邦彦技术“邦彦云PC”产品成功落地四川长江液压 - 邦彦技术的“邦彦云PC”产品成功落地四川长江液压件有限责任公司，为其产品研发场景搭建云办公新基座 [1] - 此次合作为制造行业研发上云树立了标杆 [1] 客户背景与核心需求 - 四川长江液压是国内液压领域的领军企业，产品广泛应用于工程机械、农业机械等多个关键领域 [1] - 在产品研发环节，SOLIDWORKS、CAD等专业设计软件是核心工具，对终端算力、图形处理能力要求极高 [1] - 研发过程中产生的图纸、模型等核心数据关乎企业核心技术机密，数据安全防护是重中之重 [1] 解决方案与核心技术价值 - 邦彦技术为四川长江液压量身定制了云PC整体解决方案，释放产品技术价值，破解研发办公痛点 [1] - “邦彦云PC”采用独创的“云上真机”架构，攻克了研发数据安全与专业设计软件流畅运行的双重难题 [1] - 通过PoC测试完成了SOLIDWORKS、CAD等核心设计工具的稳定适配 [1] 数据安全层面优势 - “云上真机”架构将所有研发数据集中存储于后端数据中心，终端仅承担高清显示与交互功能，实现“零数据落地”，从根源上杜绝本地终端的数据泄露风险 [2] - 系统配备单向隔离网闸与数据安全网关，构建多层次安全防护体系，满足跨网办公需求并确保高安全等级网络内数据无法向外导出 [2] - 结合USB外设管控、多版本快照备份等机制，形成从数据存储、传输到使用的全链路安全闭环 [2] 性能体验层面优势 - “邦彦云PC”搭载高性能计算刀片，支持Intel i7处理器及专业GPU配置，可根据需求灵活匹配32GB内存、4K真彩显示等专业规格 [2] - 在PoC测试中，系统成功验证了专业设计软件的流畅运行能力，操作延迟不高于30ms，画面可呈现全彩超清画质，实现媲美本地高性能PC的使用体验 [2] - 系统支持资源灵活扩展与智能调度，能根据工作负载状况调配资源，大幅提升硬件资源利用率 [2] 运维管理层面优势 - “邦彦云PC”管理平台可实现计算资源、用户终端、镜像资源的统一管控，支持资源批量部署、故障自动迁移等功能 [3] - 该平台简化了IT运维流程、降低了维护成本，并能快速响应新员工入职的设备配置需求，有效提升研发团队的整体协作效率 [3] 客户反馈与未来合作 - 四川长江液压相关负责人表示，“邦彦云PC”解决了研发数据安全难题，保障了核心设计工具的高效稳定运行，同时显著降低了硬件投入与运维成本，实现了安全性与实用性的双重提升 [3] - 未来，双方还将在云办公领域开展更深层次合作，持续推进研发环节的数字化转型 [3] 行业应用与市场意义 - 作为下一代商用计算机的代表，“邦彦云PC”凭借核心功能与安全体系，已在政务、金融、医疗、制造等多个行业实现落地应用 [3] - 此次赋能四川长江液压，再次印证了其在专业高性能办公场景的优异适配能力 [3] - 此次合作为更多制造企业的研发上云提供了可复制、可推广的解决方案 [3]

投资评级 - 报告对亿联网络维持“增持-B”评级 [1][8] 核心观点 - 公司业绩呈现环比改善、有序增长态势，三季度收入与利润均实现环比和同比回升，反映其核心业务领域市场竞争力稳固 [4][5] - 公司处于新旧动能转换期，话机以外的新业务条线营收占比已超过50%，会议产品和商务耳麦具备低份额、高潜力属性 [5] - AI能力的导入有望继续扩大市场份额，AI会议室产品有望加速渗透 [5][6][8] - 海外产能建设取得阶段性进展，已具备支撑超一半美国市场需求的批量交付能力，关税影响预计将逐渐降低 [7] 财务业绩总结 - 2025年前三季度：公司实现营业收入42.98亿元，同比增长4.59%；实现归母净利润19.58亿元，同比下降5.16%；净利率为45.56%，同比下降4.68个百分点 [4] - 2025年第三季度单季：公司实现收入16.48亿元，同比及环比分别增长14.26%和14.11%；实现归母净利润7.18亿元，同比及环比分别增长1.95%和5.91% [4] 业务分项表现 - 话机业务：2025年上半年营收同比下滑13.63%，主要受国际贸易环境变化影响；SIP话机海外市场空间广阔，公司正优化产品结构并加大高端市场开拓力度 [5] - 会议产品：2025年上半年实现收入10.76亿元，同比增长13.17%；毛利率达66.41%；公司推出多款新品，并与腾讯、微软等AI视讯软件端战略协作 [6] - 云办公终端：2025年上半年实现收入2.62亿元，同比增长30.55%；商务耳麦市场存量空间大，公司份额具备高增长空间 [6] - 新业务拓展：公司于7月推出AI助听器产品Yeasound，标志市场从B端向C端拓展 [5] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.67亿元、29.42亿元、34.62亿元，同比增长0.7%、10.3%、17.7% [8] - 每股收益：预计2025-2027年EPS分别为2.11元、2.33元、2.74元 [8] - 估值水平：以2025年11月17日收盘价34.18元计算，对应2025-2027年PE分别为16.2倍、14.7倍、12.5倍 [8][9]

强势个股表现 - 三木集团以7连板成为当日最强个股，换手率达45.14%，成交额17.89亿元，最高价创一年来新高[1] - 安泰集团录得5连板，换手率41.06%，成交额27.01亿元，最高价创一年来新高[1] - 厦工股份呈现10天5板走势，龙虎榜净买入额达4675.09万元，成交额7.42亿元[1] - 雪人集团虽为首板涨停，但龙虎榜净买入额高达2.48亿元，换手率35.54%，成交额34.29亿元[1] - 永太科技实现7天4板，成交额显著放大至52.32亿元[1] - 前十强势个股覆盖综合、煤炭、机械设备、基础化工、通信、电力设备、商贸零售、有色金属等多个行业[1] 强势概念板块 - 兵装重组概念板块涨幅居首，达4.72%，其成分股中85.71%上涨，14.29%涨停[2] - MLOps概念板块上涨3.42%，88.89%成分股上涨，但无个股涨停[2] - Web3.0概念板块涨幅为3.1%，87.88%成分股上涨，4.55%涨停[2] - 数字水印概念板块上涨2.71%，90%成分股上涨[2] - 电子身份证概念板块上涨2.68%，90%成分股上涨，5%涨停[2] - 涨幅前十概念板块均呈现高上涨成分股占比，多数超过85%，涵盖科技、政务、数字媒体等多个前沿领域[2]

港股市场表现总结 - 2025年11月14日，港股三大指数集体走弱：恒生指数跌1.85%，国企指数跌2.09%，恒生科技指数跌2.82% [2] - 大市成交金额约2328亿港元，主板总卖空金额约348亿港元，占可卖空股票总成交额比率为16.94% [2] - 南向资金净流入约129亿港元，净买入最多的个股是阿里巴巴、腾讯控股、中芯国际，净卖出最多的是中国人寿、三生制药、中国平安 [2] - 多数板块下跌，影视娱乐、云办公、云计算及SaaS、龙头科网股、短视频、手游、AI概念、汽车产业链、锂电池、智能驾驶、新能源车、有色金属、黄金、芯片及机器人概念股均走低 [2] - 逆市亮点为氢能板块表现突出，多只个股大幅上涨，主要受国家能源局鼓励煤化工项目开展绿氢替代应用的政策刺激 [2][3] - 医疗与健康板块保持活跃，特别是互联网医疗及AI医疗概念股走强，部分创新药企股价受业绩及政策预期支持大幅攀升 [3] 宏观经济数据总结 - 中国10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17%，其中装备制造业和高技术制造业表现突出，分别增长8.0%和7.2% [3] - 3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产量同比分别增长30.8%、19.3%、17.9% [3] - 服务业生产指数同比增长4.6%，信息传输、软件、金融等现代服务业增速较快 [3] - 社会消费品零售总额同比增长2.9%，但固定资产投资同比下降1.7%，主要受房地产投资下滑影响，制造业投资仍增长2.7% [4] - 前十个月货物进出口总额同比增长3.6%，机电产品出口提升明显，对“一带一路”国家进出口加快，民营企业进出口增长较快 [4] - 10月城镇调查失业率为5.1%，环比下降0.1个百分点；居民消费价格同比上涨0.2%，环比上涨0.2%；工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅收窄 [4] 首佳科技公司点评总结 - 报告研究的具体公司是中国精品钢帘线龙头，成立于1991年，1992年在香港上市，产品广泛应用于汽车轮胎领域 [6] - 公司计划扩充钢帘线产能，对内将总产能提升至30万吨以上，对外关注海外优质产能收购机会及在欧洲自建工厂 [6] - 2025年公司依托钢帘线生产技术，布局机器人钢丝和钨丝腱绳新业务，已实现对星尘智能送样并达成联合研发合作 [6] - 公司在机器人腱绳业务上获得股东首钢集团大力支持，首钢集团旗下的首程控股投资了银河通用、星海图等十多家机器人企业，为公司提供下游合作场景与技术迭代机会 [6] - 财务预测显示，公司2025-2027年营业收入预计达24.2/25.8/27.9亿港元，同比增长0.9%/6.8%/8.0%；归母净利润预计达5686/7086/8741万港元，同比增长79.7%/24.6%/23.4% [7] - 投资建议认为公司是行业内少有能将钢帘线产品升级转型为机器人腱绳的企业，与A股大业股份对比，后者2025年预测PE为45.3倍，高于报告研究的具体公司的32.1倍 [7] - 通过DCF估算报告研究的具体公司市值为26.1亿港元，对应股价4.9港元，综合估值后给出合理每股价值5.0港元，首次评级为买入 [7]

板块整体表现 - 截至11月17日收盘，云办公概念板块整体上涨2.49%，在概念板块涨幅中排名第10位 [1] - 板块内共有42只个股上涨，其中直真科技、三六零、格尔软件涨停，杰创智能、苏州科达、初灵信息涨幅居前，分别上涨10.20%、6.94%、6.72% [1] - 板块内跌幅居前的个股包括联迪信息、亿联网络、视源股份，分别下跌3.52%、3.15%、1.55% [1] 板块资金流向 - 云办公概念板块当日获得主力资金净流入25.89亿元 [2] - 板块内32只个股获得主力资金净流入，其中7只个股主力资金净流入超过5000万元 [2] - 三六零主力资金净流入居首，达15.67亿元，格尔软件、榕基软件、金山办公主力资金分别净流入3.21亿元、2.50亿元、8779.56万元 [2] 个股资金流入比率 - 直真科技、榕基软件、格尔软件的主力资金净流入比率居前，分别为39.83%、36.05%、28.86% [3] - 三六零在获得巨额资金净流入的同时，资金流入比率也达到23.53% [3] - 资金流入比率较高的个股还包括思特奇（11.11%）、ST数源（9.54%）、冠捷科技（9.46%） [4] 个股资金流出情况 - 亿联网络主力资金净流出4133.24万元，资金流出比率达-11.13%，是板块内资金流出最多的个股 [5] - 二六三、江苏有线主力资金净流出额也较大，分别为3106.47万元和1289.09万元 [5] - 资金流出比率较高的个股包括江苏有线（-8.89%）、麒麟信安（-8.54%）、零点有数（-7.05%） [5]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：DecompGRU模型 **模型构建思路**：在GRU基线模型的基础上，通过两个简单的去均值模块实现时序和截面的信息交互上的改进[18] **模型具体构建过程**：模型分别基于IC、加权MSE损失函数训练两个模型[18] 2. 模型名称：多头TOP组合 **模型构建思路**：基于DecompGRU模型得分构建周度多头选股组合[9] **模型具体构建过程**：等权持有集成打分最高的200只股票；每周首个交易日根据上周五收盘后更新的因子值进行周频调仓；选股范围为中证全指；买入时剔除涨跌停、停牌股票，不考虑交易成本；对比基准为WIND全A等权指数[9] 3. 模型名称：ETF轮动组合 **模型构建思路**：将端到端模型的个股得分聚合至ETF，构建ETF轮动组合[12] **模型具体构建过程**：ETF池限定在行业、主题型ETF；若多个ETF跟踪同一指数相同，则保留5日成交额均值最大的一只ETF；调仓时要求ETF最近5日的日均成交额大于2000万，最近20日日均成交额大于1000万；周度不定期调仓，每期持仓ETF数量在2-6只；对比基准为万得ETF指数[12] 模型的回测效果 1. 多头TOP组合 累计绝对收益41.11%，相对全A等权超额13.98%，最大回撤10.08%，周度胜率64.52%，月度胜率100%，10月绝对收益1.78%，10月超额-0.07%[11] 2. ETF轮动组合 累计绝对收益19.06%，相对基准超额-2.00%，最大回撤7.82%，周度胜率62.50%，月度胜率57.14%，10月绝对收益-2.04%，10月超额-1.18%[14][15] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：个股总热度指标 **因子构建思路**：从行为的角度探讨在个股层面因有限注意力导致的过度定价与反应不足现象，使用同花顺基于用户行为数据得到的个股热度指标[19] **因子具体构建过程**：股票的浏览、自选与点击次数之和，以同一日在全市场占比的方式进行归一化，将归一化后的数值乘以10000，指标取值区间为[0,10000][19] **因子计算公式**：$$个股总热度 = \frac{浏览次数+自选次数+点击次数}{全市场总次数} \times 10000$$[19] 2. 