行情回顾 - 医药生物指数上周上涨1 40%，跑赢沪深300指数1 66个百分点，跑赢创业板综指1 28个百分点，在31个子行业中排名第5 [3] - 港股恒生医疗健康指数上周收涨8 84%，跑赢恒生国企指数8 55个百分点 [3] 上市公司研发进度跟踪 - 百济神州的注射用BG-C9074、康方生物的AK131注射液的临床申请新进承办 [4] - 恒瑞医药的HRS-4729注射液、HRS-6093片和HRS-7172片的IND申请新进承办 [4] - 三生国健的611抗IL4Rα抗体、正大天晴的bosakitug正在进行三期临床 [4] - 诺诚健华的mesutoclax正在进行二期临床 [4] - 人福医药的HW201877正在进行一期临床 [4] AI技术落地与产品创新 - AI制药公司英矽智能的在研药Rentosertib的IIa期临床研究结果被刊登于《自然·医学》，成为目前全世界进展最快的AI药物 [5] - 石药集团与AstraZeneca签订战略研发合作协议，利用AI引擎双轮驱动的高效药物发现平台开发新型口服小分子候选药物 [5] - 联影医疗推出"元智"医疗大模型，迈瑞医疗发布"瑞影AI+"解决方案，华大智造推出融合AI工具的自发光半导体测序仪DNBSEQ-E25Flash [6] 2025年年度投资策略 - 从支付视角梳理医药产业内的三种付费渠道：院内支付、自费支付、海外支付 [7] - 看好院内政策支持方向（创新药械、设备更新） [7] - 看好人民群众需求扩容方向（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链） [7] - 看好出海周期上行方向（肝素、呼吸道联检） [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特医食品是满足特定人群营养需求的配方食品，在治疗和降低医疗成本方面表现卓越，虽当前市场认知不足、体量小，但随着产品、政策、诊疗和渠道等因素改善，市场将快速扩容，成为营养健康领域新兴分支，未来行业在成分研究、精准营养和工艺质量控制上有良好发展趋势 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 特医食品是为特定人群营养需求配制，须在医生或营养师指导下食用，随着政策规范、获批产品增加、国产化优势显现和入局企业多样，未来市场将快速增长 [4] - 特医食品用于满足特定人群营养素或膳食特殊需要，能提升患者治疗和康复水平，适用范围覆盖各年龄段 [5] - 特医食品行业国际上从药品向食品转型，中国从初步应用到规范化管理，应用始于婴儿，21世纪后全球产业高速增长 [6] 市场现状 - 2019 - 2023年中国特医食品行业市场规模由44.3亿元增至185.8亿元，年复合增速43.1%，预计到2028年达470.3亿元，年复合增速20.4%，此前以药品流通，2015 - 2016年政策规范后市场规模增长，虽当前认知和标准不足致渗透率低、体量小，但未来产品、诊疗、销售等因素将驱动市场扩容 [7][8] - 氨基酸是特膳食品关键原料，国际应用历史久且规范完善，2023年国内相关公告解决企业配方产品注册瓶颈，打破进口依赖 [9] - 特医食品用户分院外慢性病患者和住院患者，慢性病发病率上升、住院患者营养风险高，老龄化使老年群体对特医食品需求攀升 [10][11] 市场竞争 - 十大代表品牌评选遵循多维度量化评估模型，核心指标包括获批产品数量与市场布局、临床验证与证据支持、研发投资与持续创新能力、全球布局与国际合作 [12] - 国产企业和产品数量多，但境内企业产品单一，雀巢获批产品最多，企业差异化布局有望提升竞争力 [16] - 推荐人福医药、辰欣药业、贝因美、冬泽特医、君悦营养、麦孚营养、圣元营养、若尧特医、恒瑞健康、爱优诺十大品牌，各品牌在研发、质量、市场等方面有各自优势 [17][18][19] 发展趋势 - 基于成分全谱系研究和技术突破，特医食品关键成分解析加深，新型功能组分被挖掘，推动核心功能基料自主创新和产品科学性有效性提升 [31] - 特医食品设计理念向多营养素协同转变，结合基因检测和代谢组学可实现个性化产品设计，助力患者康复 [32] - 技术创新解决功能组分活性保持问题，干湿复合技术提高生产效率，优化工艺和质量控制保障营养素精确配比 [33]

股东会时间 - 2025年第二次临时股东会7月2日10点召开[3] - 网络投票起止时间为2025年7月2日[3] 股东会地点 - 现场会议在武汉市东湖高新区高新大道666号人福医药集团会议室召开[3] - 登记地点为武汉市东湖高新区高新大道666号公司董事会秘书处[11] 会议审议 - 审议选举常黎先生、许薇娜女士为公司第十届董事会非独立董事的议案[5] 其他时间 - 股权登记日为2025年6月24日[10] - 会议登记时间为2025年6月25日至7月1日工作时间[12] 联系方式 - 联系电话为027 - 87597232、87173805，电子邮箱为renfu.pr@renfu.com.cn[13] 公告时间 - 公告发布时间为2025年6月17日[15]

