银行理财市场整体规模与收益 - 截至2025年9月末，银行理财市场存续规模为30.82万亿元，较2025年6月末减少1514.7亿元 [2][3] - 2025年三季度全市场共新发7865款理财产品，环比减少58款 [3] - 截至2025年9月末，存续理财产品年内平均年化收益率为2.47%，较6月末下降0.18个百分点 [2][3] 不同资产类别表现分化 - 2025年三季度A股市场表现强劲，上证指数一度突破3800点，现货黄金价格在国庆期间突破4000美元/盎司 [2] - 现金管理类理财产品年内平均年化收益率为1.45%，较6月末下降0.09个百分点 [4] - 固定收益类理财产品年内平均年化收益率为2.48%，较6月末下降0.3个百分点 [4] - 混合类理财产品年内平均年化收益率为5.03%，较6月末提升1.89个百分点 [5] - 权益类理财产品年内平均年化收益率为13.72%，较6月末提升9.97个百分点 [5] 权益类理财产品亮点 - 富邦华一银行发行的贝莱德世界黄金基金美金款理财产品年内收益达119.01% [5] - 贝莱德世界黄金基金理财产品年内收益达116.39% [5] - 华夏理财天工日开8号(贵金属指数)等多只权益类产品年内收益超过30% [5] 理财市场规模波动的驱动因素 - 9月理财规模下降受“股债跷跷板”效应影响，A股表现强劲导致部分理财资金赎回转向股市 [3] - 理财公司通常将产品到期日集中安排在季末，以助力母行达成季末流动性指标考核，导致规模呈现“季末收缩、季初回升”的特征 [3] “固收+”产品策略 - 在股债市场分化的背景下，“固收+”理财产品成为热门选择，以固收类资产作为“压舱石”，搭配权益类资产作为“增强器” [8] - 由80%中债综合指数与20%上证指数构成的模拟组合，在股市走强时收益优于纯债指数，股市下跌时回撤小于纯股指数 [8]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [2][3][4] 报告核心观点 - 政策与市场动态重塑行业格局，公募销售费用新规影响银行理财负债与资产端，债券ETF或成流动性管理新选择 [4] - 理财公司积极进行产品与业务创新，重点布局指数型产品、科技金融主题及黄金相关产品，并通过代销合作拓展市场 [4][5] - 市场存续规模符合季节性特征小幅下降，但产品结构持续优化，现金管理类产品规模收缩而最小持有期等固收类产品稳步扩张 [6] - 新发产品规模环比上升，产品谱系保持固收+主导、封闭式为主、1-3年期为主的特征，业绩基准普遍下调反映利率长期低位共识 [7] - 产品到期表现分化，封闭式产品达标率环比上升，而定开型产品达标率环比下降 [7] 存续市场情况总结 - 2025年9月全市场理财产品存续规模为30.80万亿元，环比小幅下降0.48%，同比上升6.30% [6][27] - 现金管理类产品存续规模6.50万亿，环比下降0.51个百分点；固收类产品中最小持有期型、封闭式和日开型存续规模分别为9.48万亿、5.77万亿和3.75万亿 [30] - 现金管理类产品近7日年化收益率录得1.30%，环比下降1.86BP；纯固收产品年化收益率为1.27%，环比下降0.50个百分点；固收+产品年化收益率为1.11%，环比下降0.70个百分点 [6][33] - 全市场理财破净率指标9月继续回升至5.32%，环比上升1.5个百分点 [6][44] 新发产品市场总结 - 9月理财公司新发产品规模环比上升，固收+产品新发规模3,385.09亿元，占据主导地位 [7][48] - 1-3年期产品以1,786.78亿元募集规模占据绝对优势；封闭式产品发行体量为3,958.96亿元 [48][49] - 新发理财产品业绩基准多数延续下调趋势，1年-3年期纯固收产品业绩基准均值为2.49%，环比下降11BP [54] 到期产品表现总结 - 9月封闭式理财产品达标率为86.09%，较8月环比上升1.37个百分点 [7][57] - 9月定开型理财产品达标率为54.35%，较8月环比降低5.75个百分点 [7][57] 行业动态与创新焦点总结 - 公募销售费用新规发布，规定持有期7日、30日、6个月以内的赎回费分别不低于1.5%、1%和0.5%，影响银行理财资金配置 [13] - 理财公司密集发行黄金理财产品，如招银理财"招睿焦点联动黄金5号"、光大理财"阳光青臻盈7期"等，产品多采用封闭运作模式 [13] - 四川省几家银行联合申请理财子公司牌照，理财公司与中小银行代销合作持续升温，以拓展下沉市场并优化收入结构 [4][13][15] - 多家理财公司推进指数化布局，如招银理财发布"招银理财湾区全球资产优选配置指数"，交银理财发布"中诚信-交银理财多元策略大类资产配置指数" [5][20][22] - 理财公司大手笔布局科创债ETF，成为该类产品重要投资主体，以应对流动性管理需求、分散风险并响应政策导向 [16][17] - 理财公司加大含权产品布局与上市公司调研，三季度以来24家理财公司总调研次数达601次，重点聚焦新能源、科技等行业 [19] - 同业创新活跃，案例包括浦银理财推出"科技五力模型"精选产品、宁银理财参与公募REITS打新、建信理财发行黄金鲨鱼鳍结构化产品等 [5][24][26]

文章核心观点 - 9月银行理财行业在政策引导和市场环境下，呈现监管动态活跃、产品创新加速、规模结构优化以及积极把握权益市场机遇的特点，行业整体在净值化转型中持续深化发展 [3][4][5] 9月银行理财大事记 - 公募销售费用新规发布，推动理财公司负债端吸引力提升及资产端债券ETF成为流动性管理新工具 [8] - 黄金价格突破3500美元/盎司，理财公司密集发行挂钩黄金的封闭式固收类或结构化理财产品 [9] - 四川省多家银行联合申请理财子公司牌照，若成功将重启审批并为中小银行提供区域联合示范 [9] - 理财公司与中小银行代销合作升温，中小银行借代销优化收入结构，理财公司借此拓展下沉市场，代销渠道数量领先的为兴银理财(543家)、杭银理财(241家)和信银理财(205家) [9] - 上半年行业头部公司地位稳固，招银理财净利润13.64亿元居首，宁银理财规模增速26.95%领跑行业 [9] - 理财公司推进指数化布局，通过跟踪成熟指数或自建指数发行产品，以降低主动管理风险并提升透明度 [9] - 理财资金大手笔布局科创债ETF，动机包括流动性管理需求、分散风险捕捉Beta收益及响应政策红利 [9] - 理财公司以"产品端扩容+投研端深化"双管齐下策略把握权益市场回暖，三季度24家理财公司参与上市公司调研总次数达600次 [9] 同业创新动态 - 招银理财发布自研"湾区全球资产优选配置指数"，通过多资产动量因子量化评估与风险平价模型控制波动 [10] - 浦银理财推出"科技五力模型"精选产品，从科技创新力等五个维度系统评估科技企业价值 [10] - 招银理财与中诚信联合发布防御50融智指数，基于高回报、低估值等防御因子，历史回测呈现熊市有超额特征 [11] - 交银理财发布多元策略大类资产配置指数，2024年全年收益率11.37%，2025年区间年化收益率31.14%，夏普比率1.42优于市场基准 [11] - 浦银理财首发挂钩科创债指数产品，样本券达514只覆盖325家主体，为科创企业提供金融支持 [11] - 宁银理财成为首批通过产品直接参与公募REITs打新的理财公司，REITs具备高分红、中低风险属性 [11] - 华夏理财与华夏基金合作构建"指数生态圈"，天工系列指数产品已布局20只覆盖多类资产 [11] - 中邮理财参与禾赛科技港股IPO锚定投资及奇瑞汽车港股IPO基石投资(获配2000万美元)，布局硬科技与新能源领域 [11] - 浦银理财发行首款"上海科创金融主题"理财产品，募集规模2.2亿元，80%资金投向上海地区科创企业债券 [11] - 建信理财发行黄金鲨鱼鳍结构化产品，通过固收资产与黄金期权衍生品组合满足投资者黄金增持需求 [11] 存续规模与收益率 - 9月全市场理财产品存续规模30.80万亿元，环比下降0.48%，同比上升6.30%，呈现季末收缩、季初回升的季节性特征 [13] - 现金管理类产品近7日年化收益率1.30%，环比下降1.86BP；货币型基金收益率1.22%，环比上升3.28BP [5] - 纯固收产品年化收益率1.27%，环比下降0.50个百分点；固收+产品年化收益率1.11%，环比下降0.70个百分点 [5] - 全市场理财破净率回升至5.32%，环比上升1.5个百分点 [5] 产品结构演变 - 现金管理类产品存续规模6.50万亿元，环比下降0.51%；最小持有期型、封闭式和日开型固收产品存续规模分别为9.48万亿、5.77万亿和3.75万亿 [14][15] - 2024年以来现金管理类产品规模持续收缩，最小持有期型、日开型等固收类产品规模稳步扩张，反映投资者流动性需求与收益性诉求的平衡 [15] 新发产品特征 - 9月新发产品规模环比上升，产品谱系以固收+、封闭式、1-3年期为主导，业绩基准多数下调，反映理财公司对利率长期低位的定价共识 [5] 到期产品表现 - 9月封闭式理财产品达标率86.09%，环比上升1.37个百分点；定开型产品达标率54.35%，环比降低5.75个百分点 [6]

银行理财总规模变动 - 14家主要理财公司9月末合计管理规模为24.19万亿元，较8月末下降约8300亿元 [2][5] - 14家公司中有13家规模下降，合计减少约8700亿元，仅华夏理财当月录得375亿元增长 [2][5] - 这是继二季度末回落约9500亿元后，三季度末再次出现规模回落 [5] 不同类型理财公司规模变动 - 6家国有行理财公司9月末规模合计下降约6540亿元，占13家规模下降公司总降幅的75% [4][5] - 单月下降规模超1000亿元的公司有3家，分别为农银理财、工银理财和建信理财，中银理财降幅也近1000亿元 [5] - 股份行理财公司中，兴银理财、招银理财和华夏理财在含权产品领域增幅明显 [6] 不同类型产品规模变动 - 固定收益类中的纯债型产品规模降幅显著，14家理财公司环比减少约6700亿元，其中国有行理财公司降幅约4400亿元 [2][5] - 现金管理类产品规模持续收缩，14家理财公司9月末余额为5.67万亿元，较上月末减少约2800亿元，较年初减少约5700亿元 [6] - 含权益资产的"固收+"和混合型理财规模逆势增长，12家理财公司的权益增强型固收产品9月合计增长约1100亿元 [2][6] - 14家公司混合类产品规模接近7300亿元，较年初增长约2200亿元 [6] 销售渠道结构变化 - 理财公司持续发力母行以外代销渠道，截至9月末，14家理财公司行外代销规模合计超6.94万亿元 [8] - 行外代销规模占比接近或超过50%的理财公司已达4家，其中交银理财占比高达78%，光大理财占比68% [8] - 部分国有行理财公司对行外代销依赖度较低，工银理财、建信理财和农银理财的行外代销占比均低于10%，而中银理财占比提升至27% [8] 含权产品发行与投资动态 - 含权类理财产品发行数量呈"放量式"增长，截至10月16日，存续权益产品达49只，远超去年全年的2只，混合类产品达1056只，去年全年为169只 [11] - 理财公司积极参与上市公司调研，9月以来23家理财公司总调研次数达168次，对创业板和科创板个股关注度超过半数 [12] - 理财公司开始参与港股IPO基石投资，例如中邮理财在奇瑞汽车港股IPO中获配2000万美元份额 [12] - 打新主题理财产品发行提速，今年新发7款名称含"打新"的产品，其中9月以来推出4款 [13] 行业策略方向 - 在股票市场上行周期中，行业策略核心是在坚守稳健根基前提下，积极优化策略，适当增加权益等风险资产预算 [14] - 多资产策略被视为核心解决方案，后续探索将包括商品、量化策略、衍生品工具、跨境资产等，以构建收益来源更多元的产品线 [14] - 含权理财或股票型基金已成为商业银行做大中间业务收入的重要抓手 [3][9]

