文章核心观点 - 公司发布新年致辞，回顾2025年中国经济与公募基金行业在复杂环境中展现韧性并取得突破，展望2026年，对中国经济底蕴、行业生态及自身发展前景充满信心，并承诺将继续以投资者利益为核心，把握新质生产力等投资主线，坚守普惠金融初心 [1][2][4] 中国经济回顾与展望 - 2025年中国经济在复杂环境中展现强大韧性，顶压克难、逆中突破、变中求进，向新向优发展 [1] - 新质生产力加速涌动，创新驱动正反馈机制持续增强，各领域抢滩经济发展新赛道，为资本市场提供最坚实的底层资产支撑 [1] - 对中国经济的信心来自其深厚底蕴与澎湃动能，包括新质生产力加速成长、现代化产业体系加快构建、超大市场持续激活 [2] - 中国经济“基本盘”稳固，孕育着从科技创新到消费升级，从绿色发展到国企价值重塑等前所未有的投资机遇 [2] 公募基金行业回顾与展望 - 2025年公募基金行业在变革中彰显韧性，在创新中积蓄力量，迈入以高质量发展为主线、以投资者利益为核心的新阶段 [2] - 2025年公募基金规模迭创新高，成为居民理财的中坚力量 [2] - 行业呈现多个发展趋势：以ETF为代表的指数投资大放异彩，工具化投资时代加速到来；公募REITs加速扩容；QDII基金规模创历史新高；个人养老金制度全面推行；费率改革全面落地 [2] - 行业生态持续优化，在全面深化改革推动下，居民财富加速向金融资产转移，公募基金透明、专业、规范的优势更加凸显 [3] - 监管引导行业从“规模竞赛”迈向“价值创造”，为行业打开更广阔的发展空间 [3] 公司自身回顾与展望 - 公司作为行业亲历者与建设者，持续完善“指数研究+服务+策略”体系，权益类ETF管理规模稳步前行 [3] - 公司通过ETF等工具为投资者提供布局中国核心资产的便捷工具，并在科技、红利、港股等赛道上努力成为投资者信赖的“长跑伙伴” [3] - 公司承诺将以投资者利益为核心，打磨投研实力这一核心竞争力，在权益、固收、量化、海外等多元策略上力争为投资者赚取持续、稳定的长期回报 [4] - 公司将拥抱时代变革，积极把握新质生产力等核心投资主线，通过前瞻研究挖掘代表中国未来的优质企业 [4] - 公司将坚守普惠金融初心，通过丰富的投教形式陪伴投资者穿越周期，树立长期投资、价值投资理念 [5]

行业回顾与展望 - 2025年公募基金行业孕育新机，上证指数时隔十年再度站上4000点，投资者信心与配置意愿回升 [2] - 科技浪潮下，资金与创新产业双向奔赴，为投资注入新活力 [2] - 推动行业高质量发展的顶层设计与改革举措相继落地，引导行业回归“受人之托、代客理财”的本源 [2] - 2026年是“十五五”规划开局之年，居民财富向金融资产转移、长期资金稳步入市的趋势不改 [2] - 公募基金作为普惠金融与专业财富管理工具，其资产配置与价值发现功能将在联接居民财富与实体经济中发挥更重要作用 [2] - 中国经济的强大韧性、高质量发展的坚定转型以及科技创新、产业升级的动力，持续为资本市场注入源头活水 [2] 行业竞争与发展生态 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》及相关配套政策逐步落地，以投资者利益为核心的业绩比较基准、绩效考核与费率改革等不断深化 [3] - 行业的竞争逻辑正在发生深刻转变，真正以提升投资者获得感为核心的发展生态正在成为共识 [3] 公司战略与产品布局 - 公司始终将持有人利益放在首位，坚守资管责任，全力为客户创造价值 [4] - 产品布局基于投资者真实需求，持续打造具有长期竞争力的产品，构建清晰、丰富、能适配不同风险收益需求的产品线 [4] - 在巩固主动权益管理与固收投资优势的同时，布局了包括“固收+”、指数增强、FOF及ETF等的系列产品线，力求为投资者提供更多元、更适配的配置选择 [4] 公司投研体系建设 - 持续推进投研体系升级，通过专业分组、跨组协作与“老带新”机制，为投资决策提供体系化、专业化支撑 [4] - 培养出一批优秀的新生代基金经理，他们具备深度行业洞察、敏锐市场嗅觉、独立研判能力、创新精神及敬畏风险的职业素养 [4] - 优秀的投研人才梯队建设是公司为客户持续创造中长期良好收益的重要基石 [4] - 在低利率成为新常态、市场波动持续的背景下，公司着力构建“多资产、多策略、多区域”的配置能力，以应对复杂市场挑战 [4] - 在投资决策中，始终将风险管理置于与收益追求同等重要的位置，致力于提升持有人的整体投资体验 [4] 客户服务理念 - 公司不仅致力于创造“可量化的投资回报”，更希望守护一份“可感知的信任托付” [5] - 围绕客户全生命周期的真实需求，提供综合性的资产配置解决方案 [5] - 通过持续、专业、真诚的沟通陪伴，力争在投资之路上与持有人长期共赢和长久同行 [5]

公司战略与定位 - 公司锚定“建设中国一流的服务型投资银行”战略目标 [6][13] - 公司坚持把功能性摆在首位，坚定扛起服务实体经济、服务国家战略、服务社会民生的央企使命 [6][12] - 公司致力于在服务国家大局中找准定位，在防控金融风险中筑牢底线，在推动高质量发展中彰显担当 [6][13] 2025年经营回顾与业绩 - 2025年公司经营业绩稳中有升 [6][13] - 全年聚焦金融“五篇大文章”，持续扩大股票债券承销规模，提升投行、经纪、资管等中介服务竞争力 [6][13] - 深化“投行+”综合金融服务生态，助力实体企业优化融资结构、提升经济效益 [6][13] - 强化用资类业务稳健运行，夯实可持续发展基础 [6][13] 服务实体经济举措 - 加大对科技创新、先进制造、绿色能源等关键领域的支持力度 [7][13] - 完善科创企业全生命周期服务体系，推动“科技—产业—金融”良性循环，积极培育壮大新质生产力 [7][13] - 发挥资本市场与实体经济桥梁作用 [7][13] 服务社会民生举措 - 持续优化普惠型财富管理产品体系，强化专业选品与组合配置，满足居民多元化资产配置需求 [7][13] - 积极参与养老第三支柱建设，推动养老金与资本市场良性互动 [7][13] - 打造具有光大特色的中小微企业综合金融服务模式，以数字化转型驱动服务升级 [7][13] 履行社会责任举措 - 积极响应“一司一县”结对帮扶倡议，聚焦乡村振兴重点区域 [7][14] - 创新“保险+期货”等保障类、发展类项目，覆盖更多市场主体与农户 [7][14] - 加强消费帮扶与项目跟踪问效，精准助力乡村全面振兴 [7][14] - 始终坚持投资者保护优先，规范营销宣传，强化信息披露，切实维护投资者权益 [7][14] 2026年行业背景与公司展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年，更是迈向2035年基本实现社会主义现代化的关键奠基之年 [8][14] - 资本市场服务高质量发展的责任更重、天地更广 [8][14] - 公司将继续以“国之大者”为引领，坚定不移把自身发展融入国家经济金融大局 [8][14] 2026年公司核心工作方向 - 以功能性为先，深耕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，打造出光大“五篇大文章”特色亮点 [8][14] - 以专业性为本，全面提升承销、投研、财富管理核心能力，在服务国家大局中打造差异化竞争优势 [8][14] - 以安全性为基，健全全面风险管理体系，严守不发生系统性风险底线 [8][14]

