报告基本信息 - 报告名称为资金流向及重点席位持仓变化日报 [1] - 报告日期为2026年3月13日 [1] - 数据日期为20260312 [2] 品种资金流向 - 展示了品种资金流入流出情况，但未明确各品种具体流入流出数据 [2] 重点席位持仓变化 - 涉及摩根大通、乾坤期货、瑞银期货、中信期货、国泰君安等席位 [2][3] - 纵轴百分比含义为净持仓除以总持仓(单边)、日增减仓除以总持仓(单边) [2] - 各席位对不同期货品种有不同的净持仓和日增减仓情况，如摩根大通涉及沪深300期货、铁矿石等；乾坤期货涉及不锈钢、铁矿石等；瑞银期货涉及中证500期货、热轧卷板等；中信期货涉及年期国债期货；国泰君安未明确具体品种 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外消费信心修复、工业订单分化、地缘与制度风险升温；国内政策协同强化、消费高频偏暖、地产边际改善 [6] - 配置层面仍以结构为主，需区分冲突是否外溢，当前基本判断为有色与金银超配，国债整体中性、短端占优，权益侧重中盘风格，黑色维持铁矿空配，能化关注油价对化工链的传导节奏 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观呈现“增长未失速、政策与地缘风险抬升”格局，2月美国谘商会消费者信心回升，12月工厂订单总量回落但剔除运输后增长，非国防资本品（剔除飞机）扩张，核心资本开支有韧性，同时政策讨论和中东局势影响美元、利率、能源与避险溢价 [6] - 国内宏观政策协同强化，2月财政与货币投放高于季节性，出口平稳，春节消费活跃，1 - 2月社零或好于预期，地产成交低位但一、二线挂牌价反弹，专项债额度上调但投向结构调整，基建对黑色链条支撑有限 [6] - 资产观点方面，若战争未扩大，有色与中盘风格有优势；若冲突扩大，风险资产受挫，贵金属与能源避险溢价抬升 [6] 各板块品种分析 金融板块 - 股指期货进入仓位调整观察期，关注增量资金、AI企业信用风险，短期震荡 [7] - 股指期权市场交易中长期慢涨，关注期权市场流动性，短期震荡 [7] - 国债期货两会前机构偏谨慎致债市下跌，关注货币政策落地情况，短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金受地缘冲突升级、避险溢价推动，关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势，短期震荡偏强 [7] - 白银受避险溢价推动且现货紧张持续，关注因素同黄金，短期震荡偏强 [7] 航运板块 - 集运欧线受地缘情绪影响，现货有涨价预期，关注地缘事件进展等，短期震荡偏强 [7] 黑色建材板块 - 钢材节后供需双弱，盘面冲高乏力，关注专项债发行进度等，短期震荡 [7] - 铁矿发运高位、到港小幅下降，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡偏弱 [7] - 焦炭焦企发运加快、库存压力尚可，关注钢厂生产等，短期震荡 [7] - 焦煤开工基本恢复，盘面宽幅震荡，关注煤矿复产等，短期震荡 [7] - 硅铁做多热情不减，盘面延续强势，关注原料成本变化等，短期震荡偏弱 [7] - 锰硅成本表现强势，盘面持续上行，关注锰矿价格调整等，短期震荡偏弱 [7] - 玻璃供应有增加预期，价格震荡回落，关注现货产销，短期震荡 [7] - 纯碱节后持续累库，价格震荡运行，关注纯碱库存，短期震荡 [7] 有色与新材料板块 - 铜受地缘冲突影响，价格高位运行，关注供应扰动等因素，短期震荡偏强 [7] - 氧化铝减产预期与过剩现实博弈，价格震荡运行，关注几内亚扰动等，短期震荡 [7] - 铝受地缘冲突加大供应担忧，价格震荡上行，关注宏观风险等，短期震荡偏强 [7] - 锌受中东地缘冲突影响，价格高位震荡，关注宏观转向风险等，短期震荡 [7] - 铅受地缘冲突扰动，价格震荡运行，关注供应扰动等，短期震荡 [7] - 镍库存高位压制，盘面震荡运行，关注宏观及地缘政治变动等，短期震荡偏强 [7] - 不锈钢镍铁价格偏强，盘面震荡上行，关注印尼政策风险等，短期震荡偏强 [7] - 锡供应担忧仍存，价格支撑较强，关注需求回暖不及预期等，短期震荡偏强 [7] - 工业硅供应有所回升，价格承压震荡，关注供应端超预期减产等，短期震荡 [7] - 多晶硅库存持续累积，暂时承压，关注政策变动等，短期震荡 [7] - 碳酸锂受需求预期担忧回调，关注需求超预期等，短期震荡偏强 [7] - 铂金受地缘风险影响，价格波动或加大，关注主产区产量超预期增加等，短期震荡偏强 [7] - 钯金现货持续紧张，价格支撑较强，关注因素同铂金，短期震荡偏强 [7] 能源化工板块 - 原油受地缘局势主导，内外盘价差走高，关注OPEC + 产量政策、地缘局势，短期震荡偏强 [9] - LPG受地缘局势影响，进口成本攀升，关注原油价格等，短期震荡偏强 [9] - 沥青地缘溢价释放，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [9] - 高硫燃油受美伊冲突影响，地缘溢价大涨，关注地缘和原油价格，短期震荡 [9] - 低硫燃油跟随原油大涨，关注原油价格，短期震荡 [9] - 甲醇受地缘局势驱动，震荡偏强，关注宏观能源等，短期震荡偏强 [9] - 尿素需求支撑与政策指导并存，震荡整理，关注煤炭行情等，短期震荡 [9] - 乙二醇期价涨停，成本与供需共振价格强势，关注煤、油价格波动等，短期震荡偏强 [9] - PX受地缘局势升级影响，供减需增效益坚挺，关注原油大幅波动等，短期震荡偏强 [9] - PTA市场情绪受地缘局势发酵，PX现货利润压缩，关注因素同PX，短期震荡偏强 [9] - 短纤成本支撑显著，等待下游传导，关注下游纱厂拿货节奏等，短期震荡偏强 [9] - 瓶片受原油及上游原料带动，交投气氛回暖，关注瓶片企业减产目标执行情况等，短期震荡偏强 [9] - 丙烯受原料端提振，大幅走强，关注油价、国内宏观，短期震荡偏强 [9] - PP受原料端原油等提振，大幅走强，关注油价、国内外宏观，短期震荡偏强 [9] - 塑料受原料端提振，价格走强，关注油价、国内外宏观，短期震荡偏强 [9] - 苯乙烯受原油波动影响，震荡偏强运行，关注油价等，短期震荡偏强 [9] - PVC受地缘扰动，谨慎看待，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱低估值弱预期，暂观望，关注市场情绪等，短期震荡 [9] 农业板块 - 油脂受原油暴涨影响，震荡偏强，关注菜籽贸易等，短期震荡偏强 [9] - 蛋白粕双粕短期有技术调整压力，关注美豆面积等，短期震荡 [9] - 玉米情绪升温，期现共振上行，关注需求、宏观、天气，短期震荡偏强 [9] - 生猪供强需弱，价格下跌，关注养殖情绪等，短期震荡偏弱 [9] - 天然橡胶跟随情绪走高，关注前高压力，关注产区天气等，短期震荡 [9] - 合成橡胶受板块带动冲高，关注原油大幅波动，短期震荡偏强 [9] - 棉花进入回调整理阶段，关注产量、需求，短期震荡偏强 [9] - 白糖价格短期或小幅反弹，中长期震荡偏弱，关注北半球产量不及预期等，短期震荡 [9] - 纸浆现货表现不强，期货偏弱，关注宏观经济变动等，短期震荡 [9] - 双胶纸节后需求未启动，震荡运行，关注产销等，短期震荡 [9] - 原木购销清淡，窄幅震荡，关注出货量、发运量，短期震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月国内股指期货市场整体震荡上行但结构分化，中小盘指数期货表现强势，大盘蓝筹期货疲弱，大小盘分化格局强化；全债期货集体收涨 [5][6] - 3月市场预计偏强震荡、有结构性机会，波动率或较2月抬升，中小盘风格或具相对优势，但需警惕波动加剧风险和风格阶段性切换 [32] 各部分内容总结 行情复盘 - 2月国内股指期货市场走势分春节前后两阶段，节前受长假效应影响，市场交投清淡、成交额萎缩，指数缩量震荡，中小盘指数期货表现相对强势，大盘蓝筹期货疲弱；节后资金回流，市场成交活跃度回升，中小盘指数期货延续强势且涨幅领先 [5] - 2月中证500期指与中证1000期指显著上涨，上证50期指月度小幅收跌；沪深300期货月涨跌幅0.06%（2.8），上证50期货月涨跌幅 -0.93%（28.6），中证500期货月涨跌幅3.38%（283.0），中证1000期货月涨跌幅3.28%（270.8） [5] 债券 - 上月全债期货集体收涨，30年期国债期货月涨跌幅0.03%（0.03），10年期国债期货月涨跌幅0.08%（0.085），5年期国债期货月涨跌幅0.08%（0.085），2年期国债期货月涨跌幅0.04%（0.038） [6][7] 基本面分析 - 2025全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%，其中第一产业增加值93347亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4% [8] - 2025全年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，年末为5.1%；全国农民工总量30115万人，比上年增长0.5%，其中外出农民工18006万人，增长0.8%，本地农民工12109万人，增长0.1% [9] - 2025全年居民消费价格与上年持平，工业生产者出厂价格下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.0%，农产品生产者价格下降3.7% [13] 估值分析 - 截止2月27日，沪深300指数的PE为14.13倍、分位点83.92%、PB为1.49倍；上证50指数的PE为11.48倍、分位点79.8%、PB为1.27倍；中证500指数的PE为38.84倍、分位点88.43%、PB为2.68倍；中证1000指数的PE为51.93倍、分位点84.9%、PB为2.77倍 [14] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，有市盈率倒数和股息率两种计算方式 [25] - 中国 - 巴菲特指标方面，2026年2月27日总市值与GDP比值为93.20%，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为93.16%，在最近10年数据上的分位数为97.82% [28][29] 综合分析 - 宏观层面，政策宽松基调延续，节后市场流动性环境相对宽松，10年期国债收益率维持低位，政策预期升温；2月末美伊冲突升级影响后市，通过大宗商品价格传导、全球避险情绪、全球供应链和通胀预期影响A股 [31] - 估值层面，整体水位偏高，中小盘估值压力更突出，市场整体估值对进一步上行空间构成制约，中小盘指数若业绩兑现不及预期，可能面临估值消化压力 [32] 操作建议 - 单边操作谨慎参与，逢低布局，关注中小盘指数期货但不宜追高，等待回调机会 [33] - 套利可阶段性关注多IH空IM的价差收敛策略，严格止损，若地缘冲突发酵该策略胜率提升 [33] - 期权可利用备兑开仓策略增厚收益，买入适量虚值看跌期权对冲风险 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银短期高波动震荡，中期逢低做多不追高，短期跟随伦敦银在70 - 100美元/盎司区间宽幅震荡，国内价格核心支撑19000元/千克，强压力区25000元/千克，中期逻辑偏多，核心支撑源于白银供需缺口、工业需求回暖及美联储降息预期下实际利率下行的宏观利好 [2][3][4] - 焦煤震荡偏空，关注逢高看空；铁矿石、纯碱、中证1000、沪深300、沪金、沪银、PTA、碳酸锂、纸浆震荡偏多，关注逢低看多；玻璃震荡，关注高抛低吸；氧化铝、烧碱震荡偏空，关注逢高看空 [6] - 沪指低开高走全天震荡上行，创业板低位震荡，60分钟维持箱体震荡上沿，小周期还有向下趋势，操作上逢低做多谨慎追涨 [10][9] - 黄金受外盘假期上涨影响大幅高开，全天震荡，整体以震荡偏多对待 [15] - 铁矿澳巴发运正常，中长期供应宽松预期仍存，终端需求启动尚需时日，技术面维持偏空思路 [17][18] - 玻璃近期趋势不明，按宽幅震荡思路看待，日融小幅去化，假期厂库累库，需关注节后深加工复工进度 [21][22] - 甲醇冲高后难以持续大涨，国内甲醇装置开工率维持高位，供应端压力未减，节后港口库存有累积预期，压制价格 [24] - 纸浆现货市场交投情绪一般，国内港口库存累库，节后需时间消化，下游纸厂陆续开工，部分原纸企业发布涨价函，双胶纸和铜版纸局部倒挂严重，期货盘面呈区间震荡整理态势 [26] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 沪银短期高波动震荡，中期逢低做多不追高，短期跟随伦敦银在70 - 100美元/盎司区间宽幅震荡，国内价格核心支撑19000元/千克，强压力区25000元/千克，中期逻辑偏多，核心支撑源于白银供需缺口、工业需求回暖及美联储降息预期下实际利率下行的宏观利好 [2][3][4] 交易参考 |品种|代码|预期区间|关注方向|7日ATR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦煤|JM2605|1071 - 1102|逢高看空|31| |铁矿石|I2605|746 - 758|逢低看多|12| |玻璃|FG605|1051 - 1073|高抛低吸|22| |纯碱|SA605|1187 - 1210|逢低看多|23| |中证1000|IM2603|8478 - 8620|逢低看多|142| |沪深300|IF2603|4696 - 4752|逢低看多|56| |沪金|AU2604|1140 - 1165|逢低看多|25| |沪银|AG2604|22548 - 24117|逢低看多|1569| |氧化铝|AO2605|2690 - 2767|逢高看空|77| |烧碱|SH605|2085 - 2141|逢高看空|56| |PTA|TA2605|5218 - 5328|逢低看多|110| |碳酸锂|LC2505|172580 - 184080|逢低看多|11500| |纸浆|SP2605|5226 - 5292|逢低看多|66| [6] 