公司战略规划 - 创始人于东来宣布将于2025年春节后正式退休，转为顾问，公司工作由决策委员会主持 [1] - 公司最高管理层成员必须在六十岁前退出权力岗位，以保持团队年轻化与活力 [1] - 公司定位为学校性质，永不上市，并将在完成已规划的样本目标后停止企业发展规模 [1] - 公司核心目标是向社会分享科学先进的生活理念与技术，带动更多人轻松健康生活，而非追求发展规模和销售额 [1][4] 财务与经营表现 - 2025年公司合计销售额超过235.31亿元 [2] - 超市业态是核心，销售额达126.43亿元，珠宝业态销售额24.51亿元，茶叶销售额10.63亿元 [2] - 时代广场店为销售冠军，单店销售额约60亿元 [2] - 公司员工税后平均月收入可达9000元，管理层和技术人员平均每人分配约70万元左右 [17] 商品力与供应链策略 - 公司商品力的核心在于对商品品质的严格把控，不参与低价竞争，注重品质与价格的合理性 [4][6] - 通过严苛甄选产品、剔除大量“白牌”商品、严格筛选供应商，构建高度精准的产品体系 [4][6] - 为降低供应链成本，公司引入国际自愿连锁采购联盟IFA，联合区域零售企业形成年采购规模超300亿元的联盟，共享资源以降低生鲜采购成本 [6] - 公司门店内有非常高比例的货品为自采产品 [6] 自有品牌发展 - 公司自有品牌拥有100多个SKU，其中四个单品销售额过亿 [7] - DL系列商品已覆盖60%品类，包括网红“大月饼”、DL果汁、DL精酿小麦啤酒、DL燕麦片等特色商品 [7] - 自有品牌策略以“品质普惠”为核心：基础款对标行业TOP3品质但价格低20%；顶级款聚焦稀缺性高端农产品，打造“可购买的奢侈品” [9] - 通过公示商品成本结构，以透明化打破消费者价格疑虑，并聚焦区域特色商品形成差异化壁垒 [11] - 未来规划开发销售额可达5亿元-10亿元的自有品牌单品，并计划在未来三年进一步提升自有品牌的销售占比 [12] 行业影响与模式输出 - 公司的“高质价比”商品和差异化的自有品牌，打破了传统商超的商品结构 [13] - 公司模式已对外输出，曾“帮扶”步步高、永辉超市等进行调改 [15] - 调改后步步高梅溪湖店日均销售额飙升至151万元，日均客流量达1.26万人次 [15] - 调改后永辉超市郑州信万店淘汰近80%产品，商品结构达到公司标准的90%以上，日均销售额有效提升 [15] - 在合作中，公司会向被帮扶超市输出自有品牌商品，这有助于扩大其品牌影响力 [16] 行业消费趋势 - 中国消费者正从谨慎消费转向更有目的性的消费模式，更加注重性价比，并倾向于选择能带来富足感和幸福感的产品 [5] - 品牌和零售商需通过提升产品价值与体验感、利用全渠道策略来满足消费者的高性价比追求 [5] - 公司保证高品质同时提供合理价格的策略，更符合当前消费者对品质和价格双重考量的趋势 [6]

公司产品与市场表现 - 新品“双虾鲜饺皇”上市仅10天销售额突破600万元 [1] - 新品严格遵循虾仁、猪肉与黄瓜的“黄金比例”(虾10:猪肉8:黄瓜1)，每只饺子馅料占比超60%且内含两颗完整大虾仁 [1] - 公司产品延续皮薄馅大特性，饺子与云吞的皮馅比维持在60%及以上 [3] - 公司已拥有“鲜虾蟹籽云吞”这类年销过亿的超级单品 [3] - “手工现包”、“价格实惠”、“口味好吃”是消费者选择公司的三大核心理由 [3] 行业发展趋势与竞争策略 - 餐饮行业正经历从“高端化叙事”到“高质价比竞争”的深刻转向 [3] - 在消费趋于理性、行业竞争深化的背景下，餐饮品牌面临“高性价比”与“品质升级”的双重挑战 [3] - 企业需要跳出单纯营销内卷，回归产品本质，在成本可控前提下实现品质升级 [3] - 头部品牌通过孵化副牌优化成本结构，新锐连锁坚持以产品迭代回应消费需求，核心逻辑是在“实在品质”与“亲民定价”间建立坚实平衡 [3] - 