报告披露 - 公司《2025年年度报告》及其摘要于2026年3月31日在巨潮资讯网披露[1] 业绩说明会 - 公司将于2026年4月7日举办2025年度网上业绩说明会[1] - 业绩说明会召开时间为2026年4月7日下午15:00 - 17:00[2] - 业绩说明会召开方式为网络直播 + 留言互动，可通过进门财经平台网页端或APP接入[2] - 电脑端参会链接为https://s.comein.cn/xvhdhj17[2] - 手机端可登录进门APP/进门平台小程序，搜索“000157”“中联重科”进入会议[2] 参会人员 - 出席会议人员有董事长兼CEO詹纯新、独立董事黄珺、首席财务官杜毅刚、董事会秘书陶兆波[4] 问题征集 - 投资者可于2026年4月7日之前扫描小程序码进入问题征集专题页面[5]

投资评级 - 对中联重科维持“买入”评级 [9][10] 核心观点 - 报告认为中联重科2025年业绩快速增长，外销增速亮眼，全球化战略持续推进，新质生产力初具规模，未来三年盈利有望持续增长 [3][4][6][10] 公司业绩与财务表现 - **2025年全年业绩**：实现营业收入521.07亿元，同比增长14.58%；实现归母净利润48.58亿元，同比增长38.01%；实现扣非归母净利润33.70亿元，同比增长31.93% [3] - **2025年第四季度业绩**：单季度实现营业收入149.51亿元，同比增长34.79%；实现归母净利润9.38亿元，同比增长145.99%；实现扣非归母净利润7.26亿元，同比增长99.69% [3] - **分产品收入**：2025年混凝土机械、起重机械、土方机械、高空机械、其他机械和产品、农业机械、金融服务收入分别为100.57亿元、166.37亿元、96.72亿元、59.71亿元、57.82亿元、35.42亿元、4.47亿元，同比增速分别为25.50%、12.52%、44.99%、-12.63%、42.66%、-23.84%、-5.20% [4] - **分地区收入**：2025年境内、境外分别实现收入215.92亿元、305.15亿元，同比增速分别为-2.29%、30.52%；境外收入占比超过58%，境外毛利占比超过64% [4] - **盈利能力**：2025年毛利率为28.04%，同比微降0.13个百分点；其中境内毛利率同比增加0.11个百分点至24.17%，境外毛利率同比减少1.27个百分点至30.78% [5] - **费用管控**：2025年期间费用率为18.60%，同比减少0.72个百分点；其中销售费用率同比增加0.53个百分点至8.71%，管理费用率同比减少0.98个百分点至3.95%，财务费用率同比增加0.26个百分点至0.39%，研发费用率同比减少0.53个百分点至5.56% [5] - **关键财务指标**：公司最新市盈率为14.93，资产负债率为55.0% [2] 业务发展与战略 - **全球化战略与海外布局**：公司坚持全球化战略，在非洲、拉美、东南亚、中东等新兴区域实现高速增长，其中非洲区域同比增长超过157%；产品方面，土方机械、高空机械、矿山机械、农业机械增速领跑行业；全年累计新增建设网点超过40个，海外本土化员工总数约6000人，服务备件仓库220多个；在意大利、德国、墨西哥、巴西、土耳其、美国、匈牙利等国家拥有生产基地，高机匈牙利工厂建成投产，德国威尔伯特工厂项目扩建升级 [6] - **研发创新与新质生产力**：2025年公司开展研发项目超过1800项，攻克463项关键技术，开发361款新产品，打造3款全球之最、3款行业首创产品；开发234款海外产品、58款新能源产品；已累计开发出4大类8款具身智能机器人样机产品，达到国际先进水平，并在物流分拣场景完成初步验证 [6] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为588.59亿元、661.69亿元、742.31亿元，同比增速分别为12.96%、12.42%、12.18% [10] - **净利润预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为58.93亿元、69.95亿元、82.01亿元，同比增速分别为21.30%、18.69%、17.24% [10] - **每股收益预测**：预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.68元、0.81元、0.95元 [10][15] - **估值预测**：预计公司2026-2028年业绩对应的市盈率（PE）估值分别为12.27倍、10.34倍、8.82倍 [10]

