当地时间9月15日，美国参议院以48票对47票的微弱优势，通过对斯蒂芬.米兰出任美联储理事会成员的 提名。这一结果超出市场预期，按照常规流程，从参议院批准到正式宣誓就职、进入FOMC会议桌需数 天时间，而米兰在确认任命次日便直接参与利率决议投票，成为美联储史上首位"无缝衔接"参会的理 事。 据了解，米兰将在美联储任职期间保留白宫工作，但会休无薪假。其加入后，FOMC本次投票格局可能 发生微妙变化。 米兰火速上任，美联储格局生变 此前市场普遍预期美联储将降息25个基点，CME"美联储观察"数据显示：美联储本周降息25个基点的 概率为95.9%，降息50个基点的概率为4.1%。美联储10月累计降息25个基点的概率为23.1%，累计降息 50个基点的概率为73.8%，累计降息75个基点的概率为3.1%。 值得注意的是，特朗普仍在向鲍威尔施压。当地时间9月15日，美国总统特朗普在其社交平台"真实社 交"上发文表示，"太迟先生"美联储主席鲍威尔必须立即降息，而且幅度必须比他预想的更大。此前， 特朗普已多次要求鲍威尔降息。而鲍威尔领导的美联储不愿按特朗普要求再次降息，令特朗普不满，从 而多次威胁要让鲍威尔"走人"。这种公 ...

文/《清华金融评论》 王茅 为削弱美联储现任主席鲍威尔的影响力，特朗普已经提名了三位美联储主 席候选人。他们分别是白宫现任国家经济委员会主任哈希特、美联储现任 理事沃勒，以及前美联储理事沃什，他们都有哪些背景和成就，将对美联 储前景及全球资本市场带来什么影响？ 下任美联储主席将于2026年5月15日鲍威尔任期结束后正式就职，不过为了削弱鲍威尔的影响力，特朗普早已经采取了行动。 特朗普提名三位美联储主席候选人，谁有希望胜出？ 特朗普已提名三位美联储主席候选人，他们分别是凯文·哈西特（Kevin Hassett）、克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和凯文·沃什（Kevin Warsh）。 让我们来分别观察他们的背景、政策立场及潜在影响。 一是凯文·哈西特。 他是白宫现任国家经济委员会主任，特朗普长期经济顾问，主导《减税与就业法案》设计。曾任美国企业研究所资深研究员，专注税 收政策，但学术争议较大（如2007年数据造假争议、2020年疫情预测失误）。 哈西特主张降息，配合特朗普关税政策，认为美联储应服务于政府经济目标，淡化通胀风险。他的立场遭到了外界的批评，认为这可能会削弱美联储的独 立性。 ...

美联储政策预期 - 9月会议降息25个基点概率达89.6% 维持利率不变概率为10.4% [1][3] - 10月会议降息25与50个基点预期接近 分别为47.3%和47.9% [1] - 降息预期创年内新高 主要源于经济数据疲软及全球央行转向 [3] 经济数据表现 - 8月ISM制造业PMI连续三个月萎缩 核心PCE物价指数增速放缓至2.8% [3] - 市场对第三季度经济数据存在分歧 乐观派认为消费韧性支撑温和降息 悲观派担忧企业债务违约潮引发深度宽松 [4] 美联储人事变动 - 特朗普政府考虑替换3名美联储理事 引发政策独立性争议 [4] - 财政部长贝森特表示特朗普对美联储怀有极大敬意 候选人包含前高盛首席经济学家哈祖斯等保守派人士 [1][4] - 库克理事留任概率从罢免传闻时的35%回升至62% 白宫强调不寻求颠覆现行货币政策框架 [4] 历史政策对比 - 当前情景与1971年尼克松干预美联储存在相似点 均体现大选年前夕货币政策政治化倾向 [4] - 关键差异在于沃尔克时代后建立的制度防火墙 以及现代央行沟通机制的透明化 [4]

