文丨编辑 来科点谱 «——【·前言·】——» 英伟达一天之内没了一万亿人民币市值，这事儿得从美国密苏里州的操作说起，11月20日当地共和党政 客突然发狠，写信给白宫要联邦政府向中国 "催债"，张口就要250亿美元。 可这时候中美关系刚有点缓和，釜山会谈的余温还在，芬太尼和关税谈判正推进，这一闹直接让局面紧 绷，更怪的是，换以前早骂翻天的特朗普这次居然闭了嘴。 把这三件事凑一块儿就看明白了，美国内部闹得厉害，这哪是要债，分明是故意添乱，逼着特朗普表 态。 中美刚要缓和，就有人点火 一切还要从那个让人搞不懂的"转弯"说起，自釜山会谈之后，太平洋两岸的风向确实变了，不论是美国 总统特朗普，还是防长赫格塞斯，近期在公开场合的口风都软了下来。 他们开始频繁提一个不太像"鹰派"会说的话：和中国合作能让美国变得更强大。 这不是客套话，如果你去看最近的政策清单，会发现双方在港口收费标准、关税豁免、甚至芬太尼相关 化合物的出口监管上，都开始实际地互换筹码。 哈纳威是法学出身，不可能不知道，但她偏偏挑在中美刚见缓的时候，把这具"僵尸"从土里刨出来亮给 公众看，政治动机明显远大于法律意义。 问题是，不管中国还是特朗普政府，对这种长 ...

中国稀土出口与技术管控 - 中国掌握全球约90%的高纯稀土产能，近期实施覆盖稀土原料、技术、设备及全产业链的出口管制措施，被业界称为“稀土核弹”[1] - 出口管制措施延伸至在第三国加工的产品，意味着任何与中国技术有关的环节都可能受到制约[1] - 中国的全产业链优势使西方国家试图建立的“稀土价格联盟”显得苍白无力[5] 荷兰对中企的资产冻结行动 - 荷兰政府以“国家安全”为名，对中国企业闻泰科技旗下的安世半导体实施强制性措施，冻结其在全球30个实体的资产[1] - 荷兰的举动被视为将商业问题政治化，打破了跨国公司全球投资的规则[3] - 荷兰高科技企业如阿斯麦（ASML）高度依赖稀土材料，其行动可能意在获取谈判筹码以应对中国稀土出口限制带来的压力[3] 国际投资环境与潜在风险 - 荷兰的行动可能引发其他国家效仿，导致中企海外资产面临更大的“政治风险”[5] - 商业问题被政治化可能使国际投资环境更加动荡不安，严重挑战国际贸易的契约精神和长期稳定投资[5] - 高科技领域信任的崩塌将侵蚀技术合作基础，并可能损害创新活力[5] 中国的潜在应对策略 - 技术自主和产业链内生发展是必由之路，包括提升稀土深加工水平和攻关半导体行业核心设备技术[7] - 有必要通过法律、外交和舆论等多方手段捍卫自身权益，并借助世贸组织及国际法庭等平台进行反击[7] - 应主动参与并倡导公平合理的国际规则，以确保福祉共享原则下的共同发展[7]

汇率表现 - 欧元兑美元汇率窄幅震荡，报1.1572，涨幅0.01% [1] - 欧元兑英镑汇率承压下行，测试0.8675支撑位，逼近三周低点0.8657 [1] - 对比上周五0.8724的峰值，汇率回调幅度明显 [1] 影响因素 - 法国政治不确定性持续对欧元走势构成压力，马克龙拒绝辞职，新政府面临不信任投票威胁 [1] - 欧洲央行利率预期转向鸽派，货币政策分歧令汇率承压 [1] - 格林预计英国央行将进一步降息，但担忧英国通胀回落速度可能慢于预期 [1] 技术分析 - 欧元技术指标显示下行压力，21日布林带扩大，5、10、21日均线呈下降趋势，动能指标日线信号强烈偏空 [2] - 初步阻力位为周五高点1.1630及上周高点1.1731 [2] - 支撑位在8月5日低点1.1528和78.6%回档位1.1504 [2]

