报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [10] 报告核心观点 - 2025年中国煤炭进口量显著下滑，全年累计进口煤及褐煤4.90亿吨，同比减少9.6%（5243万吨），为近10年来除2022年外第二个负增长年份 [2][6][7] - 展望2026年，报告认为进口煤量易减难增，尤其需关注印尼煤减量风险，主要基于国内煤价中枢温和抬升、海外供给脆弱性加剧（如供给扰动、成本刚性抬升、资源枯竭）等因素 [2][7] - 在“资源品大通胀行情”与“反内卷”主线背景下，报告看好煤炭板块的底部反转投资机会，并提出了三条边际选股思路 [8] 热点讨论：2025年回顾与2026年展望 - **2025年进口下滑原因分析**： - 2025年1-11月，中国累计进口煤及褐煤4.32亿吨，同比减少12% [7] - 主要进口来源国为印尼（占比42%）、俄罗斯（19%）、蒙古（18%）、澳大利亚（16%）[7][18] - 1-11月累计进口量同比变化：印尼-15%、俄罗斯-9%、蒙古+5%、澳大利亚-8%，除蒙煤外均出现下滑 [7] - 下滑主因是进口价差收敛甚至倒挂，例如2025年进口澳煤平均价差倒挂25元/吨，较2024年倒挂加深；印尼煤价差整体处于平价附近，上半年倒挂程度与持续时间强于以往年度 [7] - 俄罗斯对华出口量下滑主因出口性价比下降，其2025年1-11月煤炭产量为3.89亿吨，同比仅增长0.1% [7][19] - **2026年主要进口国供应风险**： - **印尼**：印尼政府可能将2026年煤炭生产配额削减至约6亿吨，远低于2025年实际产出的7.9亿吨；2025年印尼煤炭产量已同比下降约5.5%，叠加本国需求快速增长，出口量存在下滑风险 [7][19] - **俄罗斯**：高铁路运费和向东铁路运力有限，且2025年俄罗斯煤企亏损加剧，供应脆弱性增加 [7] - **澳大利亚**：产量自2016年起震荡下行，受成本抬升、矿权税、价格压力、抗议/罢工事件及微薄进口价差影响，进口量存在进一步下滑可能性 [7] - **蒙古**：是唯一较大概率延续增长的主要进口来源国 [7] 一周市场跟踪总结 - **板块表现**：截至报告期当周（2026年1月12日-1月16日），长江煤炭指数下跌3.12%，跑输沪深300指数2.55个百分点，在全行业中位列28/32位 [6][25][29] - 子板块表现：动力煤指数跌3.18%，炼焦煤指数跌3.38%，煤炭炼制指数跌5.55% [25][29] - **动力煤市场**： - 价格：截至1月16日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价为695元/吨，周环比下跌4元/吨 [6][25][51] - 需求：截至1月15日，二十五省日耗煤量630.0万吨，周环比微减0.02%，同比增长7.1% [25] - 库存：二十五省电厂库存1.26亿吨，周环比减少1.6%；可用天数20.1天，周环比减少0.3天 [25] - 展望：尽管高库存制约上涨弹性，但考虑寒潮催化、春节前集中补库及发运倒挂的成本支撑，预计短期煤价偏稳震荡 [6][25] - **双焦市场（焦煤、焦炭）**： - 价格：截至1月16日，京唐港主焦煤库提价1770元/吨，周环比上涨150元/吨；日照港一级冶金焦平仓价1480元/吨，周环比持平 [6][25] - 供给与需求：样本煤矿产能利用率周环比上升2.56%；样本钢厂日均铁水产量228.01万吨，周环比下降0.65% [26] - 展望：受益于终端冬储补库刚需支撑及焦炭开启首轮提涨，短期双焦价格有望稳中偏强运行 [6][26] 投资建议与个股推荐 - 报告看好煤炭板块底部反转机会，边际选股遵循三条思路 [8]： 1. **攻守兼备**：推荐兖矿能源(H股+A股)、电投能源 [8] 2. **龙头稳健**：推荐中煤能源(H股+A股)、陕西煤业、中国神华(H股+A股) [8] 3. **弹性进攻**：推荐华阳股份、晋控煤业、潞安环能、平煤股份、山煤国际 [8]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 行业近况：本周（1月12日至1月16日）港口动力煤现货价环比下跌4元/吨，报收695元/吨[1] 供给端，环渤海四港区日均调入量166.90万吨，环比增加12.73万吨，涨幅8.25%[1] 需求端，环渤海四港区日均调出量171.40万吨，环比增加9.45万吨，涨幅5.84%[1] 环渤海四港区库存2703.20万吨，环比增加33.50万吨，增幅1.25%[1] 港口库存处于较高位置，短期全国气温偏高，下游居民取暖短期难以提振，电厂日耗下滑，叠加新能源水电风电挤压火电份额，预计煤价维持震荡走势[1] - 估值与建议：关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧，叠加红利资产已处高位，预期权益配置更青睐于资源股[2] 核心推荐动力煤弹性标的，建议关注昊华能源，广汇能源[2] 根据相关目录分别总结 1. 