行业投资评级 - 超配（维持）电力设备及新能源行业 [2] 核心观点 - 两部门印发《新型储能规模化建设专项行动方案》提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元，新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主 [5][36][39] - 推进新型储能规模化建设有利于提高电网对清洁能源接纳、配置和调控能力，建议关注受益于新型储能发展、技术和规模领先的逆变器头部企业 [5][39][40] 行情回顾 - 截至2025年9月11日，近两周申万电力设备行业上涨11.64%，跑赢沪深300指数9.75个百分点，在申万31个行业中排名第1名 [5][12] - 本月申万电力设备行业上涨8.26%，跑赢沪深300指数7.12个百分点，在申万31个行业中排名第1名 [5][12] - 年初至今申万电力设备板块上涨28.39%，跑赢沪深300指数12.81个百分点，在申万31个行业中排名第7名 [5][12] - 子板块近两周表现：电池板块上涨19.50%，光伏设备板块上涨13.34%，电机板块上涨7.68%，电网设备板块上涨2.27%，风电设备板块上涨0.35%，其他电源设备板块下跌3.15% [5][16] - 个股表现：先导智能、杭可科技和天际股份涨幅排名前三，分别达103.21%、86.48%和76.24%；中环海陆、电气风电和欧陆通跌幅较大，分别跌40.66%、27.35%和19.14% [5][20][21] 电力设备板块估值及行业数据 - 截至2025年9月11日，电力设备板块PE(TTM)为31.61倍，子板块估值分别为电机Ⅱ61.67倍、其他电源设备Ⅱ52.97倍、光伏设备25.19倍、风电设备35.50倍、电池32.44倍、电网设备26.69倍 [5][25] - 多晶硅致密料价格环比上涨4.17%至5.00万元/吨，N型182硅片均价环比上涨4.00%至1.300元/片，182TOPCon电池片均价环比上涨3.33%至0.310元/W，组件价格总体持平 [31][33] 产业新闻 - 工业和信息化部等部门印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出提高装备供给质量和扩大国内有效需求 [36] - 吉林省发展改革委征求意见推动新能源参与电力市场，国家发改委发布输配电价征求意见稿明确新型储能成本不计入输配电定价成本 [39] - 三峡阳江16MW海上漂浮式风机基础交付，金风科技、西电新能等公司发布相关业务进展公告 [39] 投资建议 - 建议关注标的包括国电南瑞（特高压柔直换流阀、虚拟电厂解决方案）、阳光电源（光伏逆变器、储能系统、氢能技术）、东方电缆（海陆缆系统）、金风科技（风电整机解决方案）、隆基绿能（HPBC 2.0电池技术） [41]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价上涨2.02%至7.57元/股 成交额9.52亿元 换手率2.52% 总市值387.91亿元 [1] - 主力资金净流入5655.36万元 特大单买入1.42亿元(占比14.87%) 卖出8714.58万元(占比9.15%) 大单买入2.20亿元(占比23.10%) 卖出2.18亿元(占比22.89%) [1] - 年内股价累计上涨17.11% 近5日/20日/60日分别上涨2.57%/12.99%/25.66% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入175.61亿元 同比增长1.28% 归母净利润7.99亿元 同比增长13.91% [2] - 上市后累计派现18.25亿元 近三年累计分红10.02亿元 [3] 主营业务构成 - 三元前驱体业务占比最高达38.70% 镍资源业务占比15.73% 四氧化三钴占比12.28% [1] - 其他业务包括贸易及其他(8.35%) 正极材料(7.26%) 钴回收业务(6.74%) 钨资源回收(6.01%) 动力锂电池综合利用(3.06%) 报废汽车综合利用(1.87%) [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数41.91万户 较上期无变化 人均流通股12131股 [2] - 香港中央结算有限公司持股1.25亿股(较上期增加2018.29万股) 为第二大流通股东 [3] - 