欧洲海上风电行业前景 - 欧洲海上风电需求有望在2025-2034年累计新增装机126GW，年均新增装机12GW以上，是2020-2024年年均装机的4倍以上 [1] - 欧洲海风水下基础市场空间未来三年增长1倍以上达到250亿元，2030年达到400亿元/年 海缆市场空间2030年达到300亿元/年，较2025年增长约200% [1][6] - 海上风电度电成本已低于天然气，成为欧洲能源转型的重要支点 [2] 欧洲能源结构与政策驱动 - 欧洲天然气发电占比从2000年20%提升至2023年24%，进口依赖度高达51%（欧盟区域86%） [2] - 欧盟计划2027年停止所有俄罗斯天然气进口，政策推动能源独立 [2] - 英国AR6海风拍卖限价上调66%，AR7进一步提价11%至81英镑/MWh CfD期限从15年延长至20年 [3] - 丹麦准备34亿欧元国家支持和74亿欧元CfD准备金 欧盟批准法国110亿欧元海风开发计划 [3] 供应链与中欧互补优势 - 欧洲三大海缆厂商交付周期排至4-5年后 海风基础类公司订单达年出货量2-3倍 [4] - 中国新型海缆企业及基础管桩公司产能扩张 原材料价格优势显著降低欧洲开发成本 [4] - 水下基础环节因中国原材料成本优势，出口利润远高于国内销售 国内厂商格局分散，海外订单在量价利三层面弹性大 [5][6] 英国市场与细分领域机会 - 英国海风开发积极性最高 本土无自主产能，政策支持海外企业建厂 [5] - 水下基础环节市场空间增长最快 海缆次之 [6]

行业投资评级 - 风电设备行业维持"推荐"评级 [1][2] 核心观点 欧洲海上风电发展态势 - 欧洲是全球第二大海上风电市场，2024年累计装机36.73GW，占全球44% [14][15] - 2020-2024年欧洲年均新增装机3.03GW，预计2025-2034年年均装机将提升至12GW以上 [3][13] - 北海沿岸国家（英、德、荷、丹、比）占欧洲海风累计装机的95% [22] 欧洲海风加速驱动因素 - 能源独立诉求：2024年欧洲天然气进口依赖度达51%，欧盟区域达86% [21] - 政策目标：2030年欧洲海风装机目标超160GW，需年均新增20GW以上 [39][41] - 经济性优势：英德海风LCOE已低于天然气发电成本 [26][63] 供应链瓶颈与出口机遇 - 欧洲本土供应链交付周期已排至4-5年，海缆和基础结构产能严重不足 [4][37] - 中国厂商在风机（58%）、塔筒（79%）、基础（76%）、海缆等环节具备显著产能优势 [62][64][65] - 预计2030年欧洲海风水下基础市场空间达400亿元/年，海缆达300亿元/年 [4][6] 重点公司分析 管桩/基础类企业 - 大金重工：2024年海外营收占比46%，毛利率达38%，欧洲浮式业务中心已建立 [67][70] - 海力风电："海上+海外"双轮驱动，参加德国汉堡风能展 [76] - 天顺风能：构建"7+1"全球海工基地网络 [77] 海缆类企业 - 东方电缆：2024年海外营收同比增长482%，入股英国XLCC公司 [72][75] - 中天科技：中标波兰Baltica 2项目158公里送出缆 [83] - 亨通光电：在西欧三国建立产业基地，斩获漂浮式项目 [84] 风机及零部件企业 - 明阳智能：2024年新增海风装机全球占比17%，累计占比13% [78][79] - 振江股份：2024年海外营收占比75%，西门子装配业务有望放量 [85][87] - 金雷股份：风电主轴龙头，获"买入"评级 [5][11]