本周行情回顾 - 上证指数本周（1月12日至1月16日）报收4,101.91点，较上周下跌63点，跌幅1.52%[10] 成交金额为7.05万亿元，较上周增加1.14万亿元，涨幅19.2%[10] - 煤炭板块指数本周报收2,833.39点，较上周下跌77点，跌幅2.7%[10] 成交金额为583.81亿元，较上周减少158亿元，跌幅21%[10] - 个股方面，本周涨跌幅前四的公司为江钨装备（+3.97%）、华阳股份（+2.90%）、广汇能源（+1.20%）、电投能源（+0.81%）[11] 涨跌幅后五的公司为大有能源（-21.11%）、中煤能源（-7.24%）、盘江股份（-5.06%）、潞安环能（-4.82%）、淮北矿业（-3.99%）[11] 2. 产地动力煤价格稳中有跌 - 产地动力煤价格稳中有跌：截至1月16日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌49元/吨，报收587元/吨[16] 内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收430元/吨[16] 兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比持平，报收1110元/吨[16] - 港口动力煤价格环比下跌：截至1月16日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌4元/吨，报收695元/吨[16] - 动力煤价格指数环比上涨：截至1月14日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨1元/吨，报收686元/吨[19] 截至1月16日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨2元/吨，报收688元/吨[19] - 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至1月9日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌0.48美元/吨，报收107.05美元/吨[19] 南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收85.25美元/吨[19] 欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收95.88美元/吨[19] 3. 产地炼焦煤价格稳中有涨 - 产地炼焦煤价格稳中有涨：截至1月16日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比上涨110元/吨，报收720元/吨[21] 河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1480元/吨[21] - 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至1月16日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨10美元/吨，报价240美元/吨[21] 澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌60元/吨，报价1530元/吨[21] 4. 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨 - 布伦特原油期货价格环比上涨：截至1月16日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.79美元/桶至64.13美元/桶，涨幅1.25%[25] - 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至1月16日，荷兰TTF天然气价格环比上涨2.85美元/百万英热为12.55美元/百万英热，涨幅29.43%[25] 5. 