核心观点 - 特斯拉创始人兼首席执行官马斯克强调FSD和Optimus的规模化是公司未来最重要事项 未来公司约80%的价值将来自Optimus机器人[1][3] - 人形机器人在特斯拉业务版图中的核心地位进一步凸显 有望成为特斯拉新的增长引擎[1][3] 战略地位 - 人形机器人在特斯拉的战略地位进一步提升 被定位为未来核心价值来源[3] - 特斯拉发布"宏图计划"第四篇章(Master Plan Part 4) 明确未来发展方向[2] 技术发展 - 第三代机器人在协调性和执行复杂任务能力上将有重大突破 可完成叠衣服、照顾小孩等家庭场景任务[3] - 人形机器人技术方案正从多样化走向聚拢集中 Optimus 3一旦落地将成为全球参考重要对象[3] - 技术迭代速度快 结构和设计方向逐渐趋于统一[3] 产业化进程 - 2025年人形机器人处于设计升级、数据积累和泛化训练阶段[3] - 预计2025年底部分工厂应用场景的人形机器人可定型 行业进入销量上升期[3] - 随着产业链成熟度提升 人形机器人价格将逐渐下降[3] - 2026年人形机器人有望实现放量[3] 产业链影响 - 供应链或将走向集中 板块格局确定性有望提升[3] - 关注机器人产业链投资机会 包括本体、执行器、传感器、减速器、万向节、腱绳等环节[4]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收高 标普500指数涨0.83%至6502.08点创年内第21次收盘新高 道琼斯指数涨0.77%至45621.29点 纳斯达克指数涨0.98%至21707.69点 [1] - 热门科技股普涨 亚马逊大涨4.29% 英特尔涨2.54% Meta涨1.57% 台积电涨1.66% 特斯拉涨1.33% 英伟达涨0.61% 微软涨0.52% 苹果涨0.55% 谷歌A涨0.71% [11] - 超微半导体逆势下跌0.21% [11] 劳动力市场数据 - 美国8月ADP私营企业就业人数增加5.4万人 显著低于市场预期的6.8万人 较7月修正值10.4万增幅明显放缓 [3][16] - 美国上周首申失业金人数23.7万 升至6月以来最高水平 超出预期的23万人 [17] - 数据强化美联储9月降息预期 市场定价显示降息可能性高达97% [16] 美联储政策预期 - 美联储三号人物威廉姆斯暗示支持降息 称若经济发展符合预期 降低利率将是合适的 [6] - 交易员关注晚间非农就业数据 该报告或将拍板美联储9月利率决议 [6] - 2026年票委Hammack重申不支持9月降息 认为通胀趋势走向错误方向 [18] 贸易政策动态 - 特朗普签署美日贸易行政令 对几乎所有日本进口产品征收15%基准关税 [9][20] - 日本同意建立5500亿美元投资基金 将美国大米采购量增加75% 每年购买80亿美元美国农产品 [20] - 特朗普要求最高法院快速裁决上诉 以推翻下级法院将大多数特朗普推行关税认定为非法的判决 [9] 科技行业动态 - 花旗分析师指出谷歌通过向Meta、OpenAI和甲骨文提供TPU与英伟达展开间接竞争 [12][21] - Meta计划推出定价约800美元的新型智能眼镜 配备集成显示屏和腕部输入装置 [12][22] - OpenAI计划明年上线AI驱动的求职平台"OpenAIJobs Platform" 并推出AI技能认证计划 [23] 大宗商品与外汇 - 国际原油连续第二日走低 WTI原油收跌1.05%至63.3美元/桶 布伦特原油收跌1.07%至66.88美元/桶 [15][16] - 现货黄金结束七连涨 伦敦金收跌0.31%至3549美元/盎司 现货白银失守41美元/盎司 收跌0.94%至40.686美元/盎司 [15][16] - 美元指数企稳回升0.21%至98.347 [15] 加密货币市场 - 贝莱德旗下比特币ETF IBIT持仓量突破75万枚比特币 价值842亿美元 [24] 全球股市表现 - 欧洲股市涨跌互现 英国富时100指数涨0.42% 德国DAX指数涨0.74% 法国CAC40指数跌0.27% [12] - 亚洲股市分化 日经225指数涨1.53% 恒生指数跌1.12% 国企指数跌1.25% [12] - 中概股普遍下跌 阿里巴巴跌4.04% 蔚来跌3.09% 小鹏汽车跌2.05% 网易跌1.26% 腾讯控股跌1.00% [13]

