2）私募基金市场有多大？趋势如何？ 上图有两个私募， 私募资管是持牌金融机构的各种比如定向私募理财业务。 私募基金是非持牌的直接投资业务，包括PE/VC，证券私募，量化私募等等，规模约20万亿，占12%。 剔除证券类的，投向非上市公司股权的一级市场，大概占70%左右，也就是存量约 14-15万亿 ，其中属于早期投资的大概 2-3万亿 。 （一级市场很有意义，不过在看规模的金融行业，真的就是个弟中弟， 占整个资管行业比例在 8% 上下 ） 看募资金额，高峰年募资2-3万亿（不同报告口径不同），目前是1.5-2万亿/年募资额，每年投资金额相当于募资额的35～45%。 21年是高峰，后面就是一路下滑…… 1）中国资管市场有多大？ 截至2025年上半年末，整体资产管理规模（AUM）约为 170.13万亿元 ，较2024年末增长约4.27%。 按规模从大到小： 保险>公募>银行理财>私募>信托 大家好，我是佩妮。 我经常觉得，做投资的人对于自己看的行业关注更多，但是对自己身处的行业（资管-私/公募）关注太少。我以前也是这样，日常工作已经太 忙了，没办法，也能理解。 不过，避免 灯下黑 还是很重要的，不然容易变成温水里煮 ...

分拆上市计划 - 拟筹划分拆控股子公司复星安特金于香港联交所上市，这将是公司第四家分拆上市公司 [1][2][3] - 建议分拆旨在提升子公司企业管治水平、扩宽融资渠道并深化公司在疫苗领域的布局 [3] - 截至公告日期，公司通过控股子公司持有复星安特金约70.08%的股权 [3] 复星安特金财务状况 - 近一年半净利润累计亏损1.82亿元，其中2024年亏损1.23亿元，2025年上半年亏损5845万元 [2][4][5] - 资产负债率从2024年底的33.87%升高至2025年上半年底的43.72%，半年提升约10个百分点 [2][5] - 2025年1至6月实现营业收入1.53亿元，2024年全年营业收入为9742万元 [4] 复星安特金业务概况 - 专注于人用疫苗的研发、生产及销售，已搭建细菌性和病毒性疫苗技术平台 [4] - 多款疫苗产品已在中国境内获批上市，包括人用狂犬病疫苗和多价流感病毒裂解疫苗 [4] - 13价肺炎球菌结合疫苗处于III期临床试验阶段，另有其他疫苗产品处于I期临床试验或已获临床试验批准 [4] 复星医药近期业绩 - 2025年前三季度实现营业收入293.93亿元，同比下降4.91%，净利润25.23亿元，同比增长25.50%，呈现增利不增收局面 [2][9] - 截至2025年三季度底，货币资金114.78亿元，交易性金融资产20.28亿元，短期借款164.47亿元，长期借款94.31亿元，现金流较为紧张 [2][9] - 2024年公司盈利能力回暖，净利润达27.70亿元，同比增长16.08% [9] 复星医药历史业绩与资产运作 - 近年来业绩波动，2023年出现营收、净利润、扣非净利润“三降” [8][9] - 2021年至今通过系统性资产剥离回笼资金超130亿元，近期公告拟筹划转让上海克隆100%股权 [10] - 已成功分拆复锐医疗科技、复宏汉霖于香港上市，以及Gland Pharma于印度上市 [6] 投资与研发活动 - 公司控股子公司拟作为LP与其他11方投资人共同出资设立目标基金，基金计划募集资金10亿元，公司拟现金出资1亿元 [2][10] - 私募股权投资基金合伙人包括华润医药科技等华润方投资人，旨在结合各方优势拓展创新药、生物药等战略性新兴领域 [2][10] - 2025年前三季度研发费用为27.30亿元，2022年至2024年研发费用分别为43.02亿元、43.46亿元、36.44亿元 [10] 公司战略方向 - 实际控制人强调布局医药的差异化路径是打造全球研发、全球临床、全球销售能力，以成长为全球大药企 [11] - 公司直接运营业务包括制药、医疗器械、医学诊断、医疗健康服务，并通过参股国药控股覆盖医药商业领域 [7]

交易概述 - 私募股权公司博裕资本成为星巴克中国业务合作伙伴的首选，最有可能收购其控股权 [1] - 交易对星巴克中国业务的估值可能超过40亿美元 [1] - 星巴克与博裕资本可能需要数月时间进行谈判，不能保证最终达成交易 [1] 竞购过程与潜在投资者 - 博裕资本在竞标中击败包括凯雷在内的多家私募股权公司 [1] - 参与竞购的私募机构包括博裕资本、凯雷、殷拓集团、方源资本、KKR、高瓴投资和春华资本等约12家机构 [2] - 星巴克引入新投资者的流程已吸引超过20家潜在投资方参与 [2] 博裕资本背景 - 博裕资本成立于2011年，总部位于开曼群岛 [2] - 公司业务涵盖私募股权、公开市场股票、房地产及基础设施投资，并拥有风险投资和可再生能源投资平台 [2] - 其私募股权业务主要聚焦科技、消费零售及医疗健康等领域 [2] 星巴克中国业务现状与展望 - 星巴克于1999年进入中国大陆市场，目前已在超过250座城市运营约7800家门店 [2] - 星巴克首席执行官Brian Niccol表示中国业务的门店数量有望增长至2万家 [2] - 公司正面临来自中国本土品牌的激烈竞争，其中以瑞幸咖啡最为突出 [2] 交易结构与股权安排 - 包括互联网公司在内的其他投资者可能作为有限合伙人参与交易，共同提供资金支持 [1] - 星巴克计划继续持有中国业务的"重要"股权 [2]