行业与公司 * 行业涉及中国大陆以外的海上风电市场[1] * 公司涉及国内海缆、管桩企业（东缆、中天、亨通、大金等）及风机企业（明阳等）[11][12] 核心观点与论据 市场动态 * 2025年1-7月中国大陆以外海风场址拍卖规模约30GW，低于2024年全年的58GW，主要因北美市场停滞[1][5] * 2025年1-7月FID量达6.5GW，与2024年全年7GW基本持平，预计全年超过去年，欧洲（5.6GW）和亚太（1GW）显著增长[1][6] * 2025年1-7月新增开工规模12GW，超2024年全年不到10GW，主要增长点为波兰、德国、英国及韩国、中国台湾[1][7] * 2025年欧洲计划开工量是2024年的两倍（11个项目），亚太持平，美国停滞[8] * 2025年预计新增装机并网量约5GW或略多，欧洲（约5GW）和亚太（约1GW）为主[3][9] 未来预期 * 2026年新增装机规模可能达10GW或更多，后续或达15GW-20GW[1][10] * 欧洲本土供应链产能有限且交期长，为国内供应商提供切入契机[12] * 国内15兆瓦以上大型化风机推进速度超过西门子、维斯塔斯等欧洲企业[12][13] 国内企业表现 * 海缆、管桩企业（东缆、中天、亨通、大金）已实现规模化接单和交付，出口净利优势显著[2][11] * 风机企业如明阳在欧洲深入布局，陆地风机出口取得较大订单[12] 其他重要内容 * 海外项目开发流程：厂址拍卖→业主开发准备→设备招标→FID开工→并网[4] * 投资建议：重点关注双海赛道（海外及海上风电），推荐管桩、海缆及头部风机公司[14] 数据引用 * 场址拍卖：2025年1-7月30GW vs 2024年58GW[1][5] * FID：2025年1-7月6.5GW vs 2024年7GW[1][6] * 开工：2025年1-7月12GW vs 2024年<10GW[1][7] * 并网：2025年预计5-6GW（欧洲5GW，亚太1GW）[3][9]

报告行业投资评级 - 推荐（维持），预期未来3 - 6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [2][32] 报告的核心观点 - 关注风电三条投资主线，一是国内海风储备项目多且有政策护航，看好2025年海风项目集中开工和高价值量订单招标启动；二是2024年陆风招标多，看好主机厂及零部件量利齐增；三是海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海 [7][16] 根据相关目录分别总结 风机数据 - 周内陆风招标0.6GW，2025年至今共招标43.8GW，海/陆分别为3.6/40.2GW，周内华电/华润/河北交投分别招标0.4/0.1/0.1GW [7][10] - 周内陆风中标7.4GW，2025年至今共中标风机52.7GW，海/陆分别为6.8/45.9GW，本周金风/远景/中车/运达/东方/三一/上海电气中标量分别为2.1/2/1.8/0.9/0.4/0.2/0.2GW，占比分别为28.2%/26.2%/24.3%/11.7%/4.7%/2.7%/2.1% [7][12] - 周内陆风中标均价为1485元/kW，运达/东方中标均价较高，分别为1671/1598元/kW [7][14] 海风进展 - 截至20250629，我国竞配、核准、风机招标、海缆招标、开工阶段海风项目分别为69、16、7、9、15GW，广东、山东、福建、海南、江苏、辽宁、浙江存量项目较多，分别为30、16、12、12、11、11、10GW [7][15] - 周内江苏国信大丰85万千瓦海风项目首批机组成功并网，成为江苏海上风电平价时代首个并网项目 [7][15] 投资建议 - 关注风电三条投资主线，建议关注明阳智能、东方电缆、中天科技、亨通光电、时代新材、中际联合、金风科技、运达股份、海力风电、大金重工、三一重能、泰胜风能、明阳电气等 [7][16]

