中证生物医药主题50指数表现 - 上证指数高开高走 中证生物医药主题50指数报1744 91点 [1] - 近一个月上涨8 88% 近三个月上涨15 61% 年至今上涨12 91% [1] 指数构成与样本选择 - 选取生物医药主题中盈利能力较高 现金流较充沛且较具创新能力的50家上市公司证券作为样本 [1] - 以2014年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] 十大权重股分布 - 药明康德权重17 54% 恒瑞医药15 25% 迈瑞医疗11 6% [1] - 爱尔眼科4 96% 科伦药业3 32% 新和成2 9% [1] - 长春高新2 83% 爱美客2 28% 惠泰医疗2 12% 百利天恒2 05% [1] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比50 00% 上海证券交易所占比50 00% [1] 行业构成 - 化学药占比31 34% 医疗器械25 53% 制药与生物科技服务19 38% [2] - 生物药品15 64% 医疗商业与服务4 96% 中药3 14% [2]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润2312.49万元，加权平均基金份额本期利润0.0561元 [2] - 二季度基金净值增长率为6.06%，截至二季度末基金规模为3.55亿元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为17.69%，位于同类可比基金113/607 [3] - 近半年复权单位净值增长率为21.19%，位于同类可比基金92/607 [3] - 近一年复权单位净值增长率为22.23%，位于同类可比基金253/601 [3] - 截至7月18日单位净值为1.105元 [2] - 成立以来夏普比率为0.4191 [8] - 成立以来最大回撤为25.62%，单季度最大回撤出现在2024年三季度为14.26% [12] 基金经理及管理情况 - 基金经理蔡丞丰目前管理3只基金近一年均为正收益 [2] - 嘉实绿色主题股票发起式A近一年复权单位净值增长率最高达44.51% [2] - 嘉实品质发现混合A近一年复权单位净值增长率最低为21.59% [2] 投资策略与组合特征 - 核心策略为胜率优先，赔率次之，注重波动率控制 [2] - 胜率Alpha源于企业家模型，通过第一性指标构建高质量股票池 [2] - 成立以来平均股票仓位为88.36%，同类平均为85.36% [15] - 2023年三季度末基金达到93.31%的最高仓位，2023年上半年末最低为82.91% [15] 持仓情况 - 截至2025年二季度末十大重仓股为中材科技、澜起科技、恒瑞医药、腾讯控股、蓝晓科技、兆易创新、小米集团-W、沪电股份、科伦药业、紫金矿业 [19]

基金表现 - 工银前沿医疗股票A最新净值3.3810元，下跌1.11% [1] - 近1个月收益率12.70%，同类排名117|717 [1] - 近6个月收益率29.84%，同类排名54|704 [1] - 今年来收益率28.51%，同类排名62|702 [1] 持仓结构 - 股票持仓前十占比合计59.44% [1] - 恒瑞医药占比9.51% [1] - 科伦药业占比9.16% [1] - 信立泰占比6.70% [1] - 海思科占比6.02% [1] - 百济神州-U占比5.96% [1] - 新诺威占比5.86% [1] - 泽璟制药-U占比4.77% [1] - 药明康德占比4.60% [1] - 华东医药占比4.57% [1] - 荣昌生物占比2.29% [1] 基金概况 - 工银前沿医疗股票A基金成立于2016年2月3日 [1] - 截至2025年6月30日规模93.30亿元 [1] - 基金经理为赵蓓 [1] 基金经理背景 - 赵蓓硕士学历，曾在中再资产管理股份有限公司担任投资经理助理 [2] - 2010年加入工银瑞信，现任研究部副总监、医疗保健研究团队负责人 [2] - 2014年11月18日至今担任工银医疗保健行业股票型基金经理 [2] - 2015年4月28日至今担任工银瑞信养老产业股票型基金经理 [2] - 2016年2月3日至今担任工银瑞信前沿医疗股票型基金经理 [2] - 2018年7月30日至2019年12月23日担任工银瑞信医药健康行业股票型基金经理 [2] - 2020年05月20日至2022年6月14日担任工银瑞信科技创新6个月定期开放混合型基金经理 [2] - 2025年4月9日起担任工银瑞信新经济灵活配置混合型证券投资基金(QDII)基金经理 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 受政策红利释放、临床数据催化密集等因素影响，上周创新药投资热情持续，加速创新药评审等措施有望激发医药创新活力，创新仍是未来投资主线 [3][10] - 下半年“复苏”条线值得重点关注，如医疗设备招采复苏、CXO和生命科学上游需求恢复等 [3][10] - 7月部分企业发布业绩预告，建议把握业绩有望超预期的个股，警惕业绩预告不及预期的个股波动 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 1. 医药行业概况 1.1 上周行情及上周重点关注新闻政策动态 - 上周医药生物板块收益率为4.00%，相对沪深300收益率为2.91%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第2；近一个月收益率为9.44%，相对沪深300收益率为4.70%，涨幅排名第4 [3][8] - 6个子板块中，化学制药板块周收益率排名第一，涨幅为6.86%；医药商业涨幅最小，为0.54%；医疗服务子板块月收益率第一，涨幅15.72%；中药Ⅱ月收益率排名第六，涨幅为4.24% [3][8] - 上海市药监局组织起草《关于加强药品网络销售监督管理的行动计划（2025 - 2027年）》；7月15日，中国生物制药以约10亿美元估值完成对礼新医药100%股权收购；7月18日，工信部总工程师提出加快发展生物制造等产业，推动未来产业创新发展 [9] 1.2 行业观点 - 创新主线包括创新药和创新器械，创新药又分商业化快速放量、较高研发亮点、GLP - 1创新药三类标的；创新器械涵盖机器人和脑机接口、科研仪器自主可控、高端医用耗材领域 [3][10] - 复苏主线包括医疗器械和CXO，医疗器械分院内招采恢复驱动和内需驱动的消费医疗器械；CXO包括全球影响力龙头、国内业务为主临床CRO龙头、资源型CXO、生命科学上游产业链 [3][10] 2. 医药板块走势与估值 2.1 医药生物行业最近1月跑赢沪深300指数1.57百分点，涨幅排名第15 - 最近1月（2025/6/18 - 2025/7/18）涨幅为9.44% ，相对沪深300收益率4.70%；最近3个月涨幅为18.31%，相对沪深300收益率10.73%；最近6个月涨幅为21.25%，相对沪深300收益率14.79% [12] 2.2 医药生物行业估值处于历史较低位置 - 医药生物行业指数当期PE（TTM）为30.03倍，近5年历史平均PE为30.89倍 [14] 2.3 上周医药行业PE（TTM）26.55倍，申万一级行业中排名第10 - 医药生物行业指数PE（TTM）30.03倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为138.00% [17] 3. 行情跟踪 3.1 行业月度涨跌幅 - 医药生物行业指数最近一月（2025/6/18 - 2025/7/18）涨幅为9.44%，相对沪深300收益率4.70%，在申万31个一级行业指数中，超额收益排名第4位 [22] 3.2 行业周度涨跌幅 - 医药生物行业指数最近一周（2025/7/14 - 2025/7/18）涨幅为4.00%，相对沪深300收益率2.91%，在申万31个一级行业指数中，超额收益排名第2位 [24] 3.3 子行业相对估值 - 分细分子行业来看，最近一年（2024/7/18 - 2025/7/18），化学制药涨幅最大，为49.92%，PE（TTM）目前为34.66倍；中药涨幅最小，为5.08%，PE（TTM）目前为23.71倍 [27][28] 3.4 子行业涨跌幅 - 子行业化学制药周涨幅最大，为6.86%（相对沪深300：5.77%）；医疗服务月涨幅最大，为15.72%（相对沪深300：10.98%） [32] 3.5 医药板块个股周涨跌幅 - 上周A股中博瑞医药、力生制药、南新制药涨幅排名前三，分别上涨42.35%、41.68%、34.95%；港股中三叶草生物 - B、乐普生物 - B表现突出，分别上涨63.79%，62.04% [37] 4. 