环渤海四港区库存环比增加 - 环渤海四港区煤炭调入量、调出量均有增加：截至1月16日，环渤海四港区日均调出量171.40万吨，环比上周增加9.45万吨，涨幅5.84%[28] 日均调入量166.90万吨，环比上周增加12.73万吨，涨幅8.25%[28] - 环渤海四港区锚地船舶数量环比增加：截至1月16日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共109艘，环比增加26%[32] - 环渤海四港区煤炭库存环比增加：截至1月16日，环渤海四港区库存端2703.20万吨，环比上周增加33.50万吨，增幅1.25%[32] 6. 国内海运费环比下跌 - 国内海运费环比下跌：截至1月16日，国内主要航线平均海运费较上周环比下跌0.83元/吨，报收31.1元/吨，跌幅2.61%[34] 7. 周观点 - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中[37] 固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股[37] - 核心推荐动力煤弹性标的，弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源[37]

行业政策与战略方向 - 会议旨在贯彻国家能源技术革命和数字化转型战略，推动煤炭行业向无人化、数字化、智能化高质量转型 [1] - 应急管理部强调统筹发展与安全，将推动煤矿智能化无人化建设与安全生产深度融合，并为相关全国重点实验室提供政策保障 [4][5] - 国家矿山安全监察局指出智能化开采是发展新质生产力的重要举措，自2015年起已多次发布指导文件并在项目审核、产能核定等方面给予政策倾斜 [5] - 国家能源局强调要立足推动煤炭高质量发展，积极实施“人工智能+”行动，大力推进智能化煤矿建设 [6] - 工业和信息化部围绕完善顶层设计、构建协同机制、增强装备工程等方面，全力推进煤炭行业迈入少人化、无人化、智能化新发展阶段，并将制定实施“十五五”智能机器人产业发展规划 [6] - 中国煤炭工业协会表示，“十四五”期间煤矿自动化建设在装备迭代升级、技术突破、示范引领等方面取得标志性成果，未来需实现从技术展示到价值闭环的根本转变 [5] 关键技术与成果发布 - 会议发布了12项煤炭无人化开采数智技术重大成果，覆盖智能开采控制系统与装备、高可靠性通信、全矿井安全智能防控、生产环节智能化与协同、地质保障与岩层控制等关键技术领域 [6] - 全重实验室已取得三大标志性成果：煤炭无人化开采数智技术基础体系初步形成、煤炭无人化开采关键技术装备及工程示范、黄河流域特大型煤矿智能绿色融合开发关键技术装备研发及工程示范 [7] - 北京天玛智控的无人化开采系统已推广1200多套，覆盖8000多个工作面，并在东滩煤矿、于家梁煤矿等实现显著减人提效 [9] - 中煤北京煤矿机械发布的双控加5G冗余多通道全数字化智能控制系统及工作面国产化无人值守智能控制系统实现三大技术突破：数据架构升级为全数字架构（低延时、高速度、高精度）、核心元器件100%国产化替代、通过“1+N”系统架构打通井下各系统信息孤岛 [10] - 中煤张家口煤矿机械的6-8MW超长远距智能刮板输送机在用具和装机功率上实现新突破 [9] - 中国矿业大学(北京)分享了旨在解决井下高粉尘、低光照环境下掘进机定位精准问题的视觉/惯导融合掘进机导航系统技术 [11] - 中煤西安设计工程分享了聚焦煤矿复杂环境下图像清晰化难题的煤炭储装运智能化图像理解关键技术 [10] 企业实践与产业融合 - 中国中煤能源集团作为中央企业，将持续整合科研与产业资源，支持实验室开展技术攻关、人才培养及产学研合作，推动智能化创新成果加速落地 [4] - 中国煤炭科工集团作为行业科技创新排头兵，将集中优势资源支持相关实验室建设，联合院士专家攻关以实现煤矿无人化开采目标 [4] - 中煤集团装备事业部表示，集团拥有煤炭工程设计、煤机装备制造、规模化应用场景等全链条优势，是煤矿智能化技术落地的绝佳土壤，下一步将依托国家重点实验室建设推动技术迈向更务实、更高效的新高度 [8] - 中煤新集公司通过流程再造、数据治理等组织变革推动数字化转型，并通过岗位合并、专项培训推动一线矿工向智能化系统驾驭者转型 [8] - 北京天玛智控联合国家能源局制定了400多项煤矿智能化标准，并搭建了统一数据中台，未来将从控制装备向控制岩层延伸技术研发，从单一设备供应商转型为综采工艺服务商与综合解决方案提供商 [9] - 中煤集团计划在“十五五”期间建设三个无人化智能选煤厂 [10] 研发体系与未来规划 - 全重实验室面向“十五五”提出了总体目标，以及数字化基础理论、无人化掘采运技术、深部煤矿智能化技术等重点攻关方向 [7] - 实验室旨在推动煤炭无人化开采从技术构想变成全面工程化实践，推进建设“AI+资源+能源+生态”的智慧综合体，支撑培育煤炭产业数智化、绿色化、融合化发展的新业态 [7] - 高校在煤炭智能化进程中肩负聚焦实际问题开展科研转化以及全链条培养本科至博士阶段人才的双重使命 [9] - 行业建议包括：科研院所与生产企业需紧密合作走技术协同路线、政府企业科研院所需持续加大智能化投入、加快高新科技成果转化以凝聚多方智慧 [10]

