文章核心观点 - 公司采用价值、增长和动量趋势来寻找优质公司，价值投资是受欢迎的选股方式，Vipshop（VIPS）可能被低估，是优质价值股 [1][2][8] 价值投资相关 - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式，投资者会用各种方法和估值指标选股 [2] - 公司开发了风格评分系统，价值投资者会关注“价值”类别评级高的股票，与高Zacks排名搭配时，“价值”类别获“A”评级的是市场上最强的价值股 [3] Vipshop（VIPS）情况 - VIPS目前Zacks排名为2（买入），价值评级为A，具有投资价值 [4] - VIPS的预期市盈率为6.60，低于行业平均的18.54，过去一年其预期市盈率最高7.28，最低4.53，中位数5.85 [4] - VIPS的PEG比率为1.46，低于行业平均的3.52，过去一年其PEG比率最高1.51，最低1.14，中位数1.28 [5] - VIPS的市销率为0.56，低于行业平均的0.81，市销率更能反映公司真实业绩 [6] - VIPS的市现率为6.69，低于行业平均的21.19，过去52周其市现率最高7.23，最低4.62，中位数5.65 [7]

文章核心观点 - 价值投资是成功策略，投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统寻找优质价值股，Vipshop（VIPS）是可能被低估的价值股 [1][2][3] 投资策略 - Zacks Rank系统关注盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - Style Scores系统可帮助投资者找到具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [3] Vipshop情况 - VIPS当前Zacks Rank为2（买入），价值评级为A [3] - VIPS的PEG比率为1.32，行业平均为3.01，过去一年其PEG最高1.39，最低1.14，中位数1.27 [4] - VIPS的P/S比率为0.49，行业平均为0.85 [5] - VIPS的P/CF比率为5.98，行业平均为19.09，过去一年其P/CF最高7.94，最低4.62，中位数5.65 [6] - 上述指标显示VIPS可能被低估，结合盈利前景，是令人印象深刻的价值股 [7]

阿里AI投资计划 - 未来三年计划投入3800亿元用于云和AI硬件基础设施建设，创中国民营企业该领域最大投资纪录[1] - 投资金额相当于2021-2024财年经营利润总和[1] - AI战略聚焦三方面：基础设施、基础模型与应用、现有业务AI转型[1] 蜜雪冰城港股IPO - 招股次日融资申购额突破1.1万亿港元，超额认购3251倍[2] - 公开发售部分3.45亿港元，计划3月3日挂牌[2] - 冻资规模接近快手2021年IPO时的1.26万亿港元纪录[2] 高端零售格局变化 - 南京德基2024年销售额245亿元，超越北京SKP的220亿元[3] - 北京SKP销售额同比下滑17%，结束十年销冠地位[3] - 德基通过引入轻奢品牌、餐饮分层和奢华卫生间等创新吸引客流[3] 快递行业社保试点 - 加盟制快递开始试点为10%员工缴纳社保[5] - 人社部研究降低新业态从业人员参保门槛[5] - 京东、顺丰等直营快递已实施社保缴纳[5] 唯品会业绩调整 - 2024年总营收、毛利润、净利润等多项指标下滑[6] - 管理层归因于退货率上升和直播电商竞争[6] - 2025年战略转向让利保净利率，放弃毛利增长目标[6] 科技巨头动态 - 微软取消部分美国数据中心租约，涉及数百兆瓦功率[7] - "MAMA"四巨头2024年AI相关资本开支超3200亿美元[7] - 壁仞科技考虑港股IPO，拟募资约3亿美元[8][9] 苹果美国投资计划 - 未来四年将在美投资5000亿美元，创造2万岗位[10] - 包括与富士康合作建设AI服务器工厂等项目[10] - 2024财年资本支出99.95亿美元[10] 消费品牌表现 - Shein 2024年收入增长20%至380亿美元，但净利润缩水40%[11] - 达美乐披萨美国同店销售仅增0.4%，将关闭205家门店[12] - 快餐行业价格战影响达美乐业绩[12] 自动驾驶进展 - Stellantis推出L3级系统，支持60公里时速以下脱手驾驶[13] - 奔驰L3功能已在德美落地，支持95公里时速[14] - 华为、小鹏等计划2025年底推出L3系统[14] 汽车行业动态 - 乘联会上调2025年乘用车零售预测至2343万台[17] - 新能源车批发预计1565万台，同比增长28%[17] - 特斯拉FSD中国版将推送城市道路辅助驾驶功能[19] 车企合作动态 - 富士康积极回应与日系车企合作可能[16] - 华为否认阿维塔"塔界"商标与鸿蒙智行有关[15] - 特斯拉曾拒绝日产合作邀约[16]

