2025世界人工智能大会(WAIC)观察 - 2025年WAIC展示超150台人形机器人，规模创历史新高[2] - 机器人展示从表演转向实用功能，包括格斗、餐饮服务、工业生产等[3][7] - 多家公司展示最新技术：宇树科技格斗机器人、智平方AlphaBot多场景作业机器人、擎朗智能XMAN-F1餐饮机器人、傅利叶智能GR-3陪伴机器人[3][7] 全球机器人产业发展现状 - 2024年全球机器人市场规模突破600亿美元，年增长率15%[10] - 工业机器人主导市场，2024年全球安装量超50万台[10] - 中国人形机器人领域2025年投融资达153.5亿元，新增专利41696件[10] 关键技术突破 - 大模型技术赋能机器人智能决策，VLA模型提升场景推理能力[11] - 核心零部件性能显著提升：触觉夹爪空间分辨率达4万感知点/平方厘米[12] - 人机交互技术发展迅速，语音识别准确率超98%[15] - 科大讯飞星火大模型X1支持130+语种，部分语种超越GPT-4.1[12] 工业机器人发展 - 2025年全球工业机器人安装量预计增长25%至50万台以上[17] - 中国2025年上半年工业机器人产量同比增长35%达25万余台[17] - 协作机器人成为新热点，预计2028年全球市场份额突破20%[17] 工业机器人应用案例 - 优必选Walker S系列机器人已在比亚迪、蔚来、吉利等车企实训[19][22] - 宝马与Figure AI合作测试双足人形机器人[23] - 现代汽车将引入波士顿动力Atlas机器人[23] - 工业机器人在新能源汽车电池生产、航空航天等领域应用拓展[24]

中国大模型产业发展现状 - 中国已发布1509个大模型 在全球已发布的3755个大模型中数量位居首位 [1] - 2024年中国人工智能产业规模突破7000亿元 连续多年保持20%以上增长率 [1] - 行业大模型市场规模2023年达105亿元 预计2024年增长57%至165亿元 2028年有望达624亿元 [2] 技术架构与能力演进 - 大模型技术架构从IaaS/PaaS/SaaS三层升级为五层架构：IaaS(智能算力)-PaaS(语料数据即服务)-模型即服务-智能体即服务-应用层 [6] - 下一代大模型在逻辑推理 原生多模态 记忆系统等关键能力突破 将加速高价值复杂行业场景应用落地 [1] - AI推理算力市场将呈现指数级增长 未来95%的算力可能都是推理算力 [7] 行业应用与渗透情况 - 金融 政府 影视游戏和教育领域是大模型渗透率最高的四大行业 渗透率均超过50% [2] - 大模型应用从B2C转向B2B 逐步渗透至自动驾驶 医疗影像分析 3D角色生成等行业深度应用场景 [2] - Agent最容易落地领域具备三特征：人力成本高 数据易取得 任务标准化 编程 医疗 法律 金融等领域Agent营收规模较高 [8] 数据与算力基础设施 - 独特内部数据成为推动AI落地和差异化创新的关键驱动力 [4] - 百望股份平台累计处理发票交易金额达953.5万亿元 相当于2024年全国GDP的7倍 2024年发票处理量突破206.8亿份 同比增长45% [3] - 库帕思目前日生成语料已接近1TB 预计到年底形成1000TB语料数据集 [7] 生态建设与产业合作 - 需要打通"算力-数据-模型-应用"的最后一公里 [1] - 产业合作和打造生态成为人工智能企业家共识 [6] - 金盾全球交易管理智能体支持100+种语言 识别200+类票据格式 集成30000条国际财税规则 [2] 人才需求与培养 - 综合型人才需求越来越大 需要语言 法律 心理学 哲学等各行业人才 [8] - 高校调整培养模式 清华大学采用"AI+书院"模式让学生参与企业实习 培养懂应用又懂算法技术的人才 [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖首程控股（00697.HK），给予“买入”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 首程控股作为国内停车场运营龙头，资产运营护城河坚固，稳定现金流为布局新业务奠定基础，我国机器人行业迎来政策窗口期，公司停车场与产业园为机器人业务提供独特条件，预计25 - 27年收入和归母净利增长，首次覆盖给予“买入”评级 [4][100] 根据相关目录分别进行总结 基本介绍 - 公司前身为“首长国际”，2016年转型，已构建资产运营与融通护城河，布局机器人生态，股权上背靠首钢集团，汇聚全球顶级战略股东，未来将转型智能基础设施资产服务商 [1][15] - 发展历程上，1991年上市，初期主营钢铁业务，2016年转型，2020年更名“首程控股”，2023年布局机器人产业，2025年成立机器人公司 [15][16] - 主营业务为“资产运营 + 资产融通”双轮驱动，战略布局机器人产业，旗下四大品牌公司分别运营不同业务，风险投资业务未来深耕机器人产业 [18] - 股权结构上，背靠首钢集团持股近24%，汇聚北京国管、欧力士集团、周大福创建等战略股东 [22] 业绩表现 - 收入端，资产运营业务稳定增长，24年资产运营收入9.2亿港元（yoy + 39.8%），为新兴业务提供底气；资产融通业务前期波动大，2024年会计准则变化后，REITs波动不影响利润；机器人业务成为“第二增长曲线” [2][24] - 利润端，整体波动大，但按可比经营口径平稳，2021年和2023年下滑有特定原因，2024年按新准则调整后与2022年同口径基本持平；资产运营业务毛利率提升，得益于数智化转型 [40][43] - 股东回报上，2023 - 2027年派息率不低于80%，2024年宣派特别股息，2022年来累计回购近5亿港元并注销 [46] - 现金流端，截至2024年底可动用现金逾50亿港元，经营性净现金流持续为正，资产状况佳，为转型奠定财务基础 [49] - 融资端，2025年成功发行1.8亿美元可转债，息票率0.75%，优化融资成本，丰富现金储备 [53][54] 机器人业务 - 24年初设立100亿规模机器人基金，投资覆盖人形、医疗、工业机器人等前沿领域，具备场景优势，2025年成立机器人公司，“场景到订单转化”将持续验证 [55] - 机器人投资方面，投资能力从理想汽车到宇树科技得到验证，精准布局新能源汽车和机器人赛道；投资方法上全面扫描版图，关注颠覆性创新项目，已投资近20家企业 [56][61] - 独特优势在于场景催化，手握上百停车场和百万㎡产业园场景，为机器人提供验证场景，反哺产品迭代；产投共振，场景导入缩短商业化周期 [63][72] - 机器人公司致力于打造产业生态，有三大类应用场景保证订单落地，独创“多维赋能模型”；聚焦四大核心服务模块，推动产业资源高效配置 [76][85] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测上，资产运营板块25年板块收入或近12亿港元，26 - 27年维持双位数增速；资产融通和机器人业务方面，机器人业务长期打开想象空间，资产融通业务25 - 27年每年或有5%增速 [89][97] - 投资建议关注资产运营确定性增长和机器人业务广阔想象空间，预计25 - 27年收入分别为15.2、17.1、18.9亿港元，归母净利分别为5.8、7.1、8.2亿港元，对应PE分别为24.9x、20.3x、17.5x，首次覆盖给予“买入”评级 [100]

