12月11日，港股三大指数集体高开，恒指涨0.66%，国指涨0.58%，恒生科技指数涨0.55%。热门ETF方 面，恒生ETF（159920）、恒生国企ETF（159850）早盘高开后窄幅震荡，此前盘中均一度涨至1%附 近。 美联储2025年12月议息会议降息25bps，符合市场预期。鲍威尔表示政策利率处于良好位置，暗示明年1 月将暂停降息，但利率方向并非是双向的。本次点阵图显示明年目标利率中枢为3.4%，与9月保持一 致，同时上调明年美国经济增速预测，下调明年通胀预测，维持失业率预测不变。中信证券预计美联储 将在1月暂停降息、剩余两次鲍威尔作为负责人的议息会议共计还有25bps降息。若哈塞特成为新任美联 储负责人，明年下半年仍有降息空间；若哈塞特以外的候选人执掌美联储，预计明年下半年美联储可能 暂停降息。市场方面，预计美联储对明年经济前景乐观的预期和对AI提高生产力的认可将给市场注入 能量，今年美股市场出现"圣诞老人行情"概率较大。 从国内基本面看，中国经济正处于转型升级的关键期。"十五五"规划明确提出壮大实体经济、推动科技 创新、发展新质生产力、扩大内需四大战略方向。从流动性的角度来看，12月10日，美联 ...

市场行情与情绪 - 12月3日港股市场早盘明显低开，恒生指数低开0.44%，恒生科技指数跌0.51%，26000点整数关失守 [1] - 相关热门ETF如恒生ETF（159920）、恒生国企ETF（159850）均小幅微跌0.5%上下 [1] - 经历11月整固消化后，港股有望在12月迎来跨年行情的布局窗口 [1] 政策与宏观环境 - 市场关注点从外部环境转向内部政策，将聚焦于12月中旬召开的中央经济工作会议 [1] - “十五五”规划的开局部署有望进一步细化，并为2026年的财政力度定调 [1] - 内需政策接力推进，市场关注“开门红”预期 [1] 海外因素与资金流向 - 美国劳动力市场9月显著降温，失业率达4.4%，创2021年10月以来新高 [1] - 美联储官员近期连续释放鸽派信号，12月降息预期大幅升温 [1] - 随着美联储12月降息预期提升，港股市场情绪回暖，全球无风险利率中枢下移将释放更多流动性 [1] - 海外资金有望回流港股，美元指数下行也将推动人民币汇率升值，利好港股市场的人民币资产 [1] 值得关注的标的 - 港股核心宽基：恒生ETF（159920） [2] - AI+平台经济：恒生科技指数ETF（513180） [2] - 聚焦港股中国企业发展：恒生国企ETF（159850） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近一周A股ETF多数下跌，黄金ETF涨幅领先，科技板块多数下跌；资金逆势布局科创板块，SGE黄金9999净流入第一；指数产品成立、募集、申报情况有一定变化，新申报基金维系行业主题多元特点 [1][2][22] 根据相关目录分别进行总结 指数产品成立募集申报 - 产品成立上市情况：5只产品上市，包括天弘国证港股通科技ETF、国联安恒生港股通科技主题ETF等，港股通产品较为集中；长盛中证A500指数增强A等8只产品成立，中加北证50成份指数增强A、华泰柏瑞上证科创板综合指数增强A等指数增强产品集中成立 [1][4] - 产品发行信息：未来一周2只指数产品结束募集，为创金合信中证A500指数增强A和华泰保兴中证全指指数增强A，无指数产品开始募集 [1][6] - 产品申报信息：最近一周共计28只指数产品进行申报，新申报基金维系行业主题多元特点，聚焦不同内容赛道主题基金有18只，联接基金有6只 [1][7] ETF行情回顾 - 按资产类型：最近一周A股ETF多数下跌，如科创50ETF、创业板50ETF、中证500ETF跌幅分别为 -3.83%、 -3.67%、 -1.24%；港股ETF中仅恒生ETF上涨1.30%；美股ETF中标普500ETF上涨2.68%；商品ETF方面，有色ETF上涨1.26%，黄金强势反弹3.26% [2][9] - 按行业大类风格：各行业ETF涨跌不一，医疗大类显著上涨，中药ETF涨幅最高为3.61%，创新药ETF、医疗器械ETF涨幅分别为2.82%、1.94%；化工ETF涨幅较高为3.38%，科技大类下跌显著，通信ETF、电子ETF、芯片ETF跌幅分别为 -6.99%、 -5.62%、 -4.81% [2][13] - 跨境ETF：各跨境市场主要宽基涨跌不一，法国CAC40涨幅最高为2.77%；对应ETF方面，博时恒生医疗保健ETF和华安法国CAC40ETF上涨明显，涨幅分别为5.90%、3.22%；华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF下跌4.20% [16] - 非货币ETF：最近一周工银国证港股通创新药ETF涨幅领先，收益率为7.59% [20] ETF资金流向 - 规模情况：截至2025年11月14日，全市场共有1304只ETF，最新总规模为56337.19亿元，较之前一周减少39.14亿元；A股类ETF和跨境类ETF规模位居前两位，分别为36699.39亿元、9249.15亿元，最近一周A股类ETF规模减少364.04亿元 [22] - 资金净流入情况：非货币ETF中，标的为SGE黄金9999的ETF资金净流入最多，流入55.67亿元；中证A500的ETF资金净流出最多，共流出40.40亿元 [24] - 资金流入较高ETF：最近一周华夏上证科创板50ETF、南方创业板人工智能ETF资金流入较高，分别流入24.95亿元和20.28亿元 [26] - 流动性情况：海富通中证短融ETF最近一周流动性领先，日均交易额达287.69亿元；易方达中证香港证券投资主题ETF流动性较高，日均交易额达96.48亿元 [26]

