美联储主席继任人选动态 - 美国总统特朗普表示将于下周宣布接替现任美联储主席鲍威尔的人选[2][6] - 特朗普重申其大幅降低利率的一贯主张，认为利率应降低两到三个百分点[2][6] - 美联储在2025年已降息三次，并在最近一次政策会议上维持基准利率在3.50%·3.75%区间不变[2][6] 当前经济与政策背景 - 美国商务部数据显示第三季度年化经济增长率为4.4%[2][6] - 特朗普政府试图对美联储决策施加影响，包括曾试图解雇一名美联储理事并对鲍威尔展开刑事调查[2][6] - 美联储的独立性被视为其控制通胀能力的关键[2][6] 主要候选人及其立场 - 接替鲍威尔的候选人现剩四人，共同点是均同意特朗普关于降低利率的观点[3][7] - 热门人选里克·里德尔为贝莱德全球固定收益业务首席投资官，从未在政府或美联储任职[3][7] - 前美联储理事凯文·沃什是竞争者之一，曾呼吁改变央行制度并希望缩小美联储资产负债表[3][7] - 美联储理事克里斯托弗·沃勒也在竞选之列，是近期反对维持利率不变的决策者之一，并率先提出降息的经济理由[3][8] - 白宫经济顾问凯文·哈西特曾是早期热门人选，但目前被视为不太可能的人选[4][8]

美国总统特朗普表示，他计划下周公布接替美联储主席鲍威尔的人选，从而结束数周以来关于谁将接任 这一职位的猜测。鲍威尔的任期将于2026年5月结束。特朗普还表示，利率应该低2到3个百分点。 ...

乌克兰央行货币政策调整 - 乌克兰央行于周四将其关键利率从15.5%下调至15% [1] - 此次降息决策基于通胀放缓以及今年国际金融援助前景更加明朗 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年以来利率上行和土地收入下滑使地方专项债付息压力攀升，全国层面预计达8.42%逼近10%警戒线，压力呈结构性分化，部分省份和多数地市已超阈值，债务风险有上移趋势；当前利率上升边际冲击可控，短期内难触发货币政策宽松，中长期可通过降息或调整债券期限结构缓解压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025年以来利率整体调整，地方付息压力上升 - 2025年末30年期国债收益率较年初升43bp至2.27%，地方债超长端收益率上升且利差走扩，30年期地方债收益率升31bp至2.42%，与国债利差达15bp；一级市场30年期地方债加权发行利率升至2.48%，较年初升40bp，加权利差23bp [6][15] - 2020年以来土地财政收入下滑致政府性基金预算收入下降，同时财政化债政策使隐性债务显性化，地方政府债余额积累，全国地方政府付息额上升，2025年专项债付息压力预计达8.42% [6][16] 地方付息压力阈值的两种度量方式 - 判断利率调整带来货币政策调整的阈值需考虑两类：政策自身规定和付息增加对其他财政支出的挤出效应 [24] 专项债付息占比10%的临界值 - 2016年规定市县政府专项债务付息支出超当年政府性基金预算支出10%需启动财政重整计划；目前一般债付息支出占比远低于10%，主要关注专项债 [26] - 地方政府专项债券付息压力=专项债券付息支出/政府性基金预算支出，用存量债券本金乘票面利率求和估算2025年付息支出，估算误差不到5% [27][29] - 2022年以来专项债付息压力快速增长，2025年预计达8.42%；2025年债市调整使付息支出上升286.7亿元，约为总付息支出的3%，总体影响被稀释 [33] - 若全国层面专项债付息压力达10%，债市利率需在2025年末基础上抬升81bp [39] - 2025年预计7个省份专项债付息压力超10%，前三为天津、云南、甘肃；多数省份2017 - 2024年付息压力呈上升趋势 [40][41] - 2024年安徽、甘肃等省份下辖地市存在专项债付息压力超10%情况，安徽数量最多、占比最高；地市付息压力拐点早于省份，体现地方杠杆上移，未来或制度化持续 [47][49][50] 从财政支出结构看付息压力阈值 - 全国层面，2020年以来地方一般性支出逐年压缩，重点支出占比上升，刚性支出中债务付息支出占比上升；重点支出中灾害防治支出占比上升，一般公共服务支出占比压缩；一般支出中文体传媒和节能环保支出占比下降 [57] - 省市层面，付息支出占比分化显著，与一般和重点支出占比负相关；2024年债务付息支出占比最高的五个省份为贵州、辽宁、内蒙古、青海、黑龙江；付息支出上升更多挤压一般支出 [62] - 一般支出中的城乡社区、文体传媒、交通运输支出和重点支出中的一般公共服务、节能环保支出有压缩空间；2019 - 2025年政府报告显示农林水利、文旅体育传媒等词汇提及次数变化，城乡社区和交通运输相关词汇减少 [70][75] - 一般公共服务、城乡社区和交通运输支出占比可压缩空间合计占狭义财政总支出的1.37%，约3313.13亿元；假设用于支付专项债利息，专项债发行加权最高利率可达3.47%，市场利率可调整空间121bp [84] 临界阈值后，可能降息或者缩久期 - 缓解地方债付息压力的路径：地方政府缩短发债久期置换高成本长债；降息降低付息成本 [9] - 2025年以来新发地方债平均久期在14年左右波动，一般债稳定在8年；30年期专项债发行额占比接近30%，“缩久期”进展缓慢 [9][85]

