通信海外算力产业链进展 - 通信海外算力产业链进展持续提速 在算力基础设施持续投入的背景下 预计光模块市场有望维持高景气度 [1] - 建议关注液冷方向 随着英伟达GB200到GB300进入量产交付 冷板用量将进一步提升 [1] - 微软 谷歌宣布新建数据中心将支持液冷技术以提升能效 [1] - AI驱动的基础设施建设加速 叠加数据中心液冷技术渗透率提升 通信设备行业需求有望持续增长 [1] 通信ETF（515880）跟踪指数 - 通信ETF（515880）跟踪的是通信设备指数（931160） 该指数聚焦于通信设备制造及相关服务领域 [1] - 从市场中选取涉及通信网络基础设施建设 通信终端设备制造等业务的上市公司证券作为指数样本 以反映通信设备行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数具有较高的科技含量和成长性特征 能够较好地体现通信设备行业的市场动态和发展趋势 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 积极关注稀土等战略金属板块投资机会，中美经贸高层会谈取得实质性进展，海外稀土价格大涨，国内稀土价格有望回升，部分稀土磁材企业获出口许可，终端需求可期 [8][13] - 本周螺纹消耗量上升，普钢价格整体上涨 [8][14] - 锂钴镍供给与价格均下行 [15] - 铜 TC/RC 环比小幅上涨 [8][16] - 中美会谈取得实质性进展避险需求降温，金价明显回调 [8][17] 根据相关目录分别进行总结 1. 核心观点 1.1 宏观 - 积极关注稀土等战略金属板块投资机会，中美经贸高层会谈为全球经济复苏提供信心，中国出口管制致海外稀土价格大涨，国内稀土价格有望回升，部分企业获出口许可，终端需求可期 [8][13] 1.2 钢铁 - 本周螺纹消耗量上升，普钢价格整体上涨，全国螺纹钢消耗量 260 万吨，环比上升 21.69%，普钢价格指数上升 0.92%，热卷、冷板价格涨幅居前 [8][14] 1.3 新能源金属 - 锂钴镍供给与价格均下行，4 月碳酸锂产量同比上升 40.38%，镍生铁产量同比下降 14.18%，截至 5 月 16 日，碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴价格有不同表现 [15] 1.4 工业金属 - 铜 TC/RC 环比小幅上涨，本周 LME 铝结算价微涨 0.20%，中国铜冶炼厂粗炼费上涨 0.85%，2 月新疆、山东等地电解铝成本下降、盈利上升 [8][16] 1.5 贵金属 - 中美会谈取得实质性进展避险需求降温，金价明显回调，截至 5 月 16 日，COMEX 金价下跌 3.72%，5 月 13 日非商业净多头持仓下降 0.79% [8][17] 2. 钢铁 2.1 供需 - 螺纹钢产量微升、消耗量环比大幅上升，本周全国螺纹钢消耗量 260 万吨，环比上升 21.69%，同比下降 10.34%，铁水产量微降，螺纹钢、热轧、冷轧产量有不同变化，长、短流程产能利用率上升 [18][20] 2.2 库存 - 钢材总库存环比明显下降，同比大幅下降，合计库存环比降 3.08%，同比降 21.09%，各品种库存有不同表现 [25][26] 2.3 盈利 - 长短流程螺纹钢毛利均有所上升，澳大利亚 61.5%PB 粉矿等价格有不同变动，螺纹钢长、短流程成本上升，毛利分别上升 13 元/吨、20 元/吨 [28][33] 2.4 钢价 - 钢价整体小幅上涨，普钢价格指数上升 0.92%，热卷、冷板价格涨幅居前 [14][38] 3. 新能源金属 3.1 供给 - 2025 年 4 月碳酸锂产量环比小幅下降，4 月中国碳酸锂产量 70640 吨，同比上升 40.38%，环比降 0.87%，氢氧化锂产量同比下降 12.79%，环比升 0.90%，镍生铁、硫酸镍产量有不同变化 [42][44] 3.2 需求 - 2025 年 3 月中国新能源乘用车产销量同比大幅上升，3 月新能源乘用汽车产量 119.72 万辆，同比上升 47.27%，销量 115.76 万辆，同比上升 39.19%，镍铁需求方面，中国不锈钢表观消费量、印尼不锈钢产量有不同表现 [46][49] 3.3 价格 - 锂价下跌，钴价下跌，镍价微幅上涨，截至 5 月 16 日，锂精矿、碳酸锂、硫酸钴等价格有不同变动 [51] 4. 