港股市场交易安排 - 因重阳节假期，港股市场及南向、北向交易于10月25日休市一天，并于10月30日恢复交易 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）、恒生互联网ETF（513330）、恒生医药ETF（159892）等相关ETF暂停申赎，但在内地交易所二级市场仍可交易 [1] A股市场表现 - 受美联储降息预期提振及经贸会谈影响，A股市场关键指数早盘拉升 [1] - 创业板50指数一度上涨接近2% [1] - 恒生ETF（159920）盘中上涨接近1% [1]

投资顾问评选活动 - 新浪财经与银华基金合作主办第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动 超3000名专业投顾参与模拟组合PK[1] - 活动旨在为投资顾问提供展示平台并搭建与大众投资人的沟通桥梁 助推中国财富管理行业健康发展[1] - 股票模拟组榜首收益率超过150%[1] ETF买入频次排名 - 9月15日买入次数排名第一为通信ETF(sh515880) 第二为券商ETF(sh512000) 第三为科创芯片ETF(sh588200)[2] - 中概互联网ETF(sh513050)位列买入次数第四 科创芯片ETF基金(sh588290)位列第五[2] - 通信设备ETF(sz159583)和港股通汽车ETF(sz159323)分别位列第六和第七[2] ETF买入金额排名 - 中概互联网ETF(sh513050)位列9月15日买入金额榜首 券商ETF(sh512000)位列第二[3] - 半导设备ETF(sz159516)和有色金属ETF(sh512400)分别位列买入金额第三和第四[3] - 恒生互联网ETF(sh513330)与恒生科技ETF指数基金(sh513580)分别位列第五和第六[3] 数据统计规则 - 买入次数榜统计所有参赛选手当日买入次数最多的10只ETF[4] - 买入金额榜统计所有参赛选手当日买入金额前10名的ETF[4] - 活动分为股票模拟组、场内ETF模拟组及公募基金模拟配置组三个组别 对持仓比例、最大回撤率和调仓次数均有限制[4]

