花生期货五年发展核心观点 - 花生期货自2021年上市以来，通过持续优化交割布局、完善规则制度、创新衍生工具，构建了覆盖全产业链的风险管理体系，深度融入产业种植、贸易、加工全链条，成为保障油脂油料供给安全、助力乡村振兴的重要力量 [1] 市场活跃度与产业参与 - 花生期货市场活跃度显著提升，日均成交量从2021年的7.55万手增长至2025年的11.02万手，日均持仓量从7.91万手增长至20.59万手 [1] - 产业客户参与度逐年提升，期货工具已深度融入花生产业全链条 [1] 交割布局优化与区域发展 - 交割区域从传统主产区扩展至东北核心产区，通过增设交割库、优化升贴水设置，实现期现市场精准对接 [2] - 动态优化交割贴水标准，将省级统一贴水调整为“以交割库所在地为基准一市一定”，有效熨平区域间物流成本差异（此前差距为80～150元/吨），推动东北交割库业务量显著增长 [3] - 交割布局优化推动了产业链协同发展，例如通过“订单农业+期货套保”模式联合农户与合作社，并与下游客户开展期现跨市套利 [3] - 建议未来在油料基础上增加规格米标的，让占市场约35%的食用加工原料也能利用期货市场 [3] 合约规则与质量标准完善 - 增加合约月份（如新增关键的5月合约），补全价格连续性，衔接3月、4月与新季合约，并匹配进口花生米3—5月集中到港的季节性规律，降低进口企业持货风险 [4] - 合约连续性使套保周期更完整，贸易商从传统“低买高卖”转向“期现结合+库存优化”模式，基差更稳定透明，议价成本降低 [5] - 建议未来进一步细化交割等级、规范卖方换货权利，以覆盖更多现货类型、减少交割争议 [5] - 质量标准实现从“保底线”到“提质量”的转变，针对水湿花生交割品问题，2025年牵头制定并发布《水湿花生仁感官性状检验方法》团体标准，有效提升交割品质量 [5][6] - 标准化建设让中国花生从“价格竞争”转向“价值竞争”，降低国际交易成本与纠纷，为抢占高端食品市场、提升定价影响力提供保障 [6] 国际化进程与期权工具创新 - 2023年1月花生期货正式引入境外交易者，进入国际化新阶段，首日即有新加坡、印度尼西亚等国家和地区客户参与 [7] - 境外客户参与度逐步提升，日均成交量和日均持仓量占比分别从1.23%和3.45%提升至4.20%和7.96% [7] - 2025年3月花生期货期权纳入合格境外投资者可交易品种范围，进一步拓宽境外客户参与渠道 [7] - 期货市场的公开竞价机制形成了权威价格信号，“中国价格”在国际市场影响力提升 [7] - 2022年8月花生期权上市，为企业提供更灵活的风险管理工具，具有资金占用率低、策略灵活多样、能优化基差风险对冲等优势 [8] - 期权工具让企业从“被动套保”转向“主动设计风险管理策略”，例如通过“空头双限组合策略”在特定市场判断下锁定风险并降低成本 [8] - 当前花生期权市场流动性虽不断增强，但与成熟品种相比仍有差距，且投资者结构不均衡，期待未来推出更多创新衍生工具并深化“保险+期货”模式推广 [8] 未来发展方向 - 将继续以产业需求为核心，深化“期货+”综合服务体系建设，在交割标的优化、标准体系完善、衍生品创新等方面持续发力，让期货工具更好地转化为产业发展的“现实生产力” [9]