工业金属 4.1 供给 - TC/RC 小幅上涨，2025 年 2 月全球精铜产量同比微幅上升，本周中国铜冶炼厂粗炼费上涨 0.85%，2 月全球精炼铜产量上升 0.05%，原生下降 0.71%，3 月废铜累计进口量上升 [60][65] - 2025 年 4 月电解铝开工率环比小幅上升，4 月电解铝开工率 97.60%，环比升 0.1PCT，产量 364 万吨，同比升 3.51%，环比降 3.10% [68] 4.2 需求 - 2025 年 3 月中国 PMI 环比微幅上升，美国 PMI 环比小幅下降，3 月中国制造业 PMI 为 50.5%，环比升 0.3PCT，美国为 49.0%，环比降 1.3PCT，摩根大通全球为 50.3%，环比降 0.3PCT [74] 4.3 库存 - 铜库存分化，铝库存下降，本周 LME 铜库存下降，COMEX、上期所铜库存上升，LME 铝库存持平，上期所铝库存下降 8.01% [82] 4.4 成本与盈利 - 原材料价格下降，电解铝生产成本下降，本周电解铝主要原材料价格有不同变动，2 月新疆、山东等地电解铝成本下降、盈利上升 [84][85] 4.5 价格 - 伦铜和伦铝价格分化，本周 LME 铜结算价下跌 0.58%，铝结算价上涨 0.20% [89] 5. 贵金属 5.1 金价明显下跌，非商业多头持仓环比下降 - 截至 2025 年 5 月 16 日，COMEX 金价报收 3205.3 美元/盎司，周环比下跌 3.72%，5 月 13 日非商业净多头持仓数量为 161209 张，周环比下降 0.79% [93] 5.2 利率与通胀 - 美国 10 年期国债收益率微幅上升，核心 CPI 环比持平，本周美国 10 年期国债收益率为 4.43%，环比升 0.06PCT，4 月核心 CPI 当月同比为 2.8%，环比持平 [98] 6. 板块表现 - 本周有色板块小幅上涨，钢铁板块微幅下跌，上证综指上涨 0.76%，申万有色板块上涨 0.61%，申万钢铁板块下跌 0.43%，有色板块中华阳新材涨幅最大，钢铁板块中广大特材涨幅最大 [100][108] 投资建议 - 钢铁：普钢关注山东钢铁(600022，买入)等，特钢关注久立特材(002318，买入)等 [8][112] - 金属新材料：关注北方稀土(600111，买入)等 [8][112] - 工业金属：铝关注天山铝业(002532，买入)等，铜关注紫金矿业(601899，买入)等，锌关注株冶集团(600961，买入)等 [8][112] - 贵金属：关注赤峰黄金(600988，买入)等 [8][112]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 铁矿价格明显松动，继续关注钢铁板块投资机会；本周4月CPI与PPI数据同比双降，中国出台降息降准一揽子金融政策；市场预期5月铁水产量或见顶，钢厂挤压铁矿利润，铁矿价格有望负反馈；内需定价的钢铁板块当前性价比高，产业不再盲目扩产，龙头企业盈利能力及稳定性提升，钢铁产业链盈利有望回流国内 [8][14] - 本周螺纹消耗量下降、价格上涨，普钢价格指数微幅下降；铜TC/RC负值加深；2025年3月新疆、山东等地电解铝成本和盈利有不同变化；关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续上涨 [8][15][17] 根据相关目录分别进行总结 1. 