文章核心观点 - 中国AI新股板块波动剧烈，主要由散户资金和情绪驱动，机构持股比例极低，导致股价与基本面脱钩，预计高波动将持续 [2][3] 市场表现与波动特征 - 以90日年化波动率衡量，亚洲市值超过100亿美元的股票中，波动率最高的十只个股里，有一半是近期上市的中国AI公司 [3] - 摩尔线程曾在五个交易日内暴涨逾700%，随后股价近乎腰斩 [2][3] - AI大模型开发商MiniMax Group Inc.自今年1月上市以来，累计涨幅超过500% [2][3] - MiniMax股票日内平均波幅高达14个百分点，智谱的日内高低点差达13个百分点，而阿里巴巴同期仅为3.6个百分点 [7] 投资者结构与定价逻辑 - 机构投资者在AI新股中持股比例极低，例如须披露的机构仅持有MiniMax约9.3%的股份 [5] - 在亚洲波动率最高的五只股票中，机构平均持股比例仅为13%，而腾讯和阿里巴巴的机构持股比例约为50% [6] - 股价几乎完全由散户情绪和资金流驱动，缺乏基本面锚定 [7] - 随着部分公司可能被纳入沪深港通，内地偏好动量交易的投资者入场，可能进一步加剧股价波动 [5] 行业驱动因素与公司基本面 - 市场炒作的核心叙事是对“token”需求爆发的押注，投资者认为MiniMax和智谱等token服务提供商将直接受益 [9] - 据彭博智库预测，MiniMax和智谱的营收增速有望在2028年实现同比超过150%的增长 [9] - MiniMax最新AI产品MiniMax M2.7在OpenRouter热门模型排行中位列第三，超越了DeepSeek和阿里巴巴的模型 [9] - 然而公司普遍面临严重亏损，MiniMax去年全年净亏损达19亿美元，智谱2025年净亏损同比扩大60% [9] - 尽管亏损严重，投资者仍选择忽视，押注于token需求与未来定价能力的远期兑现 [9] 专业观点与市场警示 - 相关AI新股的估值几乎完全建立在未来的AI路线图之上，商业模式尚未得到验证 [10] - 算力基础设施仍被视为中国AI格局的决定性因素，既有行业龙头在长期竞争中占据战略优势 [11] - 由于相关公司没有盈利，估值难以量化，具备高潜力但确定性低，预计波动将持续 [2][11] - 专业投资者在面对此类公司时，倾向于选择较短的持仓周期以应对不确定性 [11]

Blackwell架构核心观点 - 知名半导体研究机构SemiAnalysis通过系统性微基准测试，首次公开了Blackwell架构在AI工作负载下的硬件性能上限数据[3] - 测试结果显示，Blackwell在张量核心吞吐量、内存子系统带宽及新型2SM MMA指令等关键维度上均接近理论峰值，但性能表现高度依赖指令形状配置，部分场景下存在明显的带宽瓶颈[3] - 研究揭示，Blackwell性能释放不取决于硬件上限，而取决于软件层面的精细调优与调度能力[2][3] 架构核心变化 - 从Hopper到Blackwell，英伟达引入了张量内存（TMEM）用于显式管理MMA累加器，改变了线程与计算结果之间的所有权关系[6] - tcgen05操作现在由单一线程代表整个CTA发出，而Hopper架构中以warp或warpgroup为单位发出[6] - 架构引入了TPC作用域的TMA和MMA，支持两个协同CTA跨SM对执行tcgen05.mma，共享操作数，从而在降低每个CTA共享内存带宽需求的同时，提供更高运算强度[6] - 架构原生支持带微缩放的亚字节数据类型，并引入了集群启动控制（CLC）作为持久化CTA内核中动态工作调度的硬件支持[6] 芯片物理布局 - SemiAnalysis通过逆向工程揭示B200芯片采用双Die物理拓扑结构，两组SM之间的平均L2访问延迟差距超过300个时钟周期，对应两个Die之间的跨Die访问惩罚[8][9] - 研究推断B200的Die级TPC分布不均，Die A各GPC分别包含10、10、10、9个TPC，Die B各GPC分别包含9、9、9、5+3个TPC[10] - 物理布局差异意味着，即便逻辑配置相同的两块GPU，其物理SM分布也可能不同，构成潜在的性能非确定性来源[10] 内存子系统性能 - 异步拷贝指令LDGSTS的内存吞吐量在32 KiB在途字节时饱和，峰值约为6.6 TB/s，16字节加载在相同在途字节数下略优于8字节加载[12] - LDGSTS基线延迟约为600纳秒，在途字节超过8 KiB后延迟接近翻倍，原因在于大量线程因MIO节流而停滞[13] - 显式TMA多播可完美消除L2流量，实现理想的“1/集群大小”L2字节比，隐式多播在有效内存吞吐量上与之相当，但在超过64字节在途数据后，L2缓存流量削减效果开始下降[14] - TMA达到峰值吞吐量明显晚于LDGSTS，在低于32字节在途数据时异步拷贝吞吐量略优于TMA，超过该阈值后TMA追上并可持续扩展至128 KiB[15] 张量核心性能 - Blackwell MMA性能对指令形状高度敏感，对于1SM MMA，M=64的配置最高仅能达到理论峰值的50%，而M=128可接近100%[18] - 对于2SM MMA，M=128在N=64时吞吐量为峰值的90%，其余N尺寸均接近100%，M=256则在所有配置下均维持接近100%的峰值吞吐量[18] - 当两个输入矩阵均存储于共享内存（SS模式）时，M=128在N<128时存在明显的SMEM带宽瓶颈，所有数据类型均存在这一规律[20] - 2SM MMA实现了完美的弱扩展，相对于1SM MMA在使用两倍计算资源时获得2倍加速，在SS模式的小形状配置下，由于操作数B在两个SM间分片，甚至出现超过2倍的加速[20] - 研究结论明确：应始终使用给定SMEM tile尺寸下可用的最大指令形状，以获得最高吞吐量[20] - 在典型内核使用的1至4条在途MMA指令场景下，4条在途MMA的吞吐量上限约为理论峰值的78%至80%，且1SM MMA比2SM MMA高出约5个百分点[22]

