纪要涉及的公司 恒瑞医药 纪要提到的核心观点和论据 1. **国际化转型** - 观点：已进入兑现期，全球竞争力显著 [3] - 论据：早期管线资产预计全球销售峰值达五六十亿美元，具备对外授权潜力；从自行出海转向多种模式合作出海 [3] 2. **业务发展** - **仿制药业务** - 观点：海外市场稳步拓展，2025 - 2026 年有望增长，国内业务预计维持在 120 亿人民币左右 [2][4][26] - 论据：2011 年起推进海外上市，2024 年海外收入 7.2 亿人民币；2024 年三款首仿药海外上市，分别有 35 亿、5 亿和 26 亿美元销售潜力 [2][4] - **创新药业务** - 观点：2025 - 2027 年进入上市高峰期，潜力巨大 [2][4] - 论据：2015 年起推动临床试验，2022 年调整战略；2024 年启动三款海外临床试验；预计 2025 - 2027 年累计上市 25 款创新药，JAK1 抑制剂等产品潜力大 [2][4][5] 3. **合作开发模式** - 观点：自 2023 年起 BD 能力加强，对外授权发展迅速 [6] - 论据：引入专业人才，与默沙东等达成对外授权协议；加大学术交流，提高国际知名度 [6] 4. **BD 转型成就** - 观点：取得显著成就，提升资产全球竞争力 [7][8] - 论据：首付款接近 7 - 8 亿人民币，里程碑金额接近 124 亿人民币；授权资产纳入跨国药企全球二期临床试验，预计 2026 - 2027 年读出数据 [7][8] 5. **产品优势** - **小分子口服 GLP - 1 及双靶点注射剂** - 观点：有望成为减重市场重要参与者，具备对外授权潜力 [10] - 论据：小分子口服 GLP - 1 产品安全性优异，停药率低于竞争对手；双靶点注射剂 26 周有效性数据出色 [10] - **ADC 领域产品** - 观点：CMET ADC 和 nectin - 4 ADC 具有 BD 潜力 [15] - 论据：CMET ADC 全球进度第二，一期临床数据良好；nectin - 4 ADC 针对耐药尿路上皮癌 ORR 超 55% [15] 6. **在研管线情况** - 观点：管线丰富，分类明确，部分有对外授权潜力 [13][14] - 论据：共有 133 条在研管线，30 条不在报表端，31 条接近上市或已上市，68 - 70 条处于 1 - 3 期研发阶段；分为三类，各有特点 [13][14] 7. **乳腺癌领域布局** - 观点：布局完善，是中国最具竞争力的公司之一 [20] - 论据：拥有下一代 HER2 ADC 和 HER2 TKI 等资产，有望解决 8,201 耐药后的治疗需求 [20] 8. **自免及代谢疾病创新布局** - 观点：具有全球第二位的进度与全面竞争力 [21] - 论据：自免疾病布局多个 first - in - class 靶点，代谢疾病针对蓝海市场展开布局 [21] 9. **销售团队改革** - 观点：改革完成，有望实现更快速增长 [25] - 论据：人员数量减少一半，2024 年销售团队企稳，新体系创新药销售模式搭建完成并放量 [25] 10. **盈利预测和估值** - 观点：2025 年创新药对外收入有望带动总收入和净利润增长，未来发展值得期待 [27] - 论据：已实现约 21 亿人民币创新药对外授权收入，预计达 31 亿人民币 [27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 恒瑞医药与小型 biotech 及 new code 公司合作进展良好，如 DL3 ADC 将更新数据并启动全球二期临床，EZH2 抑制剂全球进度排名第二 [9] 2. 跨国药企除礼来和诺德外，多家有意布局减重赛道，恒瑞相关项目推进顺利，有望获得 124 亿美金里程碑 [11] 3. 公司 2004 - 2024 年研发历程分三个阶段，为业务发展积累了丰富管线资产 [12] 4. 默沙东和辉瑞在 Nectin - 4 ADC 开发上适应症不同，Nectin - 4 ADC 在尿路上皮癌后线及其他肿瘤前线治疗有全球竞争力 [19] 5. 恒瑞医药子公司睿鸿第一医药专注 CGT 业务开发，包括 AAF、个性化肿瘤疫苗和 mRNA 疗法 [23] 6. 通过 AACR 会议可看出恒瑞管线越来越前沿且具全球竞争力 [24] 7. 恒瑞医药大部分仿制药物销售额在 1 亿人民币以下，主要依赖三款药物，今年被纳入集采概率不大 [26]

美国商务部长卢特尼克：特朗普的办公桌上摆满了欧盟的提议，正在考虑如何应对。 ...