核心观点 - 宏观：铁矿价格松动，关注钢铁板块投资机会；4月CPI与PPI同比双降，中国出台金融政策；市场预期5月铁水产量见顶，钢厂挤压铁矿利润，钢铁板块性价比高，产业链盈利有望回流国内 [8][14] - 钢铁：普钢价格整体窄幅波动，本周螺纹消耗量下降、价格上涨，普钢价格指数微降 [15] - 新能源金属：供给与价格分化，2025年3月碳酸锂产量环比大幅上升，中国新能源乘用车产销量同比大幅上升，锂价下跌、钴价持平、镍价下跌 [16][41][50] - 工业金属：铜TC/RC负值加深，本周现货中国铜冶炼厂粗炼费和精炼费环比下降；2025年3月新疆、山东等地电解铝成本和盈利有不同变化 [17] - 贵金属：关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续上涨；截至2025年5月9日，COMEX金价报收3329.1美元/盎司，周环比小幅上涨2.52% [9][17] 2. 钢铁 - 供需：螺纹钢产量微减，消耗量环比大幅下降；本周全国螺纹钢消耗量为214万吨，环比大幅下降26.67%，同比大幅下降18.32%；铁水产量周环比微幅上升0.09%，螺纹钢产量周环比小幅下降4.22% [18][20] - 库存：钢材总库存环比微幅上升，同比大幅下降；合计库存周环比上升2.00%，同比下降21.68% [25][26] - 盈利：长流程螺纹钢毛利环比微降；本周螺纹钢长流程成本周环比微幅下降0.12%，长流程螺纹钢毛利周环比微幅下降18元/吨 [29][33] - 钢价：钢价整体微幅下跌，本周普钢价格指数微幅下降0.71%，分品种来看，冷板价格周环比小幅下跌1.33%，螺纹价格周环比微幅下跌0.8% [37] 3. 新能源金属 - 供给：2025年3月碳酸锂产量环比大幅上升，中国碳酸锂产量为71260吨，同比大幅上升66.53%，环比明显上升27%；中国镍生铁产量同比小幅下降2.47%，印尼镍生铁产量同比大幅上升24.84%；硫酸镍产量同比大幅上升21.94% [41][43] - 需求：2025年3月中国新能源乘用车产销量同比大幅上升，月产量为119.72万辆，同比大幅上升47.27%，销量为115.76万辆，同比大幅上升39.19%；2025年3月中国不锈钢表观消费量达292万吨，同比明显上升8.22%；4月印尼不锈钢产量达45万吨，同比大幅上升29.1% [45][48] - 价格：锂价下跌，钴价持平，镍价下跌；截至2025年5月9日，锂精矿平均价为715美元/吨，国产99.5%电池级碳酸锂价格为6.57万元/吨，周环比小幅下降3.24%；国产≥20.5%硫酸钴价格为4.9万元/吨；LME镍结算价格为15375美元/吨 [50] 4. 工业金属 - 供给：2025年2月全球精铜产量上升，本周铜冶炼厂粗炼费和精炼费环比下降，负值加深；2月全球精炼铜产量同比上升0.05%，原生精炼铜产量同比下降0.71%；3月废铜累计进口量环比大幅上升49.60%，同比明显上升2.79%；2025年4月电解铝开工率为97.60%，环比小幅上升0.1PCT，产量为364万吨，同比明显上升3.51%，环比小幅下降3.1% [59][61][64][68] - 需求：2025年4月中国PMI环比微幅下降，美国PMI环比小幅下降，中国制造业PMI为49%，环比微幅下降0.1PCT，美国制造业PMI为48.7%，环比小幅下降2.2PCT，摩根大通全球制造业PMI为49.8%，环比微幅下降0.3PCT [73] - 库存：铜库存分化，铝库存下降，本周LME铜库存环比明显下降4.18%，COMEX铜库存环比大幅上升11.27%，上期所铜库存环比大幅下降9.63%；LME铝库存环比持平，上期所铝库存环比明显下降3.52% [81] - 成本与盈利：原材料价格分化，电解铝生产成本下降，本周全国一级氧化铝、预焙阳极、动力煤价格环比下跌；2025年3月新疆、山东等地电解铝成本和盈利有不同变化 [83][85] - 价格：伦铜价格上涨，伦铝价格微幅下跌，本周LME铜结算价周环比明显上涨3.06%，LME铝结算价周环比微幅下跌0.02% [88] 5. 