机器人领域发展 - 人形机器人成为2025世界人工智能大会主角，首次从遥控进化到自主行走，软件部分出现范式变化[4] - 腾讯在机器人领域投入7年，比现有多数人形机器人公司更久，成为今年最大变量[4] - 星动纪元预计人形机器人将在今明两年实现大规模商业化，规模化生产标准为单家公司年产万台[8] - 宇树科技推出3.99万元人形机器人，面向拳击、文娱等商业化场景[8] - 智元机器人强调执行器性能、传感器融合和本体构型对工业场景应用的关键作用[9] - 世界模型需具备模拟、预测和探索能力，与多模态模型在交互方式和能力上存在显著差异[10] - 亚马逊认为真实环境自主运行采集的数据最具价值[11] - 强化学习与VLA模型结合有望提升机器人系统性能，该研究仍处早期阶段[12] - 工业领域面临高混合低产量生产挑战，要求模型快速适应能力[13] - 中国具身智能团队产品迭代速度比海外快50%，有望成为全球最好企业[14] - 中国具身智能领域投资不足，应加大投入以发挥硬件优势[15] 大模型与AI Agent发展 - 大模型公司在2025年上半年集中发布追赶DeepSeek的成果，包括MiniMax的M1和月之暗面的K2[6] - MiniMax和月之暗面争夺开源模型社区第一名，分别在不同榜单中宣称超越或接近DeepSeek R1[7] - 大模型竞赛转向争夺专业开发者注意力，而非C端市场[7] - Agent需具备主动思考、规划路径、调用工具和长期记忆四大要素[16] - Flowith专注于创作领域Agent开发，而非通用Agent[16][17] - to B与to C智能体开发平台在准确率和易用性方面存在显著差异[18] - Agent记忆机制需解决信息提炼问题，避免无关信息干扰[18] - 生成式AI将扩展个人能力边界，形成"超级个体"[19] - 生产环境对Agent输出质量要求极高，通用Agent难以满足[20] 视频生成与AI应用 - 视频生成一致性是商业应用前提，广告和动漫行业2-3年可实现全流程AI化[21] - 影视行业明年AI渗透率预计达30%-50%，5-10年后内容产业将完全"生成式AI化"[21] - 视频模型处于快速迭代期，3-6个月后性能将有明显提升[23] - 2025年上半年中国AI投资热度大幅提升，融资额同比增加45.3%，投资事件数增加59.9%[24] - 垂直行业形成自有数据闭环可建立壁垒，避免被基模公司取代[25] - 视频领域和SaaS行业AI化是国内较确定的机会[26] - 通用型AI应用面临基模公司下场竞争和token成本挑战[26] - AI应用开发需创始人兼具技术、产品和市场理解能力[27] - 数据标注等"脏活苦活"适合细分场景创业者[28] - 工具类导向的小B生意在国内更市场化且易成功[29] - 营销行业正从工具效率革命转向生产模式革命，AI原生公司将诞生[30] - AI 2.0时代token成为核心生产要素，端侧算力需求与现有能力存在10倍差距[31]

世界人工智能大会(WAIC)2025盛况 - 线下参观人数预估达35万人次，门票价格168元至黄牛票600元仍供不应求[1] - 超过150台人形机器人成为展会主角，渗透到各企业展区[1] - 宇树科技机器人格斗擂台引发围观，其展台被观众围得水泄不通[3] 具身智能行业发展现状 - 行业从去年PPT展示进步到商业化落地雏形阶段，展示动作控制和硬件能力[3] - 智元机器人指出今年机器人本体能力显著提升，外界期望值被拉高[3] - 行业存在估值泡沫，需通过1-2年内实现商业落地来消化[6] - 头部公司智元的进展将影响行业走势，可能孕育千亿级市值公司[11] 具身智能企业技术路线 - 硬件先行派：宇树科技展示机器人格斗，追觅孵化魔法原子演示灵巧动作[7] - 具身模型派：银河通用等由顶尖算法人才带队，但中国公司多转向软硬件一体[10] - 软硬全栈派：智元活跃布局硬件，甚至投资零部件公司，带动产业链发展[11] 基座模型赛道格局 - 从"六小虎"分化为四家头部企业，智谱、月之暗面、MiniMax、阶跃星辰保持领先[14] - 智谱开源GLM-4.5模型，综合平均分全球第三、国产第一[14] - 月之暗面Kimi K2模型海外受热捧，参数达1T[17] - 