市场表现与资金流向 - 1月7日A股市场震荡上行，沪指尾盘翻红，实现14连阳 [1] - 有色50ETF（159652）当日收涨0.45%，实现五连涨，全天获超1.38亿元净流入，已连续4日净流入3.5亿元 [1] - 该ETF成分股涨跌不一，其中华友钴业涨5.03%，北方稀土涨4.88%，洛阳钼业涨1.34%，云铝股份跌3.21%，紫金矿业跌2.34% [2][6] 铜价预测与看涨逻辑 - 花旗集团发布报告，预测受强劲市场动能推动，LME期铜价格在未来三个月内可能攀升至每吨14000美元水平 [3] - 看涨因素包括：与美国市场相关的跨交易所套利及潜在关税动态、全球需求与增长预期、以及铜矿供应受限 [3] - 供给端扰动频繁，例如加拿大矿产商Capstone位于智利的曼托韦德铜金矿于1月2日开始罢工 [4] - 中信建投预计2025-2028年LME铜价重心将逐级上移至9800美元/吨、10600美元/吨、11200美元/吨、12000美元/吨 [5] 铜的金融与商品属性分析 - **金融属性**：美联储处于降息周期，弱美元利于资源稀缺的铜获得高溢价；美国虹吸铜库存，非美库存水平偏低，抗供应干扰能力弱，增强铜价向上弹性 [4][5] - **商品属性**：铜深度参与全球能源变革与工业发展，供需缺口趋于扩大 [5] - 终端电器自动化水平提升、AI数据中心崛起、绿色能源革新及电网扩网需求，推动全球用铜增速中枢在2.5%左右 [5] - 中信建投预测2026-2028年全球精炼铜需求分别为2813万吨、2880万吨、2945万吨，同比增长2.9%、2.4%、2.3% [7] - 同期供需持续缺口，分别为16万吨、36万吨、61万吨，且远期缺口呈现扩大趋势 [7] 有色50ETF（159652）产品特点 - 全面布局各大金属板块，覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块 [7] - “金铜含量”同类领先，标的指数铜含量达34%，金含量达12%，金铜含量合计高达46% [9] - 龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38% [9] - 收益率表现更优，2022年至今其标的指数累计收益率达50%，同类领先，且最大回撤为-42%，优于部分同类指数 [11][12] - 估值相对合理，标的指数PE为26.27倍，相比5年前下降了52%，指数累计涨幅达99.61%，表明涨幅由盈利驱动而非估值提升 [14] 宏观政策环境 - 美联储官员近期密集发声，降息路径仍存分歧 [3] - 美联储理事米兰表示，为维持经济持续增长，美联储今年有必要采取更为激进的降息举措 [3] - 美国里士满联储巴尔金称，2025年累计降息75个基点后，利率已进入所谓中性利率的估计区间 [3]

贵金属板块市场表现 - 2025年1月7日，贵金属板块整体下跌0.6%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.06% [1] - 板块内个股表现分化，赤峰黄金领跌，跌幅为3.12%，四川黄金下跌2.00%，西部黄金下跌2.18%，而中金黄金下跌0.61%，山东黄金则逆势上涨0.27%，湖南黄金上涨0.59% [1][3] 个股交易数据 - 赤峰黄金成交额最高，达25.26亿元，成交量80.46万手，股价收于31.01元 [3] - 湖南白银成交量最大，为366.43万手，成交额29.82亿元，股价下跌0.87%至7.99元 [1][3] - 山东黄金股价收于41.09元，为板块内最高收盘价，成交额20.85亿元 [1][3] - 恒邦股份股价收于13.95元，下跌1.48%，成交额7.44亿元 [1][3] 板块资金流向 - 当日贵金属板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为10.21亿元，而散户资金净流入9.35亿元，游资资金净流入8584.83万元 [3] - 赤峰黄金主力资金净流出最为显著，净流出2.71亿元，占其成交额的10.71% [4] - 湖南白银主力资金净流出2.05亿元，占其成交额的6.87% [4] - 晓程科技主力资金净流出1.01亿元，占其成交额的11.09%，为板块内主力净流出占比最高的个股 [4] - 西部黄金主力资金净流出6552.23万元，占其成交额的11.13%，同时其游资资金净流出1884.39万元 [4] 相关ETF产品动态 - 黄金股ETF（代码：159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五个交易日上涨2.23% [6] - 该ETF最新市盈率为28.13倍，估值分位为63.67% [6][7] - 该ETF最新份额为13.7亿份，较前期增加1500.0万份，对应净申赎金额为3424.2万元 [6]