数字人民币试点成效与核心优势 - 数字人民币是央行发行的法定数字货币，是适配数字经济时代的支付新形态，其推广核心是多元融合而非替代纸币[1] - 截至2025年末，苏州作为全国首批试点城市已落地128万个应用场景，累计交易金额超10万亿元[2] - 数字人民币依托央行全程监管，交易可追溯，遵循“小额匿名、大额依法可溯”原则，试点系统内几乎未出现诈骗案例[5] - 数字人民币具备“双离线支付”功能，支持无网络、手机关机状态下的交易，2026年进入2.0时代后实名钱包余额按活期存款计息，且转账收款零手续费[6] - 数字人民币运营机构仅能看到交易金额变化，无法获取具体消费内容和用户身份信息，并推出可视硬钱包等产品以降低老年人、儿童的使用门槛[6] 数字人民币诞生的时代背景与逻辑 - 第三方支付平台存在隐私泄露、广告弹窗、金融安全隐患，并可能对国家金融安全和货币主权形成潜在挑战[2] - 数字人民币的推出是对移动支付痛点的精准破解，旨在通过国家信用背书填补监管空白，维护人民币在数字时代的法定货币核心地位[2][4] - 数字人民币是人民币在支付方式上的本质升级，是央行直接管控的法定货币线上形态，与纸币、硬币等价且具有法偿性[2] 纸币的持续价值与共存关系 - 数字人民币的普及并非旨在淘汰纸币，二者将长期共存，形成互补[1][8] - 纸币是普惠金融的重要保障，对于学习能力较弱的高龄老人而言是最直观、最易操作的支付方式[8] - 纸币在中国传统习俗（如红包、压岁钱）中承载着浓厚的文化情感价值和仪式感，这是数字形式难以替代的[9] - 在极端场景（如自然灾害导致通信电力中断）下，纸币无需任何设备支持，能作为“最后一道支付防线”保障基本交易需求[9] 未来支付体系的发展方向 - 数字人民币将继续拓展应用场景，从日常消费向跨境贸易、政务服务、供应链金融等领域深度渗透[10] - 依托智能合约技术，数字人民币能解决预付款跑路、补贴截留等行业痛点[10] - 未来支付体系将是数字人民币与纸币、第三方支付互补的多元化格局，纸币将在保留核心使用场景的基础上逐步减少流通量[10] - 数字人民币的推广是我国货币体系的数字化升级，最终实现数字与实体货币的融合共生[10][11]

大家新春好！ 值此辞旧迎新、万家团圆的美好时刻，我谨代表东亚前海证券有限责任公司，并应中国基金报之邀，向长期以来关心与支持公司发展的广大投资者、合作 伙伴及各界朋友，致以最诚挚的节日问候和最美好的新春祝福！祝愿大家在新的一年里，龙马精神，万事胜意，阖家安康！ 三、锚定航向：八方聚力，乘势而上 对于东亚前海证券而言，马年我们将紧扣"八方聚力，乘势而上"的年度主题，以坚定的步伐迈向高质量发展新征程。 "八方聚力"是我们的发展路径。对内，我们将进一步打破部门壁垒，推动跨业务、跨团队协同联动，激发内部发展活力；对外，深化与股东、合作伙伴及 广大客户的战略合作，整合各方资源、凝聚发展共识，形成上下同心、内外协同的强大发展合力。 "乘势而上"是我们的行动目标。我们将以更加积极主动的姿态，牢牢把握中国经济转型升级与资本市场深化改革的时代机遇，聚焦主责主业，持续提升客 户服务、资产配置、专业研究、合规和风险管理四大核心能力。我们将立足"五篇大文章"战略指引，持续发力财富管理业务，助力客户资产保值增值；强 化投资银行业务，精准服务实体经济直接融资需求；依托股东资源禀赋与协同联动，打造具有鲜明特色的跨境业务体系；稳健开展自营投资 ...

