报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月29日股票股指期权上行降波 可考虑备兑策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 标的市场统计 - 上证50指数收盘价2690.89 涨7.83 成交量27.47亿手 成交变化2.30亿手 当月合成期货2677.80 当月基差 -13.09 次月合成期货2654.47 次月基差 -36.43 [2] - 沪深300指数收盘价3858.70 涨22.46 成交量108.47亿手 成交变化19.44亿手 当月合成期货3836.47 当月基差 -22.23 次月合成期货3801.47 次月基差 -57.23 [2] - 中证1000指数收盘价6089.58 涨105.12 成交量189.38亿手 成交变化30.27亿手 当月合成期货6027.67 当月基差 -61.91 次月合成期货5936.40 次月基差 -153.18 [2] - 上证50ETF收盘价2.754 涨0.007 成交量8.82亿手 成交变化5.48亿手 当月合成期货2.757 当月基差0.003 次月合成期货2.758 次月基差0.004 [2] - 华泰柏瑞300ETF收盘价3.966 涨0.024 成交量8.91亿手 成交变化3.51亿手 当月合成期货3.961 当月基差 -0.005 次月合成期货3.955 次月基差 -0.011 [2] - 南方500ETF收盘价5.727 涨0.080 成交量3.20亿手 成交变化1.91亿手 当月合成期货5.699 当月基差 -0.028 次月合成期货5.653 次月基差 -0.074 [2] - 华夏科创50ETF收盘价1.040 涨0.017 成交量23.43亿手 成交变化11.23亿手 当月合成期货1.035 当月基差 -0.006 次月合成期货1.029 次月基差 -0.011 [2] - 易方达科创50ETF收盘价1.014 涨0.016 成交量4.59亿手 成交变化1.75亿手 当月合成期货1.007 当月基差 -0.007 次月合成期货1.002 次月基差 -0.012 [2] - 嘉实300ETF收盘价3.999 涨0.023 成交量1.43亿手 成交变化 -0.19亿手 当月合成期货3.995 当月基差 -0.005 次月合成期货3.988 次月基差 -0.011 [2] - 嘉实500ETF收盘价2.289 涨0.033 成交量1.12亿手 成交变化 -0.08亿手 当月合成期货2.276 当月基差 -0.013 次月合成期货2.259 次月基差 -0.030 [2] - 创业板ETF收盘价1.989 涨0.030 成交量9.34亿手 成交变化2.15亿手 当月合成期货1.979 当月基差 -0.010 次月合成期货1.973 次月基差 -0.016 [2] - 深证100ETF收盘价2.667 涨0.025 成交量0.22亿手 成交变化 -0.12亿手 当月合成期货2.658 当月基差 -0.009 次月合成期货2.659 次月基差 -0.008 [2] 期权市场统计 - 上证50股指期权成交量22188 变化11072 持仓量61281 变化2243 VL - PCR为59.69% OI - PCR为64.48% C最大持仓（近月）2800 P最大持仓（近月）2700 [2] - 沪深300股指期权成交量56966 变化18064 持仓量165536 变化1733 VL - PCR为60.40% OI - PCR为67.70% C最大持仓（近月）4000 P最大持仓（近月）3900 [2] - 中证1000股指期权成交量196848 变化86458 持仓量251432 变化3916 VL - PCR为95.75% OI - PCR为92.11% C最大持仓（近月）6200 P最大持仓（近月）5800 [2] - 上证50ETF期权成交量905794 变化461076 持仓量1074391 变化133931 VL - PCR为99.64% OI - PCR为95.49% C最大持仓（近月）2.8 P最大持仓（近月）2.75 [2] - 华泰柏瑞300ETF期权成交量728537 变化360829 持仓量947948 变化68740 VL - PCR为96.63% OI - PCR为82.69% C最大持仓（近月）4 P最大持仓（近月）4 [2] - 南方500ETF期权成交量1284454 变化667222 持仓量1017242 变化65772 VL - PCR为83.55% OI - PCR为110.37% C最大持仓（近月）6 P最大持仓（近月）5.5 [2] - 华夏科创50ETF成交量544539 变化276827 持仓量1197691 变化49149 VL - PCR为67.87% OI - PCR为66.00% C最大持仓（近月）1.05 P最大持仓（近月）1 [2] - 易方达科创50ETF成交量149038 变化65638 持仓量385530 变化32000 VL - PCR为71.93% OI - PCR为67.74% C最大持仓（近月）1.05 P最大持仓（近月）0.95 [2] - 嘉实300ETF期权成交量99142 变化55430 持仓量180534 变化44581 VL - PCR为89.85% OI - PCR为86.95% C最大持仓（近月）4 P最大持仓（近月）3.8 [2] - 嘉实500ETF期权成交量128557 变化84548 持仓量266386 变化39828 VL - PCR为91.61% OI - PCR为84.94% C最大持仓（近月）2.3 P最大持仓（近月）2.15 [2] - 创业板ETF期权成交量903221 变化463942 持仓量1033793 变化149314 VL - PCR为80.73% OI - PCR为78.47% C最大持仓（近月）2 P最大持仓（近月）1.95 [2] - 深证100ETF期权成交量38424 变化20932 持仓量80129 变化16873 VL - PCR为110.51% OI - PCR为94.83% C最大持仓（近月）2.65 P最大持仓（近月）2.65 [2] 期权指标数据统计（近月） - 上证50股指期权ATM - IV为13.35% IV变动0.02% 同期限HV为10.34% HV变动 - 0.02% Skew为0.33% Skew变动3.52% VIX为16.42 VIX变动 - 0.092 [5] - 沪深300股指期权ATM - IV为13.23% IV变动 - 0.18% 同期限HV为10.31% HV变动0.03% Skew为1.42% Skew变动2.02% VIX为16.03 VIX变动 - 0.740 [5] - 中证1000股指期权ATM - IV为19.25% IV变动 - 1.89% 同期限HV为15.53% HV变动1.58% Skew为 - 10.04% Skew变动5.65% VIX为21.98 VIX变动 - 1.895 [5] - 