报告投资评级 - 对中联重科(000157)维持“买入”评级 [9][10] 核心观点 - 公司2025年业绩快速增长，归母净利润同比增长38.01%至48.58亿元，其中第四季度增速尤为亮眼，归母净利润同比增长145.99% [3] - 公司坚持全球化战略成效显著，2025年境外收入同比增长30.52%至305.15亿元，占总收入比例超过58%，境外毛利占比超过64% [4] - 公司加速形成新质生产力，在具身智能机器人等未来产业已初具规模，产品达到国际先进水平 [6] - 预计公司2026-2028年业绩将持续增长，归母净利润同比增速预计分别为21.30%、18.69%、17.24% [10] 公司基本情况与业绩表现 - 公司最新收盘价为8.36元，总市值为723亿元，市盈率为14.93 [2] - 2025年实现营业收入521.07亿元，同比增长14.58%；实现归母净利润48.58亿元，同比增长38.01% [3] - 2025年第四季度单季实现营收149.51亿元，同比增长34.79%；实现归母净利润9.38亿元，同比增长145.99% [3] 分产品与分地区收入分析 - 分产品看，2025年土方机械收入96.72亿元，同比增长44.99%，增速最高；其他机械和产品收入57.82亿元，同比增长42.66%；混凝土机械收入100.57亿元，同比增长25.50%；起重机械收入166.37亿元，同比增长12.52%；高空机械、农业机械及金融服务收入同比下滑 [4] - 分地区看，2025年境内收入215.92亿元，同比微降2.29%；境外收入305.15亿元，同比增长30.52% [4] 盈利能力与费用管控 - 2025年公司毛利率为28.04%，同比微降0.13个百分点，基本保持稳定；其中境内毛利率同比提升0.11个百分点至24.17%，境外毛利率同比下降1.27个百分点至30.78% [5] - 2025年期间费用率为18.60%，同比下降0.72个百分点，费用管控得当；其中销售费用率同比上升0.53个百分点至8.71%，管理费用率同比下降0.98个百分点至3.95%，研发费用率同比下降0.53个百分点至5.56% [5] 全球化战略与新业务进展 - 出口区域中，非洲、拉美、东南亚、中东等新兴区域高速增长，其中非洲区域同比增长超过157% [6] - 海外网点布局加速，全年累计新增建设网点超40个；海外本土化员工总数约6000人，服务备件仓库220多个 [6] - 公司在意大利、德国、墨西哥、巴西、土耳其、美国、匈牙利等多国拥有生产基地，高机匈牙利工厂建成投产，德国威尔伯特工厂项目扩建升级 [6] - 2025年公司开展研发项目超1800项，攻克463项关键技术，开发361款新产品，打造3款全球之最、3款行业首创产品，开发234款海外产品及58款新能源产品 [6] - 已累计开发出4大类8款具身智能机器人样机产品，达到国际先进水平，并在物流分拣场景完成初步验证 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为588.59亿元、661.69亿元、742.31亿元，同比增速分别为12.96%、12.42%、12.18% [10] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为58.93亿元、69.95亿元、82.01亿元，同比增速分别为21.30%、18.69%、17.24% [10] - 预计公司2026-2028年每股收益(EPS)分别为0.68元、0.81元、0.95元 [11] - 对应2026-2028年市盈率(PE)估值分别为12.27倍、10.34倍、8.82倍 [10][11]

投资评级 - 投资评级: 买入(维持) [6] 核心观点 - 2025年业绩符合预期，全球化、多元化及内销复苏驱动增长 [1] - 工程机械、农机、矿机“三箭齐发”，全球化与品类扩张开辟增长空间 [4] - 公司是内销复苏核心弹性标的，受益于风电等需求带动及新能源产品趋势 [9] 财务业绩与预测 - **2025年业绩回顾**： - 2025年营业收入521.07亿元，同比增长15% [6][9] - 2025年归母净利润48.58亿元，同比增长38% [6][9] - 2025年第四季度单季营收150亿元，同比增长35%，环比增长22%；单季归母净利润9.4亿元，同比增长146%，环比减少19% [9] - 2025年毛利率28.0%，同比下降0.1个百分点；归母净利率9.3%，同比提升1.6个百分点 [9] - 2025年经营活动现金流净额49亿元，同比增长128% [3] - **未来盈利预测**： - 预计2026-2028年营业收入分别为604.08亿元、697.30亿元、793.45亿元，同比增长16%、15%、14% [6] - 预计2026-2028年归母净利润分别为61.12亿元、76.51亿元、94.55亿元，同比增长26%、25%、24% [6][9] - 基于2026年3月31日收盘价8.60元，对应2026-2028年预测市盈率分别为12倍、10倍、8倍 [6][9] 业务驱动因素分析 - **全球化战略成效显著**： - 2025年境外收入、毛利占比分别为59%、64%，同比增长31%、25% [9] - 非洲、拉美、东南亚、中东等新兴区域高速增长，其中非洲区域同比增长超157% [9] - 持续推进“端对端、本土化、数字化”海外直销体系 [9] - **内销市场复苏与产品升级**： - 受益于风电等需求带动工程起重机增长，以及电动搅拌车替代趋势，内需复苏由挖机传导至非挖领域 [9] - 2025年混凝土机械、工程起重机产品板块加速向上，新能源搅拌车、国内履带吊产品实现翻番式增长 [9] - 海外三大产品线（混凝土机械、工程起重机、塔机）整体出口销售规模同比增长超20% [9] - **土方机械领跑行业**： - 2025年土方机械国内销售规模同比增长超13%，出口销售规模同比增长超57%，增速领跑行业 [9] - **农业机械与矿山机械拓展新空间**： - 2025年农机海外销售规模同比增长超过21% [9] - 2025年矿机国内业务逆势增长，成功打入央国企能源客户市场；海外销售收入同比增长超3倍 [9] - **新兴业务布局**： - 人形机器人产品已有数十台进入工厂，在机械加工、物流、装配、质检等环节开展试点，加速产业化落地 [9] - **资本运作支持发展**： - 2026年1月29日成功发行60亿元人民币港股可转债，期限5年，转股价10.02港币，以推进全球化 [9] 估值与财务比率 - **可比公司估值**： - 截至2026年3月31日，中联重科总市值744亿元，股价8.60元 [6][10] - 基于2025年实际业绩，市盈率为15倍；基于2026年预测业绩，市盈率为12倍 [6] - 公司估值低于工程机械行业重点公司平均值（2026年预测PE为12倍 vs 行业平均12倍）[10] - **关键财务比率预测**： - 净资产收益率预计从2025年的8%提升至2028年的12% [6] - 毛利率预计从2025年的28.04%稳步提升至2028年的29.96% [12] - 资产负债率预计从2025年的55.03%下降至2028年的50.85% [12]

投资评级 - 报告对中联重科维持“增持”评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年业绩表现优异，海外收入高速增长，利润加速释放，且国内非土方业务企稳，看好其未来增长动能 [1][2][3] 2025年业绩表现 - **整体业绩**：2025年公司实现营业收入521.1亿元，同比增长14.6%；归母净利润48.6亿元，同比增长38.0%；扣非归母净利润33.7亿元，同比增长31.9% [1] - **季度加速**：2025年第四季度实现营业收入149.5亿元，同比增长34.8%；归母净利润9.4亿元，同比增长146.0%；扣非归母净利润7.3亿元，同比增长99.7% [1] 经营分析：海外市场 - **收入规模与增速**：2025年海外收入达305.2亿元，同比增长30.5%，显著加速 [2] - **区域表现**：非洲、拉美、东南亚、中东等新兴区域高速增长，其中非洲区域同比增长超157% [2] - **产品出口**：混凝土机械、工程起重机、建筑起重机三大产品线整体出口规模同比增长超20%；土方机械、农业机械、矿山机械、应急装备销售规模同比分别增长57%、21%、300%、22% [2] - **全球网络**：公司依托全球已建成的30余个一级业务航空港和430多个网点，建成高效的全球销服网络 [2] - **盈利能力**：2025年公司海外毛利率为30.8%，国内毛利率为24.2%，海外毛利率高于国内6.6个百分点，高毛利的海外收入有望带动利润持续释放 [2] 经营分析：国内市场与盈利能力 - **国内收入**：2025年国内收入为215.9亿元，同比下降2.3%，但降幅较2024年大幅收窄 [3] - **国内业务企稳**：2025年1-2月行业汽车起重机、履带起重机国内销量同比分别增长2.4%、30.3%，非土方板块多品种内销企稳向好 [3] - **利润率提升**：受益于规模效应和海外收入高增长，2025年公司毛利率为28.0%，净利率为9.8%，其中净利率较2024年提升1个百分点 [3] - **现金流改善**：2025年公司经营性现金流量净额为48.7亿元，同比增长128%，经营质量持续提升 [3] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计2026-2028年公司营收分别为604.24亿元、700.06亿元、809.07亿元，对应增长率分别为15.96%、15.86%、15.57% [4][8] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为60.96亿元、74.82亿元、91.90亿元，对应增长率分别为25.47%、22.74%、22.82% [4][8] - **估值水平**：对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为12倍、10倍、8倍 [4] - **每股收益**：预计2026-2028年摊薄每股收益分别为0.705元、0.865元、1.063元 [8] 财务指标预测 - **盈利能力**：预计净资产收益率（ROE）将从2025年的8.44%持续提升至2028年的12.96% [8] - **营运能力**：预计总资产收益率将从2025年的3.65%提升至2028年的5.69% [10]

投资评级 - 维持“购买”评级 对中联重科A/H股目标价保持不变 分别为12.0元人民币/9.2港元 [1] 核心观点 - 报告核心观点是继续看好中联重科凭借全系列产品进行的积极海外扩张计划 [1] - 2025年第四季度业绩表现强劲 净利润同比增长超过1.2倍 海外收入同比激增60%至92亿元人民币 占总收入约62% [1] - 2025年全年净利润同比增长36%至48亿元人民币 比预期高出2% 与市场一致预期持平 [1] - 公司提出每10股派息0.2元人民币 加上中期股息0.2元人民币 意味着全年派息率为72% [1] 财务业绩总结 - **2025年全年业绩**：总收入为521.07亿元人民币 同比增长14.6% 净利润为47.79亿元人民币 同比增长35.7% [2] - **盈利能力**：2025年毛利润为146.10亿元人民币 同比增长14.1% 毛利率为28.0% 较上年微降0.1个百分点 息税前利润（EBIT）为58.13亿元人民币 同比增长34.3% [2] - **费用情况**：销售及分销费用同比增长21.9%至45.37亿元人民币 行政费用同比下降3.2%至30.55亿元人民币 研发费用同比增长4.6%至28.95亿元人民币 [2] - **分季度业绩（2025年第四季度）**：总收入为149.51亿元人民币 同比增长35% 其中海外收入达92.02亿元人民币 同比激增60% 中国区收入为57.50亿元人民币 同比增长7% 第四季度净利润为8.58亿元人民币 同比增长125% [6] - **分业务收入（2025年）**： - 建筑机械：481.18亿元人民币 同比增长19.2% [5] - 混凝土机械设备：100.57亿元人民币 同比增长25.5% [5] - 起重机械：166.37亿元人民币 同比增长12.5% [5] - 土方机械：96.72亿元人民币 同比增长45.0% [5] - 高空作业平台：59.71亿元人民币 同比下降12.6% [5] - 农业机械：35.42亿元人民币 同比下降23.8% [5] - **分业务毛利率（2025年）**： - 建筑机械：28.8% （同比下降0.5个百分点）[5] - 混凝土机械设备：23.2% （同比上升0.5个百分点）[5] - 起重机械：32.0% （同比下降0.4个百分点）[5] - 土方机械：29.6% （同比下降0.5个百分点）[5] - 高空作业平台：29.2% （同比下降0.5个百分点）[5] - 农业机械：9.8% （同比下降2.5个百分点）[5] 财务预测与估值 - **收入预测**：报告预测公司2026年收入为587.03亿元人民币（同比增长14.3%） 2027年收入为660.30亿元人民币（同比增长12.5%）[3] - **调整后净利润预测**：报告预测公司2026年调整后净利润为53.20亿元人民币（同比增长13.9%） 2027年为59.86亿元人民币（同比增长12.5%）[3] - **每股收益（EPS）预测**：报告预测公司2026年EPS为0.65元人民币 2027年为0.73元人民币 [3] - **估值倍数**：基于2026年预测市盈率18.6倍给予A股目标价 H股目标价在此基础上给予30%的折扣 [1] - **历史与预测市盈率（P/E）**：2025年预计P/E为13.2倍 2026年预计P/E为11.6倍 2027年预计P/E为10.3倍 [3] - **股东回报**：预测2026年股息收益率为5.8% 2027年为6.5% [3] - **盈利能力指标**：预测2026年净资产收益率（ROE）为9.3% 2027年为10.1% [3]

