从"外来者"到"价值合伙人" 2025年11月6日，第八届中国国际进口博览会上，《美之道：解码美的本质》（以下简称《美之道》）这部欧莱雅中国首部美的经济社会学专著迎来中国 首发。这绝非一场单纯的新书发布会，也不是一次常规的品牌营销，而是一份跨国企业与中国市场共生28年的价值答卷，更是一套为全球消费产业提供参 考的美丽经济学方法论。下面，我们就来拆解《美之道》的本质、价值与影响，让更多的人读懂这本书，让更多的人知道"美"是如何从感性概念变成驱动 经济的硬核力量的。 28年共生： 的中国答卷 要理解《美之道》，必先读懂它诞生的大背景，那就是欧莱雅与中国市场28年的共生史。这份历史，不仅是欧莱雅的成长史，更是中国化妆品行业的进化 史，二者相互成就，最终催生出这部聚焦美之社会经济价值的专著。 从市场背景看，中国化妆品行业的量级早已今非昔比。据中国香料香精化妆品工业协会发布的数据显示，中国化妆品市场规模自2023年起连续两年突破万 亿元，2024年交易额达10738.22亿元，同比增长2.8%，正式成为全球第一大化妆品消费市场。这一变化的背后，是国民收入提升与消费理念的迭代，消费 者对美的需求，从单纯的外在妆饰升级为对 ...

业务突破 - 中国进出口银行山东省分行成功投放全行首笔服务消费与养老再贷款 [1] - 贷款对象为淄博佰仕智能家居有限公司，实现了该行在该领域的业务突破 [1] 公司概况 - 淄博佰仕智能家居有限公司是淄博市桓台县的国有小微企业 [1] - 公司近年来开拓养老市场，致力于电动监测智能床等适老化家居产品的研发与生产 [1] 贷款影响 - 政策性金融支持将有效推动企业扩大适老化新产品的研发及生产能力 [1] - 贷款有助于提升产品智能化水平，进一步满足日益增长的市场需求 [1] 政策导向 - 中国进出口银行山东省分行立足职能定位，精准把握政策导向，是做好"五篇大文章"的扎实举措 [1] - 分行为企业量身定制贷款方案，高效完成项目对接、评审与投放全流程 [1] 未来计划 - 中国进出口银行山东省分行将继续加大对服务消费、养老产业等关键领域的金融支持力度 [1] - 分行为区域经济社会高质量发展提供坚实支撑 [1]

以下文章来源于豹变 ，作者詹方歌 豹变 . 直抵核心。做最具穿透力、洞察力的商业观察，深度影响未来。 作者： 詹方歌 -------------------------------- 短暂的恍惚过后，人们意识到，这就是那个卖老人鞋的足力健。 2020年起，足力健受外部环境和内部扩张的影响连年亏损，资金链极度紧张，供应商和员工都已 经成为足力健的"债主"。2024年的采访中，张京康透露，目前公司还有7亿元债务要还。 《 豹变 》 获悉，甚至有足力健员工今年 9月才拿到 2024 年 12月的工资。 " 不投资固定资产 、 不融资 、 不贷款 、 不担保 、 不做服务产业 。 "这是写在足力健有机食品 品牌手册里的五不原则，也体现出目前公司对于资金流转的保守态度。 在创始人张京康的设想中，有机食品是足力健所代表的 "银发经济"的一种延展，被视为公司的全 新增量。 不过，现实似乎没有那么乐观。据 《 豹变 》 了解，足力健近年来对员工的欠薪情况并没有改善。 有机食品板块今年 5月才刚推出，但门店店员已经开始面临 工资发放不及时 的窘境。 10月刚刚推 出的"足力健有机食品"加盟政策， 背后公司打的算盘，可能也是为了 ...

