"含权理财产品比以前好卖了。我们今年加大了对权益类资产的配置，尤其是7月以来，推出了多只'固 收+'理财产品，'+'的部分配置了不超过5%的权益类资产，主要是以公募基金为主。从收益来看，在近 期债市波动、股市回暖的背景下，含权理财产品的优势凸显。"某城商行资产管理部负责人告诉记者。 近期，得益于权益市场走强，含权理财产品的市场吸引力提升。与此同时，随着债市调整，纯债类理财 产品收益率有所下滑，这进一步凸显了含权理财产品的投资价值。 近年来，投资者对理财产品的风险认知不断强化、市场投资经验持续积累，含权理财产品的接受度随之 提高，这也为理财公司布局权益类资产增添了动力。 下一步，多家理财公司相关负责人告诉记者，将进一步加大权益投资布局力度，加快投研团队和能力建 设，调整内部激励机制；同时，聚焦服务实体经济发展和财富保值增值，为客户提供良好的产品持有体 验。 ● 本报记者 石诗语 权益类资产增厚收益 近期债市调整，导致以债券为主要配置资产的固收类理财产品净值出现波动。 "债市调整主要受市场情绪影响。从趋势上看，本轮调整导致债市迎来牛熊转换的可能性不是很大。"上 述城商行资产管理部负责人说，"机构投资者仍面临优质资 ...

"含权理财产品比以前好卖了。我们今年加大了对权益类资产的配置，尤其是7月以来，推出了多只'固 收+'理财产品，'+'的部分配置了不超过5%的权益类资产，主要是以公募基金为主。从收益来看，在近 期债市波动、股市回暖的背景下，含权理财产品的优势凸显。"某城商行资产管理部负责人告诉记者。 近期，得益于权益市场走强，含权理财产品的市场吸引力提升。与此同时，随着债市调整，纯债类理财 产品收益率有所下滑，这进一步凸显了含权理财产品的投资价值。 ● 本报记者 石诗语 权益类资产增厚收益 近期债市调整，导致以债券为主要配置资产的固收类理财产品净值出现波动。 "债市调整主要受市场情绪影响。从趋势上看，本轮调整导致债市迎来牛熊转换的可能性不是很大。"上 述城商行资产管理部负责人说，"机构投资者仍面临优质资产荒的局面，银行存款付息率持续走低，增 添了银行配置利率债的动力，债市需求端仍然旺盛。此外，目前资金利率较低，基本面偏弱，这也对债 市形成了较强的支撑。" 华源证券研究所固收廖志明团队也持相似观点。他们认为，短期债市或受情绪面压制，原因主要包括政 策预期扰动，如基金赎回费新规等冲击市场情绪；股债"跷跷板"效应扰动，权益市场保持高 ...

市场热度分析 - 融资盘净买入192亿 为年内第二高 仅次于2月5日的Deepseek概念炒作 [2] - 融资余额达1.95万亿 突破3月前高1.94万亿 仅次于2015年牛市水平 [2] - 融资余额/A股总市值指标显示当前市场炒作浓度低于2015年 且未突破去年10-11月高点 [5] - 当前行情呈现扩散特征 融资余额非市场唯一驱动力 与2015年伞形信托等场外杠杆有本质区别 [6][7] 经济基本面数据 - 1-6月国企总营收同比下降0.2% 利润总额同比下降3.1% [10] - 二季度城镇储户调查显示收入信心指数与就业感受指数双降 超53%居民认为就业形势严峻 [10] 股市上涨逻辑 - 低利率环境下股权资产重估 理财产品年化收益从2.65%降至2.12% 降幅超50bps [13][14] - 无风险利率降至2%以下时 两位数利润增速企业股权价值凸显 如创新药 [15] - ROE维持在5%-8%的企业股权仍具吸引力 如银行和龙头白酒 [15] 创新药板块表现 - 恒生创新药指数年内涨幅达111% 恒瑞与GSK合作事件催化行情 [19] - 头部创新药企前瞻市销率接近历史均值 港股龙头市销率3倍低于美股平均4倍 [22] - 基金经理张韡管理的港股创新药基金年内收益135% 二季报看好license out deal主线 [23][24] 资产配置动态 - 保险预定利率下调至2%后 1年期纯债类理财产品预期收益上限锚定该水平 [14] - 表韭量化与固收加组合近期调仓 关注低利率环境下的长期配置机会 [26]

存款利率下调 - 国有六大行及招商银行同步下调存款利率 活期存款利率降至0 05% 1年期整存整取利率降至0 95% [2] - 8家股份制银行跟进降息 6个月 1年期 2年期定存利率下调15个基点 3年期 5年期下调25个基点 调降后1年期 2年期 3年期 5年期挂牌利率分别降至1 15% 1 2% 1 3% 1 35% [2] - 大额存单产品利率同步下调 1年期大额存单利率降至1% 3年期大额存单利率降至1 5%左右 [9] 存款替代效应 - 存款利率持续走低推动"存款搬家"现象 理财市场规模4月单月增长超万亿元 5月中旬突破31万亿元 [5][6] - 短期限理财产品成为主要承接工具 固收类 现金管理类产品存续规模较一季度末增长8% 分别达23万亿元和7万亿元 [6] - 每日开放型理财产品占总规模30% 每日开放型及1个月以下期限产品合计占比达50% [6] 理财产品表现 - 固收类理财产品近3个月投资收益0 50% 近6个月1 26% 分别较上月提升6个基点和5个基点 [8] - 现金管理类产品平均7日年化收益率1 51% 环比下降9BP 较基期下降130BP [9] - 货币基金收益率持续下滑 余额宝和理财通收益率降至1 33% 年初曾跌破1 2% [9] 市场影响 - 存款利率与理财产品收益利差扩大 推动资金流向非银机构 [6][7] - 债券市场利率阶段性修复 推动固收类理财产品收益率上升 [6] - 理财机构可能调整资产配置 减少高息存款依赖 增加债券 同业存单配置 [8] 投资者行为 - 储户对短期理财产品兴趣增加 关注收益较好且风险适中的产品 [3] - 投资者需降低收益预期 可配置现金管理类理财 货币基金及国债等产品 [3][4] - 90后投资者计算50万元存3年利息减少3750元 转向短期理财 [3]