文章核心观点 - 唯品会2024年第四季度财报营收超预期，非GAAP运营利润和净利润也超预期，2025年第一季度管理层指引略好；Astrada Advisors能提供增强投资组合表现和挖掘阿尔法机会的建议，助力投资者做出明智投资决策 [1] 唯品会情况 - 唯品会2024年第四季度财报营收超预期，因GMV好于预期，非GAAP运营利润和净利润超预期，2025年第一季度管理层指引略好 [1] Astrada Advisors情况 - Astrada Advisors能提供增强投资组合表现和挖掘阿尔法机会的建议，有在全球领先投资银行的投资研究良好记录 [1] - 该公司专长涵盖北美和亚洲的科技、媒体、互联网和消费领域，擅长识别高潜力投资和应对复杂行业 [1] - 利用广泛的本地和全球经验，对市场发展、监管变化和新兴风险有独特见解 [1] - 研究将严格的基本面分析与数据驱动的见解相结合，能深入理解关键趋势、增长驱动因素和竞争格局 [1] - 专注于为投资者提供及时研究和全面的行业动态视图，致力于提供卓越见解以推动明智投资决策 [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][10] 报告的核心观点 - 2024年股东回报率近10%，2025年GMV与收入增速有望转正 [7] - 预计2025Q1收入增速-5%-0%，全年追求收入与GMV增速转正 [3][10] - 调整2025 - 2026年公司营业收入至1108/1146亿元人民币，调整幅度为2.7%/0.2%，新增2027年营业收入1181亿元 [3][10] - 调整2025 - 2026年公司经调净利润至93/96亿元人民币，调整幅度为8.6%/7.0%，新增2027年经调净利103亿元 [3][10] - 给予公司2025年6.5 - 7xPE，调整目标价至16 - 18美元，调整幅度为14%/19%，上涨空间为9% - 22% [3][10] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 2024Q4公司营业收入332亿元，yoy -4.2%，受需求疲软、竞争加剧影响；产品收入309亿元，yoy -4.8%，服装品类正增长，标品业务改善；其他收入23亿，yoy +4%，由杉杉奥莱店带动 [1][7] - 展望2025Q1，消费者购物情绪略好于预期，管理层指引收入增速为-5%到0%区间，2025年追求GMV和收入增速转正 [1][7] 运营数据 - 2024Q4公司GMV同比零增长至662亿，GMV和收入增速差环比小幅增加，受大促退换货率增加影响 [1][7] - 2024Q4活跃买家数4570万人，yoy -6%，用户购买次数同比小幅下降，单均价同比基本持平 [1][7] - 公司会员SuperVIP会员yoy +15%，2024Q4 SuperVIP成交金额占公司线上成交金额的51% [1][7] 利润端 - 2024Q4公司Non - GAAP净利润30亿元，同比 - 7%，净利率同比基本持平 [2][8] - 2024Q4经调经营利润yoy - 14%，经调经营利润率下降1.2pct至10.2%，因收入下降费用杠杆效应减弱 [2][8] 股东回报 - 2024年公司整体股东回报率9.5%（回购6.2% + 股息率3.3%） [2][8] - 2025年将上一年经调净利的75%用于股东回报，预计股东回报率为12.5% [2][8] - 2024Q4管理层宣布回购4330万美元股票，未来将在新的10亿美元回购计划（截至2027年2月有效）下继续回购 [2][8] - 公司计划派发每ADs 0.48美元年度股息（2023年年度股息$0.43/ADs，yoy + 12%），股息率约3.3% [2][8] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|112,856|108,421|110,806|114,627|118,079| |(+/-%)|9.4%|-3.9%|2.2%|3.4%|3.0%| |净利润(百万元)-经调整|9510|9033|9349|9622|10257| |(+/-%)|39.1%|-5.0%|3.5%|2.9%|6.6%| |每ADs收益（元）-经调整|14.04|14.81|18.21|18.74|19.98| |EBIT