南方中证500ETF持股7608.96万股(增加1033.95万股) 为第三大股东 [3] - 汇添富中证新能源汽车产业指数持股3268.41万股(减少114.12万股) 富国中证新能源汽车指数持股2520.83万股(减少65.18万股) [3] - 嘉实中证稀土产业ETF新进持股1883.08万股 华夏中证新能源汽车ETF退出十大股东 [3] 行业分类与业务定位 - 所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品 [2] - 概念板块涵盖光伏回收 光伏玻璃 小金属 稀缺资源 锂电池等领域 [2] - 公司专注于废弃钴镍资源与电子废弃物循环利用 以及钴镍粉体材料与塑木型材的生产销售 [1]

会议召开和出席情况 - 会议于2025年9月11日通过现场与网络投票结合方式召开 由董事长许开华主持 现场会议地点为湖北省荆门市格林美新材料有限公司会议室[2][3] - 出席会议股东总数2,676人 代表股份619,010,465股 占公司有表决权股份总数12.1400% 其中现场投票股东11人代表股份466,710,904股(占比9.1531%) 网络投票股东2,665人代表股份152,299,561股(占比2.9869%)[4] - 公司总股本5,124,299,057股 回购专用账户持有25,373,300股(占比0.50%)未参与表决 全体董事、监事及董事会秘书出席会议[5] 公司章程及治理制度修订 - 通过《关于修订〈公司章程〉及相关议事规则并办理工商变更登记的议案》 同意票586,139,052股(占比94.6897%) 该议案为特别决议事项[6] - 逐项通过7项内部治理制度修订 包括《独立董事工作制度》(同意率86.3862%)、《关联交易内部控制及决策制度》(同意率86.2673%)、《募集资金管理办法》(同意率86.2446%)、《董事与高级管理人员薪酬管理制度》(同意率78.1170%)、《产业链股权投资管理制度》(同意率86.2425%)、《外汇衍生品交易业务管理制度》(同意率86.2368%)、《会计师事务所选聘制度》(同意率86.3977%)[7][8][9][10][12][14][15] H股发行及上市相关决议 - 通过《关于公司发行H股股票并在香港联交所主板上市的议案》 同意票586,943,381股(占比94.8196%) 该议案为特别决议事项[16][17] - 逐项通过发行方案具体条款 包括发行种类和面值(同意率94.5058%)、发行时间(同意率94.5274%)、发行方式(同意率94.4970%)、发行规模(同意率94.5123%)、定价方式(同意率94.4939%)、发行对象(同意率94.4984%)、发售原则(同意率94.4885%)、上市地点(同意率94.5131%)、承销方式(同意率94.4769%)[18][19][20][21][22][24][25][26][27][28] - 通过募集资金使用计划议案 同意票584,976,592股(占比94.5019%)[29] - 通过发行决议有效期议案 同意票585,989,292股(占比94.6655%)[30] - 通过授权董事会处理发行事宜议案 同意票585,049,392股(占比94.5137%)[31] - 通过发行前滚存利润分配方案 同意票585,810,492股(占比94.6366%)[32][33] - 通过为H股发行修订公司章程议案 同意票585,891,092股(占比94.6496%)[34] H股上市后适用制度 - 逐项通过4项草案制度 包括《独立董事工作制度(草案)》(同意率94.7768%)、《关联交易内部控制及决策制度(草案)》(同意率94.5364%)、《募集资金管理办法(草案)》(同意率94.4864%)、《董事与高级管理人员薪酬管理制度(草案)》(同意率78.5006%)[35][36][37][38][40] 董事会及治理结构变更 - 增选陈颖琪为第七届董事会独立董事 同意票585,385,052股(占比94.5679%) 其承诺取得独立董事资格后正式任职[41] - 通过《关于划分董事角色及职能的议案》 同意票586,268,492股(占比94.7106%)[42] - 通过《关于投保董事、高级管理人员及招股说明书责任保险的议案》 同意票112,339,024股(占比73.2688%)[43] - 通过《关于聘请H股发行并上市审计机构的议案》 同意票585,834,392股(占比94.6405%)[44][45] 募集资金及股权激励 - 通过《关于公司前次募集资金使用情况报告的议案》 同意票586,098,452股(占比94.6831%)[46] - 通过《关于2022年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售条件未成就暨调整回购价格并回购注销部分限制性股票的议案》 同意票583,235,152股(占比94.6855%) 将回购注销542名激励对象875.0450万股限制性股票[46][47][48] - 回购注销完成后公司总股本由5,124,299,057股减少至5,115,548,607股 注册资本相应减少[52] 法律意见及债权人通知 - 广东君信经纶君厚律师事务所认为会议召集、召开程序及表决结果符合法律法规和公司章程规定[49] - 公司就注册资本减少事项通知债权人 债权人可在45日内要求清偿债务或提供担保[53][54][55]

**行业与公司** * 锂、钴行业 涉及固态电池技术发展及上游资源供应[1][3] * 提及上市公司：华友工业、力勤资源、格林美、洛阳钼业、鹏远钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能[2][3][5][6] **核心观点与论据** **锂板块** * 碳酸锂价格大幅反弹至8-9万元/吨 受江西大矿可能早于预期复产及市场对930后开工预期乐观驱动[1][3] * 短期价格预计维持偏强震荡 因当前处于金九银十旺季且下游电池材料尤其是储能需求强劲[1][3] * 长期价格可能承压 因旺季将向淡季切换且产能面临复产[1][3] * 固态电池技术发展是潜在需求增长点 氧化物和硫化物路线若采用锂金属负极 将使3GWh电池的碳酸锂当量用量较传统电池提升2.5-3倍[1][3] **钴板块** * 国内钴原料供给极度紧张 7月进口量同比下滑超70% 当前库存约4.2-4.3万吨 而年内需求量约5万吨[1][4] * 下游需求旺盛 四钴和硫酸钴需求强劲 四钴市场库存极少[1][4] * 刚果金出口禁令到期是市场焦点 预计即使放开出口也将通过配额控制维持行业紧平衡状态 以确保钴价回升[1][4] * 钴价有明显上行空间 当前27万元/吨的价格下游可接受 因钴成本在消费电子和新能源汽车中占比较小 价格小幅提升不会导致负反馈[1][5] **其他重要内容** * 钴原料供应恢复至国内存在时间延迟 从刚果金运输至国内并生产成钴盐需3-4个月 因此即使922后放开出口 对年内国内供给影响有限 下游补库采购将持续至年底或明年初[1][5] * 投资建议关注两类企业：在印尼有镍钴产能并受益于价格上涨的企业（华友工业、力勤资源、格林美） 在刚果金有资源和产能并受益于高配额的企业（洛阳钼业、鹏远钴业、寒锐钴业）[2][5][6]

第二十五届投洽会概况 - 第二十五届中国国际投资贸易洽谈会在厦门圆满闭幕 展览总面积达12万平方米 [1] - 123个国家和地区 1100多个政府官方机构及工商企业团组参会 客商总数超8万人 [1] - 大会共签约各类投资项目1154个 计划总投资额达6440亿元人民币 [1][6] - 大会以“携手中国 投资未来”为主题 着力打造“投资中国”的标志性展会 [2] 外资企业在华投资与展望 - 松下电器在中国设有64家法人公司 员工规模近5万人 其中技术研发人员约1万人 [3] - 上一财年松下在中国市场销售收入接近1000亿元人民币 约占其全球总收入的四分之一 [3] - 松下持续看好中国经济转型机遇 特别是在绿色低碳、新质生产力、银发经济、新能源新材料等领域 [3] - 韩国JK医疗集团认为投洽会展现了中国经济与市场的韧性以及共赢未来的开放姿态 [3] - 中国吸引外资连续15年 对外投资连续12年保持千亿美元规模 稳居全球前列 [4] - 截至2024年底 中国吸引外资和对外投资存量分别超过3.6万亿和3.1万亿美元 [4] 中国企业对外投资与合作 - 柬埔寨副首相表示中国是柬最大投资国 过去十年中国投资修建了超3000公里道路和16座桥梁 [7] - 乌兹别克斯坦副总理称中国是其最大贸易伙伴和主要投资来源国 去年双边贸易额创140亿美元纪录 [7] - 中国对乌兹别克斯坦投资较2017年增长超五倍 [7] - 厦门吉宏科技通过投洽会平台与阿联酋方面会谈 坚定了在当地投资建厂的决心 项目预计2026年初投产 [9] - 格林美股份认为投洽会帮助企业应对境外融资、产业链协同等挑战 [9] - 中国对外投资规模已跃居全球前三 覆盖基础设施、能源科技服务等诸多领域 [9]

