中国品牌日与品牌价值榜发布会 - 2021年5月10日第五个中国品牌日举行2021中国上市公司品牌价值榜发布会，主题为“中国品牌国家名片”[1] - 发布会由每日经济新闻与清华大学经济管理学院中国企业研究中心联合举办，是第五次发布该榜单[1] - 榜单包括总榜Top100、海外榜Top50、新锐榜Top50和首次推出的活力榜Top100[1] 品牌价值增长趋势 - 从2017年到2021年，中国上市公司品牌价值榜总榜Top100累计品牌价值增长接近10万亿元[4] - Top100入围门槛从2017年的22亿元增长到2021年的390亿元，5年时间提高了16倍[4] - 中国铁建作为连续五年登榜的国企，体现了中国品牌的高增速变化[4] 榜单头部企业格局 - 2021年总榜Top100呈现“强者恒强”格局，阿里巴巴与腾讯控股在品牌价值量上与其他上榜企业拉开超过万亿元的价值差[5] - 中国移动位列第三，与腾讯控股及阿里巴巴的品牌价值差距扩大到11347.2亿元[5] - 阿里巴巴品牌价值为17670亿元，腾讯控股为16780亿元，中国移动为5440亿元[8][9] 品牌价值与企业战略 - 中国铁建品牌价值提升归功于国家实业企业舆论环境改善和公司“海外优先”“品质铁建”等战略实施[3] - 注册制推行下上市公司品牌竞争加剧，资本品牌传播成为企业必修课，影响融资功能、流动性、市值规模等多方面[5][6] - 资本品牌建设需要扎实业绩、良好口碑和始终如一的企业文化，急功近利不可取[6] 行业代表企业表现 - 海外榜Top50中联想集团以1453亿元品牌价值位列第一，阿里巴巴1175亿元第二，美的集团位列第三[52] - 新锐榜Top50中金龙鱼以1303亿元品牌价值居首，农夫山泉554亿元第二，贝壳374亿元第三[70] - 活力榜Top100中牧原股份品牌价值增长328.1亿元位列第一，三一重工增长141.1亿元第二[91]

项目进展 - 杭衢高铁已进入试运行阶段，全线开通运营进入倒计时 [1] - 试运行将持续1个月左右，预计12月底具备开通运营条件 [1] - 试运行内容包括列车运行图参数测试、故障模拟、应急救援演练、按图行车试验等项目，模拟正式运营状态进行全面检测 [1] 项目概况 - 项目位于浙江省建德市和衢州市境内，正线全长约131公里 [1] - 全线设有隧道38座、桥梁119座，桥隧比高达78.7% [1] - 设计时速为350公里 [1] - 由中国铁建铁四院牵头的社会资本方主导投资和工程总承包建设，是国内首条采用“PPP+EPC”模式运作的高速铁路 [1] 战略意义 - 通过杭昌高铁杭黄段、合杭高铁湖杭段延伸至杭州西站，形成沪昆通道杭衢段重要辅助通道 [2] - 是长三角城际快速交通网的重要组成部分 [2] - 项目建成后将在环杭州湾经济带和金衢丽经济带之间构筑起高效便捷的交通大动脉和经济纽带 [2] - 对优化区域铁路网结构布局、促进浙江高质量发展建设共同富裕示范区、助力长三角一体化高质量发展具有重要意义 [2]

