沪银主力Ag2512合约于上周五突破此前一周的横盘前高压力，周一仅小幅高位整理，今日便再度上 行，日线级别上升趋势延续。但需注意，本轮价格冲高过程中，持仓量增长与成交量放大的力度较上周 五突破时有所减弱，需警惕续涨动力与上方空间可能受限的风险。此外，日线MACD量柱与价格走势已 出现轻微背离，尽管DIFF线仍同步创新高，但仍需关注，若冲高无力后，是否会出现回踩确认支撑的 走势。当前技术结构震荡偏多，上方压力可以每200点的整数关口作为参考预警，下方支撑则重点关注 10000整数位及9月8日开盘价9910附近。 张驰宁 投资咨询号：Z0020302 国泰君安期货市场分析师 在杰克逊霍尔会议召开、非农数据走弱及年度数据下修之后，市场对年内三次降息共计75个基点的预期 持续升温，带动贵金属板块整体反弹，白银亦受益走高。与此同时，贸易环境呈现积极进展：美日达成 协议下调双边关税至15%；中美双方在马德里会谈中也就TikTok等经贸问题进行了建设性沟通，并就合 作解决相关问题、减少投资障碍达成初步共识，推动市场风险偏好持续回暖。叠加白银价格技术性突破 10000点关键心理关口，资金入场情绪高涨，共同助推银价强势上涨。 ...

行业背景与公司定位 - 燃气轮机作为高端装备制造业产品 在能源结构转型加速背景下发展突破备受瞩目 [1] - 中小型燃气轮机在分布式能源场景中具备天然优势 可解决能源供给高效性与灵活性痛点 [1] - 分布式能源需求激增 传统大型燃机重投入长周期模式难以适配 中小型机组即插即用热电联供特性可实现能源就近生产就地消纳 [1] - 中小型机组综合热效率可达88%以上 氮氧化物排放低于15ppm 兼具经济性与环保性 [1] 技术突破与产品布局 - 公司聚焦50MW以下中小型燃气轮机赛道 采取引进-消化-创新本土化路径 形成中俄协同产研融合技术体系 [2] - 自主研发LGT-010（10MW）和LGT-004（4MW）两大系列燃机 其中10MW机型已投产并完成热负荷试车 填补国内自主研发空白 [2] - 独家掌握8吨级重型磁悬浮轴承技术 打破国外企业对吨级以上磁悬浮轴承垄断 实现主机无滑油系统降低运维成本 节省价值数百万元燃料气增压机费用 [2] - 通过回热技术实现供热负荷灵活调节 适配分布式能源站多场景需求 [2] - 累计获得国家发明专利6项 实用新型专利32项 拥有系列化产品设计文件超千份 图纸超万张 [4] 产业布局与战略合作 - 与乐山高新投 乐山股权基金共同成立四川福鞍燃气轮机有限公司 注册资本6.2亿元 计划打造乐山燃气轮机制造基地 [2] - 福鞍燃机出资3.2亿元占股51.613%保持控股权 乐山方各出资1.5亿元各占股24.1935% [3] - 乐山地处西南能源枢纽 本地化制造可降低物流成本提升服务响应速度 [3] - 合资公司将同步推进动力装备研究院 燃机制造工厂与分布式能源示范项目建设 形成研发-制造-示范全链条体系 [3] - 采用国资+民企混改模式 发挥民企市场化效率优势 依托国资公信力与资源整合能力加速项目落地 [3] 市场拓展战略 - 国内重点布局长三角 珠三角 西南地区等分布式能源需求密集区域 依托乐山产业基地实现就近服务 [5] - 国际市场深化与俄罗斯技术合作 拓展西亚 中东欧油气富足地区 [5] - 在国内对接多个应用项目 [2] 未来发展蓝图 - 技术聚焦重型化绿色化方向 深化重型磁悬浮轴承国产化应用 推动在离心压缩机鼓风机等衍生产品应用 [4] - 以乐山基地为核心打造燃气轮机产业园区 形成研发-制造-服务-人才完整生态 [5] - 研发端成立动力装备研究院 目标3年内申请专利40项以上 设立省部级重点实验室 [5][6] - 制造端引进关键成套设备供应商 形成核心部件整机装配维修服务产业链集群 [6] - 人才端对接四川人才政策引进国家级技术人才 联合高校培养专业团队 [6]

