财务业绩 - 第三季度营收17.2亿元，同比增长6.88% [3] - 第三季度归母净利润1.6亿元，同比增长13.54% [3] - 前三季度营收48.3亿元，同比下滑2.45% [3] - 前三季度归母净利润4.28亿元，同比下滑9.68% [3] - 前三季度低温制冷板块营收略有下滑，但降幅逐季收敛 [4] - 前三季度特种空调和热管理板块营收同比增长 [4] 数据中心业务 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供冷却装备 [4] - 顿汉布什公司已有131年历史，跻身欧美系暖通空调一线梯队 [5] - 两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [5] - 已服务国家超级计算广州中心、中国移动（贵州）大数据中心等多个国内项目 [5] - 与海外集成商合作，服务北美、澳洲、东南亚、中东项目，市场景气度高 [6] - 冰轮换热技术公司的“液冷系统热交换器”入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品生产企业及名单》 [6] - IDC冷水机组中，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数，螺杆式比例下降 [6] - 海外制造基地在战术性扩产，境内制造基地开始支援海外市场 [6] 核电行业应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景 [6] - 旗下换热技术公司批量供货全球首座商用四代技术高温气冷堆 [7] - 旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电服务经验，是国内唯一在核岛各个区域都有应用且品种最全的生产厂家 [7] - 近期中标浮动小型核反应堆冷机项目 [7] - 旗下华源泰盟公司的核能供暖大温差长输供热技术已在国家电投“暖核一号”项目应用 [7] 热能管理板块 - 公司以全系列工业热泵服务热能管理，重点在子公司北京华源泰盟公司 [7] - 华源泰盟公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，拥有四大核心技术群 [7] - 截至2024年末，华源泰盟公司共授权专利96项，软著33项 [7] - 多项技术荣获国家级奖项，并入选各类国家推荐目录和典型案例 [8] - 该板块受益于城市更新热网升级改造，政策驱动的需求具有长期性和确定性 [9] 技术研发 - 2022年起与西安交通大学合作进行固体氧化物燃料电池发电系统产业化研究 [9] - 项目独创竹节管式SOFC输出特性与规模化集成技术，研发的密封材料填补国内空白 [9] - 已完成5kW电堆模块设计及集成设计，开发了密封材料及方案 [9] - 项目领头人获认定“泰山产业领军人才” [9]

军工业务 - 公司参与了大型风洞、气候环境试验室等军民融合项目建设 [1] - 公司为精准模拟高空低温环境及飞机需要的各种自然环境提供制冷系统解决方案 [1] - 公司承建的结冰风洞、CTW风洞项目填补了国内大型风洞、大型气候环境试验空白，解决"卡脖子"课题 [1] 数据中心业务 - 公司在数据中心液冷方面有技术储备 [1]

调研基本信息 - 公司于11月19日接待汇添富基金、银华基金、长江证券等3家机构调研，董事会秘书出席交流 [1] 业绩表现 - 第三季度营收17.2亿元，同比增长6.88%，归母净利润1.6亿元，同比增长13.54% [2] - 前三季度累计营收48.3亿元，同比下滑2.45%，归母净利润4.28亿元，同比下滑9.68% [2] - 前三季度低温制冷板块降幅逐季收敛，特种空调和热管理板块实现同比增长 [2] 业务布局 - 公司专注于能源和动力领域，提供系统解决方案及全生命周期服务，产品可实现-271℃至200℃全温区温控 [3] - 产品应用领域广泛，涵盖商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调及其他多个核心场景 [4] 重点板块进展：数据中心液冷 - 旗下顿汉布什公司两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [5] - IDC冷水机组市场中，离心式（尤其是磁悬浮技术）占比提升成为主流，公司在该领域技术积累深厚 [5] - 海外制造基地正推进战术性扩产，境内基地同步支援海外市场需求 [5] 重点板块进展：核电领域 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，服务多个核电站并供货全球首座商用四代技术高温气冷堆 [6] - 顿汉布什是国家能源局相关标准的主要起草单位，也是国内唯一在核岛各区域均有应用且产品品种最全的厂商 [6] - 公司中标浮动小型核反应堆冷机项目，切入小型堆新兴市场 [6] - 子公司华源泰盟与清华大学合作研发的技术已应用于国家电投"暖核一号"核能供暖项目 [7] 重点板块进展：热能管理 - 公司以工业热泵为核心布局热能管理，重点依托国家级专精特新"小巨人"企业北京华源泰盟 [8] - 华源泰盟拥有四大核心技术群，截至2024年末共授权专利96项，多项技术入选国家级目录 [8] - 随着双碳政策推进，余热回收、高温热泵等技术需求具有长期性和确定性 [8] 研发动态 - 公司与西安交通大学合作推进固体氧化物燃料电池（SOFC）发电系统产业化研究，项目已取得技术突破 [9] - 项目完成5kW电堆模块设计及集成，研发的密封材料填补国内空白 [9]