杰罗姆·鲍威尔在他的美联储主席任期结束前，还有两次调整利率的机会，但他可能并不需要。美联储 周三维持利率不变后，鲍威尔表示美国经济前景"明显改善"，并称就业市场出现企稳迹象。这表明了一 种谨慎乐观态度：美联储官员去年秋季三次降息，而且未在最新数据中看到需要进一步降息以支持经济 的迹象。 期货市场预计6月之前利率不会变化。到那时，鲍威尔的主席任期将已结束，新的主席应该已 经就职，而且很可能开启唐纳德·特朗普力促降息的另一个阶段。或许可以暗示未来局面的迹象是，本 周决策中仅有的两位投票主张再次降息的官员：理事斯蒂芬·米兰和理事克里斯托弗·沃勒，前者从特朗 普的高级经济顾问职位上休假来美联储任职，后者是特朗普考虑的新主席名单中的四位候选人之一。 "鲍威尔领导下的美联储的降息窗口实际上已经关闭了，"Wolfe Research首席经济学家Stephanie Roth表 示。"他对劳动力市场和整体经济前景的看法比以前更加乐观。" ...

"鲍威尔领导下的美联储的降息窗口实际上已经关闭了，"Wolfe Research首席经济学家Stephanie Roth表 示。"他对劳动力市场和整体经济前景的看法比以前更加乐观。" 联邦公开市场委员会周三以10比2的投票结果，将基准联邦基金利率维持在3.5%-3.75%的区间。理事克 里斯托弗·沃勒和斯蒂芬·米兰投下反对票，主张降息25个基点。官员们还删除了前三份声明中出现的关 于就业下行风险增加的表述。 专题：美联储维持基准利率不变 鲍威尔排除加息可能性 并建议继任者"远离政治" 杰罗姆·鲍威尔在他的美联储主席任期结束前，还有两次调整利率的机会，但他可能并不需要。 美联储周三维持利率不变后，鲍威尔表示美国经济前景"明显改善"，并称就业市场出现企稳迹象。这表 明了一种谨慎乐观态度：美联储官员去年秋季三次降息，而且未在最新数据中看到需要进一步降息以支 持经济的迹象。期货市场预计6月之前利率不会变化。 到那时，鲍威尔的主席任期将已结束，新的主席应该已经就职，而且很可能开启唐纳德·特朗普力促降 息的另一个阶段。或许可以暗示未来局面的迹象是，本周决策中仅有的两位投票主张再次降息的官员： 理事斯蒂芬·米兰和理事克里斯 ...