行业投资评级 - 煤炭行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [7] 核心观点 - 反内卷是手段，扭转PPI才是根本目的，“迎峰度冬”季节性需求下煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.3%，带动12月PPI环比上涨0.2%，连续三个月上涨 [5] - PPI与煤价高度关联性决定着煤价要稳住，2025年煤价低点或为政策底，随着综合整治内卷式竞争写进十五五，后续仍可期待更多供给端政策出台 [5] - 考虑需求端变化尚不明朗，煤价预计在波折中震荡上涨，配置层面仍以优质核心标的作为首要目标 [5] - 在能源大变革时代，在先立后破的政策导向和能源安全诉求下，煤炭或仍处于黄金时代 [5] - 煤炭供给弹性有限：一是双碳背景下产能控制严格，而安监与环保政策的趋严挤出超产部分；二是供给呈现区域分化，随着东部地区资源减少以及山西进入“稳产”时代，开采难度或逐步加大，国内产能进一步向西部集中，加大供应成本；三是开采深入及安全标准提高后，焦煤开采难度加大，欠产或将成为新常态，资源稀缺性将体现更为明显 [5] - 煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，宏观经济偏弱虽阶段性影响了煤炭需求，但供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，煤价仍有望维持震荡格局 [5] - 煤企资产报表普遍较为健康，叠加分红比例整体改善，煤炭股仍有比较优势 [5] 投资建议 - 建议从四个维度把握煤炭投资机会 [6] - 维度一：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能的标的，建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业 [6] - 维度二：具有增产潜力且受益于煤价周期见底的标的，建议关注兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化 [6] - 维度三：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性的标的，建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际 [6] - 维度四：煤电联营或一体化模式，平抑周期波动的标的，建议关注陕西能源、新集能源、淮河能源 [6] 本周行情回顾 - 本周煤炭指数小跌3.11%，沪深300指数微跌0.57%，煤炭指数跑输沪深300指数2.54个百分点 [13] - 年初至今煤炭指数小涨2.96%，沪深300指数小涨2.2%，煤炭指数跑赢沪深300指数0.76个百分点 [13] - 本周煤炭板块市盈率PE为18.3倍，位列A股全行业倒数第六位；市净率PB为1.33倍，位于A股中下游水平 [15] - 本周上涨公司为：江钨装备（+3.97%）、华阳股份（+2.90%）、广汇能源（+1.20%）、电投能源（+0.81%） [22] - 跌幅前五名公司为：大有能源（-21.11%）、中煤能源（-7.24%）、云煤能源（-5.08%）、盘江股份（-5.06%）、潞安环能（-4.82%） [22] 动力煤市场数据 - **价格**：截至1月16日，秦港5500K动力末煤平仓价695元/吨，周环比下跌4元/吨（-0.6%），年同比下跌66元/吨（-8.7%）[27][32] - **供给**：截至1月16日，动力煤462家样本矿山日均产量546.7万吨，周环比上涨1.5万吨（+0.3%），年同比下跌36.3万吨（-6.2%）；产能利用率90.6%，周环比上涨0.3个百分点 [27][42] - **需求**：截至1月15日，六大电厂日耗78.4万吨，周环比下跌7.9万吨（-9.2%）；库存1335.6万吨，周环比上涨14.9万吨（+1.1%）；可用天数17天，周环比上涨1.8天（+11.8%）[27][46] - **非电需求**：截至1月15日，甲醇开工率91.1%，周环比下跌0.3个百分点；截至1月14日，尿素开工率85.3%，周环比上涨2个百分点 [27][48] - **库存**：截至1月12日，CR动力煤库存总指数186.6点，周环比下跌0.9点（-0.5%）；截至1月16日，462家样本矿山动力煤库存283.9万吨，周环比下跌2.2万吨（-0.8%）[27][55][58] - **港口与运费**：截至1月16日，秦港煤炭库存550万吨，周环比上涨15万吨（+2.8%）；秦皇岛-上海海运费22.6元/吨，周环比下跌1.1元/吨（-4.6%）；秦皇岛-广州海运费33.6元/吨，周环比下跌2.4元/吨（-6.7%）[27][60][65] 炼焦煤市场数据 - **价格**：截至1月16日，京唐港主焦煤库提价1770元/吨，周环比上涨150元/吨（+9.3%），年同比上涨250元/吨（+16.4%）[4][76][77] - **供给**：截至1月16日，523家样本矿山精煤日均产量76.9万吨，周环比上涨3.4万吨（+4.7%），年同比下跌2.1万吨（-2.7%）；炼焦煤开工率88.5%，周环比上涨3.1个百分点 [4][76][93] - **进口**：1月10日，蒙煤甘其毛都口岸通关量16.9万吨，周环比下跌2.1万吨（-11.3%），年同比上涨6.3万吨（+59.3%）[4][97] - **需求**：截至1月16日，中国日均铁水产量228万吨，周环比下跌1.6万吨（-0.7%），年同比上涨3.4万吨（+1.5%）；焦化厂（产能>200万吨）开工率77.5%，周环比上涨0.4个百分点 [4][76][103] - **库存**：截至1月16日，523家样本矿山精煤库存272.4万吨，周环比下跌22.6万吨（-7.7%），年同比下跌166.1万吨（-37.9%）；国内独立焦化厂炼焦煤库存954.8万吨，周环比上涨42.9万吨（+4.7%）[4][76][105][109] 进口煤数据 - **发运量**：1月16日，全球发往中国煤炭发运量325万吨，周环比下跌233.9万吨（-41.8%），年同比下跌134.1万吨（-29.2%）[120] - **到港量**：1月16日，全球发往中国煤炭到港量754.1万吨，周环比下跌45.4万吨（-5.7%），年同比上涨60.3万吨（+8.7%）[128] 行业重要新闻与公告 - **技术突破**：煤炭无人化开采与数智技术全国重点实验室召开会议，总结关键技术攻关成果，将聚焦国家能源安全、深部资源开发和人工智能等重大战略需求，推进煤矿全流程智能化重构 [132] - **安全监管**：国家矿山安全监察部门明确2026年将推进矿山领域重大事故隐患“全面汇总、动态清零”，深化重大事故隐患动态排查整治，并推动人工智能、物联网等技术在矿山场景中的应用 [134] - **公司业绩**：报告列出了多家煤炭公司2025年第三季度的业绩数据，例如中国神华营收750.4亿元，归母净利润144.1亿元；陕西煤业营收401.0亿元，归母净利润50.7亿元等 [137] - **公司公告**： - 大有能源：控股股东变更为中国平煤神马控股集团有限公司，属于国有资本内部重组 [139] - 广汇能源：拟投资25.11亿元建设富油煤高值化利用升级改造项目，预计提质煤产量提升35.6%至510万吨/年 [139] - 中国神华：2025年商品煤累计产量3.321亿吨，同比下降1.7%；累计销量4.309亿吨，同比下降6.4% [139] - 陕西能源：2025年煤炭累计产量2254.74万吨，同比大幅增长21.17% [139]

行业投资评级 - 对煤炭行业给予“增持”评级，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点为“寒潮有望提振需求，逢低布局低位个股”，认为短期供需趋紧，煤价有望回升，建议把握交易面与基本面共振的投资机会 [1][7] - 行业观察认为，一月下旬煤炭市场将呈现供应稳中趋紧、需求温和复苏的走势，市场煤价有望稳中有增 [7] - 投资思路建议逢低布局，关注弹性标的，认为煤炭板块机构持仓低位、筹码结构健康，且预核增产能退出预期有望落地，叠加旺季需求释放，后市煤价将震荡偏强运行 [7] 行业基本面总结 需求端 - 焦煤需求保持韧性，铁水维持相对高位，带动钢铁耗煤需求趋势向好，叠加焦煤补库有望延续，炼焦煤价格预计仍将稳中偏强 [7] - 电煤需求或将高位增长，“四九”寒潮到来有望拉动日耗提升，刺激部分采购需求释放 [7] - 截至2026年1月15日，25省综合日耗煤630.00万吨，周环比下降0.02%，但同比增长7.07% [7] - 截至2026年1月16日，247家钢企铁水日产为228.0万吨，周环比下降0.65%，但同比上升1.57% [7] 供给端 - 安监力度预计维持高位常态化，短期供应或逐步趋紧 [7] - 民营煤矿集中放假潮临近（约22天后），预计1月底前产地供应平稳，2月后开始收缩 [7] - 印尼煤炭出口表现低迷，1月份以来出口量为1563万吨，全月预计出口3488万吨，较2025年12月创纪录的5030万吨下降30.6% [7] - 