董事会会议 - 人福医药第十届董事会第八十次会议于2025年6月16日召开，9名董事实到[2] - 会议提名常黎、许薇娜为非独立董事候选人，预案待股东会审议[2][3][4][5] - 董事会同意2025年7月2日召开临时股东会审议选举议案[6] 候选人信息 - 常黎1981年生，现任招商局创新科技副总经理，无公司股份[9] - 许薇娜1976年生，现任招商局集团产业发展部副部长，无公司股份[10]

医药生物行业研发投入 - 2022年至2024年A股医药生物行业上市公司合计研发费用稳步上升，分别为1111.09亿元、1185.02亿元和1210.07亿元 [1] - 化学制药板块研发总费用在医药生物行业中排名第一，2024年接近600亿元 [1] - 医药生物行业最近三年业绩增长整体承压，但化学制药板块实现逆势增长 [1] 医药生物行业财务表现 - 2022年至2024年医药生物行业营业收入分别为2.47万亿元、2.49万亿元和2.47万亿元 [1] - 2022年至2024年医药生物行业净利润分别为1992.25亿元、1619.33亿元和1411亿元 [1] - 仅化学制药板块业绩呈现持续增长态势，净利润由2022年的216.84亿元增长到2024年的344.41亿元 [1] 化学制药上市公司研发投入 - 158家A股化学制药上市公司中，最近三年平均研发投入总额TOP10门槛接近10亿元 [1] - 百济神州最近三年平均研发投入总额最高，达到127.02亿元 [1] - TOP10中有6家公司研发投入持续上升，包括百济神州、恒瑞医药、科伦药业、华东医药、人福医药和信立泰 [1] 行业亮点 - 医药生物行业连续三年研发投入超千亿元 [2] - 化学制药研发费用居首且业绩亮眼 [2] - 龙头百济神州股价最高涨超200% [2]

增持计划概述 - 招商生命科技（武汉）有限公司（招商生科）计划在6个月内增持人福医药股份，比例不低于总股本的0.5%，不高于1%，增持价格上限为25.53元/股 [1] - 增持计划首次披露日为2025年4月29日，拟实施期间为2025年4月29日至2025年10月28日 [2] 增持计划实施结果 - 截至2025年6月11日，招商生科通过集中竞价交易累计增持16,322,215股，占总股本的1.00%，达到计划上限 [2] - 累计增持金额约为34,612.17万元（不含税费），增持实施期间为2025年4月30日至2025年6月11日 [2] - 增持完成后，招商生科持股数量为16,322,215股，持股比例为1.00% [2] 增持主体背景 - 招商生科目前非公司控股股东或实控人，也非一致行动人或5%以上股东 [2] - 根据公告，招商生科在未来可能成为公司实质第一大股东与控股股东，具体参考2025年4月29日披露的《详式权益变动报告书》 [2] 其他说明 - 增持行为符合《证券法》《上交所股票上市规则》等相关规定 [3] - 增持计划实施完毕不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [3]

股份增持 - 招商生科拟增持比例0.5%-1%，价格上限25.53元/股[2] - 截至2025年6月11日，累计增持16,322,215股，占比1.00%[2] - 累计增持金额约34,612.17万元[2] - 增持计划2025年4月29日披露，实施期至10月28日[5] - 拟增持数量8,161,130 - 16,322,259股，实际达下限[5] - 增持完成后持股16,322,215股，比例1.00%[5] - 增持不导致控股股东及实控人变化[7]

市场表现 - 截至2025年6月12日午间收盘，医疗健康ETF泰康(159760)上涨0.83%，跟踪指数国证公共卫生与医疗健康指数(980016)上涨0.62% [1] - 成分股海思科(002653)上涨3.53%，药明康德(603259)上涨3.27%，科伦药业(002422)上涨2.68%，华东医药(000963)上涨1.75%，人福医药(600079)上涨1.59% [1] - 医疗健康ETF泰康(159760)近2周累计上涨3.95% [2] 政策支持 - 2025年1月国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，提出24条改革举措 [2] - 2025年4月七部门联合推出《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，鼓励龙头医药企业与AI公司组成联合体 [2] 行业分析 - 创新药及医疗器械龙头企业的技术积累和市场开拓能力是核心看点，尤其是具备自主核心技术、获得海外授权的企业 [2] - 创新药板块的产品收入和对外授权过去三年来一直保持较快增长，今年大额BD交易频出，推动行情向整体板块扩散 [2] - AI技术快速发展下，医疗产业领域或迎重大变革，医疗健康ETF泰康(159760)有望持续受益 [2] 指数编制 - 国证公共卫生与医疗健康指数选取的企业集中在前端预防、中端检验以及后端治疗领域，这些领域是AI技术应用前景最为广阔、且极具潜力的主动健康管理赛道 [3] - 截至2025年5月30日，国证公共卫生与医疗健康指数(980016)前十大权重股合计占比52.46% [3] 相关产品 - 医疗健康ETF泰康(159760)，场外联接(A类：020093；C类：020094) [4] - 泰康医疗健康股票发起(A类：015139；C类：015140) [4]

