核心财务表现 - 2025年中报营业总收入11.75亿元，同比增长16.36%，归母净利润3.58亿元，同比增长10.04% [1] - 第二季度营业总收入7.72亿元，同比增长19.75%，归母净利润2.83亿元，同比增长23.88% [1] - 毛利率82.19%同比增0.37%，净利率30.59%同比减5.56%，三费占营收比49.42%同比减4.76% [1] - 每股收益0.68元同比增9.98%，每股经营性现金流0.92元同比增991.52% [1] 资产负债与现金流变动 - 货币资金3.04亿元同比减65.26%，应收账款4.8亿元同比增43.87%，有息负债16.6亿元同比减10.44% [1] - 经营活动现金流净额变动993.71%因银行承兑汇票贴现增加，投资活动现金流净额变动-188.2%因赎回理财减少 [3] - 筹资活动现金流净额变动-183.88%因偿还贷款及支付特别分红款，现金及等价物净增加额变动-76.42% [3] 特殊项目与减值变动 - 信用减值损失变动-96.19%因计提减值损失减少，资产减值损失变动971.48%因存货跌价准备转回 [3] - 投资收益变动-178.88%因理财赎回减少及票据贴现息增加，营业外支出变动1062.16%因捐赠及罚款支出增加 [3] 业务与产品战略 - 核心产品消痛贴膏采用真空冻干及透皮吸收技术，为国家保密品种，复购率高且疗效获临床认可 [5] - 多产品全域营销战略，白脉软膏和如意珍宝片成为骨骼肌肉镇痛新增长点，获国家十三五科技项目支持 [6] - 青鹏软膏用于风湿性关节炎等病症，药材源自高原地区，药效强劲 [6] - 拓展呼吸、神经、儿科、消化领域产品集群，呼吸系统聚焦十味龙胆花颗粒/胶囊 [7] 营销与渠道策略 - 营销组织变革强化等级医疗、基层医疗、零售、商销、B2C渠道专业化能力，推进渠道下沉与基层市场拓展 [8] - 学术营销与品牌营销双轮驱动，发展数字化业务与线上供应链体系 [8] - 建立省区分线管理制度，优化渠道资源匹配，加强循证医学研究投入 [9] 行业与市场前景 - 人口老龄化与慢病年轻化推动外用贴膏剂市场规模增长 [5] - 藏医药在骨骼肌肉、呼吸、神经等多领域具特色治疗优势 [7]

核心财务表现 - 营业总收入32.08亿元，同比下降38.36% [1] - 归母净利润-7903.18万元，同比下降319.75% [1] - 第二季度营业总收入15.76亿元，同比下降39.38%，归母净利润-8642.79万元，同比下降1242.14% [1] 盈利能力指标 - 毛利率14.02%，同比提升6.55个百分点 [1] - 净利率-2.48%，同比下降146.73% [1] - 扣非净利润-1.46亿元，同比下降1572.67% [1] - 每股收益-0.02元，同比下降350% [1] 成本费用结构 - 三费总额（销售/管理/财务费用）3.77亿元，占营收比11.76%，同比上升32.03% [1] - 销售费用同比下降33.93%，主要因销售订单承揽减少导致绩效费用降低 [3] - 财务费用同比显著增长，三费占比增幅达32.03% [1] 资产负债状况 - 货币资金60.27亿元，同比增长39.04% [1] - 应收账款30.58亿元，同比下降32.37% [1] - 有息负债33.63亿元，同比激增119.46% [1] - 每股净资产2.84元，同比下降26.3% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.2元，同比改善44.59% [1] - 经营活动现金流净额改善因购买商品、接受劳务支付的现金减少 [3] - 投资活动现金流净额下降129.64%，因购建固定资产等支出增加 [3] - 筹资活动现金流净额增长363.61%，因取得借款收到的现金增加 [3] 重大变动项目说明 - 在建工程增长45%，因推进传统产业数智化升级和战新产业投资 [2] - 长期借款增长405.67%，因增加长期银行贷款 [2] - 短期借款下降34.23%，因偿还到期银行贷款 [2] - 一年内到期非流动负债增长856%，应付债券下降100%，因债券偿还期限重分类 [2] - 营业收入下降38.36%因重点客户订单量减少及新研产品未形成增量订单 [2] 历史业绩参考 - 近10年ROIC中位数0.7%，2024年ROIC低至-25.81% [3] - 上市14年来出现4次亏损年份 [3] - 净利率历史表现不佳，去年为-43.14% [3]