技术解盘 - 股指期货 - 沪指低开高走全天震荡上行，创业板低位震荡，60分钟维持箱体震荡上沿，小周期还有向下趋势，操作上逢低做多谨慎追涨 [10][9] 技术解盘 - 黄金 - 黄金受外盘假期上涨影响大幅高开，全天震荡，整体以震荡偏多对待 [15] 技术解盘 - 铁矿 - 澳巴发运正常，中长期供应宽松预期仍存，终端需求启动尚需时日，技术面维持偏空思路 [17][18] 技术解盘 - 玻璃 - 近期趋势不明，按宽幅震荡思路看待，日融小幅去化，假期厂库累库，需关注节后深加工复工进度 [21][22] 技术解盘 - 甲醇 - 甲醇冲高后难以持续大涨，国内甲醇装置开工率维持高位，供应端压力未减，节后港口库存有累积预期，压制价格 [24] 技术解盘 - 纸浆 - 纸浆现货市场交投情绪一般，国内港口库存累库，节后需时间消化，下游纸厂陆续开工，部分原纸企业发布涨价函，双胶纸和铜版纸局部倒挂严重，期货盘面呈区间震荡整理态势 [26]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国内春节期间出行与消费表现亮眼，但地产销售清淡，1月社融开局平稳；海外美国经济扩张放缓、结构分化，通胀粘性仍存；大类资产受地缘政治和政策影响，金银或震荡偏强，原油震荡，A股温和上行，黑色金属和债市震荡，人民币二季度或偏强运行 [16] - 各板块品种短期多呈震荡态势，部分品种有震荡偏强或偏弱表现，需关注各品种对应关注要点 [17][20] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 2026年2月25日，沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货日度涨跌幅分别为0.9%、0.61%、1.61%、1.4%；2年期、5年期、10年期、30年期国债期货日度涨跌幅分别为 -0.05%、 -0.1%、 -0.13%、 -0.48%；美元指数日度涨跌幅为 -0.24%，美元中间价日度涨跌幅为 -202pips，银存间质押7日利率日度涨跌幅为 -4.79bp，10Y中债国债收益率日度涨跌幅为1.35bp；10Y美国国债收益率日度涨跌幅为1bp，美债10Y - 2Y利差日度涨跌幅为 -1bp，10Y盈亏平衡通胀率日度涨跌幅为 -1bp [2] 热门行业涨跌幅 - 2026年2月26日，国防军工、钢铁、电子、通信等行业日涨跌幅为正，消费者服务、商贸零售、食品饮料等行业日涨跌幅为负 [5] 海外商品涨跌幅 - 2026年2月25日，NYMEX WTI原油、ICE布油、NYMEX天然气、ICE英国天然气日度涨跌幅分别为 -0.09%、0.41%、2.05%、0.04%；COMEX黄金、COMEX白银日度涨跌幅分别为0.14%、1.95%；LME铜、LME铝、LME锌、LME锡、LME镍、LME铅日度涨跌幅分别为1.39%、2.62%、0.22%、7.19%、0.76%、2.07%；CBOT大豆、CBOT豆油、CBOT豆粕、CBOT玉米、CBOT小麦、ICE2号棉花、MDE原棕榈油日度涨跌幅分别为0.87%、1.05%、2.35%、0.8%、 -0.52%、0.92%、 -0.71% [8] 国内商品涨跌幅 - 2026年2月26日，原油、燃料油、低硫燃料油、甲醇等品种有不同程度涨跌幅，航运、贵金属、能源化工、黑色建材、农产品等板块各品种也呈现不同涨跌幅情况 [11] 宏观精要 - 国内方面，春节期间出行与消费表现好，地产销售清淡，1月社融开局平稳但受春节错位扰动；海外方面，美国经济扩张放缓、结构分化，通胀粘性仍存；大类资产受地缘政治和政策影响，金银或震荡偏强，原油震荡，A股温和上行，黑色金属和债市震荡，人民币二季度或偏强运行 [16] 观点精粹 - 金融板块中，股指期货震荡偏强，股指期权和国债期货震荡；贵金属板块黄金和白银震荡偏强；航运板块集运欧线震荡；黑色建材板块各品种多震荡；有色与新材料板块基本金属震荡整理，部分品种震荡偏强；能源化工板块各品种多震荡；农业板块各品种多震荡，部分品种震荡偏强或偏弱 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘多数上涨，基本金属涨幅居前 [1] - 国内春节期间出行、消费及1月关键经济数据表现差异化，海外美国经济扩张放缓、结构分化，大类资产受地缘、关税等因素影响呈现不同走势 [16] - 各板块品种近期市场逻辑不同，短期判断多为震荡或震荡偏强，部分品种震荡偏弱 [17][19] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 2026年2月25日，沪深300期货现价4731.4，日度涨跌幅0.9%，周度涨跌幅2.26%等；上证50期货现价3058.2，日度涨跌幅0.61%等；中证500期货现价8529，日度涨跌幅1.61%等；中证1000期货现价8405.6，日度涨跌幅1.4%等；2年期国债期货现价102.458，日度涨跌幅 -0.05%等；5年期国债期货现价106.065，日度涨跌幅 -0.1%等；10年期国债期货现价108.48，日度涨跌幅 -0.13%等；30年期国债期货现价112.7，日度涨跌幅 -0.48%等；美元指数现价97.8931，日度涨跌幅0.15%等；美元中间价6.8823，日度涨跌幅 -225pips等；银存间质押7日1.5545bp，日度涨跌幅23.34bp等；10Y中债国债收益率1.8023bp，日度涨跌幅1.24bp等；10Y美国国债收益率4.04bp，日度涨跌幅1bp等；美债10Y - 2Y利差0.61bp，日度涨跌幅1bp等；10Y盈亏平衡通胀率1.78bp，日度涨跌幅1bp等 [2] 热门行业涨跌幅 - 2026年2月25日，农林牧渔现价5670.5179，日度涨跌幅1.05%，周度涨跌幅1.8%等；国防军工现价12951.0972，日度涨跌幅1.83%，周度涨跌幅3.13%等；商贸零售现价4091.0498，日度涨跌幅0.69%，周度涨跌幅1.34%等；有色金属现价15750.7983，日度涨跌幅3.53%，周度涨跌幅6.99%等；基础化工现价8247.0647，日度涨跌幅2.37%，周度涨跌幅5.29%等；钢铁现价2153.7321，日度涨跌幅4.26%，周度涨跌幅6.7%等；机械现价9839.8522，日度涨跌幅0.97%，周度涨跌幅2.36%等；汽车现价13876.2697，日度涨跌幅0.01%，周度涨跌幅1.38%等；电子现价12670.069，日度涨跌幅1.27%，周度涨跌幅2.59%等；综合现价3265.9619，日度涨跌幅1.27%，周度涨跌幅2.83%等；建材现价8683.7694，日度涨跌幅2.41%等；建筑现价3957.9691，日度涨跌幅0.71%，周度涨跌幅3.11%等；电力设备及新能源现价12799.5219，日度涨跌幅1.08%，周度涨跌幅2.52%等；轻工制造现价4139.5712，日度涨跌幅0.94%，周度涨跌幅1.62%等；消费者服务现价7143.9917，日度涨跌幅 -0.52%，周度涨跌幅 -4.25%等；纺织服装现价3440.0962，日度涨跌幅0.52%，周度涨跌幅1.61%等；计算机现价7779.6307，日度涨跌幅0.43%，周度涨跌幅 -1.13%等；综合金融现价943.3197，日度涨跌幅2.53%，周度涨跌幅2.56%等；食品饮料现价23192.8203，日度涨跌幅0.85%等；交通运输现价2142.2764，日度涨跌幅1.05%，周度涨跌幅2.07%等；房地产现价4105.1133，日度涨跌幅2.51%，周度涨跌幅2.91%等；石油石化现价4019.037，日度涨跌幅0.05%，周度涨跌幅5.3%等；电力及公共事业现价3190.5168，日度涨跌幅0.65%，周度涨跌幅2.53%等；家电现价20110.968，日度涨跌幅0.15%，周度涨跌幅0.59%等；传媒现价3806.4055，日度涨跌幅 -0.92%，周度涨跌幅 -3.96%等；通信现价10711.2028，日度涨跌幅0.47%，周度涨跌幅3.71%等；医药现价11128.0969，日度涨跌幅0.84%，周度涨跌幅0.96%等；非银行金融现价10683.7531，日度涨跌幅0.55%，周度涨跌幅0.13%等；煤炭现价4070.729，日度涨跌幅0.15%，周度涨跌幅3.3%等；银行现价11293.6145，日度涨跌幅 -0.48%，周度涨跌幅 -0.7%等 [5] 海外商品涨跌幅 - 2026年2月24日，NYMEX WTI原油现价66.08，日度涨跌幅 -0.35%，周度涨跌幅 -0.35%等；ICE布油现价71.01，日度涨跌幅 -0.14%，周度涨跌幅 -0.32%等；NYMEX天然气现价2.835，日度涨跌幅 -2.94%，周度涨跌幅 -5.31%等；ICE英国天然气现价73.39，日度涨跌幅 -4.75%，周度涨跌幅 -3.75%等；COMEX黄金现价5160.5，日度涨跌幅 -1.25%，周度涨跌幅0.59%等；CONEX白银现价87.07，日度涨跌幅0.57%，周度涨跌幅2.96%等；LME铜现价13195，日度涨跌幅2.54%，周度涨跌幅1.78%等；LME铝现价3110.5，日度涨跌幅0.68%，周度涨跌幅0.26%等；LME锌现价3387.5，日度涨跌幅0.98%，周度涨跌幅0.15%等；LME锡现价50300，日度涨跌幅5.41%，周度涨跌幅8.03%等；LME镍现价17915，日度涨跌幅3.66%，周度涨跌幅2.75%等；LME铝现价1959.5，日度涨跌幅0.44%，周度涨跌幅 -0.28%等；CBOT大豆现价1154.5，日度涨跌幅0.41%，周度涨跌幅0.07%等；CBOT豆油现价60.51，日度涨跌幅1.05%，周度涨跌幅5.84%等；CBOT豆粕现价314.4，日度涨跌幅0.61%，周度涨跌幅0.06%等；CBOT玉米现价439，日度涨跌幅 -0.28%，周度涨跌幅2.57%等；CBOT小麦现价572.75，日度涨跌幅 -0.17%，周度涨跌幅 -1.55%等；ICE2号棉花现价65.5，日度涨跌幅0.55%，周度涨跌幅 -0.08%等；MDE原棕榈油现价4084，日度涨跌幅 -0.2%，周度涨跌幅 -0.15%等 [8] 宏观精要 - 国内方面，春节期间出行、消费亮眼，春运前20天跨区域人员流动量达50.8亿人次，重点零售餐饮企业日均销售额等同比增长；地产销售处于季节性低位，30大中城市商品房及全国19城二手房成交面积同比大幅下滑；1月社融开局平稳，政府部门融资偏强，私人部门融资符合预期，居民中长贷偏弱但短期消费贷偏强，企业贷款平稳，受债券融资挤出等影响，春节错位对社融读数有扰动 [16] - 海外方面，2026年2月美国经济景气与居民消费信心同步走弱，私营部门扩张步伐放缓；2025年12月美国内需与贸易出现“零售降温、进口回升”背离，终端消费走弱但企业补库支撑进口；1月劳动力市场短期改善，新增非农超预期但前期数据下修；通胀指标分化，12月核心PCE同比、环比双双反弹，2026年1月CPI弱于季节性表现；四季度美国GDP增速大幅放缓，个人消费成主要拖累，通胀粘性仍存 [16] - 大类资产方面，特朗普关税政策及美伊地缘扰动影响下，短期金银价格震荡偏强，原油价格短线震荡，A股开市预计延续温和上行但斜率放缓，节后黑色金属板块品种及国内债市或延续震荡格局，人民币二季度或继续偏强运行 [16] 观点精粹 - 金融板块：股指期货因地产新政出台、交易主线散乱，关注增量资金、逆周期政策，短期震荡偏强；股指期权短期波动预期降低，关注期权市场流动性，短期震荡；国债期货受政策及风险偏好扰动下跌，关注货币政策落地情况，短期震荡 [17] - 贵金属板块：黄金、白银受关税政策变动影响积极，分别关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势，短期均震荡偏强 [17] - 航运板块：集运欧线关注现货市场价格走势、地缘局势影响，关注关税政策调整、中东局势、现货市场跌幅，短期震荡 [17] - 黑色建材板块：钢材市场情绪偏暖、盘面低位反弹，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿宏观扰动仍存、盘面震荡运行，关注海外矿山生产发运情况等，短期震荡；焦炭现货暂稳运行、盘面宽幅震荡，关注钢厂生产、炼焦成本、中下游补库，短期震荡；焦煤开工稳步回升、采购情绪一般，关注煤矿复产、蒙煤进口、中下游补库，短期震荡；硅铁交易氛围偏暖、期价低位修复，关注原料成本变化、厂家开工波动，短期震荡；锰硅政策利好提振、盘面偏强震荡，关注锰矿价格调整、厂家控产动向，短期震荡；玻璃宏观情绪回暖、库存压力较大，关注现货产销，短期震荡；纯碱供应高位维持、价格震荡运行，关注纯碱库存，短期震荡 [17] - 有色与新材料板块：铜特朗普关税被否、铜价高位震荡，关注供应扰动等，短期震荡偏强；氧化铝减产预期博弈过剩现实、氧化铝价震荡运行，关注几内亚扰动等，短期震荡；铝关注需求变化、铝价窄幅波动，关注宏观风险等，短期震荡偏强；锌美国关税政策反复、锌价高位震荡，关注宏观转向风险等，短期震荡；铅伦铅库存大幅累积、铅价震荡运行，关注供应扰动等，短期震荡；镍印尼26年镍矿配额落地、镍价偏强运行，关注宏观及地缘政治变动等，短期震荡偏强；不锈钢镍铁价格偏强、不锈钢盘面上行，关注印尼政策风险等，短期震荡偏强；锡供应担忧仍存、锡价大幅上涨，关注需求回暖不及预期等，短期震荡偏强；工业硅供需双弱、硅价延续震荡，关注供应端超预期减产等，短期震荡；多晶硅库存持续累积、多晶硅暂时承压，关注政策变动等，短期震荡；碳酸锂津巴布韦暂停锂矿出口、引发市场对供应担忧，关注需求超预期等，短期震荡偏强；铂金避险情绪持续发酵、铂金大幅走高，关注主产区产量超预期增加等，短期震荡偏强；钯金关税预期叠加现货供应紧张、钯金跟随铂金上涨，关注主产区产量超预期增加等，短期震荡偏强 [17] - 能源化工板块：原油美国原油单周累库，美伊地缘持续扰动，关注OPEC + 