作者丨周潇枭 编辑丨张星 尤值一提的是，11月3日，财政部债务管理司官宣上线，该司职责涵盖中央和地方债务管理、政府债券 发行和兑付、防范化解隐性债务等方面，有助于对政府债务进行统筹管理。 （《辅导读本》及《学习辅导百问》封面图） 科学把握财政宏观调控边界 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确指出，发挥积极财政政策作 用，增强财政可持续性。 近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中，财政 部部长蓝佛安发表题为《发挥积极财政政策作用》的署名文章，对"十五五"时期财政面临的形势任务和 积极财政政策的重点举措进行介绍。 蓝佛安表示，"十五五"时期要坚持财政政策民生导向，推动更多资金资源投资于人、服务民生。坚持科 学把握财政宏观调控边界，促进有效市场和有为政府更好结合。坚持将畅通国内大循环放在突出位置， 聚焦卡点堵点精准施策。坚持统筹发展和安全，以财政高效能治理促进高质量发展和高水平安全良性互 动。坚持"小钱小气、大钱大方"，不断提升财政政策效能和资金使用效益。 蓝佛安指出，"十五五"时期要全力落实好积极财政政策的重点举措。全方位扩大国内需求，支持 ...

作者丨周潇枭 编辑丨张星 近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》 中，财政部部长蓝佛安发表题为《发挥积极财政政策作用》的署名文章，对"十五五"时期财政 面临的形势任务和积极财政政策的重点举措进行介绍。 蓝佛安表示，"十五五"时期要坚持财政政策民生导向，推动更多资金资源投资于人、服 务民生。坚持科学把握财政宏观调控边界，促进有效市场和有为政府更好结合。坚持将 畅通国内大循环放在突出位置，聚焦卡点堵点精准施策。坚持统筹发展和安全，以财政 高效能治理促进高质量发展和高水平安全良性互动。坚持"小钱小气、大钱大方"，不断 提升财政政策效能和资金使用效益。 蓝佛安指出，"十五五"时期要全力落实好积极财政政策的重点举措。全方位扩大国内需 求，支持建设强大国内市场。支持高水平科技自立自强，促进新质生产力加快发展。在 高质量发展中切实保障和改善民生，持续增进民生福祉。扎实推进城乡区域融合发展， 拓展现代化发展空间。以深化改革、加强监管推进财政科学管理，不断提升财政治理效 能。切实防范化解地方政府债务风险，推动财政可持续发展。 尤值一提的是，11月3日，财政部债务管理司官宣上线，该司职 ...

“十五五”时期积极财政政策的总体导向 - 坚持财政政策民生导向，推动更多资金资源投资于人、服务民生[1] - 坚持科学把握财政宏观调控边界，促进有效市场和有为政府更好结合[1] - 坚持将畅通国内大循环放在突出位置，聚焦卡点堵点精准施策[1] - 坚持统筹发展和安全，以财政高效能治理促进高质量发展和高水平安全良性互动[1] - 坚持“小钱小气、大钱大方”，不断提升财政政策效能和资金使用效益[1] 积极财政政策的重点举措 - 全方位扩大国内需求，支持建设强大国内市场[2] - 支持高水平科技自立自强，促进新质生产力加快发展[2] - 在高质量发展中切实保障和改善民生，持续增进民生福祉[2] - 扎实推进城乡区域融合发展，拓展现代化发展空间[2] - 以深化改革、加强监管推进财政科学管理，不断提升财政治理效能[2] - 切实防范化解地方政府债务风险，推动财政可持续发展[2] 财政宏观调控的边界与作用 - 财政政策通过预算、税收、政府债券、转移支付等工具组合，发挥扩大总需求和定向调结构的双重优势[3] - 面对复杂严峻的国内外形势，加强超常规逆周期调节，统筹实施存量和增量政策，及时出台一揽子化债方案[3] - 必须以财政宏观调控“有度”保障市场机制“有效”，进而让微观主体“有活力”[4] - 财政资金向公共领域聚焦，向外溢性强、社会效益高的方面倾斜，弥补市场失灵[4] - 最大限度减少政府对资源的直接配置和对微观经济活动的直接干预，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用[4] 财政可持续性面临的挑战与对策 - 财政收入增长面临较多约束，传统重点税源行业增长放缓，战略性新兴产业及数字经济等对税收贡献相对较小[5] - 财政支出需求持续增长，促消费、扩投资、稳就业、促民生等重点领域刚性支出不减，财政收支平衡压力持续加大[5] - 增强财政可持续性需综合施策，多管齐下，推动建设稳固平衡强大的国家财政[5] - 统筹考虑经济与财政收支之间的关系，加强财政宏观调控，不断做大经济财政“蛋糕”[6] - 充分调动和保护各级地方政府、各类经营主体的主动性和积极性，持续打造优良的营商环境[6] 政府债务管理长效机制的构建 - 坚持在发展中化债、在化债中发展，持续用力防范化解地方政府债务风险[7] - 进一步落实好一揽子化债方案，做好地方政府存量隐性债务置换工作[7] - 将不新增隐性债务作为“铁的纪律”，推动建立统一的地方政府债务长效监管制度[7] - 加快推进地方融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台[7] - 优化债务结构，加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制[7] 债务管理司的设立与职能 - 财政部新设债务管理司，职责涵盖中央和地方债务管理、政府债券发行和兑付、防范化解隐性债务等方面[2][7] - 债务管理司整合了原分散在多个司局的债务管理职能，通过统一制定政策、加强监测监管，可有效避免多头管理[8] - 该司可直接对地方政府隐性债务进行穿透式监管，构建覆盖中央与地方、显性与隐性债务的“全口径、集中化”治理中枢[8] 隐性债务化解与未来债务趋势 - 按照目前进度，2028年实现隐性债务清零的目标具备可行性，2026年、2027年是地方债务风险化解的关键年份[10] - 伴随“6+4+2”大规模化债组合拳的实施落地，地方债务综合成本持续下降，结构改善，风险压降[10] - 融资平台有望在2027年6月末前全部退出名单[10] - 未来政府债务规模或呈现“法定债务延续扩容、隐性债务持续压降、全口径债务管理强化”的趋势[10] - 全口径债务管理进一步强化，涵盖法定债务、隐性债务、城投企业经营性金融债务、产业类国企债务等[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 财政“十四五”在增财力、稳调控、惠民生、防风险等方面取得突破，超六成融资平台实现退出，“十五五”将化债和发展并行推动良性循环，甘肃出台省级PPP存量项目方案，本周地方政府债和城投债发行、交易有不同表现，多家城投企业发布公告 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 要闻点评 - 财政“十四五”成绩单：财政宏观调控实现新突破，支出结构优化，地方债务风险收敛，财税改革管理推进 [6][8] - 甘肃发布PPP存量项目方案：9月8日印发方案解决相关难题，明确三阶段目标并提出多项措施 [15][16] - 29家城投企业提前兑付本息：涉及29只债券，规模50.67亿元，以东部地区和AA级主体为主 [17][18] - 4只城投债取消发行：计划发行总规模21.0亿元，今年79只城投债推迟或取消发行，规模502.64亿元 [19] 地方政府债券及城投企业债券发行情况 - 地方政府债券：发行规模、净融资额上升，发行利率上升，利差收窄，深圳、海南发行离岸债，第二批置换仅剩400余亿待发 [20][21] - 城投债：发行规模、净融资额上升，发行利率上升，利差收窄，境外债发行3只，规模28.40亿元 [25][27] 地方政府债券及城投企业债券交易情况 - 资金情况：央行净投放1961亿元，短端资金利率上行 [31] - 城投相关：无级别调整和信用风险事件，地方债交易规模上升，收益率多数上行，城投债交易规模上升，收益率均上行，AA+城投债利差走阔，10家城投主体10只债券异常交易 [31][33] 城投企业重要公告一览 - 56家城投企业公告：涉及高管、法人等变更，控股股东及实际控制人变更，股权/资产划转等 [36]

