股票ETF资金流向总体情况 - 截至2月6日，股票ETF总规模约为3.14万亿元，较年初下降近7000亿元 [1][3] - 开年以来25个交易日中，有17个交易日录得净流出，其中1月14日至2月2日连续14个交易日净流出 [3] - 在连续净流出期间，有3个交易日净流出超1000亿元，单日最高净流出达到1300多亿元 [3] - 在有数据记录的1240多只产品中，开年以来有675只股票ETF录得资金净流出，占比超过50% [5] 宽基ETF资金大幅流出 - 主流宽基ETF资金流出最为明显，有12只宽基ETF净流出超百亿元 [5] - 华泰柏瑞沪深300ETF净流出规模最大，达1965.38亿元，其规模从约4200亿元降至2200亿元左右 [4][6] - 易方达沪深300ETF净流出1522.41亿元，规模从一度突破3000亿元降至1465.67亿元，下降超过50% [4][6] - 华夏沪深300ETF净流出1379.79亿元，华夏上证50ETF和嘉实沪深300ETF净流出均在900亿元以上 [4][6] - 南方中证500ETF净流出655.77亿元，南方中证1000ETF净流出517.99亿元 [4][6] - 开年以来股票ETF总份额减少1004.89亿份，宽基ETF份额降幅显著 [6] - 华泰柏瑞沪深300ETF场内流通份额从888.30亿份降至474.61亿份，降幅46.57% [6] - 易方达沪深300ETF份额下降333.65亿份，降幅超过50% [6] - 南方中证1000ETF份额从256.51亿份降至100.51亿份，降幅达60.82% [6] - 广发中证1000ETF份额从114.85亿份降至20.41亿份，降幅达82.23% [8] 主题ETF获得资金流入 - 少部分资金流向主题ETF，有6只净流入超百亿元，主要来自化工、有色金属、电网设备、商用卫星、半导体等主题 [7] - 鹏华中证细分化工产业主题ETF净流入156.10亿元，份额由206亿份增长至380.71亿份，增幅高达84.81% [7] - 南方中证申万有色金属ETF净流入近130亿元，份额由106.88亿份增长至163.74亿份，增幅超过50% [7] - 华夏中证电网设备主题ETF净流入126.51亿元，份额由26.23亿份增长至98.78亿份，增幅高达276.56% [7] - 永赢国证商用卫星通信产业ETF净流入超百亿元，份额由39.69亿份突破100亿份，增幅超过150% [7] 资金流出原因与市场特征 - 宽基ETF规模下降主要源自份额减少，而非行情下跌，截至2月6日股票型ETF平均涨幅为3.59% [2][8] - 净流出超百亿元的12只ETF开年以来均录得正收益，例如南方中证500ETF上涨9.05% [8] - 业内人士认为，资金流出与机构资金的短期风险偏好有关，对短期走势相对谨慎 [2] - 宽基ETF的主要机构持有者以大型长期资金方为主，短期进出属于正常行为，原因包括此前积累浮盈、市场波动下的避险需求以及阶段性考核需求 [9] - 相关监管举措（如提高融资保证金比例至100%）提高了市场融资买券的资金门槛，降低了投资者杠杆水平 [8] 机构对市场前景的展望 - 机构对2026年投资前景并不悲观，认为宏观经济在“十五五”开局之年将保持稳中有进的总趋势 [2][10] - 当前主要股指的估值水平具备吸引力，A股和港股市场的内在韧性值得关注 [10] - 市场正从2025年的流动性驱动、叙事交易，转向2026年的盈利驱动、业绩验证 [2][11] - 2026年盈利真实性将成为定价核心，政策托底是最大的确定性，将为市场筑牢安全边际 [11] - 在政策红利和工程师红利驱动下，看好AI算力、AI应用、高端制造、商业航天、核电、风电、储能等领域的投资机会 [10][11] - 以煤炭、钢铁、化工为代表的传统产业，可能在2026年表现亮眼 [11] - 随着更多优质高端制造企业赴港上市，外资流入有望提速，港股市场或迎来配置窗口期 [11]

量化模型与构建方式 本报告为资金行为跟踪分析，未涉及具体的量化预测模型或选股因子的构建与回测。报告核心是通过观察和对比不同市场参与者的资金流向数据，来识别潜在的投资机会或市场结构变化[1]。报告中隐含的分析逻辑可以概括为一种基于资金流的观察框架。 1. **分析框架名称：公募与融资资金预期差分析框架**[1] * **构建思路**：通过对比公募基金（代表机构投资者）的持仓偏好与融资资金（代表杠杆交易者）的短期流向，寻找两者存在“预期差”的板块。当公募基金低配而融资资金近期净买入时，可能意味着该板块存在未被机构充分重视但已被敏锐资金布局的机会，上行阻力相对较小[4][24]。 * **具体构建过程**： 1. **数据准备**：获取两个核心数据集。一是公募基金定期报告（如四季报）披露的持仓数据，计算各行业板块相对于基准指数（如中证800）的超配或低配程度[24][26]。二是融资融券的每日明细数据，计算在特定时期（如融资保证金新规实施后）各板块的融资净买入额[24][26]。 2. **指标计算**： * 公募低配程度：通常计算为（公募基金在板块i的持仓市值占比 - 板块i在基准指数中的市值占比）[26]。该值为负且绝对值越大，表示公募基金相对低配越严重。 * 融资净买入：计算特定时间窗口内，板块i的融资买入额与融资偿还额的差值[26]。 3. **交叉分析**：将各板块以上述两个指标为横纵坐标，绘制散点图进行分析[26]。