核心事件 - 天弘基金于2026年2月9日晚间发布公告，旗下“固收+”名将、管理规模超350亿元的基金经理姜晓丽因个人原因离任，卸下全部10只产品的管理职责 [1][12] - 姜晓丽离任前在管基金总规模达350.23亿元，是业内为数不多管理10只产品的基金经理之一 [2][13] - 姜晓丽在天弘基金服役超过16年，曾是公司在册任职时间最长的基金经理，其职业生涯与公司深度绑定 [1][3] 离职原因 - 姜晓丽在《致持有人的一封信》中表示，离职是希望“阶段性休整并更多兼顾家庭”，自2009年工作以来从未休过长假，紧张的投研与管理工作使其难以兼顾家庭与个人健康 [1][5][16] - 她自2012年管理天弘永利债券以来已过去14年，经过慎重考虑，决定“彻底给自己放个假”，以调整状态迎接下一人生阶段 [5][17] - 她在信中还提到，在“百年未有之大变局”下，资本市场经历深刻变局，固守刻板经验可能误入歧途 [5][17] 基金经理历史业绩 - 姜晓丽过往管理过70只产品，其代表性产品天弘永利债券A（420002.OF）在其任期内总回报114.35%，跑赢业绩比较基准45.81个百分点 [3][14] - 天弘永利债券B在13个完整年度中有11年录得正收益，任期近18年总回报172.05%，跑赢业绩比较基准64.69个百分点 [3][14] - 其管理的其他产品在其任期内也录得不同回报，例如天弘安康颐养A（420009.OF）任期总回报133.00%，天弘增强回报A（007128.OF）任期总回报62.53% [3][14] 产品交接安排 - 天弘基金强调公司“固收+”业务采用多基金经理共管模式，依托体系化投研框架决策，接任基金经理将继续执行既定投资目标与流程，产品风险收益特征和投资范围不会发生重大变化 [7][18] - 以规模最大的天弘永利债券A为例，该基金除原有共管基金经理张寓（2021年3月27日起）继续管理外，自2026年1月27日起增聘了拥有超过11年证券从业经验的基金经理杜广 [8][19] - 其余产品也多由经验丰富的基金经理接续管理，多数产品已采用双基金经理或多基金经理共管模式 [8][9][19][20] 接任团队概况 - 接任的基金经理团队具备丰富的从业经验，例如：张寓拥有15年证券从业经验，在管基金总规模276.02亿元；贺剑拥有18年证券从业经验，投资经理年限11.34年；宛茹雪拥有8年证券从业经验 [9][20] - 部分接任者历史业绩跑赢基准，例如张寓管理过往偏债产品总回报30.86%，跑赢同期中证综合债表现；龙智浩过往偏债产品回报9.06%，跑赢同期中证综合债表现 [9][21] - 天弘基金固收团队近期有强援加入，固收老将马龙于2025年加盟，现任公司总经理助理兼固定收益部总经理，接替了姜晓丽此前担任的固定收益部总经理一职 [10][22] 行业背景与影响 - 姜晓丽的离职是公募基金行业人才流动加速的一个缩影，反映了行业从依赖“明星基金经理”模式向依托“平台化、体系化”运营的深层转型 [10][22] - 成熟的基金公司正通过完善的投研体系与人才梯队建设，以缓解核心人员变动带来的影响 [10][22] - 基金经理普遍面临较大工作压力，近期行业内多位知名基金经理的健康问题，也促使行业更加关注从业者的身心健康与可持续发展 [11][22]