黄金股市场表现 - 港股黄金板块午后跌幅扩大，赤峰黄金跌5.54%，报29.32港元[1] - 山东黄金跌3.69%，报36.5港元[1] - 中国黄金国际跌2.94%，报158.4港元[1] - 紫金黄金国际跌2.14%，报146.3港元[1] 贵金属价格动态 - 周三现货贵金属全线跳水，现货白银跌超3%[1] - 现货黄金跌超1%[1] - 现货钯金跌超5%[1] - 现货铂金跌逾8%[1] 金价驱动因素分析 - 瑞银研报认为，12月金价上涨并非由自身独立利好驱动，而是搭了白银、铂金和钯金爆发的便车[1] - 模型显示，黄金与实际利率的关系已经破裂，残差显著加速通常是回调的前兆[1] 大宗商品指数调整影响 - 彭博商品指数将于本周四起调整各类大宗商品权重[2] - 长江证券表示，鉴于贵金属此前已大幅上涨，被动跟踪基金可能会抛售部分合约以匹配新的权重配置[2]

黄金股市场表现 - 午后黄金股跌幅扩大，赤峰黄金跌5.54%，报29.32港元[1] - 山东黄金跌3.69%，报36.5港元[1] - 中国黄金国际跌2.94%，报158.4港元[1] - 紫金黄金国际跌2.14%，报146.3港元[1] 贵金属价格动态 - 周三现货贵金属全线跳水，现货白银跌超3%[1] - 现货黄金跌超1%[1] - 现货钯金跌超5%[1] - 现货铂金跌逾8%[1] 金价驱动因素分析 - 瑞银研报称，12月金价上涨的“成色”不足，并非由黄金自身独立利好驱动[1] - 瑞银认为此轮行情是黄金“搭了白银、铂金和钯金爆发的便车”[1] - 模型显示，黄金与实际利率的关系已经破裂，残差显著加速通常是回调的前兆[1] 大宗商品指数调整影响 - 本周四起，彭博商品指数将开始对各类大宗商品的权重进行调整[1] - 长江证券表示，鉴于贵金属此前已大幅上涨，被动跟踪基金可能会抛售部分合约以匹配新的权重配置[1] - 长江证券认为增配趋势不改[1]

港股黄金板块市场表现 - 截至发稿，港股主要黄金公司股价普遍下跌，其中赤峰黄金跌5.54%报29.32港元，山东黄金跌3.69%报36.5港元，中国黄金国际跌2.94%报158.4港元，紫金黄金国际跌2.14%报146.3港元 [1] 贵金属市场价格动态 - 消息面上，周三贵金属市场全线跳水，现货白银跌超3%，现货黄金跌超1%，现货钯金跌超5%，现货铂金跌逾8% [1] - 瑞银研报指出，金价12月的上涨行情并非由黄金自身独立利好驱动，而是搭了白银、铂金和钯金爆发的便车，其上涨“成色”不足 [1] - 瑞银模型显示，黄金与实际利率的关系已经破裂，在无新消息刺激的情况下，残差显著加速，这通常是回调的前兆 [1] 大宗商品指数调整影响 - 自本周四起，彭博商品指数将开始对各类大宗商品的权重进行调整 [1] - 长江证券表示，鉴于贵金属此前已大幅上涨，被动跟踪基金可能会抛售部分合约以匹配新的权重配置，但增配趋势不改 [1]