欧元市场情绪 - 期权交易员对欧元的悲观情绪达到数月来最高水平 市场人气急剧下滑 [1] - 欧元即将迎来一年来表现最糟糕的一周 未来一个月前景为自6月以来最为黯淡 [1] - 风险逆转指标出现自2022年夏季以来一周内第三大看跌重新定价 市场情绪发生急剧逆转 [1] 法国政局影响 - 法国政局动荡是导致市场情绪转变的主要原因 [1] - 市场波动凸显政治风险能够快速重塑市场情绪 [3] - 投资者关注总统马克龙任命新总理的消息 希望此举能平息市场并为预算案通过铺平道路 [3]

评级与目标价调整 - 杰富瑞将Vistra Energy评级从买入下调至持有 目标价从241美元下调至230美元 [1] - 评级下调主要由于公司未宣布其Comanche Peak核电站达成数据中心交易的消息 [1] 股价表现与估值 - Vistra Energy股价接近历史最高点 促使分析师采取离场观望态度 [1] - 当前股价已完全反映Comanche核电合同价格为100美元/兆瓦时的可能性为100% PJM核电资产合同价格为88美元/兆瓦时的可能性为75% [1] - 截至新闻发布当日收盘 Vistra股价下跌6.28%至204.24美元 但今年以来累计上涨49% [2] 业务与风险分析 - 分析师对Vistra的电力业务持乐观态度 但对德克萨斯州和PJM日益增长的政治风险表示担忧 [1] - 独立发电公司表现强劲 但Vistra未达成相关交易的情况令人惊讶 [1] - 尽管对Comanche交易仍有信心 但缺乏相关公告引发了对交易进程的疑虑 [1] - Comanche Peak协议需经过德克萨斯州参议院第6号法案的审批程序 流程问题影响了市场对公司能否及时完成交易的信心 [1][2]

货币政策决议 - 美联储9月FOMC会议宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%[2][3] - 缩表节奏维持不变，每月缩减400亿美元，其中国债50亿美元，MBS 350亿美元[4] - 会议传递出"审慎宽松"的政策取向，在就业承压与通胀犹存的背景下采取"中庸之道"[3] 经济前景与预测 - 上半年美国GDP增速约为1.5%，低于去年同期的2.5%，消费趋弱是主要拖累因素[5] - 2025年GDP增速预测中值为1.6%，显著低于2024年水平，但中长期有望逐步回升[7] - 制造业PMI近期维持在47-49收缩区间，服务业PMI保持在50以上形成支撑[5] 就业市场状况 - 近三个月非农就业平均新增仅2.9万人，远低于疫前月均16.7万人的"盈亏平衡"水平[8] - 8月非农新增就业仅2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，创近十个月新低[10] - SEP预测2025年失业率中值为4.5%，表明对就业端的担忧明显上升[12] 通胀形势 - 8月整体PCE同比上涨2.7%，核心PCE为2.9%，通胀短期上行[13] - FOMC声明强调通胀"有所上升"，措辞变化体现对通胀回升的更高敏感度[13] - 美联储认为关税属一次性冲击，但承诺确保其不固化为长期通胀压力[13] 政治影响因素 - 特朗普政府施压要求更激进降息，其经济顾问Miran在本次会议投出反对票，主张降息50bp[15][16] - 特朗普试图罢免董事会成员Cook未果，未来可能继续尝试类似操作干预货币政策[16] - 政治层面成为最大变量，使货币政策前景充满额外不确定性[15] 资产表现预期 - 历史预防式降息后，美股往往呈现短期波动、中期走强的格局[27] - 降息初期美元通常承压走弱，后续走势取决于美国经济相对优势[27] - 黄金在实际利率下行和美元走弱环境中往往受到提振[28] 利率路径预测 - 市场预期年内美联储大概率还会再降两次，每次25bp[16] - 9月点阵图中位数显示2025年底利率预测为3.50-3.75%，2026年底为3.25-3.50%[18] 流动性影响 - 财政部一般账户(TGA)余额显著回升，对市场流动性形成"抽水"效应[21] - TGA账户余额为6675.85亿美元，若继续扩张可能稀释降息效果[21][24] 资产负债表 - 美联储总资产规模为6.606万亿美元，总负债为6.560万亿美元[24] - 持有美国国债4.201万亿美元，MBS 2.103万亿美元[24] 全球资本配置 - 降息将通过资本流动向全球释放"溢出效应"，引导资金版图重构[36] - 成长型与科技型资产往往最先受益于流动性宽裕与风险偏好回升[36]

