交易概述 - 公司全资附属公司Hygate Property Corp拟于2025年11月6日出售加拿大资产予The Royale LP [1] - 交易代价为9328.8万加元 [1] - 出售资产包括土地、楼宇、个人财产、相关合约及预付开支等所有专用于加拿大业务的物业及资产 [1] 资产详情 - 资产位于加拿大安大略省Waterloo, Lexington Road215号及229号 [2] - 土地占地面积约为19,020平方米，规划用途为混合住宅 [2] - 土地上开发有名为"Hygate on Lexington"的长者居所，总建筑面积约为17,762平方米 [2] - 该土地由集团于2018年收购 [2] 交易动因与战略影响 - 董事认为出售事项是按合理价格变现资产及增强现金流的良机 [2] - 所得款项将增厚营运资金，充实现金流储备，增强财务稳健性与抗风险能力 [2] - 通过剥离非核心业务，战略重心将进一步聚焦于高端玻璃幕墙及光伏建筑一体化(BIPV)业务 [2] - 此举旨在实现业务突破，创造更高盈利，支持公司可持续发展 [2]

今天分享的是：中国光伏发电应用国家调查报告2024 报告共计：42页 以下为报告节选内容 Technology Collaboration Programme by lea 2024年中国光伏发电应用国家调查报告核心总结 《2024年中国光伏发电应用国家调查报告》作为IEA PVPS任务1的重要成果，全面呈现了中国光伏产业的发展现状与趋势。 2024年中国光伏产业实现规模与质量双提升，在装机容量、技术创新、政策支持等多方面成效显著。 装机容量持续快速增长，2024年新增光伏装机277.57吉瓦，同比增长28%，累计装机容量达886吉瓦。其中大型地面光伏电站新 增159.39吉瓦，占比57%；分布式光伏新增118.18吉瓦，占比43%。分布式光伏中，工商业装机同比增长68%，户用装机同比下 降32%。全年光伏发电量达834.1太瓦时，同比增长44%，利用率高达96.8%，部分地区实现100%消纳。 技术创新成果突出，中国已保持9种太阳能电池的效率记录，隆基绿能的钙钛矿/硅叠层电池效率达34.6%，单晶背接触异质结电 池效率达27.3%。产业链方面，硅片、电池、组件产能均居全球前列，n型电池市场份额增至72.5% ...

行业现状与挑战 - 全球新能源装机量已达到1700吉瓦，行业面临的新核心问题是绿电消纳与电网平衡，以确保电网安全稳定运行 [1] - 光伏行业自2005年以来已经历4-5个大的产能过剩周期，每个应用技术的红利期仅3-4年，远短于预期 [6] - 国家在过去一年半内发布了约40多个指导性文件，以引导行业向新型电力系统转型 [6][7] 公司战略与定位 - 公司成立之初的定位是生产老百姓用得起的绿色电力，通过技术创新、产品迭代和垂直一体化产业链来降低生产成本 [3] - 公司未来发展着眼于综合能源互补，并积极寻找新应用场景，如出海和光伏建筑一体化 [6] - 公司建议行业从用电端出发，帮助用户在区域内实现最优用电方案，而非一味从供给端出发 [6] 技术创新与成本控制 - 在过去20年间，公司通过技术优化使光伏转换效率不断提高，生产成本持续下降 [3] - 公司通过垂直一体化产业链压缩每个环节的成本，以提供可负担的绿色电力 [3] - 新产品的推动力源于技术创新，从而带动产品迭代 [7] 新业务拓展：光伏建筑一体化 - 公司推出新品牌“嘉盛光电”，专注于光伏建筑一体化这一新赛道 [3] - BIPV产品需满足与建筑同寿命（超过25年）、防火、防风等建筑要求，公司已进行十几代产品研发 [4] - 嘉盛光电的BIPV产品已在全球有200多组应用场景落地，旨在为耗能建筑赋予绿色发电功能 [4] 海外市场布局 - 海外市场布局重点在东南亚、中东、拉美等地区，针对当地用电需求组建了“光储充联盟” [4] - 推出出海品牌UniGo，通过整合国内优质供应链资源，以联合体形式出海，提供组合产品解决方案 [4] - UniGo布局了50多个细分领域，涵盖工业、农业、渔业及柴油替代，在东南亚地区可将能源成本从二十多美金降至六美金 [5] 未来发展方向与商业模式 - 行业应着眼于综合能源互补，并寻找如出海和BIPV等新应用场景 [6] - 未来商业模式应从提供单一产品转向成为全方位的能源综合服务商 [7] - 应对复杂贸易局势需采取差异化、定制化策略，联合产业链出海，而非单一产品出口 [7] 新兴概念：虚拟电厂与零碳园区 - 虚拟电厂是实现零碳园区的路径，通过数字化和智能化手段汇聚区域内的分布式发电资源和用能大户，以实现新能源消纳和用能平衡 [7] - 国家发布的众多指导文件释放了关于虚拟电厂和零碳园区的积极信号 [7]