行业进入更务实、更注重内在产品力的新阶段，扎实构建“高质价比”体系比讲述“高端化”故事更为关键 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市（维持）” [1] 报告核心观点 - 在理性消费驱动下，奥特莱斯（奥莱）凭借高性价比和抗周期性属性，成为当前值得关注的投资赛道，奥莱REITs具备投资价值 [1][2] - 国内奥莱市场已进入存量高质量发展阶段，行业集中度较高且仍有提升空间，头部运营商在品牌、运营和资本方面具备壁垒，造就了优质项目的稀缺性 [2][18] - 奥莱在运营模式、利润率、税收等方面与购物中心存在显著差异，其以联营为主的收入模式弹性更大，且利润率水平和抗风险能力通常更高 [3][25][34] - 参考国际经验，国内奥莱行业集中度远低于海外，整合空间较大，且优质奥莱REITs的股价在历史上表现出较强的韧性 [3][48][53] - 2025年消费基础设施REITs表现亮眼，其中奥莱REITs涨幅领先，反映了市场对其业态优势的认可 [7] - 建议关注中金唯品会奥莱REIT、华夏首创奥莱REIT等投资机会 [3][77] 根据相关目录分别总结 奥莱行业特征 - 奥特莱斯是品牌折扣购物中心，核心价值在于“大品牌、小价格”，具备高性价比和抗周期性 [2][13] - 抗周期性体现在：经济上行时，收入偏低的消费者更愿购买打折大牌；经济下行时，部分高收入群体消费降级转向奥莱 [2][13] - 行业已从快速扩张进入“量升质增”的高质量发展周期，2022-2024年新开项目数量从23个降至12个，扩张明显放缓 [17][18] - 行业集中度显著高于国内购物中心市场，前六大玩家（CR6）市场占有率达34%，而购物中心CR10仅为14% [2][18] - 截至2024年末，中国大陆在营奥莱项目251家，其中六大集团共有项目约87个，占比超30% [21] - 主要玩家分为专业运营商（如杉杉、砂之船、佛罗伦萨小镇）和百货转型商（如王府井、百联）两类 [2][21] - 杉杉商业已开业项目数量最多，达20个 [19][20] - 不乏华润万象生活、SKP母公司华联集团、京东等成熟或跨界运营商加速布局奥莱赛道 [2][23] 与购物中心的异同点 - **运营模式**：奥莱主要采用联营模式，销售款先入项目公司账户，再按约定扣率分成后返还商户；购物中心则以租赁模式为主 [3][27][28] - **收入弹性**：联营模式使奥莱运营商收入与销售额直接挂钩，弹性更大，运营商更注重经营业绩而非单纯出租率 [3][29] - **保底机制**：中金唯品会奥莱REIT的大部分联营商户合同设有保底条款，即使销售额未达标也需支付保底提成，增强了收入稳定性 [29][61] - **利润率**：奥莱业态毛利率远高于购物中心，2024年王府井奥莱毛利率为63.03%，百联股份奥莱毛利率达78.06%，而两者购物中心毛利率分别为43.91%和45.18% [31][34] - **高利润率原因**：1) 多位于郊区，土地及物业成本较低；2) 开放式街区形态导致公区能耗等支出较低；3) 零售业态占比高（主流玩家占比75.4%-86.1%），低坪效的餐饮娱乐占比较低；4) 消费者目的性强，客单价和提袋率更高 [32][34] - **房产税**：奥莱项目所需缴纳的房产税远低于购物中心，主要因奥莱对联营等部分按房产原值从价计征（税率1.2%），且建设较早、计价原值低；购物中心主要按租金从租计征（税率12%） [3][36][37] - **季节性**：国内奥莱Q1和Q4为旺季，Q2-Q3为淡季，销售受节假日（如春节、国庆）和促销季（如“双十一”）影响显著 [3][41] - **建筑形态**：奥莱多为开放式街区，契合“休闲购物”基因，能举办户外活动，提升体验和客单价；各连锁奥莱企业街区形态占比在50%至100%之间 [3][43][46] 国际经验对标 - 国内奥莱行业集中度（CR6: 34%）远低于美国（CR2: 63%）和日本（CR2: 46%），未来整合空间较大 [48] - 美国代表企业Tanger（SKT）作为奥莱REIT，其历史股价仅在商业地产发生系统性风险时出现显著回落，表现出较强的抗周期韧性 [3][52][53] 奥莱REITs投资价值解析 - **市场表现**：2025年消费基础设施REITs均录得较高正收益，跑赢中证REITs全收益指数（+4.34%），其中华夏首创奥莱REIT上市以来涨幅明显高于购物中心REITs [7] - **估值与收益**：中金唯品会奥莱REIT在估值单价和月租金坪效两项指标上，均领先于其他消费类REITs底层资产 [67][69] - **资本化率**：奥莱资产因收入波动性较大、对运营能力要求更高，投资者要求更高风险补偿，其资本化率通常比同区位购物中心高约50个基点 [3][66] - **投资人调研显示**：北上广深奥莱资本化率区间在5.6%-6.6%，新一线城市约6.4%-7.5%，二线城市7.0%-8.2%，三四线城市8.0%-9.3%，较2024年下降20-30个基点 [66] - **项目运营质量**：中金唯品会奥莱REIT旗下的宁波项目平均联营扣率较高（2024年为13.29%），2023-2024年NOI收益率均在77%以上，体现了强大的客流吸引力、运营能力和品牌议价能力 [3][72][74] 投资建议 - 国内奥莱市场进入存量时代，竞争格局相对稳定，头部集中度仍有提升空间 [3][77] - 存量优质奥莱项目在品牌、运营、资本等方面存在壁垒，具备先发优势和稀缺性 [3][77] - 在消费回归理性背景下，奥莱凭借高质价比成为消费者理想选择，其REITs具备长期投资价值 [3][77] - 建议关注中金唯品会奥莱REIT、华夏首创奥莱REIT等投资机会 [3][77]

公司上市与市场地位 - 鸣鸣很忙于1月28日登陆港交所，发行价区间为229.60至236.60港元，每手100股 [1] - 公司在不到九年时间内，从街边小店发展为拥有超两万家门店、覆盖全国28个省份的量贩零食巨头，成为该细分领域的港股“第一股” [1] 商业模式与核心策略 - 公司彻底跳出了传统零售的“货架思维”，转向“用户需要什么，我们提供什么”的用户中心主义 [3] - 公司精准捕捉了大众市场对“质价比”的需求，将高质平价的零食选择直接送达此前被忽视的消费者 [3] - 约59%的门店位于县城和乡镇，这是对广袤增量市场的战略性布局，创造了新的消费场景与需求，而非存量争夺 [4] - 通过直连厂商、大规模集中采购，极大压缩了传统流通环节与中间成本，实现了极致的价值链效率 [5] - 根据弗若斯特沙利文报告，截至2024年底，公司产品平均价格比线下超市同类产品便宜约25% [5] - 公司通过门店环境构建“快乐场域”，深度挖掘零食消费的情感与社交属性，提升了用户粘性与消费频次 [5] 数字化运营与供应链管理 - 公司自主研发零售智能中台，实现智能化远程巡店与散装称重产品的精准识别，保障门店标准化运营 [7] - 远程巡店系统利用视频流分析自动化检查货架库存；智能收银系统借助图像识别技术自动分类称重并实时跟踪库存 [8] - 通过WMS与TMS系统实现仓储物流全流程数字化，显著降低运营成本，提升供应链管控水平 [8] - 国内统一大市场建设带来的基础设施完善和流通效率提升，是公司能管理好超两万家门店的重要前提 [6] 产品与消费者洞察 - 2024年与2025年前九个月，分别有超16亿、21亿人次消费者在公司门店消费，积累了深刻的消费者洞察 [7] - 截至2025年9月30日，公司的产品SKU中约34%为厂商定制，每月平均上新数百款产品 [7] - 公司通过合作定制小包装和提供散称产品，降低了产品尝新门槛 [7] 市场机遇与行业背景 - 弗若斯特沙利文报告显示，2019年至2024年，下沉市场的增速领跑高线市场，是市场增长的核心引擎 [11] - 预计2024年至2029年间，下沉市场GMV复合年增长率将保持在6.8%，持续领跑高线市场4.1%的预期复合年增长率 [11] - 国货复兴背景下，90后、00后消费者不迷信洋品牌，更在乎产品味道和新的体验，为国货零食品牌带来机遇 [11] - 赛道竞争加剧，除了传统零食连锁，社区团购、即时零售等新业态也在渗透同一市场 [12] 未来战略与发展愿景 - 公司的目标是“全中国有人的地方，就有鸣鸣很忙”，意味着其仍处在增量空间的开拓期 [13] - 公司致力于搭建双向赋能平台，助力优质国货品牌从生产线走向货架，并紧密呼应不断升级的消费需求 [12] - 参考国际便利店龙头，未来竞争壁垒可能构筑于鲜食开发能力、自有品牌占比及会员生态的深度运营上 [12] - 公司助力“中国制造”向“中国品牌”跨越的雄心，使其成长叙事与国家产业升级的大局紧密相连 [13]

行业消费趋势 - 年轻一代消费者在年货消费上更倾向于选择兼具健康、趣味与高质价比的产品，既要体面又不愿过度花费[1] - 带有互动属性的零食成为聚会热门，兼顾分享趣味与节日仪式感[3] - 在赠礼方面，健康与设计感并存成为关键，简约现代包装和明确健康标签受到关注[5] - 年轻人筹备年夜饭更追求“高效”与“品质”兼得，折射出对仪式感与健康饮食的双重重视[7] 公司战略与产品 - 奥乐齐超市以“好品质，够低价”的策略，推出一系列贴合年轻人节奏的年货产品[1] - 公司通过源头直采与品控优化，提供2J至4J规格的整箱智利车厘子，并将坏果率控制在较行业更优水平，让高品质鲜果更具性价比[3] - 公司推出内含祝福签文的“好运上上签”饼干、复古风的楽糖果礼盒以及造型萌趣的毛绒饺子玩偶等趣味零食[3] - 公司推出Specially Selected有机山茶油礼盒、纯坚果礼盒及精炖燕窝等产品，以简约现代包装和明确健康标签受到关注[5] - 公司推出双拼黄油蝴蝶酥、五重奏糕点礼盒等本土化口味产品，平衡传统与新意，契合多元赠礼场景[5] - 公司提供多款半成品硬菜，如金汤佛跳墙、酒香蒸鲥鱼等，方便高效备餐[7] - 公司提供选用100%动物奶油的红颜草莓蛋糕、HPP冷榨香格里拉苹果汁等高品质甜品饮料[7] - 公司在春节持续营业并推出购物满返活动，进一步降低置办年货门槛[7] 市场定位与竞争 - 以高质价比为特色的零售品牌正成为年轻人置办年货的新选择[1] - 公司以稳定可靠的品质与实实在在的定价，为年轻人提供“一站式”省心备年货体验[7] - 公司与成熟连锁商超形成竞争态势，让传统春节过得更轻盈、更时髦[7]

公司业绩与增长 - 2025年京喜自营实现成交额10倍增长 [1] - 京喜自营两年累计服务用户数超4亿，2025年全年为京东带来1.5亿新用户 [1][2] - 京喜自营2025年商家订单量同比增长翻倍的企业超过2万家，近100家企业实现年销售超百万单 [1][5] - 京喜小店（第三方商家生态）2025年商家数量超过135万，订单量同比增长50%，成交额同比增长40% [1] 业务模式与战略升级 - 2025年京喜自营升级经营模式，推出出口转内销、大牌同厂、京喜甄选、京喜农场、王牌单品、京喜IPick六项业务 [1] - 公司打造类自营模式，为产业带工厂提供选品、运营、营销、物流、售后等全链路扶持 [2][5] - 平台通过“厂货百补计划”为产业带工厂提供持续稳定的日销保障 [5] - 公司致力于构建“工厂直发，就是便宜”的平台心智，打造“高质价比”消费新生态 [1][6] 产业带与供应链布局 - 京喜自营深度链接全国超260个产业带 [1][3] - 平台带动浙江、广东、河北、山东、河南、江苏、安徽、湖北、重庆、福建十大省份产业带销量暴增 [3] - 其中浙江、广东、河北、山东、河南五个产业带订单量破亿，浙江产业带订单量超3亿，单省份产业带同比增长最高达4倍 [3] - 