01 事件概述 特斯拉公布2025Q1财报： 销量： 2025Q1公司全球交付33.7万辆，同比-13.0%，环比-32.1%；其中Model 3/Y合计交付32.4万辆，同比-12.4%，环比-31.4%。 收入： 2025Q1公司营业总收入为193.4亿美元，同比/环比分别为-9.2%/-24.8%，其中汽车业务收入为139.7亿美元，同比/环比分别 为-19.6%/-29.5%。 净利： 2025Q1公司归母净利润为4.1亿美元，non-GAAP净利润为9.3亿美元，同比/环比分别为-39.2%/-55.7%。 02 分析判断 ► 营收同比下滑 盈利能力下降 营收端： 2025Q1公司总收入193.4亿美元，同比/环比分别为-9.2%/-24.8%，其中汽车业务收入为139.7亿美元，同比/环比分别 为-19.6%/-29.5%。单车ASP方面，剔除新能源积分收入后，2025Q1单车ASP同比下降至3.97万美元，主要原因为产品销售激励措施。 总收入减少主要原因为2025Q1 Model Y生产线更新，导致部分生产损失，Model 3/Y交付量下滑至32.4万辆，同比-12.4%，环 比-31.4%。 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 储备丰富的配套车型和定点项目支撑公司增长，费用控制优秀增厚盈利能力，人形机器人本体研发和核心零部件布局逐步完善，有望打开成长空间，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.27/4.06/4.39亿元，当前股价对应PE为25.7/20.7/19.2倍，可比公司PE平均值为28.0/21.7/14.9倍，维持“买入”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前价格36.43元，52周价格区间13.31 - 49.50元，总市值84.1622亿元，流通市值62.8558亿元，总股本23102.43万股，流通股17253.85万股，近一月换手175.18% [3] 财务数据 - 2024年实现营收23.97亿元，同比+31.21%，实现归母净利润2.24亿元，同比+52.81%；2024Q4实现营收7.54亿元，同比+17.77%，实现归母净利润0.71亿元，同比+42.24% [3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为33.50/40.44/45.54亿元，增长率分别为39.7%/20.7%/12.6%；归母净利润分别为3.27/4.06/4.39亿元，增长率分别为45.8%/24.2%/8.1% [7] 业务分析 - 2024年EGR及喷射系统业务实现营收7.29亿元，同比+29.88%，新能源产品实现营收10.34亿元，同比+29.21% [5] - 2024年马达铁芯业务新增进入合肥钧联、上海电驱动和轾驱供应链，配套创维、江淮和长安等车型；精密冲压件新开发客户宁波德科，间接配套比亚迪，预计2025年量产；马达助力电机新获取马勒电驱动项目，预计2025年开始批量供货 [5] 业绩分析 - 2024Q4归母净利率9.38%，同比+1.61pct，一是费用控制优秀，2024Q4期间费用率8.90%，同比-0.85pct；二是公允价值变动同比+228.77%至0.40亿元 [5] - 2024Q4毛利率同比-0.67pct至16.52%，主要系会计准则变动影响；2024Q4经营性现金流同比大增2.43亿元至2.60亿元 [5] 人形机器人布局 - 人形机器人本体兰森已迭代至二代，能在大模型赋能下进行智能化判别和优化执行，可实现对随机位置的精准定位抓取和双臂协同作业，在马达铁芯产线可完成精准抓取15kg定子的任务 [5] - 除自研灵巧手外，公司并购无锡蔚瀚布局机器人谐波减速器，基于新能源汽车驱动电机半总成业务拓展人形机器人驱动电机部件，完善“核心传动系统、驱动电机核心部件、场景化应用”的链条生态技术体系 [5] 可比公司估值 - 可比公司银轮股份、震裕科技、三花智控2025 - 2027年PE平均值为28.0/21.7/14.9倍，隆盛科技对应PE为25.7/20.7/19.2倍 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 