财务数据 - 总净收入为269亿人民币(37亿美元)，同比下降3.6%[3] - GMV(总商品交易额)为506亿人民币，基本持平去年同期[4] - 毛利润增长2.2%至63亿人民币(8.73亿美元)[5] - 归属于Vipshop股东的净利润为19亿人民币(2.66亿美元)，同比下降9.5%[6] - 归属于Vipshop股东的非GAAP净利润为22亿人民币(2.98亿美元)，同比下降8.3%[7] - 公司2024年第二季度总净收入为268.75亿人民币，同比下降3.6%[46] - 公司2024年上半年总净收入为545.21亿人民币，同比下降1.6%[46] - 公司2024年第二季度毛利为63.41亿人民币，毛利率为23.6%[46] - 公司2024年上半年毛利为128.87亿人民币，毛利率为23.6%[46] - 公司2024年第二季度营业利润为22.32亿人民币，同比增长16.5%[46] - 公司2024年上半年营业利润为49.92亿人民币，同比增长27.9%[46] - 公司2024年第二季度净利润归属于股东的净利润为19.31亿人民币，同比下降7.9%[48] - 公司2024年上半年净利润归属于股东的净利润为42.48亿人民币，同比增长7.4%[48] - 公司2024年第二季度每股基本收益为17.76人民币，每股摊薄收益为17.44人民币[52][54] - 公司2024年上半年每股基本收益为39.12人民币，每股摊薄收益为38.37人民币[52][54] 用户及订单数据 - 活跃用户数为4430万，同比下降2.8%[8] - 总订单量为1.978亿单，同比下降7.5%[9] 其他收入 - 其他收入主要包括产品推广和在线广告收入、主要来自山姆大叔奥特莱斯的租赁收入、向第三方商家收取的平台使用费、第三方物流服务收入、贷款中介服务收入和会员费收入[1] 费用 - 履约费用包括运输和处理费用,分别为29亿人民币和29亿人民币[2] - 股份支付费用计入各项经营费用,其中履约费用为3.85亿人民币和4.11亿人民币,营销费用为1.77亿人民币和1.53亿人民币,技术和内容费用为15.43亿人民币和19.03亿人民币,管理费用为47.51亿人民币和38.08亿人民币[4] 现金流 - 公司现金及现金等价物为210.31亿人民币,受限制现金为5.88亿人民币,短期投资为19.21亿人民币[5] - 公司经营活动产生的非公认会计准则净收益为47.48亿人民币,每股为5.90美元[6] 股权结构 - 普通股A类和B类股权重新分类和指定,每股A类普通股享有一票表决权,每股B类普通股享有十票表决权[3] 股票回购 - 公司加快了股票回购力度,本季度回购2.059亿美元[30] - 公司新增了100亿美元的股票回购计划[31] 业绩展望 - 第三季度预计总净收入将下降5%-10%[35]

文章核心观点 - 公司第二季度业绩总体保持稳定,收入和利润略有下滑,但保持了较高的盈利能力 [2] - 公司持续优化运营效率,毛利率和营业利润率均有所提升 [4][6] - 公司加大了股票回购力度,并推出新的回购计划,以提升股东价值 [12] 财务数据总结 收入 - 第二季度总收入为人民币268.9亿元,同比下降3.6% [3] - GMV(总交易额)为人民币506亿元,基本持平 [2] 利润 - 毛利润为人民币63.4亿元,同比增长2.2% [4] - 净利润为人民币19.3亿元,同比下降7.9% [7] - 非公认会计准则下的净利润为人民币21.7亿元,同比下降9.8% [7] 经营指标 - 活跃用户数为4430万,同比下降5.7% [2] - 总订单量为1.978亿,同比下降7.5% [2] 成本和费用 - 总运营费用同比下降4.2%,占收入比重下降 [5] - 其中,物流费用、营销费用同比下降,技术和内容费用同比上升 [5] 其他 - 公司加大了股票回购力度,并推出新的回购计划,计划回购总额高达10亿美元 [12] - 公司修订了2014年股权激励计划,延长了计划期限 [13] - 公司预计第三季度收入将同比下降5%-10% [14]

GUANGZHOU, China, Aug. 12, 2024 /PRNewswire/ -- Vipshop Holdings Limited (NYSE: VIPS), a leading online discount retailer for brands in China ("Vipshop" or the "Company"), today announced that it plans to release its second quarter 2024 financial results on Tuesday, August 20, 2024, before the US market open.The Company will hold a conference call on Tuesday, August 20, 2024 at 7:30 am US Eastern Time, 7:30 pm Beijing Time to discuss the financial results.All participants wishing to join the conference call ...