重点关注“公募低配程度高（横轴负值大）”且“融资净买入多（纵轴正值大）”的象限，这些板块被认为是具备潜在机会的方向[4][24]。 * **模型评价**：该框架是一种事件驱动或资金流驱动的分析思路，侧重于市场微观结构变化和不同资金行为的博弈，能够快速捕捉市场风格的边际变化和短期资金偏好[3][16]。 量化因子与构建方式 报告未构建传统的Alpha因子，但明确提出了用于筛选板块的复合观察指标。 1. **因子名称：新规后融资净买入** * **构建思路**：以融资保证金新规实施为事件分界点，观察之后一段时间内杠杆资金对各板块的净买入情况，用以识别受新规影响较小或反而获得杠杆资金青睐的板块[3][16]。 * **具体构建过程**：确定融资保证金新规生效的日期T。对于每个板块（或个股汇总至板块），计算从日期T开始到报告截止日（如1月底）的累计融资净买入额。公式为： $$ \text{新规后融资净买入}_i = \sum_{t=T}^{T_{end}} ( \text{融资买入额}_{i, t} - \text{融资偿还额}_{i, t} ) $$ 其中，i代表板块，t代表交易日[16][23]。 * **因子评价**：该指标反映了在交易成本（杠杆成本）上升的新环境下，高风险偏好资金的最新动向，有助于规避因去杠杆而面临抛压的板块，并发现资金新流入的领域[3][16]。 2. **因子名称：主动基金相对超低配程度** * **构建思路**：利用公募基金定期报告，计算其持仓相对于市场基准的偏离度，以衡量机构投资者对某个板块的偏好或冷落程度[24][26]。 * **具体构建过程**：以最近一期公募基金季报（如四季报）的全部持仓数据为基础。对于每个板块i，计算其两个比例： 1. 板块i在公募基金重仓股总市值中的占比。 2. 板块i在基准指数（如中证800）总市值中的占比。 将两者相减，得到超低配程度。公式为： $$ \text{超低配程度}_i = \frac{{\text{公募重仓股中板块i市值}}}{{\text{公募重仓股总市值}}} - \frac{{\text{基准指数中板块i市值}}}{{\text{基准指数总市值}}} $$ 结果为负表示低配，正值表示超配[26]。 * **因子评价**：该指标反映了机构资金的长期配置布局和拥挤度。低配板块可能意味着机构关注度低、潜在卖压小，也可能意味着存在未来增持（回补仓位）的空间[4][24]。 分析框架与因子的应用结果 报告基于上述框架和指标，对2026年1月底的市场进行了分析，并给出了观察结论。 1. **公募与融资资金预期差分析框架的应用结果**： * 通过绘制“主动基金相对超低配程度”（横轴）与“新规后融资净买入”（纵轴）的散点图，识别出以下特征板块[24][26]： * **公募低配且融资买入板块**：电力、基建、煤炭、船舶等板块。这些板块公募持仓比例相对中证800较低，但在融资保证金新规后获得了融资净流入，被认为可能存在机构仓位回补机会，上行阻力较小[4][24]。 * **公募持仓不低但融资买入板块**：通信设备、化学制药、贵金属等板块。尽管机构已有一定持仓，但融资盘可能在近期板块表现相对较弱时持续逢低买入[24]。 * **公募持仓拥挤且融资流出板块**：半导体、消费电子等硬科技板块。在新规实施后呈现出去杠杆特征，融资资金加速撤离[16][24]。 2. **新规后融资净买入因子的观察结果**： * **整体规模**：1月底融资余额规模保持在2.7万亿元附近，未出现大幅回落[3][16]。 * **流向结构**：新规实施前后发生显著转向[3][8]。 * **新规前（1月上半月）**：融资资金涌向高弹性板块，如半导体（净流入172亿元）[3][16]。 * **新规后（1月下半月）**：资金从高位科技板块流出，如半导体转为净流出75亿元，消费电子、软件、军工等板块也出现反转[3][16]。资金转向流入防御性及估值安全边际较高的板块，如保险、银行、基建、电力（下半月维持稳定正流入），以及工业金属、其他小金属、煤炭、农化等[3][16][22]。 3. **主动基金相对超低配程度因子的观察结果**： * 报告指出电力、基建、煤炭、船舶等板块处于公募基金相对中证800较低配的水平[4][24]。

市场表现与资金流向 - 2月3日上证指数反弹，A股市场多只ETF出现上涨且资金净流入，呈现“量价齐升”态势 [1] - 沪深300ETF华夏（510330.SH）当日上涨1.10%，净流入5.94亿元，扭转了自1月16日以来的巨额净流出趋势，当前总规模为940亿元 [1] - 食品饮料ETF（515170.SH）当日上涨0.73%，净流入0.26亿元，当前总规模为57亿元 [1] - 其他当日上涨且获得资金净流入的ETF包括科创50ETF、创业板ETF、中证1000ETF、人工智能AIETF、芯片ETF、石化ETF等 [1] 机构观点与市场展望 - 中金公司策略分析师认为，短期A股市场因前期快速上涨叠加春节临近，存在内生震荡整固诉求 [1] - 中期来看，支撑市场表现的因素未变，A股具备形成慢牛的条件 [1] - 配置方面，当前大盘成长风格仍占优，同时越来越多的低位补涨机会正在出现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 50ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3.147变动，涨跌幅有 -1.53%、 -2.13%、0.91% 等，当月IV在18.80% - 24.54%间，次月IV在19.78% - 23.15%间 [1] - IV分位数：近1年当月IV分位数为88.90%、98.30%、90.60%等，近2年为81.50%、95.00%、83.40%等 [1] - skew指数：今日主力月份skew指数为103.65，昨日81.98等 [2] 沪300ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月29日至2月3日，标的物价格从4.768变动，涨跌幅有0.91%、 -1.20%、 -2.36%等，当月IV在19.26% - 24.48%间，次月IV在20.67% - 23.32%间 [3] - IV分位数：近1年当月IV分位数为86.50%、82.20%、92.40%等，近2年为79.10%、95.10%等 [3] - skew指数：今日主力月份skew指数为97.50，昨日113.34等 [6] 深300ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从4.912变动，涨跌幅有 -1.25%、 -2.20%、1.25%等，当月IV在19.51% - 24.88%间，次月IV在20.86% - 24.28%间 [8] - IV分位数：近1年当月IV分位数为86.50%、97.90%、91.00%等，近2年为79.10%、93.40%等 [8] - skew指数：今日主力月份skew指数为96.50，昨日111.43等 [10] 沪中证500ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从8.440变动，涨跌幅有 -2.89%、 -6.31%、 -0.88%等，当月IV在27.86% - 36.73%间，次月IV在27.28% - 31.62%间 [12] - IV分位数：近1年当月IV分位数为97.50%、99.10%、97.50%等，近2年为90.70%、97.50%等 [12] - skew指数：今日主力月份skew指数为100.80，昨日116.36等 [15] 深中证500ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3.350变动，涨跌幅有 -1.79%、 -3.73%、3.07%等，当月IV在28.54% - 36.43%间，次月IV在27.61% - 31.96%间 [21] - IV分位数：近1年当月IV分位数为97.50%、98.70%等，近2年为91.40%、96.70%等 [21] - skew指数：今日主力月份skew指数为101.30，昨日117.21等 [25] 创业板ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3.335变动，涨跌幅有1.31%、 -2.49%、1.88%等，当月IV在28.45% - 34.32%间，次月IV在29.90% - 33.26%间 [26] - IV分位数：近1年当月IV分位数为72.90%、82.70%等，近2年为71.00%、85.30%等 [26] - skew指数：今日主力月份skew指数为95.19，昨日103.95等 [31] 深证100ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3.478变动，涨跌幅有0.06%、 -1.81%、1.41%等，当月IV在24.32% - 29.52%间，次月IV在25.68% - 28.66%间 [35] - IV分位数：近1年当月IV分位数为85.30%、97.10%、87.70%等，近2年为78.30%、93.00%等 [35] - skew指数：今日主力月份skew指数为93.78，昨日101.50等 [38] 科创50ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从1.588变动，涨跌幅有 -0.06%、 -3.78%、1.31%等，当月IV在37.63% - 43.86%间，次月IV在36.32% - 39.62%间 [44] - IV分位数：近1年当月IV分位数为83.60%、80.30%等，近2年为88.90%、87.50%等 [44] - skew指数：今日主力月份skew指数为88.58，昨日95.34等 [46] 科创板50ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从1.538变动，涨跌幅有 -0.13%、 -3.71%、1.22%等，当月IV在36.19% - 45.01%间，次月IV在34.79% - 39.63%间 [50] - IV分位数：近1年当月IV分位数为91.00%、89.70%等，近2年为84.80%、83.20%等 [50] - skew指数：今日主力月份skew指数为88.25，昨日93.67等 [56] 300指数 - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从4706.340变动，涨跌幅有 -1.00%、 -2.13%、1.18%等，当月IV在20.24% - 24.23%间，次月IV在20.84% - 