美联储独立性挑战 - 特朗普以贷款欺诈为由试图解职美联储理事莉拉·库克 此举直接针对与鲍威尔立场一致的货币政策决策者[1] - 美联储自1913年成立以来始终宣称独立性 若解职成功将打破不受白宫干预的神话[1] - 美联储独立性本质是半吊子独立 既是技术官僚机构又深陷美国选举政治漩涡[4] 货币政策政治化 - 特朗普行动将货币政策赤裸裸政治化 表明货币政策能左右选情则总统必然干预[4] - 若最高法院支持此逻辑 美联储将沦为总统私人提款机 美元霸权根基遭掏空[4] - 政客将货币政策作为短期政治工具 实为美国自行拆解美元霸权制度地基[12] 市场预期操纵 - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议称可能需要调整政策立场 未明确降息但市场自嗨[5] - 美股狂飙道指冲900点 标普纳指齐涨 美债收益率跳水 美元走弱[5] - CME降息概率从40%飙升至90% 华盛顿点燃火星市场主动冲油桶[5][7] 降息博弈与风险 - 美国财政赤字预计突破1.8万亿美元 利息支出快追平军费 高利率压力巨大[8] - 美联储持续玩模糊游戏 释放可能降息信号但不承诺 模糊本身就是武器[8] - 特朗普解职库克是为市场添火制造降息假象 美联储可随时甩锅未承诺[8] 系统性风险 - 虚假确定性麻痹市场 投资者自我安慰导致泡沫膨胀 虚假繁荣往往是崩盘前奏[11] - 2008年次贷危机展示金融繁荣掩盖制度腐蚀 本次操弄对象从次级房贷变为美元本身[12] - 当美元信用沦为政治表演 全球资本可能不再心甘情愿停泊美国[14]

美联储独立性面临挑战 - 特朗普以贷款欺诈为由试图解职美联储理事莉萨·库克 其立场与美联储主席鲍威尔高度一致[1] - 美联储作为半私营机构理论上政府不能直接干预 此事可能闹至最高法院[3] - 若最高法院支持特朗普 美联储自1913年以来维持的独立性可能被彻底破坏[3] 货币政策政治化风险 - 美联储独立性被破坏意味着货币政策将被彻底政治化[3] - 长期可能动摇美元根基并撼动美国制度本身[3] - 虚假的预期和信号正在透支市场信任 一旦信任崩塌将真正动摇美元霸权[7] 市场对降息的预期反应 - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议称可能需要调整政策立场 未明确降息但引发市场狂欢[3] - 美股大涨道琼斯飙升900点 标普和纳指齐涨 美债收益率跳水 美元走弱[3] - 芝加哥商品交易所降息概率从三天前40%飙升至90%[3] 降息背后的经济矛盾 - 降息意味着承认抗通胀失败 美国财政赤字今年预计超过1.8万亿美元[5] - 高利率下利息支出惊人 若贸然降息美元将更脆弱并可能引发全球资本大规模外逃[5] - 美联储始终未明确承诺降息 通过模糊信号让市场自行想象[5] 政治与市场的博弈策略 - 特朗普通过解职库克等行动制造政府强干预印象 为9月降息预期添火[5] - 美联储可能最终以从未承诺过降息为由甩锅 制造虚假确定性[5] - 市场炒作越火爆沫越大 若9月不降息可能引发系统性金融灾难[7] 长期制度性风险 - 对美国更大伤害在于虚假预期和信号透支市场信任而非独立性被破坏[7] - 虚假繁荣往往是崩溃的前奏 全球可能为美国政治操弄买单[7] - 这种配合演戏的策略会麻痹市场并误导投资者[7]