研发投入与成果 - 2025年上半年研发投入1584.83万元，占营收比例4.75% [1] - 研发聚焦悬架减振器和高精度齿轮工艺领域 [1] - 悬架减振器研发成功推出温度自适应阀等新款产品，经环塔拉力赛验证性能卓越稳定且解决高温衰减难题 [1] - 高精度齿轮项目为长城蜂巢多个工艺深入研发，样品经小批试生产质量稳定并已获批量订单 [1] 客户与市场地位 - 公司作为汽车整车厂商的二级或三级供应商，主要供应世界各大汽车零件总成厂商 [1] - 客户包括AAM集团、VC集团、MUVIQ集团、FUKOKU集团等知名跨国集团 [1] - 产品最终用于奔驰、宝马、奥迪、通用、福特、雷诺、保时捷、宾利、法拉利、捷豹、路虎、大众、沃尔沃、长城等国际知名品牌 [1]

行业产业化进展 - 人形机器人产业正迎来迈入产业化应用的关键阶段 产品应用已初具规模 优必选科技获得2.5亿元订单 WalkerS系列进入全球多家工厂实训 执行物料配送 装配搬运等实际生产任务[1] - 星尘智能 智元创新 宇树科技等企业也相继公布人形机器人订单 市场需求和企业认可度在短期内快速提升[1] - 人形机器人从2025年春晚舞台亮相到挑战半程马拉松 逐步突破实验与展示边界 进入汽车制造等工厂车间的复杂生产环节 应用从观赏性逐渐转向实用性[1] 技术发展驱动因素 - 硬件核心部件如谐波减速器 高功率电机不断实现小型化与高精度升级 显著增强关节灵活性和手部精细操作能力[2] - 软件上借助大模型推动的视觉—语言—动作模型实现端到端控制 使机器人能够在工厂场景中理解复杂指令 感知环境并作出相应动作反应[2] - 人形机器人价格因核心部件本地化生产从过去动辄上百万元降至数十万元甚至数万元区间[2] 成本与规模化进展 - 企业通过供应链整合与标准化设计降低制造费用 并计划实现万台级交付 以规模效应进一步摊薄研发与固定成本 有望持续压降价格[2] - 政策红利与资本注入力度持续增强 多地将人形机器人纳入重点发展领域 杭州发布专项政策支持整机 算法与核心零部件研发[2] - 北京市设立总规模1000亿元 存续期15年的政府投资基金 重点扶持人工智能与机器人等未来产业[2] 国际合作与政策支持 - 优必选与国际投资机构Infini Capital签署10亿美元战略合作协议 多家企业完成新一轮融资 为产业发展提供研发资金和扩张保障[2] - 中华人民共和国工业和信息化部在2023年11月印发《人形机器人创新发展指导意见》 明确提出初步建立创新体系 关键技术突破 核心部组件安全有效供给 整机产品达到国际先进水平并实现批量生产[3] - 国际机器人联合会2025年8月14日发布报告指出 中国将人形机器人置于国家战略核心位置[3] 产业链重点公司 - 奥比中光作为国内3D视觉感知龙头 深度绑定微软英伟达 成为全球少数全面布局六大3D视觉感知技术的公司 国内服务机器人视觉传感器市占率超过70%[4] - 柯力传感作为国内应变式传感器龙头企业 在力/力矩传感器已完成人形机器人手腕 脚腕 工业臂 协作臂末端的产品系列开发 掌握结构解耦 算法解耦 高速采样通讯等技术要点 已给多家国内协作机器人 人形机器人客户送样[4]

《"十四五"生物经济发展规划》明确提出，到2035年，我国生物经济综合实力要稳居国际前列。国务院 《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》则进一步优化了审评审批流 程，将创新药和医疗器械的临床试验审评时限从60个工作日缩短至30个工作日，并对符合条件的罕见病 用药、儿童用药等给予一定的市场独占期支持。 近来，我国生物医药产业迎来政策支持与产业加速升级双重利好。业内专家认为，作为战略性新兴产 业，生物医药产业正以政策引领与技术突破为核心驱动力，加速向高质量发展迈进。从国家战略部署到 地方精准施策，从前沿技术攻关到产业集群升级，一幅以创新为底色的生物医药产业新图景正徐徐展 开。 政策引领 构建全链条发展生态 8月18日，国务院批复，原则同意《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方 案》，要求以高水平开放为引领、以制度创新为核心，开展首创性、集成式探索，推动生物医药全产业 链集成创新发展。 近年来，我国高度重视生物医药产业的发展，将其视为战略性新兴产业的重要组成部分，并出台了一系 列政策措施，旨在加强产业创新能力、优化产业结构、提升产业竞争力。 上海张江药谷、苏州生物医药产 ...