行业周期与技术迭代 - 光伏行业从2005年至今已经历4-5个大的产能过剩周期 [1] - 公司技术不断迭代 每个应用技术的红利期仅为3-4年 远短于最初预期 [1] 政策指导与行业方向 - 国家在过去一年半内发布约40多个指导性文件 以推动新型电力系统建设 [3] - 政策旨在引导全行业形成更宏观的认识 明确新能源未来转型方向 [3] 行业发展路径与策略 - 行业应着眼于综合能源互补 使传统能源与电力等新能源相互借力 [3] - 行业需寻找新场景 例如出海或BIPV（光伏建筑一体化） [3] - 应从用电端出发 帮助其在区域内实现最优方案 以最低成本满足生产需求 [3]

公司业务布局 - 京东方于2023年11月宣布启动钙钛矿光伏项目，并在2024年将钙钛矿光伏技术研发纳入研发项目，旨在实现关键技术突破并为孵化新业务增长点做好准备 [1][2] - 钙钛矿光伏业务是京东方“1+4+N”发展架构中打造“第N曲线”的关键布局 [2] - 公司已展示1.2米×2.4米标准钙钛矿光伏组件，其交付效率为18.6%，交付功率为505W，并展示了钙钛矿光伏电动车、光伏地砖等实物产品 [1] - 截至2025年上半年，公司1.2米×2.4米钙钛矿光伏组件中试线的效率稳定性已通过ITC认证，产品发电效率突破18% [5] - 京东方钙钛矿电池类型为单结钙钛矿，其优点是结构与制备简单、成本较低、适配场景灵活 [5][6] 公司竞争优势 - 京东方自称在钙钛矿业务方面拥有先天优势，因其在显示器件尤其是OLED上累积的工艺能力与钙钛矿光伏的制造具有高度相通性 [1][3] - 显示面板制造所依赖的精密镀膜、涂布、激光刻蚀、薄膜封装等核心工艺，以及在大面积、柔性基板处理和大规模量产方面的经验，几乎可以无缝迁移至钙钛矿电池的制造中 [3] - 公司认为钙钛矿是在玻璃上做薄膜，更符合其半导体加工的工艺背景，而晶硅的加工工艺则完全不同 [3] - 公司表示钙钛矿光伏的寿命稳定性已不是大问题，当前重点是突破效率，并计划用试验线挑战世界纪录，自信走在行业第一方阵 [4] 行业背景与技术路线 - 钙钛矿太阳能电池是第三代新型光伏技术，具备高光电转换效率、低成本、轻质柔性等优势，尤其在弱光条件下能高效发电，适用于BIPV及新能源汽车等领域 [2] - 钙钛矿技术路线与晶硅电池存在显著不同，晶硅光伏与钙钛矿光伏的技术路线区别可通俗理解为物理学家工作与化学家工作的区别 [2] - 钙钛矿技术面临的主要挑战是难以同时兼顾稳定性与效率，因其化学成分中各种基团的钝化机制比晶体硅单一的氢钝化更为复杂 [3] - 除单结路线外，叠层钙钛矿电池（如与晶硅结合）被视为代表未来光伏效率制高点的技术路线，但工艺复杂，需解决层间匹配和电流匹配等问题 [6] 市场动态与产业格局 - 钙钛矿产业化进程加速，例如协鑫光电GW级钙钛矿基地于2024年6月正式投产，拓日新能、捷佳伟创等公司也开始布局钙钛矿太阳能电池装备 [7] - 预计钙钛矿电池产业将于2026年正式迈入量产阶段，到2030年市场规模将达到950亿元 [7] - 显示企业进入钙钛矿领域可能对传统光伏产业构成竞争压力，尤其在BIPV和新能源汽车薄膜电池市场，其技术优势与市场需求高度契合 [7] - 未来产业格局可能重塑，形成新的分工协作，显示企业或专注于高性能光伏器件制造，而传统光伏企业发挥其在电站系统集成和渠道上的优势 [7] 公司财务状况与战略动机 - 京东方显示器件业务在2024年毛利率仅为12.76%，公司营业收入接近2000亿元，但归母净利润为53.23亿元，销售净利率为2.09% [5] - 2025年上半年，公司OLED出货量超7100万片，同比增长7.5%，出货量稳居国内第一、全球第二，但受市场竞争及折旧压力影响，盈利能力有待提升 [5] - 显示器件业务仍是公司最主要业务，其收入占营业总收入比重超八成，公司进军钙钛矿业务与显示面板行业周期性波动、利润微薄，亟需寻找新发展方向有关 [4][5]