政策核心内容 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发文，优化实施个人消费贷款财政贴息政策，政策实施期延长至2026年12月31日 [1] - 政策支持范围首次将信用卡账单分期业务纳入，执行1个百分点的年贴息比例，并取消了原政策中对消费领域的限制性条款 [3] - 政策优化了贴息标准，例如取消了单笔消费贴息金额上限500元的要求，以及每名借款人在一家经办机构可享受5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求，单人单机构累计贴息上限提升至3000元 [6][7] 金融机构与平台跟进举措 - 蚂蚁消金作为首批23家经办机构之一，主要通过花呗分期提供国家贴息服务，并在国家贴息1%基础上加码补贴至免息，联动电商平台和品牌商家提供过亿款分期免息商品，最高可享24期免息 [1][4] - 招联消费金融在2025年9月1日上线贴息系统，设立国补贴息专区，覆盖受托支付、自主支付等消费贷款场景 [4] - 度小满在年终消费旺季推出年货节国补活动，提供新客最高立降1.5%利息券、30天免息优惠券及借款笔笔返现，老客户可享最高1%贴息 [5] - 京东方面表示，用户使用京东白条享受的贴息范围更广，系统自动测算并抵扣贴息金额，国家贴息可与平台多重优惠叠加使用，贴息服务已实现上亿种商品和服务的全面覆盖 [6][7] 政策影响与市场数据 - 国家金融与发展实验室副主任曾刚预测，2026年个人消费贷贴息政策总规模预计在2000亿元左右，其中个人消费贷贴息规模约180亿至200亿元 [7] - 参考2025年政策覆盖超2亿人的规模，若2026年居民参与度提升至30%，预计该领域贴息规模约180亿至200亿元 [7] - 截至2026年1月中旬，京东平台使用贴息功能的用户，笔均消费金额较政策实施前提升近20%，其中三线及以下城市贴息订单量占比达44% [7] - 蚂蚁消金在淘宝天猫上线的“国家贴息”商品专区，自2025年10月30日上线至今，已有数千万消费者浏览 [7] 行业分析与战略意义 - 博通咨询首席分析师王蓬博指出，消费贷贴息的核心是降低居民信贷成本、扩大内需，同时拓宽消金机构业务空间，今年政策更注重信用卡分期的协同发力 [8] - 消金机构可简化消费贷与信用卡分期的申请流程，上线贴息专项入口，联动商超、文旅、家装等高频消费场景推出组合产品 [8] - 该举措的意义不止于短期拉动消费，更能引导居民合理消费、机构合规展业 [9] - 从短期看，贴息能直接降低居民消费融资成本，撬动汽车、家电、家居等大宗消费需求，带动日常消费回暖；从长期看，有利于培育新的消费热点与投资增长点 [10] 风险管控与技术应用 - 蚂蚁消金介绍，其通过花呗分期提供国家贴息服务，依托大模型和多模态图关系网络技术，构建覆盖“贷前—贷中—贷后”全流程的深度场景化风险管理体系 [11][12] - 行业专家指出，风险管控重点要防范资金挪用和虚假申请，机构需打通消费场景数据，核对贷款用途与实际消费记录，结合多维度信息核验还款能力，避免资金流入非消费领域 [12] - 建议机构建立严格的审核机制，利用技术对资金流向进行实时跟踪，并加强与商户合作验证消费行为的真实性 [12]

调研基本情况 - 苏州银行于2026年1月20日举行特定对象调研活动，地点位于总行10楼会议室，形式为现场会议 [1] - 参与调研的机构包括中泰证券、景顺长城等 [1] - 公司接待人员包括董事会办公室副主任杨礼英、计划财务部总经理助理沈若弢及风险管理部和董事会办公室相关人员 [1] 信贷投放情况 - 公司2026年“开门红”信贷投放实现较好开局 [2] - 为保障投放效率，公司较早启动旺季准备工作，推动项目储备高效审批落地 [2] - 后续将继续全力推进信贷投放，积极拓展市场份额，为全年信贷规模稳健增长提供有效支撑 [2] 存款成本控制 - 2025年，公司通过优化存款结构，在控制存款付息成本方面取得一定改善成效 [3] - 2026年，公司将继续密切跟踪行业政策及市场存款利率动态 [3] - 公司将坚持以客户需求为导向推进存款产品创新，推动存款规模与质量均衡发展，力争持续改善全行存款付息成本 [3] 资产质量与风险管理 - 公司将持续完善“全口径、全覆盖、全流程、全周期”风险管理体系 [4] - 公司将强化风险前瞻研判与处置 [4] - 公司力争全年资产质量继续保持平稳态势 [4] 信息披露合规 - 公司强调本次接待过程严格按照相关制度规定进行，与投资者充分交流沟通 [5] - 公司表示未出现未公开重大信息泄露等情况，符合信息披露监管要求 [5]

