研究报告 股指周报 上周 A 股市场评述 摘要： 【行情复盘】 8 月 22 日，A 股延续强势表现，沪指一举突破 3800 点，再创 十年新高。截止收盘，沪指涨 1.45%，收报 3825.76 点；深证成 指涨 2.07%，收报 12166.06 点；创业板指涨 3.36%，收报 2682.55 点；科创 50 指数涨 8.59%，收报 1247.86 点。行业板块涨多跌少， 半导体、电子化学品、证券、教育、计算机设备、软件开发板块 涨幅居前，燃气、化肥行业、石油行业、银行板块跌幅居前。沪 深两市成交额达到 25467 亿，较昨日放量 1227 亿。 【债券】 上周，国债期货集体上涨。具体如下： | | 主力合约名称 | 上周涨跌幅(%) | 上周收盘价(元) | | --- | --- | --- | --- | | 30 | 年期国债期货 | -1.05 | 115.980 | | 10 | 年期国债期货 | -0.52 | 107.660 | | 5 | 年期国债期货 | -0.28 | 105.370 | | 2 | 年期国债期货 | -0.06 | 102.318 | | 华龙期货投资咨询部 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股指期货延续震荡上行，市场分化加剧，呈现“指数强、个股弱”特征，核心矛盾在于政策预期与经济现实的博弈 [31] - 当前市场呈现“政策托底”与“基本面承压”的博弈特征，需关注政策落地效率与经济数据的边际改善匹配度，中长期可维持乐观，短期需警惕外围流动性预期反复带来的波动 [31] 根据相关目录分别进行总结 上周A股市场评述 - 8月15日，A股三大指数延续强势表现，沪指涨0.83%，深证成指涨1.60%，创业板指涨2.61%，行业板块几乎全线上扬，仅银行板块逆势下跌，沪深两市成交额连续三日突破2万亿，当日成交超2.2万亿，较前一交易日小幅缩量 [1] 债券 - 上周，国债期货集体上涨，30年期国债期货主力合约涨跌幅为-1.48%，收盘价117.480元；10年期国债期货主力合约涨跌幅为-0.29%，收盘价108.295元；5年期国债期货主力合约涨跌幅为-0.15%，收盘价105.660元；2年期国债期货主力合约涨跌幅为-0.02%，收盘价102.346元 [2] 国内股指期货市场 - 上周国内股指期货市场集体走强，沪深300期货IF收盘价4,209.4，周涨跌幅+3.09%；上证50期货IH收盘价2,846.4，周涨跌幅+2.19%；中证500期货IC收盘价6,531.0，周涨跌幅+4.88%；中证1000期货IM收盘价6,542.8，周涨跌幅+5.21% [7] 基本面分析 - 7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，环比增长0.38%，1 - 7月份同比增长6.3% [8] - 1 - 7月份，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%；住宅投资41208亿元，下降10.9%；房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%；住宅施工面积445107万平方米，下降9.4%；房屋新开工面积35206万平方米，下降19.4%；住宅新开工面积25881万平方米，下降18.3%；房屋竣工面积25034万平方米，下降16.5%；住宅竣工面积18067万平方米，下降17.3% [8] - 7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，除汽车以外的消费品零售额34931亿元，增长4.3%；1 - 7月份，社会消费品零售总额284238亿元，增长4.8%，除汽车以外的消费品零售额257014亿元，增长5.3% [9] - 央行表示金融支持促消费要关注改善高品质服务供给，下阶段金融政策将从供给侧发力，与其他政策形成合力，推动改善高品质服务消费供给，发挥货币政策总量和结构双重功能，拓宽融资渠道，加大对服务消费供给企业的金融资源投入，发挥财政、就业和社保等政策的协同效应 [9] - 上周央行公开市场累计进行7118亿元逆回购操作，有11267亿元逆回购到期，累计净回笼4149亿元，还进行了5000亿元6个月买断式逆回购操作；本周央行公开市场将有7118亿元逆回购到期，周二和下周三分别有1200亿元和1000亿元国库现金定存到期 [10] 估值分析 - 截止8月15日，沪深300指数的PE为13.42倍、分位点74.12%、PB为1.42倍；上证50指数的PE为11.55倍、分位点86.08%、PB为1.28倍；中证500指数的PE为30.95倍、分位点74.12%、PB为2.09倍；中证1000指数的PE为42.88倍、分位点69.8%、PB为2.38倍 [14] 股债利差 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，有市盈率倒数和股息率两种计算公式 [26] 中国 - 巴菲特指标 - 2025年08月14日，总市值比GDP值为81.59%，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为78.56%，在最近10年数据上的分位数为78.99% [29] 综合分析 - 上周股指期货延续震荡上行，但市场分化加剧，呈现“指数强、个股弱”特征，核心矛盾在于政策预期与经济现实的博弈 [31] - 7月社零增速放缓至3.7%，消费端复苏动能待加强，但以旧换新政策带动部分品类零售额维持两位数增长；工业生产保持稳健，高技术制造业持续领跑 [31] - 货币政策宽松基调未变，但美国PPI超预期反弹推升美债收益率，短期或制约外资流入节奏，国内财政发力仍在途中，特别国债对基建的拉动或于三季度逐步显现 [31] - 市场波动率维持低位，期权隐波曲线平坦化显示投资者对短期突破预期有限，更多以震荡偏强思路定价 [31] 操作建议 - 单边：控制风险，逢低做多，不宜追高 [32] - 套利：观望 [33] - 期权：可考虑备兑策略增厚收益 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周A股市场集体回调，预计本周股指期货呈震荡偏稳走势，上行受制于经济数据疲软，下行有政策托底，市场风格上资金在防御性板块与政策催化方向间轮动，需警惕中小盘股波动风险 [2][5][25] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 8月1日，A股三大指数小幅回调，沪指跌0.37%收报3559.95点，深证成指跌0.17%收报10991.32点，创业板指跌0.24%收报2322.63点，沪深两市成交额15984亿，较昨日大幅缩量3377亿，行业板块涨多跌少，中药等行业涨幅居前，船舶制造等行业跌幅居前 [2] - 上周国内股指期货市场集体回调，沪深300期货周涨跌幅-2.10%，上证50期货周涨跌幅-1.52%，中证500期货周涨跌幅-1.80%，中证1000期货周涨跌幅-0.95% [5] - 上周，30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌，30年期国债期货上周涨跌幅0.78%，10年期国债期货上周涨跌幅0.22%，5年期国债期货上周涨跌幅0.13%，2年期国债期货上周涨跌幅0.02% [6] 基本面分析 - 国家发展改革委已建立与民营企业常态化沟通交流机制，召开17场座谈会与近80家民营企业交流，还通过各种方式与民营企业座谈交流500余次，省、市、县各级发展改革部门召开民营企业座谈会2万余次，民营经济发展综合服务平台收到问题诉求超2400项 [7] - 8月1日，中国人民银行召开会议，认为2025年以来各项工作有力有效推进，包括金融支持经济向好、服务经济结构转型、收敛重点领域风险等七个方面 [8] - 8月1日，财政部进行2025年超长期特别国债（三期）第一次续发行工作，本次续发行国债为50年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额350亿元，票面利率2.10%，今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，截至8月1日已发行7960亿元，发行进度达61% [8] - 上周央行公开市场开展16632亿元逆回购操作，当周有16563亿元逆回购到期，净投放69亿元，本周央行公开市场将有16632亿元逆回购到期 [9] 估值分析 - 截止8月1日，沪深300指数的PE为13.19倍、分位点69.61%、PB为1.39倍，上证50指数的PE为11.36倍、分位点82.55%、PB为1.26倍，中证500指数的PE为30.31倍、分位点72.75%、PB为2.03倍，中证1000指数的PE为40.97倍、分位点65.88%、PB为2.27倍 [12] - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，介绍了两种股债利差公式 [22] 中国 - 巴菲特指标 - 2025年7月31日，总市值比GDP值为80.03%，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为75.10%，在最近10年数据上的分位数为73.51% [24] 