美国财政风险预警 - 美国"大而美"法案可能导致未来十年新增债务远超4万亿美元，远超国会预算办公室最初评估的2.4万亿美元[1] - 法案实施后年度财政赤字率将突破GDP的7%，显著高于近两年6%的"危险水位"[1] - 仅利息支出部分十年内将激增5510亿美元，相当于每天为全球资本市场投放1.5亿美元[1] 美国经济结构性问题 - 老龄化导致社保基金将于2029年耗尽，65岁以上人口激增推高福利支出[1] - 政府医疗支出增速两倍于经济增速，2025年占比或达GDP的20%[1] - 30年期美债收益率突破5%后，偿债成本已超过军费开支[1] 美元体系潜在危机 - 美债规模突破40万亿美元大关可能击穿国际市场对美元的信心阈值[2] - 各国央行抛售美债的速度可能比2022年英国养老金危机时的英镑崩溃更迅猛[2] - 既要维持美元国际储备地位，又需持续发行天量国债填补赤字的困境加剧[2] 政策争议与影响 - 特朗普经济团队认为3.5%的GDP增速配合10%关税收入可化解债务危机[2] - 高盛模型显示全面关税将直接推升核心PCE通胀1.2个百分点[2] - 放松金融监管可能重演2008年CDS市场崩盘场景[2] 改革建议 - 支持取消债务上限提议，认为周期性政治闹剧损害国家信用[2] - 财政纪律重建必须配套税收体系改革，包括堵塞跨国企业避税漏洞[2] - 开征数字服务税等措施被视为必要配套措施[2]

上周五刚刚离开为特朗普政府筹划减支的"政府效率部"（DOGE），特斯拉CEO马斯克就来给美国总统特朗普"拆台"了。他公开批评共和党提出的大规模支出议 案，口气不再像之前质疑时那么"客气"。 美东时间6月3日周二，马斯克在旗下社交媒体发帖称，称国会的支出法案"让人厌恶"，让本已庞大的美国联邦政府赤字进一步加剧，投票支持这项法案的议 员"做错了"。 马斯克先发了一个帖子，写道： "对不起，我实在受不了了。这项规模庞大的国会支出法案荒谬可笑、充斥着政治操弄，让人厌恶。投票支持这项法案的人真可耻：你们知道自己做错了。你 们知道的。" 紧接着上面这个帖子，马斯克又发了一贴，补充道： 它将使本已巨大的预算赤字激增到2.5万亿美元（！！！），并且让美国公民背负难以承受的债务负担。 马斯克上面这个帖子的最高赞评论是World of Statistics发的，该账号列出了2000年到2024年历年美国政府的预算赤字规模。这些数字显示，二十四年来，美 国政府的赤字从2360亿美元增加到1.83万亿美元，增长超过6.7倍。 马斯克抨击法案正逢特朗普在国会腹背受敌：强硬派的参议员已公开宣战，要求剥离法案中"引爆国债"的债务上限条款。 ...

作 者丨吴斌 编 辑丨和佳 图 源丨图虫 美债为何频频"巨震"？ 在"特朗普2.0"拉开大幕后，美债市场的"巨震"成了家常便饭。 申万宏源证券首席经济学家赵伟对记者表示，今年5月以来，美债利率异常波动的核心驱动因 素是财政层面的美国减税法案，以及交易层面的日债拍卖不及预期，在二者的影响下，美债利 率出现多次大幅异常上升。他指出，5月13日，众议院筹款委员会公布减税法案文本后，美债 动荡的美债市场"巨震"难平。 上周30年期美债收益率飙升至5.1%以上，接近20年来的最高水平。 到了本周，市场再度上演"过山车"行情。当地时间5月27日，投资者数周来首次被吸引到长期 美债市场， 美债抛售潮暂缓，30年期美债收益率跌破5%，创下3月以来最大单日跌幅 。 | | 关键期限国债 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 买人 | 卖出 | 现价 | | | 2M 美国国债 | 4.316 | 4.306 | 4.306 | | | 3M 美国国债 | 4.330 | 4.320 | 4.320 | | | 4M 美国国债 | 4.356 | 4.346 | 4.346 ...