【导读】美国三大股指全线收涨；大型科技股集体上涨；油价下跌 美东时间9月4日（周四），美国三大股指全线收涨，ADP就业数据强化投资者对美联储降息的预期，市场等待8月的非农就业数据。 市场强化降息预期 截至收盘，道指涨350.06点，涨幅为0.77%，报45621.29点；纳指涨209.96点，涨幅为0.98%，报21707.69点；标普500指数涨53.82 点，涨幅为0.83%，报6502.08点。 | 美股指数 它 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯 | | 纳斯达克 | 标普500 | | 45621.29 | | 21707.69 | 6502.08 | | +350.06 | +0.77% | +209.96 +0.98% | +53.82 +0.83% | 美国8月ADP就业人数增加5.4万，低于预期的6.5万，前值从10.4万修正为10.6万。8月企业招聘活动放缓，增幅不及预期，支持了劳动力 市场需求降温的观点，并加强了市场对美联储降息的预期。 周四发布的失业救济申请报告进一步印证了劳动力市场的放缓趋势。美国上周首次申请失业救济的人数上升至23.7万， ...

特斯拉周四宣布其Robotaxi应用对公众开放。 一位X用户随后分享了他首次乘坐Robotaxi的经历："下载了Robotaxi应用程序，进入了等候名单，在两 小时内坐上了我的第一辆车。不幸的是，有人坐在驾驶座上监督，但仍然很酷！" 马斯克回应称："安全驾驶员只是在头几个月在那里确保额外的安全。到年底应该就没有安全驾驶员 了。" 责任编辑：栎树 ...

美股市场表现 - 美股三大指数全面收涨 道琼斯工业指数上涨0.77% 纳斯达克指数涨0.98% 标普500指数涨0.83%创收盘新高 [1] - 大型科技股普遍上涨 亚马逊涨超4% 奈飞涨超2% Meta和特斯拉涨超1% 谷歌涨0.68%创历史新高 苹果微软小幅上涨 [1] - 热门中概股普遍下跌 纳斯达克中国金龙指数跌1.11% 阿里巴巴跌超4% 蔚来跌超3% 小鹏汽车跌超2% 京东理想汽车拼多多小幅下跌 百度上涨1.88% [1] 美联储政策动态 - 纽约联储主席威廉姆斯表示随时间推移降息适宜 关税对通胀影响小于预期 未发现第二轮通胀效应 [6] - 美国银行预计9月美联储利率决议将出现严重内部分歧 鸽派成员可能推动进一步降息 鹰派成员强调通胀风险 [6] - CME美联储观察预测9月降息25基点概率达99.4% 10月累计降息50基点概率达55.3% [6] 特朗普政府政策动向 - 特朗普政府向最高法院提交文件要求推翻联邦巡回上诉法院关于征收关税违法的裁决 [3] - 财政部长贝森特声明称若推迟裁决至2026年6月 已征收关税额将达7500亿至1万亿美元 返还关税可能造成重大混乱 [3] - 司法部对美联储理事库克展开刑事调查 指控其抵押贷款申请提交虚假信息 特朗普以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解雇库克 [4][5] 政治事件影响 - 特朗普回应网络去世传言 称其为虚假新闻 并在回应过程中贬损前总统拜登身体状况 [2] - 白宫网站7月17日消息显示特朗普被诊断患有慢性静脉功能不全 淤青及腿部肿胀与频繁握手和服用阿司匹林有关 [2]

完整早报音频，请点击标题下方小耳机收听 【华为三折叠手机 Mate XTs 非凡大师，起售价 17999 元】 9 月 4 日，华为发布了华为 Mate XTs 非凡大师三折叠新机，这是华为第二款三折叠手机，价格 17999 元起。新机器搭载麒麟 9020 芯片，软硬芯云协同，系统级深度优化，整机性能提升 36% 。这也是麒麟芯片时隔四年重现华为发 布会。 Mate XTs 在三折叠形态之上再次演进，并且首次将 PC 级多窗交互装入手机。 Mate XTs 非凡大师影像体验能力再度提升，将超光变主摄、超广角镜头、长焦摄像头升级为 RYYB 传感器， 同时将超广角镜头分辨率提升至 4000 万像素，进光量提升 40% 。新增红枫原色摄像头，精准识别 全局色彩信息，色彩还原度提升 120% 。（湖南日报） 【奢侈品牌阿玛尼创始人离世】 阿玛尼 9 月 4 日公告称，意大利时装设计师乔治·阿玛尼（ Giorgio Armani ）离世，享年 91 岁，"阿玛尼怀着无限悲痛宣布其缔造者、创始人及不懈推动者乔 治·阿玛尼的逝世。"（界面新闻） 【48岁外卖员送餐完毕回家途中受伤，平台被判赔偿134.8万港元，法官：技术 ...