复星医药（600196）公告要点解读 投资事项：控股子公司复星医药产业拟作为LP，出资1亿元人民币，与其他11方共同设立私募股权投资 基金，目标基金总募集规模10亿元，主要投资于化学创新药、生物药（含疫苗）、高端医疗器械（含 IVD）、中药滋补品、合成生物学等领域。 出资结构：复星医药产业认缴10%，成都重产二期基金、成都高新策源基金各19.7%，成都交子产业基 金14.85%，华润方投资人合计21.75%，其余为其他投资人。 基金管理：管理人为华润资本，基金存续期7年（含3年投资期、4年退出期），可延长1年。 决策机制：投委会7人，复星医药产业有权提名1人，重大事项需2/3以上委员同意。 风险提示：基金尚处筹备阶段，实际募集及出资存在不确定性，投资周期长，无保本及最低收益承诺。 ...

长安汽车公告，公司拟与重庆战略性新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）、建信信托有限责任 公司、安和（重庆）私募股权投资基金管理有限公司、重庆渝富资本私募股权投资基金管理有限公司共 同投资设立重庆长渝信和私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）。合伙企业总认缴出资额为人民币 10.02亿元，其中，长安汽车认缴出资额2.5亿元，战新基金认缴出资额5亿元，建信信托认缴出资额2.5 亿元，安和基金认缴出资额0.01亿元，渝富基金认缴出资额0.01亿元。合伙企业投资期为自首次交割日 起五年，退出期为自投资期届满之日起三年。 ...

上市公司出资活动总体趋势 - 2024年9月，上交所和深交所共有42家上市公司（含子公司）对私募股权基金进行出资，共投向43支基金，出资笔数达51笔，已披露出资额合计60.05亿元，平均单笔出资额为1.28亿元 [3][7] - 9月参与出资基金的平均规模相较8月有所增加，整体呈现上升趋势 [3][8] - 从近一年趋势看，出资基金平均规模在2025年1月达到峰值14.91亿元，随后有所波动，但9月数据仍显示活跃态势 [11] 上市公司出资地域分布 - 从上市公司出资次数分布看，出资最活跃的地区是广东和浙江，其次是江苏和上海 [3][19] - 从出资规模分布看，9月北京的上市公司出资规模最大，超过10亿元 [3][19] - 湖北省在出资额方面表现突出，达10.75亿元 [15] 上市公司出资行业与规模分布 - 从出资上市公司行业分布看，9月工业公司出资额最多，其次是公共事业公司；材料和金融公司在出资次数方面共同位居第一 [14] - 上市公司出资规模主要集中在1-5亿元区间，占比42%；其次为小于1亿元的出资，占比25%；按出资次数计算，大多数出资金额集中在小于1亿元 [20] - 从合伙人性质分布看，9月参与股权投资的上市公司100%以有限合伙人形式出资基金 [16][19] 国资与非国资出资对比 - 9月份，国资背景出资方出手12次，出资规模为34.85亿元；非国资背景出资方出手38次，总出资规模为25.65亿元 [12] - 从出资规模看，国资单次出资规模较大，而非国资在出资次数上更为活跃 [12] 活跃投资机构与典型案例 - 华夏宣科成立于2023年12月，管理规模0-5亿元，参与上海华科致芯创业投资合伙企业，拟出资公司包括亿道信息、安凯微、思瑞浦等 [22] - 苏州维特力新成立于2016年5月，管理规模50-100亿元，是嘉御资本旗下投资管理公司，主要投向新消费、跨境电商和新一代信息技术 [24][25] - 华登高科是华登国际于2023年12月在上海设立的本土化总部，截至2024年3月，华登国际累计管理基金规模超过200亿元，在全球投资超过500家企业，其中138家已上市 [26] - 共达电声出资广州韦豪半导体产业创业投资合伙企业，投资领域聚焦半导体和集成电路行业 [29] - 南网储能认缴出资不超过10亿元投资南网工融双碳股权投资基金，重点投向新型能源体系和新型电力系统建设领域 [32]