宏观经济与政策环境 - 2026年是“十五五”规划开局之年，科技创新、绿色转型、内需提振、乡村振兴等国家战略将持续落地，为资本市场注入产业动力 [1] - 全球宏观环境复杂，美联储货币政策宽松逐步走向尾声，全球流动性格局仍在重构，地缘政治与经济多极化趋势延续 [1] - 中国经济的相对稳定与持续开放，将进一步提升人民币资产在全球配置中的吸引力 [1] - 财政政策与货币政策的协同有望更加灵活精准，在稳增长、促转型、防风险之间寻求动态平衡 [1] 权益市场观点与投资主线 - 对2026年资本市场持审慎乐观态度，股市结构性机会依然丰富 [2] - 投资主线围绕“新需求”牵引与“新供给”创造 [2] - “新需求”牵引领域包括：科技创新（如人工智能、高端芯片、生物制造）、绿色转型（新能源、新型电力系统）、国家安全（国防军工、信息安全） [2] - “新供给”创造机会包括：受益于设备更新、技术改造、效率提升的制造业龙头，以及治理改善、盈利能力提升的优质央国企 [2] - 科创、高端制造、数字经济等板块有望延续活跃，港股与A股的联动也将带来跨境配置机遇 [2] 固定收益市场观点 - 债市仍具配置价值，在利率中枢可能维持相对低位、政策托底经济的环境下，利率债与高等级信用债的“压舱石”作用依然稳固 [3] - 投资机会将更多来自对期限利差、信用利差的精细挖掘，以及“固收+”策略的灵活运用 [3] - 可以关注与宏观周期关联度较低的细分品种，以及REITs等具备稳定现金流特征的资产，以增强组合的收益弹性和抗波动能力 [3] 资产配置策略 - 2026年资产配置需更注重均衡与灵活，从“单一Beta”走向“多元Alpha” [3] - 市场波动可能加大，需警惕单一资产或单一策略的风险暴露 [3] - 应通过多资产、多策略的动态配置，在权益、固收、另类资产中寻找低相关性的组合以应对不确定性 [3] - 除了传统的股债搭配，要战略性重视另类资产（如黄金、部分大宗商品）的分散价值 [3] - 可积极利用ETF等工具化产品进行高效、精准的赛道布局和风险对冲 [3] 相关ETF产品数据 - 中证500ETF华夏 (512500)：跟踪中证500指数，近五日涨跌2.22%，市盈率37.66倍，最新份额36.2亿份，减少2560.0万份，净申赎-1.1亿元，估值分位69.42% [6] - 沪深300ETF华夏 (510330)：跟踪沪深300指数，近五日涨跌0.47%，市盈率14.02倍，最新份额192.8亿份，减少5130.0万份，净申赎-2.5亿元，估值分位61.63% [6] - HTF50ETF (510050)：跟踪上证50指数，近五日涨跌-0.03%，市盈率11.51倍，最新份额238.9亿份，减少4.9亿份，净申赎-15.3亿元，估值分位55.93% [6] - 创业板成长ETF (159967)：跟踪创业板动量成长指数，近五日涨跌1.66%，市盈率42.83倍，最新份额46.1亿份，减少了9180.0万份，净申赎-5689.7万元，估值分位47.02% [6] 行业政策与公司定位 - “十五五”规划建议首次提出“加快建设金融强国”，“大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融” [4] - 作为金融央企，公司致力于深化研判，完善服务，做深价值发现，做好客户陪伴 [4]