会议情况 - 中联重科第七届董事会独立董事专门会议2026年第一次会议于3月30日现场召开，4人全出席[6] - 推举独立董事张成虎担任召集人并主持会议[6] 关联交易 - 2025年与兴湘商业保理日常关联交易属正常经营，实际金额低于预计数[6] - 预计2026年日常关联交易符合公司经营情况[6] - 同意将相关议案提交公司董事会审议，关联董事需回避表决[7]

利润分配 - 2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利2元（含税），不送红股，不以公积金转增股本[9] - 董事会提请股东会授权制定2026年度中期利润分配方案，授权期限自2025年年度股东会审议通过至2026年年度股东会召开[8][10] 审计机构 - 聘任毕马威华振会计师事务所为2026年度境内财务及内控审计机构，聘任毕马威会计师事务所为2026年国际核数师[12] 资产处理 - 2025年度计提资产减值准备和资产核销议案均获通过[13][14] 报告披露 - 2025年ESG报告和内部控制评价报告全文于2026年3月31日在巨潮资讯网披露[15][17] - 《公司A股2025年年度报告》及摘要、《H股2025年年度报告》等报告于2026年3月31日在巨潮资讯网披露[7][15][17] - 《关于开展金融衍生品业务的可行性分析报告》于2026年3月31日在巨潮资讯网披露[22] 资金相关 - 2025年度募集资金存放与实际使用情况专项报告获通过[17] - 公司向金融机构申请综合授信，总规模不超2000亿元，授权有效期至2026年年度股东会召开[17] - 公司拟使用不超过100亿元人民币闲置自有资金进行投资理财业务[21] - 公司拟开展金融衍生品业务，业务名义本金不超过130亿元人民币[21] 业务开展 - 批准公司及控股子公司开展下游客户金融业务，担保额度不超过490亿元人民币[19] - 公司或下属子公司拟对51家子/孙公司提供总额不超过370亿元人民币的担保[20] 会议相关 - 2026年3月19日发出第七届董事会第七次会议通知，3月30日召开会议[4] - 提议于2026年6月30日前召开2025年年度股东会[23] - 授权董事长决定2025年年度股东会具体会议时间及披露《2025年年度股东会通知》[23] 议案审议 - 《2025年度CEO工作报告》《2025年度董事会工作报告》等多项报告审议通过，表决情况均为8票赞成，0票反对，0票弃权[6][7] - 审议《关于预计2026年度日常关联交易的议案》，表决票7票，赞成票7票[22][23] - 多项议案表决中，表决票8票，赞成票8票，反对票0票，弃权票0票[20][21][22][23]

业绩总结 - 2025年度计提资产减值准备6.1156亿人民币[3] - 本次计提减少2025年度税前利润6.1156亿人民币[10] 未来展望 - 董事会提请授权处理2026年中期分红，金额不超当期净利润100%[11][13] 具体减值数据 - 应收账款计提坏账准备6.447亿人民币[3][4] - 其他应收款计提坏账准备2048万人民币[3][4] - 冲回长期应收款坏账准备1.5447亿人民币[3][4] - 存货跌价准备计提6282万人民币[3][5] - 发放贷款和垫款减值损失计提538万人民币[3][7] - 无形资产减值准备计提2337万人民币[3][8] - 其他流动资产计提坏账准备867万人民币[3][9]