贵金属 - 金价小幅上涨，非商业多头持仓环比下降，截至2025年5月9日，COMEX金价报收3329.1美元/盎司，周环比小幅上涨2.52%；截至5月6日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量周环比微幅下降0.5% [92] - 利率与通胀：美国10年期国债收益率环比微幅上涨，核心CPI环比微幅下降，本周美国10年期国债收益率为4.37%，环比微幅上升0.04PCT，2025年3月美国核心CPI当月同比为2.8%，环比微幅下降0.30PCT [95] 6. 板块表现 - 本周上证综指报收3342点，周内上涨0.78%，申万有色板块报收4695点，周内上涨1.99%，申万钢铁板块报收2169点，周内下跌0.5%；申万有色板块中翔鹭钨业涨幅最大，申万钢铁板块中广东明珠涨幅最大 [98][105] 投资建议 - 钢铁：普钢关注山东钢铁(600022，买入)等；特钢关注久立特材(002318，买入)等 [8][108] - 金属新材料：关注北方稀土(600111，买入)等 [8][108] - 工业金属：铝关注天山铝业(002532，买入)等；铜关注紫金矿业(601899，买入)等；锌关注株冶集团(600961，买入)等 [8][108] - 贵金属：关注赤峰黄金(600988，买入)等 [8][108]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 铁矿价格明显松动，继续关注钢铁板块投资机会；本周4月CPI与PPI数据同比双降，中国出台降息降准一揽子金融政策；市场预期5月铁水产量或见顶，钢厂挤压铁矿利润，铁矿价格有望负反馈；内需定价的钢铁板块回调后性价比高，产业不盲目扩产，龙头企业盈利能力及稳定性提升，钢铁产业链盈利有望回流国内 [8][14] - 关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续上涨，建议关注黄金板块投资机会 [8][17] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 铁矿价格明显松动，继续关注钢铁板块投资机会；本周公布4月CPI与PPI数据同比双降，中国出台降息降准一揽子金融政策；市场价格方面，铁矿价格松动，市场预期5月铁水产量或见顶，钢厂挤压铁矿利润，铁矿价格有望负反馈；内需定价的钢铁板块回调后性价比高，产业不盲目扩产，龙头企业盈利能力及稳定性提升，钢铁产业链盈利有望回流国内 [8][14] 钢铁 - 普钢价格整体窄幅波动，本周螺纹消耗量下降，价格上涨；全国螺纹钢消耗量214万吨，环比大幅下降26.67%；普钢价格指数微幅下降0.71%，冷板价格3718元/吨，周环比小幅下跌1.33%，螺纹价格3296元/吨，周环比微幅下跌0.8% [8][15] - 供需方面，螺纹钢产量微减，消耗量环比大幅下降；全国螺纹钢消耗量214万吨，环比大幅下降26.67%，同比大幅下降18.32%；铁水产量周环比微幅上升0.09%，螺纹钢产量周环比小幅下降4.22%，热轧产量周环比微幅上升0.34%，冷轧产量周环比微幅上升0.86%；长流程螺纹钢产能利用率周环比小幅下降1.83PCT，短流程螺纹钢产能利用率周环比小幅下降3.44PCT [18][20] - 库存方面，钢材总库存环比微幅上升，同比大幅下降；合计库存1033万吨，周环比上升0.91%，同比下降25.64%；钢厂库存443万吨，周环比上升4.63%，同比下降10.57%；社会和钢厂库存合计周环比上升2.00%，同比下降21.68% [25][26] - 盈利方面，长流程螺纹钢毛利环比微降；澳大利亚61.5%PB粉矿价格环比微幅下跌0.66%、铁精粉价格环比持平、喷吹煤价格环比持平，二级冶金焦价格环比持平，废钢价格环比微幅下跌0.89%；螺纹钢长流程成本周环比微幅下降0.12%，短流程成本周环比微幅下降0.69%；长流程螺纹钢毛利周环比微幅下降18元/吨、短流程螺纹钢毛利周环比微幅下降19元/吨 [29][33] - 