文章核心观点 - 未来五年核心资产配置的四个主要方向为自主可控与新潮消费、龙头企业并购重组、传统行业创新以及优质企业产业外迁 [1] - 未来大量投资机会将来源于转型升级 但个人投资者因缺乏专业经验与时间精力 需更多依赖财富管理机构进行资产配置以穿越周期 [1] 论坛与演讲者信息 - 2025资产管理高峰论坛由经济观察报主办 于11月26日举行 [1] - 中银证券全球首席经济学家管涛在论坛上发表主题演讲 [1]

ETF市场总体规模与增长 - 截至11月21日，ETF总规模达5.69万亿元，较年初增加近2万亿元 [1] - 年内新发行328只ETF基金，合计募集份额2533亿份 [1] - 股票型ETF规模增长最为显著，多只宽基ETF规模增长超过500亿元 [1] 股票型ETF市场结构 - 股票型ETF在数量、份额和资产净值上均占主导地位，数量占比78.27%，份额占比66.99%，资产净值占比64.23% [2] - 在股票型ETF细分类型中，规模指数ETF的资产净值贡献最突出，占股票型ETF总净值的42.23% [2] - 年内有68只产品规模增长超过100亿元，其中5只产品规模增长超过500亿元且4只为宽基ETF [3] 其他类型ETF表现 - 跨境ETF份额占比26.21%，资产净值占比16.02%，显示全球化资产配置需求强劲 [2] - 商品型ETF资产净值占比从年初2.03%提升至4.07%，货币型ETF资产净值占比从年初4.22%提升至5.38% [3] 资金流向与投资主题 - 份额增加最大的行业为金融，有25只基金跟踪 [1] - 份额增加最大的主题为中证机器人指数，有9只基金跟踪 [1] - 份额增加最大的指数标的为恒生科技，有13只基金跟踪，收益最高的指数标的为港股通创新药，有3只基金跟踪 [1] 市场驱动因素 - 投资者对核心资产配置需求提升，A股市场情绪趋于稳健，经济复苏预期增强 [1] - 机构资金持续增配核心资产，支撑股票型ETF规模的领先地位 [1] - 投资者对具有低成本、高透明度特征的ETF需求增长，监管政策优化加速新产品发行 [3]

市场整体表现 - A股三大指数走强，沪指涨0.9%重回4000点上方，全市场半天成交额13378亿元，较昨日半天放量1881亿元 [1] - 热点轮番活跃，磷化工、存储芯片、可控核聚变、航空发动机、保险、风电设备、PEEK材料概念股涨幅居前 [1] - 港股集体上扬，半导体方向领涨，汽车股、大型互联网股走强 [1] 主要指数涨跌情况 - 截至午间收盘，中证A500指数上涨1.3%，创业板指数上涨1.4%，上证科创板50成份指数上涨2.8%，恒生中国企业指数上涨1.7% [1] - 沪深300指数滚动市盈率为14.2倍 [3] - 中证A500指数上涨1.3%，滚动市盈率为16.61倍 [3] 板块与行业特征 - 创业板指数由市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60%，滚动市盈率为40.7倍 [3] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，"硬科技"龙头特征显著，半导体占比超65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80%，滚动市盈率为158.2倍 [4][5] - 恒生中国企业指数由在港上市中国内地企业中50只市值大、成交活跃的股票组成，可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近85%，滚动市盈率为10.5倍 [5]

市场整体表现 - 沪指早盘上涨超1%，逼近4000点关口 [1] - 全市场半日成交额达15760亿元，较前一交易日半天放量超3000亿元 [1] - 超3700只个股上涨，市场呈现普涨格局 [1] - 港股早盘走强，恒生中国企业指数上涨1.0% [1] 主要指数表现 - 沪深300指数上涨1.1%，滚动市盈率为14.6倍 [1][3] - 中证A500指数上涨1.1%，滚动市盈率为17.1倍 [1][3] - 创业板指数上涨1.5% [1] - 上证科创板50成份指数上涨0.8%，滚动市盈率为182.4倍 [1][5] 板块与行业表现 - 钢铁、小金属、猪肉、可控核聚变、福建、存储芯片板块涨幅居前 [1] - 风电设备、游戏、深圳、国资云板块跌幅居前 [1] - 港股算力硬件与AI应用概念股表现活跃 [1] - 上证科创板50成份指数中半导体行业占比超65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80% [5]