产量政策、地缘局势，短期震荡；LPG海外市场小幅走强，持续关注伊朗风险，关注原油价格等，短期震荡；沥青市场静待美伊谈判结果，关注制裁和供应扰动，短期震荡；高硫燃油燃油期价仍有较高地缘溢价，关注地缘和原油价格，短期震荡；低硫燃油跟随原油震荡，关注原油价格，短期震荡；甲醇海外地缘扰动未息，甲醇宽幅震荡，关注宏观能源等，短期震荡；尿素需求支撑与政策指导并存，尿素震荡整理，关注煤炭行情等，短期震荡；乙二醇供需承压导致价格反弹有限，中期弱修复，下方支撑增强，关注煤、油价格波动等，短期震荡；PX成本仍有支撑，价格高位盘整，关注原油大幅波动等，短期震荡；PTA成本支撑叠加关税共振，关注聚酯复工节奏，关注原油大幅波动等，短期震荡；短纤下游启动缓慢，原料端震荡盘整，关注下游纱厂拿货节奏等，短期震荡；瓶片成本端仍有支撑，关注瓶片企业减产目标执行情况等，短期震荡；丙烯现货支撑叠加油价走高，PL反弹，关注油价、国内宏观，短期震荡；PP现货支撑有限，PP震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡；塑料下游节后逐步开回，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡；苯乙烯季节性累库和原油波动，苯乙烯震荡运行，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡；PVC地缘扰动尚存，PVC或偏震荡，关注预期、成本、供应，短期震荡；烧碱低估值弱预期，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡；油脂豆油震荡偏强，关注菜籽贸易等，短期震荡偏强；蛋白粕盘面增仓上行，资金扰动加剧，关注美豆面积等，短期震荡偏强；玉米节后复工补库，玉米延续偏强，关注需求、宏观、天气，短期震荡偏强；生猪节后消费缓慢恢复，现货依旧偏弱运行，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡偏弱 [19] - 农业板块：天然橡胶盘面偏多情绪维持，关注产区天气等，短期震荡偏强；合成橡胶原料成交转弱，盘面震荡运行，关注原油大幅波动，短期震荡偏强；棉花延续增仓上行，短期关注上方压力，关注产量、需求，短期震荡偏强；白糖巴西出口仍居高位，糖价中长期震荡偏弱，关注北半球主产国产量不及预期等，短期震荡偏弱；纸浆偏暖金融市场氛围带动纸浆上涨，关注宏观经济变动等，短期震荡；双胶纸短期震荡寻找方向，关注产销等，短期震荡；原木地产板块上涨提振，原木盘面走强，关注出货量、发运量，短期震荡 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内商品期市收盘多数上涨，贵金属涨幅居前；国内春节期间出行、消费及1月关键经济数据表现差异化，海外美国经济整体扩张放缓、多领域结构分化；短期海外经济或压制基本金属，部分供应偏紧品种有望震荡偏强，关税或支撑金银价格，A股开市有望温和上行，原油、黑色、国内债市短线震荡[1][13]。 各目录总结 金融市场涨跌幅 - 2026年2月24日，沪深300期货现价4683.4，日度涨跌幅1.06%；上证50期货现价3037.4，日度涨跌幅0.31%；中证500期货现价8371.6，日度涨跌幅1.05%；中证1000期货现价8271，日度涨跌幅0.88% [2] - 2年期国债期货现价102.45，日度涨跌幅0.02%；5年期国债期货现价106.175，日度涨跌幅0.07%；10年期国债期货现价108.5，日度涨跌幅0.04%；30年期国债期货现价112.96，日度涨跌幅0.18% [2] - 美元指数现价97.7425，日度涨跌幅0；美元中间价6.8799，日度涨跌幅 - 249pips [2] - 银存间质押7日利率1.5545%，日度涨跌幅23.34bp；10Y中债国债收益率1.8023%，日度涨跌幅1.24bp；10Y美国国债收益率4.03%，日度涨跌幅 - 1bp；美债10Y - 2Y利差0.6%，日度涨跌幅0；10Y盈亏平衡通胀率1.77%，日度涨跌幅 - 3bp [2] 热门行业涨跌幅 - 2026年2月24日，农林牧渔行业现价5611.6746，日涨跌幅0.74%；国防军工行业现价12718.2638，日涨跌幅1.28%；商贸零售行业现价4063.1372，日涨跌幅0.65%等 [5] 海外商品涨跌幅 - 2026年2月23日，NYMEX MTI原油现价66.29，日度涨跌幅 - 0.29%；ICE布油现价71.13，日度涨跌幅 - 0.24%；NYMEX天然气现价2.914，日度涨跌幅 - 2.35%等 [8] 国内商品涨跌幅 - 2026年2月24日，原油现价493.56，日度涨跌幅6.62%；集运欧线现价1433.01，日度涨跌幅2.86%；燃料油现价2918.01，日度涨跌幅3.82%等 [11] 宏观精要 - 国内宏观：春节期间出行、消费亮眼，春运前20天跨区域人员流动量达50.8亿人次，重点零售餐饮等数据同比增长；地产销售季节性低位，30大中城市商品房及全国19城二手房成交面积同比下滑；1月社融开局平稳，政府部门融资偏强，私人部门融资符合预期，春节错位对社融读数有扰动 [13] - 海外宏观：美国经济整体扩张放缓、多领域结构分化，2月经济景气与居民消费信心走弱，12月内需与贸易背离，1月劳动力市场短期改善，通胀指标分化，四季度GDP增速放缓，通胀粘性仍存 [13] - 大类资产：短期海外经济或压制基本金属，铜铝锡镍等供应偏紧品种有望震荡偏强，关税或支撑金银价格，A股开市有望温和上行，原油、黑色、国内债市短线震荡 [13] 观点精粹 金融板块 - 股指期货节后高开，哑铃结构突出，关注增量资金、逆周期政策，短期震荡偏强 [14] - 股指期权节后大幅降波，关注期权市场流动性，短期震荡 [14] - 国债期货假期要闻影响有限，债市收涨，关注货币政策落地情况，短期震荡 [14] 贵金属板块 - 黄金受关税政策变动影响积极，关注美国基本面数据等，短期震荡偏强 [14] - 白银受关税政策变动影响积极，现货紧张持续，关注美国基本面数据等，短期震荡偏强 [14] 航运板块 - 集运欧线现货跌幅较缓，关注关税政策调整等，短期震荡 [14] 黑色建材板块 - 钢材假期供需双弱，盘面表现偏弱，关注专项债发行进度等，短期震荡 [14] - 铁矿发运环比恢复，到港延续低位，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡 [14] - 焦炭供应变化不大，假期焦企累库，关注钢厂生产等，短期震荡 [14] - 焦煤供应逐渐恢复，价格承压震荡，关注煤矿复产等，短期震荡 [14] - 硅铁供需矛盾有限，上行驱动不足，关注原料成本变化等，短期震荡 [14] - 锰硅需求跟进缓慢，盘面承压运行，关注锰矿价格调整等，短期震荡 [14] - 玻璃下游尚未开工，厂家试探提涨，关注现货产销，短期震荡 [14] - 纯碱供应高位维持，价格震荡运行，关注纯碱库存，短期震荡 [14] 有色与新材料板块 - 铜特朗普关税被否，价格高位震荡，关注供应扰动等，短期震荡偏强 [14] - 氧化铝减产预期博弈过剩现实，价格震荡运行，关注几内亚扰动等，短期震荡 [14] - 铝库存累积明显，价格震荡运行，关注宏观风险等，短期震荡偏强 [14] - 锌美国关税政策反复，价格高位震荡，关注宏观转向风险等，短期震荡 [14] - 铅伦铅库存大幅累积，价格震荡运行，关注供应扰动等，短期震荡 [14] - 镍印尼26年镍矿配额落地，价格偏强运行，关注宏观及地缘政治变动等，短期震荡偏强 [14] - 不锈钢镍价震荡走高，盘面上涨，关注印尼政策风险等，短期震荡偏强 [14] - 锡暂无明显驱动，价格震荡运行，关注需求回暖不及预期等，短期震荡偏强 [14] - 工业硅供需双弱，价格延续震荡，关注供应端超预期减产等，短期震荡 [14] - 多晶硅库存持续累积，暂时承压，关注政策变动等，短期震荡 [14] - 碳酸锂IEEPA关税失效引发抢出口预期，开盘大涨，关注需求超预期等，短期震荡偏强 [14] - 铂金美元走弱 + 地缘风险发酵，震荡偏强，关注主产区产量超预期增加等，短期震荡偏强 [14] - 钯金美元走弱 + 地缘风险发酵，震荡偏强，关注主产区产量超预期增加等，短期震荡偏强 [14] 能源化工板块 - 原油API原油大幅累库，美伊地缘持续扰动，关注OPEC + 产量政策等，短期震荡 [16] - LPG海外市场小幅走强，关注原油价格等，短期震荡 [16] - 沥青现货涨价，期价走高，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [16] - 高硫燃油期价有较高地缘溢价，关注地缘和原油价格，短期震荡 [16] - 低硫燃油跟随原油震荡走高，关注原油价格，短期震荡 [16] - 甲醇节后海外地缘扰动未息，宽幅震荡，关注宏观能源等，短期震荡 [16] - 尿素节后需求驱动，震荡偏强，关注煤炭行情等，短期震荡偏强 [16] - 乙二醇供需承压，价格反弹有限，中期弱修复，关注煤、油价格波动等，短期震荡 [16] - PX成本提振配合商品情绪偏暖，价格重心上移，关注原油大幅波动等，短期震荡偏强 [16] - PTA成本支撑叠加关税共振，关注聚酯复工节奏，短期震荡偏强 [16] - 短纤成本支撑叠加关税下调利好出口，关注下游纱厂拿货节奏，短期震荡偏强 [16] - 瓶片成本提振明显，关注瓶片企业减产目标执行情况等，短期震荡偏强 [16] - 丙烯现货支撑叠加油价走高，PL反弹，关注油价、国内宏观，短期震荡 [16] - PP基差弱势，盘面短期跟随油价小幅反弹，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [16] - 塑料地缘扰动提振情绪，小幅反弹，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [17] - 苯乙烯假期原油上涨，节后补涨，关注油价、宏观政策等，短期震荡 [17] - PVC地缘扰动尚存，或偏震荡，关注预期、成本、供应，短期震荡 [17] - 烧碱低估值弱预期，震荡运行，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [17] - 油脂外盘提振，补涨，关注菜籽贸易、生物柴油等，短期震荡偏强 [17] - 蛋白粕节后首日交投清淡，盘面延续震荡，关注美豆面积、海关政策等，短期震荡 [17] - 玉米下游补库，增仓上行，关注需求、宏观、天气，短期震荡偏强 [17] 农业板块 - 生猪节后淡季，猪价下跌，关注养殖情绪等，短期震荡偏弱 [16] - 天然橡胶看涨情绪放大，胶价开门红，关注产区天气等，短期震荡偏强 [16] - 合成橡胶市场情绪偏暖，关注原油大幅波动，短期震荡 [16] - 棉花宏观和供需预期利好共振，郑棉增仓上涨，关注产量、需求，短期震荡偏强 [16] - 白糖印度食糖产量预期下调，节内外盘上涨，中长期仍偏弱震荡，关注北半球主产国产量等，短期震荡偏弱 [16] - 纸浆偏暖金融市场氛围带动上涨，关注宏观经济变动等，短期震荡 [16] - 双胶纸供需矛盾不突出，窄幅震荡，关注产销、教育政策等，短期震荡 [16] - 原木外盘提涨，内盘底部有支撑，关注出货量、发运量，短期震荡 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后市场多空交织，预计A股偏强震荡，结构性机会或集中在AI、机器人等成长方向，操作需灵活，等待资金面压力缓解后的布局窗口 [34] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 2月13日A股春节前最后交易日三大指数回调，沪指跌1.26%收报4082.07点，深证成指跌1.28%收报14100.19点，创业板指跌1.57%收报3275.96点；行业涨少跌多，船舶与航天航空逆市走强，光伏等板块跌幅居前；沪深京三市成交额19991亿，较前一交易日缩量1619亿 [7] - 上周国债期货近降远升，30年期涨0.24%收112.840元，10年期涨0.08%收108.505元，5年期涨0.03%收105.975元，2年期跌-0.01%收102.436元 [8] - 上周国内股指期货市场集体收跌，沪深300期货IF收4627.0跌-0.23%，上证50期货IH收3020.0跌-0.53%，中证500期货IC收8274.8涨1.94%，中证1000期货IM收8189.0涨2.48% [10] 基本面分析 - 今年中央一号文件提出建设农业现代化大产业，将从农林牧渔并举等三方面发力 [11] - 2月24日将公布1年期和5年期以上LPR最新值，1月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上为3.5%，连续8个月维持不变 [11] - 特朗普签署行政命令，2月24日起对进口美国商品征10%从价关税150天，后又发文拟提至15%并公布新关税措施，白宫公布豁免范围 [11] - 美伊谈判结束局势未缓和，特朗普再划“最后期限”，前景未决 [11] - 春节后一周央行公开市场有22524亿逆回购到期，2月25日还有3000亿MLF、1500亿国库现金定存到期 [11] 估值分析 - 截止2月13日，沪深300指数PE14.01倍、分位点80.2%、PB1.48倍；上证50指数PE11.51倍、分位点80.59%、PB1.27倍；中证500指数PE37.55倍、分位点87.84%、PB2.58倍；中证1000指数PE50.18倍、分位点82.94%、PB2.68倍 [14] - 介绍股债利差概念、公式及可选指数和债券 [26] 中国 - 巴菲特指标 - 2026年2月13日总市值比GDP值为91.18%，当前“总市值/GDP”在历史数据上分位数91.04%，在最近10年数据上分位数94.78% [30] 综合分析 - 前一周市场冲高回落，股指期货分化，中证1000与中证500期货上涨，沪深300与上证50期货收跌，市场成交额萎缩 [30][32] - 节前效应主导市场，交易活跃度和资金意愿下降，最后交易日指数回调是避险情绪释放 [33] - 主要宽基指数估值分位数回落，沪深300与上证50回落至80%左右，为节后行情提供安全边际 [33] - 春节假期国内消费数据稳健，产业层面AI和机器人板块或延续热度，资金面有回笼压力；海外美股上涨，离岸人民币汇率上升，但美国关税政策有不确定性 [33] 操作建议 - 单边可在震荡中逢低布局，关注资金面回笼压力并控制仓位 [35] - 套利可阶段性关注IM/IH价差收敛策略，留意风格切换信号 [35] - 期权利用备兑开仓增厚收益，买入虚值看跌期权对冲波动风险 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率 -0.62%，当月基差 -640，次月基差 -980，现货价格 102040 [3] - 铝主力基差率 -1.10%，当月基差 -260，次月基差 -335，现货价格 23350 [3] - 锌主力基差率 -0.45%，当月基差 -110，次月基差 -175，现货价格 24480 [3] - 铅主力基差率 -0.99%，当月基差 -165，次月基差 -180，现货价格 16575 [3] - 锡主力基差率 -0.37%，当月基差 -1470，次月基差 -2360，现货价格 391650 [3] - 镍主力基差率 3.58%，当月基差 5030，次月基差 4650，现货价格 140700 [3] - 工业硅主力基差率 11.31%，当月基差 1010，次月基差 880，现货价格 9300 [3] 贵金属 - 黄金主力基差率 -0.28%，当月基差 -3.20，次月基差 -6.82，现货价格 1126.12 [3] - 白银主力基差率 -4.63%，当月基差 -956，次月基差 -678，现货价格 19670 [3] 黑色金属 - 螺纹钢主力基差率 5.25%，当月基差 160，次月基差 114，现货价格 3050 [3] - 热卷主力基差率 0.37%，当月基差 12，次月基差 -29，现货价格 3230 [3] - 铁矿石主力基差率 5.94%，当月基差 45.3，次月基差 62.3，现货价格 807.3 [3] - 焦炭主力基差率 -3.5%，当月基差 -59.0，次月基差 -134.0，现货价格 1605 [3] - 焦煤主力基差率 9.60%，当月基差 107.5，次月基差 27.5，现货价格 1227.5 [3] - 动力煤主力基差率 0.50%，当月基差 -90.4，次月基差 -90.4，现货价格 711.0 [3] - 硅铁主力基差率 -4.00%，当月基差 -254，次月基差未提及，现货价格 5280 [3] - 锰硅主力基差率 2.07%，当月基差 120，次月基差 22，现货价格 5800 [3] - 不锈钢主力基差率 1.29%，当月基差 175，次月基差 20，现货价格 14150 [3] 建材 - 玻璃主力基差率 -3.20%，当月基差 -35，次月基差 -129，现货价格 1030 [3] 农产品 - 大豆主力基差率 -11.2%，当月基差 -530，次月基差 -213，现货价格 4100 [3] - 豆粕主力基差率 9.68%，当月基差 270，次月基差 162，现货价格 3060 [3] - 菜粕主力基差率 8.55%，当月基差 197，次月基差 151，现货价格 2263 [3] - 豆油主力基差率 5.91%，当月基差 478，次月基差 532，现货价格 8560 [3] - 菜油主力基差率 9.65%，当月基差 896，次月基差 927，现货价格 9920 [3] - 花生主力基差率 15.78%，当月基差 930，次月基差 964，现货价格 9200 [3] - 棕榈油主力基差率 1.34%，当月基差 118，次月基差 132，现货价格 8900 [3] - 玉米主力基差率 0.86%，当月基差 20，次月基差 6，现货价格 2340 [3] - 玉米淀粉主力基差率 1.48%，当月基差 -32，次月基差 -43，现货价格 2610 [3] - 苹果主力基差率 -1.22%，当月基差 -1439，次月基差 -91，现货价格 8209 [3] - 鸡蛋主力基差率 14.85%，当月基差 -164，次月基差 -569，现货价格 3280 [3] - 生猪主力基差率 7.02%，当月基差 810，次月基差 -830，现货价格 12350 [3] - 棉花主力基差率 8.65%，当月基差 1279，次月基差 1214，现货价格 14855 [3] - 白糖主力基差率 2.21%，当月基差 116，次月基差 111，现货价格 5370 [3] 化工 - 甲醇主力基差率 -0.38%，当月基差 -9，次月基差 -39，现货价格 2223 [3] - 乙醇主力基差率 -0.14%，当月基差 -225，次月基差 -330，现货价格 3605 [3] - PTA主力基差率 -0.48%，当月基差 -25，次月基差 -3，现货价格 5195 [3] - 聚丙烯主力基差率 3.04%，当月基差 202，次月基差 176，现货价格 6850 [3] - 苯乙烯主力基差率 2.04%，当月基差 356，次月基差 190，现货价格 7605 [3] - 短纤主力基差率 -0.03%，当月基差 4，次月基差 -52，现货价格 6620 [3] - 塑料主力基差率 0.24%，当月基差 -31，次月基差 -50，现货价格 6750 [3] - PVC主力基差率 -3.40%，当月基差 -289，次月基差 -397，现货价格 4770 [3] - 橡胶主力基差率 -0.30%，当月基差 -50，次月基差 45，现货价格 16400 [3] - 20号胶主力基差率 -0.09%，当月基差 331，次月基差 156，现货价格 13736 [3] - 纯碱主力基差率 -0.06%，当月基差 -50，次月基差 -166，现货价格 1112 [3] - 尿素主力基差率 -1.79%，当月基差 -33，次月基差未提及，现货价格 1810 [3] - 纸浆主力基差率 2.14%，当月基差 112，次月基差 64，现货价格 5350 [3] 能源化工 - 原油主力基差率 -4.70%，当月基差 -26.4，次月基差 -30.6，现货价格 454.4 [3] - 燃料油主力基差率 8.99%，当月基差 260，次月基差 391，现货价格 3148 [3] - 沥青主力基差率 -3.9%，当月基差 -138，次月基差 -112，现货价格 3210 [3] - 低硫燃料油主力基差率 0.89%，当月基差 24，次月基差 46，现货价格 3379 [3] - LPG主力基差率 11.17%，当月基差 649，次月基差 503，现货价格 4748 [3] 股指 - 沪深300主力基差率 0.06%，当月基差 0.2，次月基差 2.8，现货价格 4719.6 [3] - 上证50主力基差率 -0.11%，当月基差 -0.01%，次月基差未提及，现货价格未提及 [3] - 中证500主力基差率 -0.30%，当月基差 -0.17%，次月基差未提及，现货价格未提及 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海外宏观方面，凯文·沃什获新任美联储主席人选提名，但对市场影响有限，其缩表政策立场难实现，美国货币政策大幅转鹰或转鸽有阻力；投资者需关注美伊局势和美国政府停摆风险事件 [9] - 国内宏观方面，延续积极政策预期作为宏观主线，一季度政策加力实现“十五五”开局之年经济“开门红”预期走强，政策环境偏暖；1月政策靠前发力，经济整体平稳，出口量偏强有助于经济目标实现 [9] - 资产观点方面，强调组合配置结构性机会，推荐超配IC和有色金属（铜、铝、锡）；国债整体中性，短端机会好于长端但赔率有限；贵金属板块短期波动率放大，建议短期观望；有色金属回调后右侧配置；黑色商品整体偏震荡，原油不确定性大，建议观望 [9] 各板块总结 金融板块 - 股指期货：股市缩量收跌，大消费季节性走强，关注流动性踩踏和止盈压力，短期震荡上涨 [10] - 