储备丰富的配套车型和定点项目支撑公司增长，费用控制优秀增厚盈利能力，人形机器人本体研发和核心零部件布局逐步完善，有望打开成长空间，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.27/4.06/4.39亿元，当前股价对应PE为25.7/20.7/19.2倍，可比公司PE平均值为28.0/21.7/14.9倍，维持“买入”评级[5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告日期为2025年04月22日，研究对象为隆盛科技（300680.SZ），对其2024年年报进行点评[1] - 当前价格36.43元，52周价格区间13.31 - 49.50元，总市值84.1622亿元，流通市值62.8558亿元，总股本23102.43万股，流通股17253.85万股，近一月换手175.18% [3] 财务数据 - 2024年实现营收23.97亿元，同比+31.21%，实现归母净利润2.24亿元，同比+52.81%；2024Q4实现营收7.54亿元，同比+17.77%，实现归母净利润0.71亿元，同比+42.24% [3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为33.50/40.44/45.54亿元，增长率分别为39.7%/20.7%/12.6%；归母净利润分别为3.27/4.06/4.39亿元，增长率分别为45.8%/24.2%/8.1% [7] 业务分析 - 2024年EGR及喷射系统业务实现营收7.29亿元，同比+29.88%，核心客户销量增长带动乘用车EGR系统市占率提升；新能源产品实现营收10.34亿元，同比+29.21%，配套产品2025年上市有望带动马达铁芯业务增长 [5] - 2024年马达铁芯业务新增进入多家供应链，配套多款车型；精密冲压件新开发客户，预计2025年量产；马达助力电机新获取项目，预计2025年开始批量供货 [5] 业绩分析 - 2024Q4归母净利率9.38%，同比+1.61pct，原因一是费用控制优秀，期间费用率8.90%，同比-0.85pct；二是公允价值变动同比+228.77%至0.40亿元 [5] - 2024Q4毛利率同比-0.67pct至16.52%，主要系会计准则变动影响；2024Q4经营性现金流同比大增2.43亿元至2.60亿元 [5] 人形机器人布局 - 人形机器人本体兰森已迭代至二代，能在大模型赋能下进行智能化判别和优化执行，可实现精准定位抓取和双臂协同作业 [5] - 核心零部件方面，除自研灵巧手外，并购无锡蔚瀚布局机器人谐波减速器，拓展人形机器人驱动电机部件，完善链条生态技术体系 [5] 可比公司估值 - 选取银轮股份、震裕科技、三花智控作为可比公司，2025 - 2027年可比公司PE平均值为28.0/21.7/14.9倍，隆盛科技对应PE为25.7/20.7/19.2倍 [6][8]

纪要涉及的公司 隆盛科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年业绩情况** - 营业收入24亿元，同比增长超30%；归母净利润2.24亿元，同比增长超50%，考虑股权激励费用后约2.32亿元；基本每股收益约一元；总资产和净资产稳健增长[1][2] - 主要业务板块EGR、马达铁心业务和精密制造均显著增长，1 + 2板块和新能源业务增速约30%，精密零部件板块同比增速约13%[1][2] 2. **客户结构** - 2024年最大客户是比亚迪，销售收入近3亿元；其次是博世约1亿元；奇瑞排名第三，半年营收约4000 - 5000万元；其他客户主要是商用车及非道路工程机械方面，每个客户贡献两三千万元左右[2][7] - 马达铁心板块最大客户是特斯拉，营收近4亿元；其次是联电约3亿元；赛力斯1.8 - 1.9亿元；吉利约1.5亿元[2][17] 3. **业务板块情况** - **EGR业务**：2024年乘用车略多于商用车，比例约55%对45%；2025年内部目标是突破10亿营收，若天然气市场稳定、商用车发力且潍柴重卡阀门维持高供货水平，实现目标问题不大；随着量级提升，有可能带动毛利率回升[2][8][12] - **天然气喷嘴业务**：2024年业务收入约1亿元；主要客户是潍柴，占据绝大部分市场份额；行业前景乐观，若全年稳定供货将带来显著增量；目前提供多种型号喷嘴，六气门占主导地位，四气门主要供应小排量发动机；未来市场变化取决于天然气价格和国内经济回暖趋势[1][6][13] - **马达铁心业务**：截至2024年底产能达343万套，实际销售225万套；2025年底预计具备500万套左右生产条件，实际出货量预计超300万套；若未来两到三年铁心业务达500万套，营收可达十七八亿元，加上半总成业务增量，总体营收预估可达20 - 25亿元[2][20] - **精密零部件业务**：2024年同比增长43%，增长主要来自给龙胜系统做的零部件以及电机铁芯相关产品；集团内部协同下，实现约30 - 40%的单体增量，体系外增量约12 - 13个百分点[21] 4. **新业务布局及发展趋势** - 在航天卫星、低空无人机、人形机器人等潜力业务领域布局，收购卫安智能后推动人形机器人产业链协同发展，2025年人形机器人技术领域预计有重大进展，将成为汽车产业链之外的重要业绩增长点[1][3] - 重庆荣盛茂茂项目已投产，具备每年20万套半总成产能，对应营收近3亿元；2025年下半年计划增加产线满足赛力斯需求，预计5月小批量验证，7月批量生产，目标销售收入8万 - 10万套；正与其他整车厂对接，考虑购置土地解决场地问题[1][4] 5. **未来发展预期** - 未来三年预计保持相对快速增长态势，受益于原有三大业务板块支撑和新兴领域潜力业务发展[1][5] - 随着主要产品上量，总体毛利率预计回暖；产能利用率提升和马达铁芯扩产后完全爬产，净利率预计进一步提高[16][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **毛利率下降原因**：产品结构变化，奇瑞等客户产品毛利率低，重卡高毛利产品权重低，整体销售量级变化影响综合毛利率水平[11] 2. **混动业务产能利用率**：年报披露混动业务产能430万套，销量135万套；天然气喷嘴板块产能利用率约50%；EGR系统总产能大，但实际产出约180 - 200万套，销量约130多万套；两板块无需投入太多固定资产，只需优化仓储物流空间[14] 3. **隆盛新能源子公司净利率**：2024年净利率约6.08%[18] 4. **威研科技业务增长**：过去两年业务转型，预计未来一年保证20%左右增长率[22] 5. **潜力业务进展**：潜力业务布局取得阶段性进展，2025年二三季度可能有实质性进展[23] 6. **威岩中加情况**：2024年收入约2300万元，处于亏损状态；2025年一季度及未来订单改善，预计贡献1000多万元利润[24][25] 7. **非经常性损益**：2024年非经常性损益中公允价值变动收益约4100万元[26] 8. **供应价变动原因**：2024年供应价增加1000多万元，主要因年初投资奇瑞股份和奇瑞集团[27] 9. **资本开支规划**：今明两年资本开支取决于重庆半总成业务、合作业务和潜力业务需求；2025年机器人产业链购买设备实现3 - 5万套产能，若客户需求明确可能进一步投入[28][29]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内 EGR 以及马达铁芯龙头企业，主营业务高速增长，积极拓展机器人及航空航天业务等第三增长曲线 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.45、5.01、6.79 亿元，分别对应 23.1、15.9、11.8XPE [10] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本 2.31 亿股，已上市流通股 1.73 亿股，总市值 80 亿元，流通市值 60 亿元，每股净资产 8.3 元，ROE（TTM）为 11.6%，资产负债率 50.0%，主要股东为倪茂生，持股比例 21.26% [2] 股价表现 - 1 个月、6 个月、12 个月绝对表现分别为 -27%、91%、125%，相对表现分别为 -21%、95%、120% [5] 2024 年经营情况 - 2024 年总营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为 23.97 亿、2.24 亿、1.83 亿，分别同比 +31.21%、+52.81%、+59.18%；销售毛利率 17.95%；销售净利率 9.57% [1] - 四季度营收、归母、扣非归母分别为 7.54 亿、0.71 亿、0.32 亿，同比分别 +17.77%、+42.24%、+5.42%，环比分别 +29.39%、+40.68%、 -41.98%；销售毛利率 16.52%，同比 -0.68pct，环比 -1.38pct；销售净利率 9.70%，同比 +2.19pct，环比 +0.77pct [6] 各业务板块情况 - **汽车发动机废气再循环（EGR）系统**：2024 