财务表现 - 前三季度实现归母净利润2.69亿元，同比下降39.42% [1] - 三季度单季实现归母净利润0.71亿元，同比下降59.03% [1] 经营策略与挑战 - 渠道调整导致销售承压 [1] - 加速构建集约化商道体系以应对线下药店整合及线上购药分流的业务模式变化 [1] - 持续推动"昆中药"品牌升级和新产品系列预热，以期实现库存优化、动销改善及品牌传播 [1] 战略合作与发展前景 - 进一步强化与华润三九的协同赋能 [1] - 聚焦银发经济主赛道 [1] - 公司不断加大研发投入，且在慢病领域深度布局，看好长期发展 [1]

电商消费新趋势：银发经济崛起 - 中国60岁及以上老年人口已超3.1亿，占总人口比重达22%，银发经济规模约为7万亿元，预计到2035年将增长至30万亿元 [10][16] - “银发族”消费观念向“年轻化”演进，在智能家居、旅游产品、时尚美妆类消费支出显著提升，运动户外产品如指压板/慢跑垫、健身爬楼机成交额均获超10倍增长，智能眼镜、AI玩具、智能护眼设备成交额同比均为多倍增长 [16] - 50岁以上人群正成为电商消费增长主力军，其消费从“买商品”走向“买品质、买体验”，并偏爱通过短视频和直播选购商品 [4][7] 银发经济新赛道：适老化玩具 - 适老化玩具围绕运动健身、休闲解闷和社交娱乐三大功能开发，具有尺寸更大、操作更简单、手感更舒适的特点，60岁以上购买人数持续上升，尤其在一二线城市增长明显 [12] - 商家积极调整产品策略抢抓机遇，例如有商家开设面向老年人的玩具网店，仅两个月销售额突破1万元，目前单月销售额已稳定在2万元左右 [10] - 平台上网购玩具的新客户中，50岁以上人群占比超过15%，“银发族”成为新消费者的重要来源 [14] 电商生态拓展：从商品交易到多元服务 - 电商生态从商品交易延伸到即时零售、本地生活与文旅服务等多元场景，2025年美团非餐饮即时零售日订单量突破2700万单 [17][21] - “双十一”期间，旅行酒店实际入住量同比增长7.3倍，机票出票张数增长4.5倍，本地餐饮商家订单也实现增长 [23] - 即时零售从“紧急补货”走向“日常消费”，“双十一”前夕已有37000个品牌、40万家门店接入淘宝闪购 [21] 直播电商与中小商家增长 - 直播是中小商家的重要增长通道，“双十一”第一阶段超4.1万商家通过直播带动销售额同比增长500% [19] - 店播销售额破亿元的商家数量同比增长900%，销售额破千万元的店铺直播间数量同比增长200% [19] 电商激活县域经济 - 电商平台累计激发超数千万个就业岗位，带动逾30万名新农人返乡创业，超过2000万涉农生产者参与到数字经济中 [25]