Margin|7.9%|8.6%|7.5%|8.1%|8.4%| |净资产收益率（ROE）|25.7%|22.6%|19.0%|16.3%|14.8%| |市盈率（PE）|7.6|7.2|5.9|5.7|5.3| |EV/EBITDA|4.0|3.8|3.7|3.3|3.1| |市净率（PB）|1.96|1.63|1.11|0.93|0.79|[4][13]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净收入为332亿人民币，上年同期为347亿人民币；毛利润为76亿人民币，上年同期为82亿人民币；毛利率为23%，上年同期为23.7%；总运营费用为51亿人民币，上年同期为49亿人民币；运营利润率为8.6%，上年同期为10.6%；非GAAP运营利润率为10.2%，上年同期为11.4%；归属股东净利润为24亿人民币，上年同期为30亿人民币；归属股东净利润率为7.4%，上年同期为8.5% [35][37][39] - 全年总净收入为1084亿人民币，上年为1129亿人民币；毛利润为255亿人民币，上年为257亿人民币；毛利率从22.8%提升至23.5%；运营收入同比增长0.8%至92亿人民币；运营利润率从8.1%提升至8.5%；非GAAP运营收入同比增长0.5%至107亿人民币；非GAAP运营利润率从9.4%提升至9.9%；归属股东净利润为77亿人民币，上年为81亿人民币；归属股东净利润率为7.1%，上年为7.2%；非GAAP归属股东净利润为90亿人民币，上年为95亿人民币；非GAAP归属股东净利润率为8.3%，上年为8.4% [41][42][44] - 2024年通过年度股息和回购向股东返还约7.7亿美元；2025年将以年度股息和回购的形式返还不少于2024年全年非GAAP归属股东净利润的75% [33][34] - 预计2025年第一季度总净收入在263 - 276亿人民币之间，同比下降约5% - 0% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全年服装品类同比增长2%，占总GMV的75%，为历史最高水平；非服装业务在第四季度明显收窄销售亏损，部分得益于家居外观和数码产品的出色表现 [8][17] - 第四季度活跃超级VIP会员同比增长50%，占在线消费的51%；全年共有880万活跃SVIP会员，贡献了去年在线消费的49% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于长期的品牌零售战略，包括独特的商业模式、注重品质和正品的商品采购方式、强调价值的低价策略以及突出可靠性的服务 [20] - 持续投资商品采购能力，去年引入超1500个新品牌，与数百家合作品牌建立更深入关系；深入拓展品类，增加独特供应；“Made for VIP”系列成为超200个品牌的重要驱动力 [22][23][24] - 利用技术驱动增长和效率，优化搜索和推荐，应用最新通用AI模型提升团队工作效率，在购物指南、营销内容、客户服务和品牌合作伙伴分析工具等方面进行初步尝试 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者在可选消费品类上仍谨慎消费，但团队积极应对，第四季度业绩超预期；对长期业务发展有信心，认为业务具有灵活性，能够实现可持续和盈利性增长 [6][16][28] - 2025年1 - 2月业务符合第一季度收入指引，消费者情绪略好于预期，但全面恢复仍需时间；预计全年各项运营指标将重回正增长轨道，追求高质量增长并保持盈利 [50][51][52] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与当前预期有重大差异 [4] - 会议中使用的部分财务指标（如非GAAP运营收入、非GAAP归属股东净利润和非GAAP每股ADS净利润）未按照美国GAAP列示，详情可参考财报发布的相关调整说明 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年第一季度至今的业绩表现及消费者情绪，以及2025年全年的收入和利润率趋势 - 由于春节时间不同，1 - 2月业务符合第一季度收入指引；消费者情绪略好于预期，但全面恢复仍需时间；3月促销活动后可能明确季度业绩走向；预计2025年各项运营指标重回正增长，追求高质量增长并保持盈利 [50][51][52] 问题2: 第四季度业绩超预期的驱动因素，以及第四季度GMV中与以旧换新福利相关的金额 - 