报告投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，评级为“维持” [5] 报告核心观点 - 建筑板块及传统建筑央企估值处于低位，SW建筑装饰板块市盈率（TTM）为9.0倍，传统建筑央企板块市盈率（TTM）为5.4倍，板块具备稳健防御属性 [1][15] - 建筑企业出海趋势显著，海外新签订单维持高速增长，国际工程企业海外业务占比高，是重要的投资主线 [2][16] - 西部区域建设和洁净室工程板块维持高景气度，需求持续上行驱动龙头企业成长 [1][10] - 第四季度为传统施工旺季，叠加政策推进，基建龙头基本面有望边际改善，低估值央企价值提升值得关注 [10][11] 行业动态分析 - 受大盘调整影响，本周建筑板块下跌6.11%，传统建筑央企板块下跌3.63% [1][15] - 年初至今传统建筑央企股价下跌10.70%，估值位居低位 [1][15] - 八大建筑央企海外新签订单增速维持高位，2023年、2024年、2025年前三季度增速分别为17%、15%和18% [2][16] - 2025年前三季度，中国铁建、中国中铁海外新签订单同比高增，分别达到95%和35% [2][16] - 国际工程企业海外新签订单占比突出，中材国际、中钢国际、中工国际占比分别约为69%、62%、85% [2][16] 市场表现 - 本周建筑装饰行业（SW）下跌6.11%，表现弱于主要股指，在30个一级行业中排名第24位 [21] - 子板块中国际工程板块跌幅最小，为-1.31%，表现相对亮眼 [21] - 行业本周仅有8家公司股价上涨，占比4.88% [22] - 当前建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为12.04倍，市净率（LF）为0.80倍，估值处于较低水平 [24] - 部分大型建筑央企估值极低，中国建筑、中国铁建、中国中铁的市盈率（TTM）分别为4.86倍、4.90倍、5.42倍 [24] 投资建议与关注标的 - 建议关注低估值基建龙头，如中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶 [10][11] - 建议关注受益于西部区域高景气度的标的，如中国交建、三维化学、东华科技 [10] - 建议关注洁净室板块高景气度标的，如亚翔集成、圣晖集成 [10] - 建议关注出海优质龙头，如海外订单占比高、竞争力突出的中材国际、中钢国际 [11][12] - 建议关注基建设计标的，如地铁设计、中交设计，以及优质地方国企如隧道股份 [11][12]

行业与公司 * 房地产行业及其产业链（建材、建筑、家居、家电）以及银行业 [1][2][6][7][8][10][12][14] * 提及的房地产产业链公司包括：建材行业的东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、汉高、兔宝宝；建筑行业的中国建筑、中国铁建、中铁建设、金螳螂、鸿路钢构、红龙钢构；家居行业的欧派家居、顾家家居、索菲亚、慕思；家电行业的老板电器 [6][7][8][9][10][11][12] 核心观点与论据：房地产行业 * 房价下行周期分为小型泡沫（跌幅0~20% 共127个样本）、中型泡沫（跌幅20~35% 共39个样本）和大型泡沫（跌幅超过35% 共29个样本）[2] * 大型泡沫通常经历三年大跌和三年阴跌 小型泡沫总共持续约四年下跌 [2] * 核心城市房价承压主要源于收入或通胀预期不乐观以及租售比和利率倒挂 当前实际房贷利率处于历史高位 [1][4] * 改善收入预期和优化分配是提高购房吸引力的关键 实际房贷利率降低可通过解决租售比倒挂提高购房吸引力 [1][5] * 房地产行业面临成交量走弱、新旧库存压力和收入预期低迷等多重挑战 [1][6] 核心观点与论据：政策分析 * 通过贴息或抵税等方式降低购房成本是有效手段 全局性普遍性补助能更有效提振市场信心和需求 [1][4] * 贷款贴息政策覆盖范围和持续时间是关键 若仅覆盖新房财政代价较小（年销售额约7万亿元 贷款占比60%即不到5万亿元 按1%补贴年支出约500亿元）若覆盖存量贷款（规模38-40万亿元）年财政支出将达约4000亿元 [1][4][5] * 租售比与房贷利率差值收敛时 实际房价较大概率在前后一年左右止跌 未来政策应着重改善此差值 [2][3] * 2023年底推出第一轮存量房贷降息 2024年第四季度推出第二轮降息 未来可能有相关政策讨论 [13] * 房贷贴息政策分为新增房贷（旨在推动销售稳定房价）和存量房贷（旨在减轻居民负担）两种情形 [15] 核心观点与论据：产业链投资机会 * 建材行业优质龙头公司已显现经营拐点 即使房地产市场继续下降 部分企业仍有望实现同比正增长 [2][7] * 东方雨虹2025年下半年业绩出现单季度经营拐点 北新建材2025年筑底 [7] * 三棵树预计2026年业绩达14-15亿元（2025年为11亿元） 汉高预计2026年市值站稳300亿元 兔宝宝有望实现140-150亿元市值目标 [7] * 东方雨虹市占率从去年28%提升至2025年30%-35% [7] * 建筑行业在地产周期探底和政策预期渐强背景下迎来投资机遇 中国建筑（规模超保利）是首选标的 [8] * 家居行业龙头公司现金流状况良好（如欧派家居净现金120多亿元）板块估值10-15倍 股息率普遍超过4%（索菲亚达7%）具有配置价值 [10][11] * 家电行业中白电（空调、冰箱、洗衣机）与地产关联度已降至10%以下 主要依靠存量更新需求及自然保有量提升 厨电受地产波动影响较大 [12] * 老板电器实现双位数增长 工程渠道大幅下滑 小品牌持续退出市场 [12] 核心观点与论据：银行业 * 银行面临较大息差压力 资产端收益率持续下行 预计2026年负债成本下降20-30个基点 但资产端收益率也将下行 息差可能边际走平但绝对值处于历史低位（大型银行降至1.25~1.30） [2][14] * 银行股基本面保持韧性 大型银行盈利稳定 大型银行股股息率逐步压降至3.0左右 小型优质城商行压降至3.5以内 配置价值显著 [16] 其他重要内容 * 软体家具（如顾家家居）表现优于定制家具 受益于二手房市场占比增加及国补带动 [10] * 2025年下半年国补退坡后 家居公司出现自补现象并推出高性价比套餐 由于2024年国补形成高基数 2025年短期景气度略有二次探底迹象 [10]