报告行业投资评级 - 电站设备Ⅱ无评级 [6] - 电气设备无评级 [6] - 电源设备无评级 [6] - 新能源动力系统无评级 [6] 报告的核心观点 行业整体策略 - 宁德时代港交所挂牌有望提振新能源产业链；光储政策配套有望逐步完善，行业预期低点是布局时机；海外风电持续向好，大金重工等受益 [3] 新能源汽车产业链核心观点 - 中下游新周期已开启，宁德时代即将港交所挂牌，重视后续境外市场带动效应；磷酸铁锂市场持续扩大，富临精工、湖南裕能等受益；重视技术领先龙头公司格局变化，璞泰来、贝特瑞等受益 [4] 光储产业链核心观点 - 中期底部将逐步确认，各地136号文配套政策有望陆续落地，光储市场预期有望逐步修复 [5] AI+新能源、风电等产业链核心观点 - 重视新市场的突破，特斯拉展示人形机器人擎天柱“跳舞”视频，新能源+AI持续受益；海外、海上风电市场持续向好，大金重工、三一重能等受益 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格 - 新能源汽车过去一周碳酸锂价格下降，如电池级99.5碳酸锂价格降至6.550万元/吨，周涨幅-3.96%；工业级99.2碳酸锂价格降至6.310万元/吨，周涨幅-4.25% [11][12] 行业新闻跟踪 - 新能源+AI方面，广东136号文承接机制电价征求意见，增量项目机制电价执行期限海上风电项目14年、其他新能源项目12年，首次竞价交易采用集中竞价方式 [23][26] - 金融监管总局推动研发机器人、低空飞行器等新兴领域保险产品 [23] - 亿纬锂能连发8款商用车电池新品 [23] - 磷酸铁锂电池海外需求激增 [23] - 宁德时代全品牌动力电池率先通过新国标安全测试 [24] - 华为与优必选合作推进人形机器人在工业与家庭场景的规模化落地应用 [24] - 宁德时代拟于5月20日港交所挂牌，募资50亿美元成近四年最大IPO [24] - 2025Q1全球磷酸铁锂动力电池装机占比达51.5%，首超半数 [24] - 龙蟠科技子公司签订50亿元正极材料订单 [25] - 中美光伏关税调整至对等10%，利好中国光伏出口及全球新能源合作 [25] - 德业储能以差异化策略突破海外市场 [25] - 越疆与腾讯战略合作加速人形机器人从工业到家庭场景的规模化普及 [25] - 固态电池技术迎三大革新 [25] - 宁德时代与长安马自达合作开发滑板底盘 [25] - 2025年4月国内动力电池装机量TOP15榜单发布 [25] - 5月光伏组件价格跌幅扩大，主因下游需求疲软及产能过剩压力 [25] - 一季度动力电池市场华为智选打破独家供应，宁德时代增速放缓 [25] - 特斯拉发布人形机器人Optimus“跳舞”视频，展示动作控制技术突破 [27] - 黄仁勋投资企业专注人形机器人康养场景 [27] - 贝特瑞推出固态电池材料整体方案 [27] - 中国电池企业获英国百亿元资金支持 [27] - 中创新航发布多款高倍率快充电芯 [27] - 深圳CIBF2025电池展汇总全球能源变革前沿技术 [27] - 三一重能斩获6.84亿元首单海上风机订单 [27] - 2025年1 - 4月风电整机商中标46.35GW，运达、明阳、三一领跑央国企项目 [28] - 宁德时代、先导智能等披露固态电池技术进展 [28] 公司新闻跟踪 - 新能源+AI方面，大金重工子公司签订欧洲海上风电单桩项目合同，金额约10亿元（占2024年营收26.46%），预计2027年交付完毕 [28][29] - 金盘科技计划向不特定对象发行不超过16.715亿元的可转换公司债券，用于项目建设及补充流动资金 [28] - 龙蟠科技子公司与楚能新能源子公司签署协议，预计2025 - 2029年销售15万吨磷酸铁锂正极材料，合同总金额超50亿元 [29]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 关注风电三条投资主线，一是国内海风储备项目高企且有政策护航，看好25年海风项目集中开工和高价值量订单招标启动；二是24年陆风招标高企，主机厂及零部件将迎量利齐增；三是海外海陆装机区域性高增，国内海缆、主机、零部件环节有望出海。