行业宏观背景与发展态势 - 2026年是“十五五”规划开局之年，中央经济工作会议和二十届四中全会为金融强国和资本市场高质量发展指明方向[1] - 公募基金行业作为连接实体经济与居民财富的关键纽带，正处于全面深化改革、推动高质量发展的关键时期[1] - 2025年，在《推动公募基金高质量发展行动方案》指引下，行业生态体系迎来系统性重构，费率改革稳步推进，竞争格局重塑[1] - 截至2025年12月底，公募基金行业总规模达到37.71万亿元，增长结构持续优化[1] 行业产品与业务创新 - 产品端积极创设符合国家战略的主题指数基金，在科创板“1+6”系列政策推动下，科创板ETF被明确纳入基金投顾配置范围，引导资金向科技创新领域集聚[1] - 通过费率改革、绩效考核管理等方式，将管理人与投资者的利益深度绑定[1] - 行业通过提升投研能力、加强投资者教育和陪伴服务，努力提升投资者获得感[1] 公司战略与产品布局 - 公司作为成立23年的老牌公募基金管理公司，积极践行普惠金融，以投资者利益为先[2] - 通过布局投向透明的被动指数基金，满足投资者对低风险、透明化投资工具的需求[2] - 对主动管理产品，通过清晰的主题界定和投资比例约束明确产品定位[2] - 对于特殊设定类产品，如持有期较长的偏股混合基金，搭配强制分红条款，帮助投资者及时锁定收益，提升投资体验[2] - 致力于为投资者提供更清晰的产品定位、更透明的投资策略以及更精准的投资工具[2] 公司投研与核心竞争力建设 - 公司高度重视投研一体化建设，将基金经理和研究员纳入统一投研平台[2] - 设立多个投研一体化小组，加强小组内部沟通协作，强化反馈机制，力争为持有人带来良好的投资回报[2] 公司未来展望与承诺 - 公司认为2026年是公募基金践行高质量发展全面发力的年份[3] - 公司将坚定不移地全面深化改革，走深走实中国式现代化之路[3] - 公司将围绕行业高质量发展要求，以专业化管理、精细化服务，稳健合规经营，努力为持有人带来持续良好的投资体验[3] - 公司将以更坚定的责任感和使命感，推动证券基金行业高质量发展，为金融强国和中国式现代化建设添砖加瓦[3]

邮储银行太原市建设南路支行普惠金融业务实践 - 公司聚焦民生消费场景，大力拓展普惠小额贷款业务，为农贸市场、海鲜市场商户解决经营资金周转难题，推动实体经济发展 [1] 目标市场与客户特征 - 核心服务区域为山西五龙口海鲜市场，该市场是当地重要的生鲜交易集散地，汇聚大量小微商户 [1] - 目标商户资金周转呈现“短、频、急”的特点，尤其在春节期间需求突出 [1] 业务策略与服务模式 - 主动下沉服务，组织客户经理深入市场走访调研，与商户面对面交流，精准掌握经营状况和资金需求 [1] - 简化审批流程，提升放款效率，让信贷资金快速直达经营主体 [1] - 为商户量身定制以“租金贷”和“产业贷”为核心的专属金融服务方案 [6] - 对接落实服务业贷款贴息政策，例如为商户申请农担贴息1%至1.2%，以降低融资成本 [3][6] - 依托数字化平台实现线上“一键申贷”、智能匹配产品，简化申请流程，提升审批效率 [6] - 提供存款、理财、收款结算等一揽子综合金融服务，并创新推出“邮惠付”等聚合支付解决方案 [6] - 通过主动上门、驻点服务等模式，打通金融服务“最后一公里” [6] 业务成果与规模 - 自围绕山西五龙口海鲜市场开展业务以来，已累计为市场内300户商户完成授信，授信总额达6000万元 [6] 具体客户案例 - 客户姚启虎：从事大蒜、生姜批发，年销售额约5000万元，自2019年合作后获得极速贷抵押类57万元、产业贷200万元授信，营业收入从1000万元提升至5000万元，店面由2个扩大至3个 [3] - 客户王文涛：从事水果批发，经营品种达60余种，年营业额约5000万元，拟申请贷款100万至200万元 [3] - 客户李生梅：深耕海鲜水产行业二十余年，年销售额约5100万元，2022年获得授信100万元 [4] - 客户许本强：从事调味品批发，年销售额3000万左右，2021年获得授信100万元并申请财政贴息政策 [6]