"我认为一个法案可以很大，也可以很美，"马斯克对哥伦比亚广播公司说，"但我不知道它是否可以两 者兼得。这是我的个人观点。" 美国国会众议院22日以微弱优势通过大规模税收与支出法案，提交参议院审议。这项法案将延长特朗普 在其第一个任期内于2017年通过的企业和个人减税措施，对小费、汽车贷款等提供新的税收减免，同时 增加国防支出，并为打击非法移民提供更多资金。法案还将取消前总统拜登推动的多项绿色能源激励政 策，并提高贫困群体获得医疗保险和食品援助项目资格的门槛，以削减部分联邦开支。 【环球网报道】据美国哥伦比亚广播公司当地时间27日报道，美国企业家埃隆·马斯克在接受该媒体采 访时表示，他对美国众议院近期通过的大规模税收与支出法案"感到失望"。报道称，该法案被美国总统 特朗普称为"大而美"的法案，并得到了特朗普的大力支持。马斯克的表态似乎与特朗普立场相左。 "坦白说，我对这项巨额支出法案感到失望，它不仅没有减少预算赤字，还使其进一步增加，并破坏了 政府效率部团队正在做的工作。"马斯克说。 报道援引国会预算办公室数据称，到2034年，该法案将使预算赤字增加3.8万亿美元。 美国联邦预算问责委员会对这项法案深表担忧。该 ...

美债减持与黄金增持 - 中国连续第三个月减持美债 3月持有规模减少76亿美元至7674亿美元 创2009年以来最低水平 [1] - 日本作为最大持有国增持199亿美元至1.19万亿美元 英国增持268亿美元至7281亿美元创历史新高 [1] - 中国同期大幅增持黄金 4月进口黄金127.5公吨 环比增长73% 创11个月新高 铂金进口11.5吨同步创新高 [2] 美元信用与债务危机 - 美国面临财政赤字导致的国债供需失衡 经济空转加速信用透支 经济萧条与恶性通胀双重威胁显现 [3] - 美元发行基石美债遭遇严重财政危机 结构性难题具有不可解性 金融霸权维系难度加大 [3] - 美国国债规模达36万亿美元 财政紧缩协议未能稳定债务状况 2011年标普下调其主权信用评级至AA+ [2][6] 市场影响与战略调整 - 减持美债可能推高美债收益率曲线 增加美国财政部融资成本 [6] - 黄金储备提升对冲美元波动风险 增强外汇储备安全性与多元化 [6] - 人民币国际化进程加速 减少美债依赖是构建稳定外汇储备体系的必然要求 [6] 国际反应与连锁效应 - 中国抛售美债释放对美元资产信心下降信号 或引发投资者谨慎对待美债 冲击美元主导地位 [8] - 美国国内经济增长乏力叠加债务危机 中国减持行为将加剧其经济压力 [8]

有色金属 证券研究报告 2025 年 05 月 26 日 | 投资评级 | | | --- | --- | | 行业评级 | 强于大市(维持评级) | | 上次评级 | 强于大市 | 中美大幅降低双边关税，全球风险偏好开始修复 行业报告 | 行业点评 自 5 月 12 日中美大幅降低双边关税后，全球风险偏好出现修复，以美股为 代表的风险资产阶段性走强，5 月 12 日至 5 月 23 日，道琼斯工业指数涨 1%，纳斯达克指数上涨 4.5%。然而，除美股外的美元资产似乎并未体现出 显著的资金青睐，美元指数在 5 月 12 日当日上行后持续走弱，5 月 12 日至 5 月 23 日跌 2.6%，再次跌破 100 关口；美债收益率上行，2Y 美债收益率上 行至 4%，10Y 美债收益率上行至 4.51%，反映出市场即使在美国经济衰退预 期出现好转时仍对美债提出了更高的风险补偿要求。 美国信用评级下调+通过大规模财政支出法案+日美国债拍卖遇冷，松散的 财政纪律增加了市场的担忧 ① 美国信用评级再下调：5 月 15 日，由于美国政府债务和利率支付比例 增加，国际三大信用评级机构之一的 Moody's 将美国主权信用评级 ...