建议关注明阳智能、东方电缆等公司 [9][23] 根据相关目录分别进行总结 风机数据 - 周内陆上风机招标2.8GW，国家电投、华电、协合风电、三峡分别招标2.5GW、0.2GW、0.1GW、0.1GW；2025年至今共招标37.4GW，海/陆分别为3.1GW/34.3GW [9][12] - 周内海/陆中标0.5GW/1.3GW，中标海风项目为广东汕尾红海湾六海风项目；2025年至今共中标风机34.8GW，海/陆分别为4.3GW/30.6GW；本周金风、海装、东方、运达中标量分别为0.6GW、0.5GW、0.4GW、0.3GW，占比分别为33.7%、28.1%、20.7%、17.5% [9][14] - 周内海/陆中标均价分别为2545元/kW、1723元/kW，东方、运达陆上中标均价分别为1725元/kW、1720元/kW，海上由海装以2545元/kW中标 [9][16] 海缆数据 - 2025年至今，送出缆/场内缆分别中标4.3GW/1.9GW；周内福建三峡莆田平海湾400MW海风项目66kV海缆及敷设由德京集团及太阳电缆联合体预中标，金额1.2亿元；河北建投祥云岛250MW海风项目220kV/66kV海缆分别由起帆电缆、汉缆股份中标；河北唐山顺桓祥云岛250MW海风项目66kV海缆由汉缆股份中标 [9][17] 海风进展 - 截至20250511，我国竞配、核准、风机招标、海缆招标、开工阶段海风项目分别为68GW、17GW、7GW、8GW、16GW；分省份看，广东、山东、福建、海南、江苏、辽宁、浙江存量项目较多，分别为30GW、16GW、13GW、12GW、11GW、11GW、10GW [9][19] 投资建议 - 关注风电三条投资主线，建议关注明阳智能、东方电缆、中天科技等公司 [9][23]

报告行业投资评级 - 电力设备及新能源行业投资评级为推荐（维持）[6] 报告的核心观点 - 关注风电三条投资主线，一是国内海风储备项目高企，深远海政策护航远期发展，看好25年海风项目集中开工，高价值量订单招标逐步启动；二是24年陆风招标高企，看好主机厂及零部件迎量利齐增阶段；三是海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海 [9][20] 根据相关目录分别进行总结 风机数据 - 周内陆上风机招标5.8GW，国家能源、陕煤、华电、河北建投、新疆风能、华润分别招标4.4、0.6、0.6、0.2、0.08、0.01GW，2025年至今共招标31.3GW，海/陆分别为3.1/28.2GW [9][12] - 周内海/陆中标1/1.8GW，中标海风项目为辽宁丹东东港一期（1000MW），2025年至今共中标风机31.9GW，海/陆分别为4.3/27.6GW，本周中车、明阳、海装、上海电气、三一中标量位列前五，分别为1.4、0.6、0.4、0.2、0.2GW，占比分别为48.6%、20%、14.4%、7.6%、6.8% [9][14] - 周内海/陆中标均价分别为2626/1373元/kW，陆上风机中标均价为1373元/kW，东方、三一、上海电气、海装位列前四，分别为1880、1477、1460、1377元/kW；海上风机中标均价为2626元/kW，由中车中标 [9][16] 海风进展 - 截至20250425，我国竞配、核准、风机招标、海缆招标、开工阶段海风项目分别为68、18、7、8、15GW，广东、山东、福建、海南、江苏、辽宁、浙江存量项目较多，分别为30、16、13、12、11、11、10GW [17] - 4月26日，上海金山一期（306MW）海上升压站完成吊装，标志着装机容量306兆瓦的全市最大单体海上风电项目正式进入冲刺阶段 [9][17] 投资建议 - 建议关注明阳智能、东方电缆、中天科技、亨通光电、时代新材、中际联合、金风科技、运达股份、海力风电、大金重工、三一重能、泰胜风能、明阳电气等 [9][20]