核心财务表现 - 营业总收入2.93亿元，同比下降8.81% [1] - 归母净利润2138.6万元，同比下降47.75% [1] - 第二季度营业总收入1.29亿元，同比下降10.31%，归母净利润51.84万元，同比下降79.13% [1] - 毛利率26.78%，同比下降11.37个百分点；净利率7.31%，同比下降42.7个百分点 [1] 资产负债结构 - 应收账款4.51亿元，同比增长21.55%，占最新年报归母净利润比例达596.68% [1][4] - 货币资金24.21亿元，同比下降2.1% [1] - 有息负债4.27亿元，同比增长6.55% [1] - 每股净资产7.52元，同比下降27.43% [1] 现金流与每股指标 - 每股经营性现金流0.52元，同比下降31.16% [1] - 每股收益0.05元，同比下降47.72% [1] - 投资活动现金流量净额同比增长40.28%，主要因固定资产投资减少 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比增长147.39%，主要因媒体资源使用费和固定资产投资支出减少 [3] 费用结构变动 - 销售费用同比下降35%，主要因广告宣传费减少 [3] - 管理费用同比增长36.74%，主要因人员增加导致人工成本上升 [3] - 财务费用同比增长48.64%，主要因存款利率下降导致利息收入减少 [3] - 三费总额占营收比14.35%，同比下降12.74% [1] 运营与投资回报 - 研发投入同比增长73.38%，主要因新增研发人员导致人工成本增加 [3] - 去年ROIC为1.36%，净利率11.28%，历史中位数ROIC为29.91% [4] - 在建工程同比下降74.84%，主要因在建工程转固 [3] - 所得税费用同比下降185.74%，主要因利润总额下降 [3]

核心财务表现 - 营业总收入4.12亿元，同比下降24.69% [1] - 归母净利润-5625.05万元，同比下降1091.4% [1] - 第二季度营业总收入2.19亿元，同比下降43.48% [1] - 第二季度归母净利润-2562.58万元，同比下降229.35% [1] 盈利能力指标 - 毛利率12.17%，同比下降40.21% [1] - 净利率-13.77%，同比下降2126.01% [1] - 扣非净利润-6003.02万元，同比下降7034.84% [1] - 每股收益-0.03元，同比下降1084.62% [1] 成本费用结构 - 三费总额8661.55万元，占营收比21.03%，同比上升52.72% [1] - 销售费用同比上升65.03%，因售后服务费增加 [9] - 管理费用同比上升30.96%，因子公司折旧费用增加 [10] - 财务费用占比上升明显 [1] 资产负债状况 - 货币资金5976.58万元，同比下降54.24% [1] - 应收账款3.81亿元，同比下降19.41% [1] - 有息负债13.08亿元，同比下降2.96% [1] - 每股净资产0.98元，同比下降11.21% [1] - 未分配利润同比下降38.71%，因本期业绩亏损 [8] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.05元，同比上升133.55% [1] - 经营活动现金流净额上升因收回材料预付款 [11] - 投资活动现金流净额下降279.45%，因上年同期收回工程款及保理款 [11] - 筹资活动现金流净额下降85.94%，因偿还较多到期银行借款 [11] 基金持仓动态 - 华夏中证机器人ETF持有4925.62万股，为最大持仓基金 [12] - 天弘中证机器人ETF持有1991.87万股，呈增仓态势 [12] - 万家中证机器人ETF新进十大持仓，持有164.3万股 [12] - 博时中证机器人指数基金减持155.98万股 [12] 行业与业务评价 - 公司净利率-21.62%，产品附加值偏低 [11] - 近10年ROIC中位数2.15%，投资回报较弱 [11] - 上市以来20份年报中出现4次亏损 [11]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入120.05亿元，同比下降8.98% [1] - 归母净利润3.99亿元，同比下降43.92% [1] - 第二季度营业总收入80.59亿元，同比下降10.25%，归母净利润3.65亿元，同比下降36.48% [1] - 扣非净利润3.15亿元，同比下降25.31% [1] 盈利能力指标 - 毛利率18.78%，同比下降15.87个百分点 [1] - 净利率6.28%，同比下降37.19% [1] - 三费总额7.42亿元，占营收比6.18%，同比上升11.34% [1] - 