江苏、安徽产业带订单量达5000万，湖北、重庆、福建产业带订单量超3000万 [3] 品类表现与消费趋势 - 生鲜、家清纸品、家用电器等十大核心品类成交额刷新纪录 [3] - 家具品类成交额同比增长最高达23倍，母婴、生鲜成交额分别实现同比12倍、8倍的增长 [3] - 运动户外、家用电器、厨具、服饰内衣等品类成交额同比增长均超5倍 [3] - “以实惠价格买到高品质商品”的消费理念深入人心，带动品质消费 [1][2] 重点业务举措与成果 - 出口转内销业务带动超2000家外贸工厂开拓国内市场，订单量达1.8亿单，同比增长3倍 [4] - 通过建立京喜甄选基地，实现包销陕西猕猴桃1000万斤、直采正宗舟山带鱼200万斤等 [6] - 助力商家品牌化升级，例如山东临沂“小洋人纸杯”单品售出超1亿只，广西美申园螺蛳粉年销300万单 [6] - 家清品类中“向日葵挂抽”累计销售突破1200万提 [5] 未来展望与目标 - 2026年京喜预计再为京东带来1.5亿新用户，平台商品数量扩展至300万款 [6] - 公司将持续夯实“工厂直发，就是便宜”的平台心智 [1] - 平台致力于推动更多产业带“隐形冠军”走向台前，实现高质量增长 [6]

公司发展历程与转型 - 公司从濒临破产的国营老厂转型，通过改制和推出东鹏特饮实现崛起[2] - 2003年改制时年营收不到2000万元，现已成长为千亿市值的行业重要参与者[3][15] - 公司早期依靠冬瓜茶、清凉茶、菊花茶等产品，每盒仅盈利一两分钱，逐步走出困境[15] 财务与市场表现 - 公司2024年上半年实现营收107.37亿元，净利润23.75亿元，分别同比增长36.37%和37.22%[4] - 公司已连续6年多保持营收和净利润的双位数增长[4] - 核心产品东鹏特饮系列年营收超过133亿元，排名全国能量饮料市场前列[5] 核心产品创新与设计 - 东鹏特饮最醒目的标识是PET瓶加防尘盖的设计，解决了易拉罐装饮料在消费场景中易被污染的痛点[1][9][10] - 防尘盖设计被消费者拓展出多种使用场景，如作为分享杯或烟灰缸[10] - 公司创新应用中温灌装技术，将灌装温度从85-90℃降至65-70℃，降低了包装成本和能耗，保持了产品品质[11][12] 生产与数字化建设 - 公司华南生产基地占地100亩，配置6条全自动化生产线，日产能达500万瓶，年产能约15亿瓶[13] - 生产线应用AI智能设备，并为每瓶产品赋予可追溯的“身份证”二维码[14] - 通过“五码合一”的数字化营销系统，公司能精准追踪产品动销、库存和货龄，并与消费者建立紧密联系[16] - 借助数字化网络，公司新产品如“补水啦”在2024年上半年销售额近15亿元[16] 研发与产品策略 - 公司每年研发约百款产品，2024年已储备57款，目前上新15款[18] - 每款产品的外包装需经过实验室小试、内部投票、上市测试等流程，设计需从上百个方案中筛选[18] - 公司注重内部创新，通过“小创新大改善”平台，两年内收到超840条员工建议，采纳上百条[21] - 产品设计注重细节，例如果茶饮料“果之茶”的包装白色底色经过几十版讨论才选定为“白纸白”[19][20] 销售渠道与市场拓展 - 经过20多年积累，公司在全国的销售网点已超过420万个[16] - 渠道建设被认为需要靠积累和共赢，而非单纯依靠资金投入[16] - 公司产品用户已超过2亿，并正积极推动品牌出海，走向全球市场[21][22] 企业文化与管理 - 公司管理层关注每一个用户，坚信做好产品是立足之本[17] - 公司尊重并采纳从管理层到一线员工的各类建议，甚至设立“盲投”信箱鼓励全员参与创新[19][21] - 通过采纳员工建议，公司在生产环节实现持续改善，例如一项节水改进每小时可节约0.042吨水[21]