近年来，北京商务中心区管理委员会成立CBD招商服务中心，强化集成式创新改革，推进"一门一窗一 次"迭代升级，推动"一件事一次办"集成服务。今年5月，北京CBD外资综合服务站揭牌，进一步强化对 外资企业集成性、专业化服务，打造"外资企业进入中国的第一站"。 目前，北京CBD正着力打造千亿元级规模的国际级商圈，为国际友人、企业和市民营造友好型消费环 境。艺术活动、文化展览与美食聚集，也为人才提供了"朋友圈"和"生活圈"。 日前，2025北京CBD论坛年会在京开幕。本届论坛年会实现全面升级，50余场活动贯穿全年。 北京商务中心区（CBD）是全国排名第一、世界排名第七的商务中心区，国际元素集聚度高，汇聚了 北京市五成的跨国公司地区总部、七成的国际金融机构、八成的国际组织和商业协会、近100%的外国 使馆。目前，北京CBD区域内的外资机构数量近1.6万家，是全市外资企业和跨国公司地区总部最集中 的区域。 "北京CBD经济发展质效显著提升，现代服务业集聚度不断增强，正加快建设'国际一流营商环境典范 区'和'高能级全球商务区'。"北京商务中心区管理委员会副主任吴迪说，2024年，北京CBD功能区实现 税收1251.9亿元， ...

公司概况 - 岸迈生物是一家专注于双特异性T细胞衔接器(TCE双抗)的生物科技公司，正在冲刺港股IPO [1] - 公司创始人吴辰冰曾担任三生制药首席科学官兼研发总裁，拥有20年生物制药研发经验 [3] - 公司采用创始人主导的股权结构，吴辰冰及其配偶金质女士、Sanaron组成的股东集团拥有最大投票权 [3] - 首席医学官朱永红博士曾在罗氏、基因泰克等跨国药企任职，为公司带来国际化临床开发经验 [4] 技术平台与研发管线 - 公司自主研发的FIT-Ig技术平台通过串联Fab结构设计双抗，解决了传统双抗药物易错配、稳定性差的问题，2018年获得美国专利 [4] - 核心产品EMB-01是全球首批进入结直肠癌Ⅱ期试验的EGFR/cMET双特异性抗体药物，采用四价设计，可同时靶向并降解两个关键受体 [6] - 公司还布局了EMB-06(靶向BCMA/CD3的双抗)和EMB-07(中国唯一进入临床阶段的ROR1/CD3双抗)等多个创新双抗管线 [7] - 2024年全球双抗市场规模达134亿美元，预计到2034年将突破2200亿美元，年复合增长率高达32.4% [6] 融资与估值 - 公司融资历程：2015年种子轮融资，2017年A轮融资1000万美元，2018年B轮融资7400万美元，2020年C轮融资1.2亿美元 [4] - 公司估值从种子轮时的0.09美元/股增长到C轮时的1.55美元/股，截至2022年4月估值达4.92亿美元 [4][5] - 主要机构投资者包括国投创新、德诚资本、元禾原点、夏尔巴、招银国际、Mirae、Hony Capital等 [4] 商业合作与财务表现 - 自2023年末以来，公司通过对外授权合作累计达成超过21亿美元交易价值，在TCE双抗领域全球交易额排名第二 [1][7] - 2024年公司确认收入4.59亿元，实现净利润4770万元，而2023年亏损5.95亿元 [7] - 截至2024年底，公司现金及等价物为3.86亿元，仅能维持12个月的运营 [2][8] 行业背景 - BD(商务拓展)模式是药企将自主研发的创新药权益授权给跨国药企，以换取首付款、里程碑付款及销售分成 [1] - 2025年5月，三生制药与辉瑞达成总金额60.5亿美元的PD-1/VEGF双抗授权协议，首付款12.5亿美元创下中国创新药出海纪录 [3] - 2024年全球新增结直肠癌病例超过200万例，中国占比超过四分之一，达54.24万例 [6]

公司融资用途 - 阿里巴巴将使用债券所得款项用于一般企业用途 [1] - 资金将投向云基础设施投资 [1] - 部分融资将用于支持国际商务业务 [1] 业务发展方向 - 公司持续加码云计算基础设施领域 [1] - 国际商务板块获得资金支持 [1]

世贸组织电子商务规则研讨班 - 世贸组织电子商务规则高级研讨班在北京开班 商务部副部长鄢东出席并致辞 来自11个发展中成员的16位部级和高级官员参与 [1] - 鄢东表示《电子商务协定》为全球数字经济治理奠定基础性架构 呼吁更多成员加入以推动其纳入世贸组织法律框架 [1] - 巴基斯坦和尼日利亚代表赞赏中方建设性参与电子商务谈判 支持发展中成员能力建设以弥合数字鸿沟 [1] 《电子商务协定》进展 - 2024年12月71个参加方确认结束谈判并达成《电子商务协定》 中美欧等主要经济体均参与规则制定 [2] - 研讨班将走访北京 武汉 宜昌等地 深入探讨协定内容及数字贸易实践经验 [2] 国际合作与数字红利 - 中方提出与成员共享中国经验 共话发展合作 促进全球数字红利分配 [1] - 发展中成员积极推动《电子商务协定》生效 认为其代表世贸组织规则现代化方向 [1][2]

Given the challenges FedEx is facing, should you be worried about its dividend? FedEx (FDX 3.14%) is a logistics giant that's known all around the world. It's been a safe, blue chip stock to own over the years. Not only does it have strong financials and post consistent profits, but it also offers investors an attractive dividend, which currently yields 2.5% -- much higher than the S&P 500's 1.2% payout. There have, however, been concerns of late about its growth. Trade wars and tariffs are weighing on busi ...