综合分析 - 中美就24%对等关税暂停期延长90天达成协议，新截止期延至11月11日，缓解市场对8月贸易摩擦升级担忧，但美方仍保留部分关税，结构性矛盾未解 [25] - 7月制造业PMI回落至49.3%，企业盈利承压，但政策端持续发力，发改委宣布第四批690亿元消费品以旧换新资金将于10月下达，消费与制造业或获支撑 [25] - 市场风格上，资金在防御性板块与政策催化方向间轮动，股指期货贴水收敛反映空头压力减弱，但IM合约净空单占比仍偏高，需警惕中小盘股波动风险 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场亮点多，上证指数重返3600点，市场风险偏好高、资金承接力强，政策与流动性环境较好，大势扩张是主旋律，但大盘快速上行时结构性风险隐现，基本面压力与政策对冲力度存在博弈 本周预计大盘延续震荡偏强格局，短期建议关注国内政策指引及中美贸易会谈结果 [30] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 7月25日A股三大指数集体小幅回调，沪指跌0.33%收报3593.66点，深证成指跌0.22%收报11168.14点，创业板指跌0.23%收报2340.06点 行业板块涨跌互现，半导体等板块涨幅居前，水泥建材等板块跌幅居前，沪深两市成交额达17873亿 [2] - 上周30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌，30年期国债期货主力合约上周涨跌幅为-2.14%，收盘价117.950元；10年期为-0.58%，收盘价108.180元；5年期为-0.41%，收盘价105.570元；2年期为-0.12%，收盘价102.310元 [3] - 上周国内股指期货市场整体持续走强，沪深300期货IF2509收盘价4116.0，周涨跌幅1.84%；上证50期货IH2509收盘价2796.8，周涨跌幅1.08%；中证500期货IC2509收盘价6216.0，周涨跌幅3.59%；中证1000期货IM2509收盘价6605.8，周涨跌幅3.00% [7] 基本面分析 - 6月份规模以上工业企业利润同比下降4.3%，1 - 6月份全国规模以上工业企业利润总额34365亿元，同比下降1.8%；1 - 6月份黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，农副食品加工业增长22.8%，电气机械和器材制造业增长13%，采矿业利润同比下降30.3% [8] - 农业农村部等10部门联合印发《促进农产品消费实施方案》，提出优化绿色优质产品供给，推进品质评价和质量分级，支持食品企业与科研院所合作研发新食品配料，开发休闲食品、饮品，推进保健食品原料复方配伍备案试点工作 [8] - 美联储7月29 - 30日召开议息会议，市场预计维持利率在4.25% - 4.5%区间 美国8月1日公布7月非农数据，预期就业人口增10.2万人，前值增14.7万人，预期失业率从6月的4.1%升至4.2%；7月30日公布二季度GDP初值数据，市场预期实际GDP年化季率初值升2.5%，一季度终值降0.5% [9] - 本周央行公开市场开展16563亿元逆回购、4000亿元MLF及1000亿元国库现金定存操作，当周有17268亿元逆回购、2000亿元MLF和1200亿元国库现金定存到期，全周净投放1095亿元 下周央行公开市场将有16563亿元逆回购到期 [9] 估值分析 - 截止7月18日，沪深300指数PE为13.59倍、分位点77.45%、PB为1.43倍；上证50指数PE为11.48倍、分位点85.1%、PB为1.27倍；中证1000指数PE为41.19倍、分位点66.27%、PB为2.29倍 [14] - 介绍股债利差概念及公式，公式一为股债利差 = (1/指数静态市盈率) - 10年国债收益率，公式二为股债利差 = 10年国债收益率 - 指数静态股息率 [18]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月18日A股三大指数集体小幅上涨，沪深两市成交额放量，行业板块涨多跌少，上周国内股指期货市场整体走强，30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌 [3][4] - 预计本周大盘将延续温和偏强态势，但需警惕波动风险，短期内进一步大幅上攻的动能可能不足，建议交易者注意回调风险控制 [28] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 