核心观点 - 公司2025年H1营收3712.8亿同比增长23.3% 归母净利润155.1亿同比增长13.8% 经营活动现金净流入318.3亿同比增长124.5% [5] - 公司坚持纯电动和插电混动双线战略 2025年纯电对销量增长贡献率Q1达34.6% Q2达59.7% [7] - 公司整车销售毛利润2025年H1达616亿 比特斯拉高231% 毛利润率领先7.6个百分点 [14] - 公司研发投入2025年H1达308.8亿同比增长53.5% 推出智能泊车兜底/兆瓦闪充等核心技术 [28][29][37] 财务表现 - 2025年H1营收3712.8亿同比增长23.3% 归母净利润155.1亿同比增长13.8% [5] - 经营活动现金流净额2025年Q1达85.8亿同比下降16.1% Q2达232.5亿同比增489% H1合计318.3亿同比增124.5% [16] - 资产负债率2025年6月末为71.1% 较2024年末下降3.6个百分点 [18] - 有息负债占总负债比例持续低位 2025年6月末为3.6% [19] - 财务费用2025年H1为净收入32.5亿 [20] 产品战略 - 纯电与插混双线发展 2024年插混销量248.5万辆同比增72.8% 对销量增长贡献率达83.9% [7] - 第五代DM混动技术亏电油耗低至2.6升 实现油电同价 [9] - 插电混动在海外市场潜力大于纯电 因充电基础设施限制 [10] 盈利能力对比 - 整车销售毛利润2023年达1016亿 反超特斯拉943亿 "比特比"达108% [12] - 2024年整车销售毛利润1377亿 较特斯拉756亿高出182% [12] - 2025年H1比亚迪毛利润616亿同比增20.7% 特斯拉267亿同比下降28.2% [14] - 特斯拉FSD收入2025年H1仅4.28亿美元同比下降11.2% [15] 研发与技术创新 - 2025年H1研发投入308.8亿同比增53.5% 相当于特斯拉215亿的1.4倍 [28] - 发布三大核心技术:天神之眼智驾系统/兆瓦闪充/第五代DM技术 [29] - 智能泊车兜底覆盖6.68万元车型 2025年末搭载量预计达400万辆 [37] - 兆瓦闪充实现5分钟充电400公里 已与多家运营商共建1.9万座充电站 [41][42] 行业技术趋势 - 自动泊车渗透率仅31.2% 高端新能源车装车率仅50% [32] - 70%车主永久关闭自动泊车 因场景限制/可靠性低/学习成本高 [34][35] - 多家车企推出700公里以上续航车型 但采用大电池方案缺乏技术含量 [38] - 固态电池计划2030年大规模装车并实现固液同价 [40] 供应链管理 - 应收票据+账款金额突破2000亿 但2025年Q2减少160亿 [24] - 2024年因产销扩大增加的成本80%体现为现金流出 20%转化为应收账款 [23] - 公司持续压缩账期 对现金流负面影响低于预期 [25]