23.99%间 [61] - IV分位数：近1年当月IV分位数为93.40%、97.90%等，近2年为84.80%、92.20%等 [61] - skew指数：今日主力月份skew指数为82.13，昨日99.24等 [65] 1000指数 - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从8254.860变动，涨跌幅有 -0.93%、 -3.39%、2.93%等，当月IV在27.84% - 35.57%间，次月IV在27.12% - 33.35%间 [66] - IV分位数：近1年当月IV分位数为95.50%、98.30%等，近2年为78.90%、94.20%等 [66] - skew指数：今日主力月份skew指数为104.03，昨日115.60等 [71] 上证50指数 - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3066.496变动，涨跌幅有 -1.43%、 -2.07%、1.05%等，当月IV在20.18% - 24.75%间，次月IV在64.29% - 74.30%间 [79] - IV分位数：近1年当月IV分位数为93.80%、98.30%等，近2年为84.80%、92.40%等 [79] - skew指数：今日主力月份skew指数为95.93，昨日107.72等 [81]

境内ETF国际化进程 - 境内核心ETF正通过互联互通机制走向国际舞台，为全球投资者提供了更丰富的中国资产配置工具，产品范围从光伏、红利到创业板ETF、沪深300 ETF，近期还有中证A500 ETF登陆新交所和港交所[1] - 全球资金对中国资产的兴趣正在提升，推动了境内ETF的“出海”进程[1] 海外资金对中国资产的配置 - 近期主动与被动外资持续净流入中国资产[1] - 多只在美上市的中国主题ETF在2024年1月规模显著增长[1] 国际机构对中国股市的展望 - 多家国际资管巨头在2026年投资展望中认为，中国股票估值仍具吸引力，市场有望延续上涨趋势[1] - 国际机构重点关注科技、医药、新能源等领域的投资机会[1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 50ETF - 2026 年 1 月 27 - 30 日标的物价格先升后降，涨跌幅分别为 -0.04%、0.32%、0.91%、 -1.53%，当月 IV 从 18.35% 涨至 18.80%，次月 IV 从 20.03% 涨至 19.78% [1][3] - 近 1 年当月 IV 分位数在 82.80% - 88.90% 之间，近 2 年在 74.00% - 81.50% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 93.60% - 94.00% 之间，近 2 年在 84.30% - 85.40% 之间 [1] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 81.98，偏 度 计 算 为（delta 为 0.75 的看涨期权隐波/delta 为 0.25 的看涨期权隐波）[2] 沪 300ETF - 2026 年 1 月 27 - 30 日标的物价格先升后降，涨跌幅为 -0.04%、0.32%、0.91%、 -1.00%，当月 IV 从 18.35% 涨至 20.24%，次月 IV 从 20.03% 涨至 20.84% [3][69] - 近 1 年当月 IV 分位数在 71.80% - 93.60% 之间，近 2 年在 68.70% - 73.80% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 92.80% - 93.60% 之间，近 2 年在 82.60% - 84.90% 之间 [3] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 92.58 [6] 深 300ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格升后降，涨跌幅为 0.43%、0.87%、 -1.25%，当月 IV 从 18.32% 涨至 19.51%，次月 IV 从 20.31% 涨至 20.86% [7] - 近 1 年当月 IV 分位数在 82.00% - 86.50% 之间，近 2 年在 73.60% - 79.10% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 91.70% - 93.40% 之间，近 2 年在 82.70% - 84.50% 之间 [7] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 90.92 [12] 沪中证 500ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 1.48%、 -0.32%、 -2.89%，当月 IV 先降后升，从 28.00% 降至 27.49% 后升至 27.86%，次月 IV 从 27.57% 降至 27.28% [14] - 近 1 年当月 IV 分位数在 97.50% - 97.90% 之间，近 2 年在 90.70% - 