21世纪经济报道记者李域 实习生高天韵 深圳报道 蚂蚁财富溢价收购耀才证券，耀才证券应声大涨。 4月28日，耀才证券金融（以下简称耀才证券）股价大涨，当日股价收于5.55港元/股，涨幅达81.97%， 市值达94.2亿港元。 4月29日，耀才证券涨幅进一步扩大。截至收市，上涨31.53%，报7.3港元，最新市值已达123.9亿港 元，相比4月23日停牌时市值51.76亿港元大增72亿港元。 21世纪经济报道记者了解到，早在2015年，还未更名的蚂蚁金服曾计划入股德邦证券，不过后续未现身 德邦证券的股东名单。此后蚂蚁集团还曾多次出手，均未能有所斩获。直至此次要约收购。 西部证券表示，收购完成后，蚂蚁集团的科技优势与耀才证券间有望强化业务协同，实现客户资源、技 术能力和市场资源的优势互补，打造财富管理闭环，共享香港市场发展收益。此外，蚂蚁入局也或对香 港现有券商竞争格局带来一定冲击，建议后续关注收购进展及港股市场潜在催化。 溢价收购背后 公开信息显示，此次交易涉及耀才证券8.58亿股股份，占总股本的50.55%，总对价28.14亿港元，其中 10%定金已支付。 以耀才证券2024年未经审核税后纯利6.13亿港元计 ...

公司业绩介绍 - 沈佳茗介绍南极电商 2024 年度财务决算情况 [1] - 陈虹宇介绍公司本部品牌服务业务情况 [1] - 虞晗青介绍时间互联业务相关情况 [1] 南极人品牌 GMV 表现 - 南极人品牌后续将进入高质量恢复模式，GMV 表现会越来越好 [2] - 高质量爆品恢复，新品获消费者良好反馈，产品体验感逐步变好 [2] - 截至 4 月，线上店铺数量近 1000 家，其中 400 家为 2025 年新开，年底预计恢复到 2000 家左右，天猫平台年内计划打造 3 家多品类超级头部大店 [2] - 截至 4 月，合作规模过亿的经销伙伴有 6 个，规模在 5000 万元到 1 亿元的伙伴超 6 个，大客户合作策略持续发力 [2] 南极人环球港快闪店 - 快闪店获超预期消费者认同，部分品类成爆品，仲盛快闪店业绩居前二 [2] - 公司认为线下渠道是行业趋势，规划坚持大单品策略，增加童装、鞋配等品类，目标提供 10 - 20 件大单品 [3] - 6 月将在环球港推出首个固定店铺，考虑与设计师联名合作 [3] 南极人轻奢系列产品 - 2025 年上新的核心品类均为轻奢新品，自采商品有速干衣等，加盟商产品超 2600 个 SKU 且持续上新 [4] - 2025 年度较 2024 年 GMV 将保持高质量增长 [4] 百家好品牌 - 百家好春夏裤装品类与南极人有协同效应，推进大单品策略，部分商品销售趋势向好 [4] - 成功源于大客户策略、审款保护机制和渠道间协同策略布局，2025 年加强货架电商渠道部署 [5] - 品类拓展结合供应链和招商买手两方面，供应链解决工艺版型问题，招商买手研判行业趋势延展品类 [5] 供应链与利润相关 - 匹配价值观念一致、寻求改革提升的供应链合作伙伴 [6] - 2024 年商品销售毛利率在 10% 左右 [6] - 2024 年南极人新增自营销售业务模式，单一转化率概念不能全面体现业务情况 [6] 营销投入与经销商政策 - 2025 年广告等销售费用投入更理性谨慎，提高营销投入效率 [6] - 后续实行中心化投流和经销商补贴政策，维护经销端生态体系健康，控制专款运营及定价 [6] 销售渠道规划 - 百家好 GMV 增长保持 30% 左右，阿里平台占比提升，南极人核心品类爆品销售良好，GMV 增长势头好 [7] - 长期销售渠道占比保持相对平衡，根据渠道特点布局阿里、抖音等平台店铺 [7] - 南极人仲盛快闪店已开业，环球港将开首家固定店铺，积极洽谈上海及周边零售业态，探索开大型综合店 [8] 时间互联业务 - 2024 年净利润为 3335.74 万元 [8] - 最大客户为媒体，包括 OPPO、小米、苹果等，依托苹果广告开拓出海客户，一季度海外广告业务量创新高 [8] - 深耕电商、社交平台及 AI 领域广告，海外聚焦游戏、工具等行业类目广告 [8] - 选择长期合作伙伴，推进降本增效，提升内部智能化管理和 AI 应用 [8] - 与公司本部在内部管理智能化及 AI 应用方面形成协同，反哺公司本部业务 [8]