钢价方面，钢价整体微幅下跌；普钢价格指数微幅下降0.71%，冷板价格3718元/吨，周环比小幅下跌1.33%，螺纹价格3296元/吨，周环比微幅下跌0.8% [8][37] 新能源金属 - 供给与价格分化，锂钴镍供给与价格分化；2025年3月中国碳酸锂产量71260吨，同比大幅上升66.53%；截至2025年5月9日，国产99.5%电池级碳酸锂价格6.57万元/吨；2025年3月，中国镍生铁产量同比小幅下降2.47%；截至2025年5月9日，电池级硫酸镍平均价2.75万元/吨；截至2025年5月9日，国产≥20.5%硫酸钴价格4.9万元/吨 [16][50] - 供给方面，2025年3月碳酸锂产量环比大幅上升；中国碳酸锂产量71260吨，同比大幅上升66.53%，环比明显上升27%，氢氧化锂产量22300吨，同比小幅上升2.76%，环比持平；中国镍生铁产量同比小幅下降2.47%，环比小幅下降2.84%，印尼镍生铁产量同比大幅上升24.84%，环比明显上升13.57%，硫酸镍产量同比大幅上升21.94%，环比明显上升7.92%，2024年全年产量38.49金属量万吨 [41][43] - 需求方面，2025年3月中国新能源乘用车产销量同比大幅上升；新能源乘用汽车月产量119.72万辆，同比大幅上升47.27%，销量115.76万辆，同比大幅上升39.19%；2025年3月中国不锈钢表观消费量292万吨，同比明显上升8.22%，环比小幅上升4.08%；2025年4月印尼不锈钢产量45万吨，同比大幅上升29.1%，环比小幅下降3.26% [45][48] - 价格方面，锂价下跌，钴价持平，镍价下跌；截至2025年5月9日，锂精矿(6%,CIF中国)平均价715美元/吨，国产99.5%电池级碳酸锂价格6.57万元/吨，周环比小幅下降3.24%；国产≥20.5%硫酸钴价格4.9万元/吨，四氧化三钴20.5万元/吨；LME镍结算价格15375美元/吨，电池级硫酸镍平均价2.78万元/吨，7 - 13%高镍生铁平均价955元/镍点 [50] 工业金属 - 铜TC/RC负值加深；本周现货中国铜冶炼厂粗炼费-43.5美元/千吨，环比下降8.21%；精炼费-4.35美分/磅；2025年3月新疆电解铝单吨完全成本环比微幅上升0.98%，盈利小幅上升71元/吨；山东电解铝单吨完全成本环比明显下降3.6%，盈利大幅上升785元/吨 [8][17] - 供给方面，2025年2月全球精铜产量上升；本周铜冶炼厂粗炼费、精炼费环比下降，负值加深；2025年2月全球精炼铜产量(原生 + 再生)220万吨，同比上升0.05%，其中原生精炼铜产量182.2万吨、同比下降0.71%，再生精炼铜产量37.8万吨；2025年3月废铜累计进口量环比大幅上升49.60%，同比明显上升2.79%；2025年4月电解铝开工率97.60%，环比小幅上升0.1PCT，电解铝产量364万吨，同比明显上升3.51%，环比小幅下降3.1% [59][61][68] - 需求方面，2025年4月中国PMI环比微幅下降，美国PMI环比小幅下降；2025年4月中国制造业PMI为49%，环比微幅下降0.1PCT，美国制造业PMI为48.7%，环比小幅下降2.2PCT，摩根大通全球制造业PMI为49.8%，环比微幅下降0.3PCT [73] - 库存方面，铜库存分化，铝库存下降；本周LME铜库存环比明显下降4.18%，COMEX铜库存环比大幅上升11.27%，上期所铜库存环比大幅下降9.63%；本周LME铝库存环比持平，上期所铝库存环比明显下降3.52% [81] - 成本与盈利方面，原材料价格分化，电解铝生产成本下降；本周全国一级氧化铝平均价3231元/吨，环比小幅下跌2.6%，济南万方碳素预焙阳极出厂价5430元/吨，环比小幅下跌4.6%，秦皇岛港山西产Q5000动力煤平仓价630元/吨，环比小幅下跌3.1%；2025年3月新疆电解铝单吨完全成本环比微幅上升0.98%，盈利小幅上升71元/吨；山东电解铝单吨完全成本环比明显下降3.6%，盈利大幅上升785元/吨；内蒙电解铝单吨完全成本环比微幅上升0.43%，盈利明显上升151元/吨；云南电解铝单吨完全成本环比微幅下降0.5%，盈利大幅上升312元/吨 [83][85] - 价格方面，伦铜价格上涨，伦铝价格微幅下跌；本周LME铜结算价9486美元/吨，周环比明显上涨3.06%，LME铝结算价2401美元/吨，周环比微幅下跌0.02% [88] 贵金属 - 关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续上涨；截至2025年5月9日，COMEX金价报收3329.1美元/盎司，周环比小幅上涨2.52%，截至2025年5月6日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量162497张，周环比微幅下降0.5%；关税或持续推升避险与通胀预期，建议关注黄金板块投资机会 [8][17] - 金价小幅上涨，非商业多头持仓环比下降；截至2025年5月9日，COMEX金价报收3329.1美元/盎司，周环比小幅上涨2.52%，截至2025年5月6日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量162497张，周环比微幅下降0.5% [92] - 利率与通胀方面，美国10年期国债收益率环比微幅上涨，核心CPI环比微幅下降；本周美国10年期国债收益率4.37%，环比微幅上升0.04PCT，2025年3月美国核心CPI当月同比2.8%，环比微幅下降0.30PCT [95] 板块表现 - 本周有色板块上涨，钢铁板块下跌；本周上证综指报收3342点，周内上涨0.78%，申万有色板块报收4695点，周内上涨1.99%，申万钢铁板块报收2169点，周内下跌0.5% [98] 投资建议 - 钢铁普钢建议关注山东钢铁(600022，买入)，同时关注三钢闽光(002110，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、宝钢股份(600019，未评级)；特钢建议关注久立特材(002318，买入)、南钢股份(600282，买入) [8][108] - 金属新材料建议关注北方稀土(600111，买入)、金力永磁(300748，买入)；同时关注中国稀土(000831，未评级)、华锡有色(600301，未评级) [8][108] - 工业金属铝建议关注天山铝业(002532，买入)，同时关注神火股份(000933，未评级)；铜建议关注紫金矿业(601899，买入)，同时关注金诚信(603979，未评级)、藏格矿业(000408，未评级)；锌建议关注株冶集团(600961，买入)，同时关注驰宏锌锗(600497，未评级) [8][108] - 贵金属建议关注赤峰黄金(600988，买入)，同时关注山金国际(000975，未评级) [8][108]

行业投资评级 - 有色、钢铁行业评级为"看好"（维持）[5] 核心观点 - 铁矿价格出现明显松动，建议积极关注钢铁板块投资机会[2][13] - 钢铁板块经历三年回调后性价比凸显，龙头企业盈利能力提升[13] - 上游铁矿石供给格局可能发生巨变，产业链盈利有望回流国内[13] - 关税可能推升避险需求与通胀预期，黄金板块存在投资机会[16] 钢铁行业 - 本周螺纹钢消耗量260万吨，环比下降5.07%[14][17] - 普钢价格指数上涨0.56%，螺纹钢价格3323元/吨（+1.34%），冷板价格3812元/吨（-1.54%）[14] - 钢材总库存环比下降3.18%，同比下降20.92%[24] - 螺纹钢长流程毛利上升25元/吨，短流程毛利上升350元/吨[34] - 推荐关注山东钢铁、三钢闽光、新钢股份、宝钢股份等普钢企业[8] - 推荐关注久立特材、南钢股份等特钢企业[8] 工业金属 - 铜TC/RC负值加深，粗炼费-40.20美元/千吨（-19.64%）[16][58] - LME铝价2412美元/吨（+3.63%），新疆电解铝盈利上升3455元/吨[16] - 