为降低融资成本，同时确保美债发行的可持续性，特朗普改组美联储的决心似乎难以逆转。明年6 月，美联储主席鲍威尔任期届满，特朗普完全可以趁机挑选到一个如意的新掌门人，"影子美联储"的出 现将是大概率的事情，随之就是美联储独立性的丧失。但必须清楚，正是借助货币政策的独立性，美联 储才得以一次又一次控制了通胀，进而较好地维护了美元的实际价值，而一旦美联储的传统地位受到损 害，在民众通胀预期可能被刺激出来的同时，持续宽松货币政策对美元信用构成的冲击不可避免。 就关税政策而言，特朗普的主要诉求就是要扭转美国贸易逆差，同时提升企业在非美国家与地区的 投资经营成本，进而倒逼资本回流至美国制造业。但必须明白，经济全球化是美元能够成为"全球公共 产品"的最底层逻辑，全球贸易体系和货币体系是一种镜像关系，破坏全球化贸易，等于就是在破坏全 球化的货币。一方面，在关税政策帮助美国实现贸易顺差的同时，非美国家获得美元的权利大大削弱， 在不能通过正常的国际贸易途径取得美元的前提下，许多国家就会寻求创建新的国际货币体系，进而自 动降低与解除对美元的依赖与信任；另一方面，资本流向并集结于美国，美国制造业再度复兴，美国也 用不着进口商品，资本在 ...

巴西前总统博索纳罗：我明确表达对美国政府的尊重和钦佩。 ...

除了降息的时机，美联储官员还暴露了他们在关税对通胀影响上的分歧。 "到最终消费者手中时，他们发现不得不转嫁的成本更低，而且部分成本可以从利润中扣除。由于企业找到了调整的方法，这可能不会 导致消费者价格大幅上涨。" 戴利称，美国经济形势良好，经济增长和消费者支出正在放缓，但尚未减弱。通胀正朝着美联储2%的目标迈进。她仍预计今年美联储可能会两次 降息，但同时指出，政策前景存在很大的不确定性，降息需要美联储延续当前的数据趋势。她说： "我认为两次降息是可能的结果，但每个人的预测都存在不确定性。" 周四稍早，今年有FOMC会议投票权的圣路易斯联储主席穆萨莱姆并未直接提到降息时间的预期，但强调关税对通胀的影响需要一段时间才会显 现，体现了对待降息的谨慎态度。 穆萨莱姆表示，通胀存在上行风险，现在判断关税是否会对物价产生持续影响还为时过早。迄今为止，关税对通胀的影响尚不显著，但他预计从6 月、7月、8月或9月开始，其影响将在数据中更加明显。他说： "关税问题需要时间才能解决。""有一种情况是，今年第四季度，或者明年第一季度或第二季度，关税可能仍在对经济产生影响。" 美东时间7月10日周四，2027年有美联储货币政策委员会 ...

【环球网报道】据美国有线电视新闻网（CNN）8日报道，据5名知情人士透露，美国国防部长赫格塞 思上周授权暂停向乌克兰交付武器，却未提前通知白宫。这一举动导致美政府内部"乱作一团"，试图搞 清楚暂停原因，并向国会和乌克兰政府作出解释。CNN称，这一事件凸显特朗普政府内部决策流程的 随意性，尤其是在赫格塞思领导国防部期间。 在8日的内阁会议上，美国总统特朗普则表示他并不对暂停对乌部分军援一事负责。当被问及是否批准 暂停武器运送时，特朗普予以否认，称美国会继续向乌克兰提供防御性武器。当记者再次追问究竟是谁 授权暂停时，他回答说，"我不知道，为什么你不告诉我？" CNN提到，知情人士还表示，赫格塞思之所以没有与白宫沟通，是因为他身边没有幕僚长或值得信赖 的顾问，导致没有人敦促他与跨部门合作伙伴协调重大政策决定。 知情人士补充说，在得知暂停军援一事后，白宫官员们告诉赫格塞思和国防部，他们决定暂时为此 事"打掩护"，但白宫同时表示，五角大楼必须尽快向国会作出解释。因为国会事前也未得到通知。知情 人士称，五角大楼官员近日向国会官员辩称，由于美国库存短缺，有必要暂停军援。但知情人士提到， 国会此前并未从五角大楼获得任何信息， ...