行业与公司 * 行业为房地产市场及地产产业链（包括建材、建筑、装饰、园林、家电等）[1][2][9] * 涉及公司包括三棵树、兔宝宝、东方雨虹、北新建材、伟星新材、海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、中国建筑、江河集团、亚厦股份、金螳螂等[2][9][10][11][12][14] 核心观点与论据 房地产市场基本面 * 市场持续承压，处于加速寻底状态，1-10月全国房产累计销量和金额分别同比下降7%和10%[1][2] * 10月份房地产销售继续走弱，单月销量同比下降19%，销售金额同比下降24%[2] * 投资和施工端压力加剧，新开工面积和拿地面积较峰值时下跌约70%，房价下跌35%以上[1][2] * 库存方面，截至10月底，全国房产待售面积约为7.6亿平方米，连续8个月有所回落[2] 核心城市房价与政策展望 * 核心城市房价快速下跌或难持续，目前更可能是情绪化的快速出清阶段，以上海为例，2026年初五年限售解禁期或带来一定下跌，但总体上距离周期底部已经不远[1][3] * 核心城市房价走弱或促使未来政策力度加大，全国层面新增个人住房贷款贴息政策或在评估中，提高个人住房贷款利息所得税专项扣除、进一步下调住房交易契税等政策也在酝酿中[1][3] 建材行业影响与展望 * 建材行业需关注顶层持续关注并琢磨支持政策，优秀上市公司将先于行业见底[4][5] * 三棵树公司2025年业绩相对不错但增长结构未达最优，依赖于“马上住”业务和艺术漆市场两个贝塔，美丽乡村项目尚未完全发挥潜力[6] * 兔宝宝公司2025年表现良好，增长主要依赖于自身战略变化和行业趋势，通过颗粒板业务实现放量并搭售高附加值辅料[7] 消费建材行业挑战与推荐 * 消费建材行业面临房地产市场波动带来的挑战，房地产二次下探可能会对企业业绩产生颠覆性影响[8] * 推荐关注三棵树、兔宝宝、东方雨虹、北新建材以及伟星新材等龙头企业，这些企业具有集中度提升优势[2][10] 建筑、装饰及园林行业 * 建筑行业中，央国企及地产链相关企业受益明显，如中国建筑，其地产开发业务贡献显著利润[2][11][14] * 装饰和园林行业在地产链中最先去杠杆，装饰板块已经基本出清，值得关注的公司包括江河集团、亚厦股份和金螳螂[11][12] * 江河集团2025年涨幅可观，海外订单增速超过50%，分红率一直在70%以上，亚厦股份连续几年现金流大于净利润，金螳螂财务报表质量优异[12][13] 家电行业投资策略 * 家电行业应适当调整策略，将部分配置转向与地产链相关的公司，厨电需求受新房拉动最明显，占比约70%[15] * 厨电龙头估值低至10倍左右，股息率回到5%，一旦行业企稳，利润弹性将非常大[15][16] * 除地产关联外，可关注智能投影仪、扫地机器人及两轮车等领域竞争格局优化带来的投资机会，如精密科技通过整合对手并加速海外扩张实现增长[17] 大类资产配置 * 大类资产配置应关注低位有边际变化或赔率较高的板块，如地产链，同时需谨慎考虑结构性流动性担忧问题[1][9] * 水泥板块中，海螺水泥因国内地产及供需关系处于低位，有较好的配置价值，应重视反内卷政策可能带来的供给侧改革机会[1][9] 其他重要内容 * 从康波周期角度看，中国房地产价格自2015年后受到多种政策刺激，如果未来缺乏足够政策支持，可能会回归至2015年的价格水平[8] * 家电消费主要发生在住宅竣工交付后的1-2年内，长期来看，厨电还有很大的增长空间，包括城镇化推进、农村保有量提升以及新品类渗透率提高等[15][16]