LCH Listed Rates清算服务 - 核心服务为优化利率产品投资组合并提升保证金效率[1] - 通过与FMX期货交易所合作 对美国SOFR和国债期货进行清算 并与SwapClear已清算利率互换头寸进行投资组合保证金抵消 实现全自动投资组合保证金服务[2] - 该服务旨在为会员及客户降低保证金要求 减少交易对手方风险 使投资组合更安全高效[2] 服务优势与市场影响 - 有助于打造更强大更具竞争力的美元衍生品市场 通过提供更多元化更丰富的选择来提升市场韧性和承载能力 并带来额外的流动性[3] - 结合LCH值得信赖的清算基础设施与LSEG生态系统及BGC集团世界级交易市场优势 运用尖端技术为行业设立新标准 并实现与独立软件供应商的无缝集成[4] - 通过将上市利率产品投资组合与全球最深厚的场外利率流动性池相连接 有机会获得保证金优势 从而构建更安全高效的利率互换投资组合[5] - 每日运行的全自动投资组合保证金服务能以低人工干预方式在清算场外和场内利率产品组合之间进行风险对冲 快速识别可优化部分及所有可用的保证金抵消机会[5] - 采用稳健成熟且符合最高标准的风险管理体系[6] 具体产品与专业能力 - 在FMX期货交易所为3个月SOFR期货和2年期及5年期美国国债期货提供清算服务[7] - LCH拥有超过25年的衍生品清算经验 涵盖多个资产类别 提供专业精细的清算服务[7] - FMX期货交易所是BGC集团基于先进技术建立的世界级交易市场[7] LSEG交易后服务生态 - 提供一系列创新性交易后风险管理、优化和监管解决方案 旨在提高运营效率并促进实现资本和成本节约[10] - 为清算后市场和双边市场提供支持 并随着条件变化而不断创新[12] - 服务生态包括清算服务、标准化双边基础设施无缝工作流程、优化、数据与分析以及简化的监管报告[12] - 是一个完整灵活的交易后生态系统 拥有久经考验的专业领域知识 并将与客户协同合作作为核心承诺[12]

耐心资本的定义与重要性 - 耐心资本是指能够长期持有、不追求短期回报，专注于支持实体经济长期发展的资本形态，是现代化产业体系建设的“源头活水”[3] - 党中央在中央经济工作会议、“十四五”规划等重要文件中多次提出“发展耐心资本”，引导长期资金投向实体经济和关键产业领域[3] - 高端制造、新能源、生物医药等产业研发周期长、资本投入持续性强，需要耐心资本支持，而追求短期回报的资本难以支撑这些“慢变量”产业发展[3] 中国耐心资本的供给现状与问题 - 中国耐心资本供给仍明显不足[2] - 理财资金、公募基金等机构资金持有股权的期限普遍较短，制约了耐心资本供给[3] - 在2018年“资管新规”出台前，一级市场LP中有相当一部分来自短期理财资金，存在“短钱长用”的不可持续模式[3] - 短期资金追求快速退出与产业发展需要长期稳定投入之间存在期限错配，容易在市场波动时积累风险[3] 养老金与长期寿险作为核心耐心资本来源 - 能够在制度层面提供长期耐心资本的主要是养老金和长期寿险这类典型的“长钱”[5] - 养老金和长期寿险负债期限长，养老金需覆盖个体完整生命周期，长期寿险保障期限往往长达数十年，其资金天然适配现代化产业体系的“长周期”需求[5] - 这类长期资金能够支持半导体、新能源等需要多年持续研发和资本投入的战略性产业[5] - 养老金和长期寿险是缓解中国耐心资本不足问题的关键所在[5] 养老基金发挥耐心资本作用的路径 - 需要构建一套更加前瞻、全面、动态的风险管理体系，以保障养老基金长期投资目标的实现[5] - 风险管理指标体系应覆盖“人的生命周期”和“完整的经济与市场周期”，重点关注人口结构变化、气候变化、地缘政治演变、技术颠覆及长期通胀压力等长期趋势性风险[6] - 投资实践中需将操作风险、ESG风险、地缘政治风险、声誉风险及长期负债匹配风险等纳入核心监测评估框架，超越传统的市场风险和信用风险[6] - 需持续强化资产负债管理与压力测试，运用成熟模型动态模拟不同经济情景下资产与负债的匹配状况及潜在缺口，并设计多维度严峻压力情景定期评估冲击，完善应急预案和资金补充机制[6]