91.40% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 96.20% - 97.40% 之间，近 2 年在 91.50% - 92.30% 之间 [14] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 95.71 [17] 深中证 500ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 0.58%、 -1.19%、 -1.79%，当月 IV 先降后升，从 29.23% 降至 27.21% 后升至 28.54%，次月 IV 从 27.97% 降至 27.61% [22] - 近 1 年当月 IV 分位数在 96.70% - 97.90% 之间，近 2 年在 89.10% - 91.80% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 95.30% - 97.80% 之间，近 2 年在 89.80% - 92.30% 之间 [22] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 95.31 [28] 创业板 ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格先降后升，涨跌幅为 -0.60%、 -0.45%、1.31%，当月 IV 先升后降，从 28.10% 升至 28.51% 后降至 28.45%，次月 IV 先升后降，从 29.37% 升至 30.15% 后降至 29.90% [29] - 近 1 年当月 IV 分位数在 70.20% - 74.60% 之间，近 2 年在 66.60% - 72.20% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 71.80% - 73.10% 之间，近 2 年在 69.30% 左右 [29] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 89.00 [36] 深证 100ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格微升，涨跌幅为 -0.40%、0.17%、0.06%，当月 IV 从 22.80% 涨至 24.32%，次月 IV 从 25.15% 涨至 25.68% [40] - 近 1 年当月 IV 分位数在 78.70% - 85.30% 之间，近 2 年在 72.30% - 78.30% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 86.40% - 89.00% 之间，近 2 年在 81.10% - 83.50% 之间 [40] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 88.32 [43] 科创 50ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 -0.30%、 -2.81%、 -0.06%，当月 IV 从 35.44% 涨至 37.63%，次月 IV 从 34.63% 涨至 36.32% [49] - 近 1 年当月 IV 分位数在 74.40% - 82.40% 之间，近 2 年在 74.60% - 79.70% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 78.60% - 83.60% 之间，近 2 年在 78.00% - 80.50% 之间 [49] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 87.96 [51] 科创板 50ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 -0.25%、 -2.72%、 -0.13%，当月 IV 先降后升，从 36.82% 降至 35.21% 后升至 36.19%，次月 IV 从 36.68% 降至 34.79% [57] - 近 1 年当月 IV 分位数在 74.60% - 79.50% 之间，近 2 年在 74.80% - 82.00% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 79.10% - 83.20% 之间，近 2 年在 80.50% - 82.20% 之间 [57] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 88.51 [63] 300 指数 - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格先升后降，涨跌幅为 0.26%、0.76%、 -1.00%，当月 IV 先升后微降，从 19.12% 升至 20.43% 后降至 20.24%，次月 IV 从 20.14% 涨至 20.84% [69] - 近 1 年当月 IV 分位数在 91.00% - 94.20% 之间，近 2 年在 79.70% - 85.20% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 