特朗普与美联储的冲突升级 - 美联储理事丽莎·库克最早将于美东时间8月27日就特朗普解雇一事提起诉讼 [1][3] - 特朗普此前在社交媒体高调宣布解除丽莎·库克职务并立即生效 [1][4] - 特朗普政府正在研究对美联储12家地区银行施加更多影响的方案 尤其是审查地区银行行长的遴选过程 [1][5] 美联储独立性受威胁 - 特朗普的一系列举动可能标志着美联储自1951年以来享有的独立性走向终结 [1][11] - 前美联储副主席莱尔·布雷纳德警告称特朗普的操作可能导致多位地区联储主席被免职 [6][8] - 经济学家Derek Tang指出白宫正在寻找改变美联储的工具 若获得理事会多数席位可向鹰派地区主席施压 [6] 利率政策与市场影响 - 纽约联储主席威廉姆斯表示在适当时候下调利率是合适的 当前政策保持适度限制性立场 [1] - 德银报告指出特朗普政府通过解雇丽莎·库克寻求理事会多数控制权 可能强行推行宽松货币政策 [11][12] - 美债市场出现扭曲陡峭化反应 长端收益率上升且短端实际收益率下降 预示通胀预期和风险溢价攀升 [1][12] 领导层变动与人事安排 - 美国财长贝森特透露将在秋季知道特朗普选择的美联储主席人选 并将推荐3至4位候选人 [1][8] - 最终未被选为主席的候选人可能被考虑提名为地区联储行长 [9] - 美联储理事会每五年需对地区联储主席任职资格重新授权 下次投票定于明年2月举行 [5][6] 投资者风险认知 - 金融市场尚未真正消化美联储独立性终结的重大风险 [1][11] - 投资者缺乏政治化美联储的历史参照 错误假设未来官员仍按经济数据行事 [11] - 德银认为此事更像尾部风险 但可能对政策产生最大影响并消除FOMC中的反对声音 [12]

事件核心 - 美国总统与美联储出现罕见公开对立 特朗普多次抨击美联储利率政策并称"美联储是美国经济最大敌人" [2] - 总统直接干预货币政策的行为在美国现代史上极为罕见 [2] - 事件引发关于美联储独立性危机的广泛担忧 [2] 独立性重要性 - 政治与经济存在天然冲突 政治家关注短期选举利益而央行需考虑长期通胀控制和金融稳定 [3] - 央行受政治操控可能引发恶性通胀 如土耳其和阿根廷近年案例 [3] - 全球投资者信任美元体系源于美联储决策不受政府短期干预 [3] - 历史教训显示美国1970年代因政治干预货币政策导致恶性通胀 1980年代恢复独立性后重建美元信誉 [3] 潜在市场影响 - 特朗普若2024年再次当选可能通过任命亲信理事方式实质影响美联储决策 [4] - 货币政策政治化可能导致激进降息 引发资产泡沫和后续通胀失控 [4] - 美元国际地位面临挑战 黄金和加密货币等替代资产或受益 [4] - 政治极化已渗入传统中立机构 [4] - 需警惕美元信用下滑和政策突然转向等黑天鹅风险 [4] 资产配置建议 - 增加非美货币资产和对冲工具配置 [4] - 采用做多波动率策略 政策不确定性预计持续推高市场波动 [4] - 实施跨市场对冲 增加黄金商品及非美资产配置 [4] - 密切关注美联储理事提名动向 提前布局政策敏感资产 [4]

事件概述 - 美国总统特朗普以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事莉萨·库克 这是美联储自1913年成立以来首次由总统直接罢免理事的历史性事件 [1][4][6] 罢免理由与法律争议 - 罢免理由为库克在2021年申请抵押贷款时将两处房产均填写为"主要居所"以获得更低贷款利率 特朗普称此为"涉嫌欺诈的行为" [6] - 美联储援引《联邦储备法》规定 强调理事任期为长期固定 总统仅在"有正当理由"情况下可免职 且理由通常指在职期间的严重违法或失职 而非个人财务事务 [7] - 库克的抵押贷款申请发生在其就任美联储理事之前 进一步削弱罢免理由的"正当性" [7] - 库克律师宣布将对特朗普行为提起诉讼 发起法律挑战 [3] 特朗普的战略意图与人事布局 - 特朗普已告知顾问希望尽快宣布接替库克的人选 考虑斯蒂芬·米兰和戴维·马尔帕斯出任美联储理事 [8] - 若成功罢免库克并任命新理事 特朗普将有机会在七人理事会中获得四席多数席位 进一步干预货币政策 [9][10] - 特朗普在第一任期内已任命两位现任理事 8月初还提名斯蒂芬·米兰临时进入美联储理事会填补空缺 [9] 对美联储独立性与货币政策的潜在影响 - 事件被视作对美联储独立性的直接冲击 可能导致货币政策决策政治化和短期化风险 [8][10][12] - 库克为拜登2022年提名的理事 任期原持续至2038年 货币政策立场中性偏鸽派 支持由经济数据驱动的逐步降息 [6] - 若特朗普获得理事会多数席位 可能推动更宽松的货币政策以支持其经济议程 [8][10] 市场即时反应与长期担忧 - 消息公布后市场对美联储明年降息预期升温：2年期美债利率骤降 10年期美债收益率上涨 美元由98.5下跌至98.1 黄金由3351美元/盎司上涨至3377美元/盎司 [12] - 美股全线收跌 反映市场对美联储独立性受损及政策不确定性的担忧 [13] - 长期若政治干预导致市场对美联储遏制通胀能力失去信心 通胀风险溢价可能推动美债收益率上升 [12][13] - 专家指出若总统可随意干预中央银行事务 独立货币政策将失效 金融市场势必动荡 [3][13]