核心观点 公司2025年第三季度报告显示，其资产规模、存贷款业务及盈利能力均实现稳健增长，资产质量保持稳定，风险抵补能力维持较高水平 [10][12] 主要财务表现 - 截至2025年9月末，公司资产总额达35,783.96亿元，较年初增长14.50% [10] - 贷款及垫款总额为17,168.23亿元，较年初增长16.31% [10] - 存款总额为20,478.04亿元，较年初增长11.52% [10] - 2025年1-9月，公司实现归属于母公司股东的净利润224.45亿元，同比增长8.39% [12] - 2025年1-9月，公司实现营业收入549.76亿元，同比增长8.32% [12] - 年化加权平均净资产收益率为13.81% [12] 资产质量与风险管理 - 截至2025年9月末，公司不良贷款率为0.76%，与年初持平 [12] - 拨贷比为2.85%，拨备覆盖率为375.92%，风险抵补能力保持较好水平 [12] - 公司坚持完善全面风险管理体系，将守住风险底线作为根本经营目标 [12] 存款与贷款统计口径 - 根据人民银行统计口径，截至2025年9月30日，公司各项存款24,059.29亿元，比上年末增加3,465.79亿元，增长16.83% [5] - 同期各项贷款17,612.10亿元，比上年末增加2,395.58亿元，增长15.74% [5] 公司治理与股息发放 - 公司董事会、监事会审议通过了2025年第三季度报告及相关议案 [16][18] - 公司将向宁行优01股东派发现金股息，每股4.68元，合计22,698万元 [21] - 公司将向宁行优02股东派发现金股息，每股4.5元，合计45,000万元 [22] 经营策略 - 公司坚持实施"大银行做不好，小银行做不了"的经营策略，专注主业，服务实体 [9][10] - 公司打造多元化利润中心，并利用金融科技构建数字化发展新动能 [12]

行业背景与挑战 - 全球经济格局深度调整，贸易不确定性上升，商品价格波动加大，油脂油料产业正经历供需结构重构的关键时期 [1] - 中国在全球油脂油料贸易中扮演重要角色，是菜籽油、菜籽粕全球第二大进口和第一大消费国，花生最大的进口国和消费国 [1] - 全球贸易格局深刻演变，对油脂油料产业链的稳定性与竞争力提出前所未有的挑战 [2] 郑商所的战略与举措 - 公司秉持"让实体看见方向助经济稳健运行"的使命，以品种创新、对外开放、产融协同为核心策略 [1] - 深耕油脂油料市场多年，持续优化品种规则，推进对外开放，开展产业培育活动，为产业安全和高质量发展提供支持 [1] - 油脂油料品种体系从2007年菜籽油期货起步，已上市菜籽粕、花生等期货和期权品种，今年葵花籽油期货上市取得积极进展 [2] 市场开放与国际化 - 公司共有7个特定品种对外开放及26个期货和期权品种面向合格境外投资者开放交易 [2] - 2023年1月，菜籽油、菜籽粕、花生期货和期权作为特定品种对境外交易者开放，国际粮商深度参与 [2] 产融结合与产业服务 - 推动产融结合走深向实，例如青岛黄岛区依托花生"保险+期货"拓展全国农村改革试验区试验任务 [2] - 通过完善油脂油料板块，为产业链保供稳价提供支持 [2]