87.70% - 93.00% 之间，近 2 年在 78.50% - 84.80% 之间 [69] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 82.58 [73] 1000 指数 - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 0.21%、 -0.80%、 -0.93%，当月 IV 先降后升，从 27.10% 降至 26.31% 后升至 27.84%，次月 IV 从 27.48% 降至 27.12% [74] - 近 1 年当月 IV 分位数在 90.20% - 95.50% 之间，近 2 年在 73.60% - 78.90% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 86.50% - 93.40% 之间，近 2 年在 70.30% - 77.30% 之间 [74] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 96.85 [79] 上证 50 指数 - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格先升后降，涨跌幅为 0.27%、1.65%、 -1.43%，当月 IV 先降后升，从 20.09% 降至 18.31% 后升至 20.18%，次月 IV 先升后降，从 61.58% 升至 68.21% 后降至 64.29% [85] - 近 1 年当月 IV 分位数在 86.50% - 93.00% 之间，近 2 年在 75.00% - 84.80% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 82.40% - 95.10% 之间，近 2 年在 89.30% - 97.50% 之间 [85] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 78.78 [91]

市场整体资金流向 - 1月29日A股市场成交额为3.26万亿元，三大指数涨跌不一，市场震荡分化 [1] - 当日全市场股票ETF（含跨境ETF）资金净流出298.64亿元 [2] - 2026年以来截至1月29日，股票ETF累计净流出金额超7500亿元 [1] 资金流入的主要板块与产品 - 行业主题ETF与商品ETF净流入居前，分别达221.41亿元与53.9亿元 [2] - 黄金有色板块资金净流入靠前，南方、华夏旗下的有色金属ETF及华夏黄金股ETF位居前三 [2] - 芯片半导体相关ETF资金净流入显著，在净流入前20大中占据6只，合计净流入49.53亿元 [2] - 化工ETF有3只进入净流入前20，合计净流入金额超过20亿元 [2] - 具体产品方面，有色金属ETF（南方基金）单日资金净流入17.16亿元，规模达477.57亿元 [3] - 科创50ETF（束意事务）单日资金净流入12.53亿元，规模达804.83亿元 [3] - 头部公募旗下部分产品持续吸金，如易方达科创芯片ETF净流入9.36亿元，华夏有色金属ETF基金净流入14.97亿元 [5] 资金流出的主要板块与产品 - 宽基ETF为资金净流出主要方向，净流出金额达520.18亿元，规模下降539.4亿元 [2] - 跟踪沪深300、上证50、中证500、创业板、中证1000等宽基的ETF资金净流出较多 [1] - 单日有6只ETF净流出超过50亿元，其中一只单日净流出超百亿元 [1] - 具体产品方面，沪深300ETF华泰柏瑞单日资金净流出106.19亿元，规模为2345.57亿元 [4] - 沪深300ETF易方达单日资金净流出89.86亿元，规模为1519.56亿元 [4] - 上证50ETF单日资金净流出73.77亿元，规模为827.23亿元 [4] 指数与多日维度资金动向 - 从指数维度看，1月29日SGE黄金9999指数单日净流入居前，达40.52亿元 [2] - 沪深300指数ETF单日净流出居前，达316.28亿元 [2] - 从近5日观测，资金流入SGE黄金9999指数超216亿元，流入细分化工指数超110亿元 [2] 机构观点与市场展望 - 华夏基金基金经理认为，在稳中求进的宏观政策下，国内经济预计延续总体平稳趋势 [6] - A股和港股市场交投活跃度预计能保持较高水平，市场对经济指标“开门红”有所期待 [6] - 横向对比全球主要股指，A股和港股权益资产的估值水平仍具有吸引力 [6] - 随着中国优质企业在国际供应链中地位提升，相关权益资产对全球中长期配置资金的吸引力有望增强 [6] - 银河基金认为，临近春节假期市场消费预期升温，高位个股受外部信号及年报预报压力影响出现回撤 [6] - 后续可关注市场震荡格局下的资金配置方向、节前交易特征及成交量能情况 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各ETF及指数情况总结 50ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格先降后升，涨跌幅分别为-0.45%、-0.80%、0.74%，当月IV从17.66%升至19.92%，次月IV从15.19%升至17.95% [1] - 