行业活动与会议 - 起点锂电将于2026年4月10日在深圳举办第二届圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会，活动主题为“全极耳技术跃升 大圆柱市场领航” [4] - 论坛将汇集多氟多新能源、天鹏电源、鹏辉能源、楚能新能源、川源科技、鹏锦智能、大族锂电、亿鑫丰、蓝京新能源、力华电源、创明新能源、小鲁锂电、利维能、联动天翼、保力新、嘉智信诺、孚悦科技、华普森、高视科技、有研新能源、中比新能源、愚公高科等众多产业链企业作为首批赞助及演讲单位 [3][4][16] - 论坛演讲议题覆盖圆柱电池在多个领域的应用与技术创新，包括：在两轮车及三轮车的应用创新[13]、钠离子圆柱电池的性能与商业化[13]、大圆柱电池在小动力与小储能领域的机遇挑战[13]、圆柱电池安全开发[13]、下一代圆柱电芯壳体技术路径（铝壳vs钢壳）[13]、大圆柱电池应用开发进展[13]、多极耳高功率圆柱电池技术[14]、高能量圆柱电池的突破[14] 公司动态与业绩 - **宁德时代**：其587Ah大容量储能电芯累计出货已突破5GWh；并于4月1日首次公开展出储能专用钠离子电池，该电池循环寿命超15,000次、容量超300Ah、效率达97%，采用与587Ah锂电同壳体平台化设计，计划在2026年内实现商业化 [5] - **远景动力**：于4月1日发布并正式下线储能专用钠离子电芯，电芯容量超过180Ah，循环寿命≥20,000次，工作温域覆盖-40°C至70°C [5] - **派能科技**：2025年营收达31.64亿元，同比增长57.81%；其中储能产品收入26.60亿元，同比增长35.90%；轻型动力产品收入4.69亿元，同比暴增1610.16% [5] - **当升科技**：2025年收入达103.742亿元，同比增长36.63%；净利润为6.323亿元，同比增长34.02%；扣非净利润5.00亿元，同比增长83.48% [7] - **正力新能**：2025年实现营业收入81.01亿元，同比增长57.9%；净利润8.09亿元，同比大幅增长788.4%；公司即将建成全固态电池百兆瓦时中试线 [8] - **因湃电池**：发生工商变更，郑衡卸任法定代表人、董事长，由王科接任法定代表人并改任为董事长，同时多位高管发生变更 [8] 技术研发与产能建设 - **欣旺达**：已完成0.2GWh固态电池样品线贯通，计划年内开展中试生产并推进全尺寸电池验证工作；公司与深圳海斯比签署合作协议，将围绕纯电池动力、混合动力船舶展开全链条合作 [7] - **海亮股份**：子公司甘肃海亮拟在浙江诸暨投资建设年产6.75万吨铜箔生产线项目，项目分三期，预计总投资额50.5亿元，其中固定资产投资38.5亿元 [8] - **永杉锂业**：年产2.2万吨高纯度锂盐项目开工，总投资7.78亿元，占地面积362亩；一期已于2022年上半年投产，形成年产2.5万吨锂盐产能；二期于2024年10月全面投产，总产能提升至4.5万吨 [9] 行业政策与市场数据 - **出口数据**：2026年1-2月，中国锂电池出口量达92.6万吨，出口额达到142亿美元 [9] - **出口退税调整**：自4月1日起，锂电池出口退税率从9%下调至6%，蜂巢能源与珠海冠宇等企业拟通过涨价和海外建厂来对冲影响 [6] - **动力电池回收新规**：由工信部、发改委、生态环境部等六部门联合发布的《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》于4月1日正式生效 [10] - **动力电池全生命周期监管**：新规要求电芯实施唯一身份证编码（全国溯源），伪造或损毁最高罚款5万元；并严禁汽车废旧电芯用于电动自行车，只能使用全新电芯 [11] - **换电限价**：政策规定磷酸铁锂电池换电价格上限为150元/kWh，三元电池换电价格上限为200元/kWh [12]