财政政策基调 - 实施更加积极财政政策 新增政府债务总规模11.86万亿元 较上年增加2.9万亿元 [3] - 财政宏观调控灵活主动 将根据形势变化及时推出增量储备政策 [3] - 继续实施提振消费专项行动 落实个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策 [4] 就业与外贸支持 - 加大稳就业政策支持力度 支持公共就业服务与职业技能培训 [5] - 前7个月社会保障和就业支出27621亿元 同比增长9.8% 规模和增速均居支出科目首位 [5] - 支持企业稳订单转内销拓市场保运营 [5] 新兴产业培育 - 强化产业创新科技供给 推进关键核心技术攻关 [5] - 积极培育新兴产业和未来产业 推动制造业转型升级 [5] 民生保障措施 - 强化一老一小服务 向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴 [5] - 安排1000亿元发放育儿补贴 3岁以下孩子每月补贴300元 最高可领10800元 [6] - 学前教育免费政策为家长一学期减负200亿元 [6] 债务风险防控 - 实施一揽子化债政策 地方政府隐性债务余额降至10.5万亿元（2024年末） [6] - 超六成融资平台实现退出 隐性债务清零 [6] - 严禁新增隐性债务 严肃查处违法违规举债行为 [6] 财税制度改革 - 推动零基预算改革打破财政支出固化格局 [7][8] - 取消国债等债券利息收入免征增值税优惠政策 [8] - 完善财政转移支付体系与消费税改革 [7] 财政资金优化 - 严格落实过紧日子要求 控制重大项目与财力水平匹配度 [8] - 有限财政资金优先用于发展所需和民生所盼领域 [8]

财政政策基调 - 实施更加积极财政政策 政策力度较大 今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元 比上年增加2.9万亿元 [1] - 财政宏观调控更加灵活主动 将根据形势变化及时推出增量储备政策 未来财政政策发力空间依然充足 [1] 消费刺激措施 - 实施居民个人消费贷款和消费领域服务业经营主体贷款贴息政策 激发养老托育等服务消费潜力 [2] - 继续实施提振消费专项行动 落实落细个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策 [2] 就业与外贸支持 - 加大稳就业政策支持力度 支持公共就业服务 职业技能培训 稳岗扩岗等工作 促进重点群体就业创业 [2] - 支持企业稳订单 转内销 拓市场 保运营 前7个月社会保障和就业支出27621亿元 同比增长9.8% [2] 产业创新与升级 - 强化产业创新科技供给 推进关键核心技术攻关 培育新兴产业和未来产业 推动制造业转型升级 [2] 民生保障投入 - 强化一老一小服务 向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴 实施育儿补贴 学前教育免费政策 [3] - 安排1000亿元发放育儿补贴 3岁以下孩子每月补贴300元 最高可领10800元 幼儿园大班免保教费 一学期减负200亿元 [3] 风险防控措施 - 持续防范化解重点领域风险 包括化解隐性债务风险 兜牢三保底线 严禁新增隐性债务 [3] - 实施总额12万亿元一揽子化债政策 截至2024年末地方政府隐性债务10.5万亿元 [4] - 超六成融资平台实现退出 60%以上平台隐性债务清零 财政部年内两次披露隐性债务问责案例 [4] 财税制度改革 - 推动财政资源和预算统筹 零基预算改革 完善财政转移支付体系 消费税改革 清理规范税收优惠政策 [4] - 地方推动零基预算改革 取消国债等债券利息收入免征增值税优惠政策 [4] 财政支出管理 - 严格落实过紧日子要求 推动政策规划与经济社会发展财力水平相适应 力戒大手大脚寅吃卯粮 [4]