每股收益0.37元，同比下降45.21% [1] 资产负债结构 - 应收账款9.25亿元，同比大幅上升207.25% [1] - 有息负债238.55亿元，同比激增131.47% [1] - 货币资金38.27亿元，同比下降4.5% [1] - 每股净资产5.04元，同比下降25.99% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流1.19元，同比下降41.7% [1] - 经营活动现金流量净额下降40.35%，主因购买商品支付现金增加 [3] - 投资活动现金流量净额下降52.1%，主因购建固定资产支付现金增加 [3] - 筹资活动现金流量净额下降121.76%，主因企业合并支付现金增加及银行借款净流入减少 [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数5.3%，2024年ROIC为5.64% [4] - 历史最差年份2017年ROIC为-17.13% [4] - 上市以来28份年报中出现2次亏损 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩10.3亿元，每股收益0.96元 [4] 战略布局与产能 - 完成新疆宜化并购，新增煤炭年产能3000万吨、尿素年产能60万吨、PVC年产能30万吨 [5] - 新增烧碱年产能25万吨、三聚氰胺年产能8万吨 [5] - 通过并购强化资源禀赋及成本优势，提升核心竞争力 [5] 财务健康度警示 - 货币资金/流动负债仅为35.24% [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.2% [4] - 有息资产负债率达45.45% [4] - 应收账款/利润达141.7% [4]

财务表现 - 营业总收入111.17亿元，同比下降19.73%，主要受全球通信产业转型调整期运营商投资决策谨慎影响[1][6] - 归母净利润2.87亿元，同比上升32.02%，扣非净利润2.82亿元，同比上升31.59%[1] - 第二季度营业总收入70.68亿元，同比下降19.59%，归母净利润2.31亿元，同比上升31.77%[1] - 毛利率22.22%，同比提升4.16个百分点，净利率2.56%，同比提升64.22%[1] - 三费总额12.54亿元，占营收比11.28%，同比上升10.33%，其中销售费用同比下降2.11%，管理费用同比上升2.17%，财务费用同比下降54.9%[1][7][8] - 每股收益0.24元，同比上升33.33%，每股净资产11.25元，同比上升6.91%[1] - 每股经营性现金流-0.51元，同比改善81.59%[1] 资产负债结构 - 货币资金36.03亿元，同比下降6.44%，主要因现金流出规模增加[1] - 应收账款152.23亿元，同比下降2.77%[1] - 有息负债121.7亿元，同比大幅上升45.40%，主要因新增长期借款[1][6] - 应收票据同比降52.81%，应收款项融资同比降27.13%，均因票据到期收款[2][3] - 应付票据同比降39.71%，因票据到期偿还[5] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比改善81.61%，因供应链融资准则列示调整[8] - 投资活动现金流量净额同比大幅下降549.05%，因公司加大投资[8] - 筹资活动现金流量净额同比下降124.8%，因供应链融资准则列示调整[8] - 货币资金/流动负债仅20.25%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅8.89%[10] 研发与运营 - 研发费用同比下降9.48%，公司通过评估项目市场潜力与技术可行性，聚焦关键领域资源投入[8] - 销售费用下降因公司实施精细化管理，建立跨部门协同机制降低运营成本[7] 行业与市场环境 - 全球通信产业处于转型调整期，运营商投资决策更趋谨慎，影响公司销售规模[6] - 行业竞争日益激烈，技术迭代加速[8] 投资回报表现 - 去年ROIC为4.7%，近10年中位数ROIC为5.34%，2020年最低为1.86%[8] - 去年净利率2.49%，产品或服务附加值不高[8] - 有息资产负债率达28.29%，应收账款/利润高达2166.29%[10] 机构持仓 - 中邮信息产业灵活配置混合A持有145万股并增仓，基金规模8.07亿元，近一年上涨78.29%[11][12] - 景顺长城景盈双利债券A、西部利得数字产业混合A等4只基金新进十大持仓[11] - 中银添利债券发起A等3只基金减仓，富国中证科技50策略ETF等2只基金持仓不变或减仓[11] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩9.89亿元，每股收益均值0.83元[10]