市场动态与资金动向 - 中国诚通集团旗下诚通金控和诚旸投资增持ETF及央企股票 旨在维护资本市场稳定 并计划持续增持央国企及科技创新类股票 [1][6] - 中央汇金公司公告增持ETF 明确认可A股配置价值 未来将继续增持以稳定市场 [1][7] - 富时A50指数期货当日涨幅达3% 美股三大指数同步反弹 纳斯达克指数涨4.5% 标普500指数涨3.3% 道琼斯指数涨2.2% [1] 全球市场波动与A股反应 - 美国"对等关税"政策引发全球股市暴跌 标普500指数两日累计跌幅达10.53% 纳指进入技术性熊市 [3] - A股受外围拖累 沪深两市主力资金单日净流出1341.19亿元 创业板净流出369.45亿元 沪深300成份股净流出535.81亿元 [3] - 市场恐慌情绪导致非关税相关板块被错杀 机构认为投资者反应存在过度放大波动现象 [4] 机构观点与后市展望 - 申万宏源证券认为当前A股估值处于底部区域 是布局优质个股的左侧机会 关税冲击出清后或迎来中长期低点 [2][13] - 华福证券指出国内经济韧性较强 3月制造业PMI保持在荣枯线上 政策空间充足 可能吸引外资回流 [10] - 德邦证券强调中国商品竞争力受关税影响小于2018年 市场增量资金充裕 谈判缓和将带来机会 [11] - 中信建投与兴业证券分析"国家队"增持ETF可改善流动性 稳定指数成份股 并引导长线资金入场 [8] 长期投资逻辑 - 机构普遍认为国内因素主导A股趋势 双循环经济与国产替代将支撑市场 海外利空出尽后有望复制2019-2021年消费升级引领的牛市 [11][12] - 傅静涛提出调整中需关注长期积极因素 美国供应链重构难度大 后续政策掣肘或创造边际改善窗口 [12][13]

文章核心观点 - 2024年报显示近一年公募基金持有人结构总体平稳，机构偏好大盘风格基金，港股是重要配置方向，纯债基金久期中位数提升，费率改革初显成效 [1] 资产配置篇 基金全部持股TOP20 - 2024年报公募基金全部持股中前三大重仓股所属行业为工业、日常消费和可选消费 [3] - 宁德时代持股总市值位列第一达1785.75亿元，被2861只基金共同持有 [3][4] 基金持有港股TOP20 - 2024年报港股是公募基金重要配置方向，前四大重仓股市值均超200亿元 [6] 基金持股占流通市值比TOP20 - 2024年报公募基金持股占比最高的是智翔金泰 - U，为54.35% [10] 基金持股占流通市值比增加TOP20 - 2024年报公募基金大幅增持比例靠前的股票普遍上涨 [14] 基金持股占流通市值比下降TOP20 - 2024年报公募基金大幅减持的股票普遍下跌 [17] FOF基金持有基金TOP20 - 2024年报FOF重仓的基金普遍以工具化定位为主，华夏恒生ETF持仓市值最高达7.73亿元 [20] 纯债基金久期变化 - 2024年报纯债基金久期中位数提升至2.47，较2024中报增加0.26年 [23] 基金公司获FOF资金流入TOP20 - 剔除本公司FOF基金所持基金市值后，排序前三的基金公司为易方达、富国和广发，被持有市值分别为53.00亿元、48.18亿元和36.17亿元 [25] 持有人结构篇 各类基金持有人结构 - 近一年公募基金持有人结构趋于平稳，截至2024年报机构持有公募基金占比达48.49%，较2023年报增长2.09个百分点 [29] - 机构投资者是债券型基金主要持有人，机构持有占比为84.32%；FOF、混合型和货币型基金主要由个人投资者持有，个人持有占比分别为90.61%、80.73%和72.54% [31] 机构持有股票被动指数型基金市值TOP20 - 2024年报机构持有沪深300ETF市值超8000亿元 [32] 机构持有主动股混型基金市值TOP20 - 展示了2024年报机构持有主动股混型基金市值TOP20的相关基金及数据 [36] 机构持有股票指数增强型基金市值TOP20 - 展示了2024年报机构持有股票指数增强型基金市值TOP20的相关基金及数据 [38] 机构持有债券型基金市值TOP20 - 展示了2024年报机构持有债券型基金市值TOP20的相关基金及数据 [41] 历年公募基金内部人持有基金资产净值 - 基金内部人持有基金资产净值规模增长，2024年报合计持有149.18亿元，较去年同期增加5.24亿 [44] 费用收支篇 历年公募基金费用合计 - 公募基金推行降费政策后，2024年公募基金各项费用合计较2023年同期下降139.64亿元至2360.36亿元，总费率为0.73%，较去年同期明显回落 [47] 基金公司管理费收入TOP20 - 2024年报大部分公募基金公司管理费收入同比减少 [49] 基金公司客户维护费支出TOP20 - 展示了2024年报基金公司客户维护费支出TOP20的相关基金公司及数据 [52] 基金托管人托管费收入TOP20 - 2024年报公募基金向托管行共计支付托管费276.55亿元，同比下降3.78% [56] 券商交易佣金收入TOP50 - 2024年公募基金向券商支付交易佣金109.86亿元，较去年同期下降58.49亿元 [59]