7月18日沪指涨0.50%，收报3534.48点；深证成指涨0.37%，收报10913.84点；创业板指涨0.34%，收报2277.15点，沪深两市成交额达15711亿，较昨日放量317亿，小金属等板块涨幅居前，游戏等板块跌幅居前 [3] - 上周国内股指期货市场整体走强，沪深300期货（IF2509）周涨1.21%，上证50期货（IH2509）周涨0.56%，中证500期货（IC2509）周涨1.36%，中证1000期货（IM2509）周涨1.48% [3] - 上周30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌 [4] 基本面分析 - 全国政协召开2025年上半年宏观经济形势分析座谈会，部分委员围绕稳定和活跃资本市场等协商建言 [8] - “十四五”时期我国全球第二大消费市场地位更稳固，社会消费品零售总额年均增长5.5%，今年社零有望突破50万亿元 [8] - 今年上半年中央企业实现增加值5.2万亿元，完成固定资产投资2万亿元，下半年国资央企要突出发展新质生产力 [8] - 上周国内发生97起投融资事件，较前一周增加21.25%，已披露融资总额约50.41亿元，较上周增加8.85%，人工智能披露融资总额最多 [9] - 上周央行公开市场净投放12011亿元，本周有17268亿元逆回购、2000亿元MLF和1200亿元国库现金定存到期 [9] 估值分析 - 截止7月18日，沪深300指数PE为13.32倍、分位点72.16%、PB为1.40倍；上证50指数PE为11.33倍、分位点82.75%、PB为1.25倍；中证1000指数PE为40.1倍、分位点61.96%、PB为2.23倍 [12] - 介绍股债利差概念、公式及可选择的股票和债券标的 [19] 综合分析 - 上周五沪深300股指期货主力合约（IF2509）收于4041.80点，周涨幅1.21%，当前无风险利率降低等为增量资金入市创造条件，市场走势稳健、流动性充裕、交易者情绪高涨 [28]

基金投资基础知识 - 投资基金需要从夯实基本功开始 通过1分钟知识点学习可让起步更轻松 [2] 股债利差概念 - 股债利差是股票和债券预期收益率的差值 用于判断投资性价比 [3] - 股票被视为风险资产 债券被视为低风险资产 两者差值可帮助找到配置性价比更优的资产 [3] - 沪深300指数市盈率倒数通常被用来代表股票预期收益率 [3]

核心观点 - 估值体系是长期投资的重要基石，能帮助投资者在市场波动中保持理性判断，避免情绪化决策[3][4] - 投资机会往往出现在市场情绪最悲观的时刻，如2024年9月全市场PB创历史新低时[6][9] - 当前市场已从低估状态回归至正常估值区间，安全边际有所降低但仍具投资价值[11][23] - 采用"绝对估值+股债利差"双指标判断体系，结合沪深全A温度、格雷厄姆指数等工具可提升决策科学性[21] 市场估值分析 历史估值对比 - 2024年9月12日沪深全A指数温度仅9.5℃，中证500指数温度2.5℃，PB分位0.02%，显示极端低估状态[6][8] - 当前沪深全A指数温度升至42.36℃，中证500指数温度40.6℃，PB分位30.38%，估值回归明显[15][24] - 主要宽基指数PE分位普遍高于PB分位，反映企业盈利下滑导致PE被动抬升[25] 估值指标体系 1. **沪深全A温度**：PE与PB各50%加权计算，当前42.36℃处于正常区间[15] 2. **格雷厄姆指数**：因国债利率走低存在失真，权重被下调[16] 3. **股债利差**：当前差值3.32%，为无风险利率(1.67%)的2倍，权重提升[17][18] 4. **巴菲特指数**：全市场总市值/GDP，更新频率低但具参考价值[20] 指数估值详情 核心宽基指数数据 | 指数名称 | 温度℃ | PE | PE分位 | PB | PB分位 | 股息率 | ROE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 中证A50 | 34.6 | 17.66 | 38.64% | 2.17 | 30.62% | 3.31% | 13.44% | | 沪深300 | 36.6 | 13.14 | 51.81% | 1.38 | 21.35% | 2.98% | 11.65% | | 中证500 | 40.6 | 29.42 | 50.77% | 1.96 | 30.38% | 1.55% | 7.52% | | 中证1000 | 42.2 | 39.67 | 56.13% | 2.20 | 28.20% | 1.26% | 6.41% | | 国证2000 | 59.5 | 52.12 | 70.35% | 2.35 | 48.74% | 1.13% | 5.25% | [24] 