行业预测将收敛为2-3家大厂和2-3家创业公司并存[18] 国产AI芯片发展 - DeepSeek带动推理算力需求，国产芯片迎来发展契机[20] - 燧原科技S60推理芯片已出货7万颗[21] - 沐曦和燧原分别发布支持FP8精度的新一代芯片[22] - 行业成立"模芯生态创新联盟"促进国产芯片与模型适配[22] 商业化落地场景 - 短期聚焦货架取货、工厂搬运、物流分拣等场景[7] - 银河通用计划批量交付千台至万台机器人[6] - 智谱推出手机智能体应用AutoGLM，与荣耀深度合作[15][16]

算力基础设施发展 - 算力需求增长迅猛 推理算力需求预计为训练算力的百倍甚至千倍[1] - 超节点技术突破传统限制 华为昇腾384超节点实现384张卡协同工作 极大提升资源利用率[2] - 光互连技术应用突破 光跃LightSphere X超节点支持万卡级弹性扩展并降低部署成本[2] - 算力基础设施向集群化系统化发展 需跨行业协作构建解决方案[1] - 科华数据从硬件产品、数据中心、算力部署三层面构建AI算力基础设施 新算力平台V2.0实现多元异构算力智能调度[3] - 无问芯穹发布全规模AI效能跃升方案 为全规模场景统一适配多种异构算力[3] AI模型与价值实现 - 大模型核心竞争力转向自我优化与多模态原生融合 从实验室走向产业一线[5] - 垂直领域应用加速渗透 万联易达通过行业逻辑与验证数据提升产业问题回应准确率[5] - 金融领域应用深化 蚂蚁数科金融推理大模型已开发100余种应用方案 实现实时欺诈识别与精准营销[5] - AI Agent进入规模生产应用阶段 在企业场景中承担分析执行优化等关键职能[6] - 个人应用端发展迅速 荣耀MagicGUI实现跨应用打车操作 金山办公WPS灵犀通过自然语言完成文档创作[6] 智能终端应用创新 - 智能眼镜实现技术突破 Rokid Glasses融合AR显示与语音交互 已售出30万台 下半年新增打车功能[7] - 人形机器人实现大规模应用 150台同台亮相 银河通用Galbot在商超场景实现自主识别与稳定抓取[7] - 无人零售应用快速扩张 Galbot已在北京落地十余家门店 计划扩展至百家 单日故障率低于0.5%[8] - 工业场景应用深化 机器人能识别近似零件并规避障碍 完成高精度抓取操作[8] - 端到端VLA多模态大模型支持能力泛化 通过仿真数据与真实数据融合训练实现产品级效果[8]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 2025世界人工智能大会全景式呈现中国人工智能产业技术突破与创新成果，中国仍处世界AI革命前沿，高层高度重视产业发展 [15] - 大会集中展示三大核心突破，算力基础设施领域国产AI芯片和服务器集群算力性能与国际顶尖水平比肩，大模型技术方面多家企业千亿参数级模型刷新纪录，AI应用生态与垂直行业深度融合 [15] - 建议关注AI算力国产化突破、AI应用加速落地、人形机器人产业链、光模块技术迭代、算力租赁相关 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 世界人工智能大会开幕 - 2025年7月26日，第八届世界人工智能大会在上海开幕，展览面积首破7万平方米，设四大主题展馆，参展阵容强大，展示AI全产业链成果 [1][6] - 参展企业包括国际巨头如AWS、Google等，中国科技领军企业百度、阿里巴巴等，AI创新先锋库帕思、MiniMax等 [6] - 李强总理提出三点建议，注重普及普惠让AI成果惠及全球，注重创新合作推动科技突破，注重共同治理形成全球治理框架规则，倡议成立世界人工智能合作组织 [1][7] 会议热点聚焦 华为云Cloud Matrix 384超节点 - 华为384超节点真机与华为云新一代昇腾AI云服务受关注，首创将384颗昇腾NPU和192颗鲲鹏CPU全对等互联，算力规模300 