上证50ETF期权ATM - IV为12.95% IV变动 - 0.09% 同期限HV为10.04% HV变动 - 0.23% Skew为 - 0.21% Skew变动4.90% VIX为14.94 VIX变动 - 0.588 [5] - 华泰柏瑞300ETF期权ATM - IV为13.32% IV变动 - 0.48% 同期限HV为10.09% HV变动0.14% Skew为 - 3.49% Skew变动0.03% VIX为15.55 VIX变动 - 1.035 [5] - 南方500ETF期权ATM - IV为17.04% IV变动 - 1.04% 同期限HV为12.85% HV变动0.92% Skew为 - 6.88% Skew变动2.16% VIX为20.33 VIX变动 - 1.351 [5] - 华夏科创50ETF ATM - IV为21.38% IV变动 - 0.72% 同期限HV为14.21% HV变动1.16% Skew为3.66% Skew变动3.72% VIX为26.84 VIX变动 - 1.389 [5] - 易方达科创50ETF ATM - IV为21.46% IV变动 - 0.51% 同期限HV为13.95% HV变动0.94% Skew为 - 2.54% Skew变动 - 0.85% VIX为26.74 VIX变动 - 1.336 [5] - 嘉实300ETF期权ATM - IV为13.48% IV变动 - 0.46% 同期限HV为10.21% HV变动0.13% Skew为 - 2.91% Skew变动0.67% VIX为15.50 VIX变动 - 0.275 [5] - 嘉实500ETF期权ATM - IV为17.24% IV变动 - 0.96% 同期限HV为12.79% HV变动0.96% Skew为 - 8.11% Skew变动1.65% VIX为19.26 VIX变动 - 1.364 [5] - 创业板ETF期权ATM - IV为20.86% IV变动 - 0.99% 同期限HV为19.47% HV变动0.45% Skew为 - 0.74% Skew变动2.89% VIX为23.79 VIX变动 - 1.231 [5] - 深证100ETF期权ATM - IV为15.93% IV变动 - 0.42% 同期限HV为13.98% HV变动0.33% Skew为 - 3.96% Skew变动 - 0.13% VIX为17.68 VIX变动 - 0.888 [5] 期权指标数据统计（次月） - 上证50股指期权ATM - IV为13.96% IV变动0.23% 同期限HV为9.97% HV变动 - 8.30% Skew为 - 1.88% Skew变动 - 2.26% [5] - 沪深300股指期权ATM - IV为13.86% IV变动 - 0.62% 同期限HV为9.40% HV变动 - 12.50% Skew为 - 2.74% Skew变动1.10% [5] - 中证1000股指期权ATM - IV为20.19% IV变动 - 1.39% 同期限HV为17.29% HV变动 - 19.40% Skew为 - 12.93% Skew变动 - 2.53% [5] - 上证50ETF期权ATM - IV为13.51% IV变动13.51% 同期限HV为17.57% HV变动0.00% Skew为 - 1.49% Skew变动 - 1.49% [5] - 华泰柏瑞300ETF期权ATM - IV为13.82% IV变动13.82% 同期限HV为19.93% HV变动0.06% Skew为 - 2.31% Skew变动 - 2.31% [5] - 南方500ETF期权ATM - IV为17.58% IV变动17.58% 同期限HV为29.09% HV变动0.21% Skew为 - 6.15% Skew变动 - 6.15% [5] - 华夏科创50ETF ATM - IV为21.99% IV变动21.99% 同期限HV为30.11% HV变动0.33% Skew为1.56% Skew变动1.56% [5] - 易方达科创50ETF ATM - IV为22.05% IV变动22.05% 同期限HV为28.38% HV变动0.32% Skew为2.91% Skew变动2.91% [5] - 嘉实300ETF期权ATM - IV为14.07% IV变动14.07% 同期限HV为19.76% HV变动0.06% Skew为 - 3.18% Skew变动 - 3.18% [5] - 嘉实500ETF期权ATM - IV为17.48% IV变动17.48% 同期限HV为29.93% HV变动0.19% Skew为 - 9.59% Skew变动 - 9.59% [5] - 创业板ETF期权ATM - IV为21.59% IV变动21.59% 同期限HV为38.51% HV变动0.23% Skew为2.33% Skew变动2.33% [5] - 深证100ETF期权ATM - IV为16.59% IV变动16.59% 同期限HV为27.07% HV变动0.13% Skew为 - 6.59% Skew变动 - 6.59% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指早盘上涨后走势分化，中证1000与中证500高位平稳运行，上证50与沪深300高位回落 [3] - 股市全市场成交额12134亿元，较上日放量1795亿元，市场情绪有所回升 [3] - 美国国际贸易法院阻止特朗普关税政策生效，缓解关税担忧，提升股票市场风险偏好，但该消息对市场情绪影响偏向短线 [3] - 目前股指上行和下行空间均有限，政策面托底和稳定股市预期支撑作用强，外部不确定性风险和内需走弱抑制股指上行动能，预计短期内股指维持区间震荡 [3] - 期权隐含波动率处于正常区间，近期有所回升，考虑到股指中长期趋势向上，可布局牛市价差或比例价差看多组合 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年5月29日，50ETF涨0.25%收于2.754，300ETF（上交所）涨0.61%收于3.966等多只ETF和指数有不同涨幅 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为99.64，上一交易日为107.54 [6] - 各期权2025年6月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2025年6月平值期权隐含波动率为12.93%，标的30交易日历史波动率为8.59% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 期权成交量 - 2025年5月28日，上证50ETF期权成交量为99.98万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为72.57万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为106.55万张，深证100ETF期权成交量为4.61万张，创业板ETF期权成交量为81.48万张，上证50股指期权成交量为1.11万张，沪深300股指期权成交量为3.89万张，中证1000期权总成交量为11.04万张 [1][20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报1.10，环比变动为+0.00；持仓量PCR报0.96，环比变动为 - 0.03 [2][37] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报1.18，环比变动为 - 0.02；持仓量PCR报0.83，环比变动为 - 0.01 [2][37] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.38，环比变动为+0.16；持仓量PCR报0.95，环比变动为 - 0.01 [2][37] - 深圳100ETF期权成交额PCR报1.13，环比变动为+0.06；持仓量PCR报0.89，环比变动为 - 0.01 [2][37] - 创业板ETF期权成交额PCR报1.14，环比变动为 - 0.24；持仓量PCR报0.75，环比变动为 - 0.01 [2][37] - 上证50股指期权成交额PCR报0.73，环比变动为 - 0.22；持仓量PCR报0.65，环比变动为+0.00 [2][37] - 沪深300股指期权成交额PCR报1.23，环比变动为+0.20；持仓量PCR报0.68，环比变动为+0.00 [2][37] - 中证1000股指期权成交额PCR报1.19，环比变动为 - 0.11；持仓量PCR报0.86，环比变动为+0.01 [2][37] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报15.81%，环比变动为+0.07% [3][55] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报16.56%，环比变动为+0.23% [3][55] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报20.58%，环比变动为+0.52% [3][55] - 深证100ETF期权VIX报18.54%，环比变动为+0.27% [3][55] - 创业板ETF期权VIX报25.03%，环比变动为 - 0.24% [3][55] - 上证50股指期权VIX报16.46%，环比变动为 - 0.11% [3][55] - 沪深300股指期权VIX报16.75%，环比变动为+0.19% [3][55] - 中证1000股指期权VIX报23.84%，环比变动为+0.50% [3][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为震荡偏弱走势 [2] - 金融期权波动性分析金融期权隐含波动率在历史较低水平波动 [2] - 金融期权策略与建议ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略；股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3339.93，跌0.76，跌幅0.02%，成交额3893亿元，额变化 - 51亿元，PE为14.45 [3] - 深证成指收盘价10003.27，跌25.85，跌幅0.26%，成交额6206亿元，额变化161亿元，PE为24.75 [3] - 上证50收盘价2683.06，跌2.22，跌幅0.08%，成交额448亿元，额变化 - 50亿元，PE为10.86 [3] - 沪深300收盘价3836.24，跌3.16，跌幅0.08%，成交额1625亿元，额变化 - 160亿元，PE为12.44 [3] - 中证500收盘价5637.24，跌14.91，跌幅0.26%，成交额1200亿元，额变化 - 53亿元，PE为28.49 [3] - 中证1000收盘价5984.46，跌24.00，跌幅0.40%，成交额1917亿元，额变化 - 19亿元，PE为38.97 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.747，跌0.003，跌幅0.11%，成交量334.20万份，量变化330.02，成交额9.19亿元，额变化 - 2.31亿元 [4] - 上证300ETF收盘价3.942，跌0.004，跌幅0.10%，成交量539.92万份，量变化534.14，成交额21.30亿元，额变化 - 1.55亿元 [4] - 上证500ETF收盘价5.647，跌0.010，跌幅0.18%，成交量129.65万份，量变化127.57，成交额7.32亿元，额变化 - 4.43亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.023，跌0.005，跌幅0.49%，成交量1219.95万份，量变化1202.85，成交额12.51亿元，额变化 - 5.09亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价0.998，跌0.003，跌幅0.30%，成交量284.48万份，量变化280.73，成交额2.84亿元，额变化 - 0.92亿元 [4] - 深证300ETF收盘价3.976，跌0.005，跌幅0.13%，成交量161.68万份，量变化160.69，成交额6.43亿元，额变化2.48亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.256，跌0.004，跌幅0.18%，成交量119.80万份，量变化119.38，成交额2.70亿元，额变化1.76亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.642，跌0.005，跌幅0.19%，成交量34.19万份，量变化33.90，成交额0.91亿元，额变化0.14亿元 [4] - 创业板ETF收盘价1.959，跌0.008，跌幅0.41%，成交量719.52万份，量变化712.05，成交额14.14亿元，额变化 - 0.53亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化如上证50ETF成交量91.58万张，量变化 - 8.40，持仓量143.21万张，仓变化 - 15.62，成交量PCR为1.08，变化0.00，持仓量PCR为0.97，变化 - 0.01 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购和认沽期权最大持仓量所在行权价看期权标的压力点和支撑点如上证50ETF压力位为2.80，支撑位为2.75 [7][8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据不同如上证50ETF平值隐波率9.00%，加权隐波率13.92%，变化0.18%，年平均17.92%等 [9] 策略与建议 - 金融期权板块分类金融股板块上证50、上证50ETF；大中型股板块深证100ETF；大盘蓝筹股板块沪深300、上证300ETF、深证300ETF；中小板板块上证500ETF、深证500ETF、中证1000；创业板板块华夏科创50ETF、易方达科创50ETF、创业板ETF [11] - 策略编写方式每个板块选部分品种给期权策略与建议，每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [11] 各板块期权策略报告 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情分析上证50ETF4月以来止跌反弹后上涨冲高回落 [12] - 期权因子研究隐含波动率降至历史较低水平，持仓量PCR维持在1.00附近，压力位2.80，支撑位2.75 [12] - 期权策略建议方向性策略无；波动性策略构建卖方中性策略；现货多头备兑策略持有现货上证50ETF + 卖出认购期权 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情分析上证300ETF4月以来上涨高位回落 [13] - 期权因子研究隐含波动率维持均值偏下水平，持仓量PCR降至0.8附近，压力位和支撑位均为4.00 [13] - 期权策略建议方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货上证300ETF + 卖出认购期权 [13] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情分析深证100ETF4月以来高位震荡回落 [14] - 期权因子研究隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR降至0.9附近，压力位2.75，支撑位上移至2.65 [14] - 期权策略建议方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货深证100ETF + 卖出认购期权 [14] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情分析上证500ETF4月以来震荡回落；中证1000指数3月中旬以来震荡转弱 [14][15] - 期权因子研究上证500ETF隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR回落至1.00以下，压力位5.75，支撑位5.50；深证500ETF压力点2.30，支撑位2.15；中证1000隐含波动率降至一年均值偏下水平，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6200，支撑位5800 [7][14][15] - 期权策略建议方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的认购 + 认沽期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货上证500ETF + 卖出认购期权 [14][15] 创业板板块（华夏科创50ETF、易方达科创50ETF、创业板ETF） - 标的行情分析创业板ETF4月以来上涨后高位震荡回落 [15] - 期权因子研究隐含波动率逐渐上升仍处历史偏下水平，持仓量PCR降至0.75，压力位2.00，支撑位1.95 [15] - 期权策略建议方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的认购 + 认沽期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货创业板ETF + 卖出认购期权 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系逐渐走弱势，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属止跌反弹大幅上扬后小幅盘整，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价77,790，跌0.33%，成交量7.34万手，持仓量16.95万手 [3] - 铝最新价20,070，跌0.40%，成交量13.39万手，持仓量20.36万手 [3] - 锌最新价22,235，跌0.56%，成交量16.22万手，持仓量12.30万手 [3] - 铅最新价16,780，涨0.21%，成交量3.27万手，持仓量4.90万手 [3] - 镍最新价119,800，跌1.19%，成交量15.88万手，持仓量10.67万手 [3] - 锡最新价256,930，跌1.84%，成交量9.63万手，持仓量2.82万手 [3] - 氧化铝最新价3,015，跌2.33%，成交量7.97万手，持仓量2.48万手 [3] - 黄金最新价771.10，涨0.07%，成交量21.08万手，持仓量19.91万手 [3] - 白银最新价8,203，跌0.26%，成交量63.56万手，持仓量35.03万手 [3] - 碳酸锂最新价60,380，跌0.59%，成交量38.81万手，持仓量28.36万手 [3] - 工业硅最新价7,340，跌2.52%，成交量62.48万手，持仓量22.61万手 [3] - 多晶硅最新价35,100，涨0.23%，成交量15.33万手，持仓量7.99万手 [3] - 螺纹钢最新价2,957，跌0.24%，成交量133.40万手，持仓量244.14万手 [3] - 铁矿石最新价734.00，涨0.27%，成交量1.67万手，持仓量7.27万手 [3] - 锰硅最新价5,572，跌0.25%，成交量4.78万手，持仓量7.85万手 [3] - 硅铁最新价5,452，跌0.29%，成交量16.17万手，持仓量18.19万手 [3] - 玻璃最新价962，跌3.41%，成交量3.00万手，持仓量4.39万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为1.28，持仓量PCR为1.22 [4] - 铝成交量PCR为1.53，持仓量PCR为1.50 [4] - 锌成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.82 [4] - 铅成交量PCR为1.00，持仓量PCR为0.89 [4] - 镍成交量PCR为2.40，持仓量PCR为1.33 [4] - 锡成交量PCR为3.24，持仓量PCR为1.35 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.58 [4] - 黄金成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.80 [4] - 白银成交量PCR为1.51，持仓量PCR为0.95 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.37 [4] - 工业硅成交量PCR为0.91，持仓量PCR为0.42 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.34，持仓量PCR为0.94 [4] - 螺纹钢成交量PCR为1.45，持仓量PCR为0.82 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.26，持仓量PCR为0.96 [4] - 锰硅成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.53 [4] - 硅铁成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.62 [4] - 玻璃成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.34 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位126,000，支撑位100,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,300，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位960，支撑位680 [5] - 白银压力位9,000，支撑位7,500 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位55,000 [5] - 工业硅压力位8,000，支撑位6,800 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位33,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,700 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,200 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位950 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率11.98%，加权隐波率16.48% [6] - 铝平值隐波率10.14%，加权隐波率11.65% [6] - 锌平值隐波率13.59%，加权隐波率15.50% [6] - 铅平值隐波率10.98%，加权隐波率15.13% [6] - 镍平值隐波率18.26%，加权隐波率24.22% [6] - 锡平值隐波率20.16%，加权隐波率29.41% [6] - 氧化铝平值隐波率27.65%，加权隐波率30.51% [6] - 黄金平值隐波率19.03%，加权隐波率23.84% [6] - 白银平值隐波率19.97%，加权隐波率21.20% [6] - 碳酸锂平值隐波率28.11%，加权隐波率31.55% [6] - 工业硅平值隐波率32.34%，加权隐波率35.40% [6] - 多晶硅平值隐波率30.52%，加权隐波率34.28% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.25%，加权隐波率15.08% [6] - 铁矿石平值隐波率17.42%，加权隐波率20.74% [6] - 锰硅平值隐波率19.88%，加权隐波率24.81% [6] - 硅铁平值隐波率15.91%，加权隐波率19.61% [6] - 玻璃平值隐波率24.02%，加权隐波率30.07% [6] 各品种分析及策略建议 有色金属 - 铜：4 - 5月先跌后涨再回落震荡，期权隐含波动率偏高，压力位80,000，支撑位70,000；构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝：铝低位反弹后偏多震荡，氧化铝库存去化；铝期权隐含波动率回落，压力位20,000，支撑位19,000，氧化铝压力位3,300，支撑位2,800；构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 锌：3 - 5月先跌后反弹盘整，期权隐含波动率下降，压力位23,000，支撑位22,000；构建卖出偏多头期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：3 - 5月先扬后抑再下跌，期权隐含波动率高，压力位126,000，支撑位100,000；构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡：维持宽幅震荡后下跌，期权隐含波动率上升，压力位310,000，支撑位210,000；构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：延续阴跌后反弹受阻，期权隐含波动率高，压力位70,000，支撑位55,000；构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [12] 贵金属 - 黄金/白银：黄金管理基金净多持仓增加，行情止跌反弹后盘整；黄金期权隐含波动率高，压力位960，支撑位680；构建偏中性做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢：延续弱势空头震荡，期权隐含波动率低，压力位3,850，支撑位2,700；构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石：维持区间盘整后突破回落，期权隐含波动率低，压力位800，支撑位600；构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [14] - 铁合金：锰硅产量回升库存下降，行情超跌反弹后盘整；锰硅期权隐含波动率下降，压力位6,000，支撑位5,200；构建做空波动率策略 [15] - 工业硅/多晶硅：工业硅库存高位，行情空头下跌；工业硅期权隐含波动率上升，压力位8,000，支撑位6,800；构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [15] - 玻璃：延续空头下跌趋势，期权隐含波动率高，压力位1,100，支撑位950；构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率卖出期权组合和现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖偏弱、棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4102，跌29，跌幅0.70%，成交量8.29万手，持仓量14.85万手 [3] - 豆二最新价3553，跌21，跌幅0.59%，成交量12.78万手，持仓量13.46万手 [3] - 豆粕最新价2797，跌3，跌幅0.11%，成交量6.33万手，持仓量46.26万手 [3] - 菜籽粕最新价2540，跌9，跌幅0.35%，成交量2.72万手，持仓量10.55万手 [3] - 棕榈油最新价8206，跌10，跌幅0.12%，成交量0.40万手，持仓量1.16万手 [3] - 豆油最新价7708，跌64，跌幅0.82%，成交量0.35万手，持仓量3.30万手 [3] - 菜籽油最新价9419，跌60，跌幅0.63%，成交量1.78万手，持仓量1.35万手 [3] - 鸡蛋最新价2882，跌17，跌幅0.59%，成交量13.81万手，持仓量17.32万手 [3] - 生猪最新价13260，涨25，涨幅0.19%，成交量0.45万手，持仓量2.37万手 [3] - 花生最新价8352，涨50，涨幅0.60%，成交量5.32万手，持仓量12.14万手 [3] - 苹果最新价7642，涨84，涨幅1.11%，成交量6.55万手，持仓量11.20万手 [3] - 红枣最新价8675，跌235，跌幅2.64%，成交量7.55万手，持仓量9.04万手 [3] - 白糖最新价5879，跌17，跌幅0.29%，成交量1.98万手，持仓量2.71万手 [3] - 棉花最新价13025，跌100，跌幅0.76%，成交量2.80万手，持仓量5.03万手 [3] - 玉米最新价2328，涨6，涨幅0.26%，成交量35.60万手，持仓量121.19万手 [3] - 淀粉最新价2673，涨19，涨幅0.72%，成交量12.10万手，持仓量23.54万手 [3] - 原木最新价758，涨2，涨幅0.20%，成交量1.96万手，持仓量3.05万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量26130，持仓量141696，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.47 [4] - 豆二成交量13045，持仓量25971，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.80 [4] - 豆粕成交量187826，持仓量941095，成交量PCR0.77，持仓量PCR0.70 [4] - 菜籽粕成交量164426，持仓量264231，成交量PCR0.79，持仓量PCR1.30 [4] - 棕榈油成交量94954，持仓量189867，成交量PCR0.81，持仓量PCR0.89 [4] - 豆油成交量22288，持仓量173786，成交量PCR1.81，持仓量PCR0.70 [4] - 菜籽油成交量53978，持仓量114917，成交量PCR0.98，持仓量PCR1.26 [4] - 鸡蛋成交量38982，持仓量87635，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.56 [4] - 生猪成交量3258，持仓量33138，成交量PCR0.37，持仓量PCR0.32 [4] - 花生成交量16394，持仓量40635，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.73 [4] - 苹果成交量4394，持仓量35360，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.48 [4] - 红枣成交量19636，持仓量25275，成交量PCR1.74，持仓量PCR0.45 [4] - 白糖成交量79036，持仓量247309，成交量PCR1.03，持仓量PCR0.81 [4] - 棉花成交量96255，持仓量392184，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.93 [4] - 玉米成交量42363，持仓量392094，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.69 [4] - 淀粉成交量15029，持仓量74259，成交量PCR0.78，持仓量PCR1.17 [4] - 原木成交量11631，持仓量41742，成交量PCR1.19，持仓量PCR0.80 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3450，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位9600，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3900，支撑位2800 [5] - 生猪压力位15000，支撑位12600 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.18%，加权隐波率13.96% [6] - 豆二平值隐波率14.92%，加权隐波率12.68% [6] - 豆粕平值隐波率13.245%，加权隐波率17.17% [6] - 菜籽粕平值隐波率19.07%，加权隐波率21.88% [6] - 棕榈油平值隐波率17.495%，加权隐波率18.35% [6] - 豆油平值隐波率12.885%，加权隐波率14.68% [6] - 菜籽油平值隐波率14.755%，加权隐波率17.28% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.165%，加权隐波率22.09% [6] - 生猪平值隐波率11.93%，加权隐波率17.80% [6] - 花生平值隐波率11.52%，加权隐波率12.28% [6] - 苹果平值隐波率17.36%，加权隐波率18.63% [6] - 红枣平值隐波率17.535%，加权隐波率19.90% [6] - 白糖平值隐波率8.21%，加权隐波率10.47% [6] - 棉花平值隐波率10.39%，加权隐波率12.78% [6] - 玉米平值隐波率9.18%，加权隐波率10.62% [6] - 淀粉平值隐波率8.41%，加权隐波率11.09% [6] - 