公司事件 - 深圳市亿鼎亿金业有限公司法人私自骗取客户定料款万元以上，导致公司资金无法正常运转 [1] - 公司成立于2025年6月，注册资本为1000万元 [3] - 公司暂停一切购销业务，账户记录及订单锁定留存，新进客户暂停开户注册，客户账户结算期限延后60天 [2] 行业影响 - 商家跑路与资金链断裂有关，可能由于金价快速上涨导致的库存成本增加和销售利润下降 [1] - 上游原料供应商遭遇资金链断裂与信任危机，无法收回赊销货款 [3] - 下游批发零售商面临库存积压与品牌危机，现金流枯竭、库存管理失控、品牌信任崩塌 [3] - 终端消费者面临维权困境，可能以高价购买低纯度黄金，难以追溯跑路商家的责任 [3] 风险防范措施 - 建立完善的风险管理体系，明确合同中的权利义务和违约责任条款 [4] - 采用安全的资金交付方式，如银行保函或第三方托管账户 [4] - 利用金融工具进行套期保值，规避市场价格波动风险 [4] - 建立信用评估体系，动态评估合作方风险，要求合作方提供等值抵押物或引入第三方担保机构 [4] - 应用区块链技术记录交易全流程，实现"一物一码"溯源 [4] 行业建议 - 相关部门应建立信用红黑名单制度，对跑路商家实施联合惩戒 [5] - 建立智能监管平台，实时监控交易数据 [5] - 推动银行基于区块链交易数据提供订单融资、存货质押等服务 [5] - 制定《黄金首饰工费指引》，规范品类的最低工费标准，减少恶意价格竞争 [5]

项目背景 - 广西畜牧业产值占农业总产值20%，2024年生猪出栏3651 35万头，同比增长3 8%，年末存栏2434 14万头，同比增长7 3% [1] - 桂平市为国家级生猪调出大县，生猪养殖已成为县域经济支柱产业，政府支持大型企业全产业链布局 [1] - 项目旨在落实乡村振兴政策，通过"保险+期货"模式解决价格波动问题，完善市场风险应对机制 [1] 业务模式 - 项目覆盖桂平市白沙镇、大湾镇、社坡镇等地养殖户，涉及存栏量约5万头 [2] - 采用价格保险机制，养殖户购买保险后，保险公司通过南华资本购买看跌期权转移风险 [3] - 项目总保费150万元，单位保费29 8元/头，总金额8108万元，保障8名养殖户 [3] 项目运行特点 - 采用增强亚式期权方案，以期权存续期内每日收盘价与增强价格均价作为结算价，有效平抑价格波动 [3] - 大连商品交易所与地方政府提供支持，南华期货联合保险公司开展线下活动优化方案 [3] - 项目于2025年6月启动，实现保险与期货市场功能无缝衔接 [3] 政策支持与成本分担 - 大连商品交易所补贴35%，市级财政补贴25%，南华出资15%，显著降低农户投保成本 [4] - 财政补贴机制实现"小补贴撬动大资金"，构建市场化风险管理体系 [4] 行业价值 - 模式将灾后补偿升级为产前风险防控，推动农业从"靠天吃饭"转向"凭险管理" [4] - 金融工具与农业深度融合，成为巩固脱贫成果、衔接乡村振兴的核心金融基础设施 [4] - 为广西生猪产能提升和产业高质量发展提供可复制范本 [4]

监事会会议召开情况 - 云南恩捷新材料股份有限公司于2025年7月4日召开第五届监事会第三十七次会议 [1] - 会议通知于2025年7月1日通过电子邮件等方式发出 [1] - 会议地点位于公司控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司三楼会议室 [1] - 应出席监事三名 实际出席监事三名 会议由监事会主席张涛主持 [1] - 会议召集和召开符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 监事会会议审议情况 - 审议通过《关于购买董监高责任险的议案》 [1] - 监事会认为购买责任险有利于完善公司风险管理体系 [1] - 该举措可促进董监高及相关责任人员充分发挥职能 [1] - 购买程序合法合规 未损害公司及股东利益 [1] - 全体监事回避表决 议案将提交2025年第六次临时股东大会审议 [2] 信息披露情况 - 《关于购买董监高责任险的公告》刊登于四大证券报及巨潮资讯网 [2] - 公告编号为2025-105号 [2]