股市与债市表现 - 股市早盘Wind全A指数自2021年12月以来首次突破6000点，但午后降温，高位股集体下挫，小盘股领跌 [1] - 债市整体下行，30年国债大幅下行超3bps，原因包括股债跷跷板效应及市场传闻干预国债期货空头头寸 [1] - 理财规模单周下降1500亿，引发市场对债基及固收理财可持续性的担忧 [1] 不看空债券的底层逻辑 - 低利率环境是中长期趋势，货币部门或外部力量暂无意愿或能力打破此趋势 [4] - 利率上行有顶，可能窄幅震荡但不会趋势上行，债券胜率高但赔率一般，下行空间有限 [4] - 低利率是股市行情的根本主线，债市与股市是伴生关系，一荣俱荣而非二元对立 [5][6] - 政府债券上半年增量7.656万亿元，同比增速21.3%，占社融增量30%以上，是低利率最大受益者 [8][9] - 财政执行降本增效，1-7月财政一般公共预算累计增幅年内首次转正，通过扩大征税范围及取消免税政策增加收入 [13] - 货币政策虽未提降准降息，但结构化政策力度加大，流动性宽松战略不变，核心目标仍是推动融资成本下降 [14] 投资建议 - 根据资金风险偏好选择投资标的，低风险资金适合存款或短债基金、固收理财，需降低预期收益 [15] - 保持股债均衡配置，如固收+基金、固收+理财或基金投顾，性价比较高 [16] - 低利率时代需拥抱优质股权投资，但需具备识别能力、分散配置及长期持有策略 [16] 港股市场与产品布局 - 港股震荡下跌，美团股价跌超3%至117元，创年内新低，主因外卖大战导致京东等企业烧钱竞争 [19] - 华夏基金布局港股通科技ETF（159101），与恒生科技、恒生互联网指数相比，国证港股通科技指数权重更集中（腾讯15.5%、小米14.4%、阿里14.2%、美团7.7%），波动率和弹性更大 [21][23] - 基金公司通过多赛道产品布局捕捉市场机会，适应不同风向 [24] 全球资产配置 - 表韭全球资产配置策略在美股、港股震荡下跌期间发车，成立以来收益28.01%，风险等级高，建议持有2年以上 [27]

港股市场资金流入与科技板块表现 - 今年以来南向资金累计净流入港股超9000亿港元，创年度净流入额历史新高，显著超过2024年净流入的8078.69亿港元 [1][2] - 港股主题ETF净申购额突破千亿元大关，前7个月净申购额达1025亿元，其中大部分通过港股通渠道流入 [2] - 港股科技板块估值优势凸显，恒生指数PE从7.5倍震荡上行至11.6倍，仍低于2018年初和2021年初高位 [3] 港股科技板块投资逻辑 - 港股市场结构性变化显著，科技和消费产业市值占据半壁江山，业绩增长性有望重塑估值框架 [2] - 全球资本再配置背景下，中国资产成为逃离美元资产的避风港，港股市场作为桥头堡有望率先受益 [3] - 代表新经济的AI、创新药和新消费在港股具有稀缺性，更具弹性 [2] 国证港股通科技指数表现与特点 - 跟踪该指数的ETF产品规模从2024年末的77亿元迅猛扩张至278亿元，增幅达259% [5] - 指数精选30只市值较大、研发投入高且营收增速快的科技龙头股，前五大权重股合计占比57%，前十大权重股合计占比77% [5][6] - 2017年以来累计收益率为159.9%，年化收益率达10.29%，跑赢中证港股通科技指数 [6] 国证港股通科技指数行业与估值 - 指数行业分布均衡，前三大行业电子、传媒、医药生物占比分别为23%、22%、15%，创新药板块占比13.16% [6] - 截至2025年8月12日，指数市盈率、市销率分别为24.46倍、2.92倍，处于上市以来27.27%、45.02%分位点，风险溢价为2.38 [6] - 港股科技股估值远低于纳斯达克、创业板指等主流科技指数，估值差距尚未充分反映其成长潜力 [6] 华夏基金在港股ETF领域的优势 - 华夏基金旗下ETF产品数量突破100只，管理总规模超7200亿元，稳居行业首位 [7] - 公司管理14只港股ETF产品，合计规模达942亿元，产品数量和管理规模均位居全市场第一 [7] - 华夏基金数量投资部拥有近40位专业投资经理与研究人员，为ETF产品提供坚实支撑 [8] 港股科技板块未来展望 - 港股科技板块正迎来系统性估值重塑的黄金窗口期，多重利好共振下有望迎来新一轮上涨 [8] - 华夏港股通科技ETF基金（159101）的发行为投资者提供了一键布局港股科技龙头的便捷工具 [1][8] - 港股市场去美元化和全球资产再配置或尚未结束，中期来看依然具有吸引力 [2]