核心事件与认证 - 商汤大装置SenseCore原生AI云平台通过中国信通院与泰尔实验室《算模数用-算力平台服务能力》测试，获得业界最高等级5A卓越级认证，这也是业界首个获得5A认证的原生AI云平台 [1][5] - 本次评测涵盖算力运营、纳管、调度、监测及赋能等核心维度，平台各项核心指标表现优越 [1][5] - 平台在大规模算力纳管、高性能调度、弹性高容错、多芯片异构适配、训推一体等核心能力方面保持领先优势，展现出系统级能力与平台成熟度 [1][5] 平台化趋势与市场地位 - 平台获得5A认证凸显了AI基础设施“平台化”趋势下的规模经济效应正在加速释放 [2][6] - 传统AI开发依赖分散、定制化的算力资源，边际成本高、复用率低，而SenseCore构建了一个高度集成、可复用的AI生产平台，显著降低了AI研发的单位成本 [2][6] - 平台化模式降低了中小企业接入先进AI能力的门槛，扩大了整个市场的有效供给 [2][6] - 根据Frost & Sullivan报告，商汤已位居中国原生AI云厂商市场份额第一，其平台模式正被市场广泛接受，形成正向反馈循环和网络效应 [2][6] 技术通用性与生态战略 - 平台在多芯片异构适配、弹性高容错等核心能力上的领先，反映了公司在“技术通用性”与“生态兼容性”上的战略前瞻性 [3][7] - 当前中国AI芯片生态标准不一，平台支持多芯片异构调度，扮演了“算力整合者”角色，打通了不同硬件厂商之间的技术壁垒，提升了整体算力资源的配置效率 [3][7] - 这种技术包容性增强了平台自身的抗风险能力，也为构建自主可控、高效协同的AI算力基础设施提供了可行路径 [3][7] - IDC数据显示其大模型平台市场份额位列第三，这是技术包容性与工程落地能力的市场验证 [3][7] 产业竞争格局的演变 - 商汤的突破标志着中国AI产业正从“单点技术创新”向“系统级竞争力”跃迁 [4][7] - 决定长期竞争力的是支撑模型高效训练、部署与迭代的底层平台能力，5A认证是对AI全生命周期服务能力的综合评估 [4][7] - 公司已构建起覆盖“算模数用”的完整价值链闭环，这种系统级能力巩固了其在B端市场的护城河 [4][8] - 在全球AI竞赛日益聚焦于“基础设施主权”的背景下，公司的进展代表着中国在AI底层生态建设上迈出关键一步，为未来参与全球AI基础设施竞争奠定基础 [4][8]

高管退休事件概述 - 美敦力结构性心脏病与主动脉业务高级副总裁兼总裁Nina Goodheart宣布将于本月退休，结束其在公司近20年的职业生涯 [1] 高管职业轨迹与风格 - Nina Goodheart于2007年加入美敦力，属于“非空降型”或“内部培养型”高管，早期负责心脏节律管理市场工作，随后在多个关键业务方向担任管理职务 [3] - 过去5年，她担任结构性心脏病与主动脉业务负责人，完整经历了该板块从单一产品竞争向平台化、适应证扩展与长期随访阶段的转变 [3] - 其业务推进风格更偏向稳健执行与组织协同，而非激进并购或路径突变 [5] 任期核心业务进展：平台化战略 - 在Nina Goodheart负责期间，美敦力结构性心脏病业务的核心主线是围绕“平台化”推进，属于典型的全球龙头打法，通过临床证据、适应证扩展与产品平台稳定推进市场 [6] - 具体进展包括：经导管主动脉瓣平台的持续推进、经导管肺动脉瓣的差异化布局、临床研究与理念层面的推动 [6] - Evolut系列经导管主动脉瓣系统持续迭代，覆盖从低危到高危人群，使公司在全球TAVR竞争中保持头部阵营位置 [7] - Harmony经导管肺动脉瓣系统面向先天性心脏病相关人群，属于技术门槛极高的相对小众细分市场 [7] - 推进SMART相关临床研究，强调性别差异、解剖差异在器械设计中的作用 [7] 事件影响与行业观察点 - 此次退休更像是一次正常的高管职业周期收尾，而非业务承压或战略调整的前兆 [9] - 对于行业而言，该新闻的价值在于观察在高度成熟的结构性心脏病业务中，全球龙头企业如何实现长期稳定运转 [9]