收入和利润（同比环比） - 持续经营收入为人民币521.07亿元，较2024年增长66.29亿元（14.58%）[2] - 2025年公司总收入为521.07亿元人民币，较2024年的454.78亿元人民币增长14.6%[15] - 2025年公司总收入为521.07亿元人民币，较2024年的454.78亿元人民币增长14.6%[20] - 公司收入从2024年的人民币454.78亿元增长14.58%至2025年的人民币521.07亿元[68] - 2025年营业收入为521.07亿元人民币，同比增长14.58%[79] - 归属于公司股东的年度利润为人民币47.79亿元，较2024年增长12.58亿元（35.73%）[2] - 2025年公司股东应占年度溢利为47.79亿元人民币，较2024年的35.21亿元人民币增长35.8%[9] - 2025年归属于母公司净利润为47.79亿元人民币，同比增长35.73%[79] - 经营溢利为人民币58.13亿元，较2024年增长34.3%[3] - 税前溢利为人民币57.94亿元，较2024年增长32.2%[3] - 2025年公司税前溢利为57.94亿元人民币，较2024年的43.83亿元人民币增长32.1%[22] - 税前溢利为57.94亿元人民币，较上年的43.83亿元增长32.2%[28] - 归属于普通股股东的净利润为46.53亿元人民币，同比增长38.4%[32] - 2025年净利润为502.7亿元人民币，同比增长25.39%[75] - 基本每股收益为人民币0.55元，较2024年增加0.14元[2] - 2025年公司分部溢利总额为146.10亿元人民币，其中起重机械分部贡献最大，为53.31亿元人民币[21] - 公司毛利从2024年的人民币128.10亿元增长14.05%至2025年的人民币146.10亿元，毛利率从28.17%微降至28.04%[70] 成本和费用（同比环比） - 毛利率为28.0%（毛利1,461.0亿元 / 收入5,210.7亿元），2024年为28.2%[3] - 2025年公司已售存货成本为372.95亿元人民币，较2024年的324.83亿元人民币增长14.8%[26] - 公司销售及服务成本从2024年的人民币326.68亿元增长14.90%至2025年的人民币374.97亿元[69] - 2025年公司员工成本为71.03亿元人民币，较2024年的65.03亿元人民币增长9.2%[25] - 2025年公司研发费用为28.95亿元人民币，较2024年的27.69亿元人民币增长4.5%[22] - 公司销售费用从2024年的人民币37.21亿元增长21.93%至2025年的人民币45.37亿元[72] - 公司一般及管理费用从2024年的人民币25.85亿元降至2025年的人民币25.39亿元，主要因股份支付费用减少[73] - 2025年财务净成本为1.33亿元人民币，而2024年为0.28亿元，波动主要由于利息收入减少[74] - 公司2025年股份激励计划费用为人民币3.43亿元，较2024年的人民币8.66亿元大幅减少[62] 各条业务线表现 - 2025年工程机械分部收入为515.09亿元人民币，其中起重机械收入165.53亿元人民币为最大子分部[15] - 2025年工程机械分部中，起重机械收入最高，为166.37亿元人民币，同比增长12.5%[20] - 2025年土方工程机械收入大幅增长至96.61亿元人民币，较2024年的66.66亿元人民币增长44.9%[15] - 2024年农业机械收入为46.46亿元人民币，2025年下降至35.41亿元人民币[15] - 三大传统优势产品线（混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械）整体出口销售规模同比增长超21%[81] - 土方机械国内销售规模同比增长超13%，出口销售规模同比增长超57%[82] - 农业机械海外销售规模同比增长超过21%[82] - 矿山机械海外销售收入同比增长3倍[83] - 新兴业务板块销售规模同比增幅超22%[83] - 基础施工出口销售规模同比增幅超100%[83] - 混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械业务目标为全球领先，国内业务控风险、稳规模、提效益，海外业务冲规模、提利润、控风险[97] - 土方机械业务确保中大挖增长基本盘稳定，培育铲运机械、紧凑设备新兴业务，加速跻身第一梯队[97] - 高空作业机械持续打造电动化、超高米段领先优势，并打造一批海外王牌产品[98] - 农业机械聚焦高端产品打磨，构建全球领先产品矩阵，以海外市场突破引领国内突破[98] - 矿山机械国内市场上规模、控风险，海外市场聚焦重点市场，通过“一矿一机”、“一矿一策”实现规模快速扩张[98] - 应急装备、基础施工、工业车辆、中联新材料等新兴业务快速做大做强[98] 各地区表现 - 2025年公司海外收入达305.15亿元人民币，首次超过中国境内收入215.92亿元人民币，海外收入同比增长30.9%[24] - 