内容概况：超疏水材料是一种具有独特性质的新型材料，其灵感源于荷叶效应。这种材料在接触到水滴 时，能够使其迅速滑落，展现出优异的自清洁能力。从科技前沿到日常生活，超疏水材料在多个领域展 现出广阔的应用前景。它不仅能够为建筑玻璃、室外设施提供免清洗的洁净表面，还可覆盖于金属材料 表面形成高效防腐蚀屏障，显著延长构件使用寿命；基于对水生昆虫的仿生学研究，该材料为研制水上 行走设备乃至实现水上飞行提供了技术可能；在船舶制造领域，通过在船体覆盖超疏水薄膜，可有效降 低航行阻力，实现显著的节能效益。近年来，随着纳米制备技术的突破与应用场景的持续拓展，中国超 疏水材料行业实现了跨越式发展。数据显示，中国超疏水材料行业市场规模从2017年的16.8亿元增长至 2024年的158.04亿元，年复合增长率为37.74%，预计2025年中国超疏水材料行业市场规模将增长至 212.52亿元。未来，随着材料耐久性持续提升、生产成本逐步优化，以及在新能源、海洋工程与柔性电 子等新兴领域融合深化，中国超疏水材料行业有望延续高增长态势，成为推动新材料产业创新与实现绿 色可持续发展的重要力量。 相关上市企业：瑞华泰（688323）、国风新材（ ...

项目启动与战略意义 - 坦赞铁路激活项目在赞比亚首都卢萨卡举行开工仪式 中国国务院总理 赞比亚总统 坦桑尼亚副总统等出席仪式[2] - 项目基于2024年9月签署的《坦赞铁路激活项目谅解备忘录》 经过17轮磋商于2025年9月在北京完成签约[5] - 三国政府发表联合声明 旨在将项目打造为连接坦赞两国的繁荣带 成为中非高质量共建"一带一路"的典范[3] 项目实施与运营规划 - 项目由中国铁建投资 建设和运营 其子公司中国土木工程集团有限公司具体负责实施[6] - 采用"先激活 后发展"总体思路 进行系统性升级改造 包括更换全线轨枕和390公里新钢轨 修复桥梁 补强电力通信[4] - 项目将保留优化客运服务 完善沿线设施 设立培训中心以提升铁路治理能力 预计创造超过2万个就业岗位[4] 项目效益与预期影响 - 激活后铁路年货运能力将从约20万吨大幅提升至240万吨 运能增长超过10倍[4] - 运输时间将压缩三分之二 带动商贸 物流 加工 农业 旅游等产业集聚[4] - 三国支持落实中国给予非洲100%税目产品零关税举措 鼓励非洲生产本地化并扩大出口 规划建设经济特区和自贸区实现联动发展[3] 公司背景与历史渊源 - 中国铁建前身为解放军铁道兵部队 历经多次改制后于2008年分别在沪港两地上市[7] - 中土集团因援建坦赞铁路而诞生 1967年成立援外办公室负责项目实施 该铁路于1970年开工 1976年建成移交[6] - 公司近年来在坦赞两国建成马古富力大桥 卡夫河供水 卡姆公路等标志性工程 已成为在非中资企业第一品牌[5]

