市场开放与基础设施互联互通新进展 - 境外投资者首次通过QFI渠道以国债作为商品期货保证金完成交易 这是债市与期市基础设施互联互通的最新实践 [1][2] - 汇丰中国作为QFI托管行 提供全流程服务 协助境外投资者将银行间债券市场持有的国债作为保证金用于境内商品期货交易 [2] - 该机制允许国债作为“担保物” 无需卖出债券换取现金 显著提升存量债券资产的利用效率和投资组合灵活性 [2] 期货市场国际化进程与现状 - 自2020年QFI获准参与商品期货期权交易以来 各商品期货交易所已向QFI陆续开放91个商品期货期权品种合约 [3] - 期货市场已形成特定品种直接开放、结算价授权、交易所境外注册、跨境商品ETF等多元化“组合拳”开放路径 [3] - 特定品种覆盖能源、金属、农产品等关键领域 吸引了来自全球33个国家和地区的近800名境外客户参与 [3] - 中国商品期货成交量占全球总量超六成 连续多年位居世界前列 上海原油期货市场规模稳居全球前三 [3] 境外投资者参与度与市场活跃度 - 截至2024年9月30日 上海期货交易所QFI客户数同比增长49.2% 上海国际能源交易中心境外客户数同比增长10.8% [4] - 2024年一季度末至今 有色金属QFI期货的日均成交、持仓同比分别增长11%、78% [4] - 地缘局势等因素导致跨市场价差波动加大 促使更多境外投资者通过QFI参与跨市场风险对冲 [4] 开放的意义与影响 - 期货市场开放提升了中国在大宗商品定价中的话语权 形成反映亚太市场供需的“中国价格” 正在重塑全球大宗商品贸易格局 [5] - 开放的期货市场为全球产业链供应链提供重要支撑 帮助境内外企业有效管理风险 优化全球资源配置 [5] - 期货市场国际化是金融对外开放的重要组成部分 意味着资本高效流动和资本市场生态更加开放包容 [5] 未来开放规划与方向 - 监管将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措 包括将QFI可交易期货期权品种总数拓展到100个 [6] - 未来将研究推出人民币外汇期货 并推动液化天然气期货期权等产品上市 以增强外资参与便利度 [6] - 未来应以制度型开放为核心 在监管现代化、法治完善化等方面持续发力 并利用区块链等技术提升监管科技水平 [6] - 建议在自贸试验区试点“监管沙盒”以平衡开放效率与风险防控 并持续优化交易结算系统以提升跨境服务能力 [6]

全球期货交易所排名与格局 - 复旦大学发布全球首个期货交易所综合排名，构建功能、治理、宏观“三位一体”评价体系，评估2016至2025年全球16家代表性交易所表现 [2] - 芝加哥商业交易所集团、洲际交易所、香港交易所集团位居前三，上海期货交易所跻身全球第二梯队前列，与港交所共同构成亚太地区“第一方阵” [2] - 全球期货定价格局正从“欧美中心”向“欧美+亚洲双中心”转型，反映全球产业版图迁移和新兴市场金融实力跃升 [2] 全球大宗商品衍生品市场趋势 - 近5年全球场内商品期货和期权成交量增长超过六成，年均复合增长率超10% [3] - 中国境内商品期货和期权成交量翻1倍，年均增长约14%，成为全球市场增长重要力量 [3] - 绿色与科技品种加速涌现，如上期所推出原油期货、集运指数期货、铸造铝合金期货等创新品种 [3] - 广州期货交易所设立后上市工业硅、多晶硅、碳酸锂等期货期权，促进绿色发展 [3] 中国期货市场核心竞争力 - 产业基础托起市场规模，上期所螺纹钢期货成交量稳居全球金属商品衍生品首位，热轧卷板期货位列全球前三 [6] - 风控系统经受极端考验，在2022至2024年多次极端行情中保持市场连续性与稳定性，未出现大规模交易取消 [4][6] - 国际化步伐加快，构建与开放环境相适应的中国特色期货监管制度，推动制度型开放 [6] 中国期货市场差距与突破方向 - 产品广度与深度有待拓展，国际化与服务能级需提升，跨境结算和一站式服务能力与新加坡交易所等存在差距 [7] - 需推出更多国际化新品种如液化天然气、石脑油、电力合约，并提升交易效率工具如套利指令、组合保证金 [7] - 应深化钢铁期货对外开放，通过结算价授权、跨境交割提升“上海价格”全球定价话语权 [8] - 未来需从产品创新、规则国际兼容性、价格影响力、风险防控四方面发力，加快建设世界一流交易所 [8][9] 中国期货市场全球地位与影响 - 中国是全球最大货物贸易国和工业国，商品期货成交量连续多年位居全球首位 [1] - 上期所跻身全球第二梯队前列，显示中国期货市场在全球定价体系中地位上升 [1] - 中国期货市场正从区域影响力向全球影响力跨越，从价格接受者向价格提供者转变 [9]