指数特征分析 - 中证A50和沪深300估值相对合理，ROE均超11%[24] - 中小盘指数如中证1000、国证2000估值较高，PE分位超56%[24] - 全市场股息率2.22%，沪深300股息率2.98%显示部分指数仍具配置价值[24] 投资策略建议 - 当前市场处于"可投资但需降低预期"阶段，避免追涨杀跌[25] - 建议关注持仓分散、安全系数较高的中证A50等指数[24] - 通过估值仪表盘监控市场状态，绿色区间加大配置，红色区间保持谨慎[21] - 建立长期投资机制比预测短期走势更重要，估值认知是穿越周期的关键[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股指期货主力合约整体震荡上行但品种分化明显，政策预期推动风险偏好上升，但生产端扩张乏力、内需不足抑制权重股上行动能 [20] - 宽松流动性支撑A股市场底部，大盘一段时间内易涨难跌，“进二退一”走势或成常态，市场韧性显现，波动率处历史低位，建议避免追高，把握回调机会理性交易 [20] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 7月11日沪指冲高回落，收盘涨0.01%，深证成指涨0.61%，创业板指涨0.80%，沪深两市成交额17121亿，较昨日放量2180亿，行业板块涨多跌少 [2] - 上周国内股指期货市场分化，沪深300、上证50、中证500、中证1000期货主力合约周涨跌幅分别为1.46%、1.27%、2.69%、3.40% [2] - 上周30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌 [3] 基本面分析 - 财政部发布通知，要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，调整经营效益类指标考核方式 [7] - 深交所7月25日正式实施创业板综合指数编制方案修订，引入风险警示股票月度剔除和ESG负面剔除机制 [7] - 7月12日265家A股上市公司披露2025年半年度重要业绩预告，112家报喜占比42.26%，截至当日483家公司披露预告，281家报喜占比58.18%，155家预计净利润增幅超100% [8] - 上周央行公开市场净回笼2265亿元，本周有4257亿元逆回购到期，周二还有1000亿元MLF到期 [8] 估值分析 - 截止7月11日，沪深300指数PE为13.34倍、分位点72.35%、PB为1.39倍，上证50指数PE为11.42倍、分位点84.12%、PB为1.25倍，中证1000指数PE为39.33倍、分位点58.24%、PB为2.18倍 [9] - 介绍股债利差公式，包括市盈率倒数和股息率两种计算方式 [15][17] 综合分析 - 上周股指期货主力合约震荡上行但品种分化，市场对7月底政策预期强烈，风险偏好上升，但生产端扩张乏力、内需不足抑制权重股 [20] - 宽松流动性支撑A股市场底部，大盘易涨难跌，“进二退一”走势或成常态，建议避免追高，把握回调机会理性交易 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场结束弱势震荡格局，主要指数全线反弹，市场重心显著上移，但后半周缩量显示资金分歧加剧 [28] - 预计股指未来震荡概率较大，在化债背景下，融资需求不足、通胀环境偏弱制约上涨空间，不过在配置型资金支持下，大幅回调可能性不大，三季度仍将以震荡波动为主，波动率稳定时，股指期权可运用日历价差策略赚取Theta收益 [29] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 6月27日，A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.70%，深证成指涨0.34%，创业板指涨0.47%；行业板块涨多跌少，有色金属等板块涨幅居前，银行等板块跌幅居前 [5] - 上周股指期货集体收涨，中小盘品种涨幅显著大于大盘蓝筹，四大期指主力合约多空双方均大幅加仓，且空头加仓数量均大于多头，其中IM合约空头加仓数量明显大于多头 [5] - 上周，30年期、10年期国债期货下跌，5年期、2年期国债小幅上涨 [6] - 上周央行公开市场全口径净投放12672亿元，短期流动性充裕 [7] 基本面分析 - 1 - 5月，全国国有及国有控股企业营业总收入同比下降0.1%，利润总额同比下降2.8% [8] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，社会融资成本处于历史较低水平，金融市场总体运行平稳，当前外部环境更趋复杂严峻 [8] - 美元“由牛转熊”更进一步，人民币汇率升值幅度相对“克制”，新兴市场投资基金认为关税摩擦阶段性缓和与美联储提前降息预期升温，将令人民币均衡汇率估值回升至7.13 - 7.18之间 [9] - 沪深交易所拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10% [9] - 下周央行公开市场将有20275亿元逆回购到期 [10] 估值分析 - 截止6月28日，沪深300指数的PE为13.02倍、分位点64.31%、PB为1.36倍；上证50指数的PE为11.19倍、分位点80.39%、PB为1.22倍；中证1000指数的PE为38.47倍、分位点52.16%、PB为2.13倍 [13] - 介绍了股债利差的概念、公式及相关数据来源 [22][23] 综合分析 - 上周A股市场反弹得益于美联储主席表态使市场对年内降息更乐观、各国家和地区出台稳定币监管政策吸引资金流入、中东地缘冲突告一段落对A股影响有限 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股大盘延续弱势震荡格局，受内外双重因素压制，市场重心较前一周小幅下移，外部压力加剧，内部动能不足，期指短期难破震荡僵局，策略上宜“箱体阈值操作+严格止损”，中性仓位等待政策或地缘明朗信号 [27] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 6月20日，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.07%，收报3359.90点；深证成指跌0.47%，收报10005.03点；创业板指跌0.84%，收报2009.89点，行业板块涨少跌多，船舶制造、保险等板块涨幅居前，采掘行业、文化传媒等板块跌幅居前 [2] - 上周股指期货集体收跌，中小盘品种跌幅显著大于大盘蓝筹，沪深300期货主力合约IF2506周涨跌幅为 -0.19%，上证50期货主力合约IH2506周涨跌幅为0.38%，中证500期货主力合约IC2506周涨跌幅为 -1.42%，中证1000期货主力合约IM2506周涨跌幅为 -1.14% [2][3] - 上周，国债期货收盘全线上涨，30年期国债期货主力合约本周涨跌幅为0.71%，10年期为0.21%，5年期为0.12%，2年期为0.09% [4] 基本面分析 - 6月20日，财政部公布1 - 5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%，全国税收收入79156亿元，同比下降1.6%，非税收入17467亿元，同比增长6.2%；全国一般公共预算支出112953亿元，同比增长4.2% [10] - 中国人民银行与香港金融管理局联合举办内地与香港快速支付系统互联互通启动仪式，跨境支付通业务于6月22日落地深圳，首批参与的内地和香港机构已公布，后续将逐步扩大参与范围 [10] - 上周央行公开市场共开展9603亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有8582亿元逆回购到期及1820亿元MLF到期，本周全口径净回笼799亿元，本周将有9603亿元逆回购到期，周一还有1000亿元国库现金定存到期 [11] - 当地时间6月21日，美国总统特朗普称美国已完成对伊朗三处核设施的袭击，美国官员称B - 2轰炸机参与袭击，伊朗暂无回应 [15] - 6月20日贷款市场报价利率（LPR）为1年期3.0%，5年期以上3.5%，与上次持平，表明6月LPR报价持稳 [15] - 今年前五月，住户存款项下的定期（含其他）存款余额逐月上升，住户部门定期存款的占比除三月环比下降外，其余四个月均环比上升，并在5月末创出历史新高 [15] 估值分析 - 截止6月20日，沪深300指数的PE为12.83倍、分位点60%、PB为1.34倍；上证50指数的PE为11.08倍、分位点78.04%、PB为1.21倍；中证1000指数的PE为36.87倍、分位点42.35%、PB为2.04倍 [16][17] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，介绍了股债利差的两个公式，公式一为股债利差 = (1/指数静态市盈率) - 10年国债收益率，公式二为股债利差 = 10年国债收益率 - 指数静态股息率 [23][24] 综合分析 - 上周A股大盘受内外双重因素压制，外部美联储维持鹰派立场、中东地缘冲突升级，全球避险情绪升温压制风险偏好，外资波动加剧；内部处于政策真空期，资金对经济复苏力度存疑，市场量能或持续萎缩，技术面承压，期指短期难破震荡僵局 [27]