第四季度业绩超预期得益于11月底至12月消费者活跃度提升、冬季服装销售受天气条件改善的帮助、消费者情绪略好于预期、商品采购组合和高性价比产品的积极调整以及针对高价值客户的促销活动；以旧换新计划使非服装业务销售亏损收窄，但第四季度家电和数码产品的增量GMV约为3 - 4亿人民币 [57][58][59] 问题3: 2025年毛利率和净利润率的趋势，以及公司长期可持续净利润率水平的判断 - 2024年毛利率达8年新高23.5%，公司考虑审慎调整与合作伙伴的分成比例，以激励其带来更多商品和深度折扣库存；对管理费用成本有较好把控，预计净利润率与过去两年持平，努力实现利润增长和规模扩大 [64][66] 问题4: AI在公司业务中是否有助于提高盈利能力或降低成本，以及超级VIP会员的ARPU和购物频率趋势 - 公司内部积极投资AI应用，包括个性化、问答生成和产品推荐等，部署DeepSeek模型以提高生产力和效率；2024年超级VIP会员年度ARPU略有下降，主要受活跃会员数量增加16%的稀释影响，两年期客户群体的ARPU保持稳定，整体超级VIP客户群体健康，公司将持续扩大会员规模 [71][74][75]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净收入为332亿人民币，高于指引，全年总净收入为1084亿人民币，低于上一年的1129亿人民币 [30][41] - 第四季度毛利率同比下降，但仍保持在23%的水平，全年毛利率达到8年以来最高的23.5% [31] - 全年非GAAP归属股东净利润超过90亿人民币，利润率为8.3%，与上一年基本持平 [32] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物和受限现金为270亿人民币，短期投资为19亿人民币 [41] - 预计2025年第一季度总净收入在263亿至276亿人民币之间，同比下降约5%至0% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全年服装类业务同比增长2%，占总GMV的75%，为历史最高水平，推动公司年销售额再次突破200亿人民币 [8][17] - 非服装业务在第四季度明显收窄销售亏损，部分得益于家居外观和数字产品的出色表现，以及政府以旧换新计划带来的增长机会 [17] - 超级VIP会员持续双位数增长，第四季度活跃超级VIP同比增长50%，占在线消费的51%，全年共有880万活跃SVIP会员，贡献了49%的在线消费 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于长期的品牌零售战略，包括独特的商业模式、注重品质和价值的商品销售策略以及强调可靠性的服务 [20] - 持续投资商品销售能力，去年引入超1500个新品牌，与数百家合作品牌建立更深入关系，管理产品组合更具广度和深度 [22] - 利用技术驱动增长和效率，优化搜索和推荐功能，应用最新通用AI模型提升团队工作效率 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者在非必需品消费上仍谨慎，但公司第四季度业绩超预期，对长期业务发展有信心 [16][28] - 公司认为自身处于回归健康增长的正确轨道，有能力克服当前情况，实现长期可持续盈利增长 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年第一季度收入指引及年初至今表现，以及近期消费者情绪 - 由于春节时间不同，1 - 2月至今业务符合指引，消费者情绪略好于预期，但完全恢复仍需时间，3月促销活动后才能明确季度走向 [50][51] - 2025年公司各项运营指标有望重回正增长轨道，将追求高质量增长战略，在保持盈利的同时最大化增长机会 [52][53] 问题2: 第四季度业绩超预期的驱动因素，以及第四季度GMV中与以旧换新福利相关的金额 - 第四季度超预期得益于11月底至12月消费者更活跃、天气正常利于冬衣销售、消费者情绪改善、积极的商品组合调整和针对高价值客户的促销活动 [57][58] - 以旧换新计划对非服装业务销售亏损收窄有帮助，但绝对GMV增量不大，第四季度家电和数字产品增量约为3 - 4亿人民币 [59] 问题3: 2025年毛利率和净利润率趋势，以及公司长期可持续净利润率水平 - 公司认为2024年毛利率达到8年以来最高的23.5%是不错的水平，会审慎审查与合作伙伴的分成率，以实现共同增长 [64] - 公司有信心在净利润率上保持与过去两年持平的水平，并努力增加利润额，扩大业务规模有助于提高利润率 [66] 问题4: AI在公司业务中能否提高盈利能力或降低成本，以及超级VIP会员的ARPU和购物频率趋势 - 公司内部积极投资AI应用，包括个性化、问答生成和产品推荐等，部署DeepSeek模型以提高生产力和效率 [71] - 去年超级VIP会员年度ARPU略有下降，主要受活跃会员数量增加16%的稀释影响，两年期客户群体的ARPU保持稳定，整体SVIP客户群体健康，公司将继续扩大会员规模 [74][75]