全球新材料产业竞争格局与中国定位 - 全球新材料产业形成三级竞争梯队格局，美国、日本和欧洲为第一梯队，在核心技术、研发能力和市场占有率方面占据绝对优势 [4] - 中国与韩国、俄罗斯同处第二梯队，在稀土功能材料、先进储能材料、超硬材料等领域形成规模优势，但高端聚合物、电子化学品等领域仍高度依赖进口 [4] - 中国新材料产业政策呈现问题导向与目标导向特征，构建了"鼓励类、限制类、淘汰类"分类指导体系，政策工具包括标准建设、生产应用示范平台和测试评价平台 [6] - 中国新材料产业结构与全球存在显著差异，2020年全球先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料占比分别为49%、43%、8%，中国同期比例为57.4%、39.1%、3.5% [6] - 全球新材料市场规模从2010年4000亿美元增长至2020年近3万亿美元，预计2026年将超过6万亿美元，年均复合增速超14% [7] - 中国市场增速更为强劲，近10年年均增速保持在15%以上，2024年总产值超8万亿元，预计2025年将达到10万亿元 [7] 新材料投资的核心驱动因素 - 新材料赛道投资逻辑建立在"需求-政策-技术"三角驱动模型基础之上 [10] - 新能源汽车产业快速扩张带来多元化需求，2024年新能源汽车结构材料行业营收同比增幅达12.5% [11] - 风电领域表现亮眼，2024年风电叶片对碳纤维的需求占比达37.96%，较上年明显提升 [11] - 半导体与显示产业技术迭代创造高端电子化学品增量市场，2024年中国光刻胶总体国产化率约25%，其中半导体用光刻胶国产化率仅8% [12] - 全球生物降解塑料市场规模已突破50亿美元，预计未来五年年均增速超10% [12] - 科创板成为新材料企业融资重要平台，截至2025年3月已有51家新材料企业登陆科创板，IPO累计融资超430亿元 [13] - 2024年前三季度科创板新材料企业合计研发投入达29亿元 [13] - 标准体系建设是政策推动新材料产业化的关键抓手，构建了覆盖研发、生产、应用全流程的标准体系 [14] - 生产应用示范平台解决了新材料"从实验室到生产线"的转化难题 [15] 细分赛道投资价值深度解析 - 高端聚合物材料是进口依赖最严重的细分赛道之一，2024年POE进口依存度95%、mPE 90.7%、EVOH 90%、PI 85%、PEEK 80% [20] - POE材料2024年进口量达78万吨以上，同比增长12.7%，技术难点集中在α-烯烃共聚工艺、催化剂高温活性控制等环节 [22] - 聚酰亚胺材料2024年进口量约2.3万吨，全球半导体PI膜市场预计2024-2030年年复合增长率达10.1%，中国市场占比超40% [23] - PEEK材料2024年进口量约1.2万吨，高端产品完全依赖进口 [24] - 碳纤维材料2024年进入结构性调整阶段，国内年产能达135500吨，新增产能15300吨，增速12.73% [25] - 2024年碳纤维需求呈现"传统领域稳中有降、新兴领域快速增长"格局，风电叶片需求占比37.96%，成为第一大应用领域 [27] - 电子化学品领域呈现"梯度替代"特征，光刻胶、湿电子化学品和电子气体的总体国产化率分别约为25%、50%和60% [28] - 2024年国内半导体用光刻胶国产化率仅8%，但细分品类进展分化 [30] - 生物基新材料2024年全球市场规模突破800亿美元，中国市场规模达1200亿元，同比增长23% [35] - 超导材料2024年全球市场规模达280亿美元，中国市场占比超20%，投资逻辑核心在于"高温超导的商业化突破" [38] - 固态电池2024年市场规模达150亿元，预计2030年将突破2000亿元，年复合增速超60% [40] 新材料企业投资价值评估体系 - 