近日，2025金融街论坛年会分论坛暨第十七届期货高管大会在北京举行。芝商所（CME Group）亚太区 董事总经理拉塞尔·贝蒂（Russell Beattie）在会上分享了全球衍生品市场在交易时长、风控体系、技术 架构和产品创新等领域的最新发展趋势，并对中国期货市场国际化进程提出建设性意见。 拉塞尔·贝蒂表示，为了更好地服务全球投资者、降低周末交易风险，全天候交易已成为行业重要发展 方向。芝商所数十年来为多数产品提供每周5天、每天23小时的交易服务。芝商所今年10月1日宣布，计 划于2026年年初推出加密货币期货和期权的每周7天、每天24小时交易，目前正在等待监管审批。 作为行业保证金计算的标准，芝商所的SPAN系统正经历重要升级，迎来SPAN 2系统。贝蒂介绍， SPAN 2框架在保留SPAN已有的风险偏好和部分预测能力的基础上，力图整合新的建模模型、自我调整 报告和保证金复制等功能。目前，部分资产类别的期货及期权已完成向SPAN 2框架的过渡。 据拉塞尔·贝蒂介绍，美国证券交易委员会（SEC）新规将要求美国国债及回购市场交易实行集中清 算，符合条件的美国国债交易需在2026年12月31日前达到合规，符合条 ...

近日，中国证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》（以下简称《工作方案》），其中提 到，"允许参与更多商品期货期权品种交易"。 多位受访业内人士向《证券日报》记者表示，《工作方案》的落地对于中国期货市场发展意义重大，一 方面，合格境外投资者可交易期货及期权品种有望持续扩容；另一方面，有利于进一步丰富交易策略， 提升市场流动性，使我国期货品种价格更具国际参考意义。相关举措将对行业高质量发展起到积极作 用，未来期货市场大有可为。 可交易品种数量持续提升 近年来，中国期货市场国际化进程显著加快，对外开放程度持续深化。国际化品种和合格境外投资者可 交易品种数量持续增加。据统计，截至去年底，已有24个境内特定品种向境外交易者开放；同时，合格 境外投资者可参与的境内期货和期权品种达46个，全年境外有效客户数同比增长17%。此外，从参与情 况来看，境外客户持仓量在2024年末实现28%的同比增幅，参与度不断提升。 进入2025年，期货市场对外开放步伐进一步加快。10月9日，合格境外投资者获准参与以套期保值为交 易目的的场内ETF（交易型开放式指数基金）期权交易，可参与的品种数量共有9个。近日，又有3个化 工品月均价品种 ...