股指期权：隐波走势分化，情绪指向区间博弈，关注期权市场流动性，短期震荡 [10] - 国债期货：国债期货全线走高，关注货币政策落地情况、风险偏好、政府债发行，短期震荡 [10] 贵金属板块 - 黄金：地缘冲突缓和，沃什交易压制流动性预期，关注美国基本面表现、美联储货币政策、地缘冲突走势，短期震荡 [10] - 白银：现货结构性紧张缓和，沃什交易压制流动性预期，关注美国基本面表现、美联储货币政策、地缘冲突走势，短期震荡 [10] 航运板块 - 集运欧线：现货运价承压，节前船司降价揽货，关注现货市场运价变动、地缘情绪、船司价格战风险，短期震荡 [10] 黑色建材板块 - 钢材：成本支撑转弱，盘面表现承压，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [10] - 铁矿：铁水小幅回升，库存持续累积，关注海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡 [10] - 焦炭：利润修复供应回升，铁水增产刚需支撑，关注钢厂生产、炼焦成本、中下游补库，短期震荡 [10] - 焦煤：补库接近尾声，期现震荡运行，关注煤矿复产、蒙煤进口、中下游补库，短期震荡 [10] - 硅铁：成交氛围冷清，上行驱动不足，关注原料成本、复产动向，短期震荡 [10] - 纯碱：供需仍旧过剩，价格承压下行，关注纯碱库存，短期震荡 [10] 有色与新材料板块 - 镍：预期政策博弈弱现实，镍价震荡运行，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、环节供应释放不及预期，短期震荡上涨 [10] - 锡：市场情绪偏弱，锡价延续调整，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡上涨 [10] - 工业硅：市场情绪反复，硅价震荡运行，关注供应端超预期复产、政策变动，短期震荡 [10] - 多晶硅：政策预期反复，多晶硅价格宽幅震荡，关注供应端超预期复产、国内光伏政策变动，短期震荡 [10] - 碳酸锂：市场情绪走弱，碳酸锂盘中跌停，关注需求不及预期、供给扰动、政策变动，短期震荡 [10] - 玻璃：供应冷修落地，价格震荡运行，关注现货产销，短期震荡 [10] - 铜：美元指数延续回升，铜价短期承压，关注供应扰动、国内政策超预期、美联储鸽派不及预期、国内需求复苏不及预期、经济衰退，短期震荡上涨 [10] - 铝：库存延续累积，铝价有所回落，关注宏观风险、供给扰动、需求不及预期，短期震荡上涨 [10] - 锌：有色情绪走弱，锌价再度下行，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡 [10] - 铅：有色情绪转弱VS成本支撑较高，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口放缓，短期震荡 [10] - 不锈钢：镍铁价格微跌，不锈钢盘面震荡运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡上涨 [10] 能源化工板块 - 原油：供应压力仍在，地缘主导节奏，关注OPEC+产量政策、地缘局势，短期震荡 [12] - LPG：化工需求走弱，关注伊朗风险，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [12] - 沥青：沥青原料供应扰动有望缓解，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [12] - 高硫燃油：燃油期价等待美伊谈判进展，关注地缘和原油价格，短期震荡 [12] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡，关注原油价格，短期震荡 [12] - 甲醇：沿海利空显著，甲醇区间震荡，关注宏观能源、中东局势、海外实际停产动态，短期震荡 [12] - 尿素：预售订单支撑，尿素震荡整理，关注煤炭行情、下游补库节奏及企业库存变化情况，短期震荡 [12] - 乙二醇：近端到货偏多，价格承压运行，关注煤、油价格波动，港口库存节奏，短期震荡 [12] - PX：成本端有一定支撑，但需求拖累价格弹性，关注原油大幅波动、宏观异动、下游聚酯超预期减产，短期震荡 [12] - PTA：终端需求支撑不足，累库幅度大于预期，关注原油大幅波动、宏观异动、供应大幅回归，短期震荡 [12] - 短纤：下游放假停车，需求清淡，关注下游纱厂拿货节奏、春节前后需求变化节奏，短期震荡 [12] - 瓶片：库存结构优化，瓶片效益维持强势，关注瓶片企业减产目标执行情况、海运费情况，短期震荡 [12] - 丙烯：现货压力不大，PL震荡，关注油价、国内宏观，短期震荡 [12] - PP：PP短期跟随商品情绪回落，后续关注消费政策预期，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [12] - 塑料：库存压力不大，塑料回落后或震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [12] - 苯乙烯：季节性累库或开启，但苯乙烯利润不易压缩，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡上涨 [12] - PVC：市场情绪转弱，PVC调整，关注预期、成本、供应，短期震荡 [12] - 烧碱：近期液氯反弹，烧碱下行空间打开，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [12] - 油脂：供应预期承压，油脂弱势回调，关注菜籽贸易、生物柴油、马棕产需、南美天气，短期震荡 [12] - 蛋白粕：现货涨跌互现，双粕盘面震荡，关注海关政策、宏观、中美中加贸易战，短期震荡 [12] - 玉米/淀粉：购销逐步清淡，期现震荡运行，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [12] 农业板块 - 生猪：购销顺畅，猪价弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [12] - 天然橡胶：短期支撑仍有效，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [12] - 合成橡胶：盘面弹性较大，关注低位支撑，关注原油大幅波动，短期震荡 [12] - 棉花：震荡调整，节前缺乏单边趋势，关注产量、需求，短期震荡上涨 [12] - 白糖：巴西食糖出口仍存潜力，中长期震荡偏弱预期不改，关注巴西港口物流、北半球产量不及预期、宏观经济波动等，短期震荡下跌 [12] - 纸浆：针叶美金盘报平，基本面弱势更为明显，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [12] - 双胶纸：商品转弱，双胶回调，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡 [12] - 原木：冲高回落，原木区间运行，关注出货量、发运量，短期震荡 [12]