位于华盛顿特区的知名无党派预算监督机构联邦预算问责委员会（Committee for a Resp onsible Federal Budget，CRFB）对近期政府停摆行为进行了严厉批评 ，称其"毫无意义且浪费公帑"，同时披露2025财 年联邦赤字高达1.8万亿美元，数额惊人。据国会预算办公室（Congressional Budget Office，CBO）在 《月度预算评估》中报告所述 ，这一财政缺口反映了在政治僵局背景下对国家财政路径的持续担忧。 值此消息披露之际， 美国总统唐纳德·特朗普正鼓吹以快速经济增长和关税驱动刺激计划，作为解决美 国37.8万亿美元债务（且仍在持续膨胀）的方案，而多数经济学家警告称，这些关税实际上相当于对消 费者或资本征税。 联邦预算问责委员会主席玛雅·麦吉尼亚斯表示，政府本财年预估借款规模虽未增长，但这正是令人担 忧之处。"尽管赤字较去年没有上升，但也未下降，而且我们仍在过度举债。美国的国家债务规模已与 整体经济规模相当，并且债务的经济占比将很快超过二战后创下的历史最高纪录。"麦吉尼亚斯指出， 美国未来十年年均借款额预计将接近2万亿美元。"谁会认为这种状况是可以持续的呢？" ...

9月10日，美媒称，马斯克在洛杉矶举行的一场科技大会上谈及美国政府效率部。马斯克说自己5月离开 该部门后就没再去过华盛顿特区，美国的债务高得离谱。马斯克说"如果人工智能和机器人不能解决我 们的国家债务问题，我们就完蛋了"。马斯克曾担任美国政府效率部负责人，5月，他发文"官宣"离职决 定。6月3日，马斯克发文抨击特朗普政府力推的大规模税收与支出法案"令人作呕"。 ...

马斯克对政府与国债的评论 - 马斯克自5月以来未前往华盛顿 认为政府基本上不可救药 [1] - 马斯克赞赏大卫·萨克斯的崇高努力 但强调国债问题的严重性 [1] - 马斯克表示若人工智能和机器人不能解决国家债务问题 国家将面临困境 [1]

据福克斯商业 美国国家债务历史上首次超过37万亿美元。 ...

（原标题：截至4月末吉外债余额45亿美元） 据吉尔吉斯斯坦财政部网站消息，截至2025年4月底，吉国家债务余额68.6亿美元，其中外债45亿 美元，内债23.6亿美元。外债方面，双边优惠贷款19.6亿美元，双边非优惠贷款437万美元，其中中国进 出口银行提供融资15.9亿美元；多边优惠贷款24.7亿美元，多边非优惠贷款6024万美元。内债方面，短 期债券3477万美元，长期债券23.2亿美元。 ...