文章核心观点 - 老龄化被明确界定为“灰犀牛”风险，是可见且需积极应对的长期趋势，核心挑战在于将人口压力转化为驱动产业升级与银发经济发展的新动能 [1][3] - 构建科技、产业、金融良性循环的养老金融闭环被视为关键解决方案，通过将国民储蓄转化为支持科技创新与产业升级的耐心资本，形成经济良性循环 [1][4][5] - “十五五”期间是我国老龄化水平提升速度最快的五年，也是养老金融发展的核心窗口期，需多维度优化制度设计以加快发展多层次、多支柱养老保险体系 [1][2][3] “十五五”养老金融新趋势 - 中国60岁以上人口已达3.1亿人，预计到2035年将突破4亿人，人口结构深刻变革推动储蓄养老时代向投资养老时代迈进 [1][3] - 科技革命成为重要驱动力，人工智能、量子计算、生命基因等领域的突破为养老金投资带来新产业机会并创造长寿时代新需求 [3] - 低利率环境成为新常态，票息类资产收益处于历史低位，提升长期资产创造能力是养老金管理穿越周期的重要课题 [3] 构建养老金融闭环的机制 - 养老金融是打通国民经济与民生循环的枢纽，将国民储蓄等存量资源转化为支撑科技创新与产业升级的耐心资本 [4] - 养老金等长期资本能作为“耐心资本”注入固态电池等前沿技术产业，解决产业升级中资本耐心不足的问题 [4] - 养老金投资支撑的医药健康、人形机器人、智能养老设备等产业发展将反哺老年人，释放银发消费潜力，形成科技-产业-金融的良性循环 [4][5] - 闭环的基础在于将银行存款转变为养老金，把债权资金变成股权资金，把短期储蓄变为长期耐心资本，利用复利效应夯实社会财富储备 [5] 当前养老金融发展的瓶颈与多维解决方案 - 存在税收激励工具不足、个人养老金制度对中低收入群体吸引力不足、中小企业年金覆盖面极低、住房资产难以转化为养老现金流、第一支柱“一支独大”等多重瓶颈 [6] - 解决方案需坚持三个结合：有效市场与有为政府相结合；微观、中观与宏观层面相结合；创新链、资金链、产品链和人才链相结合 [6] - 具体措施包括引导金融行业创新产品和服务，开展全球组合投资，开发REITs、实物给付型产品，引导资金投向未来科技、智慧养老和养老社区等 [6] 保险行业的发展机遇与战略方向 - 保险业价值定位正从“风险保障提供者”向覆盖“医、护、康、养、居”的全生命周期服务者升级，从“财务补偿者”向“养老生态整合者”转变 [7] - 政策层面需夯实基本养老保险长期投资，推广年金自动加入机制以扩大第二支柱覆盖面，丰富个人养老金投资范围以激活第三支柱 [7] - 资产端需服务国家战略，锻造跨周期投资与资产创造能力，产品端需融合保险保障、资产增值与全场景康养服务，构建一体化生态 [7]

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [1][7] 核心观点 - 公司短期创新业务放量驱动业绩超预期，AI硬件创新加速、催化估值重估 [1] - 长期自有品牌转型、盈利结构持续优化，全面拥抱AI+机器人创新、打造新增长曲线 [1] - 2025年业绩下滑主因公司主动收缩低毛利率的北美智能电视代工业务，利润端一次性影响出清 [7] - 展望2026年业绩有望反转回升至9.4亿元，对应当前股价PE约17倍 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业收入107.80亿元，同比下降5.37%；归母净利润5.03亿元，同比下降9.92% [7] - 2025年第三季度单季营业收入38.45亿元，同比下降19.74%；归母净利润1.19亿元，同比下降20.58% [7] - 扣非归母净利润为4.49亿元，同比增长1.09%，核心主营业务盈利能力保持稳健 [7] - 预测2025年全年营业总收入150.56亿元，同比下降3%；归母净利润7.07亿元，同比下降15% [2] - 预测2026年营业总收入169.06亿元，同比增长12%；归母净利润9.37亿元，同比增长32% [2][7] - 预测2027年营业总收入183.47亿元，同比增长9%；归母净利润10.75亿元，同比增长15% [2] - 毛利率预计从2024年的12.8%提升至2025E的13.7%、2026E的14.9%和2027E的15.4% [15] - ROE预计从2024年的11.4%回升至2026E的11.0%和2027E的11.6% [15] 创新业务表现 - 创新类显示产品前三季度营收同比增长37.11%，出货量同比增长42.02% [7] - 增长得益于自有品牌（KTC、FPD）出海成效显著，海外市场贡献突出，带动该业务板块毛利率持续提升 [7] - 公司持续孵化移动智慧屏（随心屏）、AI眼镜、美妆镜、直播机等爆款产品，AI+应用场景覆盖娱乐、办公、教育、医疗等多场景 [7] - 华为等大厂跟随康冠发布新品，例如华为IdeaMini [7] - 公司自2024年9月获得车规级认证后，今年成功供货国内外客户，业务取得显著突破 [7] 公司战略与股东回报 - 公司上市三年IPO融资20亿元，累计分红17亿元，实控人及高管累计增持0.54亿元 [7] - 为回馈股东，公司披露在11月1日至11月30日期间，任一交易日收盘后持股数量大于等于1000股的股东，将根据持股数量赠予不同规格的AI+产品 [7] - 公司积极推动机器人在养老陪伴、居家陪护等场景落地，已取得7项相关专利，包括结构设计专利和整机专利等，有望把握银发经济下的机器人业务机会 [7] 估值与市场表现 - 当前股价22.66元，总市值159亿元 [3] - 基于2025年预测每股收益1.01元，PE为22.5倍；基于2026年预测每股收益1.33元，PE为17.0倍 [2][7] - 过去12个月绝对涨幅为8%，相对表现弱于基准指数7个百分点 [6]