市场整体表现 - 2026年4月2日，A股四大指数集体低开，上证指数跌0.20%至3940.80点，深证成指跌0.35%至13658.25点，创业板指跌0.55%至3229.60点，科创综指跌0.54%至1665.19点 [3][4] - 市场盘面上，逾3400只个股下跌，锂电池、光伏、铝业、先进封装、半导体设备、能源金属、黄金概念股跌幅靠前，而油气、存储器板块走强 [4] 行业板块动态 - 油气开采板块再度高开，贝肯能源高开近6%，通源石油、中曼石油高开近3% [5] - 贵金属板块集体低开，晓程科技低开近4%，西部黄金、湖南白银均低开超1% [6] - 受地缘政治消息影响，WTI原油突破103美元/桶，日内涨4.07%，布伦特原油日内大涨4美元至102.86美元/桶，涨幅4.06%，而现货黄金跌逾1%至4687.87美元/盎司 [6] 机构观点摘要 - 光大证券认为，地缘因素对市场的冲击变数仍在，成交未放量将制约后续反弹空间，短线市场震荡格局难改，需关注美伊博弈动态 [8] - 国泰海通指出，权益市场或在震荡中演绎结构性行情，建议关注三大方向：一是科技主线，如AI硬件与基础设施（算力、存储、液冷、CPO等）的紧缺环节和技术迭代；二是资源品，因海外动荡加剧供给不确定性及国内PPI回升预期，看好黄金、铜、铝及受益于油价上移的化工细分；三是消费与服务领域的左侧布局机会，因传统行业供给端改善及估值具备安全边际 [8]