会议概况 - 翱兰农业主办的"DCE产业行——产融基地培训活动"之油脂油料期货市场交流会在上海成功举办 [1] - 活动吸引了境内外百位企业代表参与，涵盖油脂油料产业链上下游的生产、贸易、加工及风险管理等多个领域 [1] - 现场交流气氛热烈，参会者与讲师互动频繁，体现了产业界对期货及衍生品知识交流和风险管理实务的高度关注 [1] 中国期货市场发展 - 中国期货和衍生品市场近年来快速发展，品种丰富、规模扩大、监管完善，服务实体经济能力显著增强 [3] - 《期货和衍生品法》的实施为市场提供法治保障 [3] - 期货产融基地成为连接金融工具与产业需求的重要桥梁，帮助企业提升风险管理能力，实现稳健经营 [3] - 期货交易所通过与产业龙头企业共建产融基地，打通期货工具与产业需求的最后一公里，解决实体企业用不好、不会用、不敢用期货工具的痛点 [4] 油脂油料市场分析与展望 - 全球大豆市场虽处熊市，但已出现筑底迹象，当前低价抑制了美国种植面积，但南美供应增长使全球总供应收缩有限 [9] - 市场走向主要取决于拉尼娜气候对南美产量的威胁以及中国对美豆的采购决策两大变量 [9] - 美国农业部后续调整美豆年度出口预估的幅度与时间点主要取决于中国采购新季美国大豆的实际数量和时间 [13] - 中国国内豆粕需求预计明年上半年之前保持稳定，核心影响因素包括饲料配方中豆粕添加比例短期内不会下降以及生猪和蛋鸡去过剩产能需要时间 [13] 风险管理与工具应用 - 翱兰农业通过参与大商所期货交易，有效管理市场风险，助力提升市场流动性与价格透明度 [1] - 场内期权和期货在市场急剧波动时共同联动，发挥着重要的风险管理和价格发现功能，例如在2025年3月中国对加拿大相关农产品加征关税事件中，菜粕期货全线涨停后因大豆供应改善预期而回落 [11] - 产业龙头企业和大型商贸企业开展基差贸易、含权贸易、场外期权等期现业务和衍生品交易业务，起到了稳定产业链供应链的积极作用 [4] 宏观与政策环境 - 全球贸易秩序正经历深刻重构，市场需警惕情绪回暖与关税实际上升的分化风险 [7] - 中国经济处于结构转型期，政策重心转向反内卷与全国统一大市场建设 [7] - 商品市场定价逻辑已从传统供需转向受政治与社会结构驱动，中长期应关注政策在电力、算力等领域的超前布局，把握新质生产力发展机遇 [7] - 中美谈判的进程会极大影响全球贸易流以及产地和国内的大豆库存，当前市场充满政策不确定性 [14]

外资独资控股期货公司获批进展 - 中国证监会核准乾坤期货实际控制人变更为高盛集团有限公司 由高盛中国全资持有 出资额为3.17亿元 [1] - 变更后境内共有4家外资全资控股期货公司 分别为乾坤期货 摩根大通期货 摩根士丹利期货和瑞银期货 [1] - 2020年1月1日期货公司外资股比限制政策取消 当年6月18日摩根大通期货成为首家获批外资全资控股期货公司 [1] - 2023年摩根士丹利期货成为第二家外资独资控股期货公司 2025年1月其正式开展中国境内商品期货经纪业务 [1] - 2025年4月瑞银集团实现对瑞银证券全资控股 瑞银期货随之成为外资独资控股期货公司 [1] 外资期货公司业务范围扩大 - 中国证监会核准摩根士丹利期货金融期货经纪业务资格 其经营范围变更为商品期货经纪和金融期货经纪 [2] - 业务资格核准意味着外资独资期货公司的业务范围进一步扩大 [2] 对期货市场国际化的积极影响 - 外资机构具有广泛国际客户基础与跨境服务经验 能吸引更多海外机构投资者参与中国期货市场 [2] - 外资机构熟悉国际规则 有助于推动中国期货市场制度与国际接轨 提高市场透明度和规范性 [2] - 外资机构进入将引入更多元化交易主体和投资策略 提高市场交易活跃度和流动性 [3] - 外资机构全球大宗商品业务布局 有助于中国期货品种在国际市场形成更具代表性价格基准 [3] - 有助于提高以人民币计价期货品种在国际市场接受度 增强人民币在全球大宗商品定价中影响力 [3] - 吸引外资可聚集高端技术和人才 提升中国期货市场综合竞争力 符合建设金融强国战略目标 [3] - 外资持续进入是中国期货市场化高质量发展和国际化发展的重要举措 [3] - 可使中国期货市场参与结构更加多元化 增强人民币计价资产的国际定价权威性 [3] 对行业竞争与监管的影响 - 外资深度参与对监管层在跨境监管 合规要求 风险控制等方面提出更高要求 [4] - 这将促进中国期货和衍生品法律体系进一步完善 [4] - 外资进入是中国期货市场对外开放重要标志 是推动市场结构优化和制度完善的关键力量 [4] - 未来更多外资机构布局中国期货市场 将使行业竞争更加激烈 孕育转型升级和高质量发展机遇 [4]