公司海外业务整体同比增幅达30.78%[84] - 非洲区域海外业务同比增长超159%[84] - 全年累计新增建设网点超40个[86] - 公司已构建30余个一级业务航空港和430多个网点[86] - 海外本土化员工总人数约6000人[86] - 服务备件仓库220多个[86] - 产品覆盖170多个国家和地区[86] - 海外市场成为中国农机重要的增长引擎[94] - 海外市场迎来增长机遇，大型矿用挖掘机、宽体车等高价值、大型化装备需求突出[95] - 海外战略以“端对端、本土化、数字化、合规化”为指引，加速开拓海外市场[98] 管理层讨论和指引 - 服务本地化率提升至60%[93] - 2026年工程机械国内市场有望加速向上，出口有望迎来高景气[94] - 具身智能机器人加快完成整机产品型谱拓展，加快自研关键零部件，并逐步推动小批量生产[98] - 持续加强科研创新，快速突破智能化、新能源化等关键技术及关键零部件，加快实施机器人、氢能源等未来产业的研究和产业化布局[100] - 加快构建全球智能工厂矩阵，实现常德农机、泉塘矿机等5个智能工厂70余条产线建成投产[100] 其他收益、税项及非经营项目 - 公司其他收益净额从2024年的人民币11.62亿元增至2025年的人民币16.90亿元，主要因政府补助增加[71] - 2025年公司所得税费用为7.67亿元人民币，较2024年的3.74亿元人民币增长105.1%[27] - 实际所得税费用为7.67亿元人民币，有效税率约为13.2% (7.67/57.94)[28] - 研发费用加计扣除的税务影响为5.04亿元人民币[28] - 公司及其部分中国附属公司享受15%的高新技术企业优惠所得税率[29] - 公司2025年末应付所得税为人民币3.11亿元，与2024年的人民币3.10亿元基本持平[63] - 公司2025年末递延所得税资产净额为人民币27.66亿元，递延所得税负债净额为人民币5.70亿元[64] - 公司2025年末有人民币5.24亿元的税项亏损产生的递延所得税资产未予确认[65] 资产与投资表现 - 对联营公司（盈峰环境）的投资账面金额为32.15亿元人民币，持股比例为12.61%[34][37] - 从联营公司盈峰环境获得股息收入0.75亿元人民币[38] - 盈峰环境投资的公允价值为29.30亿元人民币，低于其账面金额[37] - 联营公司经营溢利同比增长106.3%，从2024年的1600万元人民币增至2025年的3300万元人民币[39] - 以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的权益证券投资公允价值下降13.7%，从2024年的17.60亿元人民币降至2025年的15.19亿元人民币[39] - 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产总额增长27.7%，从2024年的16.22亿元人民币增至2025年的20.71亿元人民币，其中理财产品激增997.8%至4.94亿元人民币[41] - 权益证券投资年度股息收入下降38.1%，从2024年的4200万元人民币降至2025年的2600万元人民币[40] - 公司特定非流动资产总额为259.03亿元人民币，其中中国境外资产为26.90亿元人民币[25] 应收账款与合同资产 - 应收账款总额（扣除损失准备后）增长30.0%，从2024年的311.08亿元人民币增至2025年的404.30亿元人民币[42] - 应收账款损失准备余额增加13.1%，从2024年的44.61亿元人民币增至2025年的50.45亿元人民币[47] - 一年后到期的应收账款减少13.1%，从2024年的67.39亿元人民币降至2025年的58.53亿元人民币[44] - 账龄超过1年的应收账款占比从2024年的33.8%微升至2025年的33.2%[45] - 公司核销应收账款损失准备人民币0.56亿元，较2024年的14.29亿元大幅减少[50] - 合同资产大幅增长126.8%，从2024年的8900万元人民币增至2025年的2.02亿元人民币[42] 融资租赁与应收票据 - 融资租赁应收账款投资总额为人民币929.6亿元，较2024年的821.7亿元增长13.1%[52] - 融资租赁应收账款逾期合计金额为人民币23.54亿元，较2024年的14.18亿元增长66.0%[55] - 融资租赁应收账款损失准备年末余额为人民币4.31亿元，较2024年的6.11亿元减少29.5%[56] - 