公司融资与估值 - 星海图在2026年春节后不到2个月内，累计完成近30亿元B系列融资，其中B+轮融资近20亿元，B轮融资近10亿元 [2][4] - 本轮融资后，公司估值超过200亿元，刷新了当时中国未上市具身智能企业的估值记录，是春节以来估值涨幅最快的具身智能企业 [4] - 本轮投资方阵容多元化，包括华登科技、蓝思科技、矽芯投资等产业资本，修远资本、弘章投资等一二级长线基金，金融街资本、金浦投资等国家队资金，以及中金资本、普华资本等一线PE机构 [2] 资金用途与战略布局 - 本轮融资资金将用于全面加码基础模型研发与全球生态布局，推动其真实数据路线的VLA和世界模型全面领先，并加速具身智能在物理世界的规模化商业落地 [4] - 公司正在组建一支基金，聚焦前沿技术型公司和下游场景应用型公司，已投资多家具身智能行业优秀团队，其中绝大部分为首轮投资，覆盖UMI、POV、全身外骨骼等多种数据采集方式及零售、物流、家庭等多个核心应用场景 [4] - 从长远看，公司计划持续赋能产业链上下游，以全要素数据与场景深度耦合，打造开放共赢的具身智能产业生态 [4] 估值跃升的核心原因 - 管理层认为估值跃升首先源于公司花钱“效率”高，且多个维度已准备就绪并处于积极扩张中，2026年目标是将“效率”转化为“效果”，过去半年的研发费用相当于公司成立以来的数倍 [6] - 其次，智谱、MiniMax等大模型企业在港上市后的惊人表现，传导至一级市场并重构了具身大模型的估值体系，资本市场更愿意以中长期视角进行估值，而“大脑标的”（模型）的稀缺性使得投资者更倾向于用二级市场逻辑推演相对成熟的一级市场具身企业 [6] - 此外，资金整体向头部集中，星海图作为窗口期内稀缺的可投标的，其综合能力强的特点更受投资者青睐 [8] 技术研发与模型进展 - 公司是全球“快-慢双系统”VLA模型的技术开创者，持续领跑全球具身基础模型能力，先后开源了G0 VLA大模型、全球首个开箱即用VLA模型G0 Plus、面向衣物折叠的垂类场景G0 VLA模型及支持端侧部署的G0 Tiny小模型 [10] - 公司即将发布的G0.5模型将再次更新全球SOTA纪录并开源，旨在让机器人基础模型具备真正的通用落地能力 [10] - 近期公司发布了全球最快的世界模型Fast-WAM，通过对模型底层架构的颠覆性重构，大幅提高世界模型推理速度，为产业落地奠定关键基础，该成果获得AI圈关注，被与图灵奖得主Yann LeCun的最新力作并列推荐 [10][12] 数据体系建设 - 公司坚持构建真实场景具身数据引擎，其开源的全球首个开放场景具身智能真机数据集(GOD)被开源社区广泛认可为2025年全球最高质量具身真机数据集，全球下载量已突破60万次 [13] - 公司领先于行业布局涵盖UMI数据与人类第一视角数据的无本体数据方案，构筑起稳固的具身智能数据金字塔，其数据体系已深度赋能英伟达EgoScale、蚂蚁灵波Lingbot-VLA等全球顶级具身大模型 [13] - 2026年，公司计划构建全球最大规模的真实场景具身数据集，以百万小时真实场景数据持续驱动具身基础模型进化 [13] 产品体系与市场地位 - 公司以“智能定义本体”为核心，围绕轮式双臂、灵巧操作、全身运动控制三方面持续迭代，构建了从核心部件、整机平台到开发工具的完整产品体系，是行业内极少数能同时满足顶级科研与工业级工程需求的通用平台 [15] - 其R1系列硬件已成为服务于全球顶尖模型的核心基座，也是全球顶尖汽车主机厂和一线物流运营商的首选生产力平台 [17] - 公司自研的EDP具身智能开发平台实现了真实场景下从数据采集、标注到模型部署的全流程闭环，大幅降低了研发门槛 [18] 商业化与市场拓展 - 得益于硬件与平台的协同，公司在开发者市场稳居全球市占率第一，在轮式双臂机器人领域亦建立起绝对领先优势 [18] - 公司累计服务超过150家全球顶尖具身智能开发者伙伴，已成为全球具身智能研发的通用底座 [18] - 公司聚焦搬运移动、抓拿放置、封装打包、织物叠放和设备串联五大核心垂类场景，已完成千台级订单跑通，并锁定了工业搬运、物流分拣、商业展示类行业领军企业深度合作 [20] - 2026年，随着供应链与场景能力全面成熟，公司将正式开启万台级规模化放量 [20]

插播： 储能与AI如何双向奔赴 ？ 行家说储能联合行家说三代半，将于4月10日深圳数据中心展同期举办"AIDC储能与第三代半导体协同发展论坛"， 邀 您共探AIDC储能红利， 报名联系行家说储能 辛迪Cindy：15989092696 （微信同号） 在储能领域，安全是"1"，其他皆为"0"。当电站规模迈入100MWh乃至GWh级别，一旦发生热失控，如何将灾难牢牢锁死在单一舱体内，避免悲剧蔓延？这不仅是 一道技术考题，而是 关乎项目可融资性、资产长期运营以及行业可持续发展的核心命题。 4月1日，在ESIE 2026北京储能展上，中车储能重磅发布大规模火烧等六重极限安全试验成果，为规模化储能安全交出了一份硬核答卷。其所构建的六重安 全防护体系的系统设计，不仅实现了"火患止于单舱"的系统性验证，也为行业树立了高安全技术体系的重要范本。 据了解，此次中车储能电池舱大规模火烧测试，主要依据 UL 9540A:2026、NFPA68/69、NFPA 855:2025等国际最新标准， 完成了涵盖电芯早期预警至 整舱极限耐火的全层级六重安全极限试验。测试结果显示，其构建的防护体系成功实现了"火患止于单舱"的核心目标，为规模化 ...