新材料企业投资价值评估需要建立在对技术、产业和资本三维度的深刻理解之上 [47] - 专利布局是技术实力的基础指标，不仅要看专利数量，更要关注专利质量和布局结构 [49] - 2024年前三季度科创板新材料企业平均研发强度达8.5%，显著高于制造业平均水平 [51] - 产业链卡位能力决定了企业的盈利稳定性和议价权，靠近下游应用端的企业往往具有更高的抗风险能力 [52] - 碳纤维行业2024年产能达13.55万吨，但产量仅5.9万吨，平均产能利用率约43%，显著低于国际领先企业80%以上的水平 [53] - 科创板新材料企业平均市盈率约55倍，显著高于主板制造业企业 [56] - 股东结构与治理机制影响企业长期发展稳定性，核心技术人员和管理层持股比例较高的企业能更好地平衡短期业绩与长期发展 [57] 投资风险控制 - 技术研发风险是新材料投资最核心的不确定性来源，新材料从实验室研发到产业化通常需要10-15年周期 [60] - 2024年数据显示，国内新材料企业研发项目的平均成功率约为30%，显著低于传统制造业 [60] - 市场推广风险往往被投资者低估，2024年生物可降解塑料市场规模达200亿元，但因成本比传统塑料高30-50%，实际渗透率仍低于政策预期 [61] - 政策变动风险对新材料投资影响尤为显著，2024年稀土开采、冶炼分离总量控制指标增速分别降至5.9%、4.2%，较2023年的21.4%、20.7%明显放缓 [62] - 产能过剩风险在部分新材料领域已显现，2019-2023年碳纤维产能五年翻近五倍，导致2024年产能利用率仅43% [64] 未来展望 - 材料基因组计划推动研发范式革新，将新材料研发周期从10-15年缩短至3-5年 [75] - 预计到2030年，采用材料基因组技术开发的新材料将占据市场的30%以上 [75] - 碳中和目标推动材料全生命周期绿色化，预计到2025年绿色新材料市场规模将突破1万亿元，占新材料产业总产值的10%以上 [79] - 能源转型带来的材料需求爆发将持续十年以上，预计2030年新能源材料市场规模将达到3万亿元，年复合增长率保持在15%以上 [80] - 关键战略材料的国产替代将向纵深推进，预计到2027年高端新材料国产替代率将从目前的不足30%提升至50%以上 [84] - 军工新材料市场将保持10-15%的年均增长，成为新材料领域的稳定器 [86]

核心观点 - 北交所8月份整体呈现震荡整理后的修复行情 北证50指数创出年内新高 显示市场情绪逐步修复 [4][12] - 成交额较前期有所回升 新股上市延续高弹性特征 首日涨幅亮眼 凸显稀缺供给对资金的吸引力 [4][12] - 市场在中报验证、政策预期和资金回暖共振下活跃度提升 与此前6-7月横盘相比显著改善 [4][12] - 9月份即将迎来指数样本调整、代码切换及专精特新主题基金落地 有望成为增量催化 进一步巩固市场热度 [4][12] - 投资建议关注三条主线：高景气新质生产力标的及细分龙头、创新驱动领域（半导体/军工/AI/卫星互联网）、内需提振受益的消费产业链企业 [4][12] 行情回顾及估值情况 指数表现 - 截至2025年8月28日 北证50指数8月上涨6.81% 区间最高涨幅13.74% 141只个股上涨 133只下跌 [4][13] - 北证50指数年内累计上涨49.78% 区间最高涨幅57.78% 268只个股上涨 仅6只下跌 [4][13] - 个股表现分化显著：鼎佳精密（363.44%）、能之光（313.45%）、宏远股份（264.78%）位列8月涨幅前三；星图测控（1,471.41%）、广信科技（838.70%）、天工股份（434.01%）位列年内涨幅前三 [16][18] 估值水平 - 北证50指数PE（TTM）均值为70.03倍 中位数68.15倍 创业板指均值36.39倍 科创板均值151.87倍 [5][19] - 北交所估值介于创业板与科创板之间 反映成长性溢价 [5][19] 市场交易数据 - 8月北交所总成交额6,092.21亿元 成交量246.70亿股 [5][23] - 日均融资融券余额68.75亿元 环比增加13.74% 显示资金活跃度提升 [5][24] 主题基金表现 - 汇添富北交所创新精选两年定开混合A以19.03%涨幅领跑 超额收益达12.95个百分点 [28][29] - 嘉实、中信建投、泰康等旗下北交所主题基金涨幅均超10% 整体跑赢指数 [28][29] 新股动态与审核进展 - 8月新增5只新股上市 截至8月28日北交所上市公司总数达274家 [5][30] - 当月申购5家 上市5家 发行节奏平稳 [5][30] - 20家公司审核状态更新至"已问询" 包括通宝光电、沛城科技、新天力等；4家公司终止审核（楚大智能、阳光精机等） [5][30][31][32] 重大要闻与公司公告 制度进展 - 2025年8月14日北交所启动证券代码批量切换全网测试 涉及券商、基金等市场参与方 标志制度规范化进入实质阶段 [32] 重点公司动态 - 捷众科技通过武器装备质量管理体系认证 具备军用注塑件/冲压件生产能力 [33] - 鸿智科技拟在印尼设立合资公司 应对国际贸易风险并开拓东南亚市场 [33] - 三友科技中标12.5万吨/年阴极铜精炼项目不锈钢阴极板采购 [33] - 国子软件收购山东规格智能55.01%股权 拓展智能科技业务 [33] - 创远信科与信通院华东分院签署战略协议 深化技术合作 [34]

基金概况 - 基金全称为安信中证深圳科技创新主题指数型证券投资基金(LOF)，场内简称为安信深圳科技LOF，基金主代码为167506 [3] - 基金运作方式为上市契约型开放式(LOF)，基金合同生效日为2019年12月6日，上市日期为2020年1月6日 [3] - 基金管理人为安信基金管理有限责任公司，基金托管人为中国农业银行股份有限公司 [1][3] - 报告期末基金份额总额为116,203,299.96份，其中A类份额79,672,749.85份，C类份额36,530,550.11份 [3][27] 投资策略 - 基金采用指数化投资策略，紧密跟踪中证深圳科技创新主题指数，力争日均跟踪偏离度绝对值控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内 [3] - 投资组合采用完全复制法构建，按照成份股在标的指数中的组成及基准权重构建股票投资组合 [3] - 业绩比较基准为中证深圳科技创新主题指数收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5% [3][9] - 股票资产投资比例不低于基金资产的90%，其中投资标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的90% [33] 业绩表现 - 截至2025年6月30日，A类份额净值为1.2997元，报告期净值增长率为8.70%；C类份额净值为1.2817元，报告期净值增长率为8.56% [21] - 过去一年A类份额净值增长率为47.79%，C类份额净值增长率为47.42%；过去三年A类份额净值增长率为16.81%，C类份额净值增长率为15.93% [7][9] - 同期业绩比较基准收益率为7.47%，基金超额收益明显 [7][9][21] 资产配置 - 报告期末基金资产净值为150,375,864.39元，较上年度末增长18.07% [27] - 交易性金融资产为150,573,284.85元，其中股票投资142,756,584.02元，债券投资7,816,700.83元 [27] - 货币资金为2,669,249.42元，占基金资产比例符合不低于5%的合同要求 [27][33] 