新华社华盛顿5月23日电 题：众议院涉险过关 美减税法案争议难平 新华社记者熊茂伶 共和党议员占多数的美国国会众议院22日以微弱优势通过一项大规模税收与支出法案。总统特朗普和共 和党高层对此表示欢迎，民主党则对法案大幅削减社会保障资金不满，也有共和党部分选民担心受到冲 击。同时，预算机构、经济学家和美国联邦储备委员会官员对法案可能引发联邦赤字激增深感担忧。 这项法案将延长特朗普在其第一个任期内于2017年通过的企业和个人减税措施，对小费、加班、汽车贷 款等提供新的税收减免，增加国防支出，并为打击非法移民提供更多资金。法案还将取消前总统拜登推 动的多项绿色能源激励政策，并提高贫困群体获得医疗补助和食品援助的门槛，以削减联邦开支。 该法案旨在兑现特朗普在减税等方面的竞选承诺，但其中削减开支的内容引发民主党强烈反对。 参议院少数党领袖、民主党人舒默在社交媒体上表示，众议院共和党人通过的减税法案是"丑陋"的。他 表示，削减医疗补助和食品援助资金将导致食品救济站、乡村医院关闭。此外，共和党"极右势力"推动 取消绿色能源激励政策，这不利于风能、太阳能等绿色能源发展。 尽管法案包含开支削减措施，但预算机构和经济学家普遍认为 ...

当地时间周四，美国三大股指收盘涨跌不一，标普500指数录得三连跌。美国长期国债抛售潮再度扩大，30年期国债收 益率盘中一度升至5.15%，续刷2023年10月以来的最高水平。市场投资者对美国财政赤字不断膨胀感到忧虑。 当日，美联储理事克里斯托弗·沃勒在接受福克斯商业频道采访时明确表示，如果美国政府对贸易伙伴征收的关税维持 在约10%的水平，美联储可能从2025年下半年开始降息。 美联储或在下半年降息 "如果我们能将关税维持在约10%的水平，并且在7月前尘埃落定、彻底落实，那么下半年我们就会处于一个不错的位 置上。"沃勒称， "那美联储就有良好条件，在下半年推出一系列降息行动。" 沃勒表示，硬数据表明当前经济表现良好，尚未明显受到关税的影响。他认为，与关税相关的任何通货膨胀上升都将 是暂时的。然而，如果政府恢复到更高的关税水平，这将"对通货膨胀产生更大的影响，并将限制我们对短期利率采取 任何行动的能力。" 他还强调，美联储不会在初级拍卖中购买债券。就最近美国国债市场的抛售，沃勒作出了评论。他表示，从金融市场 参与者那里听到了关于共和党税改法案的担忧："他们本以为会看到更多的财政克制，但现在并未看到。" 由于整体 ...

新华财经北京5月23日电美国国会众议院周四（5月22日）通过大规模减税法案，对美国联邦债务规模将 大幅提高的担忧情绪令投资者继续抛售美债，10年期美债收益率盘中升至4.62%，续创2月以来新高。 近几日飙升的20年期和30年期美债收益率盘中也分别触及5.16%的2023年10月以来新高，和5.15%的 2007年6月以来新高。 美国国会众议院22日以微弱优势通过一项大规模税收与支出法案。美国联邦预算问责委员会对这项法案 深表担忧，警告说，众议院的预算框架是"对财政责任的公然蔑视"，该法案不仅将令国债激增3万亿美 元以上，还埋下大规模减税与支出政策到期形成的"财政悬崖"隐患，即如果延续这些政策，可能将再度 耗费数万亿美元。最新数据显示，美国国债规模已攀升至36.2万亿美元。 自穆迪上周末下调美国主权信用评级以来，对美国预算赤字的担忧持续加重，债券投资者认为在关税将 加剧通胀的背景下，减税法案会给已经下跌的债券带来额外压力。周三的20年期长债发行结果惨淡，则 令本就脆弱的美债投资者信心再遭重创。 Argent资本管理公司投资组合经理 Jed Ellerbroek在接受采访时表示，"从短期来看，这项税收法案对经 济 ...