财务表现 - 营业总收入47.88亿元，同比下降12.95% [1] - 归母净利润1.77亿元，同比下降34.86% [1] - 第二季度营业总收入26.05亿元，同比下降16.96%，归母净利润4582.86万元，同比下降70.39% [1] - 扣非净利润1.7亿元，同比下降11.20% [1] - 毛利率18.6%，同比上升9.4个百分点 [1] - 净利率3.67%，同比下降26.04% [1] - 每股收益0.14元，同比下降36.36% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金64.4亿元，同比增长21.69% [1] - 应收账款53.51亿元，同比下降22.90% [1] - 有息负债11.8亿元，同比增长47.25% [1] - 每股经营性现金流0.64元，同比大幅增长159.34% [1][2] - 经营活动现金流量净额增长159.34%，主要因重要项目生效及收汇顺利 [2] - 投资活动现金流量净额增长83.71%，因收回投资产生现金流入 [2] - 筹资活动现金流量净额下降40.64%，因偿还借款导致现金流出 [2] 费用与资本结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3.3亿元，三费占营收比6.9%，同比微增0.38% [1] - 财务费用大幅下降352.95%，主要因欧元升值产生汇兑收益 [2] - 每股净资产9.42元，同比增长2.54% [1] - 在建工程大幅增长147.16%，因中工环科（古交）项目处于建设期 [1] - 短期借款下降52.79%，因公司归还借款 [2] 业务与回报表现 - 公司ROIC为2.89%，净利率2.97%，附加值不高 [3] - 近10年ROIC中位数5.8%，2020年最低为-1.33% [3] - 上市以来18份年报中亏损1次 [3] - 全资子公司北起院为核心业务主体，起重运输机械技术达国际先进水平，客运索道市占率国内第一 [3] - 北起院2021年营收突破10亿元，2023年利润总额突破亿元，2021-2024年净利润年均复合增长率达两位数 [3] 运营关注点 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达1481.04% [1][3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-1.92% [3] - 近3年经营活动现金流净额均值为负 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入4.63亿元，同比下降19.62% [1] - 归母净利润-3032.69万元，同比下降141.34%，第二季度单季度归母净利润-3327.5万元，同比下降396.05% [1] - 扣非净利润-3104.34万元，同比下降149.24% [1] 盈利能力指标 - 毛利率86.59%，同比下降2.31个百分点 [1] - 净利率-6.89%，同比下降154.24% [1] - 三费占营收比70.9%，同比增加27.6个百分点 [1] 资产负债结构 - 货币资金3.57亿元，同比下降34.91% [1] - 应收账款1.18亿元，同比下降27.38% [1] - 有息负债15.63亿元，同比下降11.70% [1] - 每股净资产0.59元，同比下降32.73% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.02元，同比下降51.93% [1] - 经营活动产生的现金流量净额下降51.93%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [3] - 投资活动产生的现金流量净额下降151.89%，主要因上年同期收回投资所收到的现金较大 [3] 收入变动原因 - 营业收入下降19.62%，主要因本期游戏内广告收入减少 [3] - 所得税费用下降51.11%，因利润下降导致应纳税所得额减少 [3] 业务发展动态 - 汤姆猫家族IP游戏产品内购收入在4月、5月分别实现27%和24%的同比增长 [6] - 公司正推进《金杰猫启蒙家园》《汤姆猫小镇》等新品的研发与测试 [6] - 储备虚拟宠物养成产品《汤姆猫总动员2》，计划作为年度核心力作推出 [6] 机构持仓情况 - 南方中证1000ETF持有3247.25万股，为新进十大持仓 [5] - 华夏中证1000ETF持有1914.31万股，为新进十大持仓 [5] - 广发中证1000ETF持有1539.55万股，为新进十大持仓 [5] 历史业绩表现 - 公司上市以来中位数ROIC为9.01%，2019年ROIC为-27.92% [4] - 上市以来已有年报9份，亏损年份3次 [4] - 货币资金/流动负债比例为22.63%，有息资产负债率达39.61% [4]