文章核心观点 - 在AI时代，软件公司的核心护城河在于构建平台，而非提供单点产品，平台因其与客户系统的深度集成和协同而具备强大的黏性[6][9][12] - 技术范式转移（如AI）的关键在于公司能否以最快的速度构建、学习、进化并利用新平台级变化，保持领先地位是应对投资人和客户质疑的根本[7][8] - 数据基础设施（如数据库）是技术栈中持久且不可或缺的“常量”，拥有巨大的总潜在市场，是AI时代构建应用的关键底层[21][24] - 企业级市场的成功不仅依赖技术，更需满足监管、安全、多云韧性等“企业级”要求，并建立强大的市场进入渠道[14][15] - 真正的产品领导力源于与客户的持续、深入交流，这能帮助公司预见未来、实现模式匹配并驱动有效的商业战略[33][34] AI时代软件价值与护城河 - **平台优于产品**：单点产品易被替换，而平台是客户经过深思熟虑的重要决策，能形成真正的黏性[6][9] - **护城河的本质是速度**：在技术范式转移时，公司必须以最快速度构建、转型并利用新技术，保持领先是核心[7][8] - **平台黏性的体现**：当客户在一个平台上构建多种协同工作的产品，并与其大量现有系统深度集成时，便形成了强大的护城河[12] - **规模化挑战**：依靠颠覆性单点产品可从0增长至1亿美元，但想达到100亿美元以上纯软件收入极为困难，平台型公司屈指可数[11][12] 企业级市场的真实挑战 - **超越“氛围编程”**：虽然“氛围编程”和代码生成能加速应用开发，但进入大型企业市场需解决监管合规、安全审计、多云部署等复杂要求[14] - **市场进入壁垒**：真正的总潜在市场在于《财富》10强、100强、500强公司，需要强大的市场进入策略和渠道以通过其严格的检查流程[12][15] - **企业级要求**：银行等大型客户要求应用具备监管测试能力、高韧性、多云支持（如同时部署在AWS和GCP）以及本地物理隔离部署选项[14] 数据基础设施的战略地位 - **持久的“常量”**：无论技术栈如何演变，数据存储层（数据库）是必须存在的，构成了一个巨大且持久的市场[21][24] - **巨大的总潜在市场**：数据库市场历史悠久（如Oracle将成立50周年），但仍有巨大的可颠覆空间，MongoDB作为颠覆力量在约18年内取得了显著成功[18][19][22] - **契合AI时代需求**：AI应用产生大量非结构化、混乱的数据，需要极高的开发和迭代速度以及强大的搜索能力，MongoDB的架构非常适合此场景[20] - **支撑关键应用**：许多关键任务级应用（如电商、商业银行系统、医疗系统、保险理赔）已运行在MongoDB上[19] 客户实践与AI采用现状 - **客户深度集成案例**：一家银行在MongoDB上构建了300个关键应用，而其应用总数达9000个，这展示了平台深度嵌入客户基础设施后产生的强大黏性[13] - **AI价值认知差异**：大型企业在办公生产力类AI助手（如Excel、PPT生成）上获得的价值不明确，但在代码辅助方面（如GitHub Copilot）自2024年以来进展显著，2025年成为代码辅助的突破年[25][26] - **AI原生公司的定位难题**：企业客户在考虑AI原生解决方案时，困惑于是将其作为现有记录系统的补充，还是完全替代现有系统[27] - **转型意愿存在**：如果AI原生公司能证明可完全替代现有系统，且更便宜、更快、更好，企业领导者愿意忽略沉没成本并持开放态度[27][28] 公司战略与增长再加速 - **利用AI强化护城河**：平台型公司应利用AI更快地为更多用例创造新产品，并实现增长的再加速，这是投资人关注的核心[16] - **证明增长再加速**：投资人关心AI是否能让公司增长再次加速，若无法展示此点，投资人可能持中立甚至看空态度[16] - **清晰的护城河认知**：公司必须清楚自身真正的护城河（如与50个系统完成集成），并借助AI将其进一步加强[15] - **“与”而非“或”的策略**：对于MongoDB，AI原生公司的崛起应被视为增量机会（“与”），而非对其核心数据平台的替代（“或”），核心业务仍在持续增长[38] 产品领导力与客户洞察 - **客户交流是核心**：除非一直与客户交流，否则不可能成为出色的产品和工程人员，这有助于预见问题、洞察未来方向[33] - **从客户中获取洞察**：通过面对面交流，能了解客户如何部署产品、部署时长、期望价值，从而成为更脚踏实地的产品人[34] - **摒弃“酒香不怕巷子深”思维**：认为“产品做好了，他们自然会来”的想法是错误的，客户亲密度至关重要[34] - **理解商业全局**：优秀的产品人需要理解市场进入渠道、定价策略、危机应对等整体商业战略，而不仅仅是产品本身[34] 技术转型与变革管理 - **主动拥抱转型**：面对如AI这样的平台级变革，不主动参与不是一个选项，公司必须积极投入，无论技术成熟度在短期内如何[35] - **转型是变革管理问题**：从云转型到AI转型的成功，关键在于组织变革管理，而非单纯的技术问题[36] - **通过成果证明价值**：证明投资人看错的唯一方式是通过再加速并展示实际成果，让市场看到公司回归增长轨道[36] - **架构优势与客户信任**：顺利完成转型（如Atlas转型、多云转型、AI转型）需要坚实的架构基础和从客户那里获得的信任[36]