股份变动 - 公司回购注销542名激励对象875.0450万股限制性股票[2] - 回购注销前股份总数为5,124,299,057股，注册资本为5,124,299,057元[2] - 回购注销后股份总数变更为5,115,548,607股，注册资本变更为5,115,548,607元[2] 债权申报 - 债权人可在规定时间要求公司清偿债务或提供担保[3] - 申报方式有现场、邮寄、电子邮件[4] - 现场申报时间为工作日9:00 - 12:00、14:00 - 17:00[4] - 申报登记地点在深圳宝安荣超滨海大厦A座20层格林美[4] - 联系人有潘骅、何阳、朱鹏云，电话0755 - 33386666，邮箱info@gem.com.cn[4]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会于9月11日上午10:00现场召开，网络投票时间为9月11日全天[2] - 通过现场和网络投票的股东2676人，代表股份619010465股，占公司有表决权股份总数的12.1400%[3] 股权结构 - 截至股权登记日，公司总股本为5124299057股，回购专用证券账户中回购股份数量为25373300股，占公司总股本的0.50%[4] 议案表决情况 - 《关于修订<公司章程>及相关议事规则并办理工商变更登记的议案》，同意586139052股，占出席会议所有股东所持有表决权股份的94.6897%[5] - 《独立董事工作制度》，同意534739516股，占出席会议所有股东所持有表决权股份的86.3862%[7] - 《关联交易内部控制及决策制度》，同意534003564股，占出席会议所有股东所持有表决权股份的86.2673%[8] - 《募集资金管理办法》，同意533863164股，占出席会议所有股东所持有表决权股份的86.2446%[9] - 《董事与高级管理人员薪酬管理制度》，同意119772548股，占出席会议所有股东所持有表决权股份的78.1170%，关联股东回避表决数量为465685904股[11] - 《产业链股权（含证券类战略股权）投资管理制度》，同意533850364股，占出席会议所有股东所持有表决权股份的86.2425%[12] - 普通表决同意533815064股，占比86.2368%；反对82041501股，占比13.2537%；弃权3153900股，占比0.5095%[14] - 《会计师事务所选聘制度》表决同意534810764股，占比86.3977%；反对81990801股，占比13.2455%；弃权2208900股，占比0.3568%[15] - 《关于公司发行H股股票并在香港联交所主板上市的议案》表决同意586943381股，占比94.8196%；反对30890384股，占比4.9903%；弃权1176700股，占比0.1901%[16] - 发行股票的种类和面值表决同意585000981股，占比94.5058%；反对30931184股，占比4.9969%；弃权3078300股，占比0.4973%[18] - 发行及上市时间表决同意585134681股，占比94.5274%；反对30811084股，占比4.9775%；弃权3064700股，占比0.4951%[19] - 发行方式表决同意584946581股，占比94.4970%；反对30967584股，占比5.0028%；弃权3096300股，占比0.5002%[20][21] - 发行规模表决同意585040981股，占比94.5123%；反对30180184股，占比4.8756%；弃权3789300股，占比0.6122%[22] - 定价方式表决同意584926881股，占比94.4939%；反对30293084股，占比4.8938%；弃权3790500股，占比0.6123%[23] - 发行对象表决同意584954881股，占比94.4984%；反对30213284股，占比4.8809%；弃权3842300股，占比0.6207%[25] - 发售原则表决同意584893581股，占比94.4885%；反对30259784股，占比4.8884%；弃权3857100股，占比0.6231%[26] - 上市地点议案同意585045781股，占比94.5131%；反对30138584股，占比4.8688%；弃权3826100股，占比0.6181%[27] - 承销方式议案同意584821781股，占比94.4769%；反对30305384股，占比4.8958%；弃权3883300股，占比0.6273%[29] - 