截至2026年1月16日，462家样本矿山动力煤日均产量546.70万吨，周环比增长0.28%，但同比下降6.23% [7] - 截至2026年1月16日，523家样本煤矿精煤日产量为76.85万吨，周环比增长4.66%，同比增长4.69% [7] 库存端 - 北港（环渤海港）库存去化趋缓，截至1月17日库存为2701.20万吨，较去年同期高出约141万吨，年同比增长5.50% [7] - 进口炼焦煤库存持续下降，截至1月16日为298.90万吨，周环比下降0.30%，年同比下降35.20% [7] 价格走势 - **动力煤**：京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价700元/吨，周环比下跌4元/吨（-0.57%），年同比下跌63元/吨（-8.26%）[7] - **炼焦煤**：港口主焦煤价格上涨，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1770元/吨，周环比上涨150元/吨（+9.26%），年同比增长250元/吨（+16.45%）[7] - 产地柳林低硫主焦价格指数为1600元/吨，周环比上涨100元/吨（+6.67%），年同比上涨220元/吨（+15.94%）[7] 投资建议与标的梳理 - 建议把握三条投资主线 [7] - **主线一：高股息、低估值红利属性**：积极配置中国神华A+H、中煤能源A+H、新集能源、淮河能源等标的 [7] - **主线二：产能增长与盈利弹性**：重点推荐兖矿能源A+H、华阳股份，山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、兰花科创、广汇能源有望受益 [7] - **主线三：困境反转与盈利改善**：重点推荐炼焦煤标的潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤，上海能源、神火股份、永泰能源、盘江股份有望受益 [7] 重点公司经营与分红数据 分红政策与成长看点 - **中国神华**：2023-2027年分红不低于当年可供分配利润的65%，2023年分红率75%，2024年77% [13] - **陕西煤业**：2022-2024年分红不低于当年可供分配利润的60%，2023年分红率60%，2024年58% [13] - **中煤能源**：每年现金分红不少于当年可供分配利润的20%，2023年分红率38%，2024年33% [13] - **兖矿能源**：2023-2025年分红占净利润的60%且不少于0.5元/股，2023年分红率57%，2024年54% [13] - **广汇能源**：2025-2027年累计分红不少于年均可分配利润的90%，2023年分红率88%，2024年134% [13] 上市公司经营跟踪（部分数据） - **中国神华**：2025年累计商品煤产量332.1百万吨，累计同比-1.7%；累计煤炭销售量430.9百万吨，累计同比-6.4% [15] - **陕西煤业**：2025年累计煤炭产量17491万吨，累计同比+2.6% [15] - **中煤能源**：2025年累计商品煤产量13510万吨，累计同比-1.8%；累计商品煤销量25586万吨，累计同比-10.2% [15] - **兖矿能源**：2025年第三季度商品煤产量4603万吨，同比+4.92%；前三季度累计产量13589万吨，累计同比+6.90% [15] 板块市场表现 - 本周（截至报告期）沪深300下跌0.6%，煤炭板块整体下跌3.1%，表现劣于大盘 [94] - 细分板块中，动力煤板块下跌3.1%，焦煤板块下跌2.8%，焦炭板块下跌4.8% [94] - 个股方面，涨幅前三为云维股份(+7.2%)、安源煤业(+4.0%)、电投能源(+0.8%)；跌幅前三为大有能源(-21.1%)、安泰集团(-8.1%)、中煤能源(-7.2%) [96]

行业投资评级 - 报告对煤炭行业维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 寒潮来袭叠加节前补库，动力煤价或震荡偏强运行，回调空间有限 [1][12] - 供给端存在收缩预期，产能核减已开启，进口有望进一步下降，煤价有望回升至750-1000元/吨区间季节性震荡 [12] - 下游补库开启，焦煤价格或稳中偏强运行 [10][14] - 成本支撑增强，焦炭首轮提涨落地预期较强 [10][15] - 国际局势不确定性增强，煤炭板块稳定高股息的投资价值提升 [13] - 板块投资建议关注三条主线：高现货比例弹性标的、行业龙头业绩稳健标的、受益核电增长的稀缺天然铀标的 [10][16] 