市场表现 - 医药外包概念股普遍上涨 其中药明生物涨6.11% 凯莱英升5.52% 康龙化成升4.69% 泰格医药升3.8% 维亚生物升3.72% 药明康德涨3.32% [1] 行业核心观点 - 本周NDAA法案落地 地缘风险趋于缓和 [1] - 前三季度中国创新药license-out总金额达到历史新高 创新药产业端景气度持续改善 [1] - 一级市场投融资在2024年触底之后开始回暖 [1] - CXO业绩和新增订单开始好转 [1] - 本周市场开始关注临床前安评试验资产食蟹猴 [1] - CXO作为创新药产业链上游 行业经历过完整周期 有望受益于国产创新药竞争力提升带来的景气度回升 [1] - 看好CXO在业绩和估值端迎来双重修复 [1]

市场表现 - 医药外包概念股普遍上涨，药明生物股价上涨6.11%，凯莱英股价上涨5.52%，康龙化成股价上涨4.69%，泰格医药股价上涨3.8%，维亚生物股价上涨3.72%，药明康德股价上涨3.32% [1] 行业核心观点 - 地缘政治风险趋于缓和，NDAA法案本周落地 [1] - 中国创新药产业景气度持续改善，2024年前三季度中国创新药对外授权总金额达到历史新高 [1] - 一级市场投融资在2024年触底后开始回暖 [1] - CXO行业作为创新药产业链上游，经历过完整周期，有望受益于国产创新药竞争力提升带来的行业景气度回升 [1] - 看好CXO行业在业绩和估值端迎来双重修复 [1] 公司及行业基本面 - CXO公司业绩和新增订单情况开始好转 [1] - 市场本周开始关注临床前安评试验资产食蟹猴 [1]

市场整体表现 - 2025年12月19日，A股主要指数全线上涨，上证指数收报3890.45点，上涨0.36%；深证成指收报13140.01点，上涨0.66%；创业板指收报3122.24点，上涨0.49% [1] - 两市合计成交额达17259.15亿元，较上一交易日增加704.32亿元 [1] 主力资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出44.44亿元，其中开盘净流出61.71亿元，尾盘净流出12.83亿元 [2] - 从最近五个交易日看，主力资金持续净流出，12月19日净流出44.44亿元，较前四个交易日（净流出额分别为-291.67亿元、-67.30亿元、-520.66亿元、-360.27亿元）有所收窄 [3] - 沪深300指数今日主力资金净流入9.88亿元，而创业板主力资金净流出38.81亿元 [3] - 从各板块最近五个交易日数据看，沪深300在12月19日转为净流入9.88亿元，前四日均为净流出；创业板连续四日净流出后，12月19日净流出38.81亿元；科创板12月19日净流入9.25亿元 [4] 行业资金动向 - 有色金属行业涨幅1.90%，主力资金净流入83.91亿元，资金流入较多个股为北方稀土 [5][6] - 汽车行业涨幅2.03%，主力资金净流入64.33亿元，资金流入较多个股为比亚迪 [6] - 商贸零售行业涨幅2.98%，主力资金净流入56.50亿元，资金流入较多个股为中国中免 [6] - 医药生物行业涨幅1.24%，主力资金净流入47.76亿元，资金流入较多个股为药明康德 [6] - 食品饮料行业涨幅2.46%，主力资金净流入41.74亿元，资金流入较多个股为贵州茅台 [6] 机构交易与关注 - 根据机构龙虎榜数据，航天智造日涨跌幅16.30%，获机构净买入9061.83万元；山子高科日涨跌幅9.93%，获机构净买入5811.53万元；西部材料日涨跌幅10.00%，获机构净买入4835.26万元 [9][10] - 机构最新关注个股中，建霖家居获国泰海通给予“增持”评级，目标价16.2元，较最新收盘价13.64元有18.77%上涨空间 [11] - 东鹏饮料获国泰海通给予“增持”评级，目标价341.71元，较最新收盘价272.65元有25.33%上涨空间 [11] - 海光信息获国泰海通给予“增持”评级，目标价350.4元，较最新收盘价204.08元有71.70%上涨空间 [11] - 中令公司获瑞银证券给予“买入”评级，目标价54元，较最新收盘价35.92元有50.33%上涨空间 [12] - 中国中免获瑞银证券给予“买入”评级，目标价99.59元，较最新收盘价82.81元有20.26%上涨空间 [12] - 奥特维获华泰证券给予“买入”评级，目标价59.64元，较最新收盘价43.26元有37.86%上涨空间 [12]