因子名称：宽基热度变化率 **因子构建思路**：将全A样本按照主流宽基指数分组，对每组成分股总热度指标进行求和，计算周度热度变化率[20][22] **因子具体构建过程**：将全A样本按照沪深300、中证500、中证1000、中证2000以及"其他"来进行分组，对每一组中的成分股总热度指标进行求和处理，得到4个主流宽基指数的热度以及"其他"组热度，计算不同组股票周度热度变化率，并取MA2进行平滑处理[20][22] 3. 因子名称：行业热度变化率 **因子构建思路**：采用相同方法获得行业层面的热度，计算申万一级、二级行业热度的周度变化率MA2[31] **因子具体构建过程**：对每个申万一级、二级行业中的成分股总热度指标进行求和处理，计算每个行业热度的周度变化率，并取MA2进行平滑处理[31] 4. 因子名称：概念热度变化率 **因子构建思路**：采用相同方法获得概念层面的热度，计算每个概念热度的周度变化率[36] **因子具体构建过程**：对每个概念中的成分股总热度指标进行求和处理，计算每个概念热度的周度变化率[36] 因子的回测效果 1. 宽基热度动量组合 2017年来年化收益率8.74%，最大回撤23.5%，2025年组合收益为38.5%，对比基准宽基等权组合收益为32.9%[28] 2. 高热度概念+低热度个股组合 BOTTOM组年化收益15.71%，最大回撤28.89%，2025年来BOTTOM组收益42.1%[41] 3. 本周宽基热度变化率 热度变化率最大的为中证2000，相比上周提高1.55%，最小的为沪深300，相比上周降低2.03%[28][30] 4. 本周行业热度变化率 一级行业中正向变化前5的行业分别为石油石化(提高48.6%)、综合、农林牧渔、建筑材料、煤炭，负向变化前5的行业分别为食品饮料、银行、纺织服饰、商贸零售、有色金属(降低-14.2%)；二级行业中热度正向变化率最大的5个行业是油服工程、航天装备Ⅱ、冶钢原料、文娱用品、元件[35] 5. 本周概念热度变化率 热度变化最大的5个概念为科创次新股(360.2%)、中韩自贸区(183.3%)、青蒿素(82.8%)、家庭医生(74.1%)、云办公(72.7%)[35][36][44]

市场整体表现 - 市场低开高走继续上攻，沪指半日涨0.2%站上4000点，全市场超3000只个股上涨 [1] - 截至午间收盘，中证A500指数上涨0.3%，沪深300指数上涨0.2%，创业板指数上涨1.4%，上证科创板50成份指数上涨0.6%，恒生中国企业指数下跌0.2% [1] 板块与行业表现 - A股板块中云办公、CPO、军工装备、量子科技概念股涨幅居前，煤炭、贵金属、风电设备板块跌幅居前 [1] - 港股板块中光伏、半导体板块涨幅居前，有色金属、纺织、钢铁板块跌幅居前 [1] 主要指数详情 - 沪深300指数覆盖11个中证一级行业，截至午间收盘上涨0.2%，滚动市盈率为14.7倍，发布以来累计上涨70% [3] - 中证A500指数覆盖93个三级行业中的91个，截至午间收盘上涨0.3%，滚动市盈率为17.2倍，发布以来累计上涨75% [3] - 上证科创板50成份指数半导体占比超65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80%，截至午间收盘上涨0.6%，滚动市盈率为176.6倍，发布以来累计上涨97% [6]

市场指数表现 - 三大指数早盘集体上涨，上证指数涨0.21%，深成指涨0.52%，创业板指涨1.35% [1] - 北证50指数下跌0.27% [1] - 沪深京三市半日成交额13595亿元，较上日缩量2165亿元 [1] - 全市场超3000只个股上涨 [1] 领涨板块及个股 - 福建本地股延续强势，达华智能、平潭发展4连板，福建水泥、海峡创新2连板，厦门空港、厦工股份多股封板 [1] - CPO算力硬件股盘中冲高，中际旭创、新易盛、工业富联等股续创历史新高 [1] - 量子科技概念股延续活跃，西部超导盘中创新高，电子城、格尔软件涨停 [1] - 涨幅居前板块包括福建、云办公、CPO、军工装备、机场、港口航运、量子科技概念股 [1] 下跌板块及个股 - 煤炭开采加工板块多股调整，大有能源盘中跌停，云煤能源、昊华能源、陕西黑猫纷纷调整 [1] - 贵金属板块调整，招金黄金、湖南白银、晓程科技等股下挫 [1] - 跌幅居前板块包括煤炭开采加工、深圳国企改革、贵金属、风电设备、美容护理、钢铁 [1]