行业活动与品牌曝光 - 公司高级管理层受邀出席2025亚太酒店与地产合作论坛及环旅旅讯数智论坛，分享品牌实践与行业见解 [1][3] - 公司在行业活动中连续亮相，展现了其在品牌构建、运营与发展方面的方向，并获得行业关注与认可 [3] 产品与运营战略 - 公司提出“高质价比”投资模型，以应对消费者日益注重“质价比”与“情绪价值”的趋势 [4] - 通过产品标准化、供应链整合与数字化运营，将单房综合造价精准控制在11.5万元起，以中端造价打造高端功能与美学标准的产品 [6] - 通过运营物资优化、智能化服务与精细化管理，将单房运营成本控制在110元起，提升了投资回报效率与抗风险能力 [6] 服务创新与差异化 - 针对大湾区商务客源面临的差旅预算紧缩但期望值上升的“剪刀差”挑战，公司认为应聚焦极致体验而非价格竞争 [7] - 美豪丽致酒店3.0服务标准体系包含“仪式感、商旅无忧、生活方式”三大模块及“12项标配+14项选配”的服务矩阵 [7] - 公司搭建“春风大使”管家IP体系，选拔培养复合型服务人才，将标准化服务升华为可感知、可记忆的情感连接，构筑服务护城河 [9] 市场验证与品牌表现 - 以武汉国际广场江汉路旗舰店作为3.0版本标杆项目，展示了公司在高能级城市核心区位的产品落地与成本管控能力 [11] - 自2024年6月发布以来，品牌全国签约已突破500家，持续位列迈点MBI中高端酒店品牌排行榜TOP3 [14] - 品牌在主流OTA平台保持4.86分的高好评率，展现出卓越的品牌影响力和投资价值 [14] 未来发展规划 - 公司将继续依托集团平台赋能，通过持续的产品迭代、运营精益化和数字化升级，为投资人提供更具竞争力的合作模式 [14] - 公司计划推动品牌在全国范围内的高质量并行发展，共同开创中高端酒店行业发展新格局 [14]

行业整体趋势与现状 - 年初至今食品饮料行业进入新常态，整体消费环境仍显疲弱，行业追求高质价比、功能性、健康性及情绪消费的趋势延续 [1] - 白酒行业需求延续弱景气，叠加新条例出台，白酒供需两端经历大幅调整 [1] - 大众食品表现分化，饮品、休闲零食呈现较好景气度 [1] - 展望明年，行业将延续弱复苏强分化态势，增长将更依赖于企业端产品创新努力、碎片化渠道布局及人群扩圈 [1] 白酒行业展望 - 预计2026年白酒报表有望出清改善，上行拐点逐步清晰，上半年或迎拐点 [2] - 需求端政策影响会持续减弱，消费场景在大幅压制的基础上会迎来稳步修复，促进消费政策的深化有望驱动需求提升 [2] - 在今年低基数下同比有望转正，预计上半年开始行业开始迎来梯次修复 [2] - 供给端以创新拓展增量为主线，预计库存隐患基本解除，其中以用户需求为出发点的创新预计进一步增加 [2] - 更多企业会拥抱即时零售等线上渠道 [2] 大众食品行业展望 - 大众食品整体需求低位企稳，子行业表现分化，质价比、健康与情绪价值消费趋势延续 [2] - 展望2026年，需求端有望低位企稳，潜在消费政策刺激或有望带来需求温和复苏 [2] - 预计质价比、健康及情绪价值消费风格延续，休闲零食、软饮料等行业整体规模仍将扩容 [2] - 供给端头部企业注重提升经营质量，判断2026年传统消费品龙头有望在基本面筑底后实现收入端温和复苏与效率提升带来的利润率改善 [2] 企业成功要素 - 拥有强大品牌力、产品创新力、渠道掌控力以及卓越供应链效率的企业，将能穿越周期，实现高质量增长 [1]

行业现状与趋势 - 年初至今食饮行业进入新常态 整体消费环境仍显疲弱[1] - 行业追求高质价比、功能性、健康性及情绪消费的趋势延续[1] - 白酒行业需求延续弱景气 叠加新条例出台 白酒供需两端经历大幅调整[1] - 大众食品表现分化 饮品、休闲零食呈现较好景气度[1] 未来展望与增长驱动 - 展望明年 行业将延续弱复苏强分化态势[1] - 增长将更依赖于企业端产品创新努力、碎片化渠道布局及人群扩圈[1] - 拥有强大品牌力、产品创新力、渠道掌控力以及卓越供应链效率的企业 将能穿越周期 实现高质量增长[1]