公司以不附追索权方式贴现应收票据人民币12.60亿元，较2024年的4.49亿元增长181%[51] - 公司以不附追索权方式保理融资租赁应收账款人民币18.15亿元，较2024年的32.30亿元减少43.8%[53] - 公司背书的银行承兑票据相关最大潜在亏损敞口为356.9亿元人民币[49] 负债与应付项目 - 流动负债总额为人民币489.66亿元，较2024年增长13.9%[7] - 非流动负债总额为人民币243.03亿元，较2024年增长16.2%[7] - 应付账款及应付票据总额为人民币2499.3亿元，较2024年的2190.5亿元增长14.1%[57] - 应付账款及应付票据中，6个月后到期的金额为人民币356.2亿元，较2024年的279.8亿元增长27.3%[58] - 产品质保金准备年末余额为人民币1.70亿元，较2024年的1.76亿元略有减少[59] 现金流量 - 2025年经营现金流量净额为45.73亿元人民币，主要调整项包括税前利润579.4亿元、利息支出59.6亿元、折旧摊销152.8亿元等[76] - 2025年投资现金流量净流出534.0亿元人民币，主要因购置金融资产支付564.9亿元及购置物业设备等支付465.5亿元[77] - 2025年筹资现金流量净流入46.6亿元人民币，主要因新增借款1825.2亿元，并偿还借款1313.8亿元及派发股利278.4亿元[78] 股东回报与股本变动 - 2025年公司宣派现金股息43.24亿元人民币，较2024年的27.77亿元人民币大幅增加[9] - 2025年公司回购并注销普通股，导致股本减少2900万元人民币[9] - 2025年度派发每股0.20元人民币现金股息，共计约17.29亿元人民币[31] - 提议末期股利为每股0.2元人民币，总额17.30亿元人民币[102] - 公司于2025年1月及2月共回购18,746,800股H股，总代价103,588,328港元[105] - 2025年1月回购H股18,646,800股，最高价5.83港元，最低价5.49港元，代价103,027,328港元[105] - 2025年2月回购H股100,000股，价格5.61港元，代价561,000港元[105] - 普通股加权平均数为84.22亿股[32] - 截至2025年12月31日，公司权益总额为598.38亿元人民币[9] 研发与创新 - 报告期内公司开展研发项目超1800项，攻克463项关键技术，开发361款新产品[88] - 报告期内公司开发234款海外产品、58款新能源产品[88] - 截至2025年12月，公司拥有有效国际认证证书1376份，覆盖产品型号2547个，产品覆盖100多个国家和地区[88] - 报告期内公司开展了194项关键零部件研发，实现了106项关键零部件批量搭载[89] - 报告期内公司在新能源关键零部件领域突破电传动技术9项，三电技术16项，开发电传动零部件8款，新能源零部件17款[89] - 截至2025年末，公司已累计开发出4大类8款具身智能机器人样机产品[90] - 氢能源产品突破14项关键技术，有7款新产品下线[90] - 报告期内，申请专利1772件，其中发明960件，累计有效发明专利数量达到3786件[90] - 累计申请PCT国际专利618件，国外布局专利增加至34个国家、地区，覆盖面增长48%[90] - 2025年主导研制国际标准8项，发布国家标准18项、行业标准5项、团体标准11项[91] - 累计发布国家、行业及团体标准610余项[91] 生产与智能制造 - 公司已形成覆盖全球的18个智能工厂、420余条智能产线网络[87] - 公司已完成250余项关键技术在智能产线搭载，源自270余项行业领先的全工艺流程成套智能制造技术应用研究[87] 新能源与智能化产品 - 公司搅拌车和矿卡的新能源渗透率分别提升至77%和19%[89] - 截至2025年12月，公司在售新能源产品达240款，覆盖混凝土搅拌车、混凝土泵车等主导产品[89] 融资活动 - 2026年2月发行本金总额60亿元人民币、年利率0.70%、2031年到期的美元结算可换股债券[107] - 可换股债券初始转股价格为每股H股10.02港元[107] 公司治理 - 审核委员会在2025年度召开了4次会议[106] - 公司向员工授予423，956，766股限制性A股，授予价格为每股人民币3.17元[60] 其他财务数据 - 总资产达到人民币1,331.07亿元，较2024年末增长7.6%[6] - 现金和现金等价物为人民币118.72亿元，较2024年末略有下降[6]