基金设立概况 - 公司作为有限合伙人与普通合伙人及其他有限合伙人共同成立私募股权投资基金，基金名称为马鞍山众松晶创创业投资合伙企业(有限合伙)，基金规模为人民币1.5亿元 [1] - 公司现金认缴出资总额为人民币2000万元，占基金总资本承担额约13.3333% [1] - 基金的缴款将由公司内部资源拨付，基金成立后不会入账列作公司的附属公司 [1] - 大众聚鼎(上海)私募基金管理有限公司将担任基金的基金管理人 [1] 基金投资策略 - 基金的投资范围将主要专注于半导体、人工智能、汽车电子等领域的投资标的 [1] - 本次交易贯彻了公司一贯的投资战略，通过识别并投资具有高潜力且战略协同的标的，预期实现可持续的投资回报 [2] - 公司旨在通过资本纽带与产业链上下游企业建立并加强战略合作伙伴关系 [2] 交易战略意义 - 公司可充分利用基金专业投资团队的资源，通过基金有效控制并购及创新项目的风险 [2] - 交易有助于确保标的公司的质量，储备优质战略项目资源 [2] - 交易预期将提升集团中长期的可持续发展能力 [2]

Sixth Street Partners联合首席投资官Josh Easterly曾批评部分同行，称其过度关注私募投资业务的营销推 广，而忽视了业绩表现。 Schwartz明确表示，凯雷与红牛车队的合作对触达全球受众具有重要意义，但这一合作绝不会以牺牲公 司投资业绩为代价。 "没有业绩就没有成功可言，业绩绝不能牺牲，必须始终是重中之重，"他说道。 智通财经APP获悉，凯雷首席执行官Harvey Schwartz表示，近期信贷市场的波动已列入其"担忧清单"， 但迄今尚未看到任何迹象表明市场环境正在恶化。 Schwartz在10月19日接受采访时指出，从凯雷投资组合中的企业情况来看，"数据显示这些公司仍在增 长，就业保持稳定，通胀虽略显粘性，但短期内并无任何迹象表明形势会崩塌"。他同时强调，"尽管如 此，在经济周期后期，信贷市场波动理应成为需要担忧的问题"。 此次采访是在奥斯汀举行的F1美国大奖赛场外进行的，Schwartz与甲骨文红牛车队负责人Laurent Mekies共同出席。上个月，这家管理着4650亿美元资产的另类资产管理公司宣布，已与该F1车队达成一 项多年期合作协议。 自汽车贷款机构Tricolor ...

凯雷CEO对信贷市场的观点 - 凯雷投资集团首席执行官哈维·施瓦茨将近期信贷市场波动列入担忧清单但尚未发现市场环境恶化的迹象 [1] - 数据显示企业正在增长就业形势稳定通胀虽略有黏性但短期内暂无迹象表明整体局面会崩塌 [1] - 在经济周期后期信贷问题理应被纳入担忧范畴 [1] 近期信贷市场紧张事件 - 自汽车贷款机构Tricolor Holdings和汽车零部件供应商First Brands Group破产以来信贷市场一直处于紧张状态 [1] - 摩根大通CEO杰米·戴蒙曾警告称此类风险事件可能不止一起 [1] - 两家美国地区性银行因披露遭受贷款欺诈股价应声下跌 [1] 另类资产管理公司的业务拓展 - 为突破传统机构投资者群体强化品牌影响力另类资产管理公司正纷纷与体育团队及运动员建立合作 [1] - 受美国总统唐纳德·特朗普今夏签署的行政令推动私募股权公司正进军退休金融领域并试图开拓个人投资者市场 [1] - Sixth Street Partners联合首席投资官乔希·伊斯特利曾批评部分同行重私募投资营销轻业绩表现 [1]

全球私募股权行业现状 - 全球私募股权投资行业已进入发展新周期，市场体系更完善、主体更多元、机制更健全 [2] - 2025年初，全球私募股权行业延续了2024年的向好态势，发展前景广阔 [2][3] 全球母基金协会背景 - 全球母基金协会于2019年12月12日在瑞士注册，由来自美国、欧盟、中国等八个国家和地区的19家当地领先的股权投资类及母基金类行业协会联合发起 [5] - 协会致力于为全球母基金提供信息服务平台、业务合作平台和沟通交流平台，促进全球母基金行业交流合作与健康发展 [5][6] 2025全球最佳投资机构榜单评选 - 全球母基金协会正式开启"2025全球最佳投资机构榜单"评选，榜单将于2026年1月21日在瑞士达沃斯举办的第四届达沃斯全球母基金峰会上发布 [3][4] - 协会已连续六年发布年度全球最佳投资机构榜单，本次榜单将邀请欧美、中东等地区的投资协会推荐、评比打分选出 [7][8] 奖项设置 - 奖项包括全球最佳业绩母基金TOP50、全球最具潜力母基金TOP30、全球最佳二手份额基金TOP20、全球最具影响力母基金投资人TOP30 [9] - 还包括全球最佳基金TOP50、全球最具潜力基金TOP50、全球最佳VC/PE投资人TOP30、全球最佳创投城市TOP30、全球最具潜力创投城市TOP50 [11] 相关活动 - 第四届达沃斯全球母基金峰会即将举办 [13] - 首届世界投资大会投融资论坛即将举办 [13] - 2025母基金研究中心专项榜单正式揭晓 [13]