行业整体格局与规模 - 截至2025年6月末，理财公司产品存续规模达27.48万亿元，较年初增长4.44% [2] - 股份行理财子公司强势崛起，信银理财、招银理财、兴银理财位列行业存续规模前三甲 [2] - 行业从初期摸索走向深度创新发展新阶段，呈现“百花齐放，百舸争流”的格局 [1] 主要公司规模与盈利 - 截至2025年6月末，信银理财产品规模达2.13万亿元，较上年末增长7.00% [2] - 截至2024年末，招银理财以27.39亿元净利润位居行业第一，兴银理财、信银理财净利润分别为26.94亿元、24.92亿元 [3] - 大行理财子公司如工银理财、建信理财净利润分别为14.22亿元、15.26亿元，但部分股份行理财子在盈利规模上更具优势 [2][3] 产品创新与结构优化 - 信银理财构建“6+2+2”产品体系，覆盖六大资产领域及特色系列，截至2025年9月底非货产品规模达1.83万亿元 [4] - 公司加快中长期限与含权产品布局，一年期及以上产品存续规模达7299.03亿元，占新产品比例34.64%；含权产品规模达2070.80亿元，占比从9.68%提升至9.83% [5] - 创新推出“理财+慈善”模式，“温暖童行”品牌已发行29期产品，累计募集资金超225亿元，实现捐赠超1500万元 [4] 发展战略与行业趋势 - 银行理财子公司核心在于加强多元布局和精准定位，将固收产品作为第一增长曲线，含权产品作为第二增长曲线 [6] - 信银理财着力布局“第二增长曲线”，建立“多资产多策略投资组合+投资顾问服务全程陪伴”的双轮驱动模式 [6] - 行业发展的核心逻辑是灵活创新的策略、精准差异化的定位以及多元均衡的产品布局，驱动可持续增长 [7][9]

行业整体表现 - 理财公司共存续119只“固收+期权”公募理财产品，近6个月平均净值增长率为1.94%，最大回撤均值为0.81% [5] - 全量产品中仅有2只产品近6月收益告负，显示行业近半年收益表现不错 [5] - 近6个月收益榜单中，招银理财有4只产品上榜，交银理财有2只产品上榜，兴银理财、平安理财、工银理财、中邮理财各上榜1只产品 [5] 领先产品业绩 - 工银理财“恒睿沪深300指数挂钩固定收益类6个月定期开放”产品近6个月净值增长率为4.72%，位列榜首 [2][5] - 交银理财“稳享优加挂钩大类指数三年封闭式3号”产品近6个月净值增长率为4.18%，位列第二 [2][5] - 招银理财“招睿全球资产动量两年定开11号固定收益类理财计划A款”产品近6个月净值增长率为3.82%，位列第三 [2][5] 领先产品投资策略 - 榜首产品为三级中风险产品，以债券资产打底，辅以公募基金、同业存单，其2025年一季度末前十大持仓以同业存单和银行ETF、红利低波ETF、央企创新ETF等股票型ETF为主 [6] - 排名第二的产品为二级中低风险产品，主要投资拆放同业及债券买入返售、债券资产，其穿透后前十大资产主要为商业银行永续债和二级资本债及债券买入返售，合计占比50.31%，并持有占比2.7%的金融衍生品挂钩“钱潮大类资产趋势策略指数3.1”[6] - 交银理财在报告中指出，债市票息保护薄弱面临回调风险，而权益类资产在估值和基本面均处于相对底部，机会大于风险 [6]

