港股市场表现与驱动因素 - 1月28日盘中，港股短线走高，恒生指数涨超1%创4年多新高，恒生科技指数涨超0.7% [1] - 港股2026春季表现预计将由"AI应用+PPI改善+扩大内需"三轮驱动 [1] 互联网与AI行业动态 - 阿里巴巴通义开源Qwen3-TTS，百度、腾讯先后宣布旗下AI应用春节发放数亿元现金 [1] - 花旗预计阿里巴巴的通义千问也将加入红包促销行列，历史经验显示春节活动能有效帮助互联网公司吸引大量关注 [1] - 花旗预计2026年活动后，中国AI助手应用的采用将快速推进 [1] 机构看好的行业与板块 - 看好行业相对景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技等 [1] - 看好业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块 [1] - 看好基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股 [1] 相关投资标的 - 港股核心宽基：恒生ETF（159920） [2] - AI与平台经济：恒生科技指数ETF（513180） [2] - 港股消费核心资产：港股消费ETF（513230） [2] - 全球医药全产业链代表：恒生医药ETF（159892） [2] - 中国AI科技概念公司：恒生互联网ETF（513330） [2]

市场与风格策略 - 报告核心观点认为短期市场仍将震荡整固，但中长期上行趋势仍在，高风险偏好风格消退更利于长牛、慢牛、健康牛的运行 [6] - 进攻方向聚焦在风险度在中间的中盘蓝筹 [6] - 本周化工板块接力穿越大盘调整，煤电油续力中盘蓝筹行情的判断得到市场验证，继续看好中盘蓝筹的周期和制造 [6] - 短期内继续关注石油石化、煤炭和电力设备板块对中盘蓝筹再崛起行情的续力 [6] 行业策略：煤炭 - 煤炭行业正从规模扩张转向质量提升，煤炭长期基本面预期改善，关注板块配置价值 [6] - 中国平煤神马集团有限公司在郑州举行揭牌仪式，标志着河南能源集团和中国平煤神马集团战略重组取得阶段性重大成果 [6] - 国家发改委等部门联合发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，针对煤炭主体能源进行系统性、精细化调控 [6] - 煤炭行业“以先进产能置换落后产能”的政策，标志着能源产业发展从依赖要素投入的规模扩张，转向依赖技术创新与制度创新的质效提升 [6] 主题策略：房地产 - 房地产政策的数量不重要，重要的是政策的力度 [6] - 两类政策会有作用：一是降息、贴息类影响购房资金成本的政策；二是收储、拆迁、以及救助负债的企业和居民主体等直接投放大量资金的政策 [6] - 近期《求是》陆续刊文聚焦房地产和城市更新，稳预期信号持续强化，有理由期待在2026年看到更有力度的政策组合 [6] 相关投资工具 - 市场策略相关ETF：恒生 ETF(159271) [6] - 中盘蓝筹周期制造相关ETF：油气 ETF(513350/159518)、有色/矿业 ETF(159880/159980/561330/159690/159652/159876)、化工 ETF(159870/516220/516020/516120/159129) [6] - 煤炭行业相关ETF：煤炭 ETF(515220) [6] - 房地产主题相关ETF：房地产 ETF (159707/512200) [6]

港股市场表现与宏观环境 - 12月11日港股三大指数集体高开，恒生指数涨0.66%，国企指数涨0.58%，恒生科技指数涨0.55% [1] - 相关ETF如恒生ETF（159920）、恒生国企ETF（159850）早盘高开后窄幅震荡，盘中一度涨至1%附近 [1] - 美联储于2025年12月议息会议降息25个基点，符合市场预期，点阵图显示明年目标利率中枢为3.4% [1] - 美联储上调明年美国经济增速预测，下调明年通胀预测，维持失业率预测不变 [1] - 随着美国降息导致利差收窄、美元走弱，全球“逐利资金”将重新外溢，低利率环境驱使资金追求收益 [2] 中国经济与港股投资逻辑 - 中国经济处于转型升级关键期，“十五五”规划聚焦壮大实体经济、推动科技创新、发展新质生产力、扩大内需四大方向 [2] - 港股凭借估值优势、高股息特性及与中国新经济的关联，成为全球资金外溢下最具吸引力的配置目的地之一 [2] - 港股投资逻辑已从传统的估值修复，转变为基于新质生产力和高质量发展的估值重估 [2] - 建银国际指出，2026年港股估值和盈利均有温和扩张或改善的空间 [2] 市场预期与机会展望 - 中信证券预计美联储将在明年1月暂停降息，剩余两次由鲍威尔负责的议息会议共计还有25个基点降息空间 [1] - 若哈塞特成为新任美联储负责人，明年下半年仍有降息空间；若其他候选人执掌，下半年可能暂停降息 [1] - 美联储对明年经济前景的乐观预期及对AI提高生产力的认可，预计将为市场注入能量 [1] - 今年美股市场出现“圣诞老人行情”的概率较大 [1] 提及的投资标的 - 港股核心宽基标的：恒生ETF（159920） [3] - AI与平台经济相关标的：恒生科技指数ETF（513180） [3] - 聚焦港股中国企业发展标的：恒生国企ETF（159850） [3]