指数与成分股表现 - 截至2026年1月7日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)成分股涨跌互现，其中株冶集团(600961)领涨1.92%，益民集团(600824)上涨1.71%，招金黄金(000506)上涨1.05%，赤峰黄金(06693)领跌 [1] - 黄金股票ETF基金(159322)最新报价为1.74元 [1] 黄金现货价格动态 - 2026年1月7日，国内多家品牌足金首饰价格持续上行，老庙黄金足金饰品报1402元/克，较昨日上涨13元/克，老凤祥足金饰品报1399元/克，周大福足金首饰报1398元/克 [1] 行业观点与展望 - 天风证券认为，黄金的上行逻辑仍在深化，黄金或依然是最好的对抗秩序失格的载体，随着降息进程持续，2026年黄金板块有望持续迎来估值扩张 [1] 指数构成与跟踪 - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，该指数从内地与香港市场中选取50只业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比63.58%，主要包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业等公司 [2]

贵金属板块市场表现 - 贵金属板块在午后交易时段出现回落 [1] - 赤峰黄金股价下跌超过2% [1] - 西部黄金、晓程科技、山东黄金、四川黄金等公司股价跟随下跌 [1]

核心市场表现 - 截至2026年1月7日，国证有色金属行业指数强势上涨1.88% [1] - 成分股中稀有色涨停上涨10.00%，盛屯矿业上涨9.01%，兴业银锡上涨7.57%，中国稀土、金力永磁等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金上涨2.01%至2.13元，冲击5连涨 [1] - 稀土永磁概念盘中震荡拉升，现货黄金价格向上触及4500美元 [1] 行业驱动因素 - 消息面上，中国政府正考虑针对性收紧2025年4月4日列管的中重稀土相关物项出口许可审查 [1] - 国内稀土供应监管全面提级，预计国内指标发放趋于平滑，资源稀缺性进一步凸显 [2] - 海外供应随增量项目落地将延续增长，高价刺激下废料回收供应预计实现较高增速 [2] - 2026年美联储仍有降息必要性，货币政策基准情形将维持适度宽松 [2] - 全球央行增持黄金热度不减，黄金ETF往往在降息周期中持续流入 [2] - 2025年白银ETF持仓显著提升，金融属性主导银价上涨 [2] 需求前景分析 - 新能源汽车电机需求预计仍维持较高增速 [2] - 具身机器人贡献稀土永磁需求的远期增量 [2] - 在稀土管控提级背景下，稀土价格有望中枢上移 [2] 指数与产品构成 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] - 国证有色金属行业指数选取有色金属行业规模和流动性突出的50只证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比51.65% [3] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、云铝股份、山东黄金、中金黄金、天齐锂业 [3] - 有色ETF基金设有场外联接份额，代码包括A：021296、C：021297、I：022886 [4]

市场行情与价格表现 - 1月7日有色金属板块个股表现分化，兴业银锡涨幅超过8%，华友钴业、中钨高新、中国稀土、锡业股份、华锡有色等跟涨，而宝钛股份、江西铜业、云铝股份等跌幅超过2% [1] - 有色矿业ETF招商（159690）当日上涨0.71%，盘中继续刷新上市以来新高，且近8个交易日获得资金连续净流入约4500万元 [1] - 主要金属价格当日有所回调，COMEX黄金下跌0.3%，COMEX白银下跌0.75%，LME铜下跌0.55%，LME铝下跌0.40% [1] 驱动因素与市场观点 - 宝城期货指出，12月以来美国和日本央行货币政策相继落地，市场风险偏好回升，流动性恢复，此前全球大类资产普涨 [1] - 市场普遍预期美联储2026年将继续降息，全球流动性转向宽松，这降低了持有金属的机会成本并增强了铜的金融属性，吸引资金流入 [1] - 东方证券认为，金、铜、铝、铁等金属的权益端（股票）涨幅明显滞后于商品端（现货/期货），板块对应明年估值处于较低水平 [1] - 随着后续商品价格持续创新高，市场对金铜铝铁中期价格上行预期有望不断强化，短期波动后，权益板块有望在需求推动下维持中期上涨 [1] 相关金融产品与指数表现 - 有色矿业ETF招商（159690）紧密跟踪有色矿业指数，集中投资于拥有上游矿产资源的企业，如北方稀土、紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业、山东黄金等 [2] - 从历史表现看，有色矿业指数在2025年涨幅达104.84%，同期有色金属行业指数涨幅为94.73%，有色矿业指数相比同类指数锐度更高 [2]