近1年当月IV分位数最高达93.00%，近2年最高达87.10%；近1年次月IV分位数最高达84.80%，近2年最高达73.50% [1] - 主力月份skew指数今日为79.16，低于昨日的95.60 [2] 沪300ETF - 2026年1月21 - 23日标的物价格下降，涨跌幅分别为0.13%、-0.06%、-0.49%，当月IV从17.21%升至18.46%，次月IV从15.23%升至17.62% [3] - 近1年当月IV分位数最高达77.20%，近2年最高达67.80%；近1年次月IV分位数最高达41.30%，近2年最高达44.10% [3] - 主力月份skew指数今日为84.90 [6] 深300ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格先降后升，涨跌幅分别为0.04%、-0.57%、0.31%，当月IV从13.33%升至15.26%，次月IV从15.63%升至18.66% [7] - 近1年当月IV分位数最高达48.90%，近2年最高达49.00%；近1年次月IV分位数最高达83.40%，近2年最高达72.40% [7] - 主力月份skew指数今日为97.70 [13] 沪中证500ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格先升后降再升，涨跌幅分别为1.74%、3.40%、1.12%，当月IV从18.82%升至25.10%，次月IV从22.24%升至26.73% [15] - 近1年当月IV分位数最高达92.20%，近2年最高达82.00%；近1年次月IV分位数最高达96.60%，近2年最高达90.20% [15] - 主力月份skew指数今日为90.65 [18] 深中证500ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格先升后降，涨跌幅分别为0.57%、2.94%、-1.64%，当月IV从19.25%降至23.93%，次月IV从22.78%升至27.03% [21] - 近1年当月IV分位数最高达90.20%，近2年最高达87.30%；近1年次月IV分位数最高达96.60%，近2年最高达90.20% [21] - 主力月份skew指数今日为95.54 [25] 创业板ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格先升后降，涨跌幅分别为1.04%、0.66%、-0.96%，当月IV从21.35%降至20.92%，次月IV从25.39%升至27.75% [26] - 近1年当月IV分位数最高达61.10%，近2年最高达38.80%；近1年次月IV分位数最高达65.40%，近2年最高达65.10% [26] - 主力月份skew指数今日为110.98 [32] 深证100ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格下降，涨跌幅分别为0.40%、-0.43%、-0.51%，当月IV从16.65%升至18.34%，次月IV从19.51%升至22.79% [36] - 近1年当月IV分位数最高达40.40%，近2年最高达40.80%；近1年次月IV分位数最高达76.70%，近2年最高达71.00% [36] - 主力月份skew指数今日为87.24 [39] 科创50ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格先升后降，涨跌幅分别为0.37%、0.80%、-1.22%，当月IV从27.50%降至26.91%，次月IV从32.92%降至35.05% [45] - 近1年当月IV分位数最高达70.60%，近2年最高达77.20%；近1年次月IV分位数最高达75.80%，近2年最高达76.90% [45] - 主力月份skew指数今日为85.15 [47] 科创板50ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格先升后降，涨跌幅分别为0.38%、0.76%、-1.20%，当月IV从30.42%降至29.28%，次月IV从33.45%降至36.65% [51] - 近1年当月IV分位数最高达83.10%，近2年最高达82.20%；近1年次月IV分位数最高达72.30%，近2年最高达70.80% [51] - 主力月份skew指数今日为83.96 [57] 300指数 - 2026年1月22 - 26日标的物价格先降后升，涨跌幅分别为0.01%、-0.45%、0.10%，当月IV从16.16%升至19.17%，次月IV从18.35%升至20.78% [63] - 近1年当月IV分位数最高达90.60%，近2年最高达75.40%；近1年次月IV分位数最高达90.60%，近2年最高达81.70% [63] - 主力月份skew指数今日为96.95 [67] 1000指数 - 2026年1月22 - 26日标的物价格先升后降，涨跌幅分别为0.75%、1.94%、-1.24%，当月IV从22.38%升至27.11%，次月IV从23.19%升至26.72% [68] - 近1年当月IV分位数最高达93.00%，近2年最高达76.60%；近1年次月IV分位数最高达89.30%，近2年最高达73.40% [68] - 主力月份skew指数今日为85.96 [72] 上证50指数 - 2026年1月22 - 26日标的物价格先降后升，涨跌幅分别为-0.46%、-0.69%、0.57%，当月IV从17.19%升至18.85%，次月IV从54.41%升至72.26% [73] - 近1年当月IV分位数最高达88.10%，近2年最高达76.80%；近1年次月IV分位数最高达94.60%，近2年最高达98.90% [73] - 主力月份skew指数今日为72.37 [78]