金价表现与市场热度 - 上周国际金价再度走强，盘中一度刷新纪录 [1] - 黄金类ETF的管理规模同步扩张，投资热度明显升温 [1] 金价上涨驱动因素 - 本轮金价攀升受地缘风险、全球信用体系和资金流动性等因素共同推动 [1] - 全球央行与机构资金持续增持，进一步强化了黄金的上涨逻辑 [1] 后市展望 - 尽管短期或面临高位震荡，但中长期支撑因素仍在 [1] - 黄金作为核心资产配置的重要性和韧性持续凸显 [1]

公司业绩表现 - 公司2023年第四季度营收为2547亿美元 同比增长3% [5] - 公司2023年第四季度净利润为690亿美元 同比增长13% [5] - 公司2023年全年营收为9684亿美元 较2022年的9015亿美元增长7% [5] - 公司2023年全年净利润为2635亿美元 较2022年的2249亿美元增长17% [5] 业务部门分析 - 云业务部门第四季度营收为182亿美元 同比增长25% [5] - 软件服务部门第四季度营收为125亿美元 同比增长5% [5] - 硬件设备部门第四季度营收为88亿美元 同比下降2% [5] 行业趋势与展望 - 行业在人工智能和云计算领域的投资持续增加 预计未来三年年均增长率将达15% [5] - 全球数字化转型加速 推动企业对软件即服务SaaS的需求上升 [5]

ETF资金流向特征 - ETF资金流向明显分化 宽基ETF资金流出而行业主题ETF资金流入 A股ETF资金流出而港股ETF资金流入 [1] - 机构配置型资金呈现明显的高切低特征 近期强趋势板块主要由主动选股型资金驱动 [1] 公募产品申赎特征 - 市场或步入2021年以来主动型公募产品最后一轮密集申赎换手阶段 [1] - 伴随机构重仓核心资产上涨 公募产品有望逐步消化赎回压力 [1] - 机构重仓票或成为下一轮产业趋势及经济回暖过程中的配置重心 [1] - 过去几年重小轻大、规避机构持仓票的策略模式可能不再成立 回归核心资产正成为现实 [1] 海外流动性环境 - 海外高债务资金利率和央行被动降息压力共存 [1] - 欧美国家在高债务资金利率环境下被迫步入降息周期 [1] - 中国制造业全球竞争压力减缓 反内卷趋势下份额优势有望转变为定价权和利润率长期回升 [1] - 人民币资产吸引力持续提升 [1] 行业配置策略 - 建议聚焦消费电子 资源 创新药 化工和游戏等结构性机会 [1]

市场表现与产品热度 - 中证A500指数持续反弹 截至8月22日收盘点位达近三年高点 反映市场对核心资产配置热情升温 [1] - A500ETF华泰柏瑞（563360）连续两日单日成交额超50亿元 日均成交额达50.69亿元 流动性表现居同标的ETF前列 [1] - 该基金规模连续三周净增长 8月22日规模达207.83亿元 为跟踪中证A500指数中唯一规模超200亿元的ETF产品 [1] 指数编制与产品优势 - 中证A500指数选取各行业市值较大、流动性较好的500只证券 优先纳入中证三级细分行业新兴龙头 多维度刻画经济转型升级背景下核心资产表现 [2] - 产品费率优势显著 管理费率和托管费率分别为0.15%/年和0.05%/年 属A股市场权益指数产品最低档费率结构 [2] - 截至2025年8月22日累计单位净值达1.1570元 为首批跟踪中证A500指数的ETF中唯一净值超1.15元的产品 [2] 基金管理人背景 - 华泰柏瑞基金为境内首批ETF管理人 拥有超18年ETF运营经验 旗下沪深300ETF（510300）规模居A股市场首位 [3] - 截至8月22日 公司非货ETF规模超5520亿元 位列行业第一梯队 [3]

