军工 阅兵主题下的投资机会和发展透视 20250812 摘要 在十四五期间，全球发生了许多战争，包括俄乌冲突、印巴冲突以及中东地区 的以色列与伊朗冲突。这些现代化战争反映出了新式装备和新型作战模式的重 要性。在十四五期间，主流主战装备已经大规模列装。展望十五五规划，无人 智能、水下作战、网电攻防、高超音速等新质作战力量将成为国家重点发展的 领域。 自 2012 年以来，中国已举行四次阅兵，每次阅兵后市场对军工行业热 情高涨，2025 年阅兵官宣后指数上涨 17%。阅兵展示的新一代传统武 器装备和新型作战力量（无人智能、水下作战、网电攻防、高超音速） 将在未来五年内重点发展。 十四五期间，全球战争凸显新式装备和新型作战模式的重要性，主流主 战装备大规模列装。十五五规划将重点发展无人智能、水下作战、网电 攻防、高超音速等新质作战力量。 历次阅兵前一到两个月，中证军工指数表现优异，换手率显著提高，表 明市场交易热情高涨。军工行业估值水平波动变化，重大事件前通常表 现较好，目前仍处于较高涨势。 军工行业估值变化与行业发展阶段密切相关。2015-2016 年受国企重 组影响估值达历史高峰，2016-2019 年经历估值 ...

