行业整体表现 - 2025年前三季度申万建筑板块营业收入5.85万亿元，同比下降5.51% [2] - 2025年前三季度归母净利润1239亿元，同比下降10.06% [2] - 与2024年同期相比，板块营收增速下滑0.68个百分点，归母净利润降幅收窄1.20个百分点 [2] - 2025年前三季度建筑央企新签合同总额约10.54万亿元，同比增长约1.31% [1][2] 细分板块及公司业绩 - 钢结构板块营收同比增长，精工钢构受海外工业建筑项目放量带动，营收同比增长20.85% [2] - 化工工程板块营收略有下滑，中国化学、东华科技受煤化工项目推进带动，营收分别同比增长1.26%和5.61% [2] - 能源工程央企延续景气，中国能建、中国电建受水利及新能源投资拉动，营收分别同比增长9.62%、3.05% [1][2] 海外业务与订单 - 海外业务维持高景气，中国铁建、中国中铁、中国电建等央企海外订单增速均超20% [1][2] - 海外高景气体现出“一带一路”及全球能源建设需求持续释放，对冲国内需求波动的影响 [1][2] 市场回顾 - 本周申万建筑装饰指数上涨1.85%，跑赢主要股指（上证指数+1.08%，深证成指+0.19%，创业板指+0.65%） [3] - 子板块悉数上涨，装修装饰、化学工程及其他专业工程涨幅居前，分别为+7.72%、+5.03%、+3.00% [3] - 本周申万建筑共有109只股票上涨，涨幅前五的个股涨幅均超19% [3] 投资主线 - 红利主线：在流动性宽松、利率低位背景下，高分红、低估值个股或具备配置价值，重点推荐四川路桥、江河集团 [5] - “建筑+”主线：政策鼓励并购重组与转型升级，部分企业加速布局新能源、智能制造、数字化建设、运维等新业态 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级维持不变 [9] 报告核心观点 - 建筑板块在当前市场环境下具备估值低、机构持仓少、市值容量大、优质标的展望稳健等核心特性，是市场进行高低切换时的优选领域 [1][5][6] - 在市场高低切换的背景下，建筑行业应优选四大方向：三季报业绩好、股息率高、长期成长性强、绝对估值低的大市值权重标的 [1][6][7] 行业核心特性总结 - **估值低**：截至报告期末，长江建筑指数的PE为12.83倍，全行业排名第28位，近10年分位数为68.5%；PB为0.84倍，全行业排名第31位，近10年分位数为16.22% [5] 建筑板块与银行板块是长江三级行业指数中仅有的两个破净指数 [5] - **机构持仓少**：建筑板块机构持仓多年来系统性偏低，可能导致部分优秀标的未被充分识别和定价 [5] - **市值容量大**：建筑行业上市公司数量不多，但头部央国企市值大，例如8家建筑央企市值合计达9411.87亿元，占长江建筑指数市值的47%，且均为沪深300成分股 [6] - **优质标的展望稳健**：部分建筑企业凭借技术实力、市场开拓能力或转型成功，经营稳健向好，有望获得更高估值 [6] 优选投资方向总结 - **方向一：三季报业绩好，具备短期业绩确定性**：四川路桥、中国化学、亚翔集成、江河集团、精工钢构等公司三季报业绩高增，充足的在手订单保障未来业绩持续性 [6] - **方向二：股息率高，具备持股安全垫**：江河集团股息率6.2%、四川路桥5.6%、中材国际5.2%、中国建筑5.1%、安徽建工5.6%、精工钢构5.6%；港股中国建筑国际股息率达7%，中国交建H股为5.6% [7] - **方向三：长期成长性强**：鸿路钢构盈利迎来拐点；亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份受益于半导体资本开支爆发；中国中冶、中国中铁、东方铁塔因铜矿业务释放有望价值重估 [7] - **方向四：绝对估值低的大市值权重标的**：八大建筑央企（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国能建、中国电建、中国中冶、中国化学）及四川路桥均为沪深300成分股，且八大央企全部破净，受益于稳增长预期、国资改革及化债推进 [7] 本周市场行情回顾 - 