ETF市场总体规模增长 - 截至8月18日ETF总份额增加近1200亿份达2.77万亿份 总规模达4.77万亿元 年内增长1.04万亿元 相较去年底增幅27.88% [1] - 宽基ETF成为市场压舱石 规模与增速均表现突出 [1] 宽基ETF主导地位及产品表现 - 沪深300和中证A500等宽基ETF在中央汇金等中长期资金买入下规模显著扩张 [1] - 中证A50和中证A500系列ETF成为创新标杆 推动宽基ETF向主题丰富和工具链完善方向发展 [1] - 沪深300主题ETF总规模1.1万亿元 为唯一破万亿元主题基金 年内增长规模1167亿元 [1] - 沪深300ETF华夏等4只产品年内规模增长均超百亿元 其中沪深300ETF华夏增长424亿元 [1] - 中证A500和中证1000主题ETF总规模分别为1817亿元和1676亿元 年内表现较好 [2] - 科创50和上证50等主题ETF总规模虽不高但均有增长 [2] 其他类别ETF表现 - 47只产品规模增长超100亿元 富国港股通互联网ETF以近470亿元增长位列第一 [2] - 沪深300ETF易方达和华安黄金ETF等产品规模增长均超270亿元 [2] - 产品类别涵盖股票型、商品型、债券型和跨境型 [2] - 债券型ETF规模稳定增长 反映投资者对固定收益产品需求及债市波动下降 [3] - 跨境型ETF规模快速增长 反映多元化配置需求及科技金融板块景气度提升 [3] 市场趋势分析 - 资金向核心资产和稳健产品集中流动 为投资者提供多元化配置和风险管理工具 [3] - 沪深300ETF规模扩大显示投资者对大盘蓝筹股信心增强 源于经济增长预期向好 [2] - 股票市场投资情绪较高风险偏好提升 投资者对低估值蓝筹股配置需求增加 [2] - 基金公司竞争力强化增强投资者信任度 [2]

基金产品概况 - 华商基金推出华商沪深300指数增强基金 A类代码024313 C类代码024314 募集截止日期为8月15日 [1] - 该基金采用核心资产贝塔加主动阿尔法的双轮驱动策略 锚定沪深300指数进行投资 [1] - 基金首募规模上限为80亿元 若超限将采取末日比例确认方式控制规模 [4] 标的指数特征 - 沪深300指数涵盖沪深两市市值大、流动性好的300家龙头企业 前三大行业为金融、工业、信息技术 [1] - 指数具有周期+防御+成长的多元组合特征 既能把握传统行业估值修复机会 又能参与新兴产业发展红利 [1] - 沪深300指数被定位为中国经济增长的"核心载体"和资产配置组合中的"压舱石" [1] 投资策略与绩效 - 基金融合主动管理经验与量化投资技术 追求"指数β+量化α"的双重收益潜力 [1] - 数据显示沪深300指数增强产品年化超额收益普遍在3%～8%区间 [1] - 指数增强产品的波动率中位数低于对应ETF 提供更优的风险收益比 [1] 基金管理团队 - 基金由邓默博士和艾定飞博士共同管理 邓默为量化投资总监 拥有14.1年证券从业经历 其中9.8年证券投资经历 [2][3] - 邓默投资风格偏向均衡配置 擅长在不同价格场景下使用不同选股逻辑 [2] - 艾定飞拥有10.9年证券从业经历 其中6.6年证券投资经历 曾任职高盛集团 擅长将AI算法与量化模型结合 [2][3] 市场定位与投资价值 - 通过量化增强策略配置沪深300指数可同时把握经济转型升级红利和主动管理超额收益 [2] - 中国核心资产投资价值日益凸显 该产品被视为当前市场环境下性价比较高的配置选择 [2]