年乘用车混合动力 EGR 市场表现强劲，天然气重卡喷射气轨总成等配套产品持续发力 乘用车 EGR 系统通用性强，适配多种车型，随客户市场占有率攀升，产品市占率提高 天然气 EGR 阀打破国外垄断，配套潍柴动力已量产，与一汽解放等路试验证部分结束，预计 2025 年小批试装 2024 年 EGR 部件产量和销量分别为 383.36、311.71 万件，同比 +28.30%、+31.80%；天然气喷射系统部件产销量均为 9.82 万件，同比 +32.21%、32.82% [6] - **新能源汽车电机铁芯**：2024 年设立控股孙公司隆盛茂茂，聚焦新能源汽车驱动电机铁芯半总成业务 半总成业务获多个项目定点，预计 2025 年下半年供货 新增进入多家供应链，为部分车型提供匹配产品 2024 年产量和销量分别为 237.25、225.61 万件，同比 +62.39%、61.89% [6] - **精密零部件**：2024 年开发多个项目，间接配套奇瑞等品牌车型 被动安全系统领域多个项目量产并产生效益 精冲技术突破，开发新客户，2025 年进入量产 马达助力电机产品领域获新项目，2025 年批量供货 新能源汽车相关零部件放量，铜排业务预计 2025 年业务翻番 2024 年产量和销量分别为 78495.36、82604.20 万件，同比 +3.72%、6.50% [6] - **航空航天精密制造**：控股子公司微研中佳负责相关业务，已获国军标质量体系证书等 2024 年与银河航天达成战略合作，实现批量供货，与多家客户有长期合作关系，并与中国航天科技集团商业卫星有限公司建立初步合作 [6][7] - **人形机器人**：研发及应用聚焦灵巧手等方向 兰森二代可精准定位抓取与双臂协同作业，具备完成简易工序能力 2024 年 12 月成立控股子公司隆盛唯睿，开展前沿技术研究与产业化探索 2025 年 3 月启动对无锡蔚瀚智能科技有限公司投资并购，夯实技术体系 [10] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1827|2397|3428|5485|7405| |同比增长|59%|31%|43%|60%|35%| |营业利润(百万元)|160|256|395|575|780| |同比增长|125%|59%|54%|46%|36%| |归母净利润(百万元)|147|224|345|501|679| |同比增长|94%|53%|54%|45%|35%| |每股收益(元)|0.64|0.97|1.50|2.17|2.94| |PE|54.4|35.6|23.1|15.9|11.8| |PB|4.6|4.1|3.6|3.0|2.4|[9] 财务预测表 - **资产负债表**：展示 2023 - 2027E 年流动资产、非流动资产、负债、权益等项目数据 [11] - **现金流量表**：展示 2023 - 2027E 年经营活动、投资活动、筹资活动现金流及现金净增加额等数据 [11] - **利润表**：展示 2023 - 2027E 年营业总收入、营业成本、各项费用、利润等数据及主要财务比率 [12]

业绩表现 - 2024年公司收入24.0亿元，同比+31.2%，归母净利2.2亿元，同比+52.8%，扣非后归母净利1.8亿元，同比+59.2% [1] - 2024Q4收入7.5亿元，同/环比+17.8%/+29.4%，归母净利0.7亿元，同/环比+42.2%/+40.7%，扣非后归母净利0.3亿元，同环比+5.4%/-42.0% [1] - 2025-2027年公司有望实现营收31.1、36.1、40.9亿元，归母净利润2.9、3.6、4.3亿元 [3] 业务结构 - EGR及喷射系统收入7.3亿元（同比+29.9%），新能源产品收入10.3亿元（同比+29.2%），精密件板块收入5.4亿元（同比+12.4%） [1] - 乘用车EGR销量达135.5万件，贡献收入3.2亿元，产能利用率41%，配套潍柴天然气EGR阀已实现量产 [1] - 新能源业务绑定特斯拉、赛力斯等头部客户，控股子公司隆盛茂茂获金康动力、博世半总成项目定点，预计2025H2量产 [1] 盈利能力 - 2024年公司销售毛利率18.0%，还原后约18.6%，同比+0.8pct，2024Q4销售毛利率16.5% [2] - EGR及喷射系统毛利率21.1%（同比-2.7%）、新能源产品13.1%（同比+1.0%）、精密冲压件18.6%（同比+0.2%） [2] - 全年归母净利率升至9.4%，同比提升1.3个百分点，2024Q4归母净利率9.4% [2] 战略布局 - 汽车业务深度绑定新能源核心客户，EGR及电机铁芯业务快速放量 [3] - 设立隆盛唯睿切入人形机器人、低空飞行器领域，并购蔚瀚智能补强谐波减速器传动环节 [3] - 汽车精密加工技术可复用于机器人关节部件，形成"减速器-驱动部件-应用场景"全链条能力 [3]