关注个股 - 最近一周涨跌幅及估值 - 报告列出了众多关注个股的总市值、PE、股票代码、本周涨跌幅、近一个月涨幅等信息 [43] 5. 行业及公司动态 行业重要政策梳理 - 7月16日，上海市药监局发布《关于加强药品网络销售监督管理的行动计划（2025—2027年）》，提出十二项核心任务，规范药品网络销售市场秩序 [44] 行业要闻梳理 - 7月有多条行业要闻，包括阿斯利康药物试验结果、拜耳药物获批、首例临床应用成功、医保局相关公报及集采信息、广东药械化企业情况等 [44] 上周重要上市公司公告 - 7月14 - 18日多家上市公司发布公告，涉及创新基因编辑药物获批、药品临床试验批准、专利证书获得、产品通过一致性评价等内容 [45]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 医保与集采支撑有力，创新药行业成长动能强劲。医保基金收支结构合理运行稳健，集采政策向创新药倾斜，两者协同作用于创新药行业，释放市场需求，鼓励企业创新，政策扶持利好行业长远发展 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周医药生物板块表现较好，A股医药生物指数上涨4.00%，跑赢沪深300指数2.91pp，跑赢创业板综指1.75pp，在31个子行业中排名第2；港股恒生医疗健康指数上涨12.0%，跑赢恒生国企指数8.56pp [1][16] - A股涨幅最大的是原料药，上涨7.01%；跌幅最大的是线下药店，下跌2.65% [10] - A股博瑞医药涨幅最大，上涨42.35%；*ST苏吴跌幅最大，下跌22.31%。H股麦迪卫康涨幅最大，上涨77.94%；励晶太平洋跌幅最大，下跌13.54% [16] 本周观点 - 国家公布2024年医保基金运行状况与集采政策最新动态，医保基金收支结构合理运行稳健，集采政策向创新药倾斜，两者协同作用于创新药行业，释放市场需求，鼓励企业创新 [2] - 职工医保参保人数持续增长，医保支付能力增强，为创新药拓宽市场空间 [22] - 第十一批集采坚持“新药不集采、集采非新药”原则，给予创新药更长市场独占期，激发创新活力 [23] - 报量规则新增医疗机构按具体品牌报量方式，保障患者用药选择，为创新药推广提供机会 [25] 公司公告更新 - 贝达药业与博锐生物合作，取得帕妥珠单抗注射液项目权益，获授注射用曲妥珠单抗经销权并启动全国销售 [28] - 东诚药业江西宜春核药生产中心投入运营 [28] - 三友医疗脊柱内固定连接器系统JAZZ System获得医疗器械注册证 [28] - 百奥泰BAT2506（戈利木单抗）注射液上市许可申请获得美国FDA受理 [28] - 贝达药业参股公司武汉禾元生物科技股份有限公司申报的重组人白蛋白注射液（水稻）上市 [28] - 泰格医药作为礼新医药参股股东拟同意其出售安排，转让股权 [28] - 卫光生物投资卫光生物智能产业基地项目，设计产能为年处理血浆1200吨 [28] 上市公司研发进度更新 - 百奥泰的BAT5906注射液、恒瑞医药的HRS - 2162注射液的临床申请新进承办 [1][29] - 华东医药的HDM1002、正大天晴的bosakitug正在进行三期临床；联邦制药的UBT251正在进行二期临床；海思科的HSK45030正在进行一期临床 [1][29] 重要数据库更新 - 24M1 - M4医院总诊疗呈现较快恢复，累计总诊疗人次数14.83亿人，同比增长13.29% [32] - 2025M1 - M4基本医保收入为10302亿元，支出达7223亿元；25M4基本医保当月收入2156亿元，环比减少19.6%；支出2082亿元，环比增长13.4% [40] - 6月抗生素价格涨跌不一，心脑血管原料药价格基本稳定 [49][53] - 25M1 - 5医药制造业收入、净利润同比下滑，收入9947.90亿元，同比 - 1.40%；营业成本和利润总额分别同比 - 0.20%、 - 4.70% [56] - 6月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升 [67] - 7月15日，福建省漳州市医保拟定一次性使用压力延长管、注射器全省性联盟集中带量采购文件征求意见稿，采购周期2年 [68] 医药公司融资进度更新 - 百利天恒交易所审核通过定向增发预案，募集金额37.64亿元用于项目融资 [71] - 锦波生物股东大会通过定向增发预案，定增价格278.72元，募集金额20亿元，用于引入战略投资者、项目融资和补充流动资金 [71] - 博瑞医药股东大会通过定向增发预案，定增价格22.36元，募集金额5亿元，用于补充流动资金和偿还银行贷款 [71] - 卫光生物董事会通过定向增发预案，募集金额15亿元，用于项目融资和补充流动资金 [71] 上周重要事项公告 - 多家公司召开股东大会 [72] - 昊帆生物、皓元医药、科兴制药、诺诚健华有股份解禁 [73]

报告核心观点 - 宏观关税上半场虎头蛇尾，下半场或超预期；中报科技与部分周期业绩改善；港股当前是增配时机；农夫山泉兼具规模、成长和盈利性 [1][3][4] 宏观专题 - 关税措施高开低走，4月7日前升温，4月9日后降温，市场形成TACO认识 [1][24] - 关税收入增长远不及预期，1 - 5月海关实际关税税率增幅6.5%远低于理论值14.5%，原因包括中国转口抢运、加墨芬太尼关税未生效、产品层面调整 [1][24] - 关税经济影响低于预期，中国出口量稳价增后续将回落，美国通胀维持较低水平；若特朗普增加关税收入，后续影响可能超预期 [1][2] 策略专题 - 中报总量增长有堵点，全A/全A非金融上半年累计利润增速分别为1.0%/1.2%；新旧经济增长分化，中下游改善好于上游 [5] - 传统经济行业改善偏慢，工业企业应收账款周转减弱，二季度实际盈利弱于账面盈利 [6] - 新兴科技是增长预喜主阵地，具备全球竞争力的行业改善速度加快，部分受海外因素影响改善速度放缓 [7] - 部分周期与金融业绩改善明朗，紧缺周期品价格中枢提高，产能出清板块龙头业绩增长，非银金融受益资本市场改善 [7] 海外策略 - 上半年港股领涨全球，6月末以来震荡偏弱，受美国关税政策和港元汇率扰动 [10][33] - 港股整体热度处于历史中位略低于A股，科技、红利板块热度低于A股，医药、消费板块热度高于A股 [11] - 当前是港股增配时机，下半年有望跑赢A股，美国芯片管制松动，港股科技板块或成主线 [11][35][36] 食品饮料（农夫山泉） - 公司是稀缺饮料超级品牌，短期包装水和茶饮料景气度有望延续，盈利水平较优 [14][16] - 公司品牌拉力和渠道推力强，在水、茶、果汁赛道完成领先式产品布局，保障长期增长 [15] 各行业情况 宏观 - 上周消费商品消费待改善、服务消费暑期热度高，投资专项债支撑基建、地产新房销售回落，进出口港口运行频繁，生产整体改善，库存工业品补库，物价PPI和CPI边际回升，流动性美元指数回升、央行净投放充裕 [21] - 全球大类资产表现，大宗商品价格涨跌互现，主要经济体股市普遍上涨，债市美债收益率回升、国内国债期货价格下跌，外汇市场美元指数回升、日元和人民币贬值 [22] - 美国居民消费有韧性，通胀预期分化，政策上美联储对降息有耐心；欧洲工业生产和投资信心指数回升，欧洲央行降息待观望；日本央行加息取决于经济和通胀表现 [23] 策略 - 主题交易热度回升，光通信与创新药主题领涨，光伏与稳定币主题回调，科技主题仍是主线 [28] - 城市更新方面，中央强调推进城市更新，我国城市发展从增量扩张转向存量提质，推荐受益老旧小区和园区改造、智慧城市和智慧交通的投资 [29] - 雅下水电工程开工，总投资约1.2万亿元，推荐受益早期施工和中长期投资的相关企业 [30] - 限产稳价方面，反内卷政策加码，推荐新能源、光伏产业链和钢铁、化工、生猪养殖等行业 [30] - AI新基建方面，英伟达创始人来华，H20芯片恢复对华出口，利好国内智算中心产业链，推荐相关龙头 [31] 海外策略 - 国内宏观7月多项重要政策和会议召开；产业政策涉及金融、工业、医保等多方面；地方政策包括生育、房地产、造船等；海外特朗普多次宣布加征关税，英伟达恢复H20芯片销售 [37][38][39][40] - 北向资金最近一周可能小幅净流入；南向资金延续加仓大金融；外资本周流入日本、6月流入印度；5月资金流入欧洲、流出美国 [42][43][44] 有色金属 - 美国6月CPI反弹、零售数据环比增长，通胀/需求预期支撑工业金属和贵金属价格；市场预期9月重启降息概率50.8% [45] - 贵金属通胀预期支撑金价，降息预期发酵或提振金价，美元信用下降金价有上行空间 [47] - 工业金属淡季需求走弱、库存回升，但价格下跌时下游接货强，供给端偏紧，政策环境宽松，价格或偏强运行 [47] 食品饮料 - 白酒板块阶段性寻底，建议增持部分动销好和稳健标的；食品原料及零食、饮料、啤酒、调味品和乳品等板块推荐相应龙头企业 [48] - 大众品龙头成长性凸出，部分企业中报业绩增长；新消费龙头有上涨潜力，港股传统消费龙头股价表现积极 [49][50] 农业 - 禽畜养殖上半年动物蛋白产量增长，饲料景气度提升，关注能繁母猪产能和非洲猪瘟疫苗审批进展 [51][53] - 种植关注7月全球农产品供需平衡表，粮价景气有望推动种植效益提升 [54] - 宠物消费保持高热度，国产品牌崛起，看好具备相关优势的宠物食品企业 [54] 投资银行业与经纪业 - 预计2025H1上市券商业绩好于预期，归母净利润同比+61.23%；投资业务对营收增长贡献最大 [56][57] - A股再融资规模显著增长，并购重组需求旺盛；港股上半年IPO规模超千亿，投融资活跃；新设科创成长层，融资端改革深化 [60][61] 家用电器业 - 中央城市工作会议推动城市更新，驱动节能、智能家电需求；空调出口下滑好于排产指引、内销增长稳健；黑电内销大屏/Miniled化趋势加强 [67][68] - 推荐关注全球关税政策、地产链和内需政策、行业竞争格局改善三条主线的相关企业 [66] 医药 - 2025年7月第三周A股、港股、美股医药板块表现各异，A股医药板块上涨排名靠前，港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 [70][71] - 持续推荐创新药及产业链、受益创新的CXO及制药上游、有望受益政策支持的高值耗材等相关企业 [69] 机械行业 - 液氧/氮周均价同比上涨，稀有气体周均价低位震荡，中国工业气体周度开工负荷率环比略降，宏芯气体加速泛半导体领域气体应用 [74][75] - 时的科技获10亿美元eVTOL订单，小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，低空经济产业化进程有望提速 [117][119][120] 煤炭 - 动力煤价格上涨、库存增加，炼焦煤国内和海外煤价有涨有跌，海外动力煤中卡煤和低卡煤价格有变动 [76][78] - 煤价继续回升，“反内卷”持续发酵，需求端旺季日耗有望提升，供给端预计全年与2024年基本持平 [100] 海外科技 - Meta通过算力基建和人才储备构建超级智能，有望占据下一代平台入口 [103] - 英伟达H20恢复在华销售，台积电上调2025年全年美元收入指引，GPT发布智能体提升处理现实世界任务能力 [104][105] 社会服务业 - 关注高中教育体制改革、AI＋消费、情绪与体验消费、传统零售调改与新渠道等方向的企业 [106] - 社服和零售行业有多项重点信息和数据更新，多家公司发布业绩相关公告 [108][109] 房地产 - 上周大中城市新房成交环比回落，二手房成交环比回升，土地成交增速回落，库存出清周期环比回升，预计未来成交温和复苏 [111][112][113][114][116] 计算机 - RISC - V峰会举办彰显中国领先地位与产业活力，英伟达恢复H20芯片对华出口，全球首个AI智能体安全测试标准发布，利好国内AI发展 [136][137][138] - 比亚迪实现媲美L4级智能泊车，xAI发布Grok - 4大模型，工信部推进两化融合，企业数字化智能化转型加快 [154] 有色金属（钴锂） - 锂板块锂矿高拍卖价支撑成本，仓单减少催化价格上行，但长期供过于求格局未扭转；钴板块钴原料走紧，下游采买维持刚需 [140][141] 半导体设备 - 中国大陆发展先进制程决心不变，本土优秀厂商有望取得进展，25Q2 ASML中国区收入占比仍达27%，拓荆科技和中微公司Q2业绩预增 [150][151][153] 公司情况 法本信息 - 公司是专业信息技术外包商，业绩稳健，银行、车企业务突破，构建“双能力中心 + 数字化基座”体系 [158][159] 完美世界 - 2025年中报预告扭亏，《异环》测试进展符合预期，多款储备产品将贡献业绩 [161][162][163] 奈飞 - 25Q2业绩延续强劲，上调全年指引，涨价与广告提升货币化率，内容储备丰富 [165][166][167] 溯联股份 - 公司是汽车用塑料流体管路产品供应商，新能源车业务稳定，有望通过液冷开启第二增长曲线 [172][173][174] 长城汽车 - 25H1营收同比微增、归母净利润同比下降，6月魏牌销量破万高端化推进，巴西工厂投产在即海外市场有望增长 [175][176][177] 九兴控股 - 2025H1收入持平量升价降，利润受印尼工厂拖累，预计2025年销量增速中单，维持三年规划指引 [179][180] 特步国际 - 25Q2主品牌流水符合预期，库存折扣健康，索康尼流水高增，H2加速开店，全年指引维持 [180][181][183] 台积电 - Q2收入超指引，先进制程需求旺盛，N2即将量产，上调2025年全年收入指引 [183][184][185] 安踏体育 - 25Q2集团整体流水增长双位数，主品牌线上线下优化，新业态进展顺利，FILA表现符合预期，其他户外品牌H2有望延续良好势头 [186][187][188] 思特威 - W - 25H1业绩同比高增，CIS芯片在手机、汽车、安防全面布局，受小米手机需求和汽车智能驾驶渗透催化 [190][191] 金融工程 量化择时和拥挤度预警 - 下周市场或将调整，量化指标显示流动性冲击指标上升、PUT - CALL比率上升、换手率下降，宏观因子和日历效应有相关表现 [192] - 小市值拥挤度处于高位，银行、综合等行业拥挤度相对较高 [194] 高频选股因子 - 日内高频偏度等因子上周多空收益表现良好，深度学习因子强势，AI增强组合净值创新高 [195][196][197] 低估值因子等 - 沪深300等指数增强组合超额收益率表现不同，基金重仓股、PB - 盈利、小盘成长等组合周收益率有差异，小市值、高估值和基本面因子表现突出 [198][199][200] 市场策略 银行二永债 - 过去一周银行二永债一级发行570亿元，二级估值收益率整体下行，短久期表现较好 [202] REITs - 过去一周2只REITs更新发行状态，REITs指数窄幅震荡，“权益 - REIT”行情跷跷板效应显著，关注二季度报披露后结构性行情 [202][203][204] 回购质押券 - 央行拟取消质押券冻结，国际主流GMRA回购与国内质押式回购有区别，取消冻结或提升央行操作便利性、影响偏中性、便利债券市场开放 [204][205][207] 长期限地方债 - 上周12个省市发行地方债2511.8亿元，发行利差较前一周小幅下降 [210] 科创债ETF - 上市首周规模增长极快，相对于基准做市信用债ETF久期保守，产品存在差异，抢券行情持续，后续规模增长或受成分券规模扩容限制 [211][212][214][215] 大行融出与存单 - 过去一周大行资金融出规模缩减，全市场杠杆率等有变动，存单一级发行和二级买卖有相关情况 [218][219] 国债期货跨期价差 - 长端国债期货跨期价差回正反映市场预期与交易现实重回一致，短端跨期价差倒挂常见，可关注套利机会 [220][221] 产业观察 数字经济资本市场 - 上周国内外科技产业融资事件多，多家公司上市、过会、递交招股书，科技子行业有涨跌幅、换手率和估值变化 [225] 数字经济 - 半导体、汽车电子、AI、元宇宙等板块有多项动态 [226] 智能车产业 - 智能汽车相关投融资事件4起，涉及多家公司 [228] 基金相关 基金数据 - 7月第二周新势力终端销量有排名，近期有新车发布，多项政策与热点事件发生，锂电价格有走势 [230] 主动权益基金仓位 - 近一周主动权益基金仓位小幅下降，成长风格优于价值，中盘成长相对占优，基金行业板块和热点主题配置有调整 [231][232] 稳定币 - 稳定币是区块链数字货币，中国香港和美国有相关监管框架，优势体现在支付和投资端，应用场景广泛，RWA代币化有望合规快速发展 [234][235][236][237] 东南亚制造 - 马来西亚新经济政策后经济腾飞，以制造与资源为双驱动力，目前寻求产业破局 [239][240][241] 东南亚指数 - 近两周东南亚ETF涨1.69%，多国央行释放宽松信号，各国市场表现有差异 [242] ETF基金跟踪 - 资金流向有分化，产品业绩部分板块涨幅居前，多家基金公司申报产品，华夏和易方达基金在ETF管理规模排名靠前 [246]