总净收入情况 - 2024年第四季度总净收入为332亿元人民币（46亿美元），上年同期为347亿元人民币；全年总净收入为1084亿元人民币（149亿美元），上年为1129亿元人民币[3][5][17] - 2024年第四季度总净收入为33,223,842千元人民币，全年为108,420,832千元人民币[40] - 2025年第一季度，公司预计总净收入在人民币263亿元至276亿元之间，同比下降约5%至0%[27] GMV情况 - 2024年第四季度GMV为662亿元人民币，上年同期为664亿元人民币；全年GMV同比增长0.6%，从上年的2080亿元人民币增至2093亿元人民币[3] 毛利润情况 - 2024年第四季度毛利润为76亿元人民币（10亿美元），上年同期为82亿元人民币；全年毛利润为255亿元人民币（35亿美元），上年为257亿元人民币[3] - 2024年第四季度毛利润为7,627,538千元人民币，全年为25,469,654千元人民币[40] 归属股东净利润情况 - 2024年第四季度归属股东的净利润为24亿元人民币（3.352亿美元），上年同期为30亿元人民币；全年归属股东的净利润为77亿元人民币（11亿美元），上年为81亿元人民币[3] - 2024年第四季度净利润为2,485,813千元人民币，全年为7,838,945千元人民币[40] - 2024年第四季度归属唯品会股东的净利润为2,446,679千元人民币，全年为7,739,935千元人民币[40] - 2024年第四季度，归属于公司股东的GAAP净利润为2,446,679千元人民币（335,195千美元），全年为7,739,935千元人民币（1,060,366千美元）[46] - 2024年第四季度，归属于公司股东的非GAAP净利润为2,973,668千元人民币（407,392千美元），全年为9,032,547千元人民币（1,237,453千美元）[46] 活跃客户数量情况 - 2024年第四季度活跃客户数量为4570万，上年同期为4850万；全年活跃客户数量为8470万，上年为8740万[3] 总订单情况 - 2024年第四季度总订单为2.175亿，上年同期为2.343亿；全年总订单为7.575亿，上年为8.123亿[4] 费用情况 - 2024年第四季度营销费用同比增长10.3%，从上年同期的8.432亿元人民币增至9.303亿元人民币（1.275亿美元）[13] - 2024年第四季度技术和内容费用同比下降5.5%，从上年同期的4.964亿元人民币降至4.692亿元人民币（6430万美元）[13] - 2024年第四季度一般及行政费用同比增长20.0%，从上年同期的10亿元人民币增至12亿元人民币（1.651亿美元）[13] - 2024年第四季度基于股份的薪酬费用总计539,087千元人民币，全年为1,537,740千元人民币[41] - 2023年和2024年第四季度履约费用中的运输和处理费用均为18亿元人民币[42] - 2023年和2024年全年履约费用中的运输和处理费用分别为58亿元和59亿元人民币[42] 资金及投资情况 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物和受限现金为270亿元人民币（37亿美元），短期投资为19亿元人民币（2.566亿美元）[16] 加权平均股数情况 - 2024年全年，用于计算摊薄后每股美国存托股票收益的加权平均美国存托股票数量为539,279,030股[23] - 2024年计算每股收益所用的A类和B类普通股加权平均基本股数为102,688,899股，全年为106,074,914股[47] - 2024年计算每股收益所用的A类和B类普通股加权平均摊薄股数为104,300,280股，全年为107,855,806股[47] 现金流量情况 - 2024年全年，经营活动产生的净现金为人民币91亿元（合13亿美元），截至2024年12月31日的过去12个月，自由现金流入为人民币56.2199亿元（合7.7021亿美元）[23] 股票回购情况 - 2024年第四季度，公司在2023年3月通过的10亿美元股票回购计划下回购了4330万美元的美国存托股票，截至财报发布日，该计划剩余授权金额已全部使用完毕[24] - 公司计划继续执行2024年8月宣布的10亿美元股票回购计划，该计划有效期至2027年2月[24] 