文章核心观点 公司2024年年报显示多项财务指标向好，前十大流通股东持股有变化，且公布分红送配方案 [1][2][4] 主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益0.9829元，较2023年的0.6394元增长53.72% [1] - 2024年每股净资产8.34元，较2023年的7.5元增长11.2% [1] - 2024年每股公积金4.92元，较2023年的4.91元增长0.2% [1] - 2024年每股未分配利润2.40元，较2023年的1.68元增长42.86% [1] - 2024年营业收入23.97亿元，较2023年的18.27亿元增长31.2% [1] - 2024年净利润2.24亿元，较2023年的1.47亿元增长52.38% [1] - 2024年净资产收益率12.31%，较2023年的8.53%增长44.31% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有3558.3万股，占流通股比20.64%，较上期减少257.33万股 [1] - 倪茂生、广发证券资管等7位股东持股数量不变 [2] - 中国农业银行股份有限公司-宝盈策略增长混合型证券投资基金新进前十大股东 [2] - 平安养老保险股份有限公司-传统-普通保险产品减持113.09万股 [2] - 基本养老保险基金一六零一一组合等7位股东退出前十大股东 [2][3] 分红送配方案情况 - 公司实行10派2元(含税)的分红送配方案 [4]

文章核心观点 4月18日股票回购增持再贷款政策宣介会在南京举办，各方围绕资本市场与政策落地交流，中国银行江苏省分行推动政策成效显著，未来将进一步助力企业发展 [1][3][4] 会议概况 - 4月18日由中国人民银行江苏省分行、江苏证监局、南京市人民政府联合主办的股票回购增持再贷款政策宣介会在南京举办，由中国银行江苏省分行承办，200余位嘉宾参会 [1] - 会上相关负责同志致辞，中行杨雷围绕政策落地成效发言，金融机构与企业代表从金融服务与企业需求双维度交流分享 [3] 政策背景与银行举措 - 2024年9月央行推出股票回购增持专项再贷款政策工具，助力上市公司稳定预期等 [3] - 中国银行江苏省分行依托优势组建专项工作组，对接企业诉求，优化服务机制等，已为28户上市公司批复专项额度近100亿元，涉多个重点行业，批复数量与金额居市场前列 [3] 未来规划 - 中国银行江苏省分行将以本次宣导会为契机，密切协同联动，加大投放力度，统筹产品体制机制建设，深化协同联动，助力企业发展 [4]

纪要涉及的公司 隆盛科技 纪要提到的核心观点和论据 - **公司基本情况**：成立于 2004 年，主要从事 EGR 系统生产，具备精密冲压和控制能力，实际控制人持股约 30%，旗下有威远精工、龙胜新能源及威远中佳等子公司负责不同业务板块，2023 年已实现股权激励目标，预计 2024 - 2025 年也能达成 [2][3] - **业绩表现**：2018 - 2023 年，收入从 2.3 亿元增至 18 亿元，复合增长率达 47%；归母净利润从 0.04 亿元增至 1.47 亿元，增长率高达 204%；2023 年前三季度，收入和利润增速维持在 40% - 60%区间 [2][4] - **产品线情况** - **EGR 系统**：是主业，应用于柴油车、汽油车及非道路设备，受益于国 VI 排放标准提升商用车需求，预计 2025 年市场规模达 50 亿元，乘用车混动市场上比亚迪、吉利等是重要客户 [2][7] - **新能源板块（马达铁芯业务）**：是新能源汽车驱动电机核心部件，自 2021 年快速发展，占比接近 44%，直接配套特斯拉、吉利等，通过联合电子间接供应蔚来、上汽等，预计 2025 年市场规模接近 90 亿元 [2][8] - **天然气喷射产品**：用于天然气商用车，受益于油气价差扩大趋势，通过博世间接配套潍柴和康明斯发动机，自 2019 年获项目定点 [2][9][10] - **未来发展方向**：深耕传统 EGR 系统，拓展新能源领域，布局天然气喷射产品，增加新客户如弗迪动力和华为数字能源，随着特斯拉国产化进程加快配套比例逐步提升 [11] - **主要客户优势**：主要客户包括比亚迪弗迪动力、华为、特斯拉等行业头部企业，合作关系表明市场占有率有望进一步提升 [12] - **新业务布局进展** - **低空业务**：2024 年开始布局，旗下子公司威孚中加科技负责相关产品研发制造，与西北工业大学合作开发低空商用固定翼飞机，客户包括北京新通浩宇等 [13][14] - **机器人业务**：与中科院团队合作开发协作机器人，规划生产 100 台用于工业生产，每台 20 万元，可替代 100 名工厂员工，两年回本，已有两代灵巧手产品，单个价值量超 10 万元 [15] - **市场发展情况** - **航空航天市场**：全球低轨卫星发射数量美国占 3/4，中国仅为美国 1/10 位居第三，2023 年美国持续建设，中国有较大市场空间待开发 [16] - **人形机器人市场**：预计到 2030 年销量可达 25 万台，市场规模可能达 350 亿元 [17] - **未来盈利预测**：预计 EGR 产品 2024 - 2026 年营收增速约 40%，马达铁芯业务绑定弗迪动力、特斯拉和吉利等客户，增速分别为 70%、30%和 20%，2025 - 2026 年营业收入增速预计分别为 30%和 24%，公募基金 2025 年预计达 3 亿元，2026 年预计达 4 亿元，采用相对估值法给予 30 倍 PE 并给予买入评级 [18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的公司 威寒智能公司、威福高科、秉治、龙胜科技、黑田金工、赛列斯达、塞里斯、新华光、万迪动力 纪要提到的核心观点和论据 - **威寒智能公司发展历程与技术实力**：2023年由万地动力控股成立，2014年开始涉及人形机器人关节部分验证工作；对标日本HD公司双曲线齿形，是国内领先齿形设计；与两家上市公司合作解决行业痛点，指标达世界级水平；在设备和工装稳定性、零件追溯、尺寸查证等方面做了大量工作 [1] - **龙胜科技业务布局与合作**：立志把威汉打造成中国的哈姆纳克，进行并购；与黑田金工合作，涉及模具业务、滚珠丝杠应用、斜坡减速器刚轮和柔轮加工工装等方面；旗下子公司在超精密加工、无框内置电机自制、电控等方面可对威汉赋能；销售能力强，市场作战和客户关系良好 [4][6][8] - **双曲线齿形产品优势**：与单圆弧齿形相比，齿高比高0.5左右，接触面从线性变为面性，承载力是渐开线齿形的0.5 - 1倍，极限扭矩超两倍；疲劳磨损达日本HD水准；普通标准版双曲线齿形测试超一万小时，改进款经2440小时测试磨损控制在十个角秒以内；一体化设计关节体积比标准款缩短 [14][15][17] - **一体化关节业务进展**：2020 - 2021年设计过一体化关节，2024年共发出两千四百多套，2025年初开始批厂生产，在手订单约一万六千多套，主要来自两个一体化关节企业；预计2026年较2025年有五十倍增长 [18][21][22] - **与塞里斯合作进展**：与塞里斯在马达铁心方面合作，重庆公司负责未来驱动电机半轴程项目，预计今年5月下旬小批量量产，8月大批量量产；龙胜涉足的产品未来会出现在塞里斯机器人产品上 [23][24] - **业务协同与发展逻辑**：龙盛约97%业务围绕汽车零部件开展，起家业务为一架业务，后切入乘用车市场；因自身规模和资金实力未选择大三电，调研后选择在大三电核心零件方向突破，并购威延金工转型成功；客户趋同，销售和技术团队熟悉汽车行业标准和客户要求，有一体化优势；认为未来中国汽车整车厂会往人形机器人方向转型，龙盛业务布局有意义和价值 [32][33][38] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **未进行业绩对赌原因**：人形机器人关节市场处于起步阶段，爆发周期约一年半到两年，设计股权对赌会让团队动作变形，希望团队专注产品研发 [25] - **资本开支计划**：通过现金方式支撑威汉收购，业务量扩大或产能提升时再增资，三方股东资金雄厚且未变现，全部做股权方面安排；龙盛与无锡市政府合资研发平台，每年注入不低于三千万资金 [27][28] - **工艺路线选择**：曾考虑曼陀斯设备，后因国内可生产小魔术矢形高距且达双A到三A级水平而放弃；国内斜膜减速器耐磨性差因硬度上不去，未来可能采用日本卡丁步车齿工艺 [29][30] - **成为特斯拉机器人供应商计划**：虽特斯拉上海工厂与北美在人形机器人布局信息切断，但龙盛会努力往特斯拉供应链渗透，计划与三花、托普等厂家接触对接 [39][40]