核心观点 - 公司2023年在碳中和、绿色包装、用户中心策略、产品真实性、会员体验、员工包容性、公益投资等方面取得了显著进展 [1][2][3][4][5][6] 碳中和与绿色举措 - 公司继续推进碳中和目标，计划在2030年前实现自身运营的碳中和以及范围3碳排放强度减少50% [1] - 通过光伏发电、使用绿色电力和节能改造等措施减少碳排放，2023年光伏发电量达到58,355 MWh，相当于减少约32,000吨二氧化碳排放 [1] - 在价值链中推广绿色包装和物流，每年使用超过270,000次回收纸箱，并与学术和研究机构合作研发可降解材料 [2] - 优化运输路线和资源配置，提高物流能源效率，减少部分供应商的碳排放 [2] - 发布Vipshop生物多样性承诺，与The Nature Conservancy合作支持北京密云自然森林管理和鸟类栖息地优化项目 [2] 用户中心策略与产品 - 公司采用用户中心策略，通过全球超过1,000名买手精选热门品牌和正品产品，满足消费者对高质量和高性价比产品的需求 [3] - 与选定品牌合作开发“Vipshop定制”商品，以差异化产品提供卓越价值 [3] - 与中检集团建立战略合作伙伴关系，进一步巩固产品真实性保障 [4] 会员体验与多元化 - 公司增强付费会员（Super VIPs）的体验，扩大福利范围，包括高端商品、改进服务和生活方式特权，活跃SVIP客户同比增长13%至760万，会员续订率显著提升 [4] - 发布Vipshop多元化、公平和包容性（DEI）承诺，推动工作场所DEI文化，包括劳动力多样性和人才生命周期中的公平性 [4] - 支持残疾员工，通过硬件改进和定制的残疾意识培训项目创造公平的工作环境，2023年底有100名残疾员工在公司工作 [5] - 发布Vipshop女性职业成长报告，支持女性同事实现个人和职业成长 [5] 员工福利与公益投资 - 公司投资超过1.2亿元人民币建设VIPer-home公寓，为员工提供市场价格约90%折扣的舒适居住空间，显著降低生活成本 [5] - 公司加大力度支持女性、振兴农村社区和创新互联网公益项目，推出V-Love Mothers、V-Love Charity和Langtou Village乡村振兴项目 [5] - 截至2023年底，公司累计公益投资达到7.19亿元人民币 [5] - Langtou Village乡村振兴项目包括多种文化活动，如ChunYangTai、HeChunZhu、沉浸式数字展览“Painting China: A Journey of Calligraphy”和草坪市场集市 [6] - V-Love Mothers项目已支持17.4万个单亲家庭 [6] - 公司支持的For Westlake Women in Science项目激励年轻女性投身科学事业 [6]

报告评级 - 报告给予唯品会"持有"评级,目标价15美元,较当前股价14.11美元有6%的上涨空间 [11][12] 报告核心观点 - 受去年高基数影响,公司短期收入增长或仍将承受一定压力,预计二季度收入同比下降5%至265亿元 [3][4] - 但预计公司毛利率同比改善0.8个百分点至23.0%,调整后净利润保持稳健 [4] - 随着基数消退,公司三季度收入增速有望环比改善,2024年全年收入和利润预测略有调整 [5] 公司财务数据总结 - 2024年预测收入1,121亿元,同比增长0.51%,毛利率23.2% [6][7] - 2024年预测调整后净利润94.2亿元,净利率8.4% [7] - 2025年预测收入1,187亿元,同比增长5.8%,毛利率23.7% [6][7] - 2025年预测调整后净利润107.8亿元,净利率9.1% [7]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [10] 报告的核心观点 收入端 - 本季度公司营业收入276亿元，同比增长0.4%，受3月气候偏冷影响，春装换季需求疲软 [5] - 产品收入258亿元，同比下降0.3%，其他收入18亿元，同比增长13%，主要由杉杉奥莱店带动 [5] - 展望24Q2，受需求疲软、竞争加剧影响，管理层指引收入增速为-5%-0区间 [5] 运营数据 - 公司本季度GMV同比增长8%至524亿元，GMV和收入增速差环比缩小 [5] - 活跃买家数4310万人，同比下降2%，用户购买次数同比下降1%至4.6次，单均价同比提升10% [6] - SuperVIP会员同比增长11%，本季度SuperVIP成交金额占公司线上成交金额的45% [6] 利润端 - 本季度公司Non-GAAP净利润26亿元，同比增长24%，净利率从7.5%增长至9.3% [7] - 毛利率提升2个百分点，销售费率和管理费率分别下降0.5/0.4个百分点 [7] 股东回报 - 管理层宣布Q1回购1190万美元股票，现有回购计划中还剩5.36亿美金 [8] - 公司计划将不少于2024年全年non-GAAP净利润的75%用于股票回购和股息分配 [8] - 据测算2024年股东回报约72亿人民币，股东回报率预计约11% [8] 投资建议 - 2024年4-5月公司销售增速依旧疲软，预计全年收入同比持平 [10] - 下调2024-2026年公司营业收入预测，上调2024-2026年经调净利润预测 [10] - 目前公司股价对应2024年PE为7倍，2024-2026年收入/经调净利复合增速6%/6% [11] - 维持目标价22-24美元，上涨空间为33%-48%，维持增持评级 [11] 风险提示 - 政策风险，新进入者竞争加剧等市场风险，宏观经济系统性风险等 [12]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1实现净收入276亿元,同比增长0.4%;non-GAAP归母净利润为26亿元,同比增长24.8% [1] - 公司2024Q1毛利率为23.7%,较2023Q1提升2.2个百分点,主要得益于服装收入占比提升和补贴力度下降 [1] - 公司2024Q1non-GAAP归母净利率为9.3%,较2023Q1提升1.8个百分点 [1] - 公司2024Q1GMV为524亿元,同比增长8.0%,其中服饰GMV实现双位数增长 [1] - 公司2024Q1订单量约1.8亿,同比下降3.2%;活跃客户数为4310万人,同比下降1.4% [1] - 公司维持审慎的获客策略,注重用户的质量 [2] - 公司简化促销环节,优化退换货方案,提升消费者购物体验 [2] - 公司用户数量整体下降,SVIP数量双位数增长,SVIP比例提升,导致整体AOV有所提升,可见老客户粘性增强 [2] - 公司有180个合作品牌,2024Q1定制产品的供应量同比翻倍,提升差异化产品供给能力 [3] - 公司预计2025年会用不少于75%的净利润用于回购股票/分红,积极回报股东价值 [3] 盈利预测及投资建议 - 我们预计公司2024-2026年non-GAAP归母净利润分别为99.4/102.8/107.9亿元,同比增长4.5%/3.4%/5.0% [3] - 我们给予公司2024年8X PE估值,对应合理价值20.62美元/ADS,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 收入和利润表现 - Q1收入端承压,但利润端表现亮眼 [1] - Q1收入276亿元,同比增长0.4%,符合预期;NonGAAP归母净利25.8亿元,同比增长24.8% [2] - 毛利率23.7%,同比提升2.3个百分点,延续2023Q4的近2年季度最佳水平;NonGAAP净利率9.3%,同比提升1.8个百分点 [2] 会员及运营情况 - Q1活跃会员4310万人,同比下降1.3%;SVIP会员约760万人,同比增长13%,贡献线上消费45% [2] - 强化品牌特卖心智,与品牌深化合作,核心栏目如超级大牌日Q1销售同增37% [4] - 持续开展SVIP服务创新,推出超V心选和私享特卖,增厚会员权益,看好高质量会员数持续扩张 [4] - 打造自研"朝彻"大模型,通过AI生成高质量图文内容助力品牌运营提效,提升用户购物体验 [4] 股东回报 - 公司计划将2024年NonGAAP归母净利的75%以上用于回购或派息,致力于长期股东回报 [3] - 2021年4月至今已通过股票回购、分红累计回报股东超22亿美元,计划年底前完成剩余约5亿美元回购 [3] 未来展望 - Q2收入指引265~279亿元,同比下降5~0%,考虑到Q3为淡季、Q4有高基数影响,全年或保持较谨慎 [3] - 维持目标价25美元/ADS,维持增持评级 [1]