本周市场行情回顾 - 截至1月16日当周，中信煤炭板块周跌幅3.3%，跑输沪深300指数（周跌幅0.6%）[18] - 子板块中，无烟煤子板块涨幅最大，为0.8%；焦炭子板块跌幅最大，为4.4% [21] - 个股方面，云维股份周涨幅最大，上涨7.18%；大有能源周跌幅最大，下跌21.11% [24] 行业动态与数据 - **动力煤市场**：截至1月16日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收697元/吨，周环比上涨1元/吨 [13] - **产地价格**：山西大同Q5500周环比下跌12元/吨至569元/吨；陕西榆林Q5800周环比上涨1元/吨至596元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500周环比上涨3元/吨至537元/吨 [13] - **运输与库存**：大秦线周内日均运量环比上升12.7%至105.8万吨；北方港口库存2640万吨，周环比减少12万吨(-0.5%) [14] - **下游需求**：1月15日二十五省电厂日耗630.0万吨，周环比微降0.1万吨；周均日耗620.3万吨，周环比下降19.1万吨；可用天数20.1天，周环比减少0.3天 [14] - **焦煤市场**：截至1月16日，京唐港主焦煤价格1770元/吨，周环比大幅上涨150元/吨 [15] - **国际煤价**：澳大利亚峰景矿硬焦煤现货指数为240.60美元/吨，周环比上涨9.0美元/吨 [15][78] 重点公司观点 - **高现货比例弹性标的**：建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源 [10][16] - **行业龙头业绩稳健标的**：建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源 [10][16] - **强α稀缺天然铀标的**：建议关注中广核矿业 [10][16] - 山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”政策影响最小，建议关注山西标的 [12]

中国中煤能源股份有限公司 2026 年第一次临时股东会 会议资料 2026 年 1 月 | 会 | 议 议 案 | | --- | --- | | | 关于选举高士岗先生为公司第五届董事会执行董事的议案 3 | 中煤能源 2026 年第一次临时股东会会议资料 会 议 须 知 为维护投资者的合法权益，保证股东会的正常秩序和议事效 率，根据《公司法》《公司章程》等规定，特制定如下会议须知： 一、参会法人股东代表须持法人单位营业执照复印件、授权委 托书、持股凭证和出席人身份证进行登记；自然人股东本人出席会 议须持本人身份证进行登记；委托代理人须持有授权委托书、委托 人身份证或复印件、代理人身份证、持股凭证进行登记。 二、本次临时股东会采取现场与网络投票相结合的方式进行表 决，股东和股东代表以其所代表的有表决权的股份数额行使表决 权，投票的具体事宜详见公司于 2025 年 12 月 30 日发布的《中国 中煤能源股份有限公司关于召开 2026 年第一次临时股东会的通 知》。 三、现场出席本次股东会的股东和股东代表应于 2026 年 1 月 30 日或之前办理会议登记。 中煤能源 2026 年第一次临时股东会会议资料 ...

( 于中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) (股份代號：01898) 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而發表。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生 或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 以下為中國中煤能源股份有限公司於上海證券交易所網站刊發之《中國中煤能源股 份有限公司 2026 年第一次臨時股東會會議資料》。 承董事會命 中國中煤能源股份有限公司 董事長、執行董事 王樹東 中國 北京 2026 年 1 月 16 日 於本公告刊發日期，本公司的執行董事為王樹東、廖華軍；非執行董事為徐倩；獨立非執 行董事為景奉儒、詹豔景和黃江天。 * 僅供識別 中国中煤能源股份有限公司 2026 年第一次临时股东会 会议资料 2026 年 1 月 三、现场出席本次股东会的股东和股东代表应于 2026 年 1 月 30 日或之前办理会议登记。 四、股东和股东代表依法享有发言权、质询权、表决权等股东 权利，并认真履行法定义务，不得侵犯其他股东合法权益， ...