发行H股股票募集资金使用计划议案同意584976592股，占比94.5019%；反对30254573股，占比4.8876%；弃权3779300股，占比0.6105%[30] - 发行H股股票并在香港联交所上市决议有效期议案同意585989292股，占比94.6655%；反对30231673股，占比4.8839%；弃权2789500股，占比0.4506%[31] - 提请股东会授权董事会及其授权人士全权处理与本次H股股票发行并上市有关事项议案同意585049392股，占比94.5137%；反对30142473股，占比4.8695%；弃权3818600股，占比0.6169%[32] - 发行H股股票前滚存利润分配方案议案同意585810492股，占比94.6366%；反对30284073股，占比4.8923%；弃权2915900股，占比0.4711%[33] - 发行H股股票并上市修订《公司章程》及相关议事规则议案同意585891092股，占比94.6496%；反对30166473股，占比4.8733%；弃权2952900股，占比0.4770%[34] - 《独立董事工作制度（草案）》同意586678092股，占比94.7768%；反对29997273股，占比4.8460%；弃权2335100股，占比0.3772%[35] - 《关联交易内部控制及决策制度（草案）》同意585189992股，占比94.5364%；反对29896473股，占比4.8297%；弃权3924000股，占比0.6339%[38] - 《募集资金管理办法（草案）》同意584880492股，占比94.4864%；反对30219573股，占比4.8819%；弃权3910400股，占比0.6317%[39] - 《董事与高级管理人员薪酬管理制度（草案）》同意120360748股，占比78.5006%；反对29938113股，占比19.5260%；弃权3025700股，占比1.9734%[40] - 《关于增选公司第七届董事会独立董事的议案》同意585385052股，占比94.5679%；反对29672713股，占比4.7936%；弃权3952700股，占比0.6386%[42] - 《关于划分董事角色及职能的议案》同意586268492股，占比94.7106%；反对29748173股，占比4.8058%；弃权2993800股，占比0.4836%[43] - 《关于投保董事、高级管理人员及招股说明书责任保险的议案》同意112339024股，占比73.2688%；反对30943689股，占比20.1818%；弃权10041848股，占比6.5494%[46] - 《关于聘请H股发行并上市审计机构的议案》同意585834392股，占比94.6405%；反对30285373股，占比4.8925%；弃权2890700股，占比0.4670%[47] - 《关于公司前次募集资金使用情况报告的议案》同意586098452股，占比94.6831%；反对28955713股，占比4.6777%；弃权3956300股，占比0.6391%[48] - 《关于2022年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售条件未成就暨调整回购价格并回购注销部分限制性股票的议案》同意583235152股，占比94.6855%；反对28884413股，占比4.6892%；弃权3851300股，占比0.6252%[50] 其他 - 律师认为本次股东会召集、召开程序及表决程序、结果合法有效[51]

股东情况 - 参加股东会股东2676人，代表有表决权股份619,010,465股，占比12.0799%[6] - 现场会议股东11人，代表有表决权股份466,710,904股，占比9.1078%[6] - 网络投票股东2665人，代表有表决权股份152,299,561股，占比2.9721%[6] 议案表决 - 《关于修订<公司章程>及相关议事规则并办理工商变更登记的议案》同意股数586,139,052股，占比94.6897%[8] - 《独立董事工作制度》同意股数534,739,516股，占比86.3862%[8] - 《关于公司发行H股股票并在香港联交所主板上市的议案》同意股数586,943,381股，占比94.8196%[12] - 《发行股票的种类和面值》同意股数585,000,981股，占比94.5058%[12] - 