院士增选总体情况 - 2023年两院共增选院士144人，其中中国科学院院士73人，中国工程院院士71人 [1] - 轨道交通领域共有4人当选，是近6年来当选人数最多的一次 [1] - 本次增选后，现有中国科学院院士共908人，中国工程院院士共1002人 [4] 新当选轨道交通领域院士及背景 - 当选院士包括中国中车首席科学家冯江华、西南交通大学教授高仕斌、中国铁建首席专家肖明清、中南大学教授余志武 [1] - 冯江华为高速列车牵引控制技术专家，主导了从“中华之星”到“CR450”的牵引技术迭代 [1] - 高仕斌为高速铁路供电技术与装备专家，主持研发高铁供电保护—控制—调度一体化系统等重大装备 [2] - 肖明清为中国水下隧道设计的主要先行者，主持了80余座水下隧道及近千公里山岭隧道的研究与设计 [2] - 余志武为高速铁路建造技术国家工程研究中心首席科学家，在结构振动与安全控制等领域作出贡献 [2] - 高仕斌和肖明清本科均毕业于西南交通大学，冯江华和肖明清分别在中南大学取得博士和硕士学位 [3] 轨道交通领域院士增选历史对比 - 2023年和2021年轨道交通领域均只有1人当选，分别为西南交通大学何川和中国中铁高宗余 [3] - 2019年轨道交通系统提名12位候选人全部落选 [4] 相关企业院士数量分布 - 冯江华当选后，中国中车拥有院士3人，成为国资委旗下院士最多的涉铁央企 [4] - 中国铁建和中国中铁均拥有院士2人 [4] - 中国国家铁路集团有限公司拥有院士最多，共5人 [4]

人事任命 - 公司董事会选举副董事长倪真先生为董事长，任期自董事会批准之日起至第三届董事会任期届满止 [1] - 根据工作安排，倪真先生不再担任公司总经理职务 [1] 新任董事长背景 - 倪真先生出生于1971年7月，为正高级工程师，拥有工学博士学位 [3] - 其毕业于北京工业大学，获土木工程专业工学博士学位 [4] - 现任中国能源建设集团有限公司及本公司党委书记、董事长 [3] - 历任中国铁建（股份代码：01186.HK，601186.SH）副总裁、党委副书记、执行董事等重要职务 [3]

美沙合作投资 - 沙特宣布对美国进行1万亿美元投资，其中3000亿美元用于美国页岩油技术升级，2000亿美元用于军工采购 [1][3] - 美沙合作被视为两国盟友关系的常规延续，主要服务于美国能源安全和沙特国防需求 [3] 对中国的潜在影响 - 能源合作存在隐形风险，沙特长期是中国最大原油供应国，2024年从沙特进口原油7863.9万吨，占进口总量12%以上，双边贸易额突破1075亿美元 [3] - 沙特对美示好可能影响中沙正在推进的原油人民币结算，两国刚完成首次人民币贷款合作 [3] - 数字经济领域面临地盘之争，马斯克与黄仁勋在沙特建设数据中心和AI算力基地，将直接与已布局沙特5G和智慧城市的华为、阿里云等中国企业竞争，2024年中国对沙数字基建出口超80亿美元 [3] 沙特战略动机 - 沙特王储萨勒曼采取两边押注策略，既靠美国保障安全，又借中国推进工业化，并引入科技巨头提升产业能级，核心是为实现2030愿景 [7] - 选择在中阿峰会一周年节点操作，意在借美国和科技巨头势头，在与中国的谈判中抬高筹码，例如在新能源合作中索要更多技术转移 [7] 中国应对策略 - 央行与沙特央行续签本币互换协议，金额提升至500亿元人民币 [10] - 华为联合中国移动，获得沙特朱拜勒港的5G全场景覆盖订单 [10] - 通过沙特依赖的基建和通信服务巩固绑定，例如中国铁建建设的轻轨铁路和中沙合建的延布炼厂等硬资产 [10] 国际各方反应 - 美国视沙特为重要战略伙伴，承诺出售最先进爱国者防空系统并支持沙特加入金砖国家，意图以此换取沙特的绑定 [11] - 欧盟提出联合投资沙特新能源项目但被婉拒，因欧盟补贴政策不稳定，其缺乏美国军事保护和中国基建实力，导致无力感并倾向与中国合作，例如中欧就中东数字基建标准达成共识 [11] - 美国页岩油企业不满，担心沙特借技术升级扩大原油出口冲击国际油价，部分议员呼吁国会审查对沙投资的国家安全风险 [11] 科技合作的实际挑战 - 马斯克的数据中心需要大量稳定电力，而沙特电网升级依赖中国电建的技术 [12] - 黄仁勋的AI基地需要充足算力，华为的光伏电站是当地重要能源供给，沙特已私下要求马斯克与华为合作供电方案 [12] - 阿联酋、卡塔尔等地区国家也在拉拢中国企业，例如阿联酋刚与中国电信签署5G合作协议，凸显中国合作资源的抢手程度 [12]