市场行情与情绪 - 12月3日港股市场早盘明显低开，恒生指数低开0.44%，恒生科技指数跌0.51%，26000点整数关失守 [1] - 相关热门ETF如恒生ETF（159920）、恒生国企ETF（159850）均小幅微跌0.5%上下 [1] - 经历11月整固消化后，港股有望在12月迎来跨年行情的布局窗口 [1] 政策与宏观环境 - 市场关注点从外部环境转向内部政策，将聚焦于12月中旬召开的中央经济工作会议 [1] - “十五五”规划的开局部署有望进一步细化，并为2026年的财政力度定调 [1] - 内需政策接力推进，市场关注“开门红”预期 [1] 海外因素与资金流向 - 美国劳动力市场9月显著降温，失业率达4.4%，创2021年10月以来新高 [1] - 美联储官员近期连续释放鸽派信号，12月降息预期大幅升温 [1] - 随着美联储12月降息预期提升，港股市场情绪回暖，全球无风险利率中枢下移将释放更多流动性 [1] - 海外资金有望回流港股，美元指数下行也将推动人民币汇率升值，利好港股市场的人民币资产 [1] 值得关注的标的 - 港股核心宽基：恒生ETF（159920） [2] - AI+平台经济：恒生科技指数ETF（513180） [2] - 聚焦港股中国企业发展：恒生国企ETF（159850） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近一周A股ETF多数下跌，黄金ETF涨幅领先，科技板块多数下跌；资金逆势布局科创板块，SGE黄金9999净流入第一；指数产品成立、募集、申报情况有一定变化，新申报基金维系行业主题多元特点 [1][2][22] 根据相关目录分别进行总结 指数产品成立募集申报 - 产品成立上市情况：5只产品上市，包括天弘国证港股通科技ETF、国联安恒生港股通科技主题ETF等，港股通产品较为集中；长盛中证A500指数增强A等8只产品成立，中加北证50成份指数增强A、华泰柏瑞上证科创板综合指数增强A等指数增强产品集中成立 [1][4] - 产品发行信息：未来一周2只指数产品结束募集，为创金合信中证A500指数增强A和华泰保兴中证全指指数增强A，无指数产品开始募集 [1][6] - 产品申报信息：最近一周共计28只指数产品进行申报，新申报基金维系行业主题多元特点，聚焦不同内容赛道主题基金有18只，联接基金有6只 [1][7] ETF行情回顾 - 按资产类型：最近一周A股ETF多数下跌，如科创50ETF、创业板50ETF、中证500ETF跌幅分别为 -3.83%、 -3.67%、 -1.24%；港股ETF中仅恒生ETF上涨1.30%；美股ETF中标普500ETF上涨2.68%；商品ETF方面，有色ETF上涨1.26%，黄金强势反弹3.26% [2][9] - 按行业大类风格：各行业ETF涨跌不一，医疗大类显著上涨，中药ETF涨幅最高为3.61%，创新药ETF、医疗器械ETF涨幅分别为2.82%、1.94%；化工ETF涨幅较高为3.38%，科技大类下跌显著，通信ETF、电子ETF、芯片ETF跌幅分别为 -6.99%、 -5.62%、 -4.81% [2][13] - 跨境ETF：各跨境市场主要宽基涨跌不一，法国CAC40涨幅最高为2.77%；对应ETF方面，博时恒生医疗保健ETF和华安法国CAC40ETF上涨明显，涨幅分别为5.90%、3.22%；华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF下跌4.20% [16] - 非货币ETF：最近一周工银国证港股通创新药ETF涨幅领先，收益率为7.59% [20] ETF资金流向 - 规模情况：截至2025年11月14日，全市场共有1304只ETF，最新总规模为56337.19亿元，较之前一周减少39.14亿元；A股类ETF和跨境类ETF规模位居前两位，分别为36699.39亿元、9249.15亿元，最近一周A股类ETF规模减少364.04亿元 [22] - 资金净流入情况：非货币ETF中，标的为SGE黄金9999的ETF资金净流入最多，流入55.67亿元；中证A500的ETF资金净流出最多，共流出40.40亿元 [24] - 资金流入较高ETF：最近一周华夏上证科创板50ETF、南方创业板人工智能ETF资金流入较高，分别流入24.95亿元和20.28亿元 [26] - 流动性情况：海富通中证短融ETF最近一周流动性领先，日均交易额达287.69亿元；易方达中证香港证券投资主题ETF流动性较高，日均交易额达96.48亿元 [26]