核心观点 - 报告对宏观经济、机械设备、电子等行业以及部分公司进行分析，7月金股组合包含滨江集团、顺丰控股等多只股票；指出达利欧国家债务认知存在错误，中国聚变能源有限公司成立推动核聚变商业化，歌尔股份筹划收购有望产生协同效应 [1][2][3] 7月金股组合 - 包含滨江集团（002244.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）等10只股票 [1] 宏观经济 - 理解债务问题有微观、宏观、国际货币体系三个思维层次，达利欧用微观思维分析宏观问题且将宏观经济看成机器，导致其对国家债务认知错误，宏观经济分析应少谈直觉、多讲逻辑 [2][5][6] 机械设备（可控核聚变行业） - 7月22日中国聚变能源有限公司挂牌成立，7家央国企股东方增资115亿元，其作为推进聚变工程化、商业化创新主体，成立是聚变能商业化重要一步，产业链或进入快速发展期 [2][7] - 聚变公司是中核集团直属二级单位，以磁约束托卡马克为技术路线，按“三步走”发展阶段实现聚变能商业化应用 [8] - 7家公司向聚变公司投资约114.92亿元，增资后注册资本达150亿元，中核集团持股50.35%等，截至2025年H1，公司资产总额53.69亿元，所有者权益53.67亿元，暂无营业收入，净利润 - 0.4亿元 [9] - 我国可控核聚变产业形成多条技术路线齐头并进格局，合肥BEST项目预计2027年建成演示聚变能发电，瀚海聚能商业化直线型场反位形聚变装置实现等离子体点亮 [10] 电子（歌尔股份） - 歌尔股份拟收购精密金属结构件领域优秀企业，待收购公司质地优良，有望与上市公司产生协同效应 [3][12] - 歌尔股份拟以95亿元现金收购香港联丰全资子公司股权，香港联丰产品有金属机械性、外观处理、制造自动化等优势，公司账面现金充裕，收购完成有望增厚当期利润 [13][14] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3605.73，涨0.65%；深证成指收盘价11193.06，涨1.21%；沪深300收盘价4149.04，涨0.71%；中小100收盘价6934.38，涨1.24%；创业板指收盘价2345.37，涨1.50% [4] - 申万一级行业中，美容护理涨3.10%、有色金属涨2.78%等涨幅居前，银行跌1.42%、通信跌0.15%等跌幅居前 [4]

报告核心观点 报告指出理解债务问题有微观、宏观和国际货币体系三个思维层次 ，瑞·达利欧在分析宏观经济问题时方法论有误 ，用微观思维分析宏观问题且将宏观经济看成机器 ，导致对国家债务有诸多错误认知 ，强调分析宏观经济要少谈直觉、多讲逻辑 ，认识到自身对宏观经济的无知并学习 [2][5][11][13]。 分组1：分析债务问题的三个思维层次 - 微观思维层次：微观经济主体债务可持续的前提是现金流能在任何时点覆盖债务本息支出 ，否则会债务违约、爆发危机 ，达利欧“债务是否创造足够收入支付偿债费用”的观点适用于此层次 [5]。 - 宏观思维层次：分析国家债务时微观思维不适用 ，国家债务约束在于生产能力 ，内需不足、产能过剩的国家债务可持续 ，内需过剩、产能不足的国家债务不可持续 ，美国除外 [5][8][9][11]。 - 国际货币体系的思维层次：美国作为主要国际储备货币发行国 ，可用本币借外债 ，其债务约束在于“美元霸权” ，而非供给能力 [11]。 分组2：达利欧的错误 - 方法论错误：用微观思维分析宏观问题 ，将宏观经济看成机器 ，未看到不同宏观经济状况下运行逻辑的差异 [2][13][14]。 - 错误认知衍生：认为国家积累过多债务会爆发危机 ，需“去杠杆”压缩规模 ，未点出国家债务真正约束 ，对央行印钞和货币贬值关系判断错误 ，对美国和中国债务风险误判 [4][13][20][21]。 分组3：理解宏观经济的要点 - 认识无知：宏观经济运行逻辑陌生 ，人们易将微观分析思维用于宏观分析 ，应认识到自身对宏观经济的无知 [22][25]。 - 依靠学习：克服无知需学习 ，但非照搬理论 ，要结合实践形成符合现实的理论框架 ，分析要少谈直觉、多讲逻辑 ，慎谈常识、多讲学识 [25][26]。