公司股价与交易表现 - 盛业（06069）盘中涨幅一度超过3% [1][5] - 截至发稿时，股价上涨2.25%，报11.84港元 [1][5] - 成交额达6136.79万港元 [1][5] 公司财务业绩展望 - 公司于1月30日发布公告，预计截至2025年12月31日止年度的溢利将较2024年度增加超过20% [1][5] - 业绩增长预期主要基于两方面积极因素：平台科技业务加速增长与创新业务发展超预期 [1][5] 平台科技业务发展 - 公司平台科技服务收入占比持续提升 [1][5] - 集团通过自主研发的AI Agent“盛易通云平台”推动业务发展，该平台以产业生态和数据的深度链接为支撑 [1][5] - 平台科技服务能力在新赛道快速复用，旨在帮助供应链上的中小微企业降本增效、开拓市场 [1][5] - 截至2025年12月31日，“盛易通云平台”已与17家核心企业建立系统链接 [1][5] - 集团平台科技撮合业务占比超过87% [1][5] - 平台科技服务收入增长超过35% [1][5] - “轻资产、平台化”发展模式已成为公司业绩加速增长的关键 [1][5]

公司股价表现与财务预期 - 截至发稿，公司股价上涨2.25%，报11.84港元，成交额达6136.79万港元 [1] - 公司预计截至2025年12月31日止年度的溢利，较2024年度将增加超过20% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩预期增长主要得益于平台科技业务加速增长与创新业务发展超预期两大积极因素 [1] - “轻资产、平台化”发展模式已成为公司业绩加速增长的关键 [1] 平台科技业务进展 - 公司平台科技服务收入占比提升，该业务收入增长超过35% [1] - 集团平台科技撮合业务占比超过87% [1] - 公司通过自主研发的AI Agent“盛易通云平台”，推动服务能力在新赛道快速复用 [1] - 截至2025年12月31日，“盛易通云平台”已与17家核心企业建立系统链接 [1] 创新业务与电商板块发展 - 公司创新业务发展超预期，其中电商新板块业务劲增 [1][2] - 集团已完成对抖音、希音、虾皮、快手、微信视频号、得物6大头部电商平台的业务覆盖 [2] - 集团引入交个朋友控股有限公司作为战略投资者，以加速链接直播电商产业生态 [2] - 截至2025年12月31日，集团于电商板块累计的平台服务业务规模超过60亿元，较去年同期增长超过4.4倍 [2]

公司业绩预期 - 公司预计截至2025年12月31日止年度的溢利较截至2024年12月31日止年度增加超过20% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩预期增长主要由于平台科技业务加速增长与创新业务发展超预期两方面积极因素 [1] 平台科技业务表现 - 公司平台科技服务收入占比提升，通过自主研发的AI Agent“盛易通云平台”推动服务能力在新赛道快速复用 [1] - 截至2025年12月31日，“盛易通云平台”已与17家核心企业建立系统链接 [1] - 集团平台科技撮合业务占比超87% [1] - 平台科技服务收入增长超35% [1] - “轻资产、平台化”发展模式已成为业绩加速增长的关键 [1] 创新业务发展 - 创新业务发展超预期，其中电商新板块业务劲增 [1][2] - 集团已完成对抖音、希音、虾皮、快手、微信视频号、得物6大头部电商平台的业务覆盖 [2] - 集团引入交个朋友控股有限公司(01450)作为战略投资者，以加速链接直播电商产业生态 [2] - 截至2025年12月31日，集团于电商板块累计的平台服务业务规模超60亿元，较去年同期增长超4.4倍 [2]