投资概述 - 公司全资子公司WuXi Lux Holding于2025年12月18日签署协议，新增认购Jeito II S.L.P.私募基金1,000万欧元A类份额，并受让WuXi Fund I持有的2,000万欧元认缴份额 [2] - 交易完成后，WuXi Lux Holding将合计持有该投资基金3,000万欧元的A类份额，约占已募集投资基金份额的3.22% [3] - 本次新增投资金额按2025年12月18日汇率折算约为人民币8,275.9万元，投资无需提请公司董事会及股东会批准，不构成关联交易或重大资产重组 [2] 投资基金基本情况 - 投资基金依据法国法律组建，目标规模不超过12亿欧元，重点投资于生物制药领域具有明确临床需求及商业化潜力的成长早期企业 [8] - 截至2025年12月18日，投资基金已募集约9.31亿欧元，共有46名份额持有人，公司新增认缴1,000万欧元对应已募集份额的1.07% [2][8] - 基金存续期限为十年，管理公司有权在征得顾问委员会同意后将期限延长两次，每次一年 [18] 投资条款与管理模式 - 管理费自基金起始日起前四年为年费率2%，自第四周年起至第十周年，管理费为认缴总额的2%与按递减比例计算的“未付管理费部分”的孰低者 [13] - 投资收益分配顺序为：先返还所有份额持有人出资，再向A类份额持有人分配优先回报（已出资额的1.25倍），随后向C类份额持有人分配追赶金额，剩余收益按80%与20%的比例在A类与C类份额持有人间分配 [14] - 基金预计投资14-17家医疗创新初创企业，投资方作为有限合伙人，仅在其认缴出资额范围内对基金的债务和义务承担责任 [16][18] 投资目的与战略意义 - 投资旨在增进公司对欧洲生物医药领域最新动态的深入了解，为公司在欧洲拓展市场提供前瞻性指引 [19] - 基金管理团队拥有丰富的生物医药公司管理运营经验与产业资源，其聚焦的生物医药创新企业是公司重要的潜在客户群体 [19] - 公司以自有资金参与投资，在保证日常经营发展所需资金的前提下进行，预计不会对公司的财务状况和经营成果产生重大影响 [19] 股东权益变动 - 公司信息披露义务人（由实际控制人控制）于2025年11月26日至12月17日期间，通过集中竞价和大宗交易合计减持公司股份29,508,754股，占公告日公司总股本的0.989% [23] - 此次减持后，信息披露义务人及与实际控制人签署投票委托书的股东合计持股数从535,711,396股减少至506,202,642股，持股比例从17.95%下降至16.97%，权益变动触及1%披露刻度 [23] - 本次权益变动为执行已披露的减持计划所致，符合法律法规，不触及要约收购，也不会导致公司实际控制人发生变化 [25]

公司股价与交易表现 - 12月19日，药明康德股价收涨2.08%，收盘价为92.47元 [1] - 当日发生10笔大宗交易，合计成交量300万股，成交金额2.64亿元 [1] - 所有10笔大宗交易的成交价格均为87.85元，较当日收盘价均折价5.00% [1][2][3] - 近5个交易日，公司股价累计下跌1.68% [3] 大宗交易详情 - 前5笔大宗交易的买方均为机构专用席位，卖方均为华泰证券上海分公司，合计成交约207.5万股，金额约1.82亿元 [1][2] - 后5笔大宗交易的买方均为瑞银证券上海花园石桥路营业部，卖方均为华泰证券上海分公司，合计成交约92.5万股，金额约8128.12万元 [2][3] - 近3个月内，公司累计发生42笔大宗交易，合计成交金额达16.91亿元 [3] 资金流向 - 近5个交易日，公司主力资金合计净流出3333.42万元 [3]