港股市场交易安排 - 因重阳节假期，港股市场及南向、北向交易于10月25日休市一天，并于10月30日恢复交易 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）、恒生互联网ETF（513330）、恒生医药ETF（159892）等相关ETF暂停申赎，但在内地交易所二级市场仍可交易 [1] A股市场表现 - 受美联储降息预期提振及经贸会谈影响，A股市场关键指数早盘拉升 [1] - 创业板50指数一度上涨接近2% [1] - 恒生ETF（159920）盘中上涨接近1% [1]

投资顾问评选活动 - 新浪财经与银华基金合作主办第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动 超3000名专业投顾参与模拟组合PK[1] - 活动旨在为投资顾问提供展示平台并搭建与大众投资人的沟通桥梁 助推中国财富管理行业健康发展[1] - 股票模拟组榜首收益率超过150%[1] ETF买入频次排名 - 9月15日买入次数排名第一为通信ETF(sh515880) 第二为券商ETF(sh512000) 第三为科创芯片ETF(sh588200)[2] - 中概互联网ETF(sh513050)位列买入次数第四 科创芯片ETF基金(sh588290)位列第五[2] - 通信设备ETF(sz159583)和港股通汽车ETF(sz159323)分别位列第六和第七[2] ETF买入金额排名 - 中概互联网ETF(sh513050)位列9月15日买入金额榜首 券商ETF(sh512000)位列第二[3] - 半导设备ETF(sz159516)和有色金属ETF(sh512400)分别位列买入金额第三和第四[3] - 恒生互联网ETF(sh513330)与恒生科技ETF指数基金(sh513580)分别位列第五和第六[3] 数据统计规则 - 买入次数榜统计所有参赛选手当日买入次数最多的10只ETF[4] - 买入金额榜统计所有参赛选手当日买入金额前10名的ETF[4] - 活动分为股票模拟组、场内ETF模拟组及公募基金模拟配置组三个组别 对持仓比例、最大回撤率和调仓次数均有限制[4]

股市与债市表现 - 股市早盘Wind全A指数自2021年12月以来首次突破6000点，但午后降温，高位股集体下挫，小盘股领跌 [1] - 债市整体下行，30年国债大幅下行超3bps，原因包括股债跷跷板效应及市场传闻干预国债期货空头头寸 [1] - 理财规模单周下降1500亿，引发市场对债基及固收理财可持续性的担忧 [1] 不看空债券的底层逻辑 - 低利率环境是中长期趋势，货币部门或外部力量暂无意愿或能力打破此趋势 [4] - 利率上行有顶，可能窄幅震荡但不会趋势上行，债券胜率高但赔率一般，下行空间有限 [4] - 低利率是股市行情的根本主线，债市与股市是伴生关系，一荣俱荣而非二元对立 [5][6] - 政府债券上半年增量7.656万亿元，同比增速21.3%，占社融增量30%以上，是低利率最大受益者 [8][9] - 财政执行降本增效，1-7月财政一般公共预算累计增幅年内首次转正，通过扩大征税范围及取消免税政策增加收入 [13] - 货币政策虽未提降准降息，但结构化政策力度加大，流动性宽松战略不变，核心目标仍是推动融资成本下降 [14] 投资建议 - 根据资金风险偏好选择投资标的，低风险资金适合存款或短债基金、固收理财，需降低预期收益 [15] - 保持股债均衡配置，如固收+基金、固收+理财或基金投顾，性价比较高 [16] - 低利率时代需拥抱优质股权投资，但需具备识别能力、分散配置及长期持有策略 [16] 港股市场与产品布局 - 港股震荡下跌，美团股价跌超3%至117元，创年内新低，主因外卖大战导致京东等企业烧钱竞争 [19] - 华夏基金布局港股通科技ETF（159101），与恒生科技、恒生互联网指数相比，国证港股通科技指数权重更集中（腾讯15.5%、小米14.4%、阿里14.2%、美团7.7%），波动率和弹性更大 [21][23] - 基金公司通过多赛道产品布局捕捉市场机会，适应不同风向 [24] 全球资产配置 - 表韭全球资产配置策略在美股、港股震荡下跌期间发车，成立以来收益28.01%，风险等级高，建议持有2年以上 [27]