新兴市场投资吸引力 - 新兴市场股价较美国市场低65% 投资机会出现在菲律宾 印度尼西亚 韩国以及拉丁美洲等不同市场和行业 [1] - 新兴市场实际利率处于金融危机以来最高水平 美联储降息周期将对其非常有利 [1] - 新兴市场债券比发达市场债券更具避险价值 发达国家政治风险上升加剧了不确定性 [2] 市场表现与债务水平 - 过去一个月发达经济体30年期政府债券收益率平均上升16个基点 发展中国家长期债券收益率仅上涨约4个基点 [4] - 新兴市场股市表现自2017年以来首次超过美国股市 [4] - 发展中国家总债务占年度经济产出比例约75% 七国集团发达国家比例约125% 印度尼西亚和越南分别仅为40%和33% [4] 政策环境与风险认知 - 低通胀和充足外汇储备为新兴市场央行提供调节市场波动的空间 [4] - 新兴市场风险较高的传统认知并不准确 [4] - 印度尼西亚近期动荡局势未改变长期投资观点和配置 [1][2]

政治事件影响 - 土耳其主要反对党共和人民党(CHP)伊斯坦布尔省级领导层被法院罢免 导致该党全国领导层面临崩溃风险 包括主席Ozgur Ozel可能被取代 [1] - 法院裁决引发92亿美元股市市值缩水 基准股指单日跌幅达2.4% 两年期里拉债券收益率上升96个基点至7月以来最高水平 [1][2] - 反对党号召在伊斯坦布尔举行抗议活动 此前类似局部抗议曾吸引大量人群并蔓延全国 [2] 法律程序进展 - 9月15日听证会将裁决反对党大会合法性 若认定无效则Ozel将失去主席职位 其前任Kilicdaroglu可能接替 [3] - 共和人民党在2023年地方选举获胜后遭遇系列诉讼 数十名反对派市长被免职或入狱 该党认为时机显示政治动机 [3] - 3月CHP最受欢迎政治人物伊斯坦布尔市长Imamoglu因涉嫌腐败被捕 其与政党均否认指控 [4] 经济政策背景 - 政治动荡发生时土耳其央行刚因通胀放缓重启降息周期 8月超预期通胀率加剧股市下跌 [2] - 里拉跌幅相对有限 因国家支持的商业贷款机构在外汇市场维持货币稳定 [2] - 分析师预计9月剩余时间里法律程序将继续成为投资者关注焦点 [2]

金价表现 - COMEX黄金期货9月2日上涨1.51%收报3599.5美元/盎司 盘中触及3602.4美元/盎司历史新高 [1] - 黄金ETF华夏（518850）当日上涨0.49% 黄金股ETF（159562）下跌0.61% [1] 上涨驱动因素 - 美联储主席转向鸽派立场 市场对9月重启降息周期预期升温 [1] - 特朗普意图通过人事变动加强对美联储控制 引发市场对央行独立性担忧 放大贵金属避险吸引力 [1] - 美国地质勘探局拟将白银列为关键矿产 引发关税担忧 助推白银表现强势 [1]

法国并购市场前景 - 高盛集团预计法国下半年并购活动将加速增长[1] - 尽管存在政治动荡，法国仍被视为有吸引力的投资目的地[1] - 政治风险可能导致企业推迟招聘和投资决策[1] 法国政治经济环境 - 法国总理贝鲁将于9月8日面临不信任投票，可能被迫辞职[1] - 法国正经历政府危机，投资者已准备应对政治风险加剧[1] - 政治风险可能破坏法国刚刚萌芽的经济复苏进程[1] 高盛对法国经济展望 - 高盛巴黎联席主管Celine-Marie Mechain对法国经济前景保持相当乐观态度[1] - 该观点基于法国作为投资地的多重吸引力因素[1] - 乐观预期与当前政治总体形势形成对比[1]