财政支出与收入增长 - 全国一般公共预算收入预计达106万亿元 比"十三五"时期增长19% [2] - 全国一般公共预算支出预计超136万亿元 比"十三五"时期增长24% [2] - 地方财政收入显著增长 16个省份比2020年增长20%以上 7个省份超5000亿元 其中2个省份超1万亿元 [2] 民生保障投入 - 民生领域财政投入占全国一般公共预算支出70%以上 [2] - 居民医保财政补助标准从每人每年580元增加到700元 [2] - 城乡低保标准均提高20%左右 [2] - 均衡性转移支付规模从2021年1.9万亿元增长到2025年2.7万亿元 年均增长9.6% [3] 公共服务建设 - 全国50多万个建制村全部通硬化路 快递服务覆盖率超95% 自来水普及率达94% 生活垃圾收运处理比例超90% [3] - 安排资金超800亿元支持临床重点专科和区域医疗能力建设 [3] - 跨省异地就医直接结算惠及5.6亿人次 减少群众垫付资金5900亿元 [3] 财政政策工具 - 赤字率从2.7%提高到3.8% 今年进一步提高到4% [4] - 新增地方政府专项债券额度19.4万亿元 [4][5] - 新增减税降费及退税缓税缓费超10万亿元 [4] - 一次性安排6万亿元债务限额置换存量隐性债务 [4] 扩大内需战略 - 中央财政安排就业补助资金3186亿元 比"十三五"增长29% 城镇累计新增就业超5000万人 [5] - 安排新增地方政府专项债券19.4万亿元 支持建设项目15万个 [5] - 中央预算内投资3.33万亿元支持水利交通等基础设施建设 [5] - 国家财政支持4200亿元用于消费品以旧换新 带动商品销售额超2.9万亿元 [6] 科技创新投入 - 全国财政科技支出预计达5.5万亿元 比"十三五"增长34% [6] - 基础研究累计投入7300亿元 年均增长12.3% [6] - 全社会研发投入强度从2.41%提高到2.68% 研发投入规模稳居世界第二 [6] 债务风险管理 - 中央财政5年安排对地方转移支付近50万亿元 [7] - 政府全口径债务总额92.6万亿元 其中国债34.6万亿元 地方政府法定债务47.5万亿元 隐性债务10.5万亿元 [7] - 政府负债率为68.7% 处于合理区间 [7] - 超六成融资平台实现退出 60%以上融资平台隐性债务已清零 [8] 财政政策成效 - 债务置换后平均利息成本降低超2.5个百分点 节约利息支出超4500亿元 [7] - 今年发行新增地方政府专项债券2.78万亿元 其中8000亿元用于补充政府性基金财力支持化债 [7] - 安排超长期特别国债1.5万亿元推进"两重"建设 [6]

财政实力增强 - 全国一般公共预算收入达106万亿元 较"十三五"时期增长19% [2] - 地方财政收入显著提升 16个省份较2020年增长超20% 7个省份超5000亿元 其中2个省份超1万亿元 [2] - 全国一般公共预算支出超136万亿元 较"十三五"时期增长24% [2] 财政支出结构 - 教育支出20.5万亿元 社会保障和就业支出19.6万亿元 卫生健康支出10.6万亿元 住房保障支出4万亿元 [4] - 民生领域财政投入占比超70% [4] - 均衡性转移支付规模从2021年1.9万亿元增至2025年2.7万亿元 年均增长9.6% [4] 民生保障措施 - 居民医保财政补助标准从580元/年提升至700元/年 [4] - 全国农村和城市低保标准均提高约20% [4] - 基本养老保险参保人数超10.7亿人 基本医疗保险参保人数达13.27亿人 [4] - 免除城乡义务教育学杂费和教科书费用 约2000万困难学生获生活补助 [5] - 幼儿园大班保育教育费免除政策惠及1200万儿童 [5] - 跨省异地就医直接结算惠及5.6亿人次 减少群众垫付5900亿元 [5] 基础设施建设 - 全国50多万个建制村实现硬化路全覆盖 [4] - 快递服务覆盖率超95% 自来水普及率达94% 生活垃圾处理比例超90% [4] - 安排地方政府专项债券19.4万亿元 支持15万个建设项目 [7] - 中央预算内投资3.33万亿元用于水利交通等基础设施 [7] 扩大内需政策 - 中央财政就业补助资金3186亿元 较"十三五"增长29% [6] - 城镇累计新增就业超5000万人 [6] - 财政投入4200亿元支持消费品以旧换新 带动商品销售2.9万亿元 [6] - 乡村消费品零售额增长24% [6] - 支持3万多台（套）重大技术装备及190种创新材料产品应用 [6] - 安排超长期特别国债1.5万亿元推进"两重"建设 [7] 经济增长贡献 - 过去4年中国经济年均增速5.5% 对世界经济增长贡献率保持30%左右 [3] - 财政政策强化逆周期与跨周期调节 推动经济企稳回升 [2][3]