沪深股通成交概况 - 12月19日，沪股通总成交金额为940.49亿元，深股通总成交金额为1048.92亿元 [2] - 沪股通前十大成交个股中，兆易创新成交额居首，达23.86亿元，紫金矿业和洛阳钼业紧随其后，成交额分别为16.87亿元和15.55亿元 [3] - 深股通前十大成交个股中，中际旭创成交额居首，达26.44亿元，阳光电源和新易盛分列二、三位，成交额分别为26.09亿元和25.89亿元 [3] 板块与个股资金流向 - 从板块表现看，海南、乳业、零售等板块涨幅居前，贵金属、半导体等板块跌幅居前 [4] - 主力资金净流入前五的板块为机械设备、有色金属、交运设备、通用设备和商贸零售，净流入额分别为38.67亿元、35.32亿元、31.28亿元、25.36亿元和25.07亿元 [5] - 主力资金净流出前五的板块为电子、半导体、医药、光学光电子和银行，净流出额分别为57.70亿元、30.20亿元、17.73亿元、11.37亿元和11.01亿元 [6] - 个股方面，主力资金净流入前三为雪人集团、N优讯、山子高科，净流入额分别为13.84亿元、13.69亿元和10.55亿元 [7] - 个股方面，主力资金净流出前三为美年健康、審微电子、C沐曦-U，净流出额分别为9.05亿元、6.98亿元和6.81亿元 [8] ETF市场动态 - 今日成交额前十的ETF中，A500ETF华泰柏瑞成交额最高，达133.655亿元，环比增长7.50% [9] - 港股创新药ETF成交额环比增长显著，达56.10%，当日成交50.985亿元 [9] - 成交额环比增长前十的ETF中，恒生红利低波ETF环比增长183.92%，工业有色ETF环比增长140.82% [10] 龙虎榜机构与游资动向 - 机构买入方面，航天智造获两家机构买入1.3亿元，山子高科获两家机构买入6016万元 [12] - 机构卖出方面，皇氏集团遭四家机构卖出6578万元，雪人集团遭一家机构卖出5547万元 [12][13] - AI医疗人气股华人健康冲高回落，遭三家一线游资合计卖出2.22亿元（分别为1.16亿元、0.61亿元、0.45亿元）[1][14] - 可控核聚变概念股雪人集团回封涨停，国泰海通证券上海新闸路营业部买入2.01亿元，信达证券福建分公司卖出1.05亿元 [15] 量化资金与个股异动 - 量化资金活跃，国信证券浙江互联网分公司席位在平潭发展上进行双向交易，买入1.01亿元并卖出1.14亿元，合计净卖出1343万元 [1][16] - 尾盘多只高位股跳水，平潭发展从涨近5%跳水至跌超7%，深股通当日买入该股8458万元 [1]

核心事件概述 - 药明康德于2025年12月18日晚间发布公告，披露其股东权益变动触及1%的披露刻度 [1] - 信息披露义务人于2025年11月26日至12月17日期间，通过集中竞价和大宗交易合计减持公司股份29,508,754股，占公告日公司总股本的0.989% [1] - 上述股东及与实际控制人签署投票委托书的股东合计持股比例从17.95%减少至16.97%，权益变动比例达到0.98个百分点 [1] 股东结构与减持主体 - 公司实际控制人为Ge Li（李革）、张朝晖、刘晓钟 [2] - 本次减持的信息披露义务人为由实际控制人控制的多个股东实体，包括G&C IV Hong Kong Limited、G&C V Limited等以及一系列以“嘉兴厚”、“嘉兴宇”、“上海厚”开头的有限合伙企业 [2] - 这些股东实体均受公司实际控制人控制 [2] 减持交易详情 - 减持期间为2025年11月26日至2025年12月17日 [1][2] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 [1] - 减持期间公司股票的加权均价为91.477元人民币 [2] - 根据减持股份数量及均价计算，本次减持套现金额合计约为26.99亿元人民币 [2]

行业整体观点 - 尽管内地医疗健康行业板块在9月及10月因国家医保药品目录价格谈判结果及随后的获利回吐而从高位回落，但行业基本面不变，近期的弱势反而为2026年提供了良好的入市契机 [1] - 针对中国医药研发外包行业的地缘政治忧虑已到顶，且预期中国医疗政策环境会保持稳定，将持续支持创新 [1] - 更温和的药品带量采购将带动医疗器械及诊断板块复苏 [1] 细分领域趋势 - 就创新药对外授权，趋势可持续，目前已有多个具潜力的靶点和药物形式，预期将在明年带来新的授权机会 [1] - 这些授权资产的关键全球第三期临床数据读取将对市场情绪至关重要 [1] 选股偏好与目标价调整 - 选股方面偏好生物科技及医药研发外包行业 [1] - 首选信达生物、科伦博泰生物-B、药明康德H股、药明康德A股以及药明合联 [1] - 看好医疗科技行业中的微创机器人-B [1] - 信达生物目标价由110港元微升至111港元 [1] - 药明合联目标价由74港元升至82港元 [1] - 以上提及股份均获“增持”评级 [1]