政策导向与战略意义 - 发展智慧低碳建筑是落实国家双碳战略、培育新质生产力及提升民生福祉的重要举措 [1] - 未来将通过完善标准体系、强化科技创新、探索商业模式和促进产业协同等重点举措推动行业升级 [1] - 建设好房子旨在满足群众高品质住房需求并为经济发展注入新动力 [2] 行业特征与发展方向 - 当前智慧低碳建筑呈现能源主动化、管理数字化、体验人性化、系统生态化四大特征 [1] - 行业需通过标准完善、技术整合、认知升级三轮驱动，实现政企学研协同发力 [5] - 建筑领域的光储直柔一体化与交通、电力、工业领域的能源系统共同构成智慧能源网络 [2] 前沿技术与系统解决方案 - 氢能作为长周期储能关键技术，通过电解水制氢、燃料电池发电在风光基地调峰及分布式能源系统中扮演重要角色 [3] - 零碳建筑技术路径核心是能效优先、可再生能源充分利用、能源结构转型，涵盖规划设计、建造运行直至区域协同的全链条 [3] - 华为全屋智能方案通过主机+交互屏+子系统架构，以电线传输实现宽窄融合，在北上广深高端住宅市场占据超过60%份额 [5] - 隆基绿能推出转换效率达24.2%的高效BC光伏组件，解决阴影遮挡导致的热斑问题，推动光伏建筑一体化规模化普及 [5] 企业实践与创新模式 - 西安小院科技推出Smart0零碳低层庭院住宅，通过工业化建造实现7天装配、40天交付，综合成本降低40%且零公摊 [4] - Smart0住宅每户配备光伏屋面与储能系统，成为自给自足的微型发电厂，全屋智能恒温系统可维持20-26度恒温 [4] - 低层住宅模式可解决高层住宅导致的交通拥堵、上学难等社会问题，并改善火灾逃生、日照时间及隐私性 [4] 地方实践与产业协同 - 陕西省以政策和技术标准为支撑，推动技术研发与应用，并在绿色建筑、可再生能源利用等方面进行探索 [1][2] - 会议通过实地调研小院品牌下的水半湾高层项目、水一方项目和经开未来城项目，交流智慧低碳好房子建设经验 [6]

公司业务与产品布局 - 公司下设多个核心全资子公司，规划经营BIPV/BIPVT及绿建玻璃等新型绿色建材、3C高透屏、家电高端显示面板玻璃、新型汽车玻璃、新型光伏组件等双碳新兴产业 [1] - 公司首批新材料已成功应用于新型绿色发电建材，并以此为基础发展太阳能光伏、储能、氢能电池等新能源产品的研发、生产和销售业务 [2] - 公司聚焦于新材料、新能源战略性新兴产业，全力攻关光伏建筑一体化（BIPV）核心技术 [2] 技术实力与研发成果 - 公司已建成101项专利等技术库，多项技术具备全球竞争优势 [1] - 公司研发的高透低反玻璃透光率达到99.16%，反射低于2%，可应用于3C、汽车、光伏和建筑玻璃等行业，为世界首屈一指的创举 [1] - 公司拥有全球领先的光学镀膜工艺技术，自主设计的OGE彩膜溅射装备实现99%高透过率和高反射控制，并提升耐磨与耐候性能，在功能性光学镀膜涂层技术方面取得突破 [1] 发展战略与行业观点 - 公司坚持集中力量发展高科技产品，以技术为驱动核心，推动光伏产业链高质量发展，旨在掌握话语权和溢价权 [2] - 公司认为未来具备技术穿透力和全球产业孵化能力的企业将主导行业价值重估，发展空间广阔 [2] - 公司通过技术突破为未来大规模商业化、产业化奠定了基础 [1]