基金业绩表现 - 第二季度基金利润1994.81万元，加权平均基金份额本期利润0.1045元 [3] - 报告期内基金净值增长率为9.21% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为23.97%，位于同类可比基金79/138 [4] - 近半年复权单位净值增长率为34.70%，位于同类可比基金81/138 [4] - 近一年复权单位净值增长率为31.62%，位于同类可比基金86/133 [4] - 近三年复权单位净值增长率为-10.89%，位于同类可比基金71/107 [4] - 近三年夏普比率为-0.0175，位于同类可比基金59/105 [9] 基金规模与仓位 - 截至二季度末基金规模为2.3亿元 [3][15] - 近三年平均股票仓位为91.39%，同类平均为86.95% [14] - 2024年三季度末基金达到93.86%的最高仓位 [14] - 2021年上半年末最低仓位为70.22% [14] 投资策略与方向 - 聚焦创新药、创新医疗器械及消费升级驱动的医疗服务领域 [3] - 挖掘成长潜力与估值水平相匹配的优质个股 [3] - 关注院内（药品、器械、设备等）复苏及场景消费医疗复苏相关个股 [3] - 坚持自下而上的选股策略 [3] - 通过均衡配置降低组合波动 [3] 风险指标 - 近三年最大回撤为41.52%，同类可比基金排名44/106 [11] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，为26.04% [11] 持仓情况 - 持股集中度较高，近2年前十大重仓股集中度长期超过60% [17] - 2025年二季度末十大重仓股为泽璟制药、新诺威、药明康德、恒瑞医药、潮宏基、凯莱英、百济神州、益方生物、华东医药、开立医疗 [17]

基金经理徐志华业绩表现 - 截止2025年二季度末，徐志华管理2只基金，其中汇添富优势行业一年持有混合A（011296）季度净值涨幅达7.84% [1] - 汇添富优势行业一年持有混合A规模为5.43亿元，年化回报-11.65%，第一重仓股恒瑞医药占净值比6.52% [2] - 汇添富优势行业一年持有混合C规模为0.07亿元，年化回报-12.00%，季度涨幅7.75%，第一重仓股但瑞医药占净值比6.52% [2] - 徐志华在担任国联安远见成长混合（005708）基金经理期间累计任职回报116.42%，平均年化收益率31.68%，重仓股调仓胜率70.0%，翻倍率6.67% [2] 重仓股调仓案例（盈利） - 宁德时代（19年4季度至22年2季度）：持有期间公司业绩增长617.64%，收益率444.38% [3][5] - 園捷股份（20年1季度至22年1季度）：持有期间公司业绩增长258.59%，收益率321.28% [3] - 宁德时代（24年1季度至25年1季度）：持有期间公司业绩增长15.01%，收益率61.36% [3][6] - 赣锋锂业（20年4季度至22年2季度）：持有期间公司业绩增长1901.01%，收益率59.54% [3] - 药明康德（20年2季度至22年2季度）：持有期间公司业绩增长197.74%，收益率54.50% [3] 重仓股调仓案例（亏损） - 紫金矿业（23年1季度持有中）：持有期间公司业绩增长51.76%，收益率-85.75% [4][6] - 五根液（21年2季度至22年1季度）：持有期间公司业绩增长14.17%，收益率-32.60% [4] - 药明康德（21年3季度至22年2季度）：持有期间公司业绩增长72.91%，收益率-31.88% [4] - 赣锋锂业（21年3季度至22年2季度）：持有期间公司业绩增长292.16%，收益率-30.90% [4] 相关ETF - 黄金股ETF（159562）：跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日涨幅0.75%，市盈率21.05倍，最新份额3.7亿份，主力资金净流入695.7万元 [8]