公司战略方向 - 公司下一步的主攻方向是新型能源体系建设和煤炭清洁高效开发利用 [1] - 公司将加强基础研究、原始创新和关键核心技术攻关 [1] - 公司将促进科技创新和产业创新深度融合 [1] 技术创新与产业布局 - 公司将建好工业绿色低碳原创技术策源地 [1] - 公司重点聚焦深地开发、绿色化工、新型材料等领域 [1] - 公司将持续优化调整产业布局 [1] - 公司将推动传统能源与新能源优化组合、多能互补 [1] 煤炭产业转型路径 - 公司聚焦煤炭开采领域“少人无人”、煤炭消费领域“少人少碳”、煤基新材料“少人无碳” [1] - 公司大力推进煤炭清洁高效利用 [1] - 公司推动煤炭从燃料向“原料+材料”转变 [1]

中国石油天然气集团有限公司 - 独山子石化塔里木120万吨/年二期乙烯项目将于2026年全面建成投产，该项目设备国产化率超过98%，乙烯三机全电驱等重大装备首次实现国产化，并通过“蓝氢转蓝氨+二氧化碳转尿素”模式打造石化零碳园区 [2] - 公司大力推动国内油气勘探开发和增储上产，加快页岩油气革命，深化国际能源合作，完善贸易保供和跨国能源通道体系，以保障国家能源安全 [2] - 公司坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动传统油气业务转型，提速发展非常规油气、新能源、新材料、绿色环保等新兴产业，并积极布局深地深海能源等未来产业 [3] - 公司深入实施“数智石油”战略，统筹信息化补强、数字化赋能、智能化发展“三大工程”，推动数智技术与能源产业深度融合 [3] 国家石油天然气管管网集团有限公司 - 川气东送二线天然气管道工程四川段已建成投产，全线长约4269公里，投产后每年可增加输气量约140亿立方米，2026年项目建设将全面驶入快车道，预计全年完成管道焊接超1000公里 [4] - 公司已构建“四大战略通道+五纵五横”天然气骨干管网格局，托运商总量从5家增至1058家，并自主研发了1422毫米超大口径天然气管道内检测装备 [4] - 迈入“十五五”，公司将谋划构建以“质能网”为重点的新型能源基础设施，并加快打造绿色氢基能源基础设施，推动氢烷醇氨碳等多元介质储运 [5] 中国电子信息产业集团有限公司 - 公司2026年将着力打造国产全谱系全流程EDA工具系统，推出新一代高性能芯片，以提升集成电路全产业链能力 [5] - 在基础软件领域，公司将研制融合人工智能的下一代麒麟操作系统，推进完全自主内核在国产化平台的部署应用 [6] - 在计算终端领域，公司将努力把中国长城N90笔记本电脑打造成“冠军本”，实现国产自主安全终端从“可用”到“好用”的跨越 [6] - 公司聚焦集成电路、先进计算、网信产业等领域，推动优质资源集聚，加快培育主力企业，并着力攻克集成电路、中央处理器、操作系统等关键核心技术 [7] 中国中煤能源集团有限公司 - 公司在内蒙古鄂尔多斯布局的液态阳光示范项目有望于2026年投产，该项目利用绿电电解水制绿氢，再与煤化工排放的二氧化碳合成甲醇，实现“产炭不排碳” [8] - 公司创新“煤—电—化—新”多业耦合和“少煤、无煤绿色化工”发展模式，聚焦煤炭安全清洁高效利用和高端化发展 [8] - 公司已建成国内首个百万吨煤矸石覆岩隔离注浆充填技术示范工程，并填补了聚丙烯装置国产特种催化剂应用技术空白 [8] - 下一步，公司将以新型能源体系建设和煤炭清洁高效开发利用为主攻方向，推动传统能源与新能源优化组合、多能互补，并大力推进煤炭从燃料向“原料+材料”转变 [9] 中国建材集团有限公司 - 公司巨石淮安年产10万吨电子级玻纤生产线的零碳智能制造基地预计2026年建成投产，这将是全球首个玻纤零碳智能制造基地，100%采用绿电生产 [10] - 电子级玻璃纤维是现代电子信息产业的关键基础材料，需求增长迅速 [10] - 公司加强多元化研发投入，完善“揭榜挂帅”创新机制，并建立健全科研院所与产业公司的联合创新机制，以在关键材料基础研究上取得突破 [10] - 公司加快技术设备改造升级，优化产能布局，推动基础建材产业转型升级，并大力培育新一代新材料、新能源、高端装备等战略性新兴产业 [11] 中国中车集团有限公司 - 公司研制的CR450动车组样车将于2026年全面进行运用考核与设计优化，标志着我国时速400公里高速铁路成套技术即将进入运用阶段，该动车组是全球最快的高铁列车 [11] - 公司还将推进时速200公里电力动集、时速160公里内燃动集完成运用考核，推进标准地铁2.0车辆研制及示范应用，并推动20兆瓦海上风电机组“启航号”完成测试与定型 [11] - 公司着力构建轨道交通装备和清洁能源装备“双赛道双集群”产业发展新格局，并高标准推动国际化经营高质量发展 [12]