股息情况 - 公司董事会已批准并宣布2024财年年度现金股息，普通股每股2.40美元，美国存托股票每股0.48美元，记录日期为2025年4月11日收盘时，预计支付日期为2025年4月25日[25] 业务开展及汇率情况 - 公司业务主要在中国开展，大部分收入以人民币计价，人民币兑美元汇率按2024年12月31日美联储H.10统计报告公布的中午买入价1美元兑7.2993元人民币换算[28] 财务业绩会议情况 - 公司将于2025年2月21日美国东部时间上午7点（北京时间晚上8点）举行电话会议讨论财务业绩，参与者需提前在线注册[29] - 收益电话会议的直播可通过https://edge.media-server.com/mmc/p/4brks6io访问，存档直播将在公司投资者关系网站http://ir.vip.com提供[31] 财务指标使用情况 - 公司使用非公认会计准则财务指标，包括非公认会计准则归属于股东的净利润、非公认会计准则每股摊薄美国存托股票收益等，以更好地了解经营业绩[35] 产品及其他收入情况 - 2024年第四季度产品收入为30,889,540千元人民币，全年为100,734,550千元人民币[40] - 2024年第四季度其他收入为2,334,302千元人民币，全年为7,686,282千元人民币[40] 股本分类情况 - 公司法定股本重新分类并指定为A类普通股和B类普通股，A类每股一票，B类每股十票[42] 总资产情况 - 截至2024年12月31日，公司总资产为74,936,126千元人民币（10,266,208千美元），较2023年的72,322,594千元人民币有所增长[44] 运营收入情况 - 2024年第四季度，公司GAAP运营收入为2,851,228千元人民币（390,618千美元），全年为9,173,253千元人民币（1,256,730千美元）[46] - 2024年第四季度，公司非GAAP运营收入为3,390,315千元人民币（464,473千美元），全年为10,710,993千元人民币（1,467,399千美元）[46] 每股净利润情况 - 2024年A类和B类普通股非GAAP基本每股净利润为28.96元人民币（3.97美元），全年为85.15元人民币（11.67美元）[47] - 2024年A类和B类普通股非GAAP摊薄每股净利润为28.51元人民币（3.91美元），全年为83.75元人民币（11.47美元）[47] - 2024年每美国存托股份（ADS）非GAAP基本净利润为5.79元人民币（0.79美元），全年为17.03元人民币（2.33美元）[47]

文章核心观点 公司2024年第四季度和全年业绩公布，虽部分指标同比有下降但整体表现超预期，2024年GMV超200亿，公司对2025年发展有信心并将通过回购和分红回馈股东 [3] 第四季度和全年亮点 - 第四季度业绩超预期，2024年服装品类季度和全年均实现正增长，GMV超200亿 [3] - Super VIP呈现两位数增长且消费更具韧性 [3] - 第四季度业务实现更好平衡，公司有望实现可持续盈利增长 [3] 2024年第四季度财务结果 营收 - 2024年第四季度总净营收332亿人民币（46亿美元），上年同期为347亿人民币 [4] 毛利润 - 2024年第四季度毛利润76亿人民币（10亿美元），上年同期为82亿人民币；毛利率23.0%，上年同期为23.7% [5] 运营费用 - 2024年第四季度总运营费用51亿人民币（6.94亿美元），上年同期为49亿人民币；占总净营收比例为15.2%，上年同期为14.0% [6] 运营收入 - 2024年第四季度运营收入29亿人民币（3.906亿美元），上年同期为37亿人民币；运营利润率8.6%，上年同期为10.6% [7] 非GAAP运营收入 - 2024年第四季度非GAAP运营收入34亿人民币（4.645亿美元），上年同期为40亿人民币；非GAAP运营利润率10.2%，上年同期为11.4% [8] 净利润 - 2024年第四季度归属于股东的净利润24亿人民币（3.352亿美元），上年同期为30亿人民币；净利率7.4%，上年同期为8.5%；摊薄后每ADS净利润4.69人民币（0.64美元），上年同期为5.35人民币 [9] 非GAAP净利润 - 2024年第四季度非GAAP归属于股东的净利润30亿人民币（4.074亿美元），上年同期为32亿人民币；非GAAP净利率9.0%，上年同期为9.2%；摊薄后每ADS非GAAP净利润5.70人民币（0.78美元），上年同期为5.79人民币 [10] 资产负债表和现金流 