外资独资控股期货公司获批进展 - 中国证监会核准乾坤期货实际控制人变更为高盛集团有限公司 由高盛（中国）证券有限责任公司全资持有 出资额为3.17亿元 [1] - 变更后 境内共有4家外资全资控股期货公司 分别为乾坤期货 摩根大通期货 摩根士丹利期货和瑞银期货 [1] - 期货公司外资股比限制政策于2020年1月1日取消 首家外资全资控股期货公司摩根大通期货于2020年6月18日获批 [1] 外资期货公司业务范围扩大 - 摩根士丹利期货获核准金融期货经纪业务资格 经营范围变更为商品期货经纪和金融期货经纪 [2] - 外资独资期货公司的业务范围因此进一步扩大 [2] 对期货市场国际化的积极影响 - 外资机构具有广泛的国际客户基础与跨境服务经验 能吸引更多海外机构投资者参与中国期货市场 提升国际参与度和影响力 [2] - 外资机构熟悉国际规则 有助于推动中国期货市场制度与国际接轨 提高市场透明度和规范性 [2] - 引入更多元化的交易主体和投资策略 有助于提高市场交易活跃度和流动性 提升价格发现功能效率 [3] - 外资机构在全球大宗商品业务的布局 有助于中国期货品种在国际市场形成更具代表性的价格基准 [3] 对人民币国际化的促进作用 - 外资机构的参与有助于提高以人民币计价的期货品种在国际市场的接受度 [3] - 能增强人民币在全球大宗商品定价中的影响力 [3] - 使以人民币计价的资产越来越具有国际定价的权威性 并成为全球经济中的重要定价标准 [3] 对行业综合竞争力的提升 - 吸引外资有助于聚集高端技术和人才 提升中国期货市场的综合竞争力 [3] - 符合建设金融强国的战略目标 [3] - 外资主体的进入是推动中国期货市场结构优化 制度完善和国际影响力提升的关键力量 [4] 对监管与法律体系的促进 - 外资机构的深度参与将促进中国期货和衍生品法律体系的进一步完善 [4] - 行业竞争将更加激烈 但也孕育着转型升级和高质量发展的巨大机遇 [4]

行业定位与发展背景 - 期货行业作为连接实体经济与金融市场的关键纽带 [1] - 金融业改革发展以对外开放为重要动力 [1] - 对外开放是中国式现代化的鲜明标识 [1] 国际化发展进程 - 期货行业在中国金融市场开放进程中不断加快国际化步伐 [1] - 期货市场国际化发展面临机遇与挑战 [1] 行业交流活动 - 陆家嘴金融沙龙第29期于9月26日在上海浦东举行 [1] - 沙龙主题为"期货市场国际化发展中的机遇与挑战" [1] - 活动特邀多位期货领域专家共同探讨期货市场高水平发展路径 [1]