山西省商务厅行政处罚裁量基准 - 山西省商务厅发布新版行政处罚裁量基准，自2025年4月2日起施行，有效期5年，同时废止2023年2月1日施行的试行版本 [3][4] - 针对外商投资企业未按规定报送投资信息的行为，根据情节轻重处以10-50万元罚款，故意规避义务或提供虚假信息将从重处罚 [4] - 对未取得资质擅自从事报废机动车回收活动的，没收违法所得并处以5-10万元罚款，违法所得5万元以上的处2-5倍罚款 [4] 报废机动车回收管理 - 报废机动车回收企业出售不符合规定的"五大总成"或零部件，将没收违法所得并处以5-10万元罚款，情节严重的吊销资质 [6] - 回收企业未及时办理注销登记或未如实记录回收信息的，责令改正并处以1-5万元罚款 [6] - 回收企业对回收车辆未及时向公安机关办理注销的，可处1-5万元罚款 [6] 商业特许经营管理 - 特许经营企业未按规定备案的，责令限期备案并处1-5万元罚款，逾期不备案的处5-10万元罚款并公告 [9] - 特许人未按规定报告年度经营合同情况的，责令改正并处5000-5万元罚款 [10] - 违反不可降解塑料制品使用规定的，责令改正并处1-10万元罚款 [11] 预付卡管理 - 发卡企业因技术故障造成重大损失的，按修复时间处以1-3万元罚款，超过24小时未修复从重处罚 [12] - 集团发卡企业下属售卡企业12个月内3次违规的，可对集团企业处以3万元以下罚款 [13] 招标投标管理 - 必须招标项目规避招标的，处合同金额0.5%-1%罚款，国有资金项目可暂停拨款 [14] - 投标人串通投标或行贿的，中标无效并处中标金额5‰-10‰罚款，情节严重的取消1-2年投标资格 [30] - 招标代理机构泄露保密信息或串通的，处5-25万元罚款，影响中标的无效 [39]

公司概况 - 头部声音创意与制作公司，专注于商业科技领域的声音表达，关注发展对"人"的影响[1][2] - 原创播客全平台订阅量超500万，多次获得苹果年度最佳播客、小宇宙年度热门新节目等权威奖项[2] - 服务客户包括字节跳动、小红书、腾讯TME、哈佛商业评论、辉瑞、迪士尼等头部企业[2] 业务模式 - 提供品牌播客节目的创意咨询、声音后期等定制化服务[2] - 内容营销团队负责将播客品牌价值植入用户心智，建立深度连接[16] - 商务团队开拓企业客户合作，涉及内容制作、品牌营销等多种形式[18][20] 人才需求 行政管理岗 - 负责办公环境维护、采购管理、活动组织等6大行政职能[5] - 需具备Excel/飞书等工具技能，有预算/合同管理经验者优先[5][6] 人力资源岗 - 主导招聘全流程，设计人才成长体系与绩效反馈机制[10] - 要求3年以上招聘经验，擅长潜力识别与组织发展[10] 社群运营岗 - 策划执行社群活动，配合商务部门实现广告转化[13] - 需1-2年社群运营经验，对播客生态有深度理解[13] 内容运营岗 - 协调节目全平台发布，分析运营数据驱动策略优化[17] - 要求1-2年经验，需具备SOP梳理能力和跨部门协作能力[17] 商务拓展岗 - 开发客户资源，撰写合作提案并跟进谈判回款[20] - 需3年以上社会化媒体营销经验，有客户资源积累[19][23] 员工福利 - 远程办公+双休制度，报销文化消费支出[24] - 提供内容成长计划、年度体检及健康管理福利[24]

制造业PMI - 6月制造业PMI为49 7% 连续2个月上升 景气水平持续改善 [1] - 新订单指数回升至50 2% 较上月上升0 4个百分点 重回扩张区间 [1] - 新出口订单指数为47 7% 较上月上升0 2个百分点 连续2个月上升 [1] - 生产指数为51% 较上月上升0 3个百分点 企业生产活动稳定扩张 [2] - 采购量指数为50 2% 较上月上升2 6个百分点 重回扩张区间 [2] 非制造业商务活动 - 6月非制造业商务活动指数为50 5% 较上月上升0 2个百分点 保持平稳扩张 [2] - 新订单指数为46 6% 较上月上升0 5个百分点 连续2个月环比上升 [2] - 建筑业商务活动指数为52 8% 环比上升1 8个百分点 [2] - 金融业商务活动指数和新订单指数均升至60%以上 季末供需活动活跃 [2] 综合PMI产出 - 6月综合PMI产出指数为50 7% 较上月上升0 3个百分点 [2] - 制造业生产指数为51% 较上月上升0 3个百分点 [2]