财务业绩 - 第三季度营收17.2亿元，同比增长6.88% [3] - 第三季度归母净利润1.6亿元，同比增长13.54% [3] - 前三季度营收48.3亿元，同比下滑2.45% [3] - 前三季度归母净利润4.28亿元，同比下滑9.68% [3] - 前三季度低温制冷板块营收略有下滑，但降幅逐季收敛 [4] - 前三季度特种空调和热管理板块营收同比增长 [4] 业务与产品概览 - 公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案和全生命周期服务 [3] - 主要产品形式为压缩机和换热装置，实施温控、增压等冷热能管理功能，覆盖-271℃至200℃温度区间 [3] - 具体产品包括螺杆式压缩机、离心式压缩机、吸收式制冷机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业热泵、储能蓄能装置等 [3] - 产品广泛应用于食品冷冻冷藏、冷链物流、冰雪运动场馆、能源化工工艺冷却、数据中心、商业舒适空调、工业特种空调、余热余能利用、铸造、工业智控等多个领域 [4] 数据中心业务 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备 [4] - 顿汉布什公司已有131年历史，跻身欧美系暖通空调一线梯队 [5] - 顿汉布什两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [5] - 冰轮换热技术公司的"液冷系统热交换器"入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品生产企业及名单》 [6] - IDC冷水机组中螺杆式比例下降，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数 [6] - 海外制造基地在战术性扩产中，境内制造基地开始支援海外市场 [6] 核电行业应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发出一系列创新技术 [6] - 旗下换热技术公司研发出安全壳内无动力空冷器，批量供货全球首座商用四代技术高温气冷堆 [6] - 顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电服务经验，是国内唯一在核岛各个区域都有应用且品种最全的生产厂家 [6] - 近期中标浮动小型核反应堆冷机项目 [6] - 旗下华源泰盟公司研发的水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术已在国家电投"暖核一号"项目应用 [6]

投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [5][8] 核心观点 - 报告认为曙光数创是数据中心液冷领域的国家级“小巨人”，凭借技术优势推动国产液冷技术从实验室走向生产线，并积极拓展东南亚等海外市场，未来成长可期 [5][8] 公司基本数据 - 截至2025年11月17日，公司收盘价为83.37元，52周最高价/最低价为111.50元/43.61元 [3] - 公司总市值为16,674.00百万元，流通市值为16,221.48百万元，总股本为200.00百万股 [3] - 公司资产负债率为56.97%，每股净资产为3.25元/股 [3] 公司业务与竞争优势 - 公司是专注于高效冷却技术的数据中心基础设施产品和全生命周期服务供应商，为国家级专精特新“小巨人”企业 [5] - 主营业务包括浸没相变液冷、冷板液冷及模块化数据中心基础设施产品，客户涵盖政府、金融、互联网、运营商等领域 [5] - 2024年公司实现营业收入5.06亿元，归母净利润6,142.44万元；2025年1-9月实现营业收入2.79亿元，同比增长61% [5] - 公司在2023年度液冷基础设施市场份额高达61.30%，连续三年蝉联行业榜首 [8] 技术与产品进展 - 液冷产品分为浸没式（C8000系列）和冷板式（C7000系列） [5] - 2025年6月发布C7000-F相变冷板液冷数据中心整体解决方案，推动国产液冷技术产业化 [5] - 研发新一代AI高效供电系统，预计2025年完成首个合同额超亿元的项目部署 [5] 行业趋势与政策驱动 - 数据中心IT和空调制冷设备能耗占总能耗85%以上，传统风冷制冷设备能耗占比达45% [5] - 液冷技术能显著降低能耗，冷板液冷PUE最低可降至1.15，浸没相变液冷PUE最低可降至1.04，远低于传统风冷的1.5 [5] - 国家政策要求到2025年底，新建及改扩建大型数据中心PUE降至1.25以内，枢纽节点PUE不高于1.2 [6] - 北京市规定自2026年起对PUE值高于1.35的数据中心征收差别电价 [6] 市场拓展与订单情况 - 公司积极推动行业标准化，参与编制《绿色数据中心评价》国家标准及《液冷数据中心快速接头通用规范》行业标准 [5] - 截至2025年上半年末，公司冷板液冷在手订单同比增长2.4倍 [5] - 截至2024年末，公司已累计建设超过400MW液冷数据中心 [8] 海外市场拓展 - 2024年中标马来西亚61MW数据中心项目，并于同年7月在新加坡设立全资子公司，以东南亚为起点探索海外市场 [8] - 已与日本、韩国、印尼、马来西亚、中东等地客户接触，2025年3月以SLiquid品牌亮相泰国展会 [8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为7.94亿元、11.93亿元、15.21亿元，同比增长率分别为56.90%、50.25%、27.47% [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.67亿元、1.51亿元、2.01亿元，同比增长率分别为9.31%、124.23%、33.57% [7][8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.34元、0.75元、1.01元 [7] - 对应当前股价的市盈率（P/E）分别为248倍、111倍、83倍 [7][8]