市场行情回顾 - A股三大股指全线收涨，上证指数上涨0.45%，深证成指上涨0.64%，创业板指上涨0.66%，全市场超3,300只股票上涨 [1] - 主流宽基指数中，科创100指数上涨1.62%，涨幅居前，北证20指数上涨1.58%，中证1000指数上涨1.09% [2] - 港股主流指数集体收涨，恒生科技指数上涨0.20%，恒生中国央企指数上涨0.17%，恒生指数上涨0.03% [4][5] - 行业板块方面，国防军工（3.07%）、机械设备（1.98%）、煤炭（1.89%）涨幅居前，医药生物（-0.65%）、商业贸易（-0.23%）、建筑材料（-0.23%）跌幅居前 [6] 今日热点追踪 国防军工 - 国防ETF（512670）上涨2.4%，收盘价达0.855，创年内新高 [7] - 抗战胜利80周年阅兵官宣，将展示智能化、无人化、新质新域装备，包括无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量 [7] - 券商研究指出，无人机需求量显著提升，大型无人机因高单价、小型无人机因高数量均有巨大市场需求，反无人机领域的激光武器等新型防御手段被重点关注 [7] - 相关行业产品包括国防ETF(512670)、LOF A（160630）、LOF C（012041）、空天军工指数LOF A（160643）、LOF C（010364） [7] 证券 - A股市场融资融券余额达2万亿元，为2015年7月1日以来首次突破，沪市两融余额10192.27亿元，深市9748.10亿元，北交所62.22亿元 [7] - 证券行业优势包括：1) 性价比高，中报业绩改善有支撑，估值滞涨于市场；2) 热点催化多，金融监管放松提升估值中枢，稳定币和并购事件有望催化行情；3) 长期配置价值凸显，业务杠杆有提升空间，财富管理和做市是重要业务 [8] 指数表现 A股宽基指数 - 科创100指数今年以来上涨26.63%，科创200指数上涨39.74%，北证50指数上涨40.63% [10] - 中证1000指数上涨15.17%，中证500指数上涨11.03%，沪深300指数上涨4.54% [9][10] 行业指数 - 港股通医药指数上涨88.62%，港股通科技指数上涨43.93%，恒生港股通高股息指数上涨18.79% [10] - 中证国防指数上涨22.95%，空天军工指数上涨16.78%，国证有色指数上涨26.63%，国证钢铁指数上涨18.05% [11] - 科创生物指数上涨42.54%，中证传媒指数上涨16.79%，中证畜牧指数上涨10.26% [12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工行业、军工电子行业、弹药赛道 - **公司**：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、中兵红箭、高德红外、洪都航空、国睿科技、航天南湖、四创电子、内蒙一机、复旦微、紫光国微、振华科技、火炬电子、航天电器、中光光电、北方导航、精品特装、中航重机、高科、中航光电、航发动力、航天彩虹、航天电子 [5][6][7][23][25][26][28][29][30] 纪要提到的核心观点和论据 1. **上半年行业表现及驱动因素**：2025 年上半年军工行业表现强势，国防军工指数跑赢大盘。年初由行业景气反转驱动，订单集中下发带动军工电子等企业表现强劲；四五月份后受大国博弈和地缘政治影响上涨 [1][7][10] 2. **投资逻辑转变**：过去三四年依靠景气度投资理念，今年转向趋势投资。过去行业上涨靠 EPS 驱动，23 年至今靠 PE 驱动，全球核心资产配置需求增加和中国武器装备实战化检验后市场重估 [2][8] 3. **估值与持仓**：目前估值处于 75%左右分位数，有提升空间。一季度基金重仓市值占比增至 2.47% [1][8] 4. **一季度业绩与合同负债**：一季度整体收入和利润承压，但合同负债比年初提升 12.7%，兵器领域营收增长，航空和兵器领域合同负债增加，行业拐点初步显现 [1][9][11] 5. **下半年关注因素**：93 阅兵将活跃市场交易；十四五收官和十五规划开局带来赶工订单和前置订单；地缘紧张局势及高端装备出口催化板块 [1][3][4] 6. **下半年投资建议**：重点推荐军贸出口、新质战斗力、军工电子及弹药等主线及对应标的 [5] 7. **全球宏观背景影响**：全球地缘政治紧张和军备竞赛凸显中国武器装备及其资产价值，中国需加强国防建设 [16] 8. **中国军事装备优势**：形成体系化优势，如印巴空战体现出完整体系作战方式 [20] 9. **军贸市场趋势**：全球军贸市场扩容，中国从单一品类出口转向体系化出口，飞机装备体量最大，导弹和防空体系增速最快 [22] 10. **各细分领域特点及推荐标的** - **军贸**：打开新市场带来盈利，关注中航成飞等 [21][23] - **军工电子**：受行业景气度回暖及武器装备智能化驱动，长期有投资价值，推荐复旦微等公司 [26] - **弹药赛道**：高价值耗材，呈现高精尖和低成本两种态势，推荐中兵红箭等公司 [27][28] - **无人智能战斗力**：“十五五”重要发展方向，对应内蒙一机等标的 [29] - **军工白马企业**：具备核心壁垒，长期市值和业绩共振，推荐成飞等方向 [30] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **93 阅兵看点**：展示传统主战装备和新质战斗力，四个主要方向为无人智能、水下作战、网电攻防和高超声速，涉及多种具体装备 [6][7] 2. **美国和欧洲军工建设动态**：美国重视军工建设，督促盟国提高国防开支；欧盟提出“欧洲再武装”计划，投入 8000 亿欧元 [17][18] 3. **其他地区地缘政治影响**：俄乌冲突、印巴对抗、中东冲突、日韩扩军等对中国武器装备需求有拉动作用 [19] 4. **“十五五”规划影响**：预计年底或明年初出台，增强市场信心，带来订单拉动行业景气度和企业业绩 [15]

阅兵展示军事科技实力 - 阅兵由徒步方队、装备方队和空中梯队组成，展示改革重塑后的军兵种结构布局及"三结合"武装力量 [1] - 装备方队集中呈现国产现役主战装备体系化成果，涵盖陆、海、空、天全领域，体现联合指挥、联合行动、联合保障的力量运用新模式 [1] - 空中梯队重点表现空中作战力量的体系化水平和快速提升的先进战斗力 [1] 新型作战力量亮相 - 阅兵纳入无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量，所有装备均为国产现役主战装备 [2] - 受阅武器装备体现体系作战能力、新域新质战力、战略威慑实力，具有成体系、要素全、实战化三大特点 [2] - 装备按照作战群队编组受阅，体现信息主导、体系支撑、精兵作战、联合制胜的特点 [2] 军工行业高景气度延续 - 美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能加剧，加大国防投入是必选项 [3] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板，构建现代化武器装备体系 [3] - 装备费有望向航空航天等领域倾斜，军工行业有望保持高景气，相关上市公司将持续受益 [3]