港股市场资金流入与科技板块表现 - 今年以来南向资金累计净流入港股超9000亿港元，创年度净流入额历史新高，显著超过2024年净流入的8078.69亿港元 [1][2] - 港股主题ETF净申购额突破千亿元大关，前7个月净申购额达1025亿元，其中大部分通过港股通渠道流入 [2] - 港股科技板块估值优势凸显，恒生指数PE从7.5倍震荡上行至11.6倍，仍低于2018年初和2021年初高位 [3] 港股科技板块投资逻辑 - 港股市场结构性变化显著，科技和消费产业市值占据半壁江山，业绩增长性有望重塑估值框架 [2] - 全球资本再配置背景下，中国资产成为逃离美元资产的避风港，港股市场作为桥头堡有望率先受益 [3] - 代表新经济的AI、创新药和新消费在港股具有稀缺性，更具弹性 [2] 国证港股通科技指数表现与特点 - 跟踪该指数的ETF产品规模从2024年末的77亿元迅猛扩张至278亿元，增幅达259% [5] - 指数精选30只市值较大、研发投入高且营收增速快的科技龙头股，前五大权重股合计占比57%，前十大权重股合计占比77% [5][6] - 2017年以来累计收益率为159.9%，年化收益率达10.29%，跑赢中证港股通科技指数 [6] 国证港股通科技指数行业与估值 - 指数行业分布均衡，前三大行业电子、传媒、医药生物占比分别为23%、22%、15%，创新药板块占比13.16% [6] - 截至2025年8月12日，指数市盈率、市销率分别为24.46倍、2.92倍，处于上市以来27.27%、45.02%分位点，风险溢价为2.38 [6] - 港股科技股估值远低于纳斯达克、创业板指等主流科技指数，估值差距尚未充分反映其成长潜力 [6] 华夏基金在港股ETF领域的优势 - 华夏基金旗下ETF产品数量突破100只，管理总规模超7200亿元，稳居行业首位 [7] - 公司管理14只港股ETF产品，合计规模达942亿元，产品数量和管理规模均位居全市场第一 [7] - 华夏基金数量投资部拥有近40位专业投资经理与研究人员，为ETF产品提供坚实支撑 [8] 港股科技板块未来展望 - 港股科技板块正迎来系统性估值重塑的黄金窗口期，多重利好共振下有望迎来新一轮上涨 [8] - 华夏港股通科技ETF基金（159101）的发行为投资者提供了一键布局港股科技龙头的便捷工具 [1][8] - 港股市场去美元化和全球资产再配置或尚未结束，中期来看依然具有吸引力 [2]

融资交易活动 - 8月6日恒生ETF融资买入429.33万元，融资偿还367.74万元，融资净买入61.59万元 [1] - 融资余额达2.3亿元，较前一日增长0.27% [2][3] - 近3个交易日连续净买入累计304.43万元，其中8月5日净买入156.34万元，8月4日净买入86.49万元 [1][2] 融资余额趋势 - 融资余额从7月31日的2.28亿元波动上升至8月6日的2.30亿元 [2][3] - 7月31日融资净流出1785.83万元，变动幅度-7.26%，8月1日净流出176.02万元，变动幅度-0.77% [2][3] - 8月4日至6日融资余额持续增长，分别变动0.38%、0.69%和0.27% [2][3] 融券与制度信息 - 8月6日无融券交易，融资融券余额与融资余额一致为2.3亿元 [2] - 融资融券个人投资者门槛要求证券交易满6个月且前20个交易日日均资产50万元 [4] - 上交所主板融资融券标的从800只扩至1000只，深交所非注册制股票标的从800只扩至1200只 [4]