文章核心观点 - 1月22日A股市场震荡 股票ETF整体资金呈现大规模净流出 单日净流出达633.12亿元 资金选择“落地为安” [1] - 市场资金流向出现显著分化 行业主题ETF与商品ETF获得资金青睐 而宽基ETF成为资金净流出的主要领域 [1][2][4] 行业主题ETF资金流向 - 1月22日行业主题ETF整体净流入达120.35亿元 [2] - 半导体板块资金净流入最为显著 单日净流入达38.6亿元 其中嘉实基金旗下科创芯片ETF净流入9.31亿元 [2] - 化工板块资金净流入显著 单日净流入达29.67亿元 其中鹏华基金旗下化工ETF净流入13.63亿元 富国基金旗下化工50ETF净流入9.16亿元 [2] - 电网设备 有色金属 黄金 医药等板块资金净流入也相对靠前 华夏基金旗下电网设备ETF单日净流入8.66亿元 [2] - 从近5日观测 资金流入电网设备指数超79亿元 [2] 商品ETF资金流向 - 1月22日商品ETF整体净流入达19.95亿元 [2] - 易方达基金旗下黄金ETF易方达单日净流入2.6亿元 [3] 主要基金管理人动态 - 易方达基金旗下ETF最新规模为7590.4亿元 1月22日规模减少161.8亿元 其中净流出179.8亿元 净值增加18亿元 2026年以来规模减少826.6亿元 其中净流出1152.6亿元 净值增加326亿元 [3] - 易方达基金旗下除黄金ETF外 医药ETF易方达净流入2亿元 科创芯片ETF易方达 半导体设备ETF易方达 创业板50ETF易方达 科创50ETF易方达等产品也实现资金净流入 [3] - 华夏基金旗下电网设备ETF和有色金属ETF基金单日净流入居前 分别净流入8.66亿元和7.29亿元 最新规模分别达164.1亿元和157.73亿元 [3] 宽基ETF资金流向 - 1月22日宽基ETF板块单日净流出达769.54亿元 规模下降727.73亿元 成为“失血”大户 [4] - 沪深300ETF单日净流出居前 达467.6亿元 [4] - 中证1000ETF单日净流出166亿元 [4] - 上证50ETF单日净流出52亿元 [4] - 创业板ETF单日净流出35.4亿元 [4] - 中证A500ETF单日净流出29.9亿元 [4] - 具体产品中 华泰柏瑞沪深300ETF资金净流出162.55亿元 易方达沪深300ETF净流出152.52亿元 华夏沪深300ETF净流出89.52亿元 嘉实沪深300ETF净流出62.82亿元 [5] - 华夏上证50ETF净流出52.65亿元 [5] - 华夏中证1000ETF 南方中证1000ETF 广发中证1000ETF分别净流出50.64亿元 50.16亿元和47.56亿元 [5] 市场整体规模 - 截至1月22日 全市场1314只股票ETF（含跨境ETF）总规模达4.62万亿元 [2]

市场整体资金流向 - 2026年1月22日，A股市场股票ETF整体呈现大规模资金净流出，单日净流出资金达633.12亿元，显示资金选择“落地为安” [1][3] - 截至1月22日，全市场1314只股票ETF（含跨境ETF）总规模为4.62万亿元 [3] 行业主题与商品ETF资金流入 - 行业主题ETF与商品ETF成为资金主要流入方向，上一交易日分别净流入120.35亿元与19.95亿元 [3] - 半导体板块资金净流入最为显著，单日净流入达38.6亿元 [3] - 化工板块资金净流入同样显著，单日净流入达29.67亿元 [3] - 电网设备、有色金属、黄金、医药等板块资金净流入也相对靠前 [3] - 从近5日观测，资金流入电网设备指数超过79亿元 [3] 具体产品资金流入情况 - 嘉实基金旗下科创芯片ETF单日净流入9.31亿元，位居前列 [3] - 鹏华基金旗下化工ETF单日净流入13.63亿元，富国基金旗下化工50ETF单日净流入9.16亿元 [3] - 华夏基金旗下电网设备ETF单日净流入8.66亿元 [3] - 易方达基金旗下黄金ETF易方达净流入2.6亿元，医药ETF易方达净流入2亿元 [5] - 华夏基金旗下有色金属ETF基金单日净流入7.29亿元，最新规模达157.73亿元 [5] 宽基ETF资金流出 - 宽基ETF成为资金“失血”大户，单日净流出达769.54亿元，规模下降727.73亿元 [6][7] - 沪深300ETF单日净流出居前，达467.6亿元 [7] - 中证1000ETF单日净流出166亿元，上证50ETF单日净流出52亿元，创业板ETF单日净流出35.4亿元，中证A500ETF单日净流出29.9亿元 [7] 头部基金管理人动态 - 易方达基金旗下ETF最新规模为7590.4亿元，1月22日规模减少161.8亿元，其中净流出179.8亿元，净值增加18亿元 [4] - 2026年以来，易方达基金旗下ETF规模减少826.6亿元，其中净流出1152.6亿元，净值增加326亿元 [4]