财政支出结构 - "十四五"期间全国一般公共预算教育支出20.5万亿元 社会保障和就业支出19.6万亿元 卫生健康支出10.6万亿元 住房保障支出4万亿元 民生领域总投入近100万亿元[1] - 中央财政安排就业补助资金3186亿元 较"十三五"增长29% 城镇新增就业超5000万人[1] - 2024年安排1000亿元育儿补贴和200亿元免费学前教育资金[1] 财政收支规模 - "十四五"全国一般公共预算收入预计106万亿元 较"十三五"增加17万亿元[2] - 同期公共预算支出预计超136万亿元 较"十三五"增加26万亿元 增幅24%[2] - 财政政策呈现"更加积极"特征 战略主动性与战术精准度提升[2] 财税改革进展 - 深化预算制度改革 加强资金资源资产统筹 实施"小钱小气 大钱大方"绩效管理[3] - 优化税制结构 规范税收优惠政策 建立高质量发展转移支付激励约束机制[3] - 厘清中央与地方财政事权和支出责任划分[3] 政府债务状况 - 截至2024年末政府全口径债务总额92.6万亿元 其中国债34.6万亿元 地方政府法定债务47.5万亿元 隐性债务10.5万亿元[3] - 政府负债率为68.7% 对应大量优质资产 风险处于合理区间[3] - 2024年四季度推出一揽子化债举措 措施持续显效[3] 政策展望 - "十五五"期间将加强财政宏观调控效能 深化财税体制改革 推进财政科学管理[4] - 财政政策统筹防风险与促发展 保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性[4] - 做好政策储备并主动靠前发力 为高质量发展预留充足政策空间[4]

财政实力与收支规模 - 全国一般公共预算收入预计达106万亿元 较"十三五"时期增长19% [2] - 地方财政收入显著提升 16个省份2024年较2020年增长超20% 7个省份超5000亿元（含2个超万亿元省份） [2] - 全国一般公共预算支出预计超136万亿元 较"十三五"时期增长24% [2] 民生保障投入 - 民生领域财政投入占比超70% 基本养老保险参保人数10.7亿人 基本医疗保险参保人数13.27亿人 [2] - 居民医保财政补助标准从580元/年提升至700元/年 城乡低保标准提高约20% [2] - 安排就业补助资金3186亿元 较"十三五"增长29% 城镇新增就业超5000万人 [5] 区域均衡与公共服务 - 均衡性转移支付规模从1.9万亿元增至2.7万亿元 年均增长9.6% [3] - 全国建制村硬化路全覆盖 快递服务覆盖率超95% 自来水普及率达94% [3] - 安排超800亿元支持医疗能力建设 异地就医直接结算惠及5.6亿人次 减少垫资5900亿元 [3] 财政政策工具与效能 - 赤字率从2.7%升至4% 新增地方政府专项债券额度19.4万亿元 [4] - 新增减税降费及退税缓税缓费超10万亿元 安排6万亿元债务限额置换隐性债务 [4] - 中央预算内投资3.33万亿元支持基础设施建设 超长期特别国债安排1.5万亿元 [5][6] 科技创新与产业支持 - 全国财政科技支出预计5.5万亿元 较"十三五"增长34% 基础研究投入7300亿元（年均增12.3%） [6] - 研发投入强度从2.41%提升至2.68% 支持3万余台重大技术装备及190类创新材料应用 [5][6] - 安排4200亿元支持消费品以旧换新 带动商品销售额2.9万亿元 [6] 债务管理与风险控制 - 政府全口径债务总额92.6万亿元（国债34.6万亿/地方法定债务47.5万亿/隐性债务10.5万亿） 负债率68.7% [7] - 超60%融资平台实现隐性债务清零 专项债务置换降低利息成本超2.5个百分点 节约利息支出4500亿元 [7][8] - 2024年发行新增地方政府专项债券2.78万亿元 其中8000亿元用于化债支持 [7]