管理层变动 - 公司董事李杰、董事兼总裁邓霞飞、副总裁李莉娥因到龄退休提交辞职报告，三人将逐步从下属控股子公司职务中办理离任手续 [1][2] - 公司聘任原副总裁杜文涛为新任总裁，杜文涛自2003年加入公司，长期担任副总裁，2014年起担任宜昌人福总裁、董事，拥有超过20年医药行业管理经验 [7] 控股股东变更 - 公司控股股东当代科技的重整计划获批准，招商局创新科技通过全资子公司招商生科以118亿元入局，接手公司23.7%股份，控股股东变更为招商生科，实际控制人变更为招商局集团 [4] - 截至2024年底，当代科技未偿还债务规模超过320亿元，其持有的公司股份全部被司法冻结 [7] 公司经营状况 - 公司2024年实现营业收入254.35亿元，同比增长3.71%，归母净利润13.30亿元，同比减少37.70%，主要受医保控费、三费增加及减值损失计提等因素影响 [5] - 2025年第一季度，公司营业收入为61.37亿元，归母净利润5.40亿元，同比增长11.09% [8] - 公司计划2025年实现营业收入270亿元以上，产品综合毛利率45%以上 [8] 研发与产品 - 公司在中国武汉、宜昌，美国新泽西、圣路易斯，德国亚琛等地设立研发中心，拥有2000余名研发人员，在研项目500余个，其中1、2类新药60余个 [5] - 2024年公司研发投入16.30亿元，占营业收入比例6.41% [8] - 公司在阿芬太尼、氢吗啡酮等麻醉药细分领域的市场占有率达到100% [7] 市场竞争与挑战 - 公司在瑞芬太尼、舒芬太尼等药物市场份额上保持绝对优势，但大单品创新缺乏突破，主要产品依赖于2000年前后的研发成果 [7] - 竞争对手恩华药业在镇痛领域发起猛烈攻势，逐步蚕食市场份额 [7] - 公司面临集采政策和国际市场波动的冲击，核心盈利能力承压 [7] 国际化布局 - 2024年公司海外收入32.35亿元，同比增长19.88%，占总营收12.72%，美国仿制药业务实现营业收入约20亿元，欧洲、非洲市场业务加速推进 [8] - 公司表示将进一步开拓国际市场，巩固国际化优势 [8] 未来发展 - 市场预期新股东的国资背景与产业协同能力将为公司带来更广阔的发展空间，公司或迎来新一轮增长周期 [4] - 公司表示将持续强化市场营销、研发创新和国际化布局，优化资产负债结构，合理控制费用支出，提升盈利能力和抗风险能力 [8]

科兴制药股权转让 - 科兴制药拟以1500万元转让全资子公司深圳同安医药100%股权给广西壮族自治区药物研究所有限公司 [1] - 同安医药持有维C银翘片等19个中药品种共20个药品批准文号 但近年来未实际开展业务 [1] - 交易完成后科兴制药不再持有同安医药股权 该子公司不再纳入合并报表范围 [1] - 此次出售有助于公司聚焦生物医药赛道 提升核心竞争力 预计将增加2025年利润总额和现金流 [1] 人福医药高管变动 - 人福医药董事李杰 董事兼总裁邓霞飞 副总裁李莉娥因个人原因（退休）辞职 [2] - 公司任命原副总裁杜文涛为新任总裁 其自2003年起担任副总裁 2014年起兼任宜昌人福药业总裁 [2] - 高管集中退休可能引发市场对管理层稳定性担忧 新任总裁的资深背景有助于过渡 [2] 联环药业垄断处罚 - 联环药业因与竞争者达成"固定地塞米松磷酸钠原料药价格"垄断协议 违反《反垄断法》 [3] - 被天津市市场监管委员会没收违法所得1789.92万元 并处罚款4313.90万元 合计罚没6103.82万元 [3] - 该处罚可能导致公司股价短期承压 投资者信心受挫 [3] *ST景峰法律诉讼 - *ST景峰因缔约过失责任纠纷被立案 涉案金额7698万元 涉及2017年《增资协议》争议 [4] - 原告指控被告未履行出资义务且增资前虚增净利润 要求赔偿损失并承担诉讼费用 [4] - 诉讼结果存在不确定性 可能影响公司经营稳定性及投资者信心 [4] 众生药业股价异动 - 众生药业股票连续两日收盘价涨幅偏离值累计超20% 触发异常波动公告 [5][6] - 在研产品RAY1225注射液针对肥胖及2型糖尿病的III期临床试验已获伦理批件 但进度存不确定性 [5][6] - 市场需警惕股价非理性上涨后的回调风险 [6]