管理人情况 - 安信基金管理有限责任公司成立于2011年12月，注册资本5.0625亿元人民币 [11] - 截至2025年6月30日，公司共管理99只开放式基金，产品线覆盖股票型、混合型、债券型等多种类型 [12][13][14] - 本基金基金经理为邱家庆，自2025年3月11日起任职，具有13年证券从业经验 [15] 行业展望 - 科技板块2025年上半年呈现波折行情，受AI技术突破和政策支持推动估值上行，但二季度因国际局势紧张和技术出口管制出现调整 [19] - 未来科技投资核心驱动因素包括政策支持的深度贯彻与效能释放，以及国产化替代与技术突破带来的确定性提升 [19][21] - 重点关注半导体设备、工业软件、AI大模型等关键技术领域，具备政策响应敏捷性和技术商业化能力的企业将获得市场溢价 [21]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.68亿元，同比增长13.49% [1] - 净利润3234.47万元，较上年同期增长14.33% [1] - 扣非净利润3163.31万元，同比增长27.81% [1] 行业市场拓展 - 深耕能源、水利、交通、自然资源等行业，参与古贤水利枢纽、环北部湾广西水资源配置工程等重大项目 [2] - 能源领域参与甘肃张掖抽水蓄能电站、雅砻江两河口混合式抽水蓄能电站等11个项目，覆盖抽水蓄能、水电站及新能源项目 [2] - 核电领域为广东太平岭核电站供应设备，参与浙江三澳核电厂、广东陆丰核电厂技术服务工作 [3] - 交通行业签约额和收入实现较大幅度增长，参与内蒙古桥梁健康监测、张靖皋长江大桥等8个项目 [3] - 成功中标贵州省地质灾害自动化监测点建设及运维项目 [3] - 在西藏林芝市设立办事处拓展西部市场 [2] 研发创新成果 - 研发投入1247.61万元，占营业收入比例7.58%，同比增长3.91% [4] - 获得6项产品测试认证、1项软件著作权及3项发明专利 [4] - 新一代光纤光栅传感器实现转产并签订水利、交通行业合同 [4] - 低功耗无线智能测振产品应用于高速公路和国省干道的桥梁、边坡 [4] - G云平台和自动化数据采集仪获中国赛宝实验室产品测试证书 [4] 运营管理优化 - 优化办公自动化信息化平台提升组织响应能力 [6] - 设立制造中心和工程中心优化供应链管理体系 [6] - 市场与解决方案部及五大行业BU正式运行 [6] - 建立科学预算编制体系加强成本控制和风险防控 [6] - 实施"应届生培养康源计划"强化人才梯队建设 [6] - 绩效薪酬体系有效落地推动绩效提升 [6] 行业发展机遇 - 国家"十四五"水网、交通强国、能源基地等重大规划加速布局 [7] - 海上风电、核电、地灾防治等新兴场景需求增长 [7] - 安全监测领域专业服务商凭借技术壁垒和全产业链服务能力持续受益 [7]

光伏行业反弹驱动因素 - 政策推动行业整合：工信部出台文件整顿低价恶性竞争，明确淘汰落后产能并支持优质企业发展 [3] - 供给端主动收缩：多晶硅龙头企业集体减产，形成类似"光伏版欧佩克"的格局，推动硅料价格短期跳涨超20% [3] 投资机会方向 - 龙头企业优势凸显：通威、隆基等头部企业凭借技术和成本双重壁垒，在政策洗牌中占据主导地位 [3] - 新技术突破潜力：HJT和钙钛矿叠层电池实验室效率已达32%，虽未大规模量产但代表未来技术方向 [3] 行业潜在风险 - 产能出清执行不确定性：部分落后产能可能仍在维持生产，影响行业整合效果 [4] - 技术路线竞争风险：不同技术路径存在替代风险，错误选择可能导致重大损失 [4] - 国际贸易环境恶化：美国等国家可能提高关税壁垒，影响行业出口 [4] 投资策略建议 - 选择龙头企业作为核心配置，把握行业集中度提升红利 [5] - 跟踪新技术产业化进程，布局具有突破性技术的企业 [5]