推荐关注紫金矿业、天山铝业、株冶集团等企业[8] 贵金属 - COMEX金价3330.2美元/盎司（-0.33%），非商业净多头持仓下降13.27%[16][91] - 关税可能持续推升避险与通胀预期[16] - 推荐关注赤峰黄金等黄金企业[8] 新能源金属 - 碳酸锂价格6.96万元/吨（-1.21%），产量同比上升57.44%[15][49] - 硫酸钴价格4.95万元/吨，四氧化三钴21万元/吨[49] - LME镍价15625美元/吨，高镍生铁990元/镍点[49] - 推荐关注北方稀土、中国稀土等稀土企业[8] 板块表现 - 申万有色板块上涨1.50%，钢铁板块上涨1.65%[98] - 有色板块中顺博合金涨幅最大，钢铁板块中方大特钢涨幅最大[106]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 铁矿价格明显松动，建议积极关注钢铁板块投资机会；关税或推升避险与通胀预期，建议关注黄金板块投资机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 宏观层面，本周铁矿价格松动，市场预期五一后铁水产量见顶，钢厂或挤压铁矿利润，钢铁板块当前位置性价比高，产业链盈利有望回流国内 [13] - 钢铁方面，本周螺纹消耗量下降、价格上涨，普钢价格指数小幅上升 [14] - 新能源金属呈现供给与价格分化态势，2月碳酸锂产量同比大幅上升，镍生铁产量有升有降 [15] - 工业金属领域，铜TC/RC负值加深，LME铝结算价上涨，2月部分地区电解铝成本下降、盈利上升 [16] - 贵金属方面，关税或推升避险需求与通胀预期，虽COMEX金价微跌、非商业净多头持仓下降，但金价仍有望持续上涨 [16] 钢铁 - 供需上，本周螺纹钢消耗量环比明显下降，铁水产量上升，螺纹钢产量微减 [17][19] - 库存方面，钢材总库存环比明显下降、同比大幅下降 [23] - 盈利上，长短流程螺纹钢毛利均上升，长流程成本微升，短流程成本明显下降 [34] - 钢价整体窄幅波动，普钢价格指数小幅上升，螺纹价格上涨，冷板价格下跌 [37] 新能源金属 - 供给上，2月碳酸锂产量同比大幅上升、环比明显上升，氢氧化锂产量同比大幅上升、环比持平，镍生铁产量有升有降，硫酸镍产量同比大幅上升、环比明显上升 [40][42] - 需求方面，3月中国新能源乘用车产销量同比大幅上升，2月中国不锈钢表观消费量和3月印尼不锈钢产量均上升 [44][47] - 价格上，锂价下跌，钴价持平，镍价下跌 [49] 工业金属 - 供给上，2月全球精铜产量同比微幅上升，原生精炼铜产量小幅下降，3月废铜累计进口量环比大幅上升、同比明显上升；3月电解铝开工率环比小幅上升，产量同比明显上升、环比大幅上升 [60][63][67] - 需求方面，3月中国PMI环比微幅上升，美国PMI环比小幅下降，摩根大通全球制造业PMI环比微幅下降 [73] - 库存上，铜库存分化，LME铜库存环比明显下降，COMEX铜库存环比大幅上升，上期所铜库存环比大幅下降；铝库存下降，LME铝库存环比持平，上期所铝库存环比明显下降 [81] - 成本与盈利方面，本周电解铝主要原材料价格分化，2月主要省份电解铝完全成本下降、单吨盈利上升 [83][85] - 价格上，LME铜和LME铝结算价均上涨 [88] 贵金属 - 金价微幅下跌，COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比大幅下降 [92] - 美国10年期国债收益率与核心CPI环比均微幅下降 [95] 板块表现 - 本周上证综指、申万有色板块和申万钢铁板块均上涨，有色板块中顺博合金涨幅最大，钢铁板块中方大特钢涨幅最大 [98][107] 投资建议 - 钢铁普钢关注山东钢铁，特钢关注久立特材、南钢股份等 [110] - 金属新材料关注北方稀土等 [110] - 工业金属铝关注天山铝业，铜关注紫金矿业，锌关注株冶集团等 [110] - 贵金属关注赤峰黄金等 [110]