文章核心观点 - 山东A股板块经过32年发展，在数量、市值、营收和盈利能力上实现了跨越式提升，成为驱动区域经济高质量发展的重要力量 [1][7][15] - 山东国资上市公司是板块的中坚力量，市值和利润贡献显著，并通过资本市场实现了自身发展和区域经济赋能 [8][9][10] - 山东上市公司通过持续加大研发投入，推动科技创新和产业升级，培育新质生产力，实现了业绩的稳健增长和盈利结构的优化 [11][12][14] 山东A股板块发展历程与现状 - 1993年青岛啤酒上市，成为山东首家A股公司，当年共有4家公司上市，年底山东上市公司总市值为96亿元 [1][5] - 1999年山东A股上市公司数量达到44家，对应市值超过1200亿元 [6] - 2010年山东A股上市公司数量突破百家，达到122家，总市值达到1.17万亿元 [7] - 2019年山东A股上市公司数量突破200家，市值站上2万亿元 [7] - 2023年山东A股上市公司数量超过300家，市值达到3.46万亿元 [7] - 截至2025年12月18日，山东A股公司总数达310家，总市值达到4.79万亿元 [1] - 2025年前三季度，310家山东上市公司合计实现营收2.30万亿元，同比增长5.22% [1][11] 山东国资上市公司表现 - 目前山东国资A股公司数量为83家，其中69家公司市值较上市首日增长，占比超八成 [9] - 截至2025年12月18日，83家山东国资A股公司总市值达1.85万亿元，占山东板块整体市值的近40% [10] - 2024年全年，山东国资A股公司实现归母净利润737亿元，占山东板块整体归母净利润的46% [10] - 2025年前三季度，83家山东国资公司中有63家实现盈利，40家公司盈利水平同比增长 [10] - 青岛啤酒作为山东首家上市公司，实控人为青岛市国资委，其年度盈利能力从上市之初的2.26亿元成长至2024年的45亿元，提升近20倍 [9] - 2024年青岛啤酒归母净利润43.45亿元，同比增长1.81%；2025年前三季度归母净利润52.74亿元，同比增长5.70% [9] 山东上市公司经营业绩与研发投入 - 2025年前三季度，310家山东上市公司实现归母净利润1411.62亿元，同比增长0.85%，其中251家公司实现盈利，占总量的81% [11] - 2025年前三季度有7家鲁企归母净利润突破50亿元：海尔智家（173.73亿元）、万华化学（91.57亿元）、潍柴动力（88.78亿元）、中际旭创（71.32亿元）等 [11] - 前三季度盈利过亿元的鲁股达到142只，盈利超10亿元的鲁股有32只 [11] - 盈利公司主要分布于工业、材料、可选消费、日常消费、医疗保健、信息技术等行业 [11] - 青岛、烟台、济南上市公司的整体盈利能力居前 [12] - 2025年前三季度，有173只鲁股研发费用同比增长 [12] - 2024年，有178家山东上市公司研发费用同比增长，14家公司研发费用超过10亿元 [12] - 2024年研发费用领先的鲁企包括：海尔智家（107.40亿元）、潍柴动力（82.99亿元）、歌尔股份（48.82亿元）、万华化学（45.50亿元）、浪潮信息（35.12亿元）、兖矿能源（27.35亿元）、海信视像（23.74亿元）、山东路桥（22.01亿元） [12][13][14]