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体走弱，恒生指数跌1.35%，国企指数跌1.49%，恒生科技指数跌2.89% [2] - 大市成交金额323亿元，主板总卖空金额438亿元，占可卖空股票总成交额比率回落至14.98% [2] - 南向资金维持较高水平，港股通净流入金额为105亿港元 [2] - 港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是阿里巴巴、地平线机器人、腾讯控股；净卖出最多的是小鹏汽车、华虹半导体、中芯国际 [2] 行业与板块表现 - 科技板块普遍承压，SaaS概念、短视频、明星科网股、云计算、云办公等相关板块走低，汇量科技、金山软件、阿里巴巴等知名科技股明显回调 [3] - 苹果概念股同步普跌，蓝思科技、瑞声科技、丘钛科技等受压下行 [3] - 机器人及芯片相关概念大幅调整，地平线机器人折价配股筹资逾63亿港元，股价重挫 [3] - 医药股全线承压，CXO、生物医药、创新药及互联网医疗等多个细分领域受挫，受美国拟征收“100%药品关税”政策传闻冲击 [3] - 防御性或政策催化相关板块逆市上行，电力板块表现突出，风电、核电股集体走高 [4] - 食品饮料方面出现局部活跃，乳业股、婴童用品股迎来反弹 [4] - 周期性行业中，重型机械、煤炭、建材水泥股表现亮眼 [4] 美股市场与宏观经济 - 美股周五迎来反弹，全线收高，打破此前三日连跌局面 [5] - 美国8月核心个人消费支出物价指数按季调年率上涨2.9%，符合市场预期 [5] - 市场重新押注美联储未来两次会议上可能各降息25个基点 [5] - 标普500指数上涨0.6%，纳斯达克综合指数上涨0.4%，但一周仍录得小幅下跌 [5] - 半导体、银行、航空等板块表现较佳，而消费品板块相对落后 [5] 公司点评：佑驾创新 - 佑驾创新推出无人物流品牌“小竹无人车”及两款产品T5和T8，正式进军无人物流赛道 [7][8] - T5货箱空间达5.5m³，最大载重1000kg，最高续航180km；T8容积8.5m³，最大载重1700kg，最高续航240km [8] - 产品核心零部件为100%车规级，采用多传感融合方案，包括3颗激光雷达及11颗摄像头，实现360°无盲区视角 [8] - 公司将采用直接销售、租赁、定制化解决方案三种运营方式，预计2026年交付量达1万台，并在深圳、成都、西安、江阴等重点城市规模化运营 [8] - 工业和信息化部发布《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准征求意见稿，将有效遏制行业乱象，规范宣传界限，佑驾创新作为智驾解决方案供应商将获得更多订单 [9] - 报告维持对佑驾创新的目标价31.4港元和买入评级，相当于2026年8.1倍预测市销率 [7][9]

PVDF概念板块市场表现 - PVDF概念板块单日上涨1.74%，位列概念板块涨幅第7位，板块内9只个股上涨[1] - 璞泰来、东阳光涨停，巨化股份、三美股份、永和股份分别上涨6.88%、3.83%、3.69%[1] - 中创环保、金明精机、浙江众成跌幅居前，分别下跌5.58%、2.21%、1.51%[1] 资金流向分析 - 板块获主力资金净流入4.85亿元，10只个股获净流入，其中6只净流入超3000万元[2] - 璞泰来主力资金净流入2.05亿元居首，东阳光、三美股份、昊华科技分别净流入1.73亿元、7828.36万元、4069.53万元[2] - 主力资金净流入率最高为璞泰来（11.52%）、昊华科技（9.25%）、黑猫股份（8.54%）[3] 个股资金动态明细 - 璞泰来换手率3.84%，主力资金净流入率11.52%[3] - 东阳光换手率3.59%，主力资金净流入率7.44%[3] - 巨化股份虽上涨6.88%，但主力资金净流出2116.76万元，净流入率为-0.70%[4] - 中创环保主力资金净流出3247.30万元，净流入率为-7.83%[4]