本周长江建筑工程指数上涨1.35%，跑赢上证综指0.26个百分点，跑赢深证成指1.15个百分点，跑赢沪深300指数0.52个百分点，在全行业中排名第10位 [18] - 子行业年初至今涨幅分别为：房屋建设Ⅲ涨0.20%、化学工程涨4.26%、基建涨7.83%、国际工程涨11.00%、其他专业工程涨18.74%、钢结构涨18.79%、工程咨询Ⅲ涨20.13%、建筑装饰Ⅲ涨20.31%、园林建设Ⅲ涨22.89% [18] - 本周涨幅前五个股：东易日盛涨27.7%、海南发展涨27.4%、重庆建工涨25.2%、上海港湾涨20.4%、亚翔集成涨19.2% [18] 行业估值数据 - 截至报告期末，长江建筑工程板块PE（TTM）为12.83倍，PB为0.84倍，自2010年以来估值分位数为64.51 [26] - 子行业PE估值：园林建设Ⅲ为96.15倍、工程咨询Ⅲ为102.77倍、钢结构为31.29倍、其他专业工程为23.41倍、国际工程为16.69倍、建筑装饰Ⅲ为10.97倍、化学工程为9.50倍、基建为8.41倍、房屋建设Ⅲ为6.32倍 [26] 行业重要数据更新 - **建筑业PMI**：2025年10月建筑业PMI为49.1%，环比下降0.2个百分点；新订单指数为45.9%，环比增长3.7个百分点；业务活动预期指数为56.0%，环比增长3.6个百分点 [46] - **固定资产投资**：2025年9月固定资产投资完成额4.5万亿元，同比增长7.1%；年初累计固定资产投资完成额37.2万亿元，同比下降0.5% [49] - **基建投资**：2025年9月狭义基建投资1.8万亿元，同比下降4.6%；广义基建投资2.5万亿元，同比下降4.0% [55] 年初累计狭义基建投资13.8万亿元，同比增长1.1%；广义基建投资18.8万亿元，同比增长4.5% [55] - **建筑业产值**：2025年第二季度建筑业总产值7.9万亿元，同比下降1.4%，环比增长36.9%；其中建筑工程产值7.0万亿元，同比下降3.8% [73]

债券基本信息 - 债券简称为"铁建YK01"，代码为"138759"，发行总额为人民币30亿元 [1] - 本期债券为首期发行的科技创新可续期公司债券，首个周期的票面利率为3.95% [1] 债券条款与发行人决定 - 债券以每3个计息年度为一个重新定价周期，每个周期末附发行人续期选择权 [1] - 公司在第一个重新定价周期末决定不行使续期选择权，将于2025年12月21日对债券进行全额兑付 [1]

债券基本信息 - 债券简称为"铁建YK01"，代码为"138759" [1] - 发行总额为人民币30亿元 [1] - 债券于2022年12月21日完成发行 [1] - 首个计息周期的票面利率为3.95% [1] 债券条款与发行人决定 - 本期债券为科技创新可续期公司债券，每3个计息年度为一个重新定价周期 [1] - 在每个重新定价周期末，公司附有续期选择权 [1] - 公司决定在第一个重新定价周期末不行使续期选择权 [1] - 债券将于2025年12月21日被全额兑付 [1]

债券发行 - 2022年12月21日完成30亿元科技创新可续期公司债券（第一期）（品种一）发行[5][8] - 首个周期票面利率3.95%，后续周期调整为当期基准利率加初始利差再加300基点[8] 债券信息 - 起息日2022年12月21日，付息日每年12月21日[10] - 2022年12月26日在上海证券交易所上市交易[11] - 主体和债券信用等级均为AAA，评级展望稳定[11] 债券兑付 - 第1个重新定价周期末不行使续期选择权，2025年12月21日全额兑付[12] 其他信息 - 债券简称为“铁建YK01”，代码为“138759”[6] - 以每3个计息年度为一个周期，每个重新定价周期末附发行人续期选择权[8]

根据提供的ESG市场观察周报内容，该报告主要总结了ESG相关的市场动态、指数表现和事件舆情，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与分析过程。报告内容聚焦于市场现象描述和政策事件汇总，不具备量化分析所需的模型框架、因子定义、构建公式及回测结果等要素。 因此，本报告**没有**需要总结的量化模型或量化因子相关内容。