行业指数表现 - 国证航天航空行业指数(CN5082)强势上涨3.83% [3] - 成分股长城军工(601606)上涨10.00%，国睿科技(600562)上涨8.73%，内蒙一机(600967)上涨7.96% [3] - 航空航天ETF天弘(159241)上涨3.87%，近1周累计上涨6.69% [3] ETF流动性及资金流向 - 航空航天ETF天弘盘中换手12.35%，成交2934.27万元 [3] - 近1周日均成交4449.25万元 [3] - 最新资金净流入2708.73万元，近5个交易日合计净流入5234.84万元 [3] ETF规模及份额 - 航空航天ETF天弘最新规模达2.31亿元，创近1月新高 [3] - 最新份额达2.13亿份，创近1月新高 [3] 军工行业动态 - 纪念抗战胜利80周年阅兵将展示新一代武器装备及新型作战力量 [4] - 北约计划2035年前将军费提升至GDP的5%，但落实难度较大 [4] 全球军费及市场趋势 - 2024年全球军费达2.72万亿美元，连续10年增长，累计涨幅37% [5] - 欧洲、中东、亚洲和大洋洲军费分别同比增长17%、15%、6.3% [5] 航空装备及军贸市场 - 歼-35A、歼-20、运-20等新一代航空装备亮相巴黎航展 [5] - 军工行业订单有望迎来拐点，关注航空航天主线 [5] ETF行业聚焦 - 航空航天ETF天弘(159241)国防军工行业权重占比高达96% [5] - 成分股深度聚焦空天力量，国产大飞机、无人机等细分领域含量超80% [5]

军工板块市场表现 - 港股军工板块涨幅居前 航天控股大涨6.10%至0.435港元 中船防务涨5.06%至13.300港元 [2][3] - A股军工细分领域全面走强 中科海讯20CM涨停至44.32元 国瑞科技涨19.96%至13.52元 北方导航等5股涨停 [3][4] 阅兵事件催化因素 - 9月3日抗战胜利80周年阅兵将展示国产现役主战装备 包括无人智能、高超声速等新型作战力量 [5][6] - 历史经验显示阅兵活动可提升军工板块估值 当前处于"十四五"收官与建军百年目标冲刺阶段 催化效应强化 [6] - 阅兵或推动军贸转型 从单品出口转向体系解决方案 中国军贸市场有望持续扩容 [6] 行业基本面支撑 - 军工企业订单饱满加速交付 行业高景气持续 十五五规划编制工作已启动 [7] - 全球军贸市场规模达1116亿美元(+15.2%) 中国占比2.9% 巴基斯坦使用歼-10C实战验证装备效能 [10] - 全球军费开支增至2.72万亿美元(+9.4%) 北约计划未来十年军费达GDP的5% [10][11] 地缘政治影响 - 以色列与伊朗冲突可能再次爆发 短期催化军工股行情 [9] - 印巴冲突凸显中国装备性价比优势 预计2030年中国军贸市占率将达15-20% 对应年需求1500-2000亿元 [10] - 地缘紧张推动上游材料需求 钛合金、钨等军工金属企业迎业绩估值双击 [11]