行业规模变动 - 14家主要理财公司9月末合计管理规模为24.19万亿元，较8月末下降约8300亿元，这是继二季度末回落约9500亿元后，三季度末跨季时再次出现整体回落 [2] - 13家理财公司9月末规模环比下降，合计减少约8700亿元，其中仅有华夏理财当月录得375亿元的增长 [1][2] - 6家国有行理财公司单月合计下降约6540亿元，占13家下降公司合计降幅的75%，农银理财、工银理财和建信理财单月下降规模均超1000亿元，中银理财单月降幅也近1000亿元 [2] 产品结构变化 - 固定收益型中的纯债类产品规模降幅最大，14家理财公司环比8月末减少约6700亿元，其中国有行理财公司合计下降约4400亿元 [1][2] - 现金管理类产品TOP14合计余额为5.67万亿元，较8月末减少约2800亿元，较年初减少约5700亿元 [3] - 受9月份股市提振，含权益资产的理财产品规模增长，12家有权益增强型固收产品的理财公司9月规模合计增长约1100亿元，混合类产品规模接近7300亿元，较年初增长约2200亿元 [1][3] 渠道拓展趋势 - 14家银行理财公司行外代销规模合计超6.94万亿元，其中4家公司行外代销规模占比接近或超过50% [4] - 交银理财和光大理财的行外代销规模占比分别高达78%和68%，较2023年同期分别提升20个和23个百分点，华夏理财、兴银理财和浦银理财的占比分别为58%、49%和45% [4] - 部分国有行理财公司对行外代销重视较弱，工银理财、建信理财和农银理财的行外代销占比均低于10%，而中银理财的占比提升至27% [4] 权益投资布局 - 9月以来已有23家理财公司参与上市公司调研，调研总次数达168次，创业板和科创板的上市公司更受关注，占比超过一半 [5] - 今年以来理财公司含权类理财产品发行数量放量增长，存续权益产品49只，远超去年全年的2只，混合类产品达1056只，去年全年仅为169只 [5] - 理财公司加速布局IPO投资，例如中邮理财参与奇瑞汽车港股IPO基石投资，获配份额2000万美元，年内银行理财市场共有7款名称中含有"打新"的理财产品新发，其中9月以来就有4款 [5][6] 行业发展趋势 - 政策支持与市场环境共同推动理财公司布局权益市场，内地新政赋予银行理财与公募基金同等的IPO优先配售待遇，香港也优化上市制度 [6] - 低利率环境推动理财资金寻求收益增强，"固收+"策略中权益资产配置的重要性显著上升 [6] - 未来银行理财探索和布局多资产、多策略产品将是必然方向，以打造收益来源更多样、风险更可控的产品线 [6]

银行理财产品规模与市场背景 - 银行理财市场存续规模在今年上半年站上30万亿元关口[6] - 在一年期定存利率跌破1%的背景下，存款向银行理财产品的迁移成为新趋势[6] 收益率展示乱象 - 银行App理财产品展示倾向于突出表现较佳的时间段，如仅展示“成立以来年化收益率”而隐藏近期较低收益率，某股份制银行App展示代销产品成立以来年化4.5%，但近一月年化仅为1.59%[6] - 某国有大行App代销产品首页显示成立以来年化5.09%，但实际业绩比较基准为2%至2.5%，近一月年化收益率仅为1.79%[6] - 微众银行App某产品仅展示成立以来、近一年、近六个月年化收益率，缺乏近三个月、近一月等更有参考性的数据[7] - 银行理财业绩展示形式多达十几种，缺乏统一标准，导致投资者产生收益预期误读[8] 产品设计与投资者体验问题 - 部分产品到期后默认设置为“自动滚存”而非“赎回”，易导致投资者无法到期赎回并面临本金损失风险[7] - 新发“打榜产品”因初期规模小、配置激进，可在成立后10天或封闭期内拉高收益吸引申购，待规模扩大后收益率大幅回落[8] - 部分银行App不直观展示日收益率和当日收益，需投资者自行计算单位净值，信息获取困难[10] - 