进博会规模与成果 - 第八届进博会意向成交额达8349亿美元，较上届增长44%，创历史新高 [1] - 共有155个国家地区和国际组织参与，4108家境外企业参展，整体展览面积超过43万平方米，规模再创新高 [5] - 参展企业数量在去年3496家基础上新增600余家，包括290家世界500强和行业龙头企业 [16] 展品与技术亮点 - 展示461项新产品新技术新服务，人形机器人进入新阶段 [10][14] - 健康营养展区展示全球医疗行业前沿成果，消费品展区主打更高品质更好生活，包括AI智能运动处方和智能银发经济产品 [14] - 出现不打针不吃药的减重利器等创新产品，以及最小的X光机等小而精的尖货 [8][11] 市场影响与开放承诺 - 一家外企负责人表示中国是其最重要市场，集团20%业务依靠中国 [20] - 中国拥有14亿多人口，中等收入群体规模稳步扩大，是全球最具潜力的大市场 [25] - 中国明确将坚定不移推进高水平对外开放，推进服务业扩大开放综合试点示范建设 [25] 国际合作与平台效应 - 首次设立最不发达国家产品专区，非洲企业参展数量激增80% [8] - 进博会被视为世界经济通向中国经济的入海口和中国联结世界的重要桥梁 [23] - 一款2019年首次亮相进博会的明星药已于2022年获批上市并纳入医保，惠及2万多名中国患者 [18]

每经编辑｜吴永久 11月11日，上证指数小幅回调，板块分化大，培育钻石、钙钛矿电池概念涨幅居前，存储芯片板块跌幅居前。 消息面上，特斯拉正筹备再度扩建得克萨斯超级工厂，新建一座专用设施，未来将用于其人形机器人Optimus的量产。目前特斯拉已在位于北加州弗里蒙 特的工厂内设立试点生产线，组装部分Optimus样机；但公司计划将Optimus项目的绝大部分产能布局在得州超级工厂。据透露，弗里蒙特工厂年产能预 计为100万台。而马斯克表示，公司将在得州超级工厂新建的专用厂房内，实现年产能1000万台的目标。目前，Optimus在得州超级工厂的量产时间表仍 定于2027年启动。 在每日经济新闻App举办的掘金大赛中，第77期比赛从11月3日开始，多位选手跑步入场，抓住了行情机会。大赛为模拟炒股，模拟资金50万元。报名时 间为11月1日至11月14日，比赛时间为11月3日至11月14日。每期比赛结束，正收益就获现金奖励！报名就拿福利！冲刺月度积分王大奖！ 每期比赛的税前现金奖励为：第1名奖励688元，第2~4名奖励188元/人，第5~10名奖励88元/人，其余正收益选手均分500元正收益奖。月度积分王的税前 现金奖励 ...

货币政策执行报告核心方向 - 构建多层次、多元化养老金融体系以支持银发经济高质量发展并助力应对人口老龄化国家战略 [1] - 强化金融支持以提振和扩大消费 扩大消费领域金融供给并研究支持个人修复信用的政策措施以挖掘消费潜力 [1] - 推动保障性住房再贷款等金融政策落地 完善房地产金融基础性制度以助力构建房地产发展新模式 [1]