文章核心观点 3月28日晚间证监会对6家券商及其相关责任人开9张罚单，主要针对投行业务，涉及项目收费不规范等问题，意在推动保荐机构提升执业质量，发挥服务实体经济和国家战略的功能作用 [1][3] 多家券商投行被罚 - 3月28日晚间证监会对德邦证券、浙商证券、五矿证券、方正证券、华林证券以及长江证券6家投行及其相关责任人发出9条处罚公告，处罚措施包括警示函、责令改正、监管谈话等 [3] - 德邦证券存在保荐工作报告未完整披露质控内核意见、个别员工违规执业等问题 [4] - 浙商证券存在质控现场核查不到位、内控流程不规范、内控意见跟踪落实不到位、保荐工作报告未完整披露质控内核关注的问题 [5] - 五矿证券存在内部制衡机制独立性不足、对外报送材料流程审批管理不到位、部分项目收费不规范等问题 [5] - 方正证券承销保荐在个别公司债项目中尽职调查不到位、内核重点关注问题披露不全面、对外报送资料审核把关不严、部分项目收费不规范等问题 [5] - 华林证券个别项目尽职调查不充分、质控和内核核查把关不严、立项程序不规范 [6] - 证监会要求公司引以为戒，整改问题，建立健全和严格执行投行业务内控制度等，并对责任人员进行内部问责 [7] 机构和人员“双罚” - 浙商证券分管投行业务高管程景东、投行质控部总经理戴翔因公司问题被出具警示函 [9] - 方正证券承销保荐时任固定收益业务总部债券业务一部总经理瞿凡凯、项目负责人时光楠因公司问题被出具警示函 [9] - 五矿证券总经理郑宇、合规总监马明涛因相关问题被出具警示函 [10] - 华林证券时任分管投行业务高管朱文瑾、时任投资银行部总经理葛其明因公司问题被要求接受监管谈话，朱文瑾去年4月已离职，葛其明2021年11月已离职 [10] - 证监会坚持“穿透式监管、全链条问责”和机构、人员“双罚”原则，抓住公司高管等“关键少数”依法分类采取措施 [10]