原木平值隐波率16.925%，加权隐波率22.60% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - **豆一**：基本面2025年第21周大豆库存560.63万吨，较上周减26.20万吨；行情3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4300，支撑位4000；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕**：豆粕基本面全国主要油厂豆粕成交11.46万吨，较前一交易日减7.68万吨；行情4月先涨后跌，5月低位盘整后反弹；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR下降，豆粕压力位3300，支撑位2700，菜粕压力位3000，支撑位2400；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油**：基本面全国重点地区三大油脂商业库存总量180.18万吨，较上周减0.67万吨；行情棕榈油4月高位回落，低位盘整；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR下降，棕榈油压力位8700，支撑位7500；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [10] - **花生**：基本面河南通货花生价格4.3元/斤附近，进口量大幅减少；行情延续弱势偏空头震荡下行，5月止跌回暖；期权隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9000，支撑位7200；策略构建多头领口策略 [11] 农副产品期权 - **生猪**：基本面河南均价周落0.52元，四川均价周落0.2元，广东均价周涨0.2元；行情3月低位盘整后回暖，近一个月区间盘整；期权隐含波动率处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位15000，支撑位12600；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建现货多头备兑策略 [11] - **鸡蛋**：基本面截止4月底，样本点在产蛋鸡存栏量13.29亿只；行情前期空头下行，4月反弹后受阻回落；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3900，支撑位2800；策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [12] - **苹果**：基本面全国冷库库存170.85万吨，环比减少24.25万吨；行情近三周高位区间震荡，上周回落走弱；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.50，压力位8900，支撑位7000；策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [12] - **红枣**：基本面端午备货接近尾声，市场成交清淡；行情一个多月小幅区间盘整后走弱；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8600；策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空的宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - **白糖**：基本面截至5月21日当周，巴西对中国食糖出口待运量12.4万吨，环比上周减6.87万吨；行情4月初突破后回落，5月上涨乏力；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.80，压力位6200，支撑位5800；策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [13] - **棉花**：基本面截至5月23日当周纺纱厂开机率74.5%，环比上周减0.1个百分点；行情4月大幅下跌，近三周低位盘整后回暖；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉**：基本面东北玉米稍有回落，北港库存下降；行情维持矩形区间震荡，近两周上涨后回落；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.80，玉米压力位2380，支撑位2220；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 行情回顾总结 - 指数表现：上证50跌0.52%，收盘价2685.2812，成交额498.56亿元，成交量27.10亿；沪深300跌0.54%，收盘价3839.3969，成交额1784.67亿元，成交量98.57亿；中证1000跌0.34%，收盘价6008.4599，成交额1936.06亿元，成交量157.95亿 [4] - 中金所股指期权成交情况：上证50认沽期权成交量0.66万张，认购期权成交量0.97万张，日成交量PCR为0.68，持仓量5.77万张，认购期权持仓量3.49万张，认沽期权持仓量2.28万张，持仓PCR为0.65；沪深300认沽期权成交量1.87万张，认购期权成交量2.65万张，日成交量PCR为0.70，持仓量16.09万张，认购期权持仓量9.56万张，认沽期权持仓量6.53万张，持仓PCR为0.68；中证1000认沽期权成交量6.24万张，认购期权成交量6.47万张，日成交量PCR为0.96，持仓量24.17万张，认购期权持仓量13.08万张，认沽期权持仓量11.09万张，持仓PCR为0.85 [4] - 其他指数表现：前一交易日，上证指数收跌0.18%报3340.69点，深证成指跌0.61%，创业板指跌0.68%，北证50涨0.08%，科创50跌0.95%，中证A500跌0.59%，A股成交1.02万亿，上日为1.03万亿 [12] 波动率分析总结 - 上证50波动率：展示了上证50历史波动率、历史波动率链、下月平值隐波及波动率微笑曲线等情况 [8][9][12] - 沪深300波动率：展示了沪深300历史波动率、历史波动率链、下月平值隐波及波动率微笑曲线等情况 [12] - 中证1000波动率：展示了中证1000历史波动率、历史波动率链、下月平值隐波及波动率微笑曲线等情况 [12]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股均震荡偏弱 [2] - 金融期权隐含波动率在历史较低水平波动 [2] - 对ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略；对股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货与期货套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3340.69，跌0.18%，成交额3944亿元 [3] - 深证成指收盘价10029.11，跌0.61%，成交额6045亿元 [3] - 上证50收盘价2685.28，跌0.52%，成交额499亿元 [3] - 沪深300收盘价3839.40，跌0.54%，成交额1785亿元 [3] - 中证500收盘价5652.15，跌0.31%，成交额1253亿元 [3] - 中证1000收盘价6008.46，跌0.34%，成交额1936亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.750，跌0.51%，成交额11.50亿元 [4] - 上证300ETF收盘价3.946，跌0.53%，成交额22.85亿元 [4] - 上证500ETF收盘价5.657，跌0.25%，成交额11.75亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.028，跌0.68%，成交额17.60亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.001，跌0.89%，成交额3.76亿元 [4] - 深证300ETF收盘价3.981，跌0.55%，成交额3.95亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.260，跌0.48%，成交额0.94亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.647，跌0.53%，成交额0.77亿元 [4] - 创业板ETF收盘价1.967，跌0.51%，成交额14.67亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量99.98万张，持仓量158.83万张，量PCR1.07，仓PCR0.99 [5] - 上证300ETF成交量72.57万张，持仓量137.32万张，量PCR1.00，仓PCR0.86 [5] - 上证500ETF成交量106.55万张，持仓量141.83万张，量PCR1.02，仓PCR0.96 [5] - 华夏科创50ETF成交量48.02万张，持仓量179.00万张，量PCR0.85，仓PCR0.66 [5] - 易方达科创50ETF成交量16.78万张，持仓量54.95万张，量PCR1.14，仓PCR0.72 [5] - 深证300ETF成交量11.42万张，持仓量24.85万张，量PCR0.80，仓PCR0.89 [5] - 深证500ETF成交量18.17万张，持仓量37.70万张，量PCR1.51，仓PCR0.97 [5] - 深证100ETF成交量5.25万张，持仓量11.37万张，量PCR0.88，仓PCR0.90 [5] - 创业板ETF成交量94.07万张，持仓量149.37万张，量PCR1.04，仓PCR0.76 [5] - 上证50成交量1.63万张，持仓量5.77万张，量PCR0.68，仓PCR0.65 [5] - 沪深300成交量4.51万张，持仓量16.09万张，量PCR0.71，仓PCR0.68 [5] - 中证1000成交量12.71万张，持仓量24.17万张，量PCR0.96，仓PCR0.85 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点2.80，支撑点2.70 [7] - 上证300ETF压力点4.00，支撑点4.00 [7] - 上证500ETF压力点5.75，支撑点5.50 [7] - 华夏科创50ETF压力点1.05，支撑点1.00 [7] - 易方达科创50ETF压力点1.05，支撑点1.00 [7] - 深证300ETF压力点4.10，支撑点3.90 [7] - 深证500ETF压力点2.30，支撑点2.15 [7] - 深证100ETF压力点2.75，支撑点2.55 [7] - 创业板ETF压力点2.00，支撑点1.95 [7] - 上证50压力点2800，支撑点2700 [7] - 沪深300压力点4000，支撑点3900 [7] - 中证1000压力点6200，支撑点5800 [7] 期权因子—隐含波动率(%) - 上证50ETF平值隐波率11.67%，加权隐波率13.74% [9] - 上证300ETF平值隐波率12.87%，加权隐波率14.44% [9] - 上证500ETF平值隐波率16.19%，加权隐波率18.68% [9] - 华夏科创50ETF平值隐波率23.69%，加权隐波率26.32% [9] - 易方达科创50ETF平值隐波率20.40%，加权隐波率27.41% [9] - 深证300ETF平值隐波率12.47%，加权隐波率16.09% [9] - 深证500ETF平值隐波率16.70%，加权隐波率19.54% [9] - 深证100ETF平值隐波率14.61%，加权隐波率18.10% [9] - 创业板ETF平值隐波率20.18%，加权隐波率22.72% [9] - 上证50平值隐波率13.56%，加权隐波率15.73% [9] - 沪深300平值隐波率13.92%，加权隐波率15.14% [9] - 中证1000平值隐波率20.17%，加权隐波率21.84% [9] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 上证50ETF4月以来止跌反弹后震荡上行，上周突破高点后回落，下方有支撑 [12] - 期权隐含波动率降至历史低位，持仓量PCR维持在1.00附近，多头情绪降低 [12] - 压力位2.80，支撑位2.70 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖方中性策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 上证300ETF4月高位盘整后下跌反弹，5月上涨后回落，呈高位回落态势 [13] - 期权隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR降至1.00以下，多头走弱 [13] - 压力位4.00，支撑位4.00 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [13] 大中型股板块（深证100ETF） - 深证100ETF4月下跌反弹，5月上涨后高位震荡回落，上下有支撑和压力 [14] - 期权隐含波动率维持历史低位，持仓量PCR报收于0.90附近，多方力量减弱 [14] - 压力位2.75，支撑位2.55 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 上证500ETF4月盘整下跌后反弹，5月上升后震荡，呈震荡回落态势 [14] - 期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR收报于0.96，多空博弈激烈 [14] - 上证500ETF压力位5.75，支撑位5.50；深证500ETF压力点2.30，支撑位2.15 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 创业板ETF4月下跌回升，5月上涨修复空间后高位盘整回落 [15] - 期权隐含波动率逐渐上升但仍处历史偏下水平，持仓量PCR报收于0.76附近，空头压力上升多头力量降低 [15] - 压力位2.00，支撑位1.95 [15] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15]