融资交易活动 - 8月6日恒生ETF融资买入429.33万元，融资偿还367.74万元，融资净买入61.59万元 [1] - 融资余额达2.3亿元，较前一日增长0.27% [2][3] - 近3个交易日连续净买入累计304.43万元，其中8月5日净买入156.34万元，8月4日净买入86.49万元 [1][2] 融资余额趋势 - 融资余额从7月31日的2.28亿元波动上升至8月6日的2.30亿元 [2][3] - 7月31日融资净流出1785.83万元，变动幅度-7.26%，8月1日净流出176.02万元，变动幅度-0.77% [2][3] - 8月4日至6日融资余额持续增长，分别变动0.38%、0.69%和0.27% [2][3] 融券与制度信息 - 8月6日无融券交易，融资融券余额与融资余额一致为2.3亿元 [2] - 融资融券个人投资者门槛要求证券交易满6个月且前20个交易日日均资产50万元 [4] - 上交所主板融资融券标的从800只扩至1000只，深交所非注册制股票标的从800只扩至1200只 [4]

港股市场表现 - 恒生指数午盘上涨0.18% 国企指数下跌0.03% 恒生科技指数微涨0.03% [1] - 恒生国企ETF（159850）与恒生ETF（159920）均实现小幅上涨 [1] 投资策略分析 - 港股回调主因内外预期修正 中期流动性宽松逻辑维持不变 [1] - 配置方向聚焦景气改善与低估值板块 科技板块获重点强调 [1] - 短期交易围绕中报业绩展开 关注估值具性价比的游戏及互联网电商龙头 [1] - 关注前向12个月估值分位数略高但盈利兑现度高的港股创新药及非银金融 [1] ETF产品动态 - 恒生ETF（159920）代表港股核心宽基指数 [2] - 恒生科技指数ETF（513180）覆盖AI与平台经济领域 [2] - 港股通医疗ETF（520510）聚焦CXO与AI医疗 定于8月7日上市交易 [2]

美联储政策与港股市场反应 - 美联储宣布维持当前利率不变，基本符合市场预期，但9月降息预期继续降温给市场带来较大扰动 [1] - 7月31日，港股关键指数集体低开，恒指低开低走，盘中一度跌超1% [1] - 恒生ETF（159920）跟随指数调整 [1] 港股主要板块表现 - 港股市场本周迎来大幅回调，恒生科技指数ETF（513180）、恒生互联网ETF（513330）已连续多日调整 [1] - 港股医药板块逆势走高，恒生医药ETF（159892）今日盘中涨超2%，近期多次创下阶段新高，成交持续活跃 [1] 医药行业驱动因素 - 创新药成为市场公认的近期主线，各类资金持续涌入 [1] - 药明康德半年度业绩超预期，带动市场信心回暖 [1] - 育儿补贴政策落地进一步提振疫苗相关产业 [1]