文章核心观点 - 第十五届全运会由粤港澳三地联合举办，是历史上规模最大、赛期最长、承办城市最多的一届，预计将大力促进区域消费 [1] - 文章梳理了10余个有望承接全运会庞大客流的商场，这些商场隶属或紧邻全运会举办场馆，地理位置优越，业态齐全 [1] 深圳深业上城 - 临近深圳市体育中心，年客流超4000万，是“公园商业生态”标杆和城市级文商旅名片 [2][4] - 以“缝合城市”为核心理念，打造1.2公里绿色空中长廊连接笔架山和莲花山公园，两座公园年接待访客超2000万人次 [4] - 年接待大湾区客流超1000万人次，港客消费占比达30%，通过“三通工程”打造跨境“微度假一条龙”服务闭环 [4] - 构建“自然体验、首店经济、场景消费”业态体系，汇聚超350家品牌，首店占比超30% [5][6] - 年均举办近300场活动，包括斯巴达勇士赛等，2025年7-10月将围绕全运会开展运动季系列活动 [6][7] 深圳大运天地 - 临近深圳大运中心（全运分会场），是“公园式商业综合体”，定位“多元复合型体娱趣活超级地标” [8] - 开业首月客流量超400万人次，平日日均客流6.5万人次，周末日均12万人次，2025年上半年日均客流同比2024年下半年增长近20% [10] - 聚集近200个优质品牌，首店及定制概念店占比超60%，运动业态强势，堪称全领域运动品牌集合体 [11] - 通过创意事件“造节”，如“湖边坐坐.大家生活节”打造“8天10+场水上活动”，形成独特场域魅力与聚客效应 [12] 深圳前海壹方城 - 临近深圳宝安体育中心，国庆中秋黄金周销售额突破亿元，客流量巨大 [15][17] - 品牌组合侧重“轻奢+设计师品牌+本土创新品牌”，形成“高端有标杆、大众有选择、小众有惊喜”的矩阵 [17] - 空间设计转型“兴趣社交能量场”，打造二次元主题岛“捣谷岛谷”和“都市绿洲漫游地”主题街区星辰街 [17] - 国庆中秋假期举办活动人流量达103万人次，近期举办“花屿生息”装置艺术展华南首展 [18] 深圳欢乐港湾 - 临近全运会闭幕式举办地深圳宝安区欢乐剧场，是“国家4A级旅游景区”，总占地约38万㎡ [20] - 商业街区集结超130家品牌，餐饮占比过半，新奇业态占比超20%，引进多家深圳首店 [22] - 拥有“湾区之光”摩天轮、“湾区之声”艺术中心等地标，全运会期间将利用沿海骑行绿道打造“体育+文旅”体验 [22][23] 深圳新体汇ALIVAL - 隶属深圳市体育中心，是体育主题商业综合体，商业面积3.77万平方米，规划超100个商户 [24][26] - 规划“体育+商业”业态，包括室内运动公园、运动装备集合店等，已引入50余家品牌 [26] - 与腾讯联合开发会员积分系统，推出运动能量值概念，鼓励会员通过运动获得福利 [27] UpperLink深圳之脉 - 是黄木岗枢纽商业项目，为前往深圳市体育中心观赛的必经之路，黄木岗地铁站日均客流超5万人次 [28] - 划分三大主题区：东区活力场（运动零售）、西区生活舱（便捷餐饮）、南区疗愈所（品质服务） [28][29] - 项目将定期举办创意市集、艺术展等活动，成为市民“观赛+消费+休闲”的新选择 [29] 广州白云五号T5 MALL - 临近广州体育馆，总建面15万平方米，于2025年5月启动系统性升级以迎接全运会 [32] - 空间改造保留指挥塔、登机廊桥等工业遗存，围绕航空主题规划三大功能空间 [34] - 聚焦年轻家庭与潮流客群，采用垂直分层布局，未来计划将餐饮占比提升至40% [35] 广州ing square（未来印） - 临近广东奥林匹克体育中心，是集多种功能的地标型产城融合综合体，总建面约22万㎡ [36] - 商业中心包括4大主题区，已落位多家首店，运营定位为“主理人的主理人” [38] - 为预热全运会，曾开展“大家好运会”城市运动嘉年华，集结30余家品牌 [38] 中国铁建·南沙环宇城 - 临近广州南沙体育中心，商业面积超10万㎡，定位一站式精致消费体验目的地 [39][41] - 引进多家区域首店主力店及餐饮品牌，儿童亲子与潮流运动业态丰富 [41] - 打造“海浪公园”、“海心花园”等多功能沉浸式商业场景，兼具网红打卡与实用功能 [42][43] 惠州华贸天地 - 临近惠州体育馆，年均50+场文体活动带来直接客流，是惠州首店经济制高点 [44][46] - 累计引入超450家惠州首店，2024年完成162家品牌焕新，其中首店品牌121家 [46] - 2024年累计打造350+场营销事件，通过空间重构打造青年聚集地和文化策源地 [48][49] 澳门大运河购物中心 - 临近全运会乒乓球赛举办地澳门银河综艺馆，是澳门最大的室内购物中心，面积达96.8万平方呎 [50][52] - 以意大利威尼斯水乡为蓝本，内含3条室内运河，云集超350家国际品牌 [52][53] - 所在度假村集博彩、会展、酒店、表演、购物于一体，可提供全方位度假体验 [53]