美国债务与财政状况 - 美国总负债达36万亿美元，年利息支出1.1万亿美元，对财政造成巨大压力[3] - 特朗普政府推动美联储降息以减少利息负担，但美联储担忧降息引发通胀失控[5][6] - 美元霸权面临挑战，多国在国际贸易中使用本币结算，导致美元需求下降[9][10] - 美国社保和医保开支因老龄化加剧而持续扩大，财政缺口恶化[25][26] 日本债务与经济困境 - 日本总负债9.1万亿美元，是其经济总量的2倍以上[12] - 日本央行持有大量本国股票基金和海外债券，但国债价格和日元汇率波动加剧[14][16] - 国内消费低迷，工资增长停滞，企业投资意愿不足，经济陷入恶性循环[28][29] 中国债务与资产结构 - 中国总负债约12万亿美元，但资产雄厚且多为生产性负债，能创造现金流[19][21] - 地方财政隐性债务和国企效率是主要调整方向，整体债务风险可控[31][32] - 相比美日，中国债务与资产结构更稳健，具备较强偿债能力[33] 国际贸易与地缘博弈 - 美国通过加征关税试图维持美元霸权，但反噬其债务融资能力[8][21] - 日本在中美博弈中面临两难，既参与美国半导体联盟又需维系对华贸易[23] - 美债外资持有比例高，若中美科技冲突升级可能影响外资购债意愿[23]

全球三大经济体债务状况 - 美国国债规模超过36万亿美元，人均负债超10万美元 [1] - 日本政府债务达9万亿美元，占GDP比重高达227% [4] - 中国总负债86万亿元人民币，债务率63.8%低于国际警戒线 [6] 债务管理方式对比 - 美国采用借新还旧模式，但面临中国连续减持美债导致市场紧张 [1] - 日本长期依赖负利率政策，利率上升导致利息支出年增35% [4] - 中国实施债务置换策略，将短期高息债转为长期低息债，并安排10万亿元资金规划支持基建反哺还债 [6][8] 经济影响表现 - 美国年利息支出超1万亿美元，已超过国防开支，利息占税收比例接近三分之一 [1][3] - 日本企业受利率上升冲击显著，餐饮建筑行业破产增加，老龄化导致社保支出占GDP25% [4][7] - 中国资金投向民生和乡村建设，消费券刺激超市客流，基建带动农村产业和青年返乡创业 [8] 结构性挑战 - 美国面临贸易战反噬效应，通胀高企制约货币政策空间 [3] - 日本储蓄率仅1.5%，消费税上调阻力大，经济缺乏内生增长动力 [7] - 中国债务结构优化，资金使用效率较高，项目收益与还债形成闭环 [6][8] 国际资本流动 - 中国持续减持美债，日本韩国跟随抛售，加剧美国债务市场压力 [1]

债务问题与经济发展 - 发达国家债务水平普遍高于发展中国家，这与经济发展程度和社会矛盾累积相关[1][18] - 全球债务规模在2025年一季度突破324万亿美元创历史新高，政府债务增长明显[7] - 债务增长与重大事件相关，如2008年次贷危机和2020-2022年疫情都导致政府债务上台阶[7][8] 主要经济体债务现状 - 美国政府杠杆率约120%，债务规模36万亿美元，年利息支出达1万亿美元[22][23] - 日本政府杠杆率约240%，国债以内债为主受国际冲击小[22][32] - 中国中央政府杠杆率约25%，但地方政府杠杆率较高，宏观杠杆率接近300%[37][39][40] 债务应对策略 - 美国凭借美元霸权地位和灵活调整债务上限来缓冲债务压力[1][23][24] - 日本依靠长期低利率环境和以内债为主的结构维持运转[32][34] - 中国中央与地方政府债务结构特殊，拥有大量国有资产增强偿债能力[40][42] 投资机会 - 黄金具有长期配置价值，未来将呈现整体向上趋势[1][61][62] - 债券价格暴跌时可能是买入时机，如美债收益率高企时[3][60] - 港股因AH股价差收窄，上涨力度可能更大[4][76][79] 中国经济展望 - 2025年上半年经济表现超预期，出口增长强劲[63][67] - 全年经济增速有望保持在5%以上，但下半年仍面临下行压力[70][72] - 促消费政策如以旧换新拉动消费约2个百分点[69][74] 债务研究视角 - 研究债务问题需要长期视角，对大类资产配置有借鉴价值[6] - 国家生命周期较长，能利用政府信用持续举债[11] - 债务增长天花板取决于内部循环能力[14][15]