全球衍生品市场发展趋势 - 全天候交易成为行业发展重要方向，公司为多数产品提供每周5天、每天23小时交易服务，并计划于2026年年初推出加密货币期货和期权的每周7天、每天24小时交易[1] - 行业保证金标准SPAN系统正升级至SPAN 2，新框架整合新建模模型、自我调整报告和保证金复制等功能，部分资产类别的期货及期权已完成过渡[1] - 零日到期期权兴起，其提供精确对冲机会但具有高波动性[3] 技术架构与基础设施升级 - 公司推进一项为期多年的全面计划，将其核心交易与清算服务、关键市场数据和Globex平台重要模块迁移至谷歌云，旨在利用云端基础设施提升市场表现和灾备保障[2] - 公司已于2024年12月向SEC提交申请，拟设立独立清算所直接提供证券清算服务，以提升清算能力和运营韧性[2] 美国监管新规与合规进程 - 美国证券交易委员会新规要求美国国债及回购市场交易实行集中清算，美国国债交易需在2026年12月31日前合规，回购交易需在2027年6月30日前合规[2] 中国期货市场国际化与合作 - 公司获得中国监管部门市场数据许可，并与易盛国际、信华信、上海澎博财经、文华财经等重要科技伙伴合作，中国投资者使用公司市场数据的需求不断增长[2] - 建议中国期货市场在国际化进程中注重开发与新型云服务无缝对接的交易技术，加强与国际市场互联互通[3]

合格境外投资者制度优化方案核心观点 - 中国证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，允许合格境外投资者参与更多商品期货期权品种交易 [1] - 方案落地对期货市场发展意义重大，有望持续扩容可交易品种，丰富交易策略，提升流动性，使期货价格更具国际参考意义 [1] - 制度优化有利于满足全球交易者把握中国发展机遇的需求，打造更便捷、透明、高效的投资环境 [2] 期货市场国际化进程与品种开放 - 截至去年底，已有24个境内特定品种向境外交易者开放，合格境外投资者可参与的境内期货和期权品种达46个 [2] - 进入2025年，可交易品种数量显著增加，合格境外投资者可参与的境内期货和期权品种总数已达107个，覆盖能源、化工、农产品等多个关键领域 [2] - 今年10月9日，合格境外投资者获准参与以套期保值为目的的场内ETF期权交易，可参与品种共有9个，近日又有3个化工品月均价品种纳入可交易范围 [2] 境外客户参与度与市场增长 - 去年全年境外有效客户数同比增长17%，境外客户持仓量在2024年末实现28%的同比增幅 [2] - 今年前三季度，期货市场累计新增客户65万个，其中境外客户同比增长达11%，交易者分布于40个国家和地区 [3] - 境外投资者参与程度不断提高，持仓占比持续增长，外资持续参与有利于吸引更多长期资金入场，提升中国期货市场国际地位 [3] 市场功能发挥与未来发展建议 - ETF期权等风险管理工具的逐步开放，与合格境外投资者制度优化形成协同效应，为外资提供更完善的投资配套服务 [3] - 外资参与推动市场优化交易、结算、交割、风控等制度安排，促进市场健康发展 [3] - 建议持续放开更多商品期货期权品种，特别是新能源、绿色低碳等新兴领域，深化境内外交易所合作，优化结算、税收、汇兑等配套制度 [4] 投资便利化与市场吸引力提升 - 通过优化合格境外投资者准入流程，将有效缩短外资机构入市时间，进一步提升中国资本市场对全球投资者的吸引力 [5] - 期货和期权品种有望进一步扩容，更多实体产业和金融机构希望借助衍生品市场管理风险、优化配置 [5] - 希望期货市场不断优化境外客户参与准入流程，为境外客户提供更多便利 [5]