南财智讯11月14日电，冰轮环境在投资者关系活动中表示，公司旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司 为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却设备。顿汉布什多项产品入选工信部 《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》，已服务国家超级计算广州中心、中国移动（贵州）大数 据中心等多个国内重点项目，并在海外与多家本地集成商合作，覆盖北美、澳洲、东南亚、中东市场。 IDC冷水机组中离心式（尤其是磁悬浮）占比提升，顿汉布什拥有从1965年起的离心机研发制造经验。 目前海外制造基地正在战术性扩产，境内基地也开始支援海外市场。 ...

财务业绩 - 第三季度营收17.2亿元，同比增长6.88% [3] - 第三季度归母净利润1.6亿元，同比增长13.54% [3] - 前三季度营收48.3亿元，同比下滑2.45% [3] - 前三季度归母净利润4.28亿元，同比下滑9.68% [3] - 前三季度低温制冷板块营收略有下滑，但降幅逐季收敛 [4] - 前三季度特种空调和热管理板块营收同比增长 [4] 核心业务与产品 - 公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案和全生命周期服务 [3] - 主要产品形式为压缩机和换热装置，实施温控、增压等冷热能管理功能，覆盖-271℃至200℃温度区间 [3] - 具体产品包括螺杆式压缩机、离心式压缩机、吸收式制冷机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备、速冻装置、换热设备、船用制冷设备、多联机等 [3] - 产品广泛应用于食品/农副产品冷冻冷藏及深加工、冷链物流、冰雪运动场馆、能源/化工生产工艺冷却、航天风洞/超导科研、商业地产、数据中心、核电站、冶金石化、余热余能利用、气体压缩及液化、储能系统、新能源装备、工业智控等多个领域 [4] 数据中心业务 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备 [4] - 顿汉布什公司已有131年历史，跻身欧美系暖通空调一线梯队 [5] - 顿汉布什的"变频离心式冷水机组"和"集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组"入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [5] - 国内已成功服务国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心等众多项目 [5] - 海外与多家本土专业集成商合作，服务北美、澳洲、东南亚、中东众多项目，市场景气度持续高企 [6] - 冰轮换热技术公司提供多种冷却设备，其"低碳节能闭式冷却技术"获评国家节能降碳示范技术推荐，"液冷系统热交换器"入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品生产企业及名单》 [6] - IDC冷水机组中螺杆式的比例在下降，离心式（尤其是磁悬浮）的比例提升并占多数 [6] - 顿汉布什1965年出产第一台离心式压缩机，2010年出产高效双级离心式压缩机，2014年出产磁悬浮压缩机 [6] - 海外制造基地在战术性扩产中，境内制造基地开始支援海外市场 [6] 核电业务 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发出一系列创新技术 [6] - 旗下换热技术公司创新研发出安全壳内屏蔽冷却水系统无动力空冷器，批量供货全球首座商用四代技术高温气冷堆 [7] - 旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电服务经验，是国内唯一一个在核岛各个区域都有应用且核岛制冷机品种最全的生产厂家 [7] - 近期中标浮动小型核反应堆冷机项目 [7] - 旗下华源泰盟公司与清华大学合作研发出水热同产同送、核能供暖大温差长输供热等技术，已在国家电投"暖核一号"核能供暖项目应用 [7] 热能管理（双碳）业务 - 公司以全系列工业热泵服务热能管理，重点在子公司北京华源泰盟公司 [7] - 华源泰盟被认定为国家级专精特新"小巨人"企业，截至2024年末共授权专利96项，软著33项 [7] - 该公司坐拥吸收式大温差换热机组、烟气余热回收机组、首站余热回收机组、MVR技术四大核心技术群 [7] - "吸收式换热器"获评国家制造业单项冠军产品，参与编制《吸收式换热器》国家标准 [7][8] - 多项技术荣获国家级奖项或入选国家级技术目录，如"基于吸收式换热的集中供热技术"荣获国家技术发明二等奖 [7][8] - 该板块是公司重点培育的"双碳"种子业务，今年来受益于城市更新热网升级改造 [8] - 公司的余热回收、高温热泵、CCUS等技术能够帮助高耗能企业降耗和减排，在政策驱动下需求具有长期性和确定性 [8]