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物和受限现金270亿人民币（37亿美元），短期投资19亿人民币（2.566亿美元） [12] 其他指标 - 2024年第四季度GMV662亿人民币，上年同期为664亿人民币；全年GMV2093亿人民币，同比增长0.6% [13] - 2024年第四季度活跃客户4570万，上年同期为4850万；全年活跃客户8470万，上年同期为8740万 [13] - 2024年第四季度总订单21.75亿，上年同期为23.43亿；全年总订单75.75亿，上年同期为81.23亿 [13] 各项费用情况 - 2024年第四季度履约费用同比下降2.5%至24.6亿人民币（3.372亿美元），占总净营收比例为7.4%，上年同期为7.3% [14] - 2024年第四季度营销费用同比增长10.3%至9.303亿人民币（1.275亿美元），占总净营收比例为2.8%，上年同期为2.4% [14] - 2024年第四季度技术和内容费用同比下降5.5%至4.692亿人民币（6430万美元），占总净营收比例为1.4%，与上年同期持平 [14] - 2024年第四季度一般及行政费用同比增长20.0%至12亿人民币（1.651亿美元），占总净营收比例为3.6%，上年同期为2.9% [14] 现金流情况 - 截至2024年12月31日季度，经营活动产生的净现金89亿人民币（12亿美元），自由现金流84.12亿人民币（11.52446亿美元） [15] 2024年全年财务结果 营收 - 2024年全年总净营收1084亿人民币（149亿美元），上年为1129亿人民币 [13][16] 毛利润 - 2024年全年毛利润255亿人民币（35亿美元），上年为257亿人民币；毛利率从上年的22.8%提升至23.5% [16] 运营收入 - 2024年全年运营收入同比增长0.8%至92亿人民币（13亿美元），上年为91亿人民币；运营利润率从上年的8.1%提升至8.5% [17] 非GAAP运营收入 - 2024年全年非GAAP运营收入同比增长0.9%至107亿人民币（15亿美元），上年为106亿人民币；非GAAP运营利润率从上年的9.4%提升至9.9% [18] 净利润 - 2024年全年归属于股东的净利润77亿人民币（11亿美元），上年为81亿人民币；净利率7.1%，上年为7.2%；摊薄后每ADS净利润14.35人民币（1.97美元），上年为14.42人民币 [19] 非GAAP净利润 - 2024年全年非GAAP归属于股东的净利润90亿人民币（12亿美元），上年为95亿人民币；非GAAP净利率8.3%，上年为8.4%；摊薄后每ADS非GAAP净利润16.75人民币（2.29美元），上年为16.90人民币 [20] 现金流情况 - 2024年全年经营活动产生的净现金91亿人民币（13亿美元），自由现金流56.2199亿人民币（7.7021亿美元） [22] 股份回购计划 - 2024年第四季度，公司在2023年3月实施的10亿美元股份回购计划中回购了4330万美元的ADS，截至财报发布已用完该计划剩余额度 [23] - 公司计划继续执行2024年8月宣布的10亿美元股份回购计划，有效期至2027年2月 [23] 2024年股息宣告 - 公司董事会批准并宣布2024财年年度现金股息，普通股每股2.40美元，ADS每股0.48美元，记录日期为2025年4月11日，预计支付日期为2025年4月25日 [24] 业务展望 - 2025年第一季度，公司预计总净营收在263亿至276亿人民币之间，同比下降约5%至0% [25]

文章核心观点 - 介绍唯品会财务业绩预期、过往销售情况、股价表现及分析师评级情况 [1][2][3] 财务业绩预期 - 2025年2月21日周五开盘前，唯品会将公布第四季度财报 [1] - 分析师预计公司该季度每股收益5.39美分，低于去年同期的5.79美分 [1] - 据Benzinga Pro数据，公司预计该季度营收320.7亿美元，低于去年同期的346.7亿美元 [1] 过往销售情况 - 11月19日，公司公布第三季度销售额29.5亿美元，同比下降9.2%，高于华尔街预期的29.1亿美元 [2] 股价表现 - 周四，唯品会股价下跌0.3%，收于14.53美元 [2] 分析师评级 - 2024年11月20日，花旗集团分析师Alicia Yap维持“买入”评级，将目标价从18美元下调至17美元，准确率60% [3] - 2024年11月20日，Benchmark分析师Fawne Jiang重申“持有”评级，准确率72% [3] - 2024年11月6日，巴克莱分析师Jiong Shao首次覆盖该股，给予“增持”评级，目标价19美元，准确率70% [3]