会议概况 - 翱兰农业主办的"DCE产业行——产融基地培训活动"之油脂油料期货市场交流会在上海成功举办 [1] - 活动吸引了境内外百位企业代表参与，涵盖油脂油料产业链上下游的生产、贸易、加工及风险管理等多个领域 [1] - 现场交流气氛热烈，参会者与讲师互动频繁，体现了产业界对期货及衍生品知识交流和风险管理实务的高度关注 [1] 中国期货市场发展 - 中国期货和衍生品市场近年来快速发展，品种丰富、规模扩大、监管完善，服务实体经济能力显著增强 [3] - 《期货和衍生品法》的实施为市场提供法治保障 [3] - 期货产融基地成为连接金融工具与产业需求的重要桥梁，帮助企业提升风险管理能力，实现稳健经营 [3] - 期货交易所通过与产业龙头企业共建产融基地，打通期货工具与产业需求的最后一公里，解决实体企业用不好、不会用、不敢用期货工具的痛点 [4] 油脂油料市场分析与展望 - 全球大豆市场虽处熊市，但已出现筑底迹象，当前低价抑制了美国种植面积，但南美供应增长使全球总供应收缩有限 [9] - 市场走向主要取决于拉尼娜气候对南美产量的威胁以及中国对美豆的采购决策两大变量 [9] - 美国农业部后续调整美豆年度出口预估的幅度与时间点主要取决于中国采购新季美国大豆的实际数量和时间 [13] - 中国国内豆粕需求预计明年上半年之前保持稳定，核心影响因素包括饲料配方中豆粕添加比例短期内不会下降以及生猪和蛋鸡去过剩产能需要时间 [13] 风险管理与工具应用 - 翱兰农业通过参与大商所期货交易，有效管理市场风险，助力提升市场流动性与价格透明度 [1] - 场内期权和期货在市场急剧波动时共同联动，发挥着重要的风险管理和价格发现功能，例如在2025年3月中国对加拿大相关农产品加征关税事件中，菜粕期货全线涨停后因大豆供应改善预期而回落 [11] - 产业龙头企业和大型商贸企业开展基差贸易、含权贸易、场外期权等期现业务和衍生品交易业务，起到了稳定产业链供应链的积极作用 [4] 宏观与政策环境 - 全球贸易秩序正经历深刻重构，市场需警惕情绪回暖与关税实际上升的分化风险 [7] - 中国经济处于结构转型期，政策重心转向反内卷与全国统一大市场建设 [7] - 商品市场定价逻辑已从传统供需转向受政治与社会结构驱动，中长期应关注政策在电力、算力等领域的超前布局，把握新质生产力发展机遇 [7] - 中美谈判的进程会极大影响全球贸易流以及产地和国内的大豆库存，当前市场充满政策不确定性 [14]

外资独资控股期货公司获批进展 - 中国证监会核准乾坤期货实际控制人变更为高盛集团有限公司 由高盛中国全资持有 出资额为3.17亿元 [1] - 变更后境内共有4家外资全资控股期货公司 分别为乾坤期货 摩根大通期货 摩根士丹利期货和瑞银期货 [1] - 2020年1月1日期货公司外资股比限制政策取消 当年6月18日摩根大通期货成为首家获批外资全资控股期货公司 [1] - 2023年摩根士丹利期货成为第二家外资独资控股期货公司 2025年1月其正式开展中国境内商品期货经纪业务 [1] - 2025年4月瑞银集团实现对瑞银证券全资控股 瑞银期货随之成为外资独资控股期货公司 [1] 外资期货公司业务范围扩大 - 中国证监会核准摩根士丹利期货金融期货经纪业务资格 其经营范围变更为商品期货经纪和金融期货经纪 [2] - 业务资格核准意味着外资独资期货公司的业务范围进一步扩大 [2] 对期货市场国际化的积极影响 - 外资机构具有广泛国际客户基础与跨境服务经验 能吸引更多海外机构投资者参与中国期货市场 [2] - 外资机构熟悉国际规则 有助于推动中国期货市场制度与国际接轨 提高市场透明度和规范性 [2] - 外资机构进入将引入更多元化交易主体和投资策略 提高市场交易活跃度和流动性 [3] - 外资机构全球大宗商品业务布局 有助于中国期货品种在国际市场形成更具代表性价格基准 [3] - 有助于提高以人民币计价期货品种在国际市场接受度 增强人民币在全球大宗商品定价中影响力 [3] - 吸引外资可聚集高端技术和人才 提升中国期货市场综合竞争力 符合建设金融强国战略目标 [3] - 外资持续进入是中国期货市场化高质量发展和国际化发展的重要举措 [3] - 可使中国期货市场参与结构更加多元化 增强人民币计价资产的国际定价权威性 [3] 对行业竞争与监管的影响 - 外资深度参与对监管层在跨境监管 合规要求 风险控制等方面提出更高要求 [4] - 这将促进中国期货和衍生品法律体系进一步完善 [4] - 外资进入是中国期货市场对外开放重要标志 是推动市场结构优化和制度完善的关键力量 [4] - 未来更多外资机构布局中国期货市场 将使行业竞争更加激烈 孕育转型升级和高质量发展机遇 [4]