公司参展动态 - 京东方携十余款全球首发钙钛矿光伏产品及多款综合能源解决方案亮相2025服贸会 [1] - 公司特别打造"零碳小屋"作为首个钙钛矿BIPV全方位应用对外展示示范项目 [1] - "零碳小屋"实现发电组件与建筑立面、屋顶、步道及围栏的全场景无缝集成 [1] 光伏技术创新 - 展示仿石材光伏玻璃、透明光伏玻璃、光伏地砖与光伏瓦等多类钙钛矿组件 [1] - 光伏建筑一体化技术实现发电功能与建筑结构的全面融合 [1] 能源解决方案创新 - 推出"NEW π新派充多媒体充电桩"采用"能源+媒体"双核驱动模式 [2] - 充电桩最大输出功率达250KW 配备分体式柔性充电方案实现功率灵活分配 [2] - 集成两块55英寸高清宽温屏幕及一块10.1英寸触摸屏 融合充电与数字广告场景 [2] 商业模式拓展 - 多媒体充电桩支持快充、广告投放、信息查询及互动娱乐多功能 [2] - 产品适配商场、车站、机场等综合能源服务场景 通过商业模式创新激活场景价值 [2] - 以新技术、新体验、新模式拓展绿色能源服务生态 助力城市智慧能源网络建设 [2]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.16亿元，同比下降3.55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-4124.21万元，较上年同期亏损减少 [1] - 金属屋面工程业务收入0.25亿元，同比下降77.1% [1] - 光伏业务收入7116.22万元，同比增长573% [1] 业务结构 - 第一主业为金属屋（墙）面围护系统，聚焦中高端公共建筑市场，是行业领军者 [1] - 第二主业为新能源板块，包括绿色能源开发与应用以及储能技术 [1] - 公司推出光伏建筑一体化（BIPV）解决方案，结合建筑金属屋面系统与光伏发电 [1] - 在BIPV领域实现全产业链布局，涵盖项目开发、投资、总包EPC、光伏产品、储能及运维服务 [1] 行业政策与市场前景 - 国家政策支持绿色建筑和清洁能源，推动建筑金属屋面系统与新能源业务融合 [2] - 预计2025年新建公共机构建筑和厂房屋顶光伏覆盖率达50% [2] - 2022-2025年BIPV市场CAGR或达81%，2025年新增装机近25GW，市场规模约757亿元 [2]

投资评级 - 投资评级为买入（首次）[5] - 首次覆盖给予买入评级基于高股息+出海逻辑驱动[7] 核心观点 - 报告研究的具体公司专注高端幕墙与室内装饰，构建幕墙+内装核心业务体系[6] - 海外市场（含港澳）新增订单76.3亿元，同比大增57%，占比升至28%[6] - 2024年经营活动现金净额达16.26亿元，净现比达211%[6] - 2024年分红比例大幅提升至约98%，对应股息率7.00%[6] - 2024年公司市占率升至1.63%，连续两年提升[6] 业务分析 建筑装饰主业 - 2024年建筑装饰实现营业收入212.66亿元，占总营收95.10%[17] - 幕墙与光伏建筑业务新增订单172.05亿元，同比微增0.17%[48] - 室内装饰与设计业务新增订单98.44亿元，同比增长13.62%[48] - 2024年毛利率为15.57%，同比下滑1.03pct[17] 医疗健康业务 - 2024年医疗健康业务实现收入10.95亿元，同比增长4.05%[17] - 毛利率为25.99%，同比下滑1.95pct[17] - 2024年在北京、南京、合肥新设3家眼科医院[17] 区域表现 - 2024年中国大陆业务收入168.61亿元，同比增长6.26%[22] - 海外营收达55.01亿元，同比增长8.16%[22] - 海外业务毛利率19.21%，高于国内15.06%[22] 财务表现 - 2024年营收224.06亿元，同比增长6.93%[5] - 2024年归母净利润6.38亿元，同比下降5.07%[5] - 2025年一季度营收42.03亿元，同比+2.87%[27] - 2024年整体毛利率16.04%，同比下滑1.14pct[55] - 2024年期间费用率10.19%，同比下降0.19pct[30] 行业分析 - 2024年装饰装修行业产值达1.41万亿元，同比增长2.4%[42] - 行业出清加快，集中度持续提升[44] - 报告研究的具体公司新增订单连续三年位居国内建筑装饰行业上市公司首位[48] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.83、7.37、7.98亿元[5] - 预计2025-2027年营收增速分别为+6.19%、+7.15%、+7.16%[8] - 预计2025-2027年建筑装饰业务营收分别增长6.0%、7.0%、7.0%[8] - 预计2025-2027年医疗健康业务营收分别增长10%、10%、10%[8]