美联储理事提名背景 - 美国总统特朗普表示将在未来几天宣布填补美联储理事会空缺的新提名人选 [1][4] - 美联储理事职位共7席，负责制定货币政策、监督金融机构及调控通胀预期，当前因阿德里安娜·库格勒离任出现空缺 [5] - 所有理事均为FOMC永久投票成员，其立场直接影响利率、资产定价及美元汇率 [5] 提名战略意义 - 提名正值2025年财政政策调整及2026年中期选举关键时期，具有制度象征与战略意义 [5] - 新理事可能打破FOMC内部平衡，当前美联储7位理事中3位鸽派、2位中性、1位鹰派，新增鸽派理事或推动"早降息"倾向 [8] - 特朗普可能通过提名布局未来联储主席人选，贝森特被视为潜在继任者 [16] 潜在候选人分析 - 斯科特·贝森特：特朗普财务圈核心人物，支持激进降息，政治可控性强 [9][12] - 凯文·沃什：前美联储理事，温和鹰派，制度适配性高，参议院确认阻力较小 [9][12] - 凯文·哈塞特：前白宫经济顾问，主张增长优先与宽松货币 [9] - 克里斯托弗·沃勒：现任理事，近期多次提出降息主张 [9] 市场反应与影响 - 特朗普表态后债券市场调整，联邦基金期货显示7月或9月降息隐含概率超65% [13] - 外资机构担忧美联储独立性滑坡，历史上有尼克松强压降息引发滞胀的先例 [16] - 国际清算银行与IMF警告货币政策政治化可能导致全球资本信号混乱 [17][20] 美元信用与全球影响 - 美联储稳定性是美元信用体系核心锚定，政治干预或削弱美元"安全资产"地位 [17] - IMF明确警告央行独立性受干扰将危及宏观经济与金融稳定 [20]

特朗普访问美联储事件 - 特朗普罕见访问美联储总部并与鲍威尔对峙 引发市场对货币政策政治化的担忧 [1] - 特朗普提出"降1%能省1万亿"的降息主张 市场降息预期从25个基点飙升至76个基点 [3] - 德意志银行研究报告反驳降息效果 指出降息3%到2027年仅能节省150亿美元 [8] 市场反应与博弈 - 市场对同一消息存在严重分歧 有观点认为是流动性宽松信号 也有观点视为政策独立性受损 [3] - 期权隐含波动率和机构资金流动成为判断市场真实动向的关键指标 [8] - 机构资金往往提前布局 在新闻公布前已完成建仓 如原油行情中机构提前三个月布局 [4][6] 投资行为分析 - 散户追涨杀跌行为被比喻为角马迁徙 容易成为市场博弈中的牺牲品 [10] - 持续盈利的散户普遍采用大数据工具追踪机构动向而非追逐新闻 [10] - 机构通过"机构库存"等量化指标提前布局 表面走势平淡但暗藏资金异动 [8] 政治与金融关联 - 特朗普访问美联储可能与大选周期相关 政治考量超越经济理性 [9] - 央行独立性传统面临挑战 美联储百年规则或被民粹主义打破 [11] - 金融市场本质仍是少数人制定规则多数人买单的游戏 [11] 历史行情案例 - 2025年原油行情中 机构在伊以冲突新闻前半个月已出现异常持仓变动 [4] - 机构通过长期缓慢建仓控制成本 避免消息公布后的高价抢筹 [6] - 市场行情往往在新闻公布前已启动 专家分析时接近行情尾声 [8]