文章核心观点 3月28日中国证监会连发9条监管公告处罚涉投行业务券商，包括德邦证券、华林证券、长江证券、五矿证券、方正证券、浙商证券，并指出各券商存在问题及采取相应行政监督管理措施 [1] 各券商存在问题及监管措施 德邦证券 - 存在保荐工作报告未完整披露质控内核意见、个别员工违规执业等问题 [1] - 被采取出具警示函的行政监督管理措施，需加强投行业务内控管理并对相关责任人员内部问责 [1] 华林证券 - 个别项目尽职调查不充分，质控、内核核查把关不严，立项程序不规范 [1] - 被采取监管谈话的行政监管措施，需按内部问责制度对责任人员内部问责并向西藏证监局提交书面问责报告 [1] 长江证券承销保荐有限责任公司 - 存在质控现场核查制度执行不到位、质控内核意见跟踪落实不到位、部分项目收费不规范等问题 [1] - 被采取责令改正的行政监督管理措施，需按内部问责制度对责任人员内部问责并向上海证监局提交书面问责报告 [1] 浙商证券 - 存在质控现场核查不到位、内控流程不规范、内控意见跟踪落实不到位、保荐工作报告未完整披露质控内核关注的问题 [2] - 被采取责令改正的行政监督管理措施，需按内部问责制度对责任人员内部问责并向浙江证监局提交书面问责报告 [2] 五矿证券 - 存在内部制衡机制独立性不足、部分项目的质控审核人员与内核委员重合、对外报送材料流程审批管理不到位、部分项目收费不规范等问题 [2] - 被采取责令改正的行政监督管理措施，需按内部问责制度对责任人员内部问责并向深圳证监局提交书面问责报告 [2] 方正证券承销保荐有限责任公司 - 在个别公司债项目中尽职调查不到位、内核重点关注问题披露不全面、对外报送资料审核把关不严、部分项目收费不规范等问题 [2] - 被采取责令改正的行政监督管理措施，需按内部问责制度对责任人员内部问责并向北京证监局提交书面问责报告 [2] 其他监管措施 - 对瞿凡凯、时光楠，郑宇、马明涛，程景东、戴翔采取出具警示函措施 [3] - 对华林证券股份有限公司、朱文瑾、葛其明采取监管谈话措施 [3]

近日，多家自媒体发布消息称"中泰证券已入驻联储证券开始尽职调查""中泰证券收购联储证券的关键阶段"。 均为山东券商 两家公司被联系到一起，或源于两家公司均注册在山东。 公开资料显示，中泰证券（原名齐鲁证券）成立于2001年5月，是全国大型综合类上市券商（股票代码：600918）。 公司控股股东为枣矿集团，最终实际控制人是山东省国资委。 从业务布局来看，中泰证券在全国28个省市自治区设有45家分公司、近280家证券营业部，员工9000多人，控股中泰 期货、中泰资本、中泰国际、中泰资管、中泰创投、齐鲁股交、万家基金、中泰物业。公司2024年年报显示，公司 服务财富管理客户超过930万户，管理客户资产近1.3万亿元；股权承销单数近3年保持市场前10位，股权、债券业务 山东市场占有率连续3年位列行业首位。 对此，中泰证券、联储证券双双辟谣。 双双辟谣 3月28日上午，联储证券针对此前市场传言的"山东两家券商合并预期渐近，中泰证券已入驻联储证券开始尽职调 查""中泰证券收购联储证券的关键阶段"等内容发布声明。 联储证券称，公司并未接受任何证券公司关于收购事项的尽职调查，请行业机构和广大投资者务必注意辨别判断， 提高防范 ...

3月27日，中基协披露数据：2月底，我国公募基金总规模为32.23万亿元，受益于A股行情的升温，在权益类产品 的带动下，公募基金规模重回32万亿元之上。 值得关注的数据是，在行情回温期间，不少资金趁势减持以求落袋为安。以ETF份额数据为例，2月内净值上涨幅度 最为可观的产品，如多只恒生ETF、恒生科技ETF以及半导体芯片ETF成为了资金逢高净赎回的"重灾区"。 重回32万亿关口 中国基金业协会数据显示，截至2025年2月底，我国境内公募基金管理机构共163家，其中，基金管理公司148家，取 得公募资格的资产管理机构15家，以上机构管理的公募基金资产净值合计32.23万亿元。 此前，公募基金整体规模在1月份小幅下降，较去年末环比减少了约0.9万亿元，但在2月份行情的演绎下，规模重拾 升势，整体回到32万亿关口之上。 权益市场出现"落袋为安" 2月份权益市场再度"爆发"，沪指涨2.16%，深证成指涨4.48%，创业板指更是上涨5.16%。 体现在基金方面则是股票基金与混合基金净值均环比增长，其中股票基金净值达到4.48万亿，单月环比增长909.14亿 元，增幅为2.07%，混合基金净值达到3.53万亿，环比增3. ...