期货市场国际化发展背景与意义 - 对外开放是金融业改革发展的重要动力 期货行业作为连接实体与金融的关键纽带 在中国金融市场的开放进程中不断加快国际化步伐 [3] - 期货市场国际化有利于充分利用国内国际两个市场 两种资源提升大宗商品价格影响力 为国际市场提供更多期货和期权产品供给 [3] - 国际化可优化国内市场规则制度体系 吸引更多境外客户参与 完善期货市场的参与者结构 [3] 国际化对产业链的服务价值 - 期货市场国际化是服务产业企业走出去的重要抓手 随着对外开放深化 境内外企业对风险管理和定价服务的需求日益强烈 [3] - 更加开放的期货市场能为境内外企业提供更多有效避险工具 为跨境贸易提供更公平的价格基准 [3] - 国际化有助于保障全球产业链供应链的安全稳定 [3] 活动嘉宾与研讨主题 - 新湖期货总经理金玉卫将发表主旨演讲 其拥有30年行业经验 见证中国期货市场发展至近两万亿规模 [4] - 上海期货交易所国际合作部总监朱江鸿 摩根大通期货董事长潘凤 中信期货上海分公司总经理郑雨琳 江铜国际总经理陈帝喜将参与对话 [4][5] - 五位嘉宾将围绕我国期货市场从开放提速到高质量发展的路径探索主题进行深度研讨 [5] 核心研讨议题 - 探讨期货公司如何升级国际化服务并吸引境外投资者 [5] - 研究结算价授权合作如何加速期货市场国际化进程 [5] - 分析外资期货公司优势以推动境外客户参与国内期货交易 [5] - 讨论基差贸易和期现结合业务如何提升服务实体企业的能力 [5] - 探索如何将量的优势转化为价格话语权 [5] 活动组织与目标 - 沙龙由上海市委金融办和浦东新区政府指导 陆家嘴金融沙龙秘书处主办 [5] - 活动旨在构建与陆家嘴论坛呼应的常态化交流平台 通过国际化运作输出金融改革浦东智慧 [5] - 目标为赋能浦东经济高质量发展 助推上海国际金融中心核心区建设 [5]

文章核心观点 - 伦敦证券交易所集团在新加坡亚太石油会议期间举办中国能源期货研讨会，探讨中国能源衍生品市场的国际化进程、投资机遇与市场动态 [1] - 中国期货市场增长强劲，产品体系多元，为全球投资者提供了独特的套保和套利机会 [7][15] - 中国各大商品交易所正积极推动产品创新与对外开放，以提升中国大宗商品价格的全球影响力 [7][9][11] LSEG全球能源市场洞察 - LSEG数据分析指出，中国战略石油储备正利用油价走软的机会进行补库，同时美国WTI原油对欧洲的强劲出口持续影响北海现货市场格局 [5] - 美国关税政策正在重构亚洲石化产业，企业通过调整产能布局和成本策略应对超额产能与利润率下滑的挑战 [5] - 能源转型对化工行业有长远影响，中国作为全球领导者将带来未来市场机遇 [5] 上海期货交易所市场进展 - 中国自2009年起是全球最大的交易所交易大宗商品衍生品市场，2024年期货市场总成交量达77亿手，成交额突破619万亿元人民币，覆盖157个产品 [7] - 上海原油期货基于中国中质含硫原油进口成本定价，流动性高，与布伦特和WTI高度相关，更能反映中国市场基本面，其完善交割网络及大型贸易商参与巩固了区域定价基准地位 [7] - 未来将稳步推进液化天然气等新合约研究上市，并持续扩大对境外交易者的开放，以提升全球影响力 [7] 大连商品交易所能化品种发展 - 大连商品交易所的期货价格在油脂油料、钢铁原燃料、能源化工等领域已成为行业重要定价参考，境内外龙头企业依托其期货、期权开展套期保值以对冲价格波动风险 [9] - 交易所正积极推动产品创新、优化产业服务、扩大对外开放，并展示了能化品种为产业企业赋能的作用 [9] - 未来目标是加快建设产品齐全、功能完备、服务高效、运行稳健、价格辐射全球的世界一流期货交易所 [9] 郑州商品交易所开放进程 - 郑州商品交易所回顾了三十余年发展历程，介绍了境外投资者参与中国期货市场的多种路径 [11] - 重点介绍了PTA、甲醇等功能发挥良好、对外开放程度较高的期货品种的市场影响力及对外开放成果 [11] - 未来将继续深入推进期货市场对外开放，优化市场规则制度体系，以提升中国大宗商品价格的国际影响力 [11] 中国期货市场的全球机遇 - 中国是许多大宗商品的最大消费国之一，其重要性不容贸易商忽视 [13] - 中国期货市场为纸面交易者提供了良好的流动性，并为行业机构提供了许多独特的合约来对冲实物价格风险 [15] - 中国已向国际投资者开放了50多个期货，为全球机构提供了额外的跨境套利和产业链套利机会 [15]