The US Federal Reserve left interest rates unchanged on Wednesday. The federal funds rate remains in a range of 3.5% to 3.75% as policymakers paused after months of easing. The move signals a more cautious, wait-and-see approach. Officials are weighing a mixed economic backdrop. Growth remains solid, but inflation is still above target, and job market momentum is starting to cool. The decision passed by a 10–2 vote. Governors Stephen Miran and Christopher Waller dissented. Both argued for an immediate quart ...

美联储官员维持利率不变，利率声明表示美国经济有所改善，并暗示对未来潜在的利率调整采取更审慎 态度。联邦公开市场委员会周三以10比2的投票结果，将基准联邦基金利率维持在3.5%-3.75%的区间。 理事克里斯托弗·沃勒和斯蒂芬·米兰投下反对票，主张降息25个基点。在会后声明中，政策制定者表 示"就业增长保持低位，失业率显现出一些企稳迹象"。官员们还删除了前三份声明中出现的关于就业下 行风险增加的表述。尽管特朗普政府不断施压，但央行提高对劳动力市场的评估可能会抑制市场对近期 降息的预期。在会议开始前，投资者认为至少在6月之前不太可能再次降息。 ...

U.S. Federal Reserve Chair Jerome Powell holds a press conference after the Fed cut interest rates by quarter of a percentage point, in Washington, D.C., U.S., October 29, 2025."Overall, the Fed just wants to stand pat. They feel they've got time to wait and see," former Fed Vice Chair Roger Ferguson said in a CNBC interview Monday. "This feels like a wait-and-see meeting, and we should all be listening to see if there's any hint or a bias towards a future action."Despite a recent spate of disagreements amo ...

美联储主席候选人遴选动态 - 财政部长斯科特·贝森特表示，特朗普总统预计将在近日宣布其美联储主席人选选择，而贝莱德高管里克·雷尔获任的几率近期大幅上升 [1] - 候选人名单包括前美联储理事凯文·沃什、现任美联储理事克里斯托弗·沃勒、国家经济委员会主任凯文·哈西特以及贝莱德的里克·雷尔 [2] 候选人克里斯托弗·沃勒的困境 - 现任美联储理事克里斯托弗·沃勒在本周联邦公开市场委员会会议上将面临两难选择：投票支持降息以迎合特朗普总统对低利率的偏好，可能有助于其候选人资格；或投票支持维持利率不变以彰显其作为独立思想者的信誉 [3][4] - 沃勒是当前具有投票权的委员中唯一参与主席职位角逐的人，其投票决定可能影响其获任机会 [6] 候选人与总统的关系分析 - 四位候选人中，克里斯托弗·沃勒和贝莱德的里克·雷尔被视为与总统关系不深的“局外人”，而凯文·沃什和凯文·哈西特则与总统关系更密切，早期博彩市场更关注后两者，因他们可能更符合“忠诚”标准 [8][9][10] - 总统的核心焦虑在于，担心任命一个起初顺从但其后独立行事的人，他倾向于选择一个自己熟悉且信任的人 [8][18][20] 美联储未来利率政策路径 - 去年底的三次降息，尤其是12月的降息，在委员会内部推动难度递增，因此除非有明确理由，否则再次降息意愿不高 [12] - 未来再次降息需要满足两个条件之一：通胀出现令人信服的进展，重回2%目标；或劳动力市场出现令人担忧的迹象，例如失业率上升 [12][14] - 近期数据显示，耐用品订单等经济数据表现强劲，消费者领域非常稳固，但劳动力市场略显不稳 [11] 美联储主席杰伊·鲍威尔的近期处境 - 即将举行的美联储新闻发布会将是主席杰伊·鲍威尔自特朗普政府司法部对美联储及其本人就总部翻修成本超支一事启动刑事调查以来的首次公开记者会 [15] - 预计记者会将围绕这一前所未有的政治戏剧提出大量问题，但鲍威尔主席可能不愿就此话题提供太多回应 [16][17] 关于最终人选的推测 - 基于总统的言论，他非常希望任命一个自己熟悉的人，因此最终人选可能取决于谁在面试过程中与总统建立了更牢固的关系和信任 [18][20] - 财政部长斯科特·贝森特被认为是总统熟悉的人选，但双方均已表示不会将其从财政部调至美联储 [19]