财务表现 - 营业总收入5.07亿元 同比下降26.23% [1] - 归母净利润-5320.11万元 同比下降343.49% [1] - 扣非净利润-7064.12万元 同比下降624.57% [1] - 第二季度营业总收入2.94亿元 同比下降24.47% [1] - 第二季度归母净利润-1527.26万元 同比下降147.33% [1] 盈利能力指标 - 毛利率12.17% 同比下降48.58个百分点 [1] - 净利率-12.03% 同比下降408.5个百分点 [1] - 历史净利率-0.56% 产品附加值不高 [3] - ROIC仅0.62% 资本回报率弱 [3] - 近10年ROIC中位数5.82% 投资回报较弱 [3] 成本结构 - 三费总额1.25亿元 占营收比24.75% [1] - 三费占比同比上升30.75% [1] - 财务/销售/管理费用总和占比增幅显著 [1] 资产负债状况 - 货币资金7.07亿元 同比增长34.17% [1] - 应收账款2.83亿元 同比下降25.97% [1] - 有息负债8.76亿元 同比激增129.83% [1] - 有息资产负债率达24.59% 债务状况需关注 [3] - 每股净资产1.53元 同比下降4.97% [1] 现金流与每股指标 - 每股收益-0.05元 同比下降350% [1] - 每股经营性现金流-0.19元 同比改善13.38% [1] - 历史现金流表现不稳定 [3] 长期经营质量 - 上市以来28份年报中出现6次亏损 [3] - 2020年ROIC低至-15.64% 投资回报极差 [3] - 资本回报能力持续偏弱 [3]

核心财务表现 - 营业总收入9.74亿元，同比增长4.49%，但第二季度营收5.84亿元，同比下降4.84% [1] - 归母净利润亏损3.2亿元，同比扩大12.3%，第二季度亏损9950.51万元，同比扩大27.86% [1] - 毛利率43.32%，同比下降2.44个百分点，净利率-32.85%，同比下降7.48个百分点 [1] 资产负债结构 - 货币资金22.73亿元，同比大幅增长222.37%，主要因向特定对象发行股票募集资金到账 [1][5] - 应收账款10.71亿元，同比增长1.66%，占最新年报营业总收入比重达46.11% [1] - 有息负债14.93亿元，同比增长22.56%，有息资产负债率达22.76% [1][7] 现金流与每股指标 - 每股经营性现金流-0.69元，同比下降2.97%，经营活动现金流净额同比下降8.29% [1][4] - 每股净资产6.85元，同比增长41.72%，主要因募集资金到位 [1] - 每股收益-0.64元，同比下降12.28% [1] 费用结构变化 - 三费总额1.39亿元，占营收比重14.29%，同比增长2.98个百分点 [1] - 销售费用同比下降7.89%，因人力成本和专业服务费减少 [3] - 财务费用同比大幅增长967.66%，受汇兑损益影响 [3] - 研发费用同比增长7.6%，因公司扩充研发团队 [4] 业务运营动态 - 预付款项同比增长107.48%，因量产业务投产预付晶圆货款 [2] - 开发支出增加，因某研发项目达到资本化时点 [2] - 在建工程减少100%，因完工转入固定资产 [2] - 半导体IP授权与芯片定制业务存在协同效应，相互促进客户转化 [9] 机构持仓情况 - 华夏上证科创板50成份ETF持有1955.60万股，为最大持仓基金，但进行减仓操作 [8] - 易方达上证科创板50成份ETF增仓至1487.27万股，嘉实上证科创板芯片ETF增仓至831.87万股 [8] - 博时科创板人工智能ETF和中欧阿尔法混合A新进十大持仓名单 [8] 历史业绩对比 - 公司上市以来中位数ROIC为-8.27%，2016年最低达-42.14% [6] - 上市以来已有7个亏损年份，净利率历史表现不佳 [6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩亏损9800万元，每股收益-0.2元 [7]