龙虎榜交易数据 - 今日机构龙虎榜上榜23只个股，净买入12只，净卖出11只 [1] - 机构买入前三名个股：御银股份（7691万）、海南华铁（7642万）、大智慧（6562万） [1] - 御银股份实时涨幅+0.66%，5家买方2家卖方，机构净买入7691万 [2] - 海南华铁实时涨幅+7.13%，1家买方0家卖方，机构净买入7642万 [2] - 英联股份实时涨幅+4.38%，3家买方0家卖方，机构净买入7526万 [2] RWA（现实世界资产数字化）行业 - 海南华铁成为"WCS·2025RWA产业大会"协办方，公司高管将参会 [2] - 大会聚焦RWA技术革新、产业融合与全球化实践，推动Web3与传统经济融合 [2] - 京北方在稳定币底层区块链及智能合约技术有较深储备，参与数字货币IT基础设施建设 [5] - 楚天龙推出数字人民币智能合约平台，为多行业提供解决方案 [5] - 中国移动通信联合会区块链与数据要素专业委员会征集"RWA生态合作伙伴"，计划成立"RWA联合实验室" [5] - RWA通过区块链技术将现实资产转化为链上数字通证，实现资产多元化和风险分担 [5] 军工行业 - 长城军工为安徽省国资委旗下老牌弹药供应商 [3] - 万里马是皮具行业领先民族品牌，为解放军联勤保障部队和武警后勤部供应商 [3] - 中国将举行纪念抗战胜利80周年大会，展示国产现役主战装备和新型作战力量 [3] - 北约宣布2035年前将成员国军费开支提至国内生产总值5% [4]

市场表现 - 沪深三大指数均涨超1%，沪指站上3400点报3420.57点（涨幅1.15%），深证成指报10217.63点（涨幅1.68%），创业板指涨幅达2.30%报2064.13点 [1][4] - 科创100指数上涨2.24%报1052.26点，申万一级行业中电力设备（+2.85%）、非银金融（+2.68%）、商贸零售（+2.64%）领涨，仅石油石化（-2.10%）和煤炭（-0.22%）下跌 [4] - 两市成交额放量至1.45万亿元（前值未披露），4598只个股上涨，559只下跌 [4][5] 地缘政治影响 - 伊朗与以色列宣布正式停火，美国总统确认双方达成"全面彻底停火"协议，市场对冲突升级预期降温 [2][3] - 全球风险偏好显著提升，推动A股放量上涨，两融余额增至18169.01亿元 [3][5] 国内政策与事件 - 国新办宣布9月3日举行抗战胜利80周年阅兵，将展示国产现役主战装备及无人智能、高超声速等新型作战力量 [1][2] - 阅兵装备100%国产化，体现国防工业在研发制造和列装方面的自主创新能力，可能推动军工产业链协同发展 [2] 经济基本面 - 5月经济数据显示投资和工业生产放缓，但消费增长强劲，反映经济韧性 [1] - 中美关税暂缓至8月，外需不确定性仍存，国内政策托底使经济大幅下行风险可控 [3] 市场策略 - 当前配置倾向科技+红利的哑铃型结构，主题轮动速度较快 [1] - MACD金叉信号形成，部分个股涨势显著 [6]

纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会 - 北京天安门广场将于9月3日上午举行纪念大会 包括检阅部队 [1] 阅兵组成与设计 - 阅兵由徒步方队、装备方队和空中梯队组成 科学安排解放军和武警部队参阅力量 精心编组各受阅方队、梯队 [3] 参阅装备与新型作战力量 - 参阅的所有装备均为国产现役主战装备 [5] - 展示新一代传统武器装备 同时安排无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅 [5] - 体现我军适应科技发展和战争形态演变、打赢未来战争的强大能力 [5] 徒步方队展示内容 - 重点展示我军改革重塑后新的军兵种结构布局 以及"三结合"的武装力量组成 [6] 装备方队展示内容 - 重点展示我军装备体系建设最新成果 [6] - 通过群队联合、方队合成的编组方式 体现我军联合指挥、联合行动、联合保障的力量运用新模式 [6] - 反映我国武器装备自主创新能力 [6] 空中梯队展示内容 - 重点展示我空中作战力量的体系化水平和快速提升的先进战斗力 [6]

纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会 - 北京天安门广场将于9月3日上午举行纪念大会 包括检阅部队 [1] - 参阅的所有装备均为国产现役主战装备 [1] - 展示新一代传统武器装备 同时安排无人智能 水下作战 网电攻防 高超声速等新型作战力量参阅 [1] 其他相关内容 - 新华社为信息来源 [2] - 文章涉及的其他热点话题包括半导体行业动态 央媒发声等 [3]