地缘政治与军事行动 - 美国前总统特朗普自行宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利” [1][2] - 其表示伊朗的导弹、无人机能力及武器工厂、火箭发射装置已遭“极大削弱”和“所剩无几” [2] - 宣称美军对伊朗核设施的打击取得“巨大成功”，并计划在未来几周进行更强火力打击 [5] - 强调核威胁巨大，并将责任归咎于前政府 [4] - 表示美国过去与现在均不需要霍尔木兹海峡 [6] - 声称对伊朗的打击无需他国协助 [3] 全球金融市场反应 - 布伦特原油期货价格大幅上涨4.61%，至每桶105.22美元 [7] - COMEX白银期货价格跳水，下跌3.85%至73.153美元/盎司 [7] - 美国标普500指数期货跌幅扩大至0.5% [9] 中国及香港股市表现 - 香港恒生指数开盘下跌0.16%，恒生科技指数下跌0.49% [11] - 上证指数低开0.2%，创业板指下跌0.55% [11] - 市场板块出现分化，锂电池、光伏、铝业、先进封装、半导体设备、能源金属、黄金概念股跌幅靠前 [11] - 油气及存储器板块走强 [11]

市场整体表现 - 恒生指数收报25254.49点，下跌39.54点，跌幅0.16% [1] - 恒生科技指数收报4732.95点，下跌23.50点，跌幅0.49% [1] - 恒生中国企业指数收报8477.35点，下跌27.46点，跌幅0.32% [1] - 恒生综合指数收报3810.49点，下跌3.18点，跌幅0.08% [1] - 恒生生物科技指数收报15562.07点，上涨57.93点，涨幅0.37% [1] 科技互联网板块 - 板块多数下跌，哔哩哔哩-W下跌1.70%至179.500港元 [1][2] - 阿里巴巴-W下跌1.39%至121.000港元 [1][2] - 金山软件下跌1.38%至22.860港元 [1][2] - 快手-W下跌0.87%至45.800港元 [1][2] - 美团-W下跌0.79%至81.300港元 [1][2] - 携程集团-S下跌0.76%至391.000港元 [1][2] - 京东集团-SW下跌0.62%至112.200港元 [1][2] - 百度集团-SW下跌0.55%至109.000港元 [1][2] - 同程旅行下跌1.02%至18.390港元 [2] - 小米集团-W下跌1.00%至31.700港元 [2] - 联想集团下跌0.74%至9.430港元 [2] - 金蝶国际下跌0.70%至8.470港元 [2] 半导体板块 - 板块多数上涨，澜起科技涨幅超过3% [2] - 上海复旦、天数智芯、纳芯微、兆易创新股价走高 [2] 其他行业 - 海尔智家下跌0.96%至20.560港元 [2]

据 新华社 ，美国总统特朗普4月1日发表讲话称，美国几乎不需要通过霍尔木兹海峡进口石油，那些需要通过霍尔木兹海峡获取石油的国家必须"自 己负责维护这条通道"。 特朗普鼓动这些国家要么"从美国购买石油"，要么鼓起勇气，直接去霍尔木兹海峡"抢石油"。 他称，当伊朗战事结束时，该海峡"自然将会开放"。 ...

3月26日至28日，SEMICON China 2026在上海新国际博览中心盛大举行。作为精密加工 领域的新锐力量，矽加半导体首次亮相便吸引众多专业观众驻足交流，展位热度持续不 减。凭借自主研发的切磨抛一体化解决方案和覆盖6/8/12英寸的全尺寸加工能力，矽加在 展会期间与多家国内外头部衬底厂商、先进封装企业及研究机构达成初步合作意向。 现场直击： 技术干货引发客户深度交流 展会期间，矽加半导体重点展示了覆盖"切、磨、抛"全流程的精密加工装备及自动化产线解决方 案。碳化硅半绝缘衬底TTV≤1μm、导电型衬底TTV 1–1.5μm的极致平整度指标，成为技术型客户 关注的焦点。不少专业观众在现场围绕设备模型和样品，与工程师详细探讨如何实现这一精度。 令团队备受鼓舞的是，开展首日便有多家国内外头部衬底厂商专程前来交流。其中不少企业在展前 就已通过行业渠道了解到矽加的切磨抛一体化方案，对其在减薄、抛光、CMP等核心设备上的技 术积累印象深刻，此次正是专门借此机会前来深入交流，探讨量产合作的可能性。 在先进封装领域，矽加在支持多种先进封装结构、支撑高密度互联技术、实现纳米级全局平坦化等 方面的能力，吸引了多家封装企业技 ...