PFlops，打破跨机通信带宽瓶颈 [2][8] - 昇腾AI云服务降低企业应用门槛，提供软件栈和工具链支持，超节点有吞吐突破性能强、主流模型覆盖多、专家并行效率高、规模灵活四大技术特点 [9] - 已广泛应用，助力新浪、硅基流动等企业提升效率，未来算力产业链核心驱动力或转向以Token处理量为基准的需求导向模式，硬件架构可能形成GPU与ASIC协同共生新生态 [10] 人形机器人 - 2025年超80家具身智能相关企业参展，机器人数量和功能升级，上海智元、杭州宇树科技等带来超百台人形机器人 [11] - 智元机器人全系产品亮相，宣布启动“智元灵渠OS”开源计划，携手产业界共建具身智能操作系统生态 [11] - 宇树科技人机格斗表演展示运动控制能力，发布第三款人形机器人“UnitreeR1智能伙伴”，售价3.99万元起 [12] - 银河通用自研端到端具身大模型赋能商超运营，Galbot机器人为嘉宾提供商品取送服务 [13] 投资建议 - 建议关注AI算力国产化突破、AI应用加速落地、人形机器人产业链、光模块技术迭代、算力租赁相关 [3][15] - 展会重点方向AI算力国产化突破和人形机器人产业链相关重点公司万得一致盈利预测公布，涉及寒武纪 - U、海光信息等公司 [15]

行业热度与融资动态 - 上海WAIC有150个机器人同台竞技，显示行业热度高涨 [1] - 具身智能赛道融资活跃，银河通用完成11亿元融资刷新今年机器人单笔融资纪录，云深处、星动纪元分别完成5亿元融资，它石智航、星海图各自完成超1亿美元融资，千寻智能完成近6亿元Pre-A+轮融资 [2] - 上半年A轮投资吸金最多，16笔融资事件吸引45亿元资金进入，天使轮33笔事件吸引31.3亿元资金，Pre-A轮19笔事件共计30.6亿元资金下注 [6] - 资本涌入导致估值快速上升，有公司在天使轮投资后一年内估值翻20多倍，腰部公司估值在20亿到50亿元区间 [6][7] 投资逻辑与策略 - 投资人视具身智能为“上船”机会，随着头部公司如宇树、智元机器人推进IPO，市场掀起投资热潮，因看到明确退出渠道 [2][4] - 投资行为受LP压力影响，需通过投资热门项目证明自身策略有效，行为基于职业立场和利益考量 [3] - 资金更倾向投中后期项目因确定性更强、退出周期更快，但早期交易事件最多，市场出现A+轮、A++轮等多轮融资，体现资本抱团投资策略 [5][7] - 最朴素投资逻辑是跟随国家政策驱动方向，即便投不了头部公司也可投中腰部公司，投资从机器人本体延伸至关节、灵巧手等零部件及“大脑”项目 [10] 商业进展与订单获取 - 宇树科技和智元机器人获得中移（杭州）信息技术有限公司订单，宇树科技中标订单预算4605万元（含税），智元机器人中标订单预算7800万元（含税） [8] - 优必选中标觅亿（上海）汽车科技有限公司9051.15万元机器人设备采购项目，并在十堰市成立新机器人公司，注册资本5000万元 [8] 资本结构与地方支持 - 人民币基金中90%资金来自地方政府和国企，本质是地方政府在推动，机器人公司有落地研发中心或产能需求，使VC有意愿投资 [9] - 政策驱动成为投资方向，国家大力发展的行业指引资本流向 [10]

机器人领域进展 - 机器人成为2025世界人工智能大会主角，人形机器人公司如智元、宇树科技、银河通用、灵初等展示软件突破，实现从遥控到自主行走的进化 [3][4] - 腾讯在机器人领域投入7年，推出混元3D世界模型1.0，可生成360度3D场景并兼容主流开发工具 [4][20][21] - 智元发布世界模型"Genie Envisioner"，整合预测-控制-评估环节，使机器人具备预演动作能力，并预告下一代机器人G2将提升运动精度和场景适配性 [10][12][14] - 生数科技与清华大学联合发布具身视频基座模型Vidar，通过视频理解迁移至物理决策，解决数据匮乏问题 [15][16] - 商汤科技发布"悟能"具身智能平台，使机器人具备空间理解和任务规划能力，可完成厨房区域找东西等复杂指令 [17][18] 大模型与AI技术发展 - 大模型公司转向争夺专业开发者注意力，MiniMax和月之暗面在开源社区竞争激烈，分别推出对标DeepSeek的M1和K2模型 [7][8] - 阶跃星辰发布针对国产芯片优化的多模态模型Step 3，联合多家芯片厂商成立"模芯生态创新联盟"，华为昇腾芯片已实现搭载 [22] - 阿里巴巴公布夸克AI眼镜研发进展，融合通义千问大模型及支付宝生态功能，预计年内发布 [19] - 快手可灵发布"灵动画布"功能，支持多人实时协作创作，用户数达4500万 [24] - 千里科技联合阶跃星辰、吉利汽车发布智能座舱Agent OS预览版，具备自然语言交互和记忆功能 [23] 行业趋势与投资观点 - 2025年上半年中国AI投资热度显著回升，融资额同比增加45.3%，投资事件数同比增加59.9% [42] - 行业专家认为人形机器人商业化将在今明两年实现，规模化生产标准为单家公司年产万台 [26] - 视频生成领域预计2-3年内实现广告和动漫行业全流程AI化，影视行业明年AI渗透率达30%-50% [40] - 投资机构指出AI应用领域面临大模型公司下场竞争压力，垂直行业数据闭环是建立壁垒关键 [43][45] - 中国具身智能团队迭代速度比海外快50%，硬件优势有望引领全球产业发展 [32][33]

行业动态 - 2025年世界人工智能大会(WAIC)展示60余款智能机器人，包括超150台人形机器人，为国内人形机器人最大规模亮相[2] - 具身智能成为大会重点展示区域，各形态机器人通过共享VLA具身智能模型实现"一脑多形"[14] - 行业从性能展示转向落地应用场景展示，机器人正从实验室走向应用场[2] - 具身智能行业处于0.0至1.0中间阶段，0.0阶段重点发展VLM/VLA/VLN等大模型，1.0阶段将打造"世界模型"[25] - 预计2027年我国人形机器人综合实力达世界先进水平，成为重要经济增长新引擎[26] 技术突破 - 银河通用Galbot采用端到端具身大模型GroceryVLA，突破传统"视觉+轨迹规划"分离设计，实现无路径规划自主操作[9] - 国地中心"青龙"机器人基于600万真机数据和VLA预训练形成2.8B操作大模型[21] - 灵初智能Psi R1模型实现30分钟连续麻将博弈，展现认知决策和长程操作能力[24] - 非夕科技机械臂实现中医按摩手法数据采集，打通"经验表达"到"数据驱动"路径[14] - 云百生手术机器人实现微米级精度操作，可辅助高难度手术[19] 应用场景 服务领域 - 擎朗XMAN-F1展示医疗和餐饮场景应用，包括调酒、药品分拣、爆米花铲取等[2][7] - 银河通用Galbot在商超场景实现全天候值守，自主取送商品[8] - 非夕科技机械臂应用于关东煮制作，实现智能穿串和精准加热[15] 工业领域 - 银河通用Galbot在极氪汽车工厂搬箱效率达人类工人水平[10] - 国地中心与上海电气联合研发管孔清理机器人，可处理5米直径管板两万多个管孔[22] - 灵初智能打包机器人通过自然语言指令完成商品打包全流程[25] 医疗领域 - 非夕科技机械臂设备价格24万元/套，9月将落地首个医疗项目[14] - 云百生手术机器人可完成鹌鹑蛋壳剥取，精度达微米级[17][19] 企业动态 - 擎朗智能推出XMAN系列人形服务机器人，建立"机器人-岗位"精准对应关系[8] - 银河通用展示Galbot在零售/工业/物流多维领域落地场景[8][10] - 非夕科技机械臂设备获医院客户认可，未来可扩展至危化品/军工领域[14] - 国地中心预计年底前完成2500万整机数据积累，达谷歌同类数据集10倍[23] - 灵初智能展示麻将机器人和自主打包机器人，实现复杂任务处理[24][25]