美元指数表现 - 2025年上半年美元指数创1973年金本位制终结以来最差年初表现，也是2009年以来任何6个月期间最疲软表现 [2] - 1月10日至7月1日美元指数跌破97关口至96.36，累计跌幅达10.8% [2] - 美元对发达市场与新兴市场货币走势分化：日元、瑞郎等避险货币走强，欧元受益于资本流动逆转上涨14% [2][3][4] 美国"例外论"逆转 - 特朗普关税政策导致市场对美国资产看法逆转，资金从美债美元撤离引发"股债汇三杀" [3] - 美国仅与英国、越南达成贸易协议，与日本谈判僵持（汽车关税分歧），欧盟威胁报复性关税 [4] - 关税宽限期临近（原定7月9日，后延至8月1日），市场波动或加剧 [4][5] 美联储政策争议 - 特朗普持续施压美联储降息，威胁解雇鲍威尔并计划通过"影子主席"机制干预政策 [6][8][9] - 美联储维持观望立场，多数FOMC成员支持2025年晚些时候降息，关注通胀和劳动力数据 [7][9] - 美联储内部分歧加大，部分官员支持7月降息，2年期美债收益率或继续下行 [9] 美国债务与财政 - 美国联邦债务总额升至36.2万亿美元，公众持有规模占80%（28.95万亿美元） [12] - 2025财年前8个月净利息支出占财政支出14%，特朗普减税法案或使未来10年赤字激增2.4-3.3万亿美元 [12][13] - 高利率环境下债务可持续性担忧加剧，弱化美元避险属性 [13] 经济数据韧性 - 6月新增非农就业14.7万（预期11万），失业率降至4.1%（预期4.3%），前两月数据上修1.6万 [15] - 5月CPI同比涨2.4%（预期2.4%），核心CPI同比2.8%（预期2.9%），关税影响未充分体现 [16] - 劳动力市场稳健使美联储降息前景复杂化，中期衰退概率上升或压制美元 [15][17]

法案内容与短期影响 - 众议院共和党批准的法案延长特朗普2017年减税政策 授权增加边境安全与军事支出 同时大幅削减联邦医疗保险和医疗补助 [2] - 法案将美国政府36 1万亿美元的借贷上限提高5万亿美元 缓解市场对今夏债务违约的担忧 [2] - 分析师此前估算若不提高债务上限 财政部可能在8月底或9月初无法全额支付债务 [2] 长期财政与债务风险 - 无党派机构估算法案将使未来十年美国债务增加3 4万亿美元 加剧市场对美债供应过剩与需求萎缩的担忧 [2] - 国会预算办公室估算法案将使未来十年税收减少4 5万亿美元 支出削减1 2万亿美元 并导致1090万人失去联邦医疗保险 [3] - 法案允许企业全额扣除设备采购及研发成本 提供其他税收优惠以刺激经济增长 [3] 外资与债市反应 - 外资加速撤离美债 贝莱德警告美国每周发行的5000亿美元债务面临需求下滑和借贷成本上升风险 [3] - 10年期美债收益率反弹 部分源于投资者对财政前景的担忧 [4] - 8月到期的美债收益率高于同期短期国库券收益率 显示投资者对"X日"感到紧张 [5] 经济与市场影响 - 惠灵顿管理预计法案明年或为经济增长贡献0 5% 但市场对长期借贷成本上升风险过于乐观 [3] - F L Putnam认为法案将加速企业盈利增长 推动股权价值 但可能导致美债利率长期高企 [4] - 标普500指数创纪录新高 科技股上涨及贸易协议进展推动市场 [5]

美联储政策立场 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克主张美联储在经济政策不确定性时期保持耐心 采取观望策略 避免利率频繁调整 [1] - 博斯蒂克认为当前宏观经济韧性为政策制定者提供缓冲空间 支持维持利率不变以等待更多经济信号 [3] - 美联储内部存在明显分歧 10名决策者预计2025年至少降息两次 7名官员主张全年维持利率不变 [3] 关税与通胀影响 - 博斯蒂克指出关税引发的价格上涨呈渐进式特征 可能在未来一年或更长时间逐步显现 [4] - 渐进式价格上涨可能推高通胀预期 导致美国经济面临较长时间的高通胀压力 [4] - 6月就业数据虽好于预期 但劳动力市场出现招聘放缓等放软信号 需谨慎观察 [4] 政府债务问题 - 博斯蒂克警告不断攀升的政府债务将挤占经济资源 实质性影响物价稳定和就业市场 [5] - 特朗普支持的税收和支出法案预计十年内增加3 3万亿美元赤字 加剧债务压力 [5] - 高债务规模可能引发利率脱离美联储调控 对货币政策制定构成连锁反应 [5]

惠誉对美国财政预测的评估 - 惠誉基准财政预测已长期预期美国将实施大幅减税政策 [1] - 特朗普法案的通过不会显著改变惠誉的基准财政预测框架 [1] - 2025年美国联邦政府总赤字率预计突破GDP的7% [1] - 2026年美国公共债务与GDP比率将逼近120% [1] 美国财政指标预测 - 赤字率与债务比两大核心指标呈现持续恶化趋势 [1] - 债务比预测值较当前水平（约97%）将提升23个百分点 [1]

美联储官员对美国债务的评论 - 美联储官员博斯蒂克指出美国政府债务将在未来某个时点对市场产生影响 [1] - 政府债务的持续增长可能挤压其他领域的投资机会 [1]

金十数据7月3日讯，美国总统特朗普持续施压美联储降息，市场也因应近期就业数据逊预期而加大今年 降息预期，利好短期股市表现。民生证券研究院首席经济学家陶川与团队指出，现在降息难以解决当下 美国政府债务与滞胀环境问题，一来美元贬值带来的输入性通胀会影响降息的执行，二来过去高息环境 导致美国私人部门持有愈来愈多美国国债，降息反而会损害美国人的财富。 民生证券：降息救不了美国 ...