较高风险R3类理财产品收取超额业绩报酬，费率可达20%、40%甚至60%以上，但业绩比较基准上下限设定较低，风险主要由投资者承担[11] 销售行为与信息披露缺陷 - 银行通过白名单、黑名单将投资者分级，新发理财产品仅向特定投资者展示或显示“售罄”，加剧普通投资者不满[10] - 理财产品合同条款存在自相矛盾问题，如某产品条款同时标注“不收取”和列出超额业绩报酬项目，且费率不透明[11] - 理财产品信息披露不及时、不完整，投资者在赎回前无法确知超额业绩报酬的具体收取比例[11] 监管动态与行业影响 - 金融监管部门于2024年8月通报银行理财子公司存在“年化收益率展示虚高”等问题并要求整改[6] - 中国银行业协会于2023年11月发布《理财产品过往业绩展示行为准则》，禁止承诺未来收益及选择性展示过往业绩，但违规行为仍存[12] - 理财产品净值化转型后，业绩比较基准与实际收益率的差异成为正常现象，考验投资者认知及机构管理能力[12]

2025年以来，银行理财子公司高管变动频现，引发市场关注。渤银理财近日公告，自2025年9月28日 起，金韬担任公司董事长；结合金融监管总局官网信息，年内已有11家银行理财子公司迎新董事 长，"一把手"变化占银行理财子公司掌舵人总数1/3以上。 这场"换帅潮"覆盖国有行、股份行及城商行等旗下理财子公司，包括工银理财、建信理财、交银理财、 中银理财4家国有行理财子公司，还有光大理财、信银理财、平安理财、渤银理财4家股份行理财子公 司。其中，建信理财、中银理财、交银理财等"一二把手"年内更是双双出现变动；北银理财新董事长上 任不满3个月即离职，该公司年内已有两任董事长离任。 国有行、股份行理财子公司董事长集中"上新" 多位新"掌门"拥有母行和跨领域工作经验 总结上述11位银行理财子公司新"掌门"的工作履历，其共性特征既体现了银行系机构的传统基因，又彰 显了市场化转型的时代要求。 梳理2025年以来金融监管总局及派出机构批复，国有行、股份行理财子公司新董事长任职资格接连获得 核准。 国有行理财子公司的变动尤为突出，六家国有行理财子公司中四家董事长出现变更。3月初，中银理财 发布关于董事长任职公告，黄党贵自2025年 ...

宏观市场环境与行业趋势 - 在市场利率走低、10年期国债收益率跌破2%的背景下，理财公司加大权益投资成为必然选择[1] - 自“9.24”一揽子金融政策出台后，国内资本市场出现重大转变，市场信心明显提振，主要指数全线飙升，超1400只个股股价实现翻倍[1] - “固收+”多资产多策略在当前市场环境下被视为获取稳健收益的有效途径[1] 行业整体产品表现 - 2025年8月到期的固定收益类封闭式人民币公募产品年化收益率均值为2.81%，其中82.53%的产品达到业绩比较基准下限[1] - 恒丰理财、光大理财、交银理财等10家机构在8月到期封闭式固定收益类产品中业绩下限达标率达到100%[1][2] 重点机构产品案例分析 - 恒丰理财“恒仁安盈固收增强系列”定位为权益资产占比不超过10%的“固收+多资产”产品，投资期限集中在18个月上下，风险评级为二级（中低风险）[3] - 该系列产品将90%以上资产配置于固定收益类资产，权益类资产配置比例控制在10%以内，固定收益投资以中高等级信用债为主，不做信用下沉[3] - 截至2025年9月24日，该系列已到期8只产品均达到业绩比较基准下限，到期兑付年化收益率均值约3.8%[3] - 恒丰理财已构建涵盖大类资产配置模型、择时模型和策略模型的多资产投研体系[3] 机构产品业绩比较 - 杭银理财、宁银理财、法巴农银理财在样本产品中业绩下限和业绩中枢达标率均为100%，其中杭银理财平均到期年化收益率达3.75%[2] - 部分机构如汇华理财业绩下限达标率为0%，但其平均业绩比较基准下限和均值设定较高，分别为5.48%[2]