上海期货交易所国际化发展 - 上期所自2018年推出中国首个国际化品种原油期货后 陆续上市低硫燃料油、20号胶、国际铜、集运指数等国际化期货期权品种 [1] - 境外客户来自全球30多个国家和地区 涵盖产业链上下游、跨国贸易公司、投行、基金及资管公司中的标杆企业 [3][4] 产品体系与市场地位 - 已上市25个期货品种和18个期权品种 其中5个品种直接对境外投资者开放 32个品种允许合格境外投资者参与交易 [3] - 有色金属期货成为全球三大定价中心之一 原油期货发展为全球第三大市场 规模仅次于Brent和WTI [4][5] - 2024年上海原油期货境外客户日均成交占比超20% 日均持仓占比近40% 法人客户日均成交占比超40% 持仓占比超70% [5] 价格影响力与应用场景 - "上海油"价格被自然资源部作为油气矿产矿业权出让收益起始价标准 [4] - 推出"中国上海燃料油保税船供报价"和"中国舟山燃料油保税船供报价" 提供人民币计价价格风向标 [4] - 20号胶期货定价合同贸易执行量占跨境贸易量30%以上 CME推出WTI原油期货"上海日中交易参考价" [5] 客户增长与制度创新 - 2024年末特定品种路径境外客户数量同比增长约20% QFI客户数量同比增长约60% [5] - 2025年7月正式发布业务规则国际化版本 为引入境外特殊参与者、中介机构及客户奠定制度基础 [6]

中国期货市场国际化进展 - 上海原油期货市场规模稳居全球前三 成为亚太地区原油贸易重要定价参考[1] - 挂钩20号胶期货价格的跨境贸易占天然橡胶进口量40%[1] - 30%南美农民参考大连商品交易所黄大豆2号期货价格报价[1] - PTA出口主要参考郑州商品交易所PTA期货价格定价[1] 市场规模与全球地位 - 商品期货成交量占全球总量超60% 连续多年位居世界前列[2] - 全球交易量最大的20个农产品期货品种中中国占据16席[2] - 上半年新增客户41万个 来自39个国家和地区的交易者活跃在中国市场[2] 对外开放举措 - 91个期货期权品种纳入QFII交易范围 包括全部已上市股指期货和大部分成熟商品品种[2] - 期货公司外资股比限制全面取消 摩根大通等外资机构已实现100%持股[2] - 中国期货公司在境外设立67家子公司 获得多家国际交易所会员资格[2] - 开放措施包括结算价授权合作、跨境商品ETF、交易所境外注册等多方面[3] 企业实践案例 - 逸盛石化通过PTA保税交割实现货物从工厂直达保税仓库 境外买方凭仓单提货[4] - 万凯新材料参考郑州期货价格对南美客户报价 同步锁定原料成本[4] - 期货市场提供基准价格增强议价能力 助力锁定原料成本 优化国际贸易体验[4] - 厦门国贸聚酯业务规模7年间增长7倍 通过期货锁定原料价格保障利润窗口[5] 价格影响力提升 - 期货价格深度融入全球贸易体系 成为国际贸易定价参考[6] - 合格境外机构投资者参与品种数量扩容至91个[6] - 嘉利高集团使用郑商所瓶片期货对东非实物贸易进行套期保值[7] - 引导PTA实物买家从一口价转向期货定价 为境外实体提供风险管理方案[7] 国际参与者体验 - 翱兰等国际粮商借助中国期货市场对冲风险 经营利润稳定性显著提升[7] - 境外交易者审批流程简化 套保额度申请周期缩短[7] - 人民币计价和保税交割机制使境内外市场联动更加顺畅[7] 未来发展路径 - 以"成熟一个、开放一个"节奏扩容特定品种池[8] - 降低境外投资者制度性成本 优化保税交割和跨境结算[8] - 依托科技赋能提升跨境交易效率与风险管理水平[8]