行业与公司 * 纪要涉及中国A股市场整体、锂电（碳酸锂）、化工、交运（航空、油运）、石油化工、煤炭、火电、钢铁、地产、物业管理、建材、建筑、公用事业等行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] * 纪要提及多家具体公司，包括华鲁恒升、华峰化学、博源化工、中国国航、吉祥航空、南方航空、中国东航、春秋航空、中远海能、招商轮船、招商南油、瑞丰新材、吉力安隆、圣泉集团、东材科技、中国神华、中煤能源、兖矿能源、陕西煤业、晋控煤业、宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、柳钢股份、方大特钢、新钢股份、中兴特钢、永鼎股份、三棵树、东方雨虹、北京新材、兔宝宝、中国巨石、中材科技、信义玻璃、旗滨集团、中国铁建、中国交建、中国中冶、中国中铁、中国建筑、隧道股份、中材国际、四川路桥等[1][2][3][8][9][10][11][13][20][21][26][28][30] 核心观点与论据 中国A股市场整体展望 * 中国股市底层逻辑切换，过去影响估值折价的三大因素（中美冲突、经济能见度下降、资产负债收缩）正在瓦解和重塑，市场进入估值修复与扩张周期[1][3] * 未来市场主要驱动力包括无风险收益的系统性下沉、资本市场改革以及中国经济转型的发展确定性[1][3] * 预计2026年股市有望挑战十年前新高，本轮估值重塑将是广泛的，推荐关注新兴科技、制造业出海优势、周期板块中的反内卷和新材料，以及经济企稳后的金融板块[1][4] 锂电行业（碳酸锂） * 短期（2025年11月）碳酸锂价格有望冲击87,000元/吨（当前收盘价82,000元/吨），但11月下旬至2026年1月可能因供给增加、需求淡季回落至75,000元/吨左右[5] * 长期看，2026年碳酸锂底部价格较2025年有所提升，中枢约为60,000-70,000元/吨，论据包括：2026年全球储能需求预计同比增长55%，动力电池需求同比增长20%，全球锂电排产将从2025年的2,100GWh增至2,700GWh，对应碳酸锂需求增加40万吨，而当价格在65,000-75,000元/吨时，上游供给最多增长10%（30万吨碳酸锂当量）[5] * 锂矿股在2025年5-6月已筑底，未来回调是配置良机，应倾向选择中长期投产放量大的公司[6] 化工行业 * 化工行业整体处于底部，净利润水平创近20年新低，但资本开支连续两年下降，预计2026年新增产能压力减少，景气度有望改善[7] * 建议优先配置龙头白马股，具体方向包括：煤化工（华鲁恒升）、氨纶（华峰化学）、纯碱（博源化工）[8][10] * 成长性较好的细分板块推荐润滑油添加剂（瑞丰新材、吉力安隆）和高频高速树脂（圣泉集团、东材科技）[12][13] 交运板块 * 看好航空子板块，论据是受益于票价市场化和机队增速放缓，2025年二季度以来需求增长已驱动票价同比转正并推动航司盈利改善，推荐中国国航、吉祥航空、南方航空、中国东航、春秋航空[9][11] * 看好油运子板块，论据是全球原油进入增产周期，地缘政治因素（美国加强对俄罗斯制裁及印度贸易重构）驱动短期需求，且老旧船只退役使得有效运力供给增长低于预期，推荐中远海能、招商轮船、招商南油[2][11] 石油化工行业 * 2025年第三季度行业总体表现趋于平稳，上游勘探开采板块因油价同比回落面临压力但业绩平稳，炼化板块因油价趋稳，库存损失下降，业绩环比改善[14] * 投资机会关注中游炼化板块，以及PTA行业，逻辑是成本下降（LPG价格下行）和投产高峰已过（从2026年开始投产量明显下降），预计2027-2028年可能迎来整体价差拐点[15][16][17] 煤炭与火电行业 * 近期港口煤炭价格从2025年9月中旬的680元/吨大幅回涨至接近850元/吨，反映出供需偏紧，证伪了产能过剩的悲观预期[18] * 中长期看，800多元/吨的价格远未结束新一轮上行周期，反映出未来5-10年火电需求增长，全球能源链条存在巨大缺口[18][19] * 预计2026年火电行业将出现小幅增长，市场对未来能源需求预期上调（如UBS预测2028-2030年全国用电量增速达8%-10%），推荐中煤能源、兖矿能源、陕西煤业、晋控煤业等头部企业[19][20] 钢铁行业 * 展望2026年，需求端预计逐步触底回暖，供给端因政策反内卷及尾部企业亏损减产而收缩，成本端铁矿石价格走弱让利于钢企，龙头公司现金流状况改善将提升股东回报[21] * 看好宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份等龙头公司，以及柳钢股份、方大特钢等低估值特种钢材公司[21] 地产与物业管理行业 * 地产公司解决历史问题需3年以上，但报表触底可能更快，新项目利润率较高，优秀公司拿地优势明显，毛利率基本稳定在4%左右[22][23] * 物业管理行业面临应收账款回收难、欠费客户增多、人力成本上升等挑战，但环境推动行业向高质量服务和更务实方向发展，供给侧改革为未来健康增长奠定基础[24] 建材板块 * 2025年三季度板块分化，水泥板块海外盈利（如非洲）超预期，国内确认2024年底部；玻纤板块明年粗纱和电子布有上行潜力；消费建材受农村下沉和社区改造带动；光伏玻璃因反内卷情绪受关注[25][26] * 推荐中国巨石、中材科技（玻纤）、三棵树、东方雨虹（消费建材）、信义玻璃、旗滨集团（玻璃）等公司[26] 建筑行业 * 2025年第三季度业绩同比环比下降，未来两个季度（2025Q4和2026Q1）基建投资增速预计进一步加速下行，但股价已充分反映悲观预期，机构配置处于历史低位[27] * 当前是加仓契机，未来六个月政策有望发力，财政化债可能带来超额收益，建议关注传统基建企业（中国铁建、中国交建）、冶金矿产资源企业（中国中冶、中国中铁）及高股息率企业[3][28] 公用事业行业 * 不同地区电价差异明显，例如甘肃火电交易价格约0.43元/度，水电约0.25元/度，新能源约0.23元/度；广东机制电价0.36元/度，浙江0.37元/度，产能过剩地区如山东、宁夏约0.22元/度[29][30] * 对新能源装机（尤其光伏）持保守态度，火电因供需格局良好不必过于悲观，预计2026-2028年长协电价将有一定幅度上涨[3][30] * 看好火力发电、水力发电及相对便宜的风光公司，对行业保持偏乐观态度[3][30] 其他重要内容 * 煤炭价格上涨（至近850元/吨）并未对电力股股价产生过多悲观情绪，市场对公用事业行业的状态偏中性或不太关注[30] * 建筑行业每年的12月中央经济工作会议后政策调整可能提供支持[27] * 物业板块公司已从追求规模增长转向追求利润增长[23]

近期价格表现与交易情况 - 截至2025年11月10日10:34，国企共赢ETF(159719)价格上涨0.61%至1.65元，冲击连续3日上涨 [1] - 截至2025年11月7日，该ETF近一周累计上涨2.57% [1] - 该ETF盘中换手率为2.45%，成交金额为149.98万元 [1] - 截至2025年11月7日，近一年日均成交额为1172.91万元 [1] 历史收益表现与排名 - 截至2025年11月7日，近三年净值上涨61.24%，在指数股票型基金中排名227/1906，位列前11.91% [1] - 自成立以来，最高单月回报达14.61%，最长连续上涨月数为7个月，期间涨幅为24.70% [1] - 历史涨跌月数比为26:20，上涨月份平均收益率为4.12% [1] - 年盈利百分比为100.00%，持有3年盈利概率为100.00% [1] - 近6个月超越基准的年化收益为7.69% [1] 风险调整后收益与费率 - 截至2025年11月7日，近三年夏普比率为1.10 [2] - 近半年最大回撤为5.61%，相对基准回撤为0.16%，在可比基金中回撤最小，回撤后修复天数为37天 [2] - 管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，在可比基金中费率最低 [2] 跟踪标的与指数构成 - 截至2025年11月7日，近一月跟踪误差为0.035%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] - ETF紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，该指数旨在反映在A股和香港上市的中国国有企业表现，重点关注全球化和可持续发展 [3] - 指数由100只成分股构成，包括80只A股公司和20只在香港上市的中国公司 [3] 前十大权重股构成 - 前十大权重股包括中国石油（权重14.08%）、中国建筑（权重9.84%）、中国移动（权重8.10%）等大型国有企业 [5] - 前十大权重股在统计日内涨跌幅各异，例如中国石油上涨1.44%，明国海上涨2.39%，而中国中车下跌0.63% [5]

行业投资评级 - 投资评级：领先大市-A [6] - 维持评级 [6] 报告核心观点 - 建筑装饰行业2025年前三季度整体经营承压，营收与归母净利润同比下滑，但营收降幅逐季收窄，经营性现金流同比改善 [2][3][5] - 子板块表现分化，化学工程板块是主要亮点，营收与归母净利润实现同比正增长，主要受益于下游煤化工施工提速 [4][5][13] - 展望未来，西部国家战略项目开工和新疆煤化工景气持续有望支撑区域投资，同时AI算力需求增长将驱动IDC和洁净室等细分领域发展 [5][13][16] - 建议关注低估值建筑央企、基建设计、国际工程、优质地方国企以及受益于新基建和产业趋势的特定标的 [15][16] 行业整体财务表现 - 2025年前三季度，建筑装饰（SW）板块实现营收5.85万亿元，同比下滑5.52% [2] - 分季度看，Q1、Q2、Q3营收增速分别为-6.27%、-5.63%、-4.62%，营收降幅环比逐季收窄 [2] - 前三季度实现归母净利润1239亿元，同比减少10.07% [2] - 分季度归母净利润为Q1 460亿元（-8.55%）、Q2 454亿元（-4.53%）、Q3 324亿元（-18.62%） [2] - 销售毛利率为9.91%，同比下降0.08个百分点；期间费用率为5.96%，同比微增0.01个百分点 [3] - 销售净利率为2.61%，同比下降0.14个百分点 [3] - 经营活动现金流净流出4206.87亿元，但同比少流出795.41亿元，现金流状况改善 [3] 子板块业绩分化 - 化学工程板块表现优异，前三季度营收1486亿元，同比增长0.8%；归母净利润51亿元，同比增长9.0% [4] - 传统建筑央企、地方国企、国际工程、洁净室板块营收分别同比下滑5.8%、7.7%、11.7%和12.4% [4] - 上述板块归母净利润增速分别为-11.07%、-13.99%、-11.11%和-0.11% [4] - 洁净室板块业绩下滑主要因去年同期高基数（2024年前三季度营收/归母净利润分别增长67.4%和36.4%） [4] 近期市场表现 - 报告期内，建筑装饰行业（SW）上涨1.85%，表现强于沪深300指数（0.82%） [30] - 周涨幅在30个SW一级行业中排名第9位 [30] - 子板块中，装修装饰板块涨幅最大（8.22%），其次为化学工程（4.31%） [30] - 行业整体市盈率（TTM）为12.74倍，市净率（LF）为0.84倍 [34] 投资建议与关注主线 - **低估值建筑央企**：关注中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁，受益于财政预期加码、化债落地及央企市值管理 [15][16] - **基建设计标的**：关注地铁设计、中交设计，受益于产业链前端位置及化债落地、财政加码预期 [15][16] - **出海优质龙头**：关注中材国际、中钢国际，受益于"一带一路"沿线国家业务布局投入加大 [15][16] - **优质地方国企**：关注隧道股份、地铁设计，业务区域财政状况占优，经营稳健 [15][16] - **特定主题机会**：关注受益于新疆煤化工景气的三维化学、东华科技；受益于AI算力需求的IDC运营商城地香江；受益于半导体国产替代的洁净室解决方案商柏诚股份、圣晖集成、亚翔集成 [16]