4% [5] - 第一季度每股收益为0.56美元，同比下降19% [24] - 第一季度合并营业利润率为10.1%，同比下降180个基点 [23] - 第一季度北美地区营业利润率同比下降约420个基点 [23] - 第一季度北美地区营收同比增长3%，达到73亿美元 [5][19] - 第一季度国际业务营收同比增长10%，达到21亿美元 [13][21] - 第一季度渠道发展业务净营收同比增长19% [22] - 第一季度合并一般及行政费用同比下降7% [23] - 第一季度有效税率为26.8% [23] - 第一季度全球净新增128家门店 [5] - 北美地区净新增49家门店，总数达到18，360家 [21] - 国际业务净新增79家门店，其中净新增130家特许经营店，净关闭51家自营店 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **北美业务**：美国自营店同店销售额增长4%，其中交易量贡献3个百分点，平均客单价增长1% [5][19] - **美国业务**：公司自营交易量在八个季度后首次实现同比增长，且全天各时段交易量均实现增长 [6] - **星享俱乐部**：90天活跃会员数达到创纪录的3550万，同比增长3% [6][20] - **星享俱乐部与非会员交易**：星享俱乐部会员交易量在八个季度后首次同比增长，非会员交易量增长更快 [6][21] - **国际业务**：同店销售额增长5%，由交易量驱动 [21] - **中国市场**：同店销售额增长7%，连续第三个季度实现增长，其中交易量增长5% [13][22] - **渠道发展业务**：增长得益于全球咖啡联盟和即饮业务的更高收入 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：整体及美国自营业务同店销售额均增长4% [5] - **国际市场**：10个最大国际市场中有9个实现同店销售额增长 [13] - **中国市场**：表现突出，同店销售额加速至7% [13] - **印度市场**：门店数量超过500家 [15] - **拉丁美洲和加勒比市场**：宣布进入六个新城市 [15] - **墨西哥市场**：计划在今年门店数超过1000家 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **“回归星巴克”计划**：该计划是公司转型的战略核心，目前正在生效并取得进展 [4][7][16] - **技术投资**：新任首席技术官Anand Varadarajan加入，旨在推动技术平台的阶跃式改进 [8] - **绿围裙服务标准**：通过更大的员工排班、新的客服标准、低员工流失率和智能排队算法，提升了服务体验和运营效率 [9] - **门店领导力**：推行咖啡店领导者需在岗至少三年的新期望，以提升门店文化和业绩 [9] - **Grow项目**：推出简化的报告系统，通过五个关键指标评估和改善门店绩效 [10] - **绿点辅助工具**：在北美门店全面推广AI知识搜索工具，用于查询饮品制作、解决运营问题 [10] - **营销与菜单创新**：通过节日菜单、商品（如咖啡师马克杯）和营销活动重新引领文化潮流，提升品牌热度 [11] - **品牌表现**：品牌亲和力保持强劲，访问考虑度提升，星巴克成为顾客首选，连接度和便利性评分均有改善 [12] - **咖啡店提升计划**：旨在为门店增添温暖和座位，已完成约200家门店改造，计划在2026财年末完成超过1000家 [13] - **中国市场战略合作**：与博裕资本达成合作，成立合资公司以最大化中国市场潜力，博裕将持有60%股份，星巴克保留40% [14][24] - **菜单精简与平台化**：菜单已精简约25-30%，正在构建健康与保健、下午时段（饮品与食品）等创新平台 [78][79] - **门店生态系统**：致力于打造集堂食、汽车餐厅和手机点餐自提于一体的完整门店生态系统，以增强竞争力 [55][56] - **成本优化计划**：计划在未来两到三年内削减约20亿美元成本，涉及整个损益表，包括采购和技术驱动的效率提升 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司转型已步入正轨，营收增长由交易量驱动，并有明确计划将营收增长转化为利润和盈利增长 [4] - 公司正处于转型早期阶段，修复运营基础的战略投资需要时间才能转化为可持续的盈利增长 [8][16] - 北美地区约三分之一的利润率收缩由产品和分销成本通胀（关税和咖啡价格上涨）驱动，预计随着财年推进，这些压力将开始缓解 [23] - 对2026财年及以后的增长前景充满信心 [8] - 国际业务仍是放大星巴克品牌的强大增长引擎，有能力实现持续、盈利的长期增长 [15] - 预计2026财年全球同店销售额增长3%或更好，其中美国同店销售额增长3%或更好 [27][28] - 预计2026财年净新增约600-650家门店，包括150-175家美国自营店，北美特许经营店略有减少，以及450-500家国际新店（中国占近一半） [28] - 预计2026财年合并净营收增长率将与全球同店销售额增长相似 [29] - 预计合并营业利润率将同比略有增长，主要由下半年改善推动，季度利润率遵循业务自然季节性，第二季度通常是利润率最低的季度 [29] - 利润率改善的驱动因素包括：第四季度绿围裙服务投资同比基数效应、销售杠杆效应、以及咖啡价格和关税压力预计在第二季度见顶并在下半年缓解 [29][30] - 预计2026财年合并一般及行政费用将低于2023财年水平 [30] - 2026财年每股收益指导区间为2.15-2.40美元，反映了审慎的投资方法 [30] - 中国合资交易预计将对当前每股收益指导产生0.02-0.03美元的稀释效应，但新结构在年度化基础上可能使合并利润率提升约40个基点 [31][32] - 交易所得款项计划用于减少债务，加强资产负债表，为长期增长战略提供更大财务灵活性 [31] 其他重要信息 - 2026财年第一季度业绩包括按非公认会计准则（非GAAP）计算的指标，并采用固定汇率计量 [3] - 中国零售业务的资产和负债已被归类为持有待售，自12月起，月度费用减少了约3900万美元 [25] - 交易完成后，中国零售业务将从合并财务报表中完全剥离，8011家自营店将转为国际业务板块下的特许经营店 [25] - 公司将采用权益法核算合资公司收益，确认40%的股权投资收益 [26] - 投资者日定于次日举行，将详细阐述公司未来愿景、持续增长和盈利路径以及长期目标 [4][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于北美客流量表现，以及关店销售转移的影响和绿围裙服务试点店的持续表现 [34] - 北美同店销售额增长由交易量驱动，非会员和会员交易量均增长，显示出品牌回归和现有顾客互动增加 [36] - 销售转移对同店销售额的贡献约为0.5个百分点 [36] - 交易量增长遍布全天，但早晨时段增幅最大 [36] - 650家试点门店的同店销售额表现继续领先整体门店约200个基点，主要由交易量驱动 [37] 问题: 关于成本优化机会的具体内容和时间安排 [41] - 公司有明确的计划在未来几年削减约20亿美元成本，该工作始于2025年 [41] - 成本优化涉及整个损益表，包括一般及行政费用、采购，以及利用技术提升效率 [41] - 这是一项持续的计划，公司已确定目标并分配了明确的责任人 [41] 问题: 关于2026财年盈利指导的范围，以及达到指导区间两端的情景 [44] - 达到指导区间上端的关键是维持同店销售额的表现 [45] - 同店销售额增长将由绿围裙服务模式、营销和菜单创新的出色执行来支持 [45] 问题: 关于非会员交易增长快于会员交易增长的原因，以及缩小差距的机会 [48] - 公司致力于同时赢得会员和非会员（轻度或不频繁）顾客 [48] - 通过广泛的营销、引领文化的创新（如咖啡师马克杯）来吸引非频繁顾客 [48] - 会员计划通过更好的互动和个性化（而非折扣）实现了用户增长和活跃度提升 [49] - 投资者日将展示对会员计划的进一步升级，旨在提升其表现，同时不放松对非会员顾客的吸引 [50] 问题: 关于上午与下午时段执行的差异化机会，以及应对以汽车餐厅和外带为主的竞争 [52][53] - 上午时段被视为一种仪式，下午时段则是重置；公司将通过数字菜单板进行分时段菜单管理 [54] - 下午时段将推出定制能量饮品、气泡能量饮品等更相关的饮品和配套食品，以解锁该时段潜力 [54] - 星巴克拥有集堂食、汽车餐厅和手机点餐自提于一体的完整生态系统，当协同运作时具有无可匹敌的竞争力 [55] - 公司计划通过成本效益高的建筑形式，在全美更多地点布局该生态系统 [56] - 公司有数千个美国及国际新店机会，并已建立人员能力体系支持新店开设 [72][73] 问题: 关于同店销售额增长中服务、创新和营销各自的贡献，以及2026财年是否可能有额外投资 [61][62] - 强大的运营基础（如绿围裙服务）使其他举措（如创新和营销）更加有效，它们协同作用推动了交易量增长 [63][66] - 顾客反馈证实了服务体验、便利性、菜单相关性的改善，以及门店增设座位带来的积极影响 [64][65] - 指导中的灵活性旨在确保有资源支持业务和“回归星巴克”战略，这不是广泛的成本削减，而是投资于最重要的领域 [67] - 将继续投资于绿围裙服务和供应链优化，同时也在这些领域寻求节约机会 [68] 问题: 关于美国门店增长重新加速的路径和长期机会 [70] - 美国存在数千个新店选址机会，增长障碍在于确保建造正确的店型并拥有成功开店的人员能力 [72] - 公司已建立“咖啡店教练”（助理店经理）体系，作为新店的人员输送管道，并为伙伴提供职业路径 [72] - 新的“Ristretto”店型设计提供了不同尺寸和接入模式的灵活性 [72] 问题: 关于菜单精简和新增平台的现状与未来机会 [77] - 自CEO上任以来，菜单已精简约25-30% [78] - 正在构建的平台包括：健康与保健（始于蛋白饮品）、下午时段（饮品和食品）、以及更匠心的烘焙产品 [78][79] - 个性化能量平台将利用Refreshers系列的既有优势 [79] 问题: 关于吞吐量（服务速度）的现状和未来改进机会 [82] - 高峰时段的平均服务时间已低于4分钟的目标，但在非高峰时段仍有改进机会 [83] - 目标是让所有交易的服务时间都低于4分钟 [83] - 通过增加运营经验、稳定团队和聚焦关键指标，仍有巨大潜力提升堂食、汽车餐厅和手机点餐自提业务的效率 [85] 问题: 关于上半年与下半年营业利润率表现的差异，以及成本压力缓解的路径 [89] - 利润率压力（咖啡成本、关税）预计在第二季度达到顶峰，并在下半年缓解 [89][90] - 绿围裙服务投资将在第四季度实现同比基数效应 [90] - 成本节约计划的效果将在下半年更明显 [90] - 销售杠杆效应也将推动下半年利润率改善 [90] 问题: 关于健康与保健平台（特别是蛋白饮品）对同店销售额的贡献和预期 [95] - 蛋白平台于第一季度初推出，在1月份（第二季度初）看到了顾客的再次关注 [96] - 该平台符合消费趋势，尝试率和复购率很高，且具有增量性 [97] - 蛋白饮品是客流驱动力，并且冷泡蛋白奶盖的流行带来了意外惊喜 [98] 问题: 关于营销对扭转非会员顾客趋势的作用，以及营销支出增加是永久性重置还是临时性成本 [101] - 营销在让品牌重新面向所有顾客方面发挥了重要作用，品牌指标和客流量在各年龄段群体中均有提升 [102][103] - 营销投资是持续性的，公司认为这是对品牌的重要投资 [106] - 部分营销资金来源于重新分配效果较差的折扣支出 [106]

周三晚间，星巴克交出了一份令市场振奋的财报。这家全球最大的咖啡连锁企业在2026年第一财季实现全球同店销售增长4%，连续第二个季度录得正增 长，超出了华尔街最乐观的预期。 更值得关注的是，美国市场客流量八个季度来首次转正，标志着CEO Brian Niccol的"回归星巴克"（Back to Starbucks）转型战略正在产生实质性成果。 财报核心要点如下： 第一财季合并营收增长6%至99亿美元，全球同店销售由交易量增长3%和客单价增长1%共同驱动。 尽管销售增长强劲，但调整后每股收益为0.56美元，同比下降19%，已连续六个季度出现双位数下滑。 高昂的劳动力投资和咖啡成本上涨持续侵蚀利润率，第一财季GAAP运营利润率收缩290个基点至9.0% 公司在发布2026财年指引时表示，全球同店销售预计增长至少3%，并预期运营利润率将略有改善。 国际业务表现强劲，中国市场复苏势头明显 国际市场延续了增长势头，同店销售增长5%，超过北美市场表现。该地区营收大增10%至20.6亿美元，运营利润增长19%至2.83亿美元，运营利润率从 12.7%提升至13.7%，扩张100个基点。 | 财务指标 (Q1 FY26) | ...