报告公司投资评级 - 维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司二季度指引疲软,预计全年收入基本持平,利润扩张 [1] - 一季度收入符合指引,利润端持续改善,调整后净利润同比增长24.8% [1] - 二季度保持谨慎,计划完成剩余约5亿美元回购,并将2024年调整后净利润的75%以上用于回购或派息 [1] - 调整目标价至18美元,对应FY24E 7.5x P/E [1] 财务数据总结 - 1Q24收入人民币276亿元,同比增长0.9% [1] - 1Q24 GMV为524亿元,同比增长8.0%,订单量同比下降3.2%,活跃买家数同比下降1.4% [1] - 1Q24毛利率同比提升2.3pp至23.7% [1] - 调整后净利润同比增长24.8%至25.8亿元,调整后净利率同比提升1.8pp至9.3% [1] - 预计全年收入持平,调整后净利率将提升至8.6% [1]

财务数据和关键指标变化 - 总营收小幅增长0.4%至276亿元 [25] - 毛利增长10.9%至65亿元,毛利率提升至23.7% [22][26] - 非GAAP净利润增长24.8%至26亿元,净利率提升至9.3% [31][32] - 每ADS非GAAP净利润增长至4.66元 [32] - 现金及短期投资合计274亿元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服装类目GMV同比实现双位数增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 活跃SVIP会员同比增长11%,占线上消费45% [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于提升品牌折扣零售的独特价值主张 [54][55] - 不会盲目跟随行业补贴竞争,而是专注于获取高质量客户 [55] - 持续拓展品牌合作,提供更多优质商品选择 [14][15] - 自有品牌"Vipshop制造"获得高质客户青睐 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内保持谨慎乐观,专注于稳定核心业务和保持盈利能力 [38][45] - 长期看好公司的增长机会,将持续回报股东 [49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alicia Yap 提问** 询问二季度收入指引的驱动因素 [37] **Eric Shen 回答** 1) 春季服装销售窗口缩短 2) 去年同期基数较高 3) 行业环境仍动态,公司专注稳定核心业务 4) 退货率有所上升,与SVIP会员占比提升有关 [38][39][40] 问题2 **Ronald Keung 提问** 1) 一季度疲软主要集中在3月 2) 公司未来股东回报计划 [43] **Eric Shen & Mark Wang 回答** 1) 全季度销售动能整体偏弱,公司将保持谨慎态度 [45] 2) 公司承诺未来将至少分配75%非GAAP净利润作为股东回报 [47][48][49] 问题3 **Eddy Wang 提问** 1) 公司在补贴竞争中的策略 2) 客户增长策略 3) 客单价提升的原因 [52] **Eric Shen 回答** 1) 公司专注于品牌折扣零售的独特价值,不会盲目跟风补贴 [54][55] 2) 一季度客户数略有下降,二季度将适度放宽获客标准 [56][57][58] 3) SVIP客户占比提升带动客单价上升 [59]