超级赛道迎来重磅利好政策。 今日晚间， 广东省人民政府办公厅印发《广东省推动人工智能与机器人产业创新发展若干政策措施》的通 知，其中提到，对国家科技重大专项符合省级配套条件的人工智能与机器人领域重点项目，省财政按规定给予 配套奖励，单个项目省级配套金额超1亿元（含）的，按"一事一议"方式研究给予支持。创建人工智能与机器 人领域制造业创新中心，对符合条件的国家级、省级制造业创新中心，省财政按规定分别给予最高5000万元、 1000万元的资金支持。 值得注意的是，外资机构对中国科技股的关注度正在持续提升。其中，施罗德投资、韩国未来资产、路博迈投 资、千禧年资产、安联投资等多家知名外资机构正密集调研中国科技股，涵盖了AI、芯片、人形机器人等硬 核科技领域。 分析人士指出，鉴于中国科技股的优质资产吸引力和增长潜力，预计外资机构有望进一步增加对中国科技股的 配置。 重磅政策发布 3月10日晚间， 广东省人民政府办公厅印发《广东省推动人工智能与机器人产业创新发展若干政策措施》的通 知（以下简称"通知"），从支持关键核心技术攻关、培育优质企业、打造应用场景、推动产业集聚发展、完善 人工智能与机器人开源创新生态、加强产业投融 ...

政府政策与市场动态 - 2025年政府工作报告提出深化资本市场投融资综合改革 推动中长期资金入市 加强战略性力量储备和稳市机制建设 [1] - 长江证券举办"金航母"百亿资金平台私募沙龙 汇聚20余家私募管理人和多家机构资金方 旨在整合资源助力私募高质量发展 [1] 长江证券战略布局 - 长江证券依托"金长江"品牌 提供资金服务 交易服务 运营服务 对冲服务和增值服务等一揽子金融解决方案 助力私募做优业绩做大规模 [2] - 搭建"金航母"百亿资金平台生态圈 发挥枢纽作用整合内外资源 深化平台建设提升服务价值 [2] - 长江证券与证券时报联合举办的"金长江"私募评选已十年 参评机构几何级增长 成为行业权威评价标杆 [3] 资金方投资策略 - 广金美好2025年看好市场景气度 重点关注中高波动策略 包括股票Alpha 股指期货CTA 商品期货CTA等策略 [4] - 陆家嘴信托调整配置思路 推出低波稳定固收替代产品 同时布局宏观策略产品 权益侧重红利资产 [4] - 粤财信托持续看好二级市场 建立多种与私募合作业务模式 偏好诚信稳健复合策略的成长型管理人 [5] - 国投期货资管FOF业务低波FOF以套利策略为主 高波动FOF以全资产品类全天候为主 配置商品量化CTA 股指量化等 [5] - 华金期货资管团队深耕低波动赛道 核心策略聚焦跨市场套利 关注高换手策略及中短周期CTA机会 [5] 私募管理人观点 - 紫阁投资2025年重点关注新质生产力行业 新消费趋势 国内创新药 坚持适度集中组合投资 [6] - 因诺资产以量化投资为主 2025年推出A500增强 择时和CTA策略结合的平衡系列 代销首发超1.3亿 [7] - 德汇投资看好中国产业竞争力提升 关注全球竞争力优质企业和周期底部行业龙头 聚焦深度价值 [7] - 禅龙投资对中长期债市保持乐观 通过投研与交易创造阿尔法 [8] - 国源信达认为2025年市场熊转牛 地产行业或见底 科技行业创新改善信心 看好股票市场 [8] - 纽富斯看好中国科技重估 认为AI+机器人带领科技企业迎来重估 市场处于结构性牛市 [9] 行业生态建设 - 长江证券资产托管部表示"金航母"百亿资金平台推动多方高效对接 助力长期投资价值投资理念 为行业注入新活力 [9]