外资独资控股期货公司获批进展 - 中国证监会核准乾坤期货实际控制人变更为高盛集团有限公司 由高盛（中国）证券有限责任公司全资持有 出资额为3.17亿元 [1] - 变更后 境内共有4家外资全资控股期货公司 分别为乾坤期货 摩根大通期货 摩根士丹利期货和瑞银期货 [1] - 期货公司外资股比限制政策于2020年1月1日取消 首家外资全资控股期货公司摩根大通期货于2020年6月18日获批 [1] 外资期货公司业务范围扩大 - 摩根士丹利期货获核准金融期货经纪业务资格 经营范围变更为商品期货经纪和金融期货经纪 [2] - 外资独资期货公司的业务范围因此进一步扩大 [2] 对期货市场国际化的积极影响 - 外资机构具有广泛的国际客户基础与跨境服务经验 能吸引更多海外机构投资者参与中国期货市场 提升国际参与度和影响力 [2] - 外资机构熟悉国际规则 有助于推动中国期货市场制度与国际接轨 提高市场透明度和规范性 [2] - 引入更多元化的交易主体和投资策略 有助于提高市场交易活跃度和流动性 提升价格发现功能效率 [3] - 外资机构在全球大宗商品业务的布局 有助于中国期货品种在国际市场形成更具代表性的价格基准 [3] 对人民币国际化的促进作用 - 外资机构的参与有助于提高以人民币计价的期货品种在国际市场的接受度 [3] - 能增强人民币在全球大宗商品定价中的影响力 [3] - 使以人民币计价的资产越来越具有国际定价的权威性 并成为全球经济中的重要定价标准 [3] 对行业综合竞争力的提升 - 吸引外资有助于聚集高端技术和人才 提升中国期货市场的综合竞争力 [3] - 符合建设金融强国的战略目标 [3] - 外资主体的进入是推动中国期货市场结构优化 制度完善和国际影响力提升的关键力量 [4] 对监管与法律体系的促进 - 外资机构的深度参与将促进中国期货和衍生品法律体系的进一步完善 [4] - 行业竞争将更加激烈 但也孕育着转型升级和高质量发展的巨大机遇 [4]

行业定位与发展背景 - 期货行业作为连接实体经济与金融市场的关键纽带 [1] - 金融业改革发展以对外开放为重要动力 [1] - 对外开放是中国式现代化的鲜明标识 [1] 国际化发展进程 - 期货行业在中国金融市场开放进程中不断加快国际化步伐 [1] - 期货市场国际化发展面临机遇与挑战 [1] 行业交流活动 - 陆家嘴金融沙龙第29期于9月26日在上海浦东举行 [1] - 沙龙主题为"期货市场国际化发展中的机遇与挑战" [1] - 活动特邀多位期货领域专家共同探讨期货市场高水平发展路径 [1]