港股市场整体表现 - 截至午间收盘，恒生指数涨0.65%报25663.41点，恒生科技指数涨1.14%报5480点，国企指数涨0.5%报8885.67点，红筹指数涨0.16%报4056.3点 [1] 大型科技股表现 - 大型科技股多数上涨，其中美团-W涨2.27%，网易-S涨1.51%，腾讯控股涨1.16%，快手-W涨0.99%，哔哩哔哩-W涨0.78%，阿里巴巴-W涨0.76%，小米集团-W涨0.2%，京东集团-SW跌0.53% [3] 生物医药行业 - 生物医药股普涨，药明康德涨超6% [3] - 美国参议院通过搭载修订版《生物安全法案》的2026财年国防授权法案，新版本未具体点名任何公司 [3] - 有券商研究机构认为，2025年法案进展阶段性落地，行业回归中长期增量逻辑 [3] 中资券商行业 - 中资券商股走强，招商证券涨超3% [3] - 中信建投发布研报称，中金公司拟以换股方式吸收合并东兴证券，信达证券系汇金体系内券商牌照整合，换股吸收合并预案落地 [3] - 研报认为合并后规模效应显著，三家机构核心能力协同互补，中金具备成熟并购经验，本次合并推进效率可期 [3] - 合并后中金公司资本实力、区域服务能力将跃进新台阶，中长期ROE中枢有望提升，行业格局或将重塑 [3] 智能驾驶行业 - 智能驾驶概念股活跃，佑驾创新涨超12% [4] - 工业和信息化部公布我国首批获得L3级有条件自动驾驶车型准入许可的企业及车型，长安汽车和北汽蓝谷成为首批获此殊荣的企业 [4] - 此举标志着我国L3级自动驾驶汽车从测试验证阶段向规模化商业应用迈出关键一步 [4] 新股上市表现 - 智汇矿业与希迪智驾今日上市，智汇矿业涨超111%，希迪智驾跌超8% [4] - 智汇矿业公开发售阶段获5248.15倍认购，公开发售的发售股份最终数目为1219.6万股股份，占发售股份总数约10% [4] - 合共接获约17.7542万份有效申请，受理申请数目12196份，申购一手获配发股份占所申请股份总数的概约百分比为1% [4]

港股市场整体表现 - 12月19日午间收盘，港股三大指数集体上涨，恒生指数涨0.65%报25663.41点，恒生科技指数涨1.14%报5480.00点，国企指数涨0.50%报8885.67点 [1][2][8][9] 科网股板块 - 科网股涨多跌少，美团涨超2%，网易、百度、腾讯涨超1%，联想跌超1% [1][8] 生物医药股板块 - 生物医药股普涨，药明康德涨超6% [1][2][8][9] - 上涨催化剂为美国参议院通过了搭载修订版《生物安全法案》的2026财年国防授权法案，新版本未具体点名任何公司，有券商研究机构认为法案进展阶段性落地，行业回归中长期增量逻辑 [2][9] 中资券商股板块 - 中资券商股走强，招商证券涨超3% [1][3][8] - 中信建投研报指出，中金公司拟以换股方式吸收合并东兴证券，同时信达证券系汇金体系内券商牌照整合，中金为存续主体且不涉及配套募资 [3][9] - 合并后规模效应显著，三家机构核心能力协同互补，中金具备成熟并购经验，合并推进效率可期，合并后中金公司资本实力、区域服务能力将提升，中长期ROE中枢有望提升，行业格局或将重塑 [3][10] 智能驾驶概念股板块 - 智能驾驶概念股活跃，佑驾创新涨超12% [1][3][8] - 工业和信息化部于12月15日公布了我国首批获得L3级有条件自动驾驶车型准入许可的企业及车型，长安汽车和北汽蓝谷成为首批获此殊荣的企业，标志着我国L3级自动驾驶汽车向规模化商业应用迈出关键一步 [3][10] 新股上市表现 - 智汇矿业与希迪智驾于12月19日上市，智汇矿业涨超111%，希迪智驾跌超8% [1][3][8] - 智汇矿业公开发售阶段获5248.15倍认购，公开发售股份最终数目为1219.6万股，占发售股份总数约10%，合共接获约17.7542万份有效申请，申购一手获配发股份概率约为1% [3][5][10] - 希迪智驾公开发售阶段获22.55倍认购，公开发售股份最终数目为54.08万股，占发售股份总数约10%，合共接获约17353份有效申请，申购一手获配发股份概率约为50% [5][11]