优必选科技近期动态 - 获得国内知名企业2.5亿元人形机器人产品及解决方案采购合同 以工业人形机器人Walker S2为主 计划年内启动交付 [2] - 7月中标觅亿(上海)汽车科技有限公司9051.15万元机器人设备采购项目 两笔订单刷新全球人形机器人公司最大订单记录 [3] - Walker系列人形机器人已获近4亿元合同 含上半年已交付近5000万元订单 [6] - 2025年半年报预计年内交付500台工业人形机器人 [7] - 花旗银行将2025年出货量从300台上调至超过500台 预测2026年交付2000至3000台 [7] 战略合作与融资 - 与中东基金Infini Capital签署10亿美元战略合作协议 包括10亿美元融资授信额度及产业协同 [9] - 合作内容包括生态赋能、开拓中东市场、成立合资公司及共同投资机器人上下游产业链 [9] - 上市以来累计完成五次配售融资 总额约45.38亿港元（约41.46亿元） [9] 商业化进展 - 与东风柳汽、吉利汽车、一汽、富士康、顺丰、麦迪斯顿等企业建立合作 但产品仍处于POC阶段 [10] - Walker S单台售价超90万元 位居国内人形机器人产品价格首位 [13] - 对比宇树科技2024年人形机器人交付量突破1500台 智元机器人2024年营收约1亿元 银河通用预期营收超亿元 [13] 技术能力 - 具备人形机器人领域全栈式技术能力 包括自研群脑网络2.0和智能体技术Co-Agent [14] - 实现人形机器人单机自主和群体协同工作 [14] - 软硬件全栈自研的技术壁垒仍有待商榷 行业尚未形成真正护城河 [15] 行业竞争与IPO动态 - 宇树科技计划2025年10月至12月提交上市申请 2024年营收结构中人形机器人占比30% 主要用于研究、教育和消费领域 [17][19] - 智元机器人收购上纬新材 打开二级市场融资渠道 成为人形机器人第四大核心供应链 [21] - 头部创企争相IPO 但技术未实现实质性突破 商业化仍属初期 [22] 特斯拉与行业影响 - 特斯拉发布宏伟蓝图4 将人工智能与人形机器人置于战略核心 马斯克称公司约80%价值将来自Optimus [22] - 特斯拉Tier1供应商收到2026年第一季度批量生产通知 间接证明Optimus Gen3改版进展顺利 [25] - 机器人板块受消息影响出现波动 但持续性有待观察 [24][25]

欧洲纯电动汽车市场价格战持续升级，而这场激烈竞争的"始作俑者"并非中国品牌，而是美国电动车巨 头特斯拉。 平价时代提前到来 根据彭博行业研究（BI）最新分析，特斯拉为了遏制其今年以来高达33%的销量跌幅，主动采取降价策 略，从而引发了整个欧洲市场的价格震荡。这一趋势已迫使宝马和奔驰等高端品牌不得不推动其纯电动 车与燃油车实现平均售价平价，此举无疑对车企的利润率构成侵蚀，并给已然前景疲弱的第三季度业绩 带来额外压力。 数据显示，宝马和奔驰的纯电动车净平均售价目前已实现与燃油车平价。这并非由于与中国车企的价格 战，而是特斯拉为捍卫欧洲市场份额采取的主动降价所致。 值得注意的是，奥迪成为市场中的例外，其产品价格仍维持在较高水平。而大众化品牌的纯电动车仍保 持30%左右的价格溢价。 具体来看，7月份由于入门级车型占比增加，高端纯电动车平均售价进一步下跌，已非常接近燃油车水 平：在英国市场，宝马iX1纯电动车起售价为43305英镑，而汽油版X1 23i起售价为45,010英镑。特斯拉 采取了更为激进的策略，Model 3在英国的月租金在过去一年下降了一半以上，降至249英镑。 ...

大家早上壕！ 先看海外要闻： 美股齐涨，道指收涨0.77%、纳指收涨0.98%、标普500收涨0.83%；亚马逊涨4.29%、Meta涨1.57%、特斯拉涨1.33%、谷歌A涨0.71%、苹果涨 0.55%、微软涨0.52%、英伟达涨0.61%。 美国8月ADP新增就业人数放缓至5.4万人，强化美联储降息预期；美国上周首申失业金人数升至23.7万，创6月以来最高水平。 美国7月贸易逆差扩大至四个月新高，企业在特朗普新关税前集中进口。 美联储三号人物称逐步降息合适，明年票委重申不支持9月降息。 特朗普签署美日贸易行政令，大部分日本产品征最高15%关税，包含汽车和零部件。 特朗普宴请美国科技巨头，库克、扎克伯格、奥特曼在列，唯独马斯克缺席。 英伟达同意，从Lambda租赁自家生产的AI芯片，这份协议的规模为15亿美元。 特斯拉全新"金色擎天柱"信息流出，手部酷似人类成焦点。 博通Q3 AI芯片收入超预期增63%，神秘新客户下单百亿，料下财年AI前景"大幅"改善。 普京称将回应中国对俄试行免签。 国内重大事件汇总： 1、国务院：鼓励有条件的地区发放数字人民币体育消费红包，支持符合条件的体育企业上市。 2、工信部等两 ...