合作公告概述 - 新朋股份与格兰富水泵（上海）有限公司签署《合作备忘录》[2] 合作领域 - 合作将围绕数据中心液冷技术创新展开[2] - 合作将围绕绿色节能方案落地展开[2] - 合作将围绕全球化市场拓展展开[2] 合作性质 - 双方将展开全方位合作[2] - 双方将展开深层次合作[2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 公司受益于数据中心高景气度及海外业务持续拓展，在液冷与核电双主线驱动下成长空间广阔 [1][8] 财务表现与预测 - 2025年第三季度实现营业收入17.17亿元，同比增长6.88%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长13.54% [3] - 预测公司2025-2027年收入分别为75.02亿元、85.03亿元、97.40亿元，对应增长率分别为13.1%、13.3%、14.6% [8][10] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为7.07亿元、8.30亿元、10.21亿元，对应增长率分别为12.6%、17.3%、23.0% [8][10] - 预测公司2025-2027年EPS分别为0.71元、0.84元、1.03元，当前股价对应PE分别为21.2倍、18.1倍、14.7倍 [8][10] 数据中心液冷业务 - 公司旗下顿汉布什的“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部绿色数据中心先进技术目录 [4] - 产品具备高效节能优势，已成功服务国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动贵州大数据中心、中国联通西安数据中心等标杆项目 [4] - 在国内高端数据中心冷却装备市场建立较强品牌认知，为承接“东数西算”相关订单奠定基础 [4] 绿色能源与新兴领域布局 - 公司发布“工业全域热控综合解决方案”，依托“高温层、大温差、宽温域”的热泵核心技术，构建能源梯级利用体系 [5] - 雅鲁藏布江下游1.2万亿元水电工程启动建设，公司在水电工程混凝土冷却领域的技术优势将获得释放 [5] - 国家将“深海科技”列为战略性新兴产业，为公司的船用制冷设备和海洋工程装备带来长期增长机遇 [5] 核电业务 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发出一系列创新技术，为核电站安全稳定运行提供支持 [6][7] - 旗下换热技术公司批量供货全球首座商用第四代技术高温气冷堆 [6][7] - 旗下顿汉布什是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电服务经验，并参与国家相关标准制定 [7] - 公司已服务红沿河、宁德等十余座国内主流核电站，近期中标小型堆项目切入新兴赛道 [7] - 在核电关键设备国产化率100%的政策导向下，公司有望受益于核电建设扩容与核能综合利用的万亿级市场 [7]

合作公告核心内容 - 公司与格兰富水泵签署《合作备忘录》[1] - 合作围绕数据中心液冷技术创新、绿色节能方案落地及全球化市场拓展等关键领域[1] 合作方背景 - 合作方格兰富是一家全球性水技术开发及泵业生产企业，总部设在丹麦[1] - 格兰富在中国市场深耕多年，设有两家生产厂及海外最大研发中心[1] - 格兰富产品广泛应用在建筑、工业、基础设施建设、区域供热、污水处理等多个领域[1] 合作基础与战略方向 - 合作基于双方资源互补、合作共赢的原则开展[1] - 运用格兰富在流体控制与能效管理方面的先进经验，与公司在液冷领域的战略发展、产品制造等形成互补优势[1] - 双方将展开全方位、深层次的合作[1]