期货市场国际化发展背景与意义 - 对外开放是金融业改革发展的重要动力 期货行业作为连接实体与金融的关键纽带 在中国金融市场的开放进程中不断加快国际化步伐 [3] - 期货市场国际化有利于充分利用国内国际两个市场 两种资源提升大宗商品价格影响力 为国际市场提供更多期货和期权产品供给 [3] - 国际化可优化国内市场规则制度体系 吸引更多境外客户参与 完善期货市场的参与者结构 [3] 国际化对产业链的服务价值 - 期货市场国际化是服务产业企业走出去的重要抓手 随着对外开放深化 境内外企业对风险管理和定价服务的需求日益强烈 [3] - 更加开放的期货市场能为境内外企业提供更多有效避险工具 为跨境贸易提供更公平的价格基准 [3] - 国际化有助于保障全球产业链供应链的安全稳定 [3] 活动嘉宾与研讨主题 - 新湖期货总经理金玉卫将发表主旨演讲 其拥有30年行业经验 见证中国期货市场发展至近两万亿规模 [4] - 上海期货交易所国际合作部总监朱江鸿 摩根大通期货董事长潘凤 中信期货上海分公司总经理郑雨琳 江铜国际总经理陈帝喜将参与对话 [4][5] - 五位嘉宾将围绕我国期货市场从开放提速到高质量发展的路径探索主题进行深度研讨 [5] 核心研讨议题 - 探讨期货公司如何升级国际化服务并吸引境外投资者 [5] - 研究结算价授权合作如何加速期货市场国际化进程 [5] - 分析外资期货公司优势以推动境外客户参与国内期货交易 [5] - 讨论基差贸易和期现结合业务如何提升服务实体企业的能力 [5] - 探索如何将量的优势转化为价格话语权 [5] 活动组织与目标 - 沙龙由上海市委金融办和浦东新区政府指导 陆家嘴金融沙龙秘书处主办 [5] - 活动旨在构建与陆家嘴论坛呼应的常态化交流平台 通过国际化运作输出金融改革浦东智慧 [5] - 目标为赋能浦东经济高质量发展 助推上海国际金融中心核心区建设 [5]

文章核心观点 - 伦敦证券交易所集团在新加坡亚太石油会议期间举办中国能源期货研讨会，探讨中国能源衍生品市场的国际化进程、投资机遇与市场动态 [1] - 中国期货市场增长强劲，产品体系多元，为全球投资者提供了独特的套保和套利机会 [7][15] - 中国各大商品交易所正积极推动产品创新与对外开放，以提升中国大宗商品价格的全球影响力 [7][9][11] LSEG全球能源市场洞察 - LSEG数据分析指出，中国战略石油储备正利用油价走软的机会进行补库，同时美国WTI原油对欧洲的强劲出口持续影响北海现货市场格局 [5] - 美国关税政策正在重构亚洲石化产业，企业通过调整产能布局和成本策略应对超额产能与利润率下滑的挑战 [5] - 能源转型对化工行业有长远影响，中国作为全球领导者将带来未来市场机遇 [5] 上海期货交易所市场进展 - 中国自2009年起是全球最大的交易所交易大宗商品衍生品市场，2024年期货市场总成交量达77亿手，成交额突破619万亿元人民币，覆盖157个产品 [7] - 上海原油期货基于中国中质含硫原油进口成本定价，流动性高，与布伦特和WTI高度相关，更能反映中国市场基本面，其完善交割网络及大型贸易商参与巩固了区域定价基准地位 [7] - 未来将稳步推进液化天然气等新合约研究上市，并持续扩大对境外交易者的开放，以提升全球影响力 [7] 大连商品交易所能化品种发展 - 大连商品交易所的期货价格在油脂油料、钢铁原燃料、能源化工等领域已成为行业重要定价参考，境内外龙头企业依托其期货、期权开展套期保值以对冲价格波动风险 [9] - 交易所正积极推动产品创新、优化产业服务、扩大对外开放，并展示了能化品种为产业企业赋能的作用 [9] - 未来目标是加快建设产品齐全、功能完备、服务高效、运行稳健、价格辐射全球的世界一流期货交易所 [9] 郑州商品交易所开放进程 - 郑州商品交易所回顾了三十余年发展历程，介绍了境外投资者参与中国期货市场的多种路径 [11] - 重点介绍了PTA、甲醇等功能发挥良好、对外开放程度较高的期货品种的市场影响力及对外开放成果 [11] - 未来将继续深入推进期货市场对外开放，优化市场规则制度体系，以提升中国大宗商品价格的国际影响力 [11] 中国期货市场的全球机遇 - 中国是许多大宗商品的最大消费国之一，其重要性不容贸易商忽视 [13] - 中国期货市场为纸面交易者提供了良好的流动性，并为行业机构提供了许多独特的合约来对冲实物价格风险 [15] - 中国已向国际投资者开放了50多个期货，为全球机构提供了额外的跨境套利和产业链套利机会 [15]