事件背景与起因 - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)因近期白银市场价格出现历史性极端行情，为公平对待所有投资者、避免“先赎占优”，公司对该基金进行了估值调整 [9][18] - 基金净值一夜之间从-17%被下调至-31.5%，估值调整幅度达14.5个百分点 [1][11] - 相关公告在晚上十点才发布，导致在2026年1月30日15点后至2月2日15点前提交赎回申请的部分投资者措手不及 [1][11] 补偿方案核心内容 - 公司针对受影响的自然人投资者（不含机构投资者）制定了分层补偿专项方案 [9][18] - 方案适用范围为：以2026年2月2日净值确认赎回（含2026年1月30日15点之后至2月2日15点之前提交赎回申请）的自然人投资者 [9][18] - 对于因估值调整影响金额在1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额确定和解金额，这部分投资者占当日赎回投资者的比例超过90% [3][10][12][19] - 对于因估值调整影响金额超过1000元（含）的自然人投资者，和解金额按“1000元保底加上超出1000元部分乘以一定比例”计算 [3][10][12][19] - 补偿将通过支付宝“国投瑞银白银基金”小程序在线办理，该小程序将于2026年2月26日正式启用 [8][10][17][19] 公司应对措施与市场评价 - 公司在信息披露节奏上存在瑕疵（收盘后深夜发公告），但在善后处理上展现了担当，没有推诿拖延，而是迅速响应、精准施策 [5][14] - 公司在春节前夕加班加点推出补偿方案，被市场认为展现了诚意 [4][13] - 该补偿方案设计合理，被评价为“普惠金融”，切实保护了中小投资者的合法权益，甚至有点“超纲发挥” [3][4][8][12][13][17] - 此次事件暴露了基金产品在预案管理上存在短板 [8][17] 行业与产品风险提示 - 白银LOF属于高波动品种，即使被称为“避险资产”，也并非稳赚不赔 [6][15] - 当基金出现大幅溢价时，盲目追高存在高风险 [6][15] - 投资需匹配自身的风险承受能力，而非投机博弈 [7][16]

补偿方案核心内容 - 国投瑞银基金正式发布针对国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）估值调整的专项补偿方案 [1][16] - 方案遵循分层分类、便捷可靠原则，旨在最大限度保护投资者特别是中小投资者的合法权益 [3][18] - 方案适用范围为以2026年2月2日净值确认赎回的自然人投资者，不含机构投资者 [3][18] 补偿方案具体条款 - 对估值调整影响金额（由-17%调至-31.5%的部分）为1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额确定和解金额，该部分投资者占当日赎回投资者的比例超9成 [4][19] - 对估值调整影响金额超过1000元（含）的自然人投资者，在1000元基础上加上超1000元部分乘以一定比例确定总和解金额 [4][20] 对方案的积极评价 - 该补偿方案被认为超预期，体现了保护投资者尤其是中小投资者利益的精神 [5][6][21] - 方案赶在春节前发布，及时回应了投资者关切，展现了公司的责任担当 [8][9][22] - 方案的出台是假期加班的结果，体现了公司的工作效率 [7][21] 对基金公司运营的反思 - 事件表明基金公司在创新过程中，需完善全流程管理并做好预案，而不仅仅是管理基金本身 [12][26] - 国投瑞银基金在预案管理方面被认为存在欠缺，包括此次事件以及此前10月份限额AC份额的设置争议 [12][26] - 基金公司需要加强与投资者的沟通，并积极利用多渠道进行投资者教育 [13][26] 对投资者的风险提示 - 黄金白银等贵金属虽然具有传统避险作用，但近期波动很大，并非稳赚不赔 [10][23] - 投资者应充分了解产品风险，匹配自身风险承受能力进行投资 [11][24] - 在溢价很高的情况下进行高位接盘，属于“博傻”行为，存在很大的投资风险 [11][24]