《发行及上市时间》同意股数585,134,681股，占比94.5274%[13] - 《发行方式》同意股数584,946,581股，占比94.4970%[13] - 《发行规模》同意股数585,040,981股，占比94.5123%[13] - 定价方式议案同意股数584,926,881股，占比94.4939%[14] - 发行对象议案同意股数584,954,881股，占比94.4984%[14] - 发售原则议案同意股数584,893,581股，占比94.4885%[14] - 上市地点议案同意股数585,045,781股，占比94.5131%[15] - 承销方式议案同意股数584,821,781股，占比94.4769%[15] - 发行H股股票募集资金使用计划议案同意股数584,976,592股，占比94.5019%[15] - 发行H股股票并在香港联交所上市决议有效期议案同意股数585,989,292股，占比94.6655%[16] - 董事与高级管理人员薪酬管理制度草案议案同意股数120,360,748股，占比78.5006%[18] - 投保董事、高级管理人员及招股说明书责任保险议案同意股数112,339,024股，占比73.2688%[20] - 2022年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售条件未成就暨调整回购价格并回购注销部分限制性股票议案同意股数583,235,152股，占比94.6855%[22]

公司治理与股权变动 - 公司于2025年5月19日和9月11日分别召开董事会、监事会和临时股东会审议通过回购注销部分限制性股票议案 [1] - 因公司层面业绩考核指标未达标 决定将542名激励对象已获授但未解除限售的8750450股限制性股票回购注销 [1] - 回购完成后公司股份总数由5124299057股减至5115548607股 注册资本相应变更 [1] 债权人通知程序 - 公司按《公司法》规定通知债权人 债权人可在规定期限内要求清偿债务或提供担保 [1] - 公司明确说明了债权人申报方式、时间、地点等信息 [1]

政策支持 - 国家密集出台政策支持再生金属产业发展 包括允许符合标准的电池黑粉自由进口以及实施"反向开票"政策以破解源头无票难题 [1][3] - 2024年6月 生态环境部等六部门发布公告 明确自8月1日起符合标准的锂离子电池用再生黑粉原料不再归类为固体废物 可自由进口 [3] - 2024年4月 税务总局发布公告 允许资源回收企业向自然人报废产品出售者"反向开票" 打通税务环节关键堵点 [3] 行业规模与战略意义 - "城市矿山"指蕴藏在各类废旧载体中可循环利用的资源 在"双碳"目标和新能源产业驱动下 其资源保障价值和低碳减排属性日益凸显 [2] - 2024年全国废钢回收量约2.5亿吨 占全球废钢产量一半以上 占国内粗钢产量比例超20% [2] - 2024年国内废铜回收量达260万吨 占铜原料供应比例58% 废铝回收量达890万吨 占铝原料供应比例84% [2] 龙头企业案例 - 格林美2024年从"城市矿山"回收镍2万吨、钴1万吨、钨6500吨 其回收的钴占国内年需求约20万吨的二十分之一 [2][4] - 格林美2024年上半年实现营收175.61亿元 其中关键金属资源循环利用营收64.67亿元 动力锂电池循环利用营收8.67亿元 合计占总营收比例41.76% [4] - 格林美注重技术创新 2024年上半年研发投入7.52亿元 同比增长13.40% 其锂回收率超96.5% 镍钴回收率超99.5% [4] 企业战略与布局 - 格林美聚焦钴镍钨回收 未来将拓展至铂族金属、稀土等品种 并计划在印尼、美国、欧洲等地建设电池回收体系以构建全球化回收网络 [4] - 怡球金属致力于构建全球废铝采购网络 收购美国Metalico公司和吉拉德工厂 采购范围覆盖中国、美国、欧洲、澳大利亚、东南亚等全球主要区域 [5] - 骆驼集团形成"1+1+N"全国网络布局 2024年上半年实现废旧锂电池采购3262吨 再生材料销售1424吨 [6] 行业挑战与建议 - 国内回收市场存在"作坊式"工厂 因投入少、成本低 能以更高价格收购原料并低价出售产品 对正规企业造成不公平竞争 [7] - 建议工信部门筛选符合规范的企业列入"白名单" 并协同多部门加强全链条监管 引导行业更规范专业 [7] - 建议细化再生资源进口标准 在严格环保前提下 允许具备能力的企业进口较高品位海外废料 并在"一带一路"国家投资建设预处理中心以扩大资源获取半径 [8]