中国创新药出海交易 - 2025年前五个月中国创新药出海交易总额突破450亿美元 几乎追平2024年全年成绩 [1] - 2020年完成的62起license-out交易中已有25起明确终止合作 "退货率"高达40% [1] - 国际制药巨头对中国创新药原创能力展现坚定信心 [1] 行业现状与挑战 - 中国新药研发能力已跻身世界水平 但面临研发同质化 产业发展与市场潜能不匹配等问题 [1] - 高质量出版物产出排名前20的医学机构中中国仅占2家 基础研究转化比例较低 [3] - 肿瘤领域临床试验占比41% 2024年达2162项 比2019年增加12% 比过去十年增加58% [4] - 2024年启动的肿瘤临床试验中74%针对罕见癌症 79%针对实体瘤 [4] - 中国公司开展的临床试验占肿瘤试验总数39% 显著高于五年前的24% [4] 研发同质化问题 - 中国拥有1775种FIC药物 占全球份额19% 与美国(4511种 占比48%)差距缩小 [3] - 2025年ASCO会议上中国研究数量增至73个 其中LBA达11个 占比20% [3] - 当前药物研发更多是"盯着药"而非"盯着病" 需向"以临床需求为源头"转变 [3] 国际化挑战 - 中国团队对FDA复杂问询响应深度常显不足 [5] - 不同国家和地区监管要求差异显著 合规成为国际市场准入关键 [7] - 全球近半数创新药管线源自中国 但需深入研究目标市场法规监管体系 [7] 解决方案与趋势 - 需构建产学研早期协同的生态系统 提升转化效率 [6] - Cytiva推出"扬帆计划" 提供全球市场布局 业务拓展等四大核心模块支持 [8] - 交易模式从"license-out"升级为"共同开发" 需具备全链条能力 [9] - 百济神州建立超2000人全球临床开发团队 在50余国同步开展试验 [9] - 恒瑞医药在瑞士巴塞尔设立研发中心 实现24小时全球研发接力 [9]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润94.2万元，加权平均基金份额本期利润0.0171元 [3] - 二季度基金净值增长率为1.98% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为12.64%，同类排名119/138 [4] - 近半年复权单位净值增长率为10.13%，同类排名132/138 [4] - 近一年复权单位净值增长率为8.09%，同类排名127/133 [4] - 近三年复权单位净值增长率为-9.00%，同类排名66/107 [4] - 近三年夏普比率为-0.0246，同类排名61/105 [10] 基金规模与仓位 - 截至2025年二季度末，基金规模为5068.11万元 [3][17] - 近三年平均股票仓位为92.95%，高于同类平均86.95% [15] - 2019年一季度末最高仓位93.73%，2019年三季度末最低仓位90.38% [15] 投资策略与配置 - 基金主要投资于有持续分红能力及潜力且基本面良好的上市公司 [3] - 二季度仓位集中在院内医疗器械、设备与耗材、院内药品、医药消费品等细分领域 [3] - 十大重仓股为澳华内镜、惠泰医疗、美好医疗、特宝生物、佐力药业、迈普医学、诺泰生物、甘李药业、长春高新、恒瑞医药 [19] 风险指标 - 近三年最大回撤27.61%，同类排名101/106 [12] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，为21.42% [12] 基金经理信息 - 基金经理周笑雯管理2只基金近一年均为正收益 [3] - 宏利医药健康混合发起A近一年复权单位净值增长率8.82% [3] - 宏利红利先锋混合A近一年复权单位净值增长率8.09% [3]