公司业绩预期 - 公司预计截至2025年12月31日止年度的溢利较截至2024年12月31日止年度增加超过20% [1] - 业绩预期增长主要由于平台科技业务加速增长与创新业务发展超预期两方面积极因素 [1] 平台科技业务表现 - 公司平台科技服务收入占比提升，平台科技撮合业务占比超过87% [1] - 平台科技服务收入增长超过35% [1] - 公司自主研发的AI Agent“盛易通云平台”已与17家核心企业建立系统链接 [1] - “轻资产、平台化”发展模式已成为业绩加速增长的关键 [1] 创新业务发展 - 公司创新业务发展超预期，其中电商新板块业务劲增 [1] - 集团已完成对抖音、希音、虾皮、快手、微信视频号、得物6大头部电商平台的业务覆盖 [2] - 集团引入交个朋友控股有限公司作为战略投资者，以加速链接直播电商产业生态 [2] - 截至2025年12月31日，集团于电商板块累计的平台服务业务规模超过60亿元，较去年同期增长超过4.4倍 [2] 市场反应 - 公司股价上涨，截至发稿涨2.25%，报11.84港元，成交额达6136.79万港元 [1]

文章核心观点 - 公募基金行业正经历从追逐“明星光环”的规模竞赛向以“业绩”和“持续回报”为核心的深层转型 百亿基金经理阵营的洗牌体现了业绩正取代名气成为资金流向的决定性因素 [1][7] 百亿基金经理阵营规模变化 - 主动权益类基金经理管理规模超过百亿的人数从去年三季度末的112人减少至102人 [2] - 行业规模“天花板”降至500亿元以下 头部基金经理张坤最新管理规模为483.83亿元 较上一季度减少近82亿元 [2] - 头部基金经理规模普遍承压 谢治宇和葛兰的管理规模单季度分别减少67.39亿元和81.55亿元 回落至300亿阵营 [2] - 百亿阵营头部“门槛”显著下移 当前不足280亿元 而2023年一季度末该门槛为399.86亿元 [3] 百亿阵营内部格局重塑 - 百亿基金经理分属36家基金公司 其中7家公司拥有5位及以上百亿基金经理 合计贡献49位 占比近一半 [4] - 广发基金与易方达基金以9位百亿基金经理并列第一 中欧基金以8位排名第三 [4] - 百亿阵营后五名更迭频繁 中欧基金蓝小康、永赢基金张璐、广发基金杨冬单季度规模增加37亿元至74.34亿元不等 跃升至前列 [3] 业绩驱动规模增长与新发产品路径 - 在102位百亿基金经理中 有59位在去年实现规模增长 其中16位规模增加超过100亿元 [5] - 业绩成为核心驱动力 2025年冠军基金经理任桀的管理规模从2024年底的0.26亿元暴增至2025年底的161.72亿元 [5] - 新发产品是规模跃升的重要路径 蓝小康管理的产品规模一年内增加超过200亿元 年增幅达337% [5] - 今年以来基金发行市场回暖 业绩经市场验证的基金经理新发产品表现亮眼 如雷志勇新发产品募集44亿元 助推其总规模突破百亿元 [6] 行业转型：从“造星”到“去明星化” - 行业正从“造星时代”向平台化、精细化运作转型 “去明星化”和“强回报化”成为共识 [7] - 此前“造星”模式导致规模与业绩悖论、渠道绑架等问题 行业饱受“造星反噬”之苦 [7] - 多家机构通过卸任、共管产品、限购等形式主动调控基金经理在管规模 减弱对单个基金经理的依赖 [7] - 未来百亿基金经理的数量和规模绝对值可能变少 “业绩说话、团队赋能”成为重要生存逻辑 [7] - 行业正从“规模导向”向“回报导向”过渡重构 过去依靠渠道和明星效应的模式难以为继 [8]

公司股价与交易表现 - 九方智投控股股价上涨6.57%，报63.25港元，成交额达3.62亿港元 [1] 核心收购事件 - 公司已完成对JFFinancial（原名Yintech Financial）全部股权及核心业务系统的收购 [1] - 收购完成后，公司将持有JFFinancial及旗下核心附属公司方德证券、方德资本的全部股权 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司持续坚定“科技+投研”战略，凭借成熟的投研体系、MCN流量精细化运营及优质内容服务形成差异化竞争优势 [1] - 公司已建立起多维度产品矩阵、“1+N”投研体系和三位一体的流量运营体系 [1] - 公司重视研发投入，探索全方位AI赋能 [1] - 公司规模效应已初步显现 [1] 业务发展与增长前景 - 海外牌照的完善有助于公司将成熟模式赋能于海外业务，丰富收入来源 [1] - 收购香港券商有助于扩充国际业务版